人力资源和社会保障部1月27日举行例行新闻发布会，进一步披露了2026年在高校毕业生群体就业、创 业带动就业、就业权益保障等方面的具体部署。人社部还透露，将出台应对人工智能影响促就业文件。 专项文件的出台有望通过主动的政策引导，最大限度地挖掘人工智能创造就业的正面效应，让技术进步 的红利更多转化为就业提质扩容的动力，实现技术发展与就业稳定的良性互动。 越来越多"新赛道"被认证 数据显示，2025年，人社部发布无人机群飞行规划员等17个新职业，生成式人工智能系统测试员等42个 新工种；颁布73个国家职业标准；全面推行工学一体化技能人才培养模式，累计1000所院校参加，建设 101个专业，培训教师3.2万余人次；深入推进产教融合校企合作，累计建设100个技工教育联盟(集团)。 与前两年相比，2025年的新工种明显增加，是近年来数量最多的一年。对此，人社部职业能力建设司相 关负责人在接受媒体采访时回应称，这说明前些年认证的新职业比较准确，呈现了良好发展的趋势。同 时随着新技术得到更广泛深入地应用，原有职业的内涵更加丰富，职业之下的分工更加细化。例如， 在"生成式人工智能系统应用员"职业下增设"生成式人工智能系统测试 ...

王晓萍在署名文章中指出，要健全统计监测体系，加强重点地区、重点行业、重点企业、重点群体就业 失业监测。完善规模性失业风险防范化解机制，强化政策储备和应急处置。统筹用好各类资金基金，提 升促就业防失业质效。 南都记者关注到，2026年1月21日，在国新办举行的发布会上，工信部副部长张云明也谈到了AI引发的 就业担忧问题。张云明表示，技术进步往往会伴随就业结构的重构、就业岗位的迭代；但重构不等于消 失，迭代不等于替代，要用发展的眼光来看待发展中的问题。 他认为，历次重大技术变革都引发过对就业的担忧，但最终都通过产业转型实现了生产力的提升、就业 结构的优化和就业岗位的新增。面对这一挑战，应坚持应用牵引，充分发挥人工智能融合赋能作用，在 推动组织模式、工作方式、生产范式重构的同时，不断提升劳动者的人工智能素养，培养更多既懂人工 智能又懂制造业的复合型人才。 另据世界经济论坛《2025年未来就业报告》预测，2025年至2030年期间，因劳动力市场结构转型而带来 的就业创造与就业淘汰总量将达到当前总就业岗位的22%；其中被替代的工作岗位数量将达9200万个， 但也预计创造1.7亿个新岗位，最终实现约7800万个的净就业增 ...

2025年中国就业市场整体表现 - 2025年全国城镇新增就业1267万人，城镇调查失业率平均值为5.2%，就业形势保持总体稳定 [1] - 失业保险降费率为企业减负1872亿元，发放稳岗返还资金336亿元 [1] - 年底脱贫人口务工规模保持在3000万人以上 [1] 稳就业政策与金融支持措施 - 人社部稳就业政策支持力度进一步加大，重点领域、重点行业、城乡基层和中小微企业岗位挖潜扩容持续推进 [1] - 着力加大金融政策支持力度，缓解重点群体初创期资金不足 [1] - 创业担保贷款及贴息覆盖十类群体，符合条件的个人最高可申请30万元担保贷款 [1] - 与中国银行创新推出稳岗扩岗贷，授信额度进一步提高，对象范围拓展到小微企业主、个体工商户 [1] 未来就业工作安排 - 将实施稳岗扩容提质行动，推出重点行业就业支持举措，出台应对人工智能影响促就业文件 [2] - 强化重点群体就业支持，印发高校毕业生等青年就业文件，出台统筹城乡就业体系意见，建立常态化防止返贫致贫就业帮扶机制 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周美债延续高位小幅波动格局，经济数据表现亮眼但通胀略高于前值，普遍预期下周FOMC会议维持当前货币政策；美国宏观经济指标有喜有忧，制造业和服务业扩张动能趋缓但GDP增长加速；大类资产表现分化，债券、权益、大宗、外汇市场均有不同表现[2][4][11] 根据相关目录分别进行总结 美债利率本周回顾 - 美债延续高位小幅波动格局，本周1个月期（+3bp，3.78%）、1年期（-2bp，3.53%）、2年期（+1bp，3.60%）、5年期（+2bp，3.84%）、10年期（0bp，4.24%）、30年期（-1bp，4.82%）；地缘政治扰动权益市场但美债市场平稳，经济数据亮眼，通胀符合预期，预计下周FOMC会议维持当前货币政策[2][15] - 20年期美国票据拍卖表现偏弱，1月21日拍卖规模130亿美元，得标利率4.846%，投标倍数2.86倍，尾差为-1.025，Indirects获配64.7%，Directs获配29.1%，Primary获配6.2%[20] 美国宏观经济指标点评 - 景气指数方面，2026年1月美国标普全球制造业初步数据得51.9，服务业PMI初步数据得52.5，美国经济在第三季度加速扩张，但制造业和服务业扩张动能趋缓[4][24] - 通胀方面，2025年11月美国核心PCE价格指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，通胀压力仍具黏性，距离美联储2%的目标仍有差距[5][25] - 就业方面，截至1月17日当周，美国首次申请失业救济金人数经季节性调整后增加1000人至20万人，劳动力市场仍具备较强韧性[6][25] 大类资产点评 - 债券方面，德债收益率整体上行，日债收益率维持在较高水平[11][28] - 权益方面，亚洲市场表现强劲，欧洲及印度市场承压[11][29] - 大宗方面，贵金属和原油受避险与地缘政治推动上涨，比特币、生猪和焦煤回落[11][30] - 外汇方面，俄罗斯卢布领涨，亚洲货币整体承压[11][32] 市场跟踪 - 展示本周全球主要经济体国债利率涨跌幅、全球主要股指涨跌幅、主要大宗涨跌幅、全球主要外汇涨跌幅（兑人民币）等数据[34][36][39] - 展示美国、日本、欧元区最新经济数据面板以及美债、日债、德债收益率曲线等图表[44][49][54]

2025年北京经济运行情况新闻发布会核心观点 - 2025年北京市就业市场稳定，居民收入持续增长，消费价格低位平稳运行，民生领域稳步发展，为“十五五”开局奠定了良好基础 [2][3] 就业市场情况 - 2025年北京市城镇调查失业率年均值为4.1%，与上年同期持平，全年各月运行在4.0%-4.3%之间，整体波动幅度小于上年 [4] - 就业市场受季节性因素影响：2月和3月因春节因素失业率小幅上升至4.2%；5月因政策见效失业率回落至年内最低值4.0%；7月因高校毕业生离校失业率升至年内高点4.3%；四季度经济稳中向好，失业率维持在4.1%和4.0%的较低水平 [4] - 北京市聚焦高校毕业生等青年就业，强化困难群体帮扶，挖掘数字经济、绿色产业等领域就业潜力，积极推进高质量充分就业 [4] 居民收入情况 - 北京市居民人均可支配收入从“十三五”末的6.9万元持续提升至2025年的8.9万元 [5] - 工资性收入同比增长4.9%，拉动居民可支配收入上涨3.2个百分点，对增长的贡献率为73.6% [5] - 转移净收入同比增长4.9%，对可支配收入增长的贡献率为23.2%，主要受养老金、低保等民生保障标准上调带动 [5] - 经营净收入同比增长3.2%，财产净收入同比由上年的下降0.6%转为增长0.7% [5] - 农村居民收入同比增长5.4%，快于城镇居民1.3个百分点，城乡收入比为2.29，比上年同期降低0.03 [5] 居民消费价格指数变化 - 2025年北京市居民消费价格总体低位平稳运行，月度同比指数呈现“前低后高”态势，前三季度除1月外各月同比均为下降，四季度转为上涨，12月份上涨至1.0% [6] - 食品价格同比下降2.0%，下拉CPI 0.28个百分点，其中鲜菜价格同比下降4.2%，鲜果价格上涨0.4%，鸡蛋价格下降7.3%，猪肉价格下降6.8% [6] - 工业消费品价格由上年下降0.1%转为上涨0.4%，其中国际金价冲高带动金饰品价格上涨45.0%，国际市场原油价格下降导致汽、柴油价格分别下降7.3%和7.8% [7] - 受“两新”政策拉动，大型家用器具价格上涨1.9%，其中电冰箱（柜）、抽油烟机和洗衣机等价格涨幅在3.2%-5.0%之间，台式计算机、笔记本电脑价格分别上涨3.7%和1.1%，新能源与燃油小汽车价格降幅较上年分别收窄3.5个和1.5个百分点 [7] - 服务价格由上年上涨0.9%转为持平，其中家政服务价格上涨17.4%，教育服务价格上涨0.8%，房租价格上涨0.1%，飞机票价格微降0.1%，在外住宿和旅行社收费价格分别下降6.9%和6.4%，电影及演出票价格上涨0.3% [8] 未来民生领域发展预期与政策方向 - 北京市“十五五”规划将“更加注重增进民生福祉”作为基本要求，就业方面提出健全就业支持体系，稳定重点群体就业，强化困难群体帮扶，推动灵活就业和新就业形态发展 [8][9] - 收入方面提出完善劳动者工资决定和增长机制，稳步提升最低工资标准，扩大中等收入群体规模，多渠道增加城乡居民财产性收入 [9] - 2026年一季度北京市将聚焦提振消费、扩大投资、壮大产业、拓展增量、保障民生等领域开展专项行动，为民生领域发展提供支撑 [9] - 预计2026年城镇调查失业率将延续平稳运行，居民收入稳步增长具备有利条件，食品价格预计保持稳定，服务价格在冰雪活动和春节促消费带动下有望回升，工业消费品价格受国际大宗商品价格波动影响存在不确定性 [10]

文章核心观点 - 美国上周多项经济数据表现强劲，超出市场预期，包括房地产销售、零售、制造业活动和工业生产，同时通胀数据符合预期，就业市场保持韧性 [2][4] - 未来一周需重点关注1月23日发布的全球主要经济体制造业PMI初值，以及日本央行的政策决议 [2][6] 过去一周重要经济数据及事件 - **美国**：多项数据超预期，包括10月新房销售73.8万套（预期70.8万套），12月成屋销售422万套（预期422万套），11月零售销售环比增长0.6%（预期0.5%），1月纽约联储制造业PMI升至7.7（前值-3.7），1月费城联储制造业景气指数跃升至12.6（预期-1.4），12月工业生产环比增长0.4%（预期0.1%）；通胀数据符合预期，12月CPI同比2.7%，10月PPI同比0.1% [4][14][15] - **欧元区**：11月工业生产环比增长0.7%（预期0.5%），1月Sentix投资者信心指数为-1.8（预期-5.0）；法国、意大利、德国12月通胀终值均符合预期 [5][14][15] - **日本**：11月经常账户差额为3.6741万亿日元（预期3.6087万亿日元），12月PPI同比2.4%符合预期 [5][14][15] 未来一周重要经济数据及事件 - 重点关注1月23日发布的全球制造业PMI初值：日本制造业PMI（08:30）、欧元区制造业PMI（17:00）、标普美国制造业PMI（22:45） [6][16] - 同日需关注日本央行的政策决议 [6][16] - 其他重要数据包括：美国11月个人收支、12月成屋待完成销售、1月密歇根大学消费者信心指数终值；欧元区12月CPI终值、1月ZEW调查预期指数；日本12月全国CPI、贸易差额等 [17] 周度经济活动指数 - **美国**：经济活动指数持稳，1月10日当周WEI指数为2.45%（四周移动平均2.31%），高于前一周的2.08%（四周移动平均2.28%） [7][18] - **德国**：经济活动指数趋势回落，1月11日当周WAI指数为0.03%（四周移动平均0.02%），前一周为-0.01%（四周移动平均0.04%） [8][18] 需求 - **消费**：美国红皮书商业零售同比增速回落，1月9日当周同比增速为5.7%（四周移动平均6.9%），前一周为7.1%（四周移动平均7.0%） [9][21] - **地产**：美国30年期抵押贷款利率回落，1月15日为6.06%，前一周为6.16%；抵押贷款申请数量大幅反弹，1月9日当周MBA市场综合指数为348，环比增长28.5%，前一周环比为0.3% [9][24] 就业 - **失业**：美国初请和续请失业金人数均回落且好于预期，1月10日当周初请失业金人数降至19.8万（预期21.5万），1月3日当周续请失业金人数降至188.4万（预期189.7万） [10][28] - **职位空缺**：职位空缺数基本持稳，1月截至9日INDEED职位空缺指数均值为105.34，略低于去年12月均值105.55 [11][29] 物价 - **大宗商品**：RJ/CRB商品价格指数震荡回升，1月16日周环比上涨0.2%，前一周上涨1.2% [12][31] - **汽油价格**：美国汽油零售价继续回落，1月12日当周为2.67美元/加仑，环比下降0.6%，前一周环比下降0.3% [12][31] 金融状况 - **金融条件**：美国金融条件边际趋松，1月16日彭博金融条件指数为0.848；欧元区金融条件本周震荡趋紧，指数为1.671 [12][38] - **离岸美元流动性**：边际趋松，1月16日日元兑美元3个月互换基差为-15.4个基点，一周前为-17个基点；欧元兑美元3个月互换基差为3.75个基点，一周前为3.25个基点 [12][40] 信用与国债利差 - **信用利差**：高收益美元公司债利差趋窄，1月16日J.P. Morgan全球BB&B评级美元公司债的Spread-to-worst为243个基点，前一日为247.8个基点 [12][43] - **国债利差**：10年期美日国债利差趋窄至200.6个基点（较上周五收窄7.8个基点）；美欧国债利差震荡趋阔至130.1个基点（走阔4.7个基点）；10年期意大利-德国国债利差持稳于58.6个基点（收窄1.1个基点） [12][45] 财政 - **美国联邦支出**：截至1月15日，2026年美国联邦资金累计支出约3194亿美元，累计同比增速为-2.5%，去年同期累计同比增速为2.4% [12][50]

中国宏观经济 - ICHI综合景气指数连续第七周扩张，消费景气指数显著上行成为当周景气改善核心来源[1] - 投资景气指数稳定运行在扩张区间，对经济运行形成稳定支撑[1] - 出口景气指数略低于荣枯线，外需不确定性构成边际拖累[1] - 2025年中国外贸进出口总值达45.47万亿元，同比增长3.8%，规模再创新高[2] - 2025年出口额为26.99万亿元，增长6.1%；进口额为18.48万亿元，增长0.5%[2] - 高技术产品、“新三样”和绿色产品出口保持两位数增长，出口结构持续优化[2] 全球与美国经济 - 2025年12月美国CPI同比上涨约2.7%，环比上涨0.3%，核心CPI同比涨幅为2.6%[6] - 截至1月10日当周，美国首次申请失业救济人数降至19.8万人，低于预期的21.5万人[7] - 美国11月零售销售额环比增长0.6%，高于0.5%的预期值[8] - 美国11月PPI环比上涨0.2%，同比升至3%，主要受能源成本推动[8]

美联储货币政策与市场分歧 - 美联储在2025年12月进行了最近一次降息，下调25个基点，使基准利率区间降至3.5%至3.75% [1] - 2025年全年美联储累计降息三次，每次均为25个基点 [1] - 最近一次降息决议分歧巨大，9位投票成员中有3位投反对票，反对比例达三分之一，这种情况在过去三十多年里从未出现 [1] 政策分歧的核心原因 - 分歧的核心原因在于对通胀和就业两方面考量的权衡 [1] - 高利率政策有助于抑制通胀，而降息可能导致通胀反弹 [1] - 尽管当前通胀水平已接近2%的目标，但未来仍可能出现小幅通胀走势，众多观点认为这种态势或许会固化，进而推动整体消费指数持续上升 [1] 就业市场与政策选择 - 近几个月就业市场数据呈现下滑趋势 [2] - 在“保通胀”与“保就业”的两难选择中，美联储最终倾向于保障就业，其核心逻辑是通过降息激活市场活力，让民众更易获得收入，从而抑制失业率攀升 [2] 利率环境对商业项目的影响 - 利率下行会降低整体融资成本，带动市场活跃度提升，包括标的资产交易会更加活跃，同时商业项目的估值也会随之上升 [2] - 当前基准利率在3.5%-3.75%区间，但银行向商业项目发放贷款时，利率通常会在此基础上上浮300个基点以上，即优质项目的贷款利率至少在6.5%以上 [2] - 风险稍高的项目，利率可能达到7%-8%，甚至存在利率超过10%的极端案例，这类项目风险系数极高 [2] 对EB5投资项目的启示 - 降息对EB5项目而言是一项利好趋势 [2] - 即便处于利率下行周期长期利好，但在当前高融资成本背景下，不少项目面临较大的经营压力，现阶段选择项目不能盲目 [3] - 建议优先选择刚需型、风险波动较小的投资标的作为EB5项目的投资方向 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周美债收益率多数上行曲线有所上行 经济数据、房屋销售与失业数据及地缘政治和美联储独立性问题影响利率走势 美联储强硬态度缓解投资者恐慌 市场认为特朗普不会实质性倾轧本届美联储 美国宏观经济指标整体向好 大类资产表现分化 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 美债利率本周回顾 - 本周（2026 年 1 月 9 日 - 16 日）美债收益率变动 1 个月期至 30 年期除超长期外利率均明显上行 前半周受经济数据影响利率下行 后半周房屋销售、失业数据及地缘政治和美联储独立性问题使利率再度推高 [1] - Fed 收到传票后鲍威尔反击 美联储强硬态度缓解投资者恐慌 市场认为特朗普不会实质性倾轧本届美联储 一是破坏独立性会提高长端利率并动摇美债与美元地位 二是鲍威尔剩余任期不长且提前换主席意义不大 特朗普施压或针对下一届主席 但效果有待商榷 共和党内部也出现分歧 [2] - 本周进行了 3 年期、10 年期和 30 年期美国票据拍卖 3 年期表现稳健 10 年期和 30 年期表现偏弱 [17] 美国宏观经济指标点评 - 景气指数方面 2025 年 9 - 10 月美国新屋销售回暖 12 月成屋销售创近三年最高 11 月零售销售扭转下滑趋势 2026 年 1 月费城联储制造业指数创去年 9 月以来新高 [3][23] - 就业方面 截至 2026 年 1 月 10 日当周 美国首次申请失业救济人数创两年内第二低水平 但就业市场呈现“低解雇、低招聘”的弱平衡状态 [24] - 通胀方面 2025 年 12 月美国未季调 CPI 同比持平 核心 CPI 同比略低于预期 体现通胀阶段性企稳 月度环比上涨符合预期 核心 CPI 环比略低于预期 反映出价格压力的结构性分化 [26] 大类资产点评 - 债券方面 德债收益率走低 日债因市场预期加息维持在较高水平 [28] - 权益方面 亚洲市场整体走强 欧美市场相对承压 [29] - 大宗方面 金属与数字资产领先 农产品与部分工业原料承压 [30] - 外汇方面 亚洲货币整体承压 俄罗斯卢布逆势上涨 [31] 市场跟踪 报告展示了本周全球主要经济体国债利率涨跌幅、全球主要股指涨跌幅、主要大宗涨跌幅、全球主要外汇涨跌幅（兑人民币）以及美国、日本、欧元区的最新经济数据面板等图表 [33][37][39][41]

美联储政策立场与市场预期 - 美联储内部信号趋于谨慎，多位官员强调通胀高于2%目标且劳动力市场有韧性，认为当前无迫切降息必要 [1] - 官员共识加深，支持“暂缓行动、继续观察”，芝加哥联储主席古尔斯比称过早降息可能削弱通胀回落可持续性 [1] - 市场对1月议息会议“按兵不动”的判断被强化，一些此前温和的官员如旧金山联储主席戴利也认为货币政策处于“合适区间” [1] 宏观经济数据支撑 - 美国12月失业率小幅回落至4.4%，首次申请失业救济人数降至19.8万人，显示就业市场在高利率下保持稳定 [2] - 美联储重点关注通胀数据接近3%，明显高于2%长期目标，在就业未弱、通胀未完全受控下，延长政策观察窗口被视为稳妥选择 [2] - 利率期货定价反映市场认为美联储在6月前再次降息可能性较低，全年降息节奏明显放缓 [2] 外汇市场影响与货币表现 - 利率预期重新定锚支撑美元指数维持偏强运行，成为外汇市场主要驱动因素 [2] - 英镑兑美元承压运行于1.3400下方，美国就业数据强化“高利率维持更久”预期，为美元提供额外支撑 [2] - 英镑下行空间受制约，因英国最新月度GDP数据好于预期，经济重回增长轨道，削弱了对英国央行快速转向宽松的押注 [2] 市场结构与未来焦点 - 外汇市场已基本完成对“暂停降息”预期的重新定价，美元强势体现为利率预期稳定后的惯性延续 [3] - 非美货币在各自基本面差异下呈现分化表现，主要货币对或在缺乏新催化前继续围绕关键区间反复拉锯 [3] - 市场关注点转向后续通胀数据及联储官员表态是否出现新的边际变化 [3] 政策独立性与潜在风险 - 美联储独立性问题受关注，多位官员表达对主席鲍威尔的支持，强调决策应基于数据而非政治压力 [3] - 围绕降息节奏与政策独立性的博弈未完全消散，中期内可能影响市场对美元及风险资产的定价方式 [3]