财务表现 - 2025年中报营业总收入4.51亿元 同比增长8.27% 第二季度单季收入2.44亿元 同比增长8.0% [1] - 归母净利润6720.39万元 同比下降8.94% 第二季度单季净利润3673.82万元 同比下降2.07% [1] - 扣非净利润6161.43万元 同比下降13.33% [1] - 毛利率36.0% 同比下降6.73个百分点 净利率14.7% 同比下降17.59个百分点 [1] - 每股收益0.65元 同比下降8.45% [1] 资产与负债状况 - 应收账款规模1.98亿元 同比增长4.47% 占最新年报归母净利润比例达136.15% [1][3] - 货币资金3.27亿元 同比下降0.96% [1] - 有息负债586.45万元 同比增长16.51% [1] - 现金资产状况非常健康 [2] - 每股净资产20.19元 同比增长5.43% [1] 现金流与费用控制 - 每股经营性现金流0.12元 同比大幅下降62.31% [1] - 三费总额4956.69万元 占营收比例10.99% 同比上升21.07% [1] 投资回报表现 - 2024年ROIC为5.75% 资本回报率一般 [1] - 历史中位数ROIC为16.33% 投资回报良好 [1] - 2024年为业绩最低年份 ROIC仅5.75% [1] 机构持仓与预期 - 中邮中小盘灵活配置混合A持有7.62万股 持仓未变动 [4] - 中邮核心科技创新灵活配置混合新进十大持仓 持有3.00万股 [4] - 分析师普遍预期2025年全年业绩1.65亿元 每股收益均值1.57元 [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入57.99亿元，同比下降42.85% [1] - 归母净利润6.39亿元，同比下降69.52% [1] - 第二季度营业总收入26.61亿元，同比下降52.8%，归母净利润6610.77万元，同比下降93.56% [1] 盈利能力指标 - 毛利率24.38%，同比下降34.1个百分点 [1] - 净利率10.71%，同比下降54.51% [1] - 每股收益0.49元，同比下降69.38% [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计2.89亿元，三费占营收比4.99%，同比增77.97% [1] - 财务费用同比大幅增长3343.52%，主要因利息收入减少 [5] - 研发投入同比下降23.93%，因研发材料费减少 [5] 资产负债状况 - 应收账款33.47亿元，同比下降10.58%，占最新年报归母净利润比例达133.36% [1][6] - 货币资金26.63亿元，同比增长7.74% [1] - 有息负债20.57亿元，同比增长3.57% [1] - 合同负债同比下降43.66%，因收入确认导致预收款减少 [2] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.34元，同比增长55.84% [1] - 经营活动现金流量净额增长55.84%，因本期支付的各项税费减少 [5] - 投资活动现金流量净额增长38.94%，因购建长期资产支付的现金减少 [5] - 筹资活动现金流量净额增长102.52%，因偿还债务及支付股利减少 [5] 历史业绩对比 - 公司近10年ROIC中位数为12.9%，2024年ROIC为13.83% [5] - 2024年净利率为15.16% [5] - 2015年最低ROIC为5.52% [5] 机构持仓情况 - 景顺长城基金杨锐文管理的景顺长城电子信息产业股票A新进持有411.13万股 [6][7] - 该基金规模15.8亿元，近一年上涨72.88% [8] - 华夏创业板价值ETF等三只基金新进或减仓该公司股票 [7] 业务模式特征 - 公司业绩主要依靠资本开支驱动 [6] - 需重点关注资本开支项目效益及资金压力 [6]

核心财务表现 - 营业总收入10.59亿元，同比下降6.03%，其中第二季度营收5.76亿元，同比下降9.69% [1] - 归母净利润1.21亿元，同比下降11.14%，第二季度归母净利润7821.18万元，同比下降12.67% [1] - 扣非净利润1.13亿元，同比下降3.69% [1] 盈利能力指标 - 毛利率34.46%，同比微降0.25个百分点 [1] - 净利率11.52%，同比下降16.5% [1] - 三费占营收比15.26%，同比上升11.89%，三费总额1.62亿元 [1] 资产负债结构 - 货币资金6.33亿元，同比下降39.57%，主要因投资活动现金支出增加 [1][2] - 应收账款8.31亿元，占最新年报归母净利润比例达459.72% [1][9] - 有息负债14.84亿元，同比增长28.99% [1] - 有息资产负债率达24.89% [9] 现金流与每股指标 - 每股收益0.2元，同比下降9.09% [1] - 每股净资产5.27元，同比增长3.25% [1] - 每股经营性现金流0.23元，同比增长16.73% [1] 重要财务项目变动 - 在建工程同比增长60.57%，因九江国泰含能材料项目建设投资增加 [4] - 存货同比增长15.52%，因产品库存及原料库存增加 [2] - 其他流动资产同比增长156.32%，因购买理财产品增加 [2] - 财务费用同比激增88381.59%，因借款利息计入方式变更及利息收入减少 [7] 投资回报与资本效率 - 2024年ROIC为4.66%，资本回报率不强 [7] - 历史中位数ROIC为8.67%，2024年为历史最低水平 [7] 机构持仓情况 - 广发聚丰混合A持有644.77万股，持仓不变，为最大持仓基金 [10] - 广发沪港深价值成长混合A持有393.81万股，进行减仓操作 [10] - 华泰柏瑞旗下两只基金均进行增仓，合计持有519.75万股 [10] 业务模式特征 - 公司业绩主要依靠研发驱动 [8] - 分析师普遍预期2025年业绩3.38亿元，每股收益0.54元 [9]

财务业绩表现 - 公司2025年中报营业总收入214.47亿元，同比增长16.95%，归母净利润48.05亿元，同比增长37.33% [1] - 第二季度营业总收入115.37亿元，同比增长21.39%，归母净利润27.75亿元，同比增长31.47% [1] - 毛利率37.06%，同比增长3.4个百分点，净利率22.42%，同比增长17.4% [1] - 每股收益1.84元，同比增长37.31%，每股净资产13.66元，同比增长12.72% [1] - 每股经营性现金流2.05元，同比增长61.02% [1] 费用控制与现金流 - 销售费用、管理费用、财务费用总计12.83亿元，三费占营收比5.98%，同比下降28.38% [1] - 财务费用同比大幅下降162.47%，主要因本报告期汇兑收益6.02亿元（去年同期汇兑损失0.14亿元） [7] - 经营活动现金流量净额同比增长61.02%，主要受益于收入及利润增长 [7] - 投资活动现金流量净额同比增长28.5%，因去年同期"持有至到期的定期存款"净流出15.88亿元 [7] - 筹资活动现金流量净额同比下降932.12%，因净融资同比减少14.59亿元且支付的股息同比增加12.65亿元 [7] 资产负债结构变动 - 应收账款占最新年报归母净利润比例达110.54% [1] - 短期借款同比增长55.56%，因经营规模扩大融资需求增加及融资结构变动 [1] - 长期借款同比下降41.27%，因一年内到期长期借款转入"一年内到期的非流动负债"列报 [1] - 一年内到期的非流动负债同比增长67.25%，原因同长期借款变动 [2] - 其他流动负债同比增长291.27%，因发行4亿元超短期融资券 [2] - 应收票据同比增长32.77%，因商业汇票结算量增加 [2] - 预付款项同比增长38.1%，因预付能源款增加 [2] 收益与税务指标 - 投资收益同比增长89.85%，因去年同期股权转让产生损失 [7] - 所得税费用同比增长58.23%，因利润总额增加导致计提所得税费用增加 [7] - 递延所得税负债同比增长38.18%，因计提海外子公司未分配利润所得税及固定资产应纳税暂时性差异增加 [2] - 其他综合收益同比下降44.39%，因外币报表折算差额随汇率变动 [2] 研发与运营投入 - 研发费用同比增长12.59%，因公司加强研发项目管理，持续推动技术升级及产品附加值提升 [7] - 销售费用同比增长20.14%，因营业收入增加导致相应费用增长 [5] - 管理费用同比增长14.0%，因职工薪酬等费用增加 [6] - 营业成本同比增长14.73%，因营业收入增加 [4] 投资回报评价 - 公司2024年ROIC为14.1%，资本回报率表现强劲 [8] - 2024年净利率19.12%，显示产品或服务附加值高 [8] - 近10年ROIC中位数12.23%，2020年最低为8.36% [8] - 上市以来33份年报中仅出现1次亏损 [8] 市场预期与机构持仓 - 证券研究员普遍预期2025年业绩94.05亿元，每股收益均值3.6元 [8] - 明星基金经理萧楠（易方达基金）持有该公司，其管理基金总规模304.66亿元，从业12年329天 [9] - 易方达消费行业股票基金（规模168.54亿元）为持仓最多基金，最新净值3.589，近一年上涨13.36% [9]

财务表现 - 2025年中报营业总收入760.8亿元，同比上升6.39%，归母净利润14.41亿元，同比下降33.94% [1] - 第二季度营业总收入408.58亿元，同比上升5.33%，第二季度归母净利润3.12亿元，同比下降71.23% [1] - 毛利率7.96%，同比减6.74%，净利率2.02%，同比减48.28% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计9.42亿元，三费占营收比1.24%，同比减19.32% [1] - 每股净资产2.63元，同比增2.51%，每股经营性现金流0.03元，同比减83.35%，每股收益0.11元，同比减35.29% [1] 现金流与债务 - 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-83.35%，原因：本期存货增加金额较大 [2] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为5014.15%，原因：本期银行借款净流入金额增加较大 [2] - 现金及现金等价物净增加额变动幅度为245.17%，原因：本期筹资活动产生的现金净流入金额较大 [2] - 货币资金/流动负债仅为47.68%，有息资产负债率已达35.66% [4] - 应收账款占最新年报归母净利润比达126.76% [1][4] 历史业绩与投资回报 - 公司去年的ROIC为6.81%，资本回报率一般，去年的净利率为2.62% [3] - 近10年中位数ROIC为4.48%，中位投资回报较弱，2015年的ROIC为-0.47% [3] - 公司上市来已有年报28份，亏损年份1次 [3] 基金持仓 - 持有铜陵有色最多的基金为广发聚丰混合A，规模为22.76亿元，最新净值0.6008（8月18日），较上一交易日上涨0.15%，近一年上涨33.49% [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][7] 核心观点 - 2025H1实现营业收入234.6亿元(同比增长20.9%) 归母净利润27.4亿元(同比增长33.4%) 扣非归母净利润29.0亿元(同比增长29.6%) [7] - 25Q2营业收入111.3亿元(同比增长5.1% 环比下降9.7%) 归母净利润11.8亿元(同比增长13.7% 环比下降25.1%) [7] - 25Q2业绩环比下滑主要由于油价下行导致产品价差收窄 PDH装置检修费用增加 以及关税影响开工率 [7] - 25H1毛利率20.56%(同比下降0.52pct) 25Q2毛利率19.33%(同比下降1.27pct 环比下降2.35pct) [7] 业务板块分析 C2板块 - 25Q2乙烷均价179美元/吨(同比+36美元/吨 环比-24美元/吨) [7] - 25Q2乙烷乙烯价差567美元/吨(环比-43美元/吨) 苯乙烯价差823元/吨(环比+499元/吨) 乙二醇价差393元/吨(环比+126元/吨) [7] - 中美关税缓和后乙烷贸易风险降低 预期乙烷价格回落将维持乙烯利润水平 [7] C3板块 - 25Q2丙烷制丙烯价差68美元/吨(环比-35美元/吨) 丙烯酸价差2038元/吨(环比-357元/吨) 丙烯酸丁酯价差2509元/吨(环比-718元/吨) [7] - "反内卷"下丙烯景气存在修复空间 叠加下半年新产能放量 C3盈利有望提升 [7] 产能规划 - 2025年下半年预计新增产能:4万吨EAA 16万吨高分子乳液 15万吨SAP 8万吨新戊二醇 10万吨精丙烯酸 [7] - α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目:三期预计2026年下半年投产 四期受中美贸易影响推迟 [7] 财务预测 - 下调2025年盈利预测至62亿元(原值69亿元) 维持2026-2027年预测77亿元/94亿元 [7] - 2025E营业总收入522.99亿元(同比增长14.6%) 归母净利润62.15亿元(同比增长2.4%) [6] - 2026E营业总收入654.49亿元(同比增长25.1%) 归母净利润77.09亿元(同比增长24.0%) [6] - 2027E营业总收入794.44亿元(同比增长21.4%) 归母净利润93.27亿元(同比增长21.0%) [6]

公司业绩表现 - 2025年中报营业总收入135.69亿元，同比下降10.84% [1] - 归母净利润5.64亿元，同比下降40.16% [1] - 第二季度营业总收入76.14亿元，同比下降5.64% [1] - 第二季度归母净利润3.72亿元，同比下降37.52% [1] - 毛利率25.4%，同比减13.07% [1] - 净利率4.03%，同比减34.04% [1] - 每股收益0.24元，同比减38.46% [1] 财务指标变动 - 货币资金变动幅度为-30.09%，因满足经营业务需要 [1] - 应收款项变动幅度为28.17%，因增加正常履约账款 [1] - 短期借款变动幅度为28.77%，因市场开拓满足经营需要 [2] - 合同负债变动幅度为-27.99%，因业务正常履约变动 [2] - 应收款项融资变动幅度为-75.28%，因票据到期兑付 [3] - 预付款项变动幅度为75.37%，因预付货款增加 [4] - 其他应收款变动幅度为-35.26%，因收回抵债资产 [5] - 其他非流动资产变动幅度为39.36%，因抵债资产增加 [5] 费用与现金流 - 销售费用、管理费用、财务费用总计20.9亿元，占营收比15.4%，同比减7.85% [1] - 销售费用变动幅度为-19.01%，因职工薪酬等减少 [8] - 管理费用变动幅度为-16.29%，因职工薪酬等减少 [8] - 财务费用变动幅度为-14.53%，因利息收入增加 [8] - 每股经营性现金流-0.17元，同比增69.59% [1] - 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为70.18%，因购买商品等现金减少 [9] - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-8.75%，因对外投资支出增加 [9] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为53.97%，因对外融资净增加 [10] - 现金及现金等价物净增加额变动幅度为47.48%，因经营和筹资现金流增加 [10] 业务与投资回报 - 公司去年的ROIC为0.44%，资本回报率不强 [11] - 去年的净利率为0.27%，产品附加值不高 [11] - 近10年中位数ROIC为16.18%，中位投资回报好 [11] - 2024年ROIC为0.44%，投资回报一般 [11] - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [12] 机构持仓情况 - 证券研究员普遍预期2025年业绩13.47亿元，每股收益均值0.56元 [13] - 被1位明星基金经理持有，富国基金的刘莉莉加仓 [13] - 刘莉莉现任基金总规模39.83亿元，擅长挖掘成长股 [13] - 持有东方雨虹最多的基金为富国研究精选灵活配置混合A，规模6.99亿元 [13]

核心观点 - 公司2024年营业收入同比下降12.19%至462,716万元，归母净利润同比下降83.94%至223万元，扣非净利润同比下降115.22%至-256万元 [1] - 粮油食品加工业务收入同比下降6.66%，但若按2023年数据计算则同比增长7.69%，农产品贸易类收入同比下降13.53% [1] - 公司于2024年11月完成资产置换，置入湖南裕湘食品有限公司和中南粮油食品科学研究院有限公司，置出三家从事饲料贸易业务的子公司 [1][6] 财务数据 - 模拟2023年初完成资产置换后，2024年总资产同比增长0.62%至177,300万元，净资产同比增长0.55%至71,927万元 [2] - 2024年研发费用同比增长17.13%至3,764万元，新增授权发明专利3项，开发多项新产品新工艺 [3][4] - 所得税费用率从2023年的79.49%降至2024年的57.86%，主要因部分亏损子公司由亏转盈并确认递延所得税资产 [5] 业务板块分析 粮油食品加工 - 2024年收入277,739万元，同比下降6.66%，但主要经营主体净利润整体增长1,162万元 [6][8] - 金健植物油有限公司收入同比下降26.90%，净利润同比下降55.01% [8] - 湖南裕湘食品有限公司2024年收入34,013万元，同比下降14.99% [8] 农产品贸易 - 2024年收入148,748万元，同比下降28.17%，净利润亏损161万元 [6][12] - 主要因2024年1-11月市场行情转淡及11月末置出三家子公司 [13] 乳品业务 - 2024年收入10,216万元，同比下降11.15%，毛利率上升6.85个百分点至36.04% [16] - 低温奶收入占比86.65%，毛利率40.71%，高于常温奶的4.83% [37] 休闲食品 - 湖南新中意食品有限公司2024年收入3,585万元，同比增长38.69%，但净利润亏损1,339万元 [16][17] - 毛利率不足5%，显著低于三只松鼠(24.25%)、盐津铺子(30.69%)等同行 [18] 客户与供应商 - 粮油食品加工业务前十大客户较为稳定，供应商因"以销定采"原则存在一定变化 [23][25] - 农产品贸易业务前十大客户变化较大，主要因资产置换及业务调整 [25] - 2024年末预付款项12,420万元，占流动资产13.81%，主要预付豆油、菜油等油脂采购款 [43]

营收与利润 - 2025年一季度营业总收入10.46亿元，同比上升14.13% [2] - 归母净利润8837.15万元，同比增长15.11% [2] - 扣非净利润8626.43万元，同比大幅增长27.3%，显示主营业务增长态势良好 [2] 盈利能力 - 毛利率29.99%，同比下降7.97% [3] - 净利率8.2%，同比下降1.13%，反映成本控制面临挑战 [3] 费用控制 - 三费(销售费用、管理费用、财务费用)总计1.69亿元，占营收比例16.13%，较去年同期下降14.5%，显示费用控制成效显著 [4] 应收账款与现金流 - 应收账款3.69亿元，同比增幅37.83%，远超营收增速 [5] - 每股经营性现金流-0.2元，同比减少267.74%，现金流管理压力较大 [5] 资产负债情况 - 有息负债11.2亿元，同比增加19.46% [6] - 有息资产负债率25.87%，需关注债务状况 [6] 分红与融资 - 上市以来累计融资11.97亿元，累计分红3.73亿元 [7] - 分红融资比0.31，显示资本市场运作稳健 [7]

业绩概况 - 2025年一季度营业总收入7716.1万元，同比下降24.36% [1] - 归母净利润1021.04万元，同比上升1218.7% [1] - 扣非净利润-924.38万元，同比下降2698.82% [1] 盈利能力 - 毛利率24.18%，同比减少37.7% [2] - 净利率14.58%，同比增长786.64% [2] - 每股收益0.06元，同比增长1209.09% [2] 费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计2221.97万元，占营收比28.8%，同比增长12.1% [3] 资产与负债 - 应收账款占最新年报营业总收入比达156.61% [4] - 货币资金6887.93万元，同比减少33.03% [4] - 有息负债9.28亿元，同比减少10.98% [4] 现金流 - 每股经营性现金流0.02元，同比增长167.09% [5] - 货币资金与流动负债比例8.19% [5] - 近3年经营性现金流均值与流动负债比例-0.55% [5] 股东权益 - 每股净资产4.33元，同比减少23.75% [6] 业务评价 - 去年净利率-66.59%，产品或服务附加值不高 [7] - 上市4年累计融资3.76亿元，累计分红1347.33万元，分红融资比0.04 [7]