报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对期货市场各品种给出投资策略与行情展望，涉及宏观金融、黑色建材、有色金属、能源化工、棉纺产业链、农业畜牧等板块，各品种受宏观政策、供需关系、关税政策等因素影响，走势有震荡、震荡偏弱、震荡偏强等不同表现 [1][5] 各板块总结 宏观金融 - 股指震荡运行，国内战略定力强，节前出重大利好政策概率低，可防守过节 [1][5] - 国债震荡上行，政策空窗期债市低波动行情或延续，中长期中美关税谈判定价走弱 [1][5] 黑色建材 - 螺纹钢震荡运行，期货价格跌至电炉谷电成本附近，静态估值偏低；政策端中美关税政策或反复博弈，产业端现实供需尚可但预期偏弱，关注限产政策是否落地 [1][7] - 铁矿石震荡偏弱，铁水产量超预期增长引发见顶回落预期，叠加出口担忧；供给全球发运与上周基本持平，需求铁水产量大幅增长，预计 09 合约关注 720 压力位 [1][7] - 双焦震荡运行，焦煤市场短期或延续供需弱平衡格局，焦炭市场短期或延续供需紧平衡状态，均需关注终端需求、政策及库存情况 [1][9] 有色金属 - 铜区间谨慎交易，受利好驱动铜价反弹，基本面供应端矿端压力加大，需求旺季带动去库，价格上行空间受限 [1][12] - 铝观望，矿端供应好转，氧化铝和电解铝产能增加，需求端下游加工企业开工率上升，库存去化，铝价或延续反弹 [1][14] - 镍观望或逢高做空，宏观面市场风险偏好回升，镍矿成本上升，精炼镍过剩，镍铁过剩格局扩大，不锈钢排产减少，硫酸镍价格偏强 [1][15] - 锡区间交易，现货偏紧价格有支撑，矿端复产预期强，下游半导体行业复苏有望支撑需求，关注关税政策影响 [1][17] - 黄金待价格充分回调后逢低建仓，市场避险情绪下降黄金价格回调，关税政策引发担忧，预计年内降息次数增加，央行购金需求和避险情绪支撑价格 [1][18] - 白银区间交易，价格偏强震荡，关税政策预期反复，预计近期价格调整，关注美国 4 月非农就业数据 [1][18] 能源化工 - PVC 震荡，长期需求受地产拖累，出口受限，供应端新投计划多，基本面供需宽松；近期出口以价换量，内需季节性恢复，库存去化，关注关税谈判和国内刺激政策 [1][20] - 烧碱震荡，供应充足，需求增量有限，关注魏桥送货量、库存去化、氧化铝投产开工和出口情况以及 6 - 8 月检修规模 [1][21] - 橡胶震荡，需求弱势叠加供应充足主导市场，新胶上量预期偏强，轮胎开工涨跌互现，库存累库，关注关税和开割后期情况 [1][22] - 尿素区间操作，供应维稳，需求端水稻与玉米用肥预计五一前后释放，复合肥开工下降、库存累库，需求承接弱，关注农作物播种进度 [1][24] - 甲醇区间操作，装置开工率下调，内地供应缩减，下游甲醇制烯烃开工维稳，内地库存累库、港口库存去库，关注港口供应情况 [1][26] - 塑料震荡，二季度国内 PE 装置预计新增产能，供应压力大，下游农膜开工下滑，包装膜开工尚可，管材需求一般，库存中性，关注下游需求、伊朗港口后续影响等 [1][27] - 纯碱看涨期权空头持有，受检修预期影响期碱走高，但多为意向，确定计划不多；中下游库存充裕，绝对库存偏高，现货价格阴跌，预计价格承压 [1][28] 棉纺产业链 - 棉花棉纱剧烈震荡，特朗普关税政策充满不确定性，建议观望 [1][30] - 苹果震荡走强，临近五一假期备货提振，冷库走货提速，库存余量降至五年低位，价格上涨，关注坐果情况 [1][30] - PTA 震荡偏弱，成本端原油价格回落，PX 跟跌，自身供需去库延续，但受美国关税等因素影响价格重心下移，关注 4200 支撑 [1][31] 农业畜牧 - 生猪区间波动，供应增加且后移猪价承压，但盘面贴水提前兑现弱势预期，跌幅有限，关注企业出栏节奏、二育进出情况；策略上逢高卖 07、09 虚值看涨期权 [1][32] - 鸡蛋逢高偏空，短期蛋价涨至高位，下游采购谨慎，节日需求结束后或施压蛋价；长期供应预计维持增势，06 合约轻仓过节，08、09 大逻辑偏空 [1][34] - 玉米震荡偏强，短期现货有支撑，盘面高位震荡；中长期供需边际收紧驱动价格上涨，但替代品补充下上方空间受限，策略上等待回调做多，关注 07、09 合约支撑压力位 [1][35] - 豆粕震荡下行，短期随着大豆到港增加和油厂开机率上升，价格预计回落；中长期关税政策影响供应，价格偏强运行；策略上 09 合约短期逢高偏空，中长期逢低做多，9 - 1 价差正套 [1][36] - 油脂震荡，短期国内三大油脂有上行动能，但棕油进入增产、豆油和菜油二季度供应压力大，预计上方承压；策略上 09 合约短期谨慎追涨，关注压力位表现 [1][38]

2、22/28nm收入占比创历史新高，消费类业务表现强劲。 1 ） 分 行 业 ： 25Q1 通 讯 / 消 费 类 / 电 脑 / 其 他 占 比 分 别 为 40%/34%/11%/15% ， 环 比 +1pct/+5pcts/-2pcts/-4pcts，消费类表现强劲主要系WiFi、DTV机顶盒及DDI驱动。 2）分节 点： 25Q1 40nm以及下收入占比53%，环比+3pcts ，其中22/28nm收入占比为37%，环比 +3pcts，创历史新高，主要系22nm营收环比+46%所推动，22nm环比高增主要来自OLED显示驱 动IC、ISP、DTV、Wifi和音频编解码器。 3）分地区： 25Q1亚洲/北美/欧洲/日本收入占比分别 为66%/22%/7%/5%，环比+5pcts/-3pcts/-4pcts/+2pcts。 3、指引25Q2下游应用领域均温和回升，2025全年Capex保持不变。 点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件： 联华电子（UMC，2303.TW）于4月23日发布2025Q1财报，营收579亿新台币，同比+5.9%/环 比-4.2%，归母净利润78亿新台币，同比-25.6%/ ...

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件： 联华电子（UMC，2303.TW）于4月23日发布2025Q1财报，营收579亿新台币，同比+5.9%/环 比-4.2%，归母净利润78亿新台币，同比-25.6%/环比-8.5%。公司ASP同环比均有下滑，产能 利用率略低于指引。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、25Q1收入和毛利率环比均下滑，产能利用率略低于指引。 1）业绩情况： 25Q1公司营收579亿新台币，同比+5.9%/环比-4.2%，环比下降主要系年初一次 性调价；毛利率26.7%，同比-4.2pcts/环比-3.7pcts，符合指引，毛利率同环比下滑系ASP较低 及地震影响；归母净利润78亿新台币，同比-25.6%/环比-8.5%； 2）产能、产能利用率及ASP： 公司25Q1出货量为910千片（折合12英寸），环比微增；产能利用率69%，环比-1pct，略低于 指引，主要系地震造成生产中断以及设备维护所致；ASP 859美元/片（折合8英寸）同比-7.1%/ 环比-5.8%。 2、22/28nm收入占比创历史新高，消费类业务表现强劲。 1 ） 分 行 业 ： 25Q1 通 讯 / ...

ASML (ASML) Q2 2024 Earnings Call July 17, 2024 09:00 AM ET Speaker0Good day and thank you for standing by. Welcome to the ASML 20 24 Second Quarter Financial Results Conference Call on July 17, 2024. At this time, all participants are in a listen only mode. After the speakers' introduction, there will be a question and answer To ask a question in the session, you will need to press star 1 and 1 on your telephone. You will then hear an automated message advising your hand is raised.Please be advised that to ...

ASML (ASML) Q1 2024 Earnings Call April 17, 2024 09:00 AM ET Speaker0Good day and thank you for standing by. Welcome to the ASML 2024 First Quarter Financial Results Conference Call on April 17, 2024. At this time, all participants are in a listen only mode. After the speakers' introduction, there will be a question and answer To ask a question during the session, you will need to press star 1 and 1 on your telephone. You will then hear an automated message advising your hand is raised.Please be advised tha ...