市场表现 - 微盘股高开高走并站稳趋势线，带动上证指数突破3417点，创下新高 [1] - 市场成交量达1.4万亿，若后续两天不能保持1.3万亿以上，可能出现变数 [1] - 无人驾驶板块低位启动，若下午加强则可能成为资金切换的新方向 [2] 板块动态 - 固态电池和数字货币板块位置偏高，个股被动拉升且未翻红时需注意落袋为安 [2] - 证券金融板块拉升可能为一日游行情，需观察龙头人气股能否持续走强 [2] - 早盘受伊朗以色列和谈影响，相关股票受压，资金转向无人驾驶和证券金融板块 [1] 投资策略 - 指数角度不建议追高，若明天大盘缩量则可能是诱多行情 [2] - 若大盘持续放量则可能继续上涨 [2] - 投资者需根据自身交易体系选择标的，关注固态电池和数字货币板块 [1]

根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **扩散指数模型** - **模型构建思路**：通过监测微盘股指数成分股未来N天股价涨跌幅的临界点，判断市场变盘时机[6][17][18] - **具体构建过程**： - 横轴设定未来N天股价涨跌幅范围（从+10%到-10%） - 纵轴设定回顾窗口期长度T（20天至10天），N=20-T - 计算扩散指数值（如横轴0.95与纵轴15天对应值0.07，表示未来5天若成分股跌5%则扩散指数为0.07）[6][17] - **模型评价**：适用于监测市场调整深度，但需注意成分股每日更新带来的指数天然下行趋势[6][17] 2. **小市值低波50策略** - **模型构建思路**：在微盘股成分股中筛选小市值且低波动的50只股票，双周调仓[16][36] - **具体构建过程**： - 筛选标准：市值排名后50%且历史波动率最低的50只股票 - 基准：万得微盘股指数（8841431.WI），费用双边千三[16][36] - **模型评价**：策略在2024年收益7.07%（超额-2.93%），2025年YTD收益43.44%，本周超额-0.53%[16][36] --- 模型的回测效果 1. **扩散指数模型** - 当前扩散指数值：0.34（横轴20，纵轴1.00）[6][17] - 信号触发： - 首次阈值法（左侧交易）：2025年5月8日触发空仓信号[6][18] - 延迟阈值法（右侧交易）：2025年5月15日触发空仓信号（阈值0.8975）[6][18] - 双均线法（自适应交易）：2025年6月11日触发空仓信号[6][18] 2. **小市值低波50策略** - 2024年收益：7.07%（超额-2.93%）[16] - 2025年YTD收益：43.44%（本周超额-0.53%）[16] --- 量化因子与构建方式 1. **微盘股成分股因子** - **因子列表及本周rankIC**： - 过去一年波动率因子：0.171（历史平均-0.033） - 贝塔因子：0.145（历史平均0.004） - 对数市值因子：0.138（历史平均-0.033） - 非线性市值因子：0.138（历史平均-0.033） - 非流动性因子：0.125（历史平均0.038） - 动量因子：-0.241（历史平均-0.005） - 10天自由流通市值换手率因子：-0.175（历史平均-0.06）[5][16][33] --- 因子的回测效果 1. **微盘股因子表现** - 正向RankIC因子：波动率、贝塔、市值类因子本周显著正向选股[5][33] - 负向RankIC因子：动量、换手率、盈利类因子本周负向选股[5][33] --- 其他关键指标 1. **市场宽度监控** - 全市场宽度值：0.514（定义为全市场个股过去20日跑赢沪深300的比例）[76] 2. **风险指标** - 微盘股成分股市值中位数：20.54亿元（历史分位数69.89%）[63][64] - PB中位数：2.27（历史分位数23.51%）[65][66] （注：部分内容如日历效应、基金表现等未涉及模型/因子，故未纳入总结）

招商基金高管变动 - 董方因工作安排于6月19日离任招商基金副总经理职务，其曾任职招商银行总行多个部门副总经理，2023年8月加入招商基金并担任党委委员、副总经理 [1] 权益类基金动态 - 6月以来新成立47只权益类基金，部分成立不足半月已开始建仓，例如汇添富中证油气资源ETF发起式联接基金A份额单位净值从1元升至1.0012元 [2] - 首批新型浮动费率基金如东方红核心价值混合成立一周内启动建仓，A类份额净值达0.9985元 [2] 油气类基金表现 - 6月嘉实原油、易方达原油C人民币等QDII基金净值增长率超15%，嘉实原油达17.3% [3] - 华宝标普油气C人民币等油气类ETF净值增长率为9%~10%，全市场前7名净值增长超10%的基金均为原油主题 [3] - 医药主题基金尤其是创新药产品本月增速放缓，表现逊于油气类QDII [3] 微盘股市场风险 - Wind微盘股指数创新高后随大盘调整出现回撤，中证2000、国证2000指数涨幅曾领先沪深指数但下跌弹性更明显 [4] - 部分基金经理警示小微盘股因资质下沉策略导致抱团风险，参与者过度集中可能引发周期性"雪崩" [5] 基金经理调仓动向 - 李晓星管理的银华心怡灵活配置混合基金新进晶品特装前十大流通股东，持股84.01万股 [6] - 银华中小盘混合基金持有晶品特装127.76万股（占流通股3.47%），较一季度末减持51.61万股 [7] 基金公司人事变更 - 汇泉基金新任陈洪斌为总经理，其曾任鹏扬基金首席经济学家、国海证券总裁助理等职，梁永强因工作调整离任 [8] ETF市场行情 - 6月20日沪指跌0.07%，沪深两市成交额1.07万亿元（缩量1829亿元），船舶制造、电子化学品板块领涨 [9] - 酒ETF上涨2.20%，港股金融及红利ETF表现较好，标普消费ETF领跌6.03%，油气资源ETF回调 [9][10]

中报季配置策略 - 首推北美AI硬件供应链，回调后仍可参与 [1] - 关注中报业绩好且估值合理的行业：风电、游戏、宠物、小金属、稀土、券商等 [1] - 持仓出清较彻底的行业如锂电设备、逆变器也值得关注 [1] 港股市场分析 - 港元流动性收紧预期、配股及减持增加阶段性制约港股贝塔 [1] - 电车、创新药和新消费领域阿尔法机会未来两个月将凸显 [1] - 港股调整拖累A股相关板块波动，流动性冲击或持续 [3] 外资对中国资产态度 - 外资对中国资产关注度、耐心和长期认可度提升，但短期资金流入不明显 [1] - 趋势性回流需等待 [1] 微盘股与系统性风险 - 微盘股下跌引发系统性波动概率小，量化产品已提前风控 [1] - 高估值、高拥挤度和弱基本面下中报季将继续下修估值 [1] 外部潜在风险 - 特朗普"232调查"或推动行业性关税落地 [2] - 减税法案落地后资金阶段性回流美元资产可能冲击非美市场 [2] A股赛道轮动 - 红利资产作为底仓，新赛道如AI、半导体为短期推荐方向 [3] - 新消费和创新药保持中期关注 [3] 美元贬值与中国资产 - 美元趋势性贬值可能性增大，A/H股有望受益 [5][6] - 港股作为离岸人民币资产通道，流动性将改善 [6] 行业比较与配置 - 科技聚焦AI趋势，同时关注有色、建材、金融 [7] - 算力产业链、创新药、金融科技板块值得关注 [13] 下半年A股行情展望 - 外部不确定性加大，但政策发力下经济展现韧性 [8] - A股估值处于历史中等偏低水平，投资性价比高 [8] - 结构性机会：安全资产、科技创新、大消费、并购重组 [8] 新消费崛起经验 - 美日经验显示需关注经济转型和居民收入增长的结构性机会 [9] - 寻找高毛利率、净利率和ROE的稳健公司 [9] - 技术创新和商业模式创新颠覆传统消费领域 [9] 短期A股市场研判 - 6-7月市场难突破3月高点，三季度后期或四季度有望上行 [11][12] - 短期震荡回撤幅度可控，三季度后可增加弹性行业配置 [12] 市场情绪与配置建议 - 市场情绪接近短期高点，上行空间受限但下行风险可控 [13] - 快速回调是机会，建议维持大金融为"压舱石"的持仓结构 [14] - 可适当增配前期反弹幅度较小的券商品种 [14]

Alpha 策略半年度回顾及展望 ---2025 年 Alpha 半年度行情展望 投资展望： 2025 年 6 月 22 日 | 瞿新荣 | 投资咨询从业资格号：Z0018524 | quxinrong@gtht.com | | --- | --- | --- | | 杨新雨 | 投资咨询从业资格号：Z0021625 | yangxinyu@gtht.com | | 张品（联系人） | 从业资格号：F3063187 | zhangpin@gtht.com | 报告导读： 安 期 货 研 究 上半年的 A 股市场，以反弹为主线，虽然经历了中期的关税冲击，但无论是波动和成交还是热点的分布都为股票量化策略提 供了良好的环境。小市值风格的回归为今年的量化策略表现奠定了基调，无论是基本面还是量价，虽然单个风格的赚钱效应 并没有特别亮眼，但总体风格收益比较温和分散。因此，显著的波动和万亿以上的成交对于高频策略等寻求交易性质收益的 策略提供了条件，而分布足够广的热点主题和有赚钱效应的风格又为获取选股收益提供了空间。ALPHA 市场呈现以下特征： 上半年微盘股凭借显著超额收益与极端交易热度成为资本市场焦点，从交易拥挤度和估值 ...

金科环境688466股票分析 主力成本分析 - 当日主力成本16.99元 [1] - 5日主力成本16.99元 [1] - 20日主力成本16.38元 [1] - 60日主力成本16.56元 [1] 周期内涨跌停情况 - 过去一年内涨停1次 [1] - 过去一年内跌停0次 [1] 技术面分析 - 短期压力位17.23元 [1] - 短期支撑位16.83元 [1] - 中期压力位17.24元 [2] - 中期支撑位16.68元 [2] - 股价跌破短期支撑位，短线观望为宜 [2] - 股价跌破中期支撑位，中期主力资金做多意愿不强 [2] - K线形态显示"三只乌鸦"和"双飞乌鸦"，可能见顶回落 [2] 资金流向数据 - 2025年06月20日主力资金净流入13.08万元 [2] - 主力资金占总成交额2% [2] - 超大单净流入0.00元 [2] - 大单净流入13.08万元 [2] - 散户资金净流出47.83万元 [2] 关联行业/概念板块 - 环保行业下跌0.62% [2] - 微盘股下跌0.32% [2] - AI智能体下跌2.17% [2]

微盘股指数表现与市场动态 - 微盘股指数近期创下历史新高但随后经历明显回撤[1] - 中证2000和国证2000指数自4月8日以来分别上涨16.11%和13.27%远超沪深指数[4] - 行情下跌时微盘股弹性更为显著[1] 驱动因素分析 - 流动性宽松是核心驱动因素央行强调"用好适度宽松的货币政策"全年降准降息窗口仍存[4] - 政策催化包括金融支持政策密集出台叠加降准降息推动市场估值修复[4] - AI产业化和先进制造主题爆发推动资金向小微盘股轮动[4] - 部分小微盘股业绩超预期触发超跌反弹加速技术性修复[4] 公募基金参与度 - 公募基金重仓微盘股市值仅4.55亿元占流通市值0.08%处于历史低水平[7] - 诺安多策略和中信保诚多策略等含"微"量较高基金年内涨幅分别达34%和26%[8] - 多只绩优基金实施限购单日申购上限最低1万元以避免规模快速膨胀影响策略[8] 机构观点分歧 - 中信证券提示抱团松动风险指出中央汇金买入减少及量化产品超额优势下降[9] - 北信瑞丰基金认为抱团超过策略容量极限会导致周期性"雪崩"[10] - 华创证券乐观认为散户增量资金和成长风格将继续支撑小微盘行情[11] 市场流动性观察 - 当前市场成交额止步于1.5万亿资金持续抱团流动性敏感板块[5] - IM当季合约年化贴水率达14.7%量化策略超额收益能力减弱[9]

公司分析 - 综合得分55 03分 趋势方向较强 [1] - 主力成本分析显示当日主力成本16 81元 5日主力成本17 16元 20日主力成本17 07元 60日主力成本15 84元 [1] - 股价短期压力位17 53元 短期支撑位17 17元 中期压力位17 79元 中期支撑位16 62元 [2] - 股价跌破短期支撑位 短线观望为宜 中期趋势不明朗 静待主力资金选择方向 [2] - K线形态显示三只乌鸦和双飞乌鸦 可能见顶回落 [2][3] - 主力资金净流出22 65万元 占总成交额-3% 大单净流出22 65万元 散户资金净流出142 35万元 [2][3] - 财务数据显示每股收益0 103元 营业利润0 08亿元 销售毛利率33 539% 净利润7 007 368 86元 [2][3] 行业分析 - 关联行业/概念板块表现 环保行业下跌0 61% 节能环保下跌0 58% 微盘股下跌0 58% [2][3]

公司股价表现 - 综合得分56 91分 趋势方向较强 [1] - 当日主力成本17 17元 5日主力成本17 27元 20日主力成本17 20元 60日主力成本16 34元 [1] - 过去一年内涨停0次 跌停0次 [1] 技术面分析 - 短期压力位17 42元 短期支撑位17 45元 中期压力位16 84元 中期支撑位17 21元 [1][2] - 股价跌破短期支撑位 短线观望为宜 中期趋势不明朗 静待主力资金选择方向 [2] - K线形态暂无特殊形态 [2] 资金流数据 - 主力资金净流出107 22万元 占总成交额-10% [2] - 超大单净流入0 00元 大单净流出107 22万元 散户资金净流入88 61万元 [2] - 北向资金数据暂无 [2] 财务数据 - 每股收益0 026元 营业利润0 02亿元 [2][3] - 销售毛利率30 902% 净利润2 264 330 13元 [2][3] - 市盈率数据未披露 [2] 行业表现 - 关联行业交运设备下跌0 49% 铁路基建下跌0 51% 微盘股下跌0 58% [2][4]

公司股价及趋势分析 - 综合得分69 97分，评级为"较强" [1] - 主力成本分析：当日主力成本17 07元，5日主力成本15 14元，20日主力成本14 82元，60日主力成本16 90元 [1] - 周期内涨跌停：过去一年内涨停1次，跌停0次 [1] - 技术面分析：短期压力位17 23元，短期支撑位16 08元，中期压力位17 23元，中期支撑位13 90元 [1][2] - 趋势判断：目前短线趋势不明朗，静待主力资金选择方向；中期趋势同样不明朗 [2] 资金流向数据 - 2025年06月17日主力资金净流出244 21万元，占总成交额-3% [2] - 超大单净流入3 02万元，大单净流出247 23万元 [2] - 散户资金净流出233 00万元 [2] - 北向资金数据暂无 [2] 财务数据 - 2025年06月17日财报数据显示：每股收益0 01元，营业利润-0 04亿元 [2][3] - 销售毛利率16 943%，净利润213,477 84元 [2][3] - 市盈率数据暂无 [2] 关联行业/概念板块 - 关联板块表现：农牧饲渔上涨0 07%，生态农业下跌0 03%，节能环保上涨0 05%，微盘股下跌0 28% [2][4]