国债期货市场表现 - 截至2025年5月23日11:30，国债期货全线下跌，30年期主力合约跌0.16%，10年期跌0.07%，5年期跌0.03%，2年期跌0.01% [2] - 30年国债ETF博时(511130)下跌0.15%，最新报价111.61元，盘中换手率13.12%，成交额8.87亿元 [2] - 近1月30年国债ETF博时日均成交25.59亿元 [2] 30年国债ETF博时产品特征 - 紧密跟踪上证30年期国债指数，选取符合30年期国债期货可交割条件的沪市国债作为样本 [3] - 最新规模达67.58亿元，近5个交易日合计资金净流入6246.26万元，日均净流入1249.25万元 [3] - 本月融资净买额128.32万元，融资余额7377.91万元 [3] - 管理费率0.15%，托管费率0.05%，近1年跟踪误差0.071% [4] 债券市场环境分析 - 降准降息推动货币市场利率下探至政策利率1.40%附近，流动性充裕 [2] - 4月财政政策发力，政府债发行加速将支撑金融数据 [2] - 当前债市呈窄幅震荡格局，票息策略占优，超额回报依赖波段交易和久期策略 [2] 30年国债ETF博时业绩表现 - 近1年净值上涨15.29%，在指数债券型基金中排名前0.79% [4] - 成立以来最高单月回报5.35%，最长连涨4个月累计涨幅10.58%，月盈利概率71.48% [4] - 近6个月超越基准年化收益0.29%，近1年夏普比率1.01 [4] - 成立以来最大回撤6.89%，相对基准回撤1.28% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 城投债、产业债、租赁公司债、保险公司债久期处于较高历史分位，证券公司债、证券次级债位于较低历史分位，票息久期拥挤度指数略有下滑 [10][12] 根据相关目录分别进行总结 全品种期限概览 - 截至4月18日，城投债、产业债成交期限分别加权于1.95年、2.15年，虽较上期有所回落，但均处于2021年3月以来较高位水平 [2][10] - 商业银行债中，二级资本债、银行永续债以及一般商金债加权平均成交期限分别为3.69年、2.97年、1.93年 [2][10] - 其余金融债中，证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债久期分别为1.26年、1.79年、3.72年、1.36年，其中证券公司债、证券次级债位于较低历史分位，保险公司债、租赁公司债位于较高历史分位 [2][10] - 票息久期拥挤度指数在2024年11月15日达到最高值后回落震荡，本周较上周有所上升，目前处于2024年3月以来45.7%的水平 [12] 品种显微镜 城投债 - 平均久期较上周继续小幅回落，加权成交期限徘徊在1.95年附近 [3][17] - 四川省级、北京区县级城投债成交久期接近4年，广东地级市、山东省级城投债久期缩短明显 [3][17] - 浙江区县级、北京区县级、山东地级市、河南地级市、江西地级市城投债久期历史分位数已逾90%，北京区县级、山东地级市城投久期逼近2021年以来最高 [3][17] 产业债 - 加权平均成交期限较上期有所缩短，总体处于2.15年附近，商贸零售行业边际成交期限缩短幅度较大，缩短至1.39年 [3][21] - 交通运输、商贸零售等行业处于较低历史分位，公用事业、食品饮料、建筑材料、医药生物等行业均位于90%以上的历史分位 [3][21] 商业银行债 - 银行永续债久期小幅缩短至2.97年，处于36.30%的历史分位，高于去年同期水平 [3][24] - 二级资本债久期大幅缩短至3.69年，处于67.4%的历史分位，高于去年同期水平 [3][24] - 一般商金债久期缩短至1.93年，处于33.9%历史分位数，低于去年同期水平 [3][24] 其余金融债 - 从加权平均成交期限来看，保险公司债＞证券次级债＞证券公司债＞租赁公司债，分别处于88.2%、18.8%、3.3%、84.9%的历史分位数，租赁公司债久期较上周略有回升 [4][27]

基金基本信息 - 基金全称为华润元大泓远利率债债券型证券投资基金，简称华润元大泓远利率债，基金主代码019563 [2] - 基金运作方式为契约型开放式，基金合同生效日为2023年10月24日，存续期为不定期 [2] - 基金管理人为华润元大基金管理有限公司，基金托管人为杭州银行股份有限公司 [2] - 报告期末基金份额总额为3,985,636,184.94份 [2] 投资策略与目标 - 投资目标为在控制风险和保持资产流动性的基础上，追求基金资产的长期稳健增值，并力争获得超过业绩比较基准的投资业绩 [2] - 投资策略包括久期策略、收益率曲线策略、回购套利策略和国债期货交易策略，通过综合判断宏观经济周期和市场状况进行资产配置 [3] - 业绩比较基准为中债-国债及政策性银行债财富（总值）指数收益率 [3] - 风险收益特征显示该基金为债券型基金，预期收益和风险水平低于混合型基金和股票型基金，但高于货币市场基金 [4] 财务表现 - 本期利润为284,574,989.90元，加权平均基金份额本期利润为0.0713元（A类）和0.0606元（C类） [4] - 本期加权平均净值利润率为6.90%（A类）和5.88%（C类），本期基金份额净值增长率为7.11%（A类）和6.97%（C类） [4][5] - 期末基金资产净值为4,287,257,469.15元，期末基金份额净值为1.0757元（A类）和1.0740元（C类） [5] - 基金份额累计净值增长率为7.57%（A类）和7.40%（C类） [5] 投资组合 - 期末交易性金融资产为4,353,043,555.66元，全部为债券投资 [24] - 债券投资成本为4,152,480,192.19元，应计利息为59,911,555.66元，公允价值变动为140,651,807.81元 [47] - 货币资金为1,701,651.52元，结算备付金为1,081,487.42元 [24] - 卖出回购金融资产款为67,008,737.46元 [24] 基金管理 - 基金经理为尹华龙和曹芙蓉，尹华龙自2023年10月24日任职，曹芙蓉自2024年9月2日任职 [8] - 基金管理人共管理十五只基金产品，包括指数型、混合型、货币市场型和债券型基金 [8] - 基金管理人进一步完善基金经理薪酬机制，包括绩效薪酬递延发放、要求购买管理基金以及建立薪酬追索扣回制度 [9] 市场分析与展望 - 2024年债市走强基于尚未企稳的基本面、支持性货币政策和持续加剧的资产荒 [11] - 经济基本面呈现"以价换量"特征，需求偏弱，房地产政策放松但经济指标持续性不明显 [12] - 央行全年降准1个百分点，降息30BP，并开设流动性调节新工具，推动广谱利率下降 [12] - 2025年预计内需以消费为主抓手，外需受美国关税冲击，房地产或为"寻底年"，货币政策有望延续宽松但债券市场可能面临收益率震荡上行压力 [15]