文章核心观点 - 能源与矿产行业存在反直觉的悖论，人性、博弈和投资心理（如PTSD）导致旧能源和传统资源（如石油、铜）的生命周期不断延长，而非被新能源迅速取代 [4][10] - 全球可能正从“富足时代”迈向下一个“稀缺时代”，关键资源（如铜）的供应因投资不足、开发周期长和ESG悖论而变得紧张，这使得传统周期性行业（如矿业、能源）的性质发生转变，成为解决“人类卡脖子问题”的核心力量，其周期变得更长、更深 [30][31] - 解决全球资源“卡脖子”问题可能无法仅依赖私人经济体，而需要更多“自上而下的国家系统”来推动 [33][34] 根据相关目录分别进行总结 01 一个被喊了一百多年的“狼来了”故事：为什么旧能源看不到尽头？ - “石油峰值”（Peak oil）的预测屡次落空，预测顶峰时间从1880年代、1956年（预测2000年见顶）不断后推至2030年、2034年甚至2050年 [6][7][8] - 2023年全球石油日产量超过1.01亿桶，创下新高，而BP在2020年曾宣称2019年就是历史性顶峰 [8] - 能源转型是一场漫长的博弈，投资者和能源公司因恐惧石油需求见顶（PTSD），不敢进行长周期、大规模的上游投资 [10][11] - 投资不足导致供应紧张，进而推高价格，使化石燃料在短期内更加不可或缺，形成悖论 [11] - 页岩油行业是前车之鉴，十年投资超三千亿美元，投资者几乎血本无归，导致行业普遍宁愿分红回购也不再投资新项目 [11] 02 PTSD效应在矿业（以铜和汞为例）的体现 - 全球铜矿开发和扩建资本支出在2013年达到峰值261.3亿美元，此后几乎腰斩，2022年仅为144.2亿美元，尽管铜价在2021年创下历史新高 [12] - 2024-2026年初，铜矿资本支出报复性回升，但资金主要用于并购和扩建老矿，而非开发新矿，真正的产能释放严重滞后 [12] - 开发一座新铜矿平均需要23年，周期长、风险高，是投资不足的主要原因之一 [12] - 汞行业作为“必死行业”，因《水俣公约》限制，需求在萎缩，但价格依然坚挺，原因是无人投资新矿，供应萎缩速度比需求下降更快，导致价格有支撑 [14][15][16][18] - 这揭示了一个衰退行业可能在暮年因供应快速收缩而迎来意想不到的高价和辉煌退场，而非在低价中消亡 [18] 03 世界重回稀缺时代与铜的关键瓶颈 - 能源转型的关键瓶颈之一是铜的稀缺，一辆纯电动汽车需要约83公斤铜，是传统燃油车（23公斤）的3.5倍 [21] - 到2040年，仅乘用电动车每年就需要消耗370多万吨铜，而同期燃油车仅需100多万吨 [21] - 2023年全球铜矿产量约为2240万吨，若要在2050年前实现全球车队电动化，需要新增至少55%的铜矿产能，相当于每年要有6座新矿投产 [23] - 由于PTSD效应和ESG悖论，开新矿极为困难，ESG要求存在“本地ESG”（保护采矿地环境）与“全球ESG”（推动清洁能源）之间的不可调和矛盾 [24][25][26] - 关键资源（如铜）的供应越来越集中在少数玩家手中，专业知识和生产能力高度集中 [30] 04 旧经济回光返照与行业性质转变 - 传统周期性行业（如矿业、能源）的性质正在改变，它们与经济周期的关联性减弱，因解决“稀缺”问题而变得“更重要，但也会更贵” [31] - 这些行业面临的周期变得“更长、更深”，它们不再是单纯的经济繁荣受益者，而是解决“人类卡脖子问题”的核心力量 [31] - 当前的“稀缺”是由于人类社会的“更多”、“更复杂”、“更富足”的需求，导致支撑需求的资源供应不足 [31][32] 05 结论与可能的解决方案 - 私人经济体因厌恶风险的本性，可能已无法支撑解决全人类资源需求的任务 [33] - 解决全球资源“卡脖子”问题可能需要更多像中国一样“为速度而生、自上而下的国家系统”来推动 [34]

公司ESG战略与实践 - 茅台集团总经理王莉在达沃斯论坛阐述公司ESG实践核心观点 将可持续发展理念与自身发展相融合 而非仅为ESG而ESG [3] - 公司将保护生态环境视为头等大事 并将绿色低碳转型纳入核心发展战略 对供应商提出共同践行“双碳战略”的要求 [3] - 公司设定明确的量化环境目标 以2030年为基准 目标实现全产业链碳足迹下降20%、水足迹下降30% [3] - 公司计划将环保要求嵌入供应商准入、评估与退出的全流程管理 [3] 产品质量、营销与供应链管理 - 公司坚守产品质量与安全 持续开展负责任营销 提升营销活动合规性 并大力倡导理性饮酒以保障消费者权益 [4] - 公司要求供应商以“茅台标准”确保供应链的安全与稳定 [4] - 公司致力于以消费者为中心 与供应商携手建设更高效协同、现代化的供应链体系 [4] 公司治理与创新发展 - 公司着眼未来 聚焦可持续发展目标 旨在巩固传统核心竞争力并培育发展新质生产力 [4] - 公司立足当下 致力于切实提高公司治理水平与治理效能 [4] - 公司辩证处理“传承与创新”关系 坚持完善现代企业治理体系 [4] - 在“守正”方面 公司坚持做好酒产业链 从供给端构建完善酿造生态体系 从消费端构建完善消费者服务价值体系 [4] - 在“创新”方面 公司积极探索未来可持续发展的“第二”增长极 [4] ESG评级与未来展望 - 2025年 MSCI将贵州茅台的ESG评级由BBB级上调至A级 这被视为对公司ESG实践的认可 也提出了更高要求 [4] - 公司展望未来 表示将继续深化ESG理念 与各方伙伴携手 为消费者、产业及社会持续创造更大的综合价值 [4]

框架协议概述 - Diginex与BGlobal及巴西马托格罗索州签署了合资框架协议 旨在为设计部署数字基础设施平台建立合作框架 [2] - 该平台旨在实现：1) 脱碳与ESG报告 2) 符合国际标准的标准化、可审计可持续性与排放数据 3) 支持出口市场准入的“数字绿色护照” 4) 为碳与自然倡议创建符合MRV要求的数据 [2] - 协议计划从牛肉行业试点开始 并可能逐步扩展到其他行业 [2] 市场机遇与规模 - 巴西脱碳市场在2024年估值约为431亿美元 预计到2030年将达到768亿美元 2025年至2030年的复合年增长率约为10.1% [3] - 巴西的可持续管理软件市场（包括碳管理、合规、报告及相关ESG解决方案）在2024年估值约为1.414亿美元 预计到2030年将达到3.414亿美元 [4] 合作目标与重点 - 合作旨在结合Diginex在ESG报告、排放核算及可审计数据基础设施方面的专长 与BGlobal在巴西的实地协调和利益相关方参与能力 [6] - 合作的一个重点是补充和加强该州现有的“绿色护照”计划 为农业和自然资源价值链的披露、追溯和报告提供结构化数字骨干 [7] - 各方计划初期专注于测量、报告和符合MRV要求的数据 为未来潜在的基于市场的机制创造基础条件 [8] 合作区域重要性 - 马托格罗索州是巴西最重要的农业和自然资源区之一 面积超过90万平方公里 对全球食品供应至关重要 [5] - 该州约60%的领土保持原貌 是全球气候和生物多样性成果的关键贡献者 [5] 公司业务与能力 - Diginex是一家可持续监管科技公司 利用区块链、人工智能、机器学习和数据分析技术 帮助企业及政府简化ESG、气候和供应链数据的收集与报告 [11] - 其获奖的diginexESG平台支持19个全球框架 包括GRI、SASB和TCFD 并提供从重要性评估到报告生成的全流程支持 [12] - 其子公司Plan A是领先的企业碳核算与脱碳软件提供商 帮助组织测量、管理和减少范围1、2和3的排放 [13]

文章核心观点 - Diginex公司与BGlobal及巴西马托格罗索州签署合资框架协议 旨在为该州大规模可持续发展和脱碳倡议设计并部署数字基础设施平台 初期试点聚焦牛肉行业 [1][2] 协议内容与目标 - 协议旨在建立一个数字基础设施平台 以实现脱碳与ESG报告、符合国际标准的可审计可持续性及排放数据、支持出口市场准入的“数字绿色护照”概念 以及为碳与自然倡议提供MRV就绪数据 [2] - 协议设定了启动行业试点的条款 初期重点为牛肉行业 但未来有潜力扩展到其他领域 [2] - 协议旨在结合Diginex在ESG报告、排放核算及可审计数据基础设施方面的专长 与BGlobal在巴西的实地协调及利益相关方参与能力 [6] - 协议的一个重点是补充和加强该州现有的“绿色护照”计划 为农业和自然资源价值链的披露、可追溯性和报告提供结构化数字支柱 [7] - 各方打算首先聚焦于测量、报告和MRV就绪数据 为未来可能基于市场的机制创造基础条件 [8] 市场机遇与规模 - 巴西脱碳市场在2024年估值约为431亿美元 预计到2030年将达到768亿美元 2025年至2030年的复合年增长率约为10.1% [3] - 巴西的可持续发展管理软件市场在2024年估值约为1.414亿美元 预计到2030年将达到3.414亿美元 这对Diginex是一个重要的增长机会 [4] 合作方背景与能力 - Diginex是一家全球ESG和可持续性技术公司 其获奖的diginexESG平台支持19个全球框架 包括GRI、SASB和TCFD [11][12] - Diginex的子公司Plan A是一家领先的企业碳核算和脱碳软件提供商 帮助组织测量、管理和减少其范围1、2和3的排放 [13] - BGlobal是一家战略咨询和协调平台 专注于巴西可持续发展、品牌和国际市场参与的交叉领域 [14] 项目战略意义 - 马托格罗索州是巴西最重要的农业和自然资源地区之一 面积超过90万平方公里 对全球食品供应至关重要 该州约60%的领土保持原始状态 是全球气候和生物多样性成果的关键贡献者 [5] - 合作旨在探索数字工具如何帮助在马托格罗索州运营的公司以一致且国际可信的方式衡量、披露和管理可持续性绩效 [6] - Diginex董事长表示 该协议反映了公司支持大规模现实世界可持续发展的雄心 并强调将以有纪律和结构化的方式推进 同时保持最高的治理和可信度标准 [9] - BGlobal董事总经理兼CEO表示 此次合作结合了强大的本地参与度和全球认可的ESG及报告能力 为关键行业的透明度、可追溯性和长期价值创造奠定了基础 [10]

文章核心观点 - 益海嘉里金龙鱼作为一家由爱国华侨创立的跨国企业，其发展历程是从引入西方标准到定义中国标准，再到输出东方智慧的深刻蜕变，为全球粮油食品行业提供了融合规模、科技与文化的“中国方案” [1] 根植中国的长期主义与深度本土化 - 公司由爱国华侨郭鹤年、郭孔丰叔侄于上世纪80年代末创立，1991年在深圳推出第一瓶小包装食用油，开启了中国厨房现代化与食品安全新时代 [3][5] - 公司坚持“深度本土化”战略，核心管理层几乎全由中国本土精英担纲，实现了“人与决策的彻底中国化”，使其成为植根中国、辐射全球的战略中枢 [5] - 面对“大国小农”国情，公司创新推行“订单农业”，将品质管理从工厂前推至田间地头，推动了中国农业的标准化与产业化升级 [7] - 公司在华累计投资近千亿，建立了覆盖全国的80多个生产基地及中央厨房、大健康等新兴产业集群 [8] 构筑“安全金字塔”定义行业基准 - 公司建立并实践一套自我驱动型的“安全金字塔”食品安全管理体系，其严谨性、系统性与前瞻性已比肩并部分超越国际一流食品企业 [10][15] - 塔基为准入门槛体系（国家SC许可），其上为基础管理体系（整合ISO9001、FSSC22000等全球标准），再往上为外部保障体系（接受飞行检查等），塔尖为自我提升体系（覆盖全链的WQM体系） [12] - 公司通过自主研发技术，能将食用油精炼中产生的潜在有害物稳定控制在全球最严苛的欧盟标准以内 [10] - 该体系由2,500人专业品控团队、40家CNAS认可实验室支持，实现了从农田到餐桌的数字化追溯与严密监控 [13] - 公司于2021年荣获“中国质量奖提名奖”，是其食品安全管理价值的最佳认证 [15] 产业创新与“循环经济”模式 - 公司通过精深加工将粮食“吃干榨尽”，贯通“粮头食尾”，提升农产品附加值 [16] - “水稻循环经济”模式：稻谷产出品牌大米；稻壳用于燃烧发电，为工厂提供清洁热能和电能；稻壳灰被提炼成高分散型白炭黑，用于制造绿色轮胎；米糠被提取为富含营养的稻米油 [18] - “6步鲜米精控技术”通过“鲜割、鲜谷、鲜存、鲜碾、鲜装、鲜食”全链条把控，其中“鲜割”环节通过精准把握水稻九成熟时机收割，可减少平均5%的田间损失并提高出米率，大规模推广后每年可减少数百万吨粮食损失，相当于数千万人的年口粮 [21] - 循环生态思维已复用于大豆、小麦等全品类：一颗大豆可衍生出超过200种产品；一颗小麦也能被转化为多种专用原料 [21] - 基于千万吨级的巨量加工规模，公司实现了植物甾醇、维生素E等“营养芯片”的规模化富集，为大规模、低成本生产健康产品奠定基础 [23] 东方智慧的科技承载与大健康战略 - 公司紧跟国家“健康中国”战略，推动核心业务从传统米面油向健康功能性食品全面升级 [24] - 依托上海全球研发中心，将“药食同源”理念与现代食品科技深度融合，打造覆盖全人群、全场景健康需求的产品创新体系，包括全谷物低GI产品、控重控糖降脂系列食品，以及针对老年人和婴幼儿的营养解决方案 [24] - 公司千万吨级的加工规模构成了将理念产品化的核心基础设施和难以复制的“规模”壁垒，使得规模化提取高纯度功能成分并大幅降低成本成为可能 [26] - 2025年公司推出“金龙鱼丰益堂”大健康品牌，旨在推动产业从“安全”保障向“营养健康”引领跨越 [26] 全球视野下的中国担当与ESG实践 - 公司发展脉络与中国的改革开放和全球化进程同频共振，正从“引入中国”转向“源自中国，贡献世界” [27] - 依托母公司丰益国际覆盖“一带一路”36个国家的全球产业网络，公司系统性地将在华成功的“循环经济”模式、精细化管理及食品安全管控理念，通过技术合作分享至东南亚、中亚、非洲等地区 [27] - 公司在ESG实践上获得国际权威机构高度认可：在标普全球《可持续发展年鉴2025》中，荣膺全球食品行业“行业最佳进步企业”特别表彰，在入选的中国食品企业中位列第一；在《可持续发展年鉴(中国版)》中，连续第三年入选并跻身中国企业CSA评分最佳1%的行列（1662家参评企业中仅18家获此殊荣）；在MSCI ESG评级中连续三年保持A级 [28]

基金业绩表现 - 2025年第四季度基金利润为28.66万元，加权平均基金份额本期利润为0.0043元，报告期内基金净值增长率为0.53% [2] - 截至2025年四季度末，基金规模为6368.99万元 [2][16] - 截至1月22日，基金单位净值为1.166元，近一年复权单位净值增长率达38.24% [2] - 基金近三个月复权单位净值增长率为7.44%，在同类可比621只基金中排名396位 [3] - 基金近半年复权单位净值增长率为30.91%，在同类可比621只基金中排名211位 [3] - 基金近一年复权单位净值增长率为38.23%，在同类可比613只基金中排名339位 [3] - 基金近三年复权单位净值增长率为24.07%，在同类可比535只基金中排名214位 [3] - 基金近三年夏普比率为0.6647，在同类可比526只基金中排名170位 [9] - 基金近三年最大回撤为28.48%，在同类可比526只基金中排名98位，单季度最大回撤出现在2022年三季度，为16.02% [11] 基金投资策略与持仓 - 该基金为偏股混合型基金，坚持对产业趋势的深度研判，坚持基本面研究与ESG研究的深度结合 [2] - 基金管理人看好AI发展前景，有超过50%左右的资产投资于AI大模型应用公司、国产AI芯片公司和海外AI巨头的核心供应商 [2] - 基金管理人认为铜、锂等上游资源品将受益于AI爆发性增长、储能规模化建设和电网投资对全球需求的拉动 [3] - 基金管理人持续增持黄金，认为其作为非美元结算体系的最终信用背书 [3] - 基金管理人对中国的资本市场充满信心，认为保险资金入市有助于形成保险行业与资本市场的良性循环，并对保险和券商的头部公司进行投资 [3] - 基金持股集中度较高，截至2025年四季度末，前十大重仓股为腾讯控股、中芯国际、紫金矿业、中际旭创、新易盛、寒武纪、北方华创、阿里巴巴-W、中国人寿、宁德时代 [19] 基金运作特征 - 基金经理潘中宁目前管理3只基金，近一年均为正收益，其中华夏ESG可持续投资一年持有混合A近一年收益率最高，华夏全球股票(QDII)(人民币)截至1月21日收益率为13.18% [2] - 基金近三年平均股票仓位为90.42%，高于同类平均的85.83% [14] - 基金股票仓位在2024年一季度末达到最高93.79%，在2024年三季度末降至最低84.36% [14]

科技创新与产业布局 - RISC-V作为开放指令集架构是芯片产业创新的核心赛道 苏州已签约落地RISC-V开源芯片产业创新中心并携手达摩院 聚焦技术研发、市场拓展与生态共育[1] - 致力于打造OPC首选城市 该模式立足苏州既有的人工智能产业基础 让个人借助AI工具深耕战略决策与创意设计[1] - “三首两新”聚焦产业创新前沿 即首台（套）装备、首批次新材料、首版次软件、新技术、新产品 通过对创新产品与技术的重点培育激活产业赛道创新潜能[1] 资本生态与金融赋能 - 推出“科创指数”融资体系 包含“科创指数贷” 整合跨部门数据构建“1+8”科创企业综合信用评价体系 以“科创指数”为企业创新水平“画像”并差异化赋权[2] - 发展S基金专注私募股权二手份额交易 以短周期、高透明度优势拓宽退出渠道[2] - 通过QFLP为境外优质资本打开股权投资通道 叠加AIC股权试点扩围、并购基金培育 构建耐心资本与大胆资本共生的融资生态[2] - 布局基础设施REITs 盘活产业园区、清洁能源等优质资产的流动性[2] 基础设施与要素保障 - 2026年苏州剑指34000 PFLOPS的智算规模 强化算力、电力、数据支撑以筑牢数字经济发展底座[3] - 深化ESG理念 推动企业从环境、社会、治理多维度提升可持续发展能力[3] 对外开放与合作 - 通过AEO制度试点优化通关便利 并推进服务业扩大开放综合试点[3] - 作为外贸大市 从“引进来”转向“双向开放” 以服务业开放拓展合作空间 吸引全球资源要素集聚[3]

欧盟碳边境调节机制(CBAM)的影响与应对 - 欧盟CBAM正式全面实施，覆盖水泥、钢铁、铝等六大行业，短期内增加了相关“走出去”中国企业的合规成本与负担 [2] - 中欧碳价存在显著差距，即使允许用本国已缴纳碳价抵扣，仍对企业构成实质性成本压力 [2] - CBAM规则倒逼出口企业建立自身碳核算体系，并加速供应链的绿色重构 [2] - 中国政策响应迅速，已将钢铁、水泥、铝三大行业纳入全国碳市场，构建碳排放双控制度体系 [2] - 资本市场已开始对相关行业进行估值体系重构，率先完成节能改造、建立碳管理体系的企业有望获得“绿色溢价”，转型滞后者或面临估值压力 [2] 中国碳市场与海南自贸港的发展机遇 - 自CBAM落地后，中国碳市场建设明显提速，2025年已将三大高耗能行业纳入，覆盖排放量占比突破60% [3] - 未来优化碳价机制、缩小与国际碳价差距是关键 [3] - 海南自贸港封关运作为应对国际规则变化、探索制度型开放提供了“试验场” [3] - 低碳规则差异将激励企业在自贸港进行碳管理创新，可能集中在跨境碳资产交易、绿色投融资、碳管理服务集聚及碳数据平台建设四个方向 [3] - 此举能促进国内碳市场标准与国际对接，引导跨境资本流动，境外绿色资本可能加速流入自贸港相关领域 [3] ESG尽责管理的现状与挑战 - 国内资管机构存在“重筛选、轻参与”的现象，阻碍机构深化尽责管理的核心问题在于三方面：专业投研能力不足、短期考核激励机制缺失、ESG数据质量支撑不够 [4] - ESG改善对企业价值的影响是长期的，但资管机构的考核周期往往较短，造成固有矛盾 [4] - 上市公司ESG数据在充分性、可比性、时效性上仍有不足，在高耗能行业、中小型企业及供应链复杂的行业短板明显 [4] - 解决问题需多方合力：资管机构应加强专业团队建设并与外部研究力量合作；监管层面可引导建立长期考核机制并将尽责管理成效纳入评价；需强化ESG信息披露监管与第三方核查，并推动行业协作 [4] ESG投资实践与工具发展 - 中国银河证券构建了融合国际框架与本土特色的ESG评级体系，采用“ESG基础分值+ESG风险敞口”的动态评估模型，为投资决策和尽责管理提供工具 [5] - 该体系已应用于具体案例，帮助某钢铁企业识别短板并制定转型方案，实现了能耗和碳强度的双降，评级显著提升 [5] - 近期市场上出现的“ESG增强型指数”等工具，标志着国内ESG投资正从被动的风险规避转向主动的价值影响 [6] - 这向企业发出明确信号：良好的ESG表现能够提升估值、获得更有利的资本支持 [6] 高碳行业绿色转型与投资机会 - 在CBAM覆盖的钢铁、铝、水泥等高碳行业，绿色转型已由“选择题”变为“生存题” [6] - 通过技术创新实现“绿色溢价”的细分领域将脱颖而出，例如钢铁行业的短流程电炉炼钢、铝行业的绿电电解铝与再生铝、水泥行业的替代燃料与原料技术等 [6] - 海南自贸港的探索可能催生一批专注于跨境碳交易经纪、碳管理咨询、绿色贸易服务、碳数据服务的新兴企业 [6] - 评估其成长性需关注其与政策的适配度、资源整合能力与技术壁垒高度，以及市场拓展能力 [6] ESG整合策略与行业配置建议 - 在2026年国内外政策叠加的窗口期，建议优先关注ESG整合策略，随着国内ESG数据质量实质性改善，该策略可操作性极大增强 [6] - 银行、钢铁、非银金融、交通运输、电力设备等行业ESG综合表现位居市场前列，其业务属性与绿色转型、合规治理要求高度契合，提供了大量优质可投资标的 [7] - 绿色发展已成为确定性最高的投资主题之一，绿色转型、低碳产业、战略性矿产资源、循环经济等方向，将在“十五五”期间获得政策与市场的双重驱动 [7] - ESG表现优异的企业通常具备更稳健的经营架构与风险抵御能力，更能适应绿色转型与经济结构变化的长期趋势 [7]

2025年财务业绩总结 - 2025年租金收入同比增长7%，达到2.12亿欧元，超过年度目标 [6][7][8][10][11] - 集团份额经常性净利润同比增长13%，达到1.548亿欧元，合每股6.0欧元，超过年度目标 [6][7][8][10][13] - 集团份额合并净利润（IFRS）为2.452亿欧元，其中包括+9100万欧元的投资物业公允价值变动收益 [6][8][14] - 投资组合估值（不含税）增长4%，达到40.7亿欧元 [6][7][8][15] - 投资组合出租率超过99%，延续了十年高于99%的记录 [2][8][12] - EPRA NTA每股净资产增长7%，达到91.5欧元 [6][8][17] 债务与财务指标 - EPRA LTV（贷款与估值比率）从2024年底的43.1%下降至41.1%，降低200个基点 [2][6][8] - 净债务/EBITDA比率从9.2倍改善至8.5倍，降低0.7倍 [8][9][20] - 平均债务成本从2.25%下降至2.10%，降低15个基点 [8][9][19] - 债务结构稳健：60%为固定利率，39%为对冲后的浮动利率，仅1%为未对冲的浮动利率 [20] - 公司已安排5亿欧元的过桥贷款（有效期至2027年11月）及4亿欧元未提取的信贷额度，为2026年11月到期的5亿欧元债券再融资提供灵活性 [5][26] 2026年展望与目标 - 预计2026年租金收入将达到2.2亿欧元，同比增长4% [4][19][21] - 目标集团份额经常性净利润每股约6欧元，与2025年持平 [19][21][25] - 目标EPRA LTV比率约为40%，净债务/EBITDA比率稳定在8.5倍 [19] - 计划2026年投资约1.65亿欧元于8个项目（包括三项资产收购），预期收益率高于6% [22] - 2026年交付项目将引入达能、费列罗、彪马等新主力租户 [23] - 提议2025财年每股股息为3.45欧元（同比增长5%），并计划2026财年每股股息增至3.65欧元（同比增长6%） [19][28] 环境、社会及治理（ESG）表现 - 范围三能源碳排放减排目标（从2022年的25,000吨减至2030年的12,500吨）已完成超50%，2025年全年净减排6,400吨 [3][8][30] - 通过用空气源热泵替代燃气供暖系统继续推进减排，目标完成后每平方米二氧化碳排放将低于3公斤，而传统燃气供暖仓库为10公斤/平方米 [3][4] - 所有新开发项目均获得AUTONOM®标签，该“明星仓库”可自行发电供自用 [4][23][29] - 公司的生物多样性计划获得法国国家“自然承诺企业”认证 [8][31] - ESG评级持续改善：GRESB评分83/100，Sustainalytics评为“低风险”（16.1），EthiFinance授予金奖（83/100），EcoVadis授予银奖（73/100） [8][32]

文章核心观点 - 美国投资者和市场正在重塑ESG政策与举措 使其聚焦于驱动商业价值创造的可持续及负责任商业实践 公司相应调整高管激励计划 建立与股东价值管理相一致的质量指标 尤其关注人力资本[1] - 尽管与多元化、公平和包容相关的指标使用率因法院裁决和政策转变而显著下降 但人力资本仍是高管激励计划中最普遍的非财务指标类别[1] ESG指标在高管激励计划中的采用情况 - 在美国 76%的标普500指数成分股公司在今年委托书中报告其高管激励计划至少包含一项ESG指标 较去年下降1% 其中仅9%的指标被纳入长期激励计划[2] - 在全球范围内 80%的公司在其高管激励计划中至少包含一项ESG指标 较上年略有下降 75%的全球公司报告在短期激励计划中使用ESG指标 32%在长期激励计划中使用[3] DEI指标使用趋势变化 - 由于法院裁决和政策转变 美国与DEI相关指标的使用率大幅下降 根据2025年的披露文件 34%的标普500公司仍基于此类指标支付部分高管激励 较去年的55%下降了21个百分点[4] - 有23家（占5%）标普500公司披露计划在当前财年从其高管激励计划中移除DEI指标 由于多数公司不预先披露激励计划的变更 预计此趋势将持续[4] 人力资本指标持续成为重点 - 尽管对DEI的强调减弱 人力资本指标仍是首要业务重点 在北美 71%的公司至少包含一项与人相关的指标 在欧洲这一比例为81%[5] - 高管激励计划中常见的人相关指标包括员工敬业度、继任计划、企业文化和员工保留率[5] - 人力资本指标的广泛使用与董事会持续优先关注对人力风险、投资和机会的监督与治理角色相一致 董事会聚焦于劳动力市场发展、技能短缺、员工保留和劳动力成本 认为这些对地缘政治转变和技术驱动的业务转型中的公司战略和竞争优势至关重要[6] 研究背景与方法 - 该研究基于对1,070家上市公司披露文件的分析 涵盖18个市场主要股指的所有成分股公司 财年截止于2024年5月至2025年5月之间 涉及的交易所指数包括标普500、富时100、TSX 60以及欧洲、亚洲和澳大利亚的其他主要指数[7]