AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 不过，米兰也对美联储在"双重使命"之外的活动（包括央行资产负债表）的监管问题提出疑问。他在声 明中表示："美联储监管着全球最重要的金融机构，为借贷双方（包括其他央行）设定不同的资金价 格，而美联储资产负债表的最终构成仍是一个悬而未决的问题。" 此番表态正值美联储处境微妙之际：因今年至今未按特朗普期望大幅降息，美联储正承受来自总统的巨 大压力。特朗普已以涉嫌抵押贷款欺诈为由，试图解雇美联储理事莉萨·库克（Lisa Cook），引发关于 她能否留任的激烈法律争端。库克否认相关指控，并起诉总统，称解雇行为非法。 若获参议院批准，米兰将填补上月阿德里亚娜·库格勒（Adriana Kugler）辞职后突然空缺的职位。库格 勒的任期原定于明年1月结束，这意味着米兰在美联储的任职时间可能仅数月便需离任。特朗普政府正 推动他在9月16日至17日美联储下次利率会议前就职。 外界猜测特朗普可能试图任命的是一位"影子主席"，其主要职责是在理事会中充当"搅局者"。特朗普此 前表示，库格勒空缺职位的候选人仅为临时任职，而非长期替代美联储主席鲍威尔。 作为理事，米兰将拥有利率投票 ...

作为特朗普经济政策的支持者，米兰曾多次批评美联储未能降息，并呼吁对美联储目前的架构进行重大 改革。 当地时间9月4日10点，美国总统特朗普提名的美联储理事人选、白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰 将出席参议院银行委员会举行的听证会。 米兰：维护美联储独立性 在提交给参议院银行委员会的听证词中，米兰强调将维护美联储货币政策的独立性。他表示："在我看 来，央行最重要的职责是防止经济萧条和恶性通货膨胀。货币政策的独立性是其成功的关键因素。" "如果提名获得确认，我将根据国会赋予的授权尽职尽责地履行我的职责。"米兰表示，"我的意见和决 定将基于我对宏观经济的分析以及对其长期管理最有利的方案。联邦公开市场委员会是一个肩负重任的 独立机构，我打算保持这种独立性，并尽我所能为美国人民服务。" 他同时在证词中抛出问题："美联储监管着全球最重要的金融机构。它为借款人和贷款人（包括其他央 行）设定不同的货币价格。美联储资产负债表的最终构成是一个悬而未决的问题。" 特朗普加速"重组"美联储 特朗普和共和党人正以前所未有的速度推进米兰的理事提名。按美国证券交易委员会（SEC）保罗·阿 特金斯（Paul Atkins）的提名就职流程， ...

这一涨势与特朗普推出的一系列关税政策，以及其为影响美联储决策而发起的史无前例的行动同步。这 些举措已导致美元走软和短期美债收益率下降，与特朗普旨在刺激企业和消费者支出、降低美国债务偿 还负担的目标相符。 有分析指出，随着特朗普试图让美联储乃至美元为其意愿服务，市场对黄金相对吸引力将持续增长的预 期正在升温，投资者正将特朗普对美联储的干预视为黄金上涨的核心逻辑。 在对美元资产信心动摇、通胀风险加剧的背景下，黄金正成为今年最炙手可热的资产之一。 "独立性"受损，美联储成风暴中心 特朗普对美联储的施压正成为市场的关注焦点。 本周，金价已突破每盎司3500美元，刷新历史高点。市场普遍押注美联储将很快开始降息，这进一步巩 固了由各国央行旺盛购买和对全球经济日益加深的担忧所推升的"购金潮"。 剔除通胀影响后，本轮金价逼近上世纪80年代以来的高位水平。 作为美国经济乃至全球金融市场的核心机构，美联储的独立性正面临挑战。而投资者日益相信，特朗普 对美联储独立性的持续施压，将为黄金创纪录的涨势提供新的、强有力的支撑。 特朗普不仅试图罢免美联储理事库克，还一再指责主席鲍威尔及其他决策者降息速度不够快。此外，他 还将通过提名新任主 ...

核心观点 - 黄金行情尚未结束 年内还有上行空间 推升金价的四大因素大概率延续演绎 [1][6][7] 价格表现 - 现货黄金续刷历史新高 纽约黄金期货冲上3600美元/盎司 [1] - 2025年以来累涨36% 黄金和白银成为今年表现最好的资产 [1] - 黄金已连涨6个交易日 截至2025年9月2日 [1] 美联储独立性危机 - 特朗普表示很快将在美联储理事会拥有多数由其任命的成员 [2] - 美联储理事会7个岗位几乎都受到特朗普干预 [2] - 若美联储独立性丧失可能导致滞胀风险上升 债务问题和财政担忧加剧 削弱美元地位 资本外逃等后果 [2] - 四季度将是关键时点 特朗普预计在11-12月宣布新主席人选 [7] - 哈塞特 米兰都带有较明显MAGA色彩 若进入美联储可能引发市场关注 [7] 降息预期升温 - 市场预计9月降息25bp概率为91.7% 较8月22日JH会议前的75%显著上升 [3] - 1980年以来10次降息周期中黄金上涨7次 [3] - 利率下降降低持有黄金的机会成本 增加对黄金需求 [3] - 就业数据疲软加之特朗普干预 市场期待2026年更进一步的降息周期 [7] 地缘和经济不确定性 - 联邦上诉法院判定特朗普基于IEEPA征收关税不合法 涉及对各国"对等关税" 全球10%基准关税 对中国和加墨征收的关税可能被推翻 [4] - 特朗普表示将向最高法院提出上诉 [4] - 特朗普威胁对药品 家具 芯片半导体等行业征收高额额外关税 [4] - 小额包裹关税豁免取消 将征收80至200美元统一关税 [4] - "大美丽法案"收紧医保 学生贷款等社会福利 政府裁员减支 俄乌冲突谈判受阻都助长市场担忧 [4] - 若IEEPA关税受阻 白宫可能转向扩大行业关税范围 [7] 去美元化趋势 - 全球央行创纪录购买 2024年黄金已取代欧元成为全球央行第二大储备资产 仅次于美元 [5] - 美国政策不确定性上升 财政担忧加剧 特朗普通过关税创造财政收入愿景遭挑战 [5] - 市场对美元美债信心动摇 去美元化加速推升黄金需求 [5] - 各国官方机构增持是黄金需求的底层支撑 [7] 需求展望 - 私人部门对黄金需求将维持强劲 [7] - 黄金ETF将维持热度吸引资金流入 [7] - 支撑金价继续创新高 [7]

政治干预央行独立性 - 美国总统特朗普公开威胁罢免美联储理事 打破112年来总统不干预央行传统 [1] - 近600位经济学家联名警告白宫停止破坏美联储独立性 包括两位诺贝尔奖得主 [1][10] - 欧洲央行官员警告政治干预将推高长期利率 威胁美元全球主导地位 [10] 利率政策博弈 - 市场对9月18日美联储降息预期概率超90% [3] - 特朗普要求降息300基点至1%左右 幅度为市场预期十倍 [6] - 美联储内部降息阵营从7月两人扩大至至少五人 三巨头均发表鸽派言论 [7] 经济数据支撑 - 7月核心PCE物价指数同比上涨2.6% 仍高于2%目标但未进一步恶化 [5] - 7月非农就业新增仅7.8万人 远低于健康就业市场所需水平 [7] - 疲软房地产市场数据遏制通胀攀升势头 [5] 政策动机分析 - 特朗普试图通过降息抵消关税政策引发的通胀压力 [9] - 降息可立即减轻政府债务利息负担 [9] - 罢免美联储理事库克可能使特朗普获得七人理事会中四席控制权 [9] 历史经验警示 - 1970年代尼克松政府干预美联储导致大滞胀 通胀率飙升至12%以上 [10] - 政治干预央行独立性可能引发长期经济衰退风险 [10]

美联储理事库克解雇争议事件 - 库克律师洛厄尔指控特朗普政府缺乏"因故"解雇的正当理由 仅基于社交媒体帖子复制粘贴抵押贷款欺诈指控且未给予回应机会 [2][3][7] - 库克方面要求紧急裁决以保住工作 但法庭文件显示本周末前可能无裁决 法官要求特朗普政府在9月4日前提交补充辩论 [3][18] - 库克律师强调其抵押贷款信息早在2022年5月参议院确认提名前已提交多个联邦机构 白宫早已知情 所谓"表面矛盾"不能构成合法解雇依据 [10][12] 美联储独立性受威胁警告 - 近600名经济学家联署公开信警告解雇库克将威胁美联储独立性 签署者包括5位诺贝尔奖得主及前白宫经济顾问委员会主席 [16][17] - 经济学家指出1913年《联邦储备法》旨在使美联储保持独立 "免受日常政治影响" [18] - 库克律师称特朗普真正目标是施压美联储降利率 公开记录充斥其要求美联储理事会降低利率否则2025年面临后果的言论 [15][16] 事件进展与政策影响 - 截至9月3日美联储网站仍显示库克为理事 美联储表示将尊重任何法庭裁决但未表明立场 [5][18] - 库克在货币政策上被视为中性偏鸽派 2025年5月曾支持维持利率不变 [18] - 专家分析认为即使库克被替换也难以根本改变美联储决策趋势 当前内部主流意见仍倾向于延续政策方向 [18]

该小组关于米兰的辩论，正值特朗普试图解雇美联储理事库克的背景下展开。特朗普提名米兰填补因库 格勒提前离任而空出的美联储理事席位。 美国总统特朗普改造美联储的运动将于周四取得进展，届时参议院将就他提名的一位亲密顾问担任美联 储理事一事，举行一场加速的确认听证会。 参议院银行委员会对米兰任命的审查，将首次让外界深入观察，知名的共和党参议员们将如何在对独立 央行的长期支持与对本党领袖的忠诚之间取得平衡。特朗普已公开誓言要很快在美联储获得多数席位并 降低利率。 目前还没有共和党参议员暗示他们会冒着与特朗普决裂的风险反对这一提名。 民主党人私下承认，该委员会的时间表可能使他们无法将确认投票推迟足够长的时间，来阻止米兰参加 9月中旬一次关键的货币政策会议，外界已普遍预计美联储将在那次会议上进行自去年12月以来的首次 降息。 另一位委员会成员，北卡罗来纳州的Thom Tillis也不寻求对美联储进行激进的改革，另外，他因为不竞 选连任而拥有一些"政治自由"。 今年早些时候，米兰以53票赞成、46票反对的结果获得共和党一致支持，被任命为现任白宫官员。鉴于 特朗普在共和党基本盘中依然拥有压倒性支持，若要阻止米兰出任美联储理事， ...

资产配置调整 - 维持常规定投节奏并适度调仓 加大A500和中概买入力度[1] - 黄金在投资组合中占据显著份额 回报超20%后曾进行止盈操作[15] - 黄金回调或出现新变量时将考虑继续定投和买入[16] - 重新买入欧股 基于其长期投资价值及估值优势[17][19] 贵金属市场表现 - 现货黄金涨破3500美元关口创历史新高 结束三个月盘整[1] - 白银价格突破40美元 刷新14年高位[3] - 美联储降息后60天内黄金平均涨幅达6% 白银平均上涨4%[3] 贵金属上涨驱动因素 - 美联储独立性受冲击 以解雇理事库克为标志 动摇市场对货币政策信心[3] - 鲍威尔释放宽松信号强化降息预期 为9月降息奠定基调[3] - 美国通胀压力抬升至接近3% 滞后效应或于四季度全面显现[3] - 长期国债对冲功能弱化 收益率上行导致传统避险作用失效[3] 债券市场变动 - 全球长期政府债券收益率飙升 美国30年期国债逼近5.00%[4] - 英国30年期债券收益率升至1998年以来最高 较5年前低点高出15倍[4] - 法国30年期国债收益率刷新2008年以来新高[4] - 过去十年全球10年期以上政府债券9月表现中位数下跌2%[10] 股市表现与展望 - 欧洲股市受政治冲击 德国DAX周跌3.24% 法国CAC40周跌2.41% 英国富时100周跌2.20%[17][18] - 欧洲股市具备长期投资价值 拥有奢侈品、医药、工业制造和绿色能源等全球龙头产业[19] - 新西兰养老基金低配3.5%美国股票（市盈率27.5倍）并超配2%欧洲股票（市盈率16倍）[21] - 日本股市企业回购力度加大 已购买6.9万亿日元 超去年1.7倍[23] - 日股一季度财报47%企业盈利超预期 37%低于预期[23] - A股调整由高位板块获利了结和市场情绪波动所致 牛市基础仍存[23][24] 宏观趋势与投资策略 - 投资者对原有金融体系、财政状况及政治稳定性的信任动摇[5] - 英国赤字占GDP比例堪比法国大革命和拿破仑战争时期[6] - 9月为美股历史最差月份 欧洲和日本股市8-9月亦为1988年以来最疲软时期[8] - 黄金与股票组合风险回报特性三十年来持续优于股票与债券组合[13] - 黄金作为股票最佳对冲品之一 可改善风险调整后回报并对抗通胀[13]

近600名经济学家签署了一封公开信，警告称库克可能被解雇将威胁美联储的独立性。 联邦公开市场委员会（FOMC）会议在即，库克诉特朗普案（案号25-cv-2903）能否有结果？ 当地时间9月2日，美联储理事库克的律师洛厄尔（Abbe Lowell）着重强调了他在上周听证会上提出的 论点，称特朗普政府缺乏"因故"（for course）"解雇库克的正当理由，而这正是质疑库克被解雇诉讼中 的关键问题。 洛厄尔表示，库克"从未犯过抵押贷款欺诈罪"，并称特朗普政府仅仅是基于社交媒体帖子，"复制粘 贴"了抵押贷款欺诈指控。 不过，尽管库克寻求一项允许她保住工作的紧急裁决，但2日提交的法庭文件显示，本周末之前可能不 会有裁决。美国华盛顿地区法官科布（Jia Cobb）要求特朗普政府在4日前提交补充辩论，这暗示她不 会在此之前作出裁决。 FOMC会议则定于9月16日至17日召开。 "指控尚未得到证实" 英国杜伦大学法学院副院长、跨国法教授兼全球政策研究所联合主任杜明教授对第一财经记者表示，库 克方面必须"硬着头皮撑过这几天"，否则形同承认有问题，当前需要的是评估证据的真实性。 截至3日记者发稿，美联储网站上仍显示，库克为美联 ...

黄金价格表现 - 现货黄金触及3546.919美元/盎司历史新高 COMEX黄金期货上涨0.69%至3616.9美元/盎司历史新高 [1] - 国内品牌足金首饰价格突破1050元/克 [1] - 金价过去六个交易日大涨近5% 今年以来上涨超三分之一 过去三年黄金和白银价格均上涨一倍以上 [1] 美联储政策与市场预期 - 市场押注美联储本月降息25个基点概率为89.7% 较一个月前80.31%明显上升 维持利率不变概率降至10.31% [3] - 降息预期升温和美联储独立性面临挑战使美元承压 美元指数徘徊近一个月低点 [3] 机构价格预测与趋势判断 - 德商银行预测黄金价格明年年底达3600美元/盎司 摩根士丹利设定年底目标价3800美元/盎司 [4] - 技术阻力位突破推动黄金本周再创新高 [4] - 央行购金取代美元储备趋势加速 成为黄金确定性最强需求 驱动黄金中长期上涨 [4] 地缘政治与风险因素 - 地缘政治、经济和全球贸易风险增加推升避险资产需求 [1] - 特朗普对美联储抨击升级加剧央行独立性担忧 市场等待库克免职裁决结果 [1][3] - 特朗普政府请求最高法院推翻关税判决 增加美国进口商不确定性 [3] 美联储人事变动 - 美国财政部长贝森特启动下一任美联储主席面试 共11位候选人包括美联储理事及前官员 [2] - 面试以面对面或视频方式进行 贝森特将向特朗普推荐最终候选人名单 [2]