尽管部分政策制定者对通胀仍然过高感到愈发不安，但美联储主席杰罗姆·鲍威尔预计仍将在下周推动 再一次25个基点的降息。 美联储在10月实施了连续第二次降息，原因是夏季美国劳动力市场突然恶化。但随后，一些官员（包括 今年拥有投票权的五位委员）纷纷发表鹰派言论，表达对是否支持 12 月再次降息的犹豫或拒绝。 这种分歧随着经济数据的缺乏而加剧——10 月和11月的大部分时间因政府关门，缺乏最新经济数据。 美联储目前拿到的最新通胀数据是12月5日公布的 9 月报告——这一数据不太可能改变政策讨论的方 向。 在这种背景下，11月中旬大约一周时间里，投资者对是否能在12月再次降息产生了严重怀疑。但这一异 常戏剧性的局面在11月21日得到解决：纽约联储主席约翰·威廉姆斯（普遍被视为与鲍威尔立场接近） 表示，他认为"短期内"有降息空间。市场随即接收到信号，目前给予下周降息超过90%的概率。 不过，美联储更大的戏剧性情节仍在前方。总统唐纳德·特朗普预计不久后将提名鲍威尔的继任者，因 其主席任期将于明年5月届满。特朗普的忠诚支持者、白宫高级经济顾问凯文·哈塞特是最热门的候选 人。这引发了一些投资者的担忧，即下一任主席可能会按照特朗 ...

文章核心观点 - “十五五”时期是中国经济结构转型与人口负增长趋势深度交织的关键五年，就业政策需前瞻布局，推动人工智能成为“赋能工具”而非“替代威胁”，实现“人机互补”[1] - 必须为每一个被人工智能替代的劳动者提供再培训、社会保障和就业支持，不能简单认为新技术会自动创造新岗位[1] - 人工智能对就业的替代范围更广且不确定，人力资本培养的核心应从单纯增加受教育年限，转向挖掘与AI互补的人类技能[5] - 破解就业“内卷”的关键在于提升劳动力市场匹配效率，解决“有活儿没人干，有人没活儿干”的结构性矛盾[8] - 人工智能发展的正确方向应是“增强人类能力”，在教育、医疗等领域成为“互补者”，其红利若集中于少数企业则应通过税收进行再分配，用于劳动者培训和社会保障[13] 人工智能对就业的影响与挑战 - 人工智能与历史上颠覆性技术一样是“双刃剑”，会先破坏岗位再创造岗位，且后期创造岗位数量更多[4] - 改变职业构成往往需要很长时间甚至一代人的更迭，因此必须解决被替代者的新技能、社会保障和生活质量问题[4] - 此轮人工智能革命，特别是生成式AI的强大知识处理能力替代了一部分白领岗位，未来具身机器人可能再次替代蓝领岗位[5] - 所有岗位都有被取代的可能性，那些无法提供足够高劳动生产率、不能满足人类无限需求的岗位将逐渐被淘汰[6] - 人工智能可能加剧结构性就业矛盾，也可能提供强大赋能促进就业质量提升，关键在于如何驾驭[12] 未来就业与职业定义 - 需要重新定义“有价值的工作”和职业范畴，只要是符合人类需求、能够促进人的全面发展的工作，都应纳入未来职业[6] - 未来人力资本培养不能把“赌注”都押在学校学习，而是要不断接受终身培训[8] - 就业后需要不断“回炉学习”，受教育与工作将成为交叉循环往复的过程[11] - 在人工智能时代，把学校学习年限作为人力资本的衡量标准将被打破[11] 政策与教育改革方向 - 解决结构性就业矛盾需提高劳动力市场信息度和流动性，进行技能培训，并提供好的公共就业服务（如利用AI进行就业匹配）[8] - 政府应为所有年龄段劳动者提供终身培训，这不一定指政府直接培训，而是政府为培训买单[8] - 教育体系需要“第三级火箭”，包括将学前教育纳入义务教育，并着重培养幼儿的非认知能力和全方位感知世界的能力[9] - 建议将高中教育变成义务教育以延长义务教育年限[9] - 需推进“第四级火箭”，即培训与教育一体化紧密衔接，推进终身职业技能培训体系建设，未来劳动者研究生毕业后首要之事可能是参加培训[9] - 人力资本培养是公共品且不可或缺，总体投入仍需增加，并应统筹利用因少子化而闲置的幼儿园、小学及中职教育资源，将其转化为针对大龄劳动者的培训资源[10] - 国考放宽报名年龄（至38岁，博士至43岁）是一个积极信号，契合反对年龄歧视、延迟退休及人工智能时代终身学习的需求[11] 人工智能的应用与治理 - 在技术发展初期，AI开发者、投资者、科技企业及应用者都应将就业优先战略作为看齐标准[12] - 如果AI能把不具备入门水平的人培养成中等水平人才，就能解决部分岗位无人胜任的问题，消除“有人没活儿干”的现象[12] - 原则上支持对AI或机器人征税的观点，若其红利集中于少数大企业，应通过税收进行再分配，用于劳动者转岗培训与更普惠的社会保障[13] - 人工智能的发展与应用越契合解决中国各类紧迫现实问题，就越无需急于对其征税[13] - 教育和医疗（健康）是体现人的全面发展及基本公共服务的核心领域，在这两个领域实现AI正确方向的突破，人机协作的前景将非常广阔[15]

中国宏观 - ICHI综合景气指数本周小幅回落，经济进入平稳调整阶段[1] - 2025年1-10月规模以上工业企业利润同比增长1.9%，累计增速连续三个月回升[2] - 制造业利润增长7.7%，电力等公用事业增长9.5%，采矿业跌幅收窄[2] - 装备制造业利润同比增长7.8%，贡献全部工业利润增速2.8个百分点，利润占比升至38.5%[2] - 高技术制造业利润同比增长8.0%，智能电子、无人机等行业呈现高增长[2] - 传统行业中，石墨及碳素制品、生物化学农药利润增速分别达77.7%和73.4%[2] 全球宏观 - 美国9月零售销售环比仅增长0.2%，显著低于市场预期的0.4%[6] - 美国9月生产者物价指数（PPI）环比上涨0.3%，结束8月下跌趋势[6] - 美国核心PPI同比涨幅降至2.6%，为当年7月以来最低水平[6] 市场聚焦 - 美联储褐皮书显示美国经济面临就业走弱与通胀压力并存的局面[7]

招聘活动安排 - 郑州市人才交流中心将于12月集中举办9场“暖冬行动 职等你来”专场招聘会 [1] - 其中5场为高校毕业生专场招聘会，日期为12月2日、9日、16日、23日、30日 [1] - 另外4场为综合性人才招聘会，日期为12月5日、12日、19日、26日 [1] - 所有招聘会均在陇海西路169号郑州人才大厦三楼人才交流区举行 [1] 行业覆盖与岗位类型 - 招聘活动聚焦信息技术、装备制造、生物医药、现代商贸等重点产业链领域 [1] - 岗位类型涵盖技术研发、运营管理、市场营销等多个方向 [1] 活动目标 - 精准对接毕业生求职需求与企业引才需求 [1] - 为企业输送精准匹配的优质人才，搭建高效便捷的供需对接桥梁 [1]

招聘会基本信息 - 招聘会由河南省零工市场与郑州经济技术开发区组织人事和社会保障局联合主办，将于11月28日举行 [1] - 现场将集中释放7780余个优质就业岗位 [1] 参与行业 - 涵盖IT互联网、生物医药、金融、物流快递、生活服务、商业服务、制造、环保科技、新能源、文化传媒、教育、商贸、食品等多个领域 [1] 岗位类型与层级 - 岗位覆盖从基层操作到中高层管理的多个职业层级 [2] - 包括管理、行政、财务、人事、采购、客服、营销等职能岗位 [2] - 包括质检员、技术员、机械设计工程师、设备维修工程师、生物技术等专业技能岗位 [2] - 包括外贸、房产经纪人、医疗等传统行业岗位，以及主播、视频剪辑、新媒体运营等新兴媒体岗位 [2] - 包括面向应届毕业生的管培生岗位，以及配送理货员、仓储物流主管、司机、厨师、普工、导购等需求量大的岗位 [2] 参与企业 - 已有食创空间科技发展有限公司、河南天昱环保工程有限公司、河南光之源光电科技有限公司、郑州昕动互娱文化传媒有限公司、好想你集团等众多企业报名参加 [2] 特色活动 - 现场将举办“短剧演员现场海选活动”，为有表演梦想的求职者提供展示舞台 [2] - 将开展手工钩织免费培训活动，帮助求职者学习实用手工技能以拓宽就业渠道 [2]

AI生产力红利爆发 - 生成式AI在ChatGPT问世三年内将劳动生产率提升1.3% [4] - 暖通空调公司Bluon的AI工具为技术人员每周节省8小时，免费版用户16万，付费版用户1.3万 [4] - AI普及速度远超智能手机，仅用3年即渗透各行业，而手机普及耗时6年 [6] - 生产力繁荣被彭博经济学安娜·王称为“几十年一遇的独角兽”，是经济增长的“超级buff” [6] AI对就业市场的影响 - AI抑制企业招聘需求，尤其是入门级岗位，美联储褐皮书明确指出此现象 [9] - 科技行业对美国经济增长贡献增大，但就业人数缩水，去年超8.9万个岗位被AI直接取代 [11] - 千禧一代仅占美国总财富6.5%，AI可能导致大批白领岗位流失，引发社会问题 [11] 美联储政策面临的挑战 - 缺乏企业AI使用的高保真数据，研究基于“有问题的信息”，影响政策制定准确性 [13] - 美联储主席鲍威尔任期剩余6个月，当前为“过渡班子”，通胀高于目标水平，政策环境敏感 [15] - 90年代格林斯潘在通胀稳定、政策宽松环境下敢于维持低利率，当前局面则需谨慎 [15] 对AI生产力的不同观点 - 五位美联储候选人中四人支持AI生产力论，认为AI以“惊人速度”提升效率 [18] - 特朗普国家经济委员会主任哈塞特、贝莱德高管里克·里德均肯定AI带来的生产力革命 [18] - 美联储理事沃勒仅“希望”AI带来持续增长，副主席鲍曼在监管语境下讨论AI，政策落地谨慎 [20]

美联储12月货币政策会议纪要核心观点 - 10月FOMC会议纪要显示美联储内部对12月是否继续降息存在严重分歧，并未有一方呈现压倒性优势 [1][2] - 关键就业和通胀数据的缺失（10月非农就业报告不发布，11月非农报告发布日期晚于12月利率决议）加剧了政策不确定性，使美联储更倾向于在12月会议上暂停降息 [1][4] - 芝商所美联储观察工具显示，市场对美联储12月降息的概率预期已降至约30% [1][5] 美联储内部政策立场分歧 - **鹰派阵营**（包括堪萨斯城联储主席施密德等）担心进一步降息可能阻碍通胀回到2%的目标水平，其规模近期有所扩大 [3][6] - **鸽派阵营**（包括美联储理事沃勒等）倾向于继续降息，主要担忧劳动力市场走弱及招聘活动急剧放缓 [2][6] - **温和派阵营**（包括鲍威尔、美联储副主席杰斐逊等）主张保持耐心，认为利率正接近中性水平，进一步降息需谨慎 [3][6] - 预计12月会议无论降息与否都将面临至少三票反对，将成为近年来最具争议性的政策讨论之一 [6] 关键经济数据评估 - **通胀状况**：美联储官员普遍指出核心通胀率仍处于高位，关税推高商品价格抵消了住房服务价格下跌的影响，部分官员担忧核心非住房服务通胀的持续性 [5] - **劳动力市场**：官员普遍预计未来几个月劳动力市场状况将逐步软化，活力下降，企业不愿新增员工也不愿裁员，职位流动率低增添下行风险 [6] - **替代数据信号**：10月ISM制造业PMI为48.7、非制造业PMI为52.4，11月密歇根大学消费者信心指数降至50.3的历史低位，5年通胀预期降至3.6%，ADP就业数据四周均值为-2500人，显示美国经济处于偏弱状态 [4] 政策展望与影响因素 - 美联储货币政策将采取数据依赖模式，根据经济前景和风险平衡进行调整，官员间的分歧预计将持续存在 [7] - 未来失业率指标重要性抬升，若失业率保持稳定则预示无需更多刺激，若上升0.1个百分点则将是经济需要更多支持的强烈信号 [7] - 通胀形势确认的关键时点在明年一季度，美联储利率相较中性利率仍有下降空间，但降息节奏可能后置 [7]

美联储政策现状 - 美联储将基准利率下调至3.75%至4%区间 [2] - 政策制定者之间对下一步货币政策走向的分歧正逐渐公开化 [2] 克利夫兰联储主席观点 - 主张应维持当前利率水平，认为当前利率水平"几乎算不上限制性" [2] - 指出高通胀问题依然顽固，尤其对中低收入家庭造成持续压力，企业转嫁成本压力将导致通胀持续到年底甚至明年初 [2] - 暗示中性利率可能高于多数人的预估 [2] 圣路易斯联储主席观点 - 主张谨慎推进降息，支持此前降息对劳动力市场的支撑作用，但强调通胀仍高于2%的目标 [3] - 将当前政策状态描述为"略微偏紧与中性之间"，认为既要控制通胀也要适度支持就业 [3] - 提醒进一步宽松的空间有限，过度降息可能导致政策过于宽松，对明年第一季度经济有"强劲反弹"的预期 [3][4] 明尼阿波利斯联储主席观点 - 对10月降息决定本身持保留态度，直言在当时经济表现强劲的情况下并不支持降息 [4] - 对于下月议息会议的表态保持开放，强调将根据数据决定支持降息或按兵不动 [4] 市场反应与经济背景 - 利率期货定价显示美联储在12月会议再次降息的可能性仅"接近五五开" [5] - 政策分歧反映了美国经济面临的复杂局面：通胀压力尚未完全缓解，劳动力市场需要适度支持，而经济前景存在变数 [5] - 各联储主席基于对不同经济数据的侧重得出差异化的政策结论，这种分歧在接下来的经济数据公布后可能会更加明朗 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 依据“十五五”规划建议稿，锁定未来核心关注方向，中美经贸磋商阶段性共识减弱关税扰动，市场风险偏好边际提升，但贸易摩擦缓和需时间，后续关注政策落地及博弈动态，制造业PMI回落，经济需政策支撑，海外关注美国政府停摆对就业、通胀影响[2] - 预计本周美元兑人民币即期汇率在7.09 - 7.14区间偏强运行，关注美元指数及日本央行政策立场，建议企业进行汇率风险管理[4] - 短期股指预计延续震荡，国债短期震荡，中期可保持乐观[4][6] - 集运欧线期货短期维持偏弱震荡，关注红海复航预期与现货需求博弈[10] - 贵金属短期进入调整阶段，11月难有强驱动，关注中期逢低补多机会[15] - 铜价在85000附近有支撑，下游补库积极性提升，但订单持续放量待观察[17] - 铝高位震荡，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金高位震荡，锌偏强震荡，锡窄幅震荡，铅短期高位窄震[19][21][22][24] - 螺纹和热卷低位震荡，铁矿石基本面压力仍在，焦煤焦炭正套走强，硅铁和硅锰区间震荡[25][26][27][30] - 原油短期趋弱震荡，中长期受基本面压制，LPG震荡，PTA - PX偏强震荡，MEG - 瓶片短期跟随煤价反弹，PP和PE供强需弱，纯苯苯乙烯易跌难涨，燃料油裂解偏弱，低硫燃料油估值抬升，沥青继续下行[34][36][39][42][45][48][50][52][53][55] - 纯碱中长期供应高位，玻璃结构性矛盾存在，烧碱产量回归市场压力增加，纸浆和胶版纸短期震荡，原木弱势震荡，丙烯持续疲软[56][58][59][61][63][65] - 生猪中短期以基本面为主，旺季需求或支撑价格，油料涨势延缓，油脂等待利空出尽机会，豆一短线观望，玉米和淀粉期价向上突破，棉花震荡运行，白糖承压运行，苹果关注下方支撑位，红枣关注后续收购情况[66][67][69][71][73][75][77][79][81] 各目录总结 金融期货 - 宏观关注美国政府停摆结束时间，关注美国就业、通胀情况，英国央行按兵不动，12月降息预期升温[1] - 人民币汇率预计本周美元兑人民币即期汇率在7.09 - 7.14区间偏强运行，关注美元指数及日本央行政策立场[4] - 股指短期预计延续震荡，国债短期震荡，中期可保持乐观[4][6] 集运欧线 - 期价高位回调，地缘局势缓和压制市场情绪，多空因素交织，短期维持偏弱震荡[7][8][9][10] 大宗商品 有色 - 黄金和白银延续震荡整理，中长期价格重心或上抬，短期进入调整阶段[12][15] - 铜价在85000附近有支撑，下游补库积极性提升，但订单持续放量待观察[17] - 铝高位震荡，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金高位震荡，锌偏强震荡，锡窄幅震荡，铅短期高位窄震[19][21][22][24] 黑色 - 螺纹和热卷低位震荡，成材冲高回落，关注表需回升力度[25][26] - 铁矿石基本面压力仍在，供应宽松、需求承压，可关注逢高沽空机会[27][28] - 焦煤焦炭现货偏紧，正套继续走强，中长期焦煤供应或收紧，煤焦适合多配[29][30] - 硅铁和硅锰区间震荡，高库存与弱需求矛盾，下方受成本支撑[30][31] 能化 - 原油短期趋弱震荡，中长期受基本面压制，地缘为潜在上行风险[34] - LPG震荡，驱动不清，整体向上缺乏进一步驱动[36] - PTA - PX偏强震荡，市场传闻影响有限，关注PTA检修计划及加工费情况[37][38][39] - MEG - 瓶片短期跟随煤价反弹，预计震荡区间为3750 - 4150，关注库存及需求情况[40][41][42] - PP和PE供强需弱，格局难改，预计偏弱走势持续[45][48] - 纯苯苯乙烯易跌难涨，关注整治动向及原油走势，可等待反弹做空[49][50] - 燃料油裂解偏弱，注意止盈，低硫燃料油估值抬升，基本面改善[52][53] - 沥青继续下行，注意节奏，需求进入淡季，冬储无期待[54][55] 玻璃纯碱烧碱 - 纯碱中长期供应高位，价格受库存限制，下方有成本支撑[56][57] - 玻璃结构性矛盾存在，01合约或向下，远期有成本和政策预期[58] - 烧碱产量回归，市场压力增加，关注现货补库及投产情况[59] 纸浆&胶版纸 - 纸浆和胶版纸短期震荡，纸浆期价底部有托底，胶版纸受成本支撑[60][61] 原木 - 原木市场平淡，弱势震荡，逢高空为主，关注01 - 03反套机会[62][63] 丙烯 - 丙烯持续疲软，供应宽松，需求旺季不旺，预计维持偏弱格局[65] 农产品 - 生猪中短期以基本面为主，旺季需求或支撑价格[66] - 油料涨势延缓，外盘美豆震荡区间上移，内盘豆粕近强远弱，菜粕关注仓单变化[67][68] - 油脂等待利空出尽机会，关注产地信息、天气及中加关系[69][70] - 豆一短线观望，转入多头趋势，空头回避[71][72] - 玉米和淀粉期价向上突破，注意外盘下跌影响[72][73] - 棉花震荡运行，关注套保压力及新季定产情况[74][75] - 白糖承压运行，内外糖价同步走弱[76][77] - 苹果关注下方支撑位，入库数据公布，库存低于去年同期[78][79] - 红枣关注后续收购情况，新季产量不确定，价格波动较大[80][81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国10月ISM制造业指数降至48.7%连续八月萎缩，官员对通胀和就业风险看法存分歧，政府“停摆”追平最长纪录 [1] - 美国10月小非农ADP数据超预期，缓解衰退担忧，美元流动性紧张缓解，市场风险偏好回升支撑有色板块 [1] - 近期利多情绪消化及美元指数上行，铜价承压但下行空间有限；铝价产业面驱动有限，宏观有支撑，短期震荡偏强；锌价外盘存挤仓隐患，短期高位震荡；镍价短期底部震荡，中长期一级镍过剩压力仍存 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货价格 - LME市场：铅现货价10600.5美元/吨，降2.5%，期货价10647.5美元/吨，降1.92%；锌现货价3241美元/吨，升1.6%，期货价3089美元/吨，降0.03%；铅品现货价1990美元/吨，降0.25%，期货价2850.5美元/吨，降1.47%；镍现货价14940美元/吨，降0.2%，期货价15110美元/吨，降0.23%；锡现货价36100美元/吨，降0.7%，期货价35825美元/吨，降0.61%；铜现货价85460美元/吨，降1.43%，期货价85670美元/吨，降0.08% [1] - SHFE市场：锌现货价22490元/吨，降0.49%，期货价22650元/吨，降0.09%；铝现货价21280元/吨，降0.88%，期货价21395元/吨，降0.33%；镇现货价120960元/吨，降0.93%，期货价120030元/吨，升0.28%；锡现货价281300元/吨，降1.44%，期货价282090元/吨，降0.58% [1] 库存与仓单 - LME库存：铜期货库存133975吨，升0.06%；锌库存34000吨，升0.52%；铝库存550450吨，降0.38%；镍库存253128吨，升0.15%；锡库存2940吨，升2.8% [1] - SHFE库存：铜期货库存116140吨，升10.83%；锌库存103416吨，降5.27%；铝库存113574吨，降3.89%；库存36751吨，升1.87%；锡库存5919吨，升2.65% [1] 升贴水 - LME升贴水：铜前一日-25.7美元/吨，当日-30.5美元/吨，降4.75美元/吨；锌前一日130.7美元/吨，当日138.8美元/吨，升8.07美元/吨；铝前一日-4.1美元/吨，当日-6.7美元/吨，降2.52美元/吨；镍前一日-211.5美元/吨，当日-213.7美元/吨，降2.17美元/吨 [1] - SHFE升贴水：铜前一日0元/吨，当日25元/吨，升25元/吨；锌前一日未提及，当日-70元/吨，降30元/吨；铝前一日未提及，当日未提及；前一日-10元/吨，当日-20元/吨，降10元/吨 [1] 比价及价差 - 沪伦比价：铜前一日8.05，当日8.03，降0.32%；锌前一日7.34，当日7.45，升1.46%；铝前一日7.53，当日7.52，降0.17%；镍前一日7.92，当日7.98，升0.78%；锡前一日7.92，当日7.91，降0.16% [1] - SHFE近月-连三价差：铜前一日-50元/吨，当日-70元/吨，降20元/吨；锌前一日-95.5元/吨，当日-105元/吨，降9.5元/吨；铝前一日-75元/吨，当日-55元/吨，升20元/吨；锡前一日-780元/吨，当日-690元/吨，升90元/吨 [1]