新华财经纽约1月28日电（记者刘亚南）由于美国宏观经济和就业指标整体改善，美国联邦储备委员会 在28日结束的货币政策会议上决定维持利率不变，再次进入观望模式。 同时，围绕联邦政府政府对美联储的刑事调查、美国最高法院对联邦政府解雇美联储理事莉萨·库克案 的审理、新任美联储主席的提名、美联储内部运行等出现的挑战仍在继续发酵，美联储独立性成为绕不 开的话题。 宏观形势解读偏向乐观 联邦公开市场委员会当日发布的公告和美联储主席鲍威尔均描绘了较为乐观的宏观形势，从通胀和就业 形势两方面看，暂时没有继续降息的迫切性。当日的决定也与鲍威尔在12月货币政策会议后释放将暂停 降息的信号一致。 鲍威尔在28日午后举行的记者会上表示，美国经济去年以坚实的步伐扩张，并在进入2026年时表现坚 实。虽然新增就业岗位数量依然处于低位，但失业率已经表现出一些企稳迹象，通胀则依然在一定程度 上处于高位。 美国2025年第三季度美国国内生产总值环比按年率计算增长4.4%，四季度预计也会有不错的增速，去 年12月失业率则回落至4.4%。尽管消费者信心指数等仍然较为糟糕，决策者在通胀压力尚未缓解的情 况下倾向于继续观察。 鲍威尔对通胀形势给出相对 ...

美联储主席鲍威尔的去留僵局 - 美联储主席鲍威尔在最近一次新闻发布会上第四次拒绝透露其5月15日主席任期结束后是否会继续留在美联储理事会[2] - 鲍威尔拥有选择权是因为美联储治理结构的特殊性：主席职位需经四年任期和14年理事任期两次确认，其理事任期至2028年才到期[3] - 鲍威尔的决定被视为其面对政府施压时握有的最后一张、也是唯一一张底牌[3] 政府施压与司法调查 - 司法部向美联储发出的大陪审团传票，名义上调查鲍威尔关于美联储25亿美元总部翻修工程的国会证词，但鲍威尔直言这实际上是关于利率，是政府施压降息行动的一部分[3] - 财政部长贝森特曾对鲍威尔离职持乐观态度，但在传票发出后认为司法部的调查可能会适得其反[4] - 特朗普政府官员私下仍希望鲍威尔离开，但承认在调查解决前难以推进接替人选的提名程序[4] 理事会席位构成与人事影响 - 目前美联储七人理事会中，特朗普政府仅有一个预定的空缺，即米兰的席位，其任期将于本周六届满[5] - 若鲍威尔遵循传统于5月15日离开理事会，政府将获得第二个空缺席位，可以更灵活地提名新主席并安排米兰的去留[5] - 若鲍威尔留任理事，则政府只有米兰的席位可用，新主席必须占据该席位，米兰将出局[5] - 米兰的未来取决于鲍威尔的意图，如果鲍威尔留下，新主席一经确认，米兰就会失去席位[5] 历史先例与鲍威尔的特殊处境 - 自马里纳·埃克尔斯以来，还没有哪位前主席在卸任后继续担任理事[6] - 艾伦·格林斯潘曾因热爱工作带来的智力刺激，若未获连任主席则“几乎肯定”会留任理事[6] - 鲍威尔的情况与历史先例不同，他既未收到留任邀请，也无强烈留任意愿，若留下只是因为离开的代价看起来更大[6] 留任的潜在后果与美联储独立性 - 若留任，鲍威尔可能面临两难：反对他认为鲁莽的政策，或将自身信誉借给他不同意的决定，为新主席提供背书[7] - 前高级顾问Jon Faust指出，留任看起来政治化，但若鲍威尔认为其存在能阻止政府采取极端措施损害美联储独立性，他可能会“非常不情愿”地留下[7] - 鲍威尔警告，若公众认为美联储出于政治原因做决策，将丧失信誉，但他表示“我们还没有失去它”[7]

货币政策与会议决策 - 2026年1月议息会议以10:2投票结果维持联邦基金利率在3.5%-3.75%区间不变[6][8] - 美联储理事沃勒加入反对票阵营，支持降息25个基点，市场认为其意在争取下届主席提名[8] - 自2024年9月开启降息周期以来，美联储已累计降息175个基点（2024年100个基点，2025年75个基点）[8] 经济评估与前景预测 - 会议声明对经济活动的描述从“温和扩张”改为“稳健扩张”，对失业率的判断从“略有上升”改为“已出现企稳迹象”[8] - 美联储主席鲍威尔判断，关税带来的通胀影响预计将在2026年年中消退，这为年内降息提供了空间[8] - 基于对经济的乐观态度及关税通胀消退的判断，报告预测下一次降息时点可能在2026年6月的会议上[2][8] 美联储独立性与政治风险 - 报告认为，相较于降息，美联储独立性的走向更值得关注，新任主席成为“影子主席”的概率在增加[2][8] - 特朗普意图通过“鲍威尔事件”震慑新任主席，这可能提升美联储独立性受损的风险[2][8] - 若美联储独立性受损，将削弱美国资产吸引力，加大美元指数下行压力，并凸显黄金的配置价值[2][8] 市场影响与资产配置 - 降息预期增加，预计将使铜、铝等大宗商品以及新兴市场股市进一步受益[2][8] - 报告提示主要风险在于美国通胀可能反弹，从而制约降息的空间与节奏[16]

会议决议与市场反应 - 2026年1月FOMC会议以10-2投票维持政策利率在3.5%-3.75%区间不变[1] - 两名理事（Miran与Waller）投票反对，主张降息25个基点[1] - 市场此前已充分定价，截至会议时联邦基金期货隐含4月降息概率仅为30%[1] - 理事Waller的降息投票被市场视为鸽派信号，强化宽货币交易，导致美元指数与美债利率下行、黄金上行[1] 经济评估与政策指引 - 会议声明将经济增长描述从“放缓”上修为“稳健”，并上调对劳动力市场的描述[1] - 失业率从4.54%回落至4.38%，声明认为失业率趋于稳定并删除了就业下行风险判断[1] - 美联储主席Powell在发布会上回避所有政治问题，弱化了市场对美联储独立性的交易[1] - Powell重申关税对通胀的影响是一次性的，预计通胀将于年中见顶，且加息不是下一次会议的基准情形[1] 未来风险与关注点 - 截至报告时，市场预期2026年1月31日美国政府关门的概率仍在64%左右的高位[1] - 市场需关注1月非农和CPI数据是否超预期，这可能让3-4月的降息预期彻底落空[1] - 需关注特朗普是否提名美联储新主席，博彩网站将Waller被提名的预期上调至17%[1] - 截至最新，联邦基金期货隐含至2026年底累计降息1.88次/47个基点[1]

货币政策决议与市场反应 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，符合市场预期[1] - 利率声明措辞偏鹰派，但鲍威尔新闻发布会表态中性偏温和，缓解了市场担忧[1] - 本次FOMC会议票委分歧收窄，仅出现两张支持降息25个基点的反对票[1] 经济前景评估 - 会议声明将经济扩张速度描述从“温和”上调为“稳健”，并删除了“就业的下行风险有所上升”的措辞[1][4] - 鲍威尔表示自上次会议以来增长前景明显改善，并指出劳动力市场在疲软后出现企稳迹象[1][5] - 通胀仍略高于目标，但鲍威尔认为通胀上行风险和就业下行风险已经减少[1][5] 未来政策与风险 - 鲍威尔重申加息并非美联储当前的基准假设，但FOMC尚未对3月会议是否降息进行讨论[1][5] - 报告指出，若未来数据维持现状，政治压力和“影联联储主席”影响力可能成为政策破局点，不排除配合数据超预期降息的可能性[1] - 主要风险包括美国通胀持续性超预期及经济韧性下行超预期[1][5]

货币政策决议与立场 - 2026年1月FOMC会议维持联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75%不变，符合市场97.2%的预期[7] - 利率决议以10:2票数通过，两位理事主张降息25个基点，显示内部存在较大分歧[7] - 美联储对经济、就业和通胀态度转向乐观，并模糊化前瞻性指引，未提供下次降息时点的有效信息[4][6][7] 经济与通胀评估 - 美联储认为通胀高企主要受商品关税推动，预计2026年关税对价格的影响将达到峰值后下降[4][7] - 劳动力市场供需双弱，需求下降幅度略大于供给，未创造新就业，失业率仅企稳而非明显改善[4][7] - 经济韧性主要依靠资本市场支撑的消费和人工智能等科技投资[7] 未来政策与市场影响预测 - 预计2026年仍有2-3次降息，市场预期6月和10月可能分别降息一次[4][9] - 10年期美债利率短期高位震荡，随后先下后上，预计年中低点约为3.8%[4][14] - 美股短期震荡后仍有支撑，尤其是对折现率敏感且盈利可能改善的科技板块[4][15] 风险与不确定性 - 美联储主席换届可能影响货币政策独立性，潜在人选政策倾向不同，不排除换届后连续降息2-3次的可能性[4][9] - 主要风险包括特朗普关税在最高法院判决的不确定性以及地缘摩擦进展的不确定性[4][16]

货币政策决定 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，符合市场预期 [1] - 美联储未来的货币政策决定将基于新的数据 [1] - 联邦公开市场委员会12名成员中，有10人支持维持利率不变的决定，2名理事（斯蒂芬·米兰和克里斯托弗·沃勒）投反对票，主张降息25个基点 [1] 经济状况评估 - 美联储声明指出，美国经济活动在“稳健扩张”，但经济前景的不确定性仍在高位 [1] - 就业增长持续低迷，失业率有一些企稳迹象 [1] - 通胀仍处较高水平，去年12月美国核心通胀率很可能达到3% [1] - 预计关税影响将在今年年中达到峰值 [1] 未来政策路径 - 美联储主席鲍威尔表示，当前联邦基金利率大体上为“中性” [1] - 若物价如预期在今年触顶并开始回落，意味着美联储有可能放松货币政策 [1] - 若劳动力市场未能企稳，美联储也会降息 [1] - 芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，市场认为美联储在下次会议上维持利率不变的概率为88.6%，高于前一日的82.7% [3] 美联储独立性 - 鲍威尔表示，如果央行失去独立性，将很难恢复，他本人和同事均强烈致力于维护美联储独立性 [2] - 鲍威尔对下一任美联储主席提出建议：“不要卷入选举政治” [3] - 鲍威尔称其遭受的刑事调查是“借口”，直言遭调查是因为美联储“没有遵从总统意愿”来设定利率 [3]

货币政策决定 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，符合市场预期 [1] - 美联储未来的货币政策决定将基于新的数据 [1] - 联邦公开市场委员会12名成员中，有10人支持维持利率不变的决定，2名理事（斯蒂芬·米兰和克里斯托弗·沃勒）投反对票，主张降息25个基点 [1] 经济状况评估 - 美联储声明指出，美国经济活动在“稳健扩张”，但经济前景的不确定性仍在高位 [1] - 就业增长持续低迷，失业率有一些企稳迹象 [1] - 通胀仍处较高水平，去年12月美国核心通胀率很可能达到3% [1] - 预计关税影响将在今年年中达到峰值 [1] 未来政策路径 - 美联储主席鲍威尔表示，当前联邦基金利率大体上为“中性” [1] - 若物价如预期在今年触顶并开始回落，意味着美联储有可能放松货币政策 [1] - 若劳动力市场未能企稳，美联储也会降息 [1] - 芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，市场认为美联储在下次会议上维持利率不变的概率为88.6%，高于前一日的82.7% [3] 美联储主席相关议题 - 鲍威尔回避了有关自己未来去向、新任主席提名过渡期、近期美元汇率波动及个人遭受刑事调查等话题的提问 [2] - 鲍威尔建议下一任美联储主席“不要卷入选举政治” [3] - 鲍威尔表示，如果央行失去独立性将很难恢复，其本人和同事均强烈致力于维护美联储独立性 [2] - 美国司法部威胁对鲍威尔2025年6月在参议院银行委员会作证一事提起刑事诉讼，鲍威尔称相关指控是“借口”，直言遭调查是因为美联储“没有遵从总统意愿”来设定利率 [3]

货币政策决议 - 美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变，这是在连续三次降息后首次暂停降息 [1] - 联邦公开市场委员会12名成员中有10人支持维持利率不变的决定，反对票来自美联储理事斯蒂芬·米兰和克里斯托弗·沃勒，他们主张降息25个基点 [5] 美联储主席继任人选 - 市场高度关注下一任美联储主席人选，特朗普总统表示将很快宣布新提名人选，并对现任主席鲍威尔展开刑事调查，鲍威尔则强调将维护美联储的独立性 [2] - 美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束，但他可以留在美联储理事会直至2028年，若其以理事身份留任，可能扰乱市场当前的鸽派预期 [3] - 由财政部长斯科特·贝森特主导的遴选流程始于2025年9月，最初有11位候选人，现已缩减至最终2至4人的入围名单 [2] - 潜在接替者人选包括美国财政部长斯科特·贝森特、白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特、前美联储理事凯文·沃什、现任美联储理事克里斯托弗·沃勒以及贝莱德高管里克·里德尔 [2] 美联储理事会与投票权构成 - 美联储理事会共有7名理事，均为永久投票成员，任期长达14年 [4] - 12家地区联储主席中只有5人拥有投票权，其中纽约联储主席为固定席位，其余4个席位由11位地区联储主席轮流担任，任期一年，新一轮任期自本次会议开始 [4] - 市场预计此次新换届的美联储投票成员态度将偏鸽派 [4] 经济前景与政策展望 - 美联储声明指出，美国经济前景不确定性仍然较高，就业增长缓慢，失业率出现企稳迹象，通货膨胀率仍处于较高水平，美联储寻求实现充分就业和2%的通胀目标 [5] - 有分析认为，美联储未来的降息决策将同时取决于政治因素和美国经济形势变化，在鲍威尔任期内可能选择“鹰派抵抗”以维持利率稳定，传递坚守独立性的信号 [5] - 从全年经济形势看，美国就业市场预计维持弱势，通胀率可能保持相对稳定，美联储仍有2次左右的降息空间，重启降息的节点可能推迟至6月美联储主席换届后，但如果上半年就业和通胀数据低于预期，美联储也可能更早降息 [6] - 另有观点指出，美联储独立性削弱可能难以避免，这将导致更低的联邦基金利率和美元信用下降，在低利率叠加弱美元的组合下，利多美股、美债短端利率以及黄金等贵金属，美元信用下降可能导致资金从美国撤出并在全球进行分散配置，使非美资产相对获益 [6]

核心观点 - 美联储2026年首次议息会议决定暂停降息，维持联邦基金利率在3.5-3.75%区间不变，符合市场预期[5] - 会议声明对经济活动的描述更为乐观，从“温和速度扩张”改为“稳健速度扩张”，并对失业率表现出企稳迹象[5] - 美联储主席鲍威尔强调通胀风险已有所消退，加息并非下一步行动的基本假设，并预计关税通胀影响将在2026年年中消退[6] 宏观经济组 - 美联储2026年首次议息会议投票结果为10票赞成维持利率不变，2票反对，反对者主张降息25个基点[5] - 声明删除了关于通胀“有所上升”的表述，改为“通胀依然略高”[5] - 市场反应方面，美元指数上涨0.63%收于96.35，伦敦现货黄金大涨4.51%至5414美元/盎司，白银涨4.2%至116.6美元/盎司[6][7] 产业综合组 - **工业富联 (601138.SH)** 预计2025年全年归母净利润为351亿元到357亿元，同比大幅上升51%到54%，超出市场一致预期[9] - 业绩主要驱动力来自云服务器和AI服务器业务，其中云服务器营收同比增长超1.8倍，AI服务器营收同比增长超3倍，800G以上高速交换机业务营收同比增幅高达13倍[9] - **艾力斯 (688578.SH)** 预计2025年实现营业收入52亿元，同比增长46.15%，归母净利润21.5亿元，同比增长50.37%[10] - 公司核心产品伏美替尼进入医保后放量较好，并正在拓展新适应症及海外授权合作，后续增长潜力较大[10] 先进制造组 - **皮卡行业** 2025年12月销售5.2万辆，同比增长8.8%，全年累计销售58.9万辆，同比增长11.8%[12] - 2025年皮卡出口表现强劲，12月出口2.8万辆，同比增长12%，全年出口30万辆，同比增长21%，出口占比全年达到50%[12] - 2025年新能源皮卡累计销售7.3万辆，同比大幅增长243%，对行业总增量的贡献度约83.2%[12] - **真爱美家** 预计2025年归母净利润2.02到2.96亿元，同比大幅增长167%到291%，主要原因是确认了约1.62亿元的税后一次性非经常性收益[14] - 剔除非经常性收益后，公司扣非净利润约6100到8900万元，同比增长3%到51%[14] - 公司控制权已变更，后续股价与估值将更多取决于AI业务落地与资本运作，而非传统家纺基本面[14] - **一鸣食品** 预计2025年归母净利润4700到5500万元，同比增长62%到90%，第四季度实现扭亏为盈[15] - 业绩改善源于奶吧业务修复，门店客流提升至6%以上，单店销量同比增长约40%，同时B端直销业务前三季度增速约32%[15] - 公司计划2026年新开600到800家加盟店，若B端渠道高增长和成本红利维持，业绩弹性有望继续释放[15] - **奥飞娱乐** 预计2025年归母净利润6000到8000万元，实现扭亏为盈，扣非净利润4000到6000万元，同比大幅增长[16] - 业绩改善核心在于未发生大额资产减值及成本管控，潮玩业务线上直营与出海表现亮眼，618期间天猫直营店销售同比增长超400%[16] - 海外婴童业务受关税影响产生的约6000万元收入缺口已自三季度起基本修复[16]