市场表现 - 1月16日，港股电力设备股大幅上涨，东方电气领涨，涨幅超过10% [1] - 哈尔滨电气上涨5.5%，上海电气上涨近5%，金风科技、东北电气等公司股价也纷纷上涨 [1] - 东方电气最新价为27.320港元，哈尔滨电气为18.820港元，上海电气为4.610港元，金风科技为14.520港元 [2] 核心驱动因素 - 国家电网“十五五”期间固定资产投资计划预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40% [1] - 投资旨在扩大有效投资，以带动新型电力系统产业链供应链高质量发展 [1] 行业趋势展望 - 财信证券预计，“十五五”期间电力供给端，以风光为代表的清洁能源装机量将保持增长 [1] - 电力供给结构将由以化石能源发电为主体，向新能源提供可靠电力支撑转变 [1] - 电力系统形态将由“源网荷”三要素向“源网荷储”四要素转变，电网多种新型技术形态并存 [1] - 国金证券认为，展望2026年，电网行业将呈现明显结构性分化 [1] - 高景气赛道指向国内主网输变电与电力设备出海两大核心方向 [1] - 同时需关注配网侧和网外侧的拐点向上机会 [1]

公司股价与市场反应 - 威胜控股股价上涨6.4%至21.1港元，成交额达2184.93万港元 [1] 行业宏观政策与投资 - 国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”时期增长40% [1] - 投资核心在于构建更智能、更绿色的电网体系，将带动新型电力系统全产业链协同发展 [1] - 投资将推动经营区风光新能源年均新增装机2亿千瓦左右，助力非化石能源消费占比稳步提升至25% [1] 行业前景与结构 - 展望2026年，电网行业仍将呈现明显结构性分化 [1] - 高景气赛道指向国内主网输变电与电力设备出海两大核心方向 [1] 公司业务概况 - 威胜控股是中国领先的能源计量及能源管理企业 [1] - 公司三大主营业务：电智能计量（电AMI）业务、通信及流体计量业务（C&F AMI）及智能配用电系统ADO业务 [1] 公司业务前景与估值 - AIDC客户对公司的智能配电服务需求料高于预期，FY26相关新增订单有望大幅增长 [1] - 公司的发展基础由传统工业板块扩展至先进科技板块，支持更高估值 [1]

港股电力设备股市场表现 - 港股电力设备板块出现大幅上涨，东方电气领涨，涨幅超过10% [1] - 哈尔滨电气上涨5.5%，上海电气上涨近5% [1] - 金风科技、东北电气等公司股价也纷纷上涨 [1] 国家电网“十五五”投资计划 - 国家电网公司计划在“十五五”期间完成固定资产投资4万亿元 [1] - 该投资规模较“十四五”期间增长40% [1] - 投资目的在于扩大有效投资，以带动新型电力系统产业链供应链高质量发展 [1] 证券机构对电力行业前景的研判 - 财信证券预计，“十五五”期间以风光为代表的清洁能源装机量将保持增长 [1] - 电力供给结构将由以化石能源发电为主体，向由新能源提供可靠电力支撑转变 [1] - 电力系统形态将由“源网荷”三要素向“源网荷储”四要素转变，电网多种新型技术形态并存 [1] - 国金证券认为，2026年电网行业将呈现明显结构性分化 [1] - 高景气赛道指向国内主网输变电与电力设备出海两大核心方向 [1] - 同时需关注配网侧和网外侧的拐点向上机会 [1] 相关上市公司股价数据 - 东方电气最新价为27.320港元，涨跌幅为10.25% [2] - 哈尔滨电气最新价为18.820港元，涨跌幅为5.55% [2] - 上海电气最新价为4.610港元，涨跌幅为4.77% [2] - 金风科技最新价为14.520港元，涨跌幅为2.18% [2] - 东北电气最新价为0.310港元，涨跌幅为1.64% [2]

国家电网“十五五”投资规划与行业影响 - 国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，创历史新高，较“十四五”投资增长40% [1] - 投资将重点聚焦于推动能源绿色低碳转型、构建新型电力系统、加快产业创新融合等方面 [1] 宏观定调与资本开支 - “十五五”固定资产投资总额4万亿元超预期，较前一周期增长40%，旨在扩大有效投资并带动产业链高质量发展 [2] - 2026年作为“十五五”开局之年，预计年度资本开支预算在7200亿元以上，显著高于2025年水平 [2] 主网侧建设逻辑 - “十五五”期间主网建设优先于配网，重点解决新能源大基地外送瓶颈，目标将跨区跨省输电能力提升超过30% [3] - 为应对沙戈荒基地新能源发电波动性，新建特高压线路将大规模采用柔性直流技术 [3] - 柔性直流技术推广将推动柔性换流阀及核心功率器件（如IGBT/IGCT）的国产化替代进程 [3] 配网侧升级逻辑 - 配网投资从“保供”转向数智化升级，聚焦“主配微协同”以满足3500万台充电设施接入需求 [4] - 投资更多从老旧设备改造以及一二次设备融合角度入手，对产品技术能力提出更高要求 [4] 行业竞争格局与出海机遇 - 行业竞争生态优化，国家电网提出“在建设上控造价，在经营上优成本，在投资上提质效” [5] - 预期2026年将出台新政遏制低价恶性竞争，招投标价格有望回暖，供应商准入门槛提高将加速出清劣质产能和代工企业 [5] - 北美电网老化叠加AIDC能耗激增导致全球变压器供需失衡，具备出海能力的中国头部企业将持续受益于海外高毛利订单溢出效应 [5] - 行业整体逻辑转变为“国内高质量反内卷+海外量价双升”的双轮驱动模式 [5] 市场表现与指数构成 - 截至2026年1月16日09:30，中证全指公用事业指数上涨0.51%，成分股南网储能上涨3.47%，太阳能上涨2.95%，涪陵电力上涨2.69%，龙源电力上涨2.44%，上海电力上涨2.05% [5] - 公用事业ETF上涨0.30%，最新价报1.02元 [5] - 截至2025年12月31日，中证全指公用事业指数前十大权重股合计占比54.53%，包括长江电力、中国核电、三峡能源、国电电力等 [6]

国家电网“十五五”投资规划与核心投向 - “十五五”期间国家电网固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”投资增长40%，投资额创历史新高 [2] - 投资旨在保障电力跨省跨区运输交易、满足增长需求，并带动新型电力系统产业链、供应链高质量发展 [2] - 投资将聚焦打造更智能、更绿色的电网体系，重点落在经营区域能源绿色转型、做强电网平台、强化科技赋能方面 [3] 投资重点方向：解决新能源消纳与输送瓶颈 - 促进新能源消纳、提升电力跨区域输送可靠性是电网投资的重点方向 [3] - 2025年1-11月，西藏、甘肃、青海的光伏发电利用率分别为65.8%、89.6%、83.5%，西藏的风电利用率为69.3%，弃风弃光率均在10%以上，反映风光装机增长与电网消纳能力滞后的矛盾 [3] - 西北新能源外送核心问题在于新能源装机规模迅猛增长与电网外送能力不匹配，导致“发得出、送不走” [3] - 国家电网计划在“十五五”期间初步建成主配微协同的新型电网平台，加快特高压直流外送通道建设，跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30% [3] - 到2030年，目标“西电东送”规模超过4.2亿千瓦，新增省间电力互济能力4000万千瓦左右，支撑新能源发电量占比达到30%左右，接纳分布式新能源能力达到9亿千瓦，支撑充电基础设施超过4000万台 [4] 配电网升级与投资效率管理 - 在筑牢特高压“主动脉”的同时，将加快推进城市、农村、边远地区配网建设，探索末端保供型、离网型微电网模式 [4] - 国家电网表示将在建设环节严格管控造价成本，在经营过程中优化资源配置，在投资决策时聚焦提质增效，通过“有力度更有精度”的投资导向有序推进电网建设 [4] 产业链受益情况与公司业绩 - 受国家电网调高投资消息提振，2025年1月15日午后电网设备板块直线拉升，保变电气、特变电工、长缆科技、中国西电等多股盘中涨超8% [5] - 国家电网投资规模连年增长：2022年首次突破5000亿元，2023年完成5381亿元，2024年首次突破6000亿元大关至6083亿元，2025年固定资产首次超过6500亿元 [6] - 国家电网已累计建成42项特高压工程，跨省跨区输电能力达到3.7亿千瓦 [6] - 2025年国家电网输变电设备招标额达918.8亿元，同比增长25.3%，其中变压器占比21%，电力电缆占比17%；配网区域和联合招标额达1245.7亿元，10千伏高压电力电缆和低压电力电缆分别占比34%、18% [6] - 2025年前三季度，特变电工、中国西电、保变电气等电网设备公司归母净利润分别同比增长28%、20%、73% [6] 行业展望与公司战略 - 变压器龙头企业特变电工预计，“十五五”期间特高压建设规模将超过“十四五”，未来每年国内将新开工直流特高压项目4-5条，个别年份可能更多 [7] - 九方金融研究所表示，特高压核准节奏有望显著提速，“十五五”后半期配网投资或提速，台区互联、变压器扩容等农网网架强化环节以及二次设备智能化将是布局重点 [7] - 国家电网董事长强调要加大电网投资力度，坚持电力发展适度超前，以更大力度、更实举措助力扩内需、稳增长，有效带动社会投资和产业链供应链发展 [7]

电力设备股市场表现 - 截至发稿，东方电气(01072)股价上涨6.54%，报26.4港元 [1] - 截至发稿，时代电气(03898)股价上涨4.44%，报40.4港元 [1] - 截至发稿，上海电气(02727)股价上涨3.64%，报4.56港元 [1] - 截至发稿，哈尔滨电气(01133)股价上涨3.2%，报18.4港元 [1] 中国电网投资规划 - 国家电网公司预计在“十五五”时期固定资产投资达到4万亿元 [1] - “十五五”投资额较“十四五”时期增长40% [1] - 投资旨在扩大有效投资，带动新型电力系统产业链供应链高质量发展 [1] - 发改委与能源局于2025年12月31日发布指导意见，明确将适度超前开展电网投资建设 [1] AI发展对电力需求的驱动 - 由AI数据中心引发的“电荒”已席卷美国且有愈演愈烈的趋势 [1] - 马斯克指出，中国在AI竞赛中的决定性优势在于其大规模供应电力的能力 [1] - 预计到2026年，中国的发电量可能达到美国的3倍左右，从而具备支撑高能耗AI数据中心的能力 [1] 行业前景与机构观点 - 华西证券认为，在全球AI数据中心快速发展及电网建设投资持续增长的驱动下，电力设备需求迎来景气周期 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 央行打出“组合拳”支持经济高质量发展，今年降准降息还有一定空间；美国对部分进口半导体等加征关税；台积电业绩超预期；商务部将聚焦三方面释放消费潜力；“十五五”国家电网固投达4万亿 [9][10][11] - 股指期货短线关注量价可止盈，国债期货维持做平收益率曲线策略 [14][15] - 钢材短期震荡整理，铁矿石逢高偏空；双焦短期或震荡上涨；铁合金锰硅单边谨慎参与，硅铁中长期逢低做多；纯碱观望，玻璃多头持有或短期逢高兑现 [17][20][21][22] - 沪锌观望或逢高布空，沪铅观望，碳酸锂高位震荡，工业硅震荡运行、逢高做空，多晶硅偏弱震荡 [24][26][27][28] - 棉花短线整理，鸡蛋近月或震荡，苹果盘面或偏强，玉米短线交易，红枣震荡运行，生猪期货逢高偏空 [32][33][34][37][38] - 原油关注伊朗问题，燃料油跟随油价波动，塑料震荡思路，橡胶震荡运行、关注回调短多，合成橡胶冲高谨慎追涨，甲醇短期或回调、远月可偏多配置，烧碱偏空，沥青关注冬储价格底，聚酯产业链短空、中期正套，液化石油气观望 [40][41][42][43][44][45][47][48][49][50] - 纸浆震荡，原木震荡，尿素关注现货流动性好转 [52][53][54] 各板块总结 宏观资讯 - 央行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，增加支农支小再贷款额度5000亿等多项举措，今年降准降息还有空间 [9] - 美国对部分进口半导体等加征25%关税，英伟达H200等在列 [9] - 台积电2025年Q4净利润同比飙升35%至约160亿美元，预计2026年Q1营收同比增40%至358亿美元，全年资本支出增37%至560亿美元 [10] - 商务部将聚焦重点和潜力领域等三方面释放消费潜力 [10] - 2025年我国社会融资规模增量35.6万亿，M2同比增8.5%，人民币贷款余额同比增6.4% [11] - “十五五”国家电网固投达4万亿，较“十四五”增40% [11] - 美油主力合约收跌4.38%，布油主力合约跌3.98%，因委内瑞拉产量及库存等因素 [12] 宏观金融 股指期货 - A股大小指数分化，市场成交额缩减，沪指午后跳水，若近期不反包或进入调整阶段，策略上短线关注量价可考虑止盈 [14] 国债期货 - 资金面均衡，资金利率回落，央行政策使债市波动，当前债市主要矛盾是资金面等，策略上维持做平收益率曲线 [15] 黑色 螺矿 - 政策上需求端利好无新政，供给端生产干扰低；基本面钢材去库、接单尚可，下游建材需求弱、卷板需求好，钢厂利润低、铁水产量平稳、库存累库；铁矿石海外发运减量但到港累库，需求有支撑，价格估值高；钢材短期震荡整理，铁矿石逢高偏空 [17][18] 煤焦 - 双焦价格短期或震荡上涨，受煤炭供给扰动、政策约束、下游需求等因素影响，后期关注煤矿生产等扰动及下游冬储进度等，反弹空间或受限 [20] 铁合金 - 锰硅面临成本支撑与供需过剩矛盾，单边谨慎参与；硅铁基本面无明显变动，中长期可逢低做多 [21] 纯碱玻璃 - 纯碱观望，供应回归高位关注新产能进度；玻璃多头持有或短期逢高兑现，关注产线冷修落实情况 [22] 有色和新材料 沪锌 - 国内库存微增，操作上观望或激进者逢高布空，夜盘价格先弱后强，现货市场成交清淡 [24] 沪铅 - 库存升至高位，消费偏弱，操作上观望，夜盘价格震荡走强，现货成交低迷 [26] 碳酸锂 - 电池抢出口使淡季不淡，去库支撑价格，短期高位震荡 [27] 工业硅多晶硅 - 工业硅震荡运行、逢高做空，下游需求有阶段性支撑但缺持续上涨驱动；多晶硅偏弱震荡，等待整改措施指引 [28][29][30] 农产品 棉花 - 阶段性供给宽松，远期供给预期收缩，受节前补库和开工下滑矛盾影响，短线整理，短线交易为主 [31][32] 鸡蛋 - 现货短期强带动近月合约，后期消费或转弱，近月合约上方空间有限、下方支撑强，春节后或震荡 [33] 苹果 - 市场处于“供给支撑”与“需求掣肘”博弈，春节前或区间震荡，若需求降幅合理有望偏强 [34] 玉米 - 盘面分歧大，短线交易，价格走势核心在于基层售粮情绪，春节前或区间震荡，关注3月售粮情况 [34][36] 红枣 - 产销区价格稳定，总供应宽松，消费旺季走货平缓，短期震荡，关注销区走货和采购商心态 [37] 生猪 - 一月上中旬消费无显著提振，中旬起规模企业或恢复出栏，现货价格或震荡回落，期货主力合约逢高偏空，产业客户考虑套保 [38] 能源化工 原油 - 伊朗局势暂缓但未完全释放风险，原油面临供给过剩问题，短期关注伊朗问题 [40] 燃料油 - 地缘与宏观主导油价，供需边际好转，价格跟随油价波动，关注伊朗局势和委内瑞拉原油销售 [41] 塑料 - 聚烯烃供应压力大、需求差，但上游亏损或支撑价格反弹，震荡思路对待，谨防回调 [42] 橡胶 - 短期资金参与度或提高，但无明显供需矛盾限制上涨空间，震荡运行，关注回调短多机会 [43] 合成橡胶 - 冲高谨慎追涨，短期略转弱，关注丁二烯及装置、下游采购情绪等 [44] 甲醇 - 现实供需好转、短期去库顺畅，但月底到港量增加或累库，中长期基本面好转，远月合约可偏多配置 [45][46] 烧碱 - 开工和库存维持高位，氯碱综合利润尚可，减产动力不足，偏空思路对待 [47] 沥青 - 短期原料发酵价格波动加大，关注冬储博弈后的价格底，原料来源不确定性减弱，关注贴水定价 [48] 聚酯产业链 - 市场受成本主导，需求端转弱预期增强，价格承压，短期短空，中期PX及PTA 5 - 9月间逢低正套 [49] 液化石油气 - 地缘冲突暂缓，价格探底回升，有反弹动能，观望为主，不建议追涨 [50] 纸浆 - 下游补库结束，现货成交转弱，价格回调，盘面震荡，关注国际局势与宏观因素 [52] 原木 - 基本面震荡偏弱，现货成交价格企稳，预计盘面偏震荡 [53] 尿素 - 消费旺季前利多预期难破灭，现货价格上涨但成交一般，期货高位震荡，关注现货流动性好转 [54]

市场开盘表现 - 三大指数集体高开，沪指涨0.35%报4127.06点，深证成指涨0.47%，创业板指涨0.78% [1] 电网设备行业 - 4万亿新型电力系统投资敲定，带动电网设备股全线上涨 [1] - 三变科技录得4连板，新联电子、保变电气录得2连板 [1] 存储芯片行业 - 报告称存储市场进入超级牛市，存储大厂闪迪、西部数据隔夜股价双双创新高 [1] - 市场情绪带动A股存储芯片概念股高开 [1] AI应用板块 - AI应用板块继续回调 [1]

国家电网“十五五”投资规划与核心投向 - “十五五”期间国家电网固定资产投资预计达4万亿元 较“十四五”投资增长40% 投资额创历史新高 [3] - 投资旨在保障电力跨省跨区运输交易 满足增长的电力需求 并为产业链上下游带来饱满订单 以扩大有效投资带动新型电力系统产业链、供应链高质量发展 [3] - 投资将聚焦打造更智能、更绿色的电网体系 重点落在经营区域能源绿色转型、做强电网平台、强化科技赋能方面 促进新能源消纳、提升电力跨区域输送可靠性是重点方向 [4] - 计划初步建成主配微协同的新型电网平台 巩固“西电东送、北电南供”能源输送网络 加快特高压直流外送通道建设 跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30% [5] - 计划加快推进城市、农村、边远地区配网建设 探索末端保供型、离网型微电网模式 [5] - 投资规划意在新型电力系统建设 目标到2030年电网资源优化配置能力有效增强 “西电东送”规模超过4.2亿千瓦 新增省间电力互济能力4000万千瓦左右 支撑新能源发电量占比达到30%左右 接纳分布式新能源能力达到9亿千瓦 支撑充电基础设施超过4000万台 [6] - 国家电网表示将在建设环节严格管控造价成本 在经营过程中优化资源配置 在投资决策时聚焦提质增效 通过“有力度更有精度”的投资导向有序推进电网建设 [6] 电网投资背景与挑战 - 我国能源资源与负荷中心分布不均 决定了“西电东送、北电南供”的能源配置格局长期存在 [4] - 2025年1-11月 西藏、甘肃、青海的光伏发电利用率仅为65.8%、89.6%、83.5% 西藏的风电利用率为69.3% 弃风弃光率均在10%以上 [4] - 这反映了风光装机迅猛增长与电网消纳能力滞后的矛盾 西北新能源外送的核心问题在于新能源装机规模迅猛增长 但电网外送能力与之不匹配 导致“发得出、送不走” [5] 产业链受益情况与市场反应 - 受国家电网调高投资消息提振 1月15日午后电网设备板块直线拉升 保变电气、特变电工、长缆科技、中国西电等多股盘中涨超8% [8] - 电网重大工程投资规模大 涉及电源、电气装备、原材料等诸多产业链上下游企业 电网投资调高意味着产业链相关企业将直接受益 [8] - “十四五”期间国家电网投资规模连年增长 2022年首次突破5000亿关口 2023年完成5381亿元 2024年首次突破6000亿元大关升至6083亿元 2025年固定资产首次超过6500亿元再创历史新高 [8] - 国家电网已累计建成20项直流、22项交流共42项特高压工程 跨省跨区输电能力达到3.7亿千瓦 [8] - 2025年国家电网输变电设备招标额达918.8亿元 同比增长25.3% 其中变压器占比21% 电力电缆占比17% 配网区域和联合招标额达1245.7亿元 10千伏高压电力电缆和低压电力电缆分别占比34%、18% [8] - 与特高压、配电网建设密切相关的电网设备股近年来业绩逐年增长 2025年前三季度 特变电工、中国西电、保变电气等公司归母净利润分别同比增长28%、20%、73% [9] - 变压器龙头企业特变电工表示 预计“十五五”期间特高压建设规模将超过“十四五” 随着国内电力消费持续增长、能力转型加速及对跨区域电力输送与消纳能力的更高要求 预计未来每年国内将新开工直流特高压项目4-5条 个别年份可能更多 [9] - 九方金融研究所表示 跨省跨区输电通道的审批与开工有望在年初迎来政策催化 特高压核准节奏有望显著提速 “十五五”后半期配网投资或提速 台区互联、变压器扩容等农网网架强化环节以及二次设备智能化将是布局重点 [9]

国家电网“十五五”投资规划与行业展望 - 国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40% [1] - 投资旨在扩大有效投资，带动新型电力系统产业链供应链高质量发展 [1] - 电网行业在2026年将呈现结构性分化，高景气赛道指向国内主网输变电与电力设备出海两大方向 [1] 政策支持与电网发展目标 - 国家电网强调要加大电网投资力度，坚持电力发展适度超前，以助力扩内需、稳增长 [2] - 国家发改委和能源局提出，到2030年，“西电东送”规模超过4.2亿千瓦，新增省间电力互济能力4000万千瓦左右 [2] - 目标支撑新能源发电量占比达30%左右，接纳分布式新能源能力达9亿千瓦，支撑充电基础设施超4000万台 [2] 新型电力系统建设与技术方向 - 国家电网将初步建成主配微协同的新型电网平台，巩固“西电东送、北电南供”能源输送网络 [1] - 将加快特高压直流外送通道建设，推动跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超30% [1] - 将夯实数智基础设施，实施“人工智能+”专项行动，强化电网数字赋能 [1] - 电力系统形态预计由“源网荷”向“源网荷储”转变，电网多种新型技术形态并存 [2] AI与算力发展对电网的驱动与挑战 - AI技术迭代与应用渗透带动算力需求激增，推动AIDC大规模建设，电网现代化成为关键制约因素 [3] - 2026年AI投资和部署增长将继续带动数据中心扩张，充足能源和电力是影响AI赋能的关键因素 [3] - 标普全球指出，AI爆发式增长带来的电力需求激增将继续考验电网极限、收入模式和可持续性目标 [3] - 在高增长情景中，标普全球预计2026年全球数据中心电力需求将增长17%，到2030年年均增长率达14%，潜在需求可能超2200太瓦时 [3] 全球电网投资趋势与出海机遇 - 全球电网建设需求提升，尤其在欧美等电网基础设施相对薄弱区域，电网老化带来系统承压 [3] - 美国公用事业公司、欧洲部分电网运营商均积极加大电网投资力度 [3] - 国内在持续加大电网投资的同时，电力设备企业也在积极布局出海 [3] - 华西证券认为，在全球AIDC快速发展及电网建设投资持续增长驱动下，电力设备需求迎来景气周期 [4] - 持续看好海外业务有望取得突破、海外业务毛利率高的出海企业 [4] 相关公司业务与动态 - **东方电气(01072)**：国产抽水蓄能机组主要供应商，构建“水、火、核、风、光、气”六电并举格局 [5] - **时代电气(03898)**：产品主要用于特高压直流输电、柔性直流输电工程，第一季度营收45.37亿元，同比增长14.81%，净利润6.31亿元，同比增长13.42% [5][6] - **华电国际电力股份(01071)**：其华电龙口四期项目两台66万千瓦超超临界机组已全部建成投运 [6] - **中国电力(02380)**：2025年11月合并总售电量1009.97万兆瓦时，同比增加15.38%，首十一个月总售电量约1.156亿兆瓦时 [6]