MSCI中国指数调整 - MSCI中国指数2025年11月审核结果将于11月24日收盘后生效 [2] - 指数新纳入26只中国股票包括中国黄金国际、中国有色矿业、赣锋锂业、广发证券、优必选等 [3][4][5] - 指数剔除20只中国股票包括中直股份、北控水务集团、伯特利、中国光大银行、金龙鱼等 [3][4][5] - 股票进入MSCI中国指数意味着进入MSCI全球标准指数系列从而获得被动资金跟踪 [6] - 指数基金将随之调仓新纳入企业获更多资金配置被剔除企业将被被动卖出 [6] - 被动型资金通常在生效日最后一天调仓导致权重变动较大个股成交尾盘异常放大 [6] 新股与再融资 - 摩尔线程作为国产GPU龙头将于周一申购发行价11428元/股成为今年以来发行价最高新股中一签需缴款57140元 [7] - 公司2022年至2024年营业收入分别为046亿元124亿元438亿元净利润分别亏损1894亿元1703亿元1618亿元 [7] - 2025年前三季度公司实现营业收入785亿元净利润亏损724亿元 [7] - 百奥赛图将于周五进行申购 [19] 宏观与政策 - 美国起草28点内容新方案旨在结束俄乌冲突乌代表团将参加在瑞士举行的新一轮会谈 [9] - 美联储票委柯林斯认为货币政策处于合适位置12月降息并无必要 [10] - 美联储三把手威廉姆斯表示近期仍有进一步降息空间刺激交易员对12月降息押注升温 [11] - 储蓄国债电子式被纳入个人养老金产品范围以支持多层次多支柱养老保险体系发展 [13] 行业与公司动态 - 16只硬科技主题基金同日获批包括首批7只科创创业人工智能ETF3只科创板芯片ETF等涉及多家基金管理人 [14] - 广汽集团建成国内首条大容量全固态电池产线具备60安时以上车规级全固态电池批量量产条件能量密度比现有电池高接近一倍 [16] - 长鑫存储发布最新DDR5产品系列最高速率达8000Mbps最高颗粒容量24Gb其LPDDR5X产品最高速率10667Mbps两大产品系列速率容量双维度位居业界第一梯队 [17] - 闻泰科技发布声明敦促安世荷兰就恢复公司合法控制权与完整股东权利提出建设性解决方案 [18] - 华为将于11月25日发布Mate 80系列Mate X7等新品Mate 80系列或将首发搭载麒麟9030芯片 [21] 市场数据与事件 - 本周54家上市公司迎来限售股解禁以最新价计算解禁市值合计2041亿元南方航空解禁市值超50亿元解禁股数量804亿股 [19] - 阿里巴巴财报将于11月25日发布美团理想汽车蔚来财报也将在本周发布 [20] - 美联储将公布经济状况褐皮书新西兰联储韩国央行将公布利率决议欧洲央行将公布10月货币政策会议纪要 [22] 机构观点 - 中信证券认为全球风险资产波动本质是风险资产对AI单一叙事过于依赖当下风险释放给年末重新增配A股/港股布局2026年的契机资源/传统制造业定价权重估企业出海仍是核心增配方向 [23] - 招商证券维持震荡观望判断因交易维度信号偏弱基本面有喜有忧全球流动性风险仍未解除维持看多大盘风格观点短期建议维持大盘风格配置 [24] - 中信建投认为市场处于牛市中段整固期景气验证关键期业绩政策空窗期策略以择机布局为主关注银行石油石化钢铁农林牧渔锂电新材料等行业 [25]

摩尔线程IPO发行概况 - 发行价确定为114.28元/股，为年内发行价最高的新股和唯一百元股，投资者中一签需缴款57140元 [3] - 发行数量7000万股，预计募资总额79.996亿元，净额约75.76亿元，成为年内A股第二大IPO项目，仅次于华电新能（募资总额181.71亿元） [3] - 募集资金主要用于新一代自主可控AI训推一体芯片、图形芯片、AI SoC芯片研发项目及补充流动资金 [3] - IPO发行费用（不含增值税）高达4.24亿元，保荐机构为中信证券 [3] 摩尔线程公司业务与财务表现 - 公司是国产GPU龙头，上市后将成为"国产GPU第一股"，主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售 [4][5] - 以自主研发的全功能GPU为核心，为AI、数字孪生、科学计算等领域提供计算加速平台，已推出四代GPU架构 [5] - 2022年至2024年营业收入从0.46亿元增长至4.38亿元，复合增长率为208.44% [5] - 2025年上半年实现营业收入7.02亿元，归母净利润为亏损2.71亿元 [5] - 报告期内研发投入占比分别为2422.51%、1076.31%、309.88%、79.33%，截至2025年6月30日累计未弥补亏损为16.04亿元 [5] 百奥赛图公司概况 - 百奥赛图是一家创新药临床前CRO及生物技术公司，主营业务为创新药企业提供抗体药物发现及临床前研发服务 [6] - 拥有基因编辑模式动物制备、创新模式动物繁殖与供应、临床前药理药效评价以及抗体药物发现四个技术平台 [6] - 2022年至2024年主营业务收入从5.33亿元增长至9.8亿元，复合增长率达35.56% [6] - 2024年实现扭亏为盈，归母净利润为盈利3354.18万元，2025年上半年盈利4799.91万元，但截至报告期末仍存在累计未弥补亏损 [6]

行业应用现状 - 当前全国5G+工业互联网项目已超过2万个，实现了41个工业大类的全覆盖 [1][9] - 设备协同作业、远程设备操控等生产制造类典型应用场景的覆盖率超过了70% [11] - 未来推广重点包括交通、能源、电力等领域，将制定融合应用指南并普及典型场景 [15] 技术应用与效率提升 - 在汽车制造领域，通过5G网络和光学扫描仪进行自动化质检，单扇车门扫描建模时间缩短至不到3分钟，扫描误差精度最低达25微米 [3] - 湖北一家人造板工厂采用基于5G的机器视觉质量管控系统，整体生产效率提升30%，良品率提高到了95%以上 [5][9] - 技术应用打通了原材料采购、仓储管理等环节的数据壁垒，实现了各部门信息共享 [7][9] 未来技术融合方向 - 未来技术发展重点是基于5G网络采集的海量数据与人工智能、数字孪生等技术的深度融合 [11] - 部分企业正尝试将人形机器人、AI智能体等前沿技术结合到5G+工业互联网应用中 [13]

本周上市企业 - 新能源材料公司中伟股份于11月17日正式在港交所主板挂牌上市，完成A+H双资本平台布局[1] - 该公司是全球镍系和钴系锂离子电池正极活性材料前驱体出货量连续五年的领导者，并在2025年第一季度成为全球外销市场出货量第一的磷系供应商[1] - 此次IPO全球发售约1.04亿股股份，首发募集资金约35.44亿港元，联席保荐人为摩根士丹利和华泰国际[1] 本周递表企业 - 供应链管理服务提供商Jiansu于11月17日向美国SEC递交IPO申请，拟在纳斯达克主板挂牌上市，公司专注于为中国塑料和化工行业的中小企业客户提供采购、运输物流等全方位供应链管理服务[2] - 独立专业AIoT提供商德风科技于11月14日递表港交所，公司专注于为能源、制造及混合行业提供定制AIoT生产优化软件解决方案，已完成超过约600个项目，客户超过200家，包括中国电网双寡头、三大石油巨头等国有企业[3] - 工业机器人公司卡诺普于11月17日递表港交所，公司构建了工业机器人、协作机器人、具身智能机器人三大产品矩阵，以2024年收入计算在所有中国焊接机器人制造商中排名第一[4] - 人工智能公司诺比侃于11月18日再次递表港交所，公司专注于AI和数字孪生技术在交通、能源等领域的应用，基于2024年收入在中国AI+供电检测监测系统提供商中排名第二，市场份额约5.9%[5] - 边缘AI设备PCB供应商东山精密于11月18日递表港交所拟完成A+H上市，公司是全球第一大边缘AI设备PCB供应商，产品应用于智能手机、个人电脑、汽车等领域[6] - 专业消费医药公司蔓迪国际于11月20日递表港交所，公司专注于头发健康领域，其旗舰产品蔓迪®系列米诺地尔类脱发治疗产品在中国脱发药物市场连续十年排名第一，2024年市场份额约57%[7] - AI硬件智能制造平台领益智造于11月20日递表港交所拟完成A+H上市，以2024年收入计在全球AI终端设备高精密功能件市场排名第一，在全球AI终端设备高精密智能制造平台行业中排名第三[8] 本周招股企业 - 线上市场营运商量化派于11月19日至11月24日招股，拟全球发售1334.75万股股份，计划募集资金约1.31亿港元，预计11月27日挂牌上市[8] - 电容器薄膜制造商海伟电子于11月20日至11月25日招股，拟全球发售3083.14万股股份，计划募集资金约4.4亿港元，预计11月28日挂牌上市，以2024年电容器基膜销量计是中国第二大电容器薄膜制造商[9] 本周聆讯企业 - 现代中式面馆品牌遇见小面于11月17日通过港交所主板上市聆讯，公司在中国内地22个城市拥有440家餐厅及香港特别行政区的11家餐厅，以2024年总商品交易额计为中国第四大中式面馆经营者，市场份额为0.5%[10] - 煤系高岭土公司金岩高新于11月17日通过港交所主板上市聆讯，公司是中国煅烧高岭土产品的主要生产商，拥有横跨采矿、研发、加工到销售的全价值链整合能力[11] - 模拟芯片提供商纳芯微于11月18日通过港交所主板上市聆讯，公司采用fabless模式运营，以2024年模拟芯片收入计在所有模拟芯片公司中位列第14名，在中国模拟芯片市场位列中国厂商第五名，市场份额0.9%[12] - 智能按摩服务供应商乐摩于11月18日通过港交所主板上市聆讯，按交易额计算于2021年至2023年连续三年在中国大陆所有智能按摩服务提供商中排名第一，2023年市场占有率达37.3%[13] 热点资讯 - 新加坡交易所集团与纳斯达克证券交易所于11月19日宣布将深化合作，共同简化美国与新加坡的双重上市流程，拟于2026年年中推出“环球上市板”，为市值达20亿新元及以上的公司提供高效通道[13]

发行与募资 - 公司将于11月24日开启申购，发行价格为114.28元/股，上市时市值约为537.15亿元 [1] - 本次发行新股数量为7,000.00万股，预计募集资金总额为799,960.00万元，募集资金净额为757,605.23万元 [1] - 公司原计划募集资金800,000.00万元，用于新一代AI训推一体芯片、图形芯片、AISoC芯片研发项目及补充流动资金 [2] 业务与行业 - 公司主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售，以全功能GPU为核心，为AI、数字孪生、科学计算等领域提供计算加速平台 [1] - 同行公司寒武纪近期股价表现萎靡，11月20日收盘价1322.30元，较8月28日高点1595.88元，84天内跌幅达17.14% [1] 股权结构 - 公司无单一持股30%以上的股东，不存在控股股东 [3] - 张建中直接持有公司11.06%股份，并通过多种方式合计持有12.73%股份，合计控制公司36.36%股份，为公司实际控制人 [3] 财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入从4,608.83万元增长至43,845.95万元，但净利润持续为负，分别为-183,955.22万元、-167,331.03万元、-149,193.77万元 [4] - 2025年前三季度，公司营业收入为78,459.92万元，净利润为-72,352.86万元，经营活动产生的现金流量净额为-149,953.99万元 [4] - 2025年1-9月营业收入同比大幅增长181.99%至78,459.92万元，但7-9月单季度净利润同比恶化65.17%至-45,258.63万元 [5] - 公司此前已进行8次融资，披露的融资金额约在百亿元左右 [6]

公司上市进程与战略调整 - 诺比侃科技于11月18日第三次向港交所递交上市申请材料，中金公司为独家保荐人 [1] - 公司曾于2023年2月筹划在科创板上市并与中金公司签订辅导协议，后为拓展全球业务及利用香港国际化平台，于2024年8月决议终止A股上市计划，转而寻求在港上市 [1] 业务概况与市场地位 - 公司专注于将AI和数字孪生技术应用于交通、能源及城市治理领域，提供软硬件一体化解决方案用于监测、检测和运维 [2] - 公司拥有三条业务线：交通解决方案（涵盖轨道交通、城市交通及机场）、能源解决方案（涵盖电力、化工）以及城市治理解决方案（涵盖园区、校园、应急及社区管理等） [2] - 根据灼识咨询数据，基于2024年轨道交通领域与供电相关的收入，公司为中国第二大AI+供电检测监测系统提供商，市场份额约5.9% [2] - 公司在中国轨道交通行业提供AI+检测监测解决方案的企业中排名第三，市场份额约1.8% [2] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司总收入分别约为2.53亿元、3.64亿元、4.03亿元及2.32亿元 [2] - 同期净利润分别约为0.63亿元、0.89亿元、1.15亿元及0.4亿元 [2] - 2025年上半年出现“增收不增利”，总收入同比增加但净利润下滑，主要因能源解决方案业务毛利率下降导致毛利减少 [3] - 毛利率下降主要归因于技术服务定制化开发项目增加，导致配套服务采购成本增加 [3] 收入构成与客户集中度 - 公司收入主要来自销售基于AI行业模型的软硬件一体化解决方案，该业务收入在2022至2025年上半年占总收入比例分别为59.8%、63.9%、94.5%及80.8% [4] - 客户集中度高，前五大客户销售额在2022至2025年上半年分别约为1.54亿元、3.13亿元、2.68亿元及1.72亿元，占总收入比例分别为61.1%、85.9%、66.6%及74.2% [4] - 最大客户销售额在同期分别约为0.7亿元、1.11亿元、1.13亿元及1.16亿元，占总收入比例分别为27.8%、30.5%、28.2%及50.1%，2025年上半年占比超过一半 [4] - 部分大客户成立较晚且合作迅速，例如2023及2024年第一大客户B成立于2023年，成立当年即成为大客户；客户D成立于2021年，成立当年即与公司合作；客户A成立于2021年，2022年即成为第一大客户 [5] 供应商集中度 - 前五大供应商主要为硬件组件、设备、软件系统及数据服务供应商 [5] - 2022至2025年上半年，向前五大供应商的采购金额分别约为1.52亿元、1.42亿元、1.34亿元及1.32亿元，占总采购金额比例分别为60.9%、70.9%、50.8%及83.5% [5][6] - 向最大供应商的采购金额在同期分别约为1.16亿元、0.74亿元、0.57亿元及0.97亿元，占总采购金额比例分别为46.4%、37.0%、21.7%及61.5% [6]

6G技术发展共识 - 产业共识认为6G发展不是一步到位的过程，是对激进观点的纠偏 [2] - 反对跳过5G-A阶段一步到位的观点，认为会割裂技术演进链条导致6G缺乏坚实基础 [2] - 反对标准一次定型的观点，认为会固化技术路线难以适应AI等快速迭代技术的需求 [2] - 反对忽视5G产业价值全面铺开6G网络的观点，认为会造成资源闲置浪费和新技术断层等问题 [2] 6G技术性能与产业价值 - 6G数据传输速率达到5G的10倍至100倍，时延缩短到5G的十分之一 [3] - 6G通过星地融合实现全球覆盖，将通信、感知、计算与智能深度融合 [3] - 6G将带动芯片、器件、应用开发等上下游产业链发展，形成新的万亿级产业生态 [3] - 6G是全球数字技术竞争和未来产业的核心赛道，对提升国家科技竞争力至关重要 [3] 6G研发进程与标准制定 - 中国自2022年启动6G技术试验分三个阶段推进，目前已步入第二阶段 [3] - 第一阶段明确6G主要技术方向，第二阶段研发6G原型样机，第三阶段研发预商用设备 [3] - 第一版6G标准不必追求全面完美，在5G/5G-A基础上实现显著提升即具里程碑意义 [4] - 国际电信联盟2023年提出六大场景，3GPP初步勾勒标准化时间表 [4] 终端创新与技术融合 - 6G与AI融合发展将为移动终端带来变革契机，可能从传统手机向智能化多形态可穿戴设备演进 [4] - 车载终端升级需依赖汽车产业与通信产业深度融合，需经历技术适配、场景验证等漫长过程 [5] - 中国超300项6G关键技术储备中包含大量终端相关技术研发 [5]

大会核心成果与发布 - 2025世界计算大会于11月20日至21日在长沙举行，并发布了2025全球计算十大创新成就 [1][3] - 全球算力水平迅速提高，千亿参数级别大模型在手机、汽车、智能家居等大众消费品中应用日益广泛 [1] - 人工智能、数字孪生等前沿应用正深刻改变生产方式和生活方式 [1] 前沿计算技术与应用展示 - 大会现场展示了昇腾384超节点系统、超智融合算力集群、人形机器人、智能网联汽车、脑机接口等创新产品 [3] - 发布的十大创新成就包括全球计算能力指数级增长加速生成式AI应用爆发、区域性计算集群协同推动全球算力互联网落地、神经形态处理器商业部署开启类脑计算新纪元、"九章三号"拓展人类计算能力上限等 [3] 先进计算的产业效益与影响 - 依托先进计算建设的卓越型智能工厂实现产品研发周期平均缩短28.4%，生产效率提升22.3%，不良品率下降50.2%，碳排放平均减少20.4% [4] - 计算是信息技术产业核心和数字经济时代根基，先进基础计算产业的战略与基础地位日益凸显 [4] - 以先进计算为核心驱动力的科技创新正在加快重塑全球产业格局 [4]

6G发展的核心理念 - 反对激进发展观，认为6G发展是渐进过程而非一步到位，跳过5G-A阶段会割裂技术演进链条并导致资源错配 [1] - 6G数据传输速率可达5G的10倍至100倍，时延缩短到5G的十分之一，通过星地融合实现全球覆盖 [2] - 6G将通信、感知、计算与智能深度融合，使网络具备环境感知和自主决策能力 [2] 6G技术研发与产业影响 - 中国6G技术试验自2022年启动，分三阶段推进，目前已进入第二阶段原型样机研发 [2] - 6G将带动芯片、器件、应用开发等上下游产业链，推动5G产业基础升级，形成新的万亿级产业生态 [2] - 释放5G效能是关键基石，需合理统筹5G与6G发展节奏，形成两代技术协同推进格局 [2] 6G标准制定与终端创新 - 第一版6G标准不必追求全面完美，在5G/5G-A基础上实现显著提升即具里程碑意义，系统设计需为后续迭代预留空间 [3] - 6G与人工智能融合将为移动终端带来变革契机，终端形态可能从传统手机向智能化、多形态可穿戴设备演进 [3] - 6G终端跨领域协同需经历技术适配、场景验证等漫长过程，中国超300项6G关键技术储备包含大量终端相关研发 [3]

产业共识与认知纠偏 - 行业共识是6G发展并非一步到位的过程，旨在纠偏急于求成的激进观点 [1] - 激进观点包括跳过5G-A阶段、追求标准一次定型、以及忽视5G产业价值，这些观点会割裂技术演进链条、固化技术路线并造成资源浪费 [1] - 通信技术迭代是渐进过程，“一步到位”可能拖慢创新节奏并使产业发展陷入资源错配困境 [1] 6G技术性能与产业价值 - 6G数据传输速率可达5G的10倍至100倍，时延缩短到5G的十分之一 [2] - 6G技术打破通信边界，通过星地融合实现全球覆盖，并将通信、感知、计算与智能深度融合 [2] - 6G将带动芯片、器件、应用开发、系统集成等上下游产业链发展，推动5G产业基础升级，形成新的万亿级产业生态 [2] - 6G是全球数字技术竞争和未来产业的核心赛道，对提升国家科技竞争力至关重要 [2] 6G研发进程与5G协同 - 中国6G技术研发分三个阶段推进：第一阶段明确技术方向，第二阶段研发原型样机，第三阶段研发预商用设备 [2] - 目前研发已步入第二阶段，即面向典型场景及性能指标研发6G原型样机 [2] - 5G的效能释放是6G发展的关键基石，需合理统筹两代技术发展节奏以形成协同推进格局 [2] 标准制定策略 - 业界共识是第一版6G标准不必追求全面完美，在5G/5G-A基础上实现显著提升即具里程碑意义 [3] - 标准设计需为后续迭代预留发展空间，此务实态度源于4G、5G标准不断完善的历史经验 [3] - 国际电信联盟提出的六大场景和3GPP的标准化时间表构成6G标准逐步“上台阶”的实践基础 [3] 终端创新路径 - 6G与人工智能融合将为移动终端带来变革契机，终端形态可能从传统手机向智能化、多形态可穿戴设备演进 [3] - 车载终端等6G终端的升级依赖汽车产业与通信产业深度融合，需经历技术适配、场景验证、成本优化的漫长过程 [3] - 中国超300项6G关键技术储备中包含大量终端相关研发，旨在通过技术迭代积累推动形态创新 [3] 发展路径总结 - 创新是不断优化升级的漫长征程，需摒弃“一步到位”的浮躁心态 [4] - 应以标准制定为引领，以终端创新为抓手，以融合技术为突破，在持续演进中积累优势 [4]