滞胀阴霾再度笼罩美股市场，投资者在6月CPI报告公布之前，重新转向防御性投资策略。 纽约联储月度调查显示，7月美国消费者通胀预期上升，进一步加剧了市场对长期通胀周期的担忧。 面对潜在的滞胀风险，华尔街策略师普遍建议采取防御性投资策略。Corpay Inc分析师Karl Schamotta 认为，应坚持配置公用事业、通信服务和必需消费品等防御性板块，同时回避可选消费等成长导向板 块。 Apollo Management首席经济学家Torsten Slok则偏好电信、医疗保健、公用事业和科技等受宏观经济不 确定性和关税影响较小的板块。值得注意的是，他将能源板块列入负面影响名单，尽管该板块在2022年 通胀周期中表现亮眼。 Annex Wealth Management首席经济学家Brian Jacobsen则青睐在当前环境下波动性较低且具有积极业务 和盈利动能的板块，包括金融、工业和表现类似"商业必需品"的科技公司，他看好微软和亚马逊的云业 务。 关税冲击加剧滞胀担忧 分析师指出，关税上调通常会产生滞胀冲击，增加经济放缓概率并推高价格水平。Slok在周四的报告中 强调： 关税上调通常是滞胀性冲击——它们同时增加经 ...

智通财经APP注意到，随着滞胀的阴影在股市中蔓延，投资者正密切关注即将公布的消费者通胀报告， 以评估这一严峻经济情景成为现实的可能性有多大。 经济增长放缓和物价压力上升的组合尚未成为投资者的基准情景。然而，最新政府报告显示招聘活动降 温而服务业通胀重现，这开始打压市场情绪，加剧了关于降息步伐的不确定性。摩根大通策略师在8月5 日的报告中写道，最新经济数据"放大了本周CPI报告的重要性"。 对于Corpay公司的卡尔·沙莫塔而言，应对滞胀风险的方法是坚守公用事业、通信服务和必需消费品等 防御性板块，同时回避非必需消费品等增长型板块。在他看来，额外挑战来自于平衡物价上涨预期与美 国总统特朗普要求美联储降息的压力。 Corpay首席市场策略师沙莫塔表示，"我们正站在经济的转折点上，市场对未来的发展方向确实充满不 确定性，""我们需要担心的是，一个不再专注于价格稳定使命的美联储将放任通胀长期处于更高水 平。" 滞胀意外导致股市基准指数下跌 在整个华尔街，对1970年代式滞胀回归的担忧正令经济学家和策略师们警惕，认为美联储可能维持利率 不变，从而消除股市的一个关键催化剂。今年以来已上涨8.6%的标普500指数，在本月早 ...

8月初，一份疲软的就业报告引发市场波动，如今市场刚企稳，就将迎来关键的美国通胀数据。 投资者将密切关注经济中是否出现关税推高物价的迹象——消费者价格指数（CPI）数据将于周二发 布。嘉信理财（Charles Schwab）高级投资策略师凯文·戈登（Kevin Gordon）表示，一些人担忧"滞胀趋 势"可能形成，即通胀与失业率同时上升。 戈登在电话采访中称，若通胀高于预期，可能"给市场泼一盆冷水"，导致美国股市从近期反弹中回落。 据道琼斯市场数据，以科技股为主的纳斯达克综合指数（IXIC）上周五收于历史新高，标普500指数 （SPX）则略低于历史峰值。而8月1日，美国7月就业报告意外疲软，加上前几个月新增就业人数大幅 下修，曾导致标普500指数创下4月以来最大单日跌幅。 高盛资产管理公司基本面股票业务联席副首席投资官亚历克西斯·德拉德里埃（Alexis Deladerrière）在 电话采访中表示，强劲的企业盈利、企业宣布的大额投资以及预期中的降息，都应有利于经济和股市。 "我们开始看到股市'动物精神'回归，"他说，并援引并购活动增加、首次公开募股（IPO）交易量上升 为例。他表示，并购加速是企业领袖对前景" ...

供应方面，中辉期货指出，近日铜精矿干扰不断，全球最大铜企Codelco因ElTeniente矿隧道坍塌全面停 产，预计月减产约3万吨（占产量四分之一），国内7月铜冶炼开工率为88.19%，环比上升2.43%，7月 SMM中国电解铜产量环比大增3.94万吨，环比增3.47%，同比上升14.21%。 需求端，华联期货分析称，美国关税政策冲击铜产品出口订单，加工材需求受影响；但新能源汽车、光 伏装机及海外基建项目支撑电力用铜需求。"金九银十"临近，加上国内经济复苏以及政策支持的预期， 后期需求预计继续向好。 展望后市，中金财富期货表示，美国服务业PMI疲软，但物价支付指数飙升，市场担忧"滞胀"风险，部 分资金转向避险资产，压制铜价。国内电解铜产量维持高位，但进口亏损扩大，洋山铜溢价下滑，进口 补充有限，现货升水持续收窄，反映下游采购意愿减弱。沪铜价格在回吐前期关税溢价后，短期进入休 整，窄幅震荡。 库存方面，据广州期货介绍，8月8日，SHFE仓单库存21272吨，增1127吨；SHFE铜周库存81933吨，较 前一周五增9390吨；LME仓单库存155850吨，减150吨。 8月11日，国内期市有色金属板块涨幅居前 ...

黄金价格走势 - 现货黄金日内跌幅0.57%，交投于3376.89美元/盎司附近，价格重心维持在上周一开盘价水平 [1] - 上周黄金周线录得1%涨幅，实现两连阳，尽管受关税政策扰动出现短期波动 [1] - 黄金期货一度飙升至历史新高，但随后现货与期货价格均自高位回落 [3] 市场影响因素 - 美元走弱及数据支撑下，黄金韧性凸显 [1] - 特朗普政府澄清进口金条免于关税，此前传闻引发市场波动 [3] - 地缘风险降温导致避险需求减弱，股市反弹的同时油价连续七日下跌 [3] 本周关键数据 - 美国CPI数据将直接影响市场对9月降息的定价，若数据低于预期可能支撑金价 [4] - PPI数据需关注企业是否将输入性成本转嫁至消费者，过去五个月CPI持续低于预期的趋势可能迎来转折 [4] - 密歇根大学数据及零售销售数据若显示消费疲软与通胀上行并存，可能引发"滞胀"担忧，推升黄金避险属性 [4] 美联储政策预期 - 疲软的就业数据强化了市场对美联储9月降息的预期，部分官员暗示年内或多次降息 [5] - 美元承压及政策转向预期为黄金提供支撑，尽管股市因风险偏好回升走强 [5] 技术面分析 - 现货黄金上周收盘接近4月以来形成的看跌趋势线，周一亚盘回调后需警惕"黄昏之星"形态的构建 [5] - 关键阻力位为3400美元/盎司，若突破或挑战历史新高 [6] - 短期支撑位关注3365美元、3350美元及3335美元附近，若跌破3300美元，多头趋势可能逆转 [6]

美联储利率预期与市场影响 - 美联储9月维持利率不变概率为9.3%，降息25个基点概率达90.7% [1] - 美联储10月维持利率不变概率为4.5%，累计降息25个基点概率为48.9%，累计降息50个基点概率为46.5% [1] - 美国股市本周反弹可能受CPI和PPI数据考验，若通胀高于预期或引发滞胀担忧并阻碍美股涨势 [1] - 道琼斯指数期货上涨约60点（涨幅0.1%），标普500和纳斯达克100指数期货亦小幅走高 [1] - 韩国首尔综指开盘涨0.3%，日本股市因假期休市 [1] 美国金条关税政策与市场反应 - 美国海关裁定1公斤和100盎司金条需缴纳39%关税，瑞士进口金条受影响 [2] - 市场此前普遍预期金条免税，政策变动引发华尔街剧烈震荡 [2] - 白宫否认关税计划并称报道为"错误信息"，但海关裁定函与官方表态矛盾加剧市场担忧 [3] 原油与美元指数动态 - 原油期货下跌，ICE美元指数小幅上涨 [4] - 特朗普与普京将讨论乌克兰停火协议，可能影响能源市场及地缘政治 [4]

美联储利率预期 - CME"美联储观察"数据显示美联储9月维持利率不变概率为9.3%，降息25个基点概率达90.7% [1] - 美联储10月维持利率不变概率为4.5%，累计降息25个基点概率为48.9%，累计降息50个基点概率为46.5% [1] 美国通胀数据影响 - 美国CPI数据将于周二公布，PPI数据定于周四公布，若高于预期可能导致美股涨势受阻 [1] - 高通胀数据可能重新引发对滞胀的担忧，在滞胀时期通货膨胀和失业率会双双上升 [1] 地缘政治影响 - 有关乌克兰的会谈可能影响从制裁到能源市场再到军火销售的方方面面 [1] - 美国总统特朗普将于周五会见俄罗斯总统普京讨论乌克兰停火协议 [5] 金融市场表现 - 亚市早盘时段道琼斯指数期货上涨约60点涨幅0.1%，标普500指数期货和纳斯达克100指数期货也小幅走高 [1] - 韩国首尔综指开盘涨0.3%，日本股市因假期休市一日 [2] - 比特币升破119000美元 [4] - 原油期货下跌，ICE美元指数小幅上涨 [5] 黄金关税风波 - 美国政府针对进口金条征收关税的消息引发震荡，瑞士进口金条将面临39%关税 [2] - 白宫否认关税计划称相关报道为"错误信息"并承诺发布行政令澄清 [3] - 美国海关与边境保护局的正式裁定函与行政部门表态矛盾加剧市场担忧 [3]

股指期货表现 - 道琼斯指数期货上涨约60点，涨幅0.1% [1] - 标普500指数期货和纳斯达克100指数期货小幅走高 [1] 大宗商品及加密货币 - 黄金价格下滑 [1] - 比特币升破119,000美元 [1] - 原油期货下跌 [1] 外汇市场 - 洲际交易所(ICE)美元指数小幅上涨 [1] 宏观经济数据 - 美国CPI数据将于周二公布 [1] - 美国PPI数据定于周四公布 [1] - 若通胀数据高于预期，可能令投资者犹豫并阻碍美股涨势 [1] 地缘政治事件 - 美国总统特朗普将于周五会见俄罗斯总统普京，讨论乌克兰停火协议 [1] - 乌克兰会谈可能影响制裁、能源市场和军火销售 [1] 市场情绪 - 未来一周市场可能从平稳转向波动，宏观趋势和地缘政治风向变化迅速 [1]

报告行业投资评级 - 宏观与金融板块的全球经济品种投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 全球经济保持上行方向 [1] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 纽约联储7月调查显示人们对未来一年通胀预期从6月的3%升至3.1% 7月更多消费者主动离职 认为未来三个月能找到工作几率略升 [1] - 至7月26日当周美国持续申领失业救济人数升至197.4万 创2021年11月以来新高 强化9月降息预期 截至8月2日当周首申人数略增至22.6万但长期稳定 企业不愿招新也不急着裁员 [1] - 美国信用卡债务6月下降10多亿美元 连续第二个月下降 麦当劳CEO称二季度低收入消费者对快餐店访问量下降两位数 [1] - 华尔街策略师警告美国经济滑向滞胀 多家投行发出滞胀警告 认为关税将降低增长同时推高通胀 [1] - 美国财长贝森特承认关税可能带来通胀 但目前价格未明显传导 成本由海外制造商和美国本土企业共同消化 即便未来一次性调价 整体通胀仍处初期 [1] - 马士基Q2业绩超预期 上调全球集装箱市场增长预期至2%至4% [1] - 美国海关边境保护局明确一公斤和100盎司规格金条应归类于需缴纳关税的海关编码 [1] 全球经济逻辑 - 中国作强国内大循环 7月出口增长7.2% [1] - 美国统计局大幅下修非农就业数据 为美联储9月重启降息造势 市场预期9月可能降息50个基点 2026年加速降息 [1] - 中国综合整治内卷式竞争 有望提振相关行业上市公司业绩 [1] - 欧洲央行已降息8次 德国扩军30% 有望推动欧洲经济增长 [1] - 美国政府发布《AI行动计划》 Meta准备砸数千亿美元建设大型数据中心 [1]

报告行业投资评级 - 黄金：震荡 [1] 报告的核心观点 - 伦敦金涨1%至3397美元/盎司，10年期美债收益率4.28%，通胀预期2.39%，实际利率1.88%附近震荡，美元指数跌0.97%至98.2，标普500指数涨2.43%，离岸人民币小幅升值，沪金折价外盘 [2] - 金价走势震荡，区域价差扩大，COMEX黄金期货较伦敦金溢价一度达115美金，沪金跟随伦敦金走势，折价外盘约10元；美国对等关税落地使美国黄金溢价快速增加，后白宫澄清黄金未加征关税，价差收敛；接下来市场更关注经济基本面，美国7月ISM非制造业PMI下降，显现滞胀结构，关注7月美国CPI数据 [3] - 英国央行降息25bp至4%，9位票委中4位反对，欧美货币政策在滞胀环境中进退两难；米兰被提名为临时美联储理事，鸽派阵营增加，市场对美联储降息预期增加，但已基本反映在金价中 [4] - 短期金价区间震荡，关税价差异常结束，黄金多次冲击前高未果，需注意回调风险 [5] 根据相关目录分别进行总结 1、黄金高频数据周度变化 - 内盘基差周度环比变化率28.0%，内外期货价差周度环比变化率 -49.1%，上期所黄金库存周度环比变化率0.8%，COMEX黄金库存周度环比变化率 -0.34%，SPDR ETF持有量周度环比变化率0.69%，CFTC黄金投机净多仓周度环比变化率13.3%，美债收益率周度环比变化率0.9%，美元指数周度环比变化率 -0.43%，SOFR周度环比变化率 -0.9%，美国10年期盈亏平衡利率周度环比变化率2.74%，标普500指数周度环比变化率2.4%，VIX波动率指数周度环比变化率 -25.7%，黄金跨市套利交易周度环比变化率1.0%，美国10年期实际利率周度环比变化率0.2% [12] 2、金融市场相关数据跟踪 2.1、美国金融市场 - 美元指数跌0.97%至98.2，美债收益率4.28%，标普500跌2.36%，VIX指数降至15.15，美国隔夜担保融资利率4.35%，油价跌4.9%，美国通胀预期2.39% [18][20] 2.2、全球金融市场--股、债、汇、商 - 发达国家股市悉数上涨，标普500涨2.43%；发展中国家股市多数上涨，上证指数涨2.11%；实际利率1.88%附近震荡，金价涨1%，现货商品指数微涨，美元指数收跌；美债、德债回升，美德利差1.59%，英国国债收益率4.6%，日债1.49%；欧元涨0.48%，英镑涨1.29%，日元跌0.23%，瑞郎跌0.53%，美元指数跌0.97%至98.2，非美货币多数升值 [23][25][28][29][32] 3、黄金交易层面数据跟踪 - 黄金投机净多仓回升至16.2万手，SPDR黄金ETF持有量回升至959吨，人民币小幅升值，沪金折价外盘，黄金、白银收涨，金银比回落至88.6 [35][37] 4、周度经济日历 - 周一日本休市一日；周二美国7月CPI、7月NFIB小型企业信心指数，澳洲联储利率会议；周四德国7月CPI；周五美国7月PPI、当周首申 [38]