报告行业投资评级 - 电气设备行业投资评级为增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 藏东南 - 粤港澳线路获核准，特高压板块周期向上，核心设备商后续有望持续迎来订单大年 [1] - 三北光伏治沙规划获批复，新能源大基地持续建设，外送需求驱动以特高压为主的跨区输电建设有望保持长周期高景气 [2] - 特高压建设提速，年内项目接连投运，目前国家电网在建特高压项目共 6 项 [3] - 特高压市场壁垒与利润率均较高，格局优异，核心设备商或显著受益 [4] - 看好国电南瑞、平高电气、中国西电、许继电气等核心设备供应商受益于板块周期向上 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 特高压项目进展 - 6 月 24 日国家发改委发布藏东南 - 粤港澳大湾区 +800 千伏特高压直流输电工程的核准批复，工程额定输电容量 10GW，线路 2681.3 公里，动态投资 531.68 亿元，预计 25 年全年有望核准 5 - 6 条直流、3 - 4 条交流 [1] - 25 年 6 月 26 日，《三北沙漠戈壁荒漠地区光伏治沙规划（2025—2030 年）》获国务院批复，规划到 2030 年新增光伏装机规模 253GW，治理沙化土地 1010 万亩 [2] - 25 年 5 月初陇东 - 山东±800 千伏特高压直流工程竣工投产，6 月 10 日哈密 - 重庆±800 千伏特高压直流工程投产送电，目前国家电网在建特高压项目 6 项，其中金上 - 湖北、宁夏 - 湖南计划今年投运 [3] 市场格局与受益公司 - 特高压市场壁垒与利润率高，格局优异，一条典型特高压直流项目换流变压器等价值量在 50 - 80 亿元，参与者数量 4 - 6 家 [4] - 看好国电南瑞、平高电气、中国西电、许继电气受益于板块周期向上，预计单条常规/柔性直流特高压给各公司带来不同净利润及 27 年净利弹性 [1][5] 重点推荐公司情况 - 国电南瑞：2024 年营收 574.17 亿元（+11.15%yoy），归母净利润 76.10 亿元（+6.06%yoy），下调 25 - 26 年归母净利润预测，维持“买入”评级，目标价 27.04 元 [10] - 平高电气：2024 年归母净利润 10.23 亿元（+25.43%yoy），25 年 Q1 归母净利润 3.58 亿元（55.94%yoy），略下调 25 - 26 年归母净利润预测，维持“买入”评级，目标价 21.28 元 [10] - 中国西电：25 年 Q1 总营收 52.61 亿元（+10.93%yoy），归母净利润 2.95 亿元（42.10%yoy），略下调 25 - 26 年归母净利润预测，维持“买入”评级，目标价 8.16 元 [10] - 许继电气：首次覆盖给予“买入”评级，预计 25 - 27 年归母净利润为 14.12、18.21、21.22 亿元，三年 CAGR 为 23.8%，目标价 26.41 元 [10]

业务类型 - 公司与火电厂直接签约项目包括直接供货、EP、EPC 类 [2] 等离子体点火业务 - 近几年签约因基建机组项目审批加快呈增长趋势，收入确认与签约时间间隔长 [2] - 若基建项目按预期进度实施，2025 年前期签约的基建项目将有部分确认收入 [3] - 备件业务中，等离子体点火业务相关备件占比较大，订单近几年稳中有升 [6] 综合节能改造业务 - 2024 年抢抓国家新型电力系统建设窗口期，实现收入大幅增长 [3] - 火电抽汽熔盐储能项目收入规模大、毛利低，扣除此项目后毛利率与上年同期基本持平 [3] 递延所得税资产 - 2025 年一季度比年初增加 717.43 万元，增长 50.62%，原因是可弥补亏损金额较年初增加 [4] 海外业务 - 2024 年海外项目实现收入约 45.5 万元，2025 年计划在南非成立分公司，推广等离子体点火、锅炉节能环保改造业务 [5] 政策影响 - 《新一代煤电升级专项行动实施方案》发布后，机组可能需进行更个性化、复杂、综合的技术改造 [7][8] - 公司提出透明锅炉概念，实现锅炉运行数字化、可视化，支持远程控制与系统诊断 [8]

136号文对储能市场的影响 - 短期可能因取消"强制配储"对市场造成一定影响 但长期新型电力系统建设和双碳目标对储能需求未发生重大变化 [2] - 市场客户将更看重储能电站全生命周期经济性 公司级联型高压储能路线转换效率比低压方案高6%以上 单机容量大且构网能力强 全生命周期度电成本低 [2] 储能业务订单情况 - 2025年以来储能设备及系统集成业务快速增长 已在甘肃/广东/内蒙/新疆/河北/浙江/青海/辽宁等地签约大型储能电站项目 [3] - 中标/签约项目总规模超4.4GWh 其中级联型高压直挂储能项目占比达2.7GWh [3] 独立储能电站建设进展 - 清城区200MW/400MWh独立储能电站2024年投入运行 实现营业收入9244.27万 净利润5394.05万 [4] - 清远二期200MWh/三期416MWh及梅州平远400MWh项目已启动建设 预计年内陆续投运 [4] 海外业务布局 - 2023年设立海外事业部 重点发展液冷工商储一体机/液冷集装箱式储能系统/智能户储产品 已取得欧标及意大利CEI 0-16并网认证 [5] - 主攻欧洲/非洲/东南亚市场 通过示范项目推动市场落地 [5] 产能与行业动态 - 新型储能产业园年产能超10GWh [6] - 5月行业数据显示储能新增装机15.85GWh 同比增长228% [7] - 136号文配套政策成为各地关注重点 当月发布48项新型储能政策 [7]

公司概况 - 杭州高特电子设备股份有限公司创业板IPO获受理，拟募资8 5亿元 [1] - 公司是国家级高新技术企业和专精特新"小巨人"企业，专注于新型储能电池管理系统(BMS)产品 [1] - 连续三年在大型储能领域BMS产品出货量保持行业前列 [1] - 产品广泛应用于电源侧 电网侧大型高压储能电站 工商业储能 户用储能等领域 [1] - 产品线还包括后备电源BMS 动力电池BMS及电力检测等相关业务 [1] 行业地位 - 位列2023年中国新型储能BMS企业TOP10名单第一位 [2] - 截至2024年末，在已投运电站装机占比前五位的BMS厂商中排名第一 [2] - 核心客户覆盖阿特斯 亿纬锂能 海辰储能 中车集团 赣锋锂业 国家电网等头部企业 [2] 技术优势 - BMS是新型储能系统的"神经中枢"，负责数据采集 诊断 安全管理和主动维护 [1] - 研发了融合微网负荷 储能 光伏 充电桩等数据的一体化集控单元及数据服务 [2] 财务表现 - 2022年至2024年营收分别为3 46亿元 7 79亿元和9 19亿元 [3] - 2022年至2024年净利润分别为5375 27万元 8823 11万元和9842 36万元 [3] 募资用途 - 拟募资8 5亿元用于储能电池管理系统智能制造中心建设项目及补充流动资金 [3] - 项目旨在扩建产能 自建SMT生产线 减少委外加工 增强规模化低成本竞争优势 [3] - 报告期内产能利用率持续保持高位运行 现有产能无法满足业务扩张需要 [3]

政策影响 - 136号文取消“强制配储”，短期或影响市场，但长期新型电力系统建设和双碳目标对储能需求未变，市场更看重储能电站全生命周期经济性 [1] - 公司倡导的级联型高压储能路线平均转换效率比低压方案高出6%以上，单机容量大、构网能力强、全生命周期度电成本低，符合136号文后配储需要 [1] 业务订单 - 2025年以来，智光储能设备及系统集成业务快速增长，在多地签约大型储能电站项目，中标/签约项目规模超4.4GWh，其中级联型高压直挂储能项目超2.7GWh [1] 独立储能电站进展 - 2024年清远市清城区白庙地块200MW/400MWh独立储能电站投入运行，2024年度营收9244.27万，净利润5394.05万 [1] - 清远独立储能电站二期200MWh、三期416MWh及梅州平远400MWh已启动建设，预计年内陆续投入使用 [2] 海外业务布局 - 2023年设立海外事业部后，在产品研发认证、市场推广、示范性项目落地等方面取得成绩，主要产品有液冷工商储一体机、液冷集装箱式储能系统及智能户储产品 [2] - 工商储产品取得欧标认证及意大利CEI 0 - 16并网认证，重点关注欧洲、非洲及东南亚市场，后续将加大开拓力度 [2]

中标信息 - 公司全资子公司默飓电气预中标国家电网华东区域和福建电力两个项目，预计中标金额分别为504.74万元和712.34万元 [2] - 预中标项目分别为"一二次融合成套环网箱-环保气体"和"环网柜-高性能环保气体" [2] - 行业专家认为此次中标不仅能充实短期营收，更是公司长期战略布局的重要一步，且符合绿色低碳电力发展趋势 [2] 业务发展 - 公司将气体绝缘开关设备业务作为发展重点，该业务2022-2024年营收从2.67亿元增至4.70亿元，营收占比从12.02%提升至23.20% [3] - 公司着力开拓国南网、海外等新市场，环网柜业务近几年增速明显 [3] - 行业专家认为公司提前布局气体绝缘环网柜业务，有望借新型电力系统建设东风抢占市场份额 [3] 海外拓展 - 2024年海外业务实现营业收入5958.68万元，同比增长87.95% [3] - 公司针对海外市场进行产品研发布局，成功突破中东电网市场及欧洲新能源市场 [3] - 公司与沙特阿拉伯本土企业合资设立境外孙公司，主要从事环网柜等产品的生产和销售 [4] 未来战略 - 公司将采取双轮驱动发展：一方面聚焦低电压强电流领域，深化与行业头部客户合作；另一方面坚定"走出去"战略，挖掘更多国际市场机会 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新型电力系统建设加速使电网扩容升级需求提升，特高压建设持续推进，全球电网建设高景气，存在变压器和智能电表出海机遇 根据相关目录分别进行总结 新型电力系统建设加速，电网扩容升级需求提升 - 发电侧新能源装机持续提升，带动电网建设和升级需求提升 [8] - 21年以来电网投资完成额同比增速持续上行，未来国网投资有望进一步加大 [8] - 全社会用电量稳步增长，数据中心等新型需求不断涌现 [8] 特高压：国内电网建设主线，特高压建设持续推进 - 直流特高压占比有望提升，柔性直流具备潜力 [8] - 特高压建设持续推进，柔直技术换流阀为核心增量 [8] 出海：全球电网建设高景气，关注变压器和智能电表机遇 - 新能源并网加速和老旧改造驱动全球电网建设共振 [8] - 全球变压器行业供需持续偏紧，变压器出海企业有望受益 [8] - 全球智能电表市场快速增长，新兴市场增长潜力较大 [8] 投资建议 未提及具体内容

转自：新华财经 国核电力规划设计研究院智慧能源分公司（火电分公司）总经理、党委副书记张腾与安徽电建二公司党委委员、副总经理王诚 分别代表双方签署协议。 会谈前，王成立一行还参观了安徽电建二公司企业展厅及生产指挥中心，深入了解该公司技术创新成果及"同行"文化内涵。 （吴钊/文 龙婉露/图） 编辑：赵鼎 6月11日，中国能建安徽电建二公司党委书记、董事长陈建明与国核电力规划设计研究院有限公司党委书记、董事长王成立进行 了会谈。双方就深化全面战略合作、推动工程建设与技术创新等工作展开深入交流，并见证签署战略合作框架协议。 王成立介绍了国核电力规划设计研究院的发展战略及未来规划。他表示，国核电力规划设计研究院将依托规划咨询、勘察设 计、技术研发、EPC总承包及运行技术支持等核心优势，在多个领域与安徽电建二公司开展全方位深度合作，共同提升在新型 电力系统建设中的市场竞争力，为国家能源结构转型注入强劲动力。 陈建明简要介绍了公司的发展历程、业务格局、核电发展业绩及未来规划等。他强调，公司将以"创新、绿色、数智、融合"为 核心理念，充分发挥在火电、核电、新能源等领域的工程建设能力，与国核电力规划设计研究院强强联合，创新构建 ...

公司经营业绩 - 2024年公司实现营业收入10.37亿元，同比增长37.01% [47] - 归属于上市公司股东的净利润7472.72万元，同比增长411.28% [7] - 扣除非经常性损益的净利润7161.6万元，同比增长5846.65% [48] - 经营活动产生的现金流量净额1.38亿元，较上年同期减少315.36万元 [48] 业务发展 - 成套设备及电力电子产品业务销售收入较上年增加2.86亿元，增长62.45% [48] - 元器件业务收入较上年减少564.13万元，下降2.09% [48] - 海外销售订单及产品交付相比同期大幅增加，东南亚、中东、北非等市场合作取得良好成效 [8] - 研发投入4820.09万元，同比增长2.34%，新增专利技术和成果申报共21项 [9] 产品与技术 - 成功引进英国BRUSH公司的NDC直流快速断路器技术，布局轨道交通直流配电市场 [10] - 开发MEV低压真空断路器产品，成为国内覆盖1140V至2200V系统的独家配套厂商 [10] - 开发DCDU智能直流配电终端，集成大数据平台，实现通讯基站智能化管理 [10] - 中压开关设备新机型采用最新精益设计机构，尺寸更小性能更优 [9] 生产与运营 - 产能利用率进一步优化和提升，生产成本有效控制，主要产品毛利率保持稳定 [11] - 荣获"2024年度上海市先进级智能工厂"称号 [12] - 通过上海市2024年度"绿色供应链管理企业"认证 [12] - 多项产品获批碳足迹认证证书，包括SGEG低压成套开关柜等 [12] 公司治理 - 2024年7月完成2023年度利润分配，分红金额5975.73万元 [14] - 近三年累计现金分红4.51亿元（含回购后注销金额） [14] - 连续三年披露ESG报告，2024年4月通过行业专业机构认证获得良好评价 [14] - 2024年度拟每10股派发现金红利0.7元（含税），合计分配4990万元 [56] 行业环境 - 2024年国内经济总量达到134.9万亿元，比上年增长5% [6] - 电力行业绿色转型加快推进，能源保障全面增强，消费结构持续优化 [6] - "双碳"战略、新型电力系统建设快速推进，驱动电力行业更广阔发展机遇 [17] - 行业内竞争态势日趋严峻，产品创新、技术迭代、工艺变革加速 [17]

| 工业硅&多晶硅日评20250609：工业硅略有反弹，多晶硅低位整理 | | | | --- | --- | --- | | 2025/6/9 指标 单位 今值 变动 近期趋势 | | | | 元/吨 8,100.00 0.00% 不通氧553#（华东）平均价格 | | | | 工业硅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 7,290.00 2.17% | | | | 元/吨 基差（华东553#-期货主力） 810.00 -155.00 | | | | N型多晶硅料 元/千克 35.50 0.00% | | | | 多晶硅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 34,740.00 0.58% | | | | 基差 元/吨 760.00 -200.00 元/吨 不通氧553#（华东）平均价格 8,100.00 0.00% | | | | 元/吨 8,150.00 0.00% 不通氧553#（黄埔港）平均价格 | | | | 不通氧553#（天津港）平均价格 元/吨 7,950.00 0.00% | | | | 元/吨 不通氧553#（昆明）平均价格 8,300.00 0.00% | | | | 元/吨 8,100 ...