政策核心内容 - 中央首次对居民个人消费贷款和消费领域服务业经营主体贷款实施贴息政策 [2] - 个人消费贷款贴息比例为1个百分点（约为当前利率的1/3），服务业经营主体贷款贴息比例同为1个百分点 [2] - 政策实施期为1年，后续可能延长或扩大范围 [7] 个人消费贷款贴息细则 - 贴息对象为实际用于消费的贷款部分，包括单笔5万元以下日常消费及5万元及以上重点领域（汽车、养老生育、教育培训等） [2] - 单笔5万元以下消费按实际金额贴息，多笔叠加后单家机构最高贴息1000元；单笔5万元以上以5万元为上限计算，叠加后单家机构最高贴息3000元 [4] - 示例：20万元装修贷款年利率3%，贴息后利息支出减少2000元 [2] 服务业经营主体贷款贴息细则 - 贴息对象为餐饮住宿、健康养老、文化旅游等8类消费服务领域，单户贴息贷款规模上限100万元，贴息上限1万元 [2] - 示例：餐馆90万元贷款可享受贴息9000元 [3] - 贷款需用于经营活动，期限不足1年按实际期限贴息 [4] 操作流程 - 个人消费贷款借款人需授权贷款机构识别账户交易信息，贴息金额由机构计算并在收息时直接扣减 [5] - 服务业经营主体贷款贴息由银行一次性返还已支付利息或直接扣除未来利息 [5] - 借款人无需额外操作，流程由经办机构和政府部门主导 [6] 政策特点与预期效果 - 精准性：仅支持贷款中实际消费部分，服务业贷款用于改善经营 [7] - 杠杆效应：1元贴息资金预计带动100元贷款用于消费 [7] - 普惠性：覆盖居民日常消费及多元化需求 [7] 政策落实措施 - 人民银行将引导金融机构加大消费信贷投放，简化审批流程 [8] - 金融监管总局将动态跟踪贷款流向，防范资金挪用风险 [8] - 商务部通过行业协会和平台企业推动政策精准触达 [8]

个人消费贷款贴息政策 - 中央财政首次对个人消费贷款进行贴息 直接惠及广大人民群众 [1] - 政策覆盖单笔5万元以下日常消费及5万元以上重点领域(家用汽车 养老生育 家居家装 电子产品等) [1] - 贴息比例为1个百分点 相当于当前商业银行个人消费贷款利率水平的1/3 [1] - 可多笔贷款叠加贴息 打破以往整笔贷款贴息惯例 [2] - 借款人仅需授权贷款机构识别交易信息 已签订贷款可通过补充协议取得授权 [2] 服务业经营主体贷款贴息政策 - 面向餐饮住宿 健康 养老 托育等八大领域实施"专款专用"贴息 [2] - 旨在优化消费环境和政策体系 提升居民消费获得感 [2] - 服务行业资金需求具有紧迫性和周期性 需从严审核同时加快放款 [3] 金融机构执行机制 - 需根据客户需求和风险特征差异化定价消费贷款利率 [3] - 1%贴息比例可带动100倍贷款资金投入消费领域 形成杠杆效应 [3] - 需严控资金流向 确保贴息真正支持真实消费 [3] 政策协同效应 - 财政与金融政策联动产生"1+1>2"效果 刺激消费市场循环 [3] - 同时促进需求端"愿消费"和供给端"好消费"的良性循环 [3]

政策发布背景 - 财政部等九部门发布《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》，财政部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，旨在提振消费和扩大国内需求 [1] 商业银行响应情况 - 工商银行公告推进财政贴息工作，不收取任何服务费用，未委托第三方机构办理 [2] - 农业银行自2025年9月1日起对符合要求的个人消费贷款实施贴息 [2] - 中国银行和建设银行均于2025年9月1日开始对符合条件的个人消费贷款开展财政贴息 [2] - 交通银行优化办理流程，简化手续，对符合要求的贷款实施贴息 [3] - 邮储银行推动个人消费贷款与服务业经营主体贷款财政贴息政策落地 [4] - 浦发银行、光大银行、招商银行等多家商业银行表示将优化流程推动政策实施 [4] 政策特点 - 中央层面首次实施针对居民个人消费贷款和服务业经营主体贷款的"双贴息"政策 [6] - 补贴方式精准：个人消费贷款贴息支持实际消费部分，服务业贷款贴息用于改善经营状况 [6] - 支持力度大：1%的贴息比例可带动100倍的贷款资金流向消费领域 [7] - 覆盖范围广：个人消费贷款涵盖衣食住行及大额支出，服务业贷款涵盖8大消费领域 [8] - 流程高效：贴息工作由经办机构负责，借款人无需额外操作 [9] 个人消费贷款贴息细则 - 每人单笔消费最高贴息500元，多笔可叠加享受 [13] - 单笔5万元以下按实际金额贴息，同一机构最高1000元；单笔5万元以上以5万元为上限，同一机构最高3000元 [13] - 仅支持真实消费行为，非消费用途不享受贴息 [13] 服务业经营主体贷款贴息细则 - 覆盖餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育8类领域 [14] - 2023年3月16日至12月31日期间签订贷款合同的可享受最长1年贴息 [14] - 单户贴息贷款规模最高100万元，贴息最高1万元 [15] - 贷款资金需用于正常经营活动，不得用于投资理财 [15] 政策后续安排 - 政策到期后将开展效果评估，研究延长期限、扩大支持范围等可能性 [12]

政策背景与目标 - 中国银行贯彻落实党中央和国务院关于降低服务业经营主体融资成本的决策部署 [1] - 政策目标为激发消费市场活力和助力服务业经营主体获得金融支持 [1] - 执行依据为《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》通知（财金〔2025〕81号） [1] 覆盖行业范围 - 贴息政策涵盖餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育等8类消费领域服务业 [1] - 支持对象为符合政策要求的服务业经营主体贷款 [1] 执行措施 - 遵循市场化与法制化原则推进贴息工作 [1] - 优化办理流程并简化手续以提升服务质效 [1] - 确保政策红利直接传导至服务业经营主体 [1] 风险防控 - 中国银行不委托任何第三方办理贴息业务 [1] - 不收取任何服务费用以防止金融诈骗 [1] - 强调个人信息及财产安全保护机制 [1]

市场表现 - A股强势上涨，沪指突破2021年12月以来新高，逼近3708.94点前高，创业板指涨幅超3% [1][5] - 两市成交额突破2万亿元，为2月27日以来首次，有色金属、券商、通信板块领涨 [3][5] 驱动因素 - 政策利好与流动性宽松共振：个人消费贷款贴息政策和服务业贷款贴息政策落地，提振消费和扩大内需 [7][8] - 增量资金入市预期强化：当前总市值/储蓄存款比为65%，处于历史低位，居民资金入市潜力大 [9][10] - A股估值处于历史低位，安全边际高，赚钱效应吸引增量资金 [10] 后市展望 - 市场普遍关注3700点整数关口，突破后或试探3720-3750点区域 [11] - 国海证券预测2025-2026年可能成为牛市主升浪，沪深300目标区间5300-5800点，潜在涨幅约31% [13][15] - 中金公司建议关注高景气领域如AI/算力、创新药、军工、有色，以及券商、保险和红利板块 [27] 历史牛市特征 - 大牛市前提条件：估值低位与流动性宽松 [22] - 历史领涨板块：05-07年有色金属（1267%）、14-15年计算机（283%）、19-21年食品饮料（266%） [24] - 当前先进制造和成长科技涨幅不足45%和55%，显著低于历史牛市水平 [18] 投资策略 - 资产配置：分散布局，避免孤注一掷，保留现金应对波动 [29][31] - 执行纪律：定投叠加止盈策略，盈利部分可转入低风险产品 [29] - 推荐方向：科技（先进制造、半导体）、红利（银行、低波ETF）及高弹性板块（券商、有色） [21][27][32]

新闻发布会现场。张馨摄 经济日报记者曾金华提问： 我们关注到，中国人民银行此前出台了一系列支持消费的政策举措，请问接下来如何与财政支持消费有关贴 息政策形成合力？谢谢。 中国人民银行信贷市场司负责人车士义: 13日上午10时，国务院新闻办公室举行新闻发布会，财政部副部长廖岷和商务部、中国人民银行、金融监管 总局有关负责人介绍个人消费贷款贴息政策和服务业经营主体贷款贴息政策有关情况，并答记者问。 中国人民银行信贷市场司负责人车士义。徐想摄 谢谢您的提问。今年以来，人民银行认真贯彻落实党中央、国务院关于提振消费的各项决策部署，综合运用 多种货币政策工具，服务实体经济高质量发展，牵头出台了《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》， 设立了5000亿元服务消费与养老再贷款，激励引导金融机构加大消费领域信贷供给。截至6月末，不含个人住 房贷款的全国住户消费贷款余额21.2万亿元，全国住宿餐饮、文体娱乐、教育、居民服务等服务消费重点领域 经营主体的贷款余额2.8万亿元。 此次出台的个人消费贷款贴息政策和服务业经营主体贷款贴息政策，从居民消费需求和企业服务供给两端发 力，加大融资支持力度，进一步体现了财政与金融政策的协同配 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三国债现券和期货集体走强，央行持续净回笼，国内基本面扩内需政策效应显现，7月核心CPI同比回升、PPI环比降幅收窄，7月制造业和非制造业PMI下滑但综合PMI仍在荣枯线上，7月出口增速回升，海外中美关税暂缓期延长90天，美7月CPI同比持平低于预期，市场预计美联储9月降息概率超90%；近期权益强势触发交易盘减持债券，债市锚定权益波动，股债联动性或增强；操作上建议暂时观望 [2] 相关目录总结 期货盘面 - T主力收盘价108.435，涨幅0.02%，成交量77715，增加6311 [2] - TF主力收盘价105.745，涨幅0.05%，成交量47424，减少1345 [2] - TS主力收盘价102.368，涨幅0.03%，成交量39500，增加1660 [2] - TL主力收盘价118.270，涨幅0.1%，成交量125564，增加4221 [2] 期货价差 - TL2512 - 2509价差 - 0.39，增加0.01；T09 - TL09价差 - 9.83，减少0.11 [2] - T2512 - 2509价差 - 0.09，增加0.03；TF09 - T09价差 - 2.69，增加0.02 [2] - TF2512 - 2509价差0.02，增加0.01；TS09 - T09价差 - 6.07，增加0.02 [2] - TS2512 - 2509价差0.04，增加0.00；TS09 - TF09价差 - 3.38，增加0.00 [2] 期货持仓头寸（手） - T主力持仓量138589，减少8422；T前20名多头194008，增加242；T前20名空头191544，增加2609；T前20名净空仓 - 2464，减少2367 [2] - TF主力持仓量100973，减少3812；TF前20名多头139821，减少506；TF前20名空头153660，减少226；TF前20名净空仓13839，增加280 [2] - TS主力持仓量71681，减少5556；TS前20名多头78521，减少2075；TS前20名空头86529，减少2163；TS前20名净空仓8008，减少88 [2] - TL主力持仓量81087，减少6429；TL前20名多头117566，减少1660；TL前20名空头114641，增加3065；TL前20名净空仓 - 2925，减少4725 [2] 前二CTD（净价） - 220010.IB(6y）为107.0337，增加0.0635；250007.IB(6y）为99.0955，增加0.0778 [2] - 240020.IB(4y)为100.7198，增加0.0540；240020.IB(4y)为100.8844，增加0.0184 [2] - 250006.IB(1.7y)为100.3012，增加0.0089；220007.IB(2y)为101.8263，增加0.0054 [2] - 210005.IB(17y)为133.5534，增加0.2241；210014.IB(18y)为130.1049，减少0.0024 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.3570，增加0.70bp；3y收益率1.4200，减少0.50bp [2] - 5y收益率1.5675，增加0.50bp；7y收益率1.6666，增加0.96bp [2] - 10y收益率1.7275，增加1.00bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜利率1.3146，增加1.46bp；Shibor隔夜利率1.3150，增加0.00bp [2] - 银质押7天利率1.4821，增加0.21bp；Shibor7天利率1.4340，增加0.10bp [2] - 银质押14天利率1.5000，增加3.00bp；Shibor14天利率1.4730，增加1.70bp [2] LPR利率（%） - 1y为3.00，增加0.00bp；5y为3.5，增加0.00bp [2] 公开市场操作 发行规模1185亿，到期规模1385亿，利率1.4%，期限7天，净回笼200亿 [2] 行业消息 - 三部门印发个人消费贷款财政贴息政策，2025年9月1日至2026年8月31日，符合条件的个人消费贷款可享贴息，每人在同一家机构最高可享3000元贴息 [2] - 九部门发布服务业经营主体贷款贴息政策，经办银行向服务业经营主体发放的贷款，财政按本金贴息，期限不超1年，年贴息比例1个百分点，中央和省级财政分别承担90%、10% [2] 重点关注 - 8月14日20:30关注美国至8月9日当周初请失业金人数（万人） [3] - 8月15日20:30关注美国7月零售销售月率 [3]

8月13日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，财政部副部长廖岷，财政部金融司司长于红，商务部服务贸易和商贸服务业司负责人王波， 中国人民银行信贷市场司负责人车士义，金融监管总局新闻发言人、政策研究司司长郭武平介绍个人消费贷款贴息政策和服务业经营主体贷款贴 息政策有关情况，并答记者问。新华社记者 李鑫 摄 新华社北京8月13日电 题：财政金融协同发力 更好激发消费潜力——四部门详解两项贴息政策 新华社记者申铖、吴雨 日前，财政部等部门对外发布了《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》和《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》。 记者从发布会上了解到，截至6月末，不含个人住房贷款的全国住户消费贷款余额21.2万亿元，全国住宿餐饮、文体娱乐、教育、居民服务等 服务消费重点领域经营主体的贷款余额2.8万亿元。 财政部副部长廖岷表示，这两项贴息政策，有人称之为消费贷款领域的"国补"，是非常形象的。 廖岷称，个人消费贷款贴息政策直接惠及广大人民群众。贴息对象为，居民使用的相关贷款经办机构个人消费贷款中实际用于消费的部分， 包括单笔5万元以下日常消费，以及单笔5万元及以上的重点领域消费。贴息比例为1个百分点，大体为当前商业银行个人 ...

消费贷款领域的"国补"来了 财政部副部长廖岷表示，这两项贴息政策，有人称之为消费贷款领域的"国补"，是非常形象的。 廖岷称，个人消费贷款贴息政策直接惠及广大人民群众。贴息对象为，居民使用的相关贷款经办机构个 人消费贷款中实际用于消费的部分，包括单笔5万元以下日常消费，以及单笔5万元及以上的重点领域消 费。贴息比例为1个百分点，大体为当前商业银行个人消费贷款利率水平的1/3，政策实施期为1年。 服务业经营主体贷款贴息政策方面，廖岷称，政策聚焦餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱 乐、旅游、体育等8类主要领域。贴息比例为1个百分点，可以贴息1年。"上述领域的服务业经营主体单 户享受贴息的贷款规模最高是100万元，单户享受贴息最高1万元。" "为扩大政策覆盖面，两项贴息政策设计上充分体现了普惠性，全面覆盖居民日常消费和各类群体，满 足人民群众多元化、多层次的消费需求。"廖岷说。 新华社北京8月13日电 题：财政金融协同发力 更好激发消费潜力——四部门详解两项贴息政策 新华社记者申铖、吴雨 日前，财政部等部门对外发布了《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》和《服务业经营主体贷款贴息 政策实施方案》。 这两项贴息政策 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱预计供给依旧宽松，需求继续回落，价格整体将继续承压，短期纯碱有望继续下行，下周有望开启降息预期交易，操作上建议纯碱主力短期逢高空 [2] - 玻璃预计整体价格回落为主，后续市场交易更多是政策预期，操作建议主力合约逢高布局空单，若后续回落至1100元附近，可以考虑降息交易预期 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1383元/吨，环比涨169元/吨；玻璃主力合约收盘价1214元/吨，环比涨141元/吨 [2] - 纯碱主力合约持仓量1217919手，环比增64009手；玻璃主力合约持仓量1023728手，环比增149431手 [2] - 纯碱前20名净持仓 -327717手，环比增37629手；玻璃前20名净持仓 -267930手，环比减17960手 [2] - 纯碱交易所仓单9275吨，环比增1560吨；玻璃交易所仓单 -3543吨 [2] - 纯碱9月 - 1月合约价差0元/吨，环比降117元/吨；玻璃合约9月 - 1月价差 -167元/吨，环比降16元/吨 [2] - 纯碱基差 -108元/吨，环比涨66元/吨；玻璃基差 -126元/吨，环比降141元/吨 [2] 现货市场 - 华北重碱1275元/吨；华中重碱1325元/吨 [2] - 华东轻碱1270元/吨；华中轻碱1220元/吨 [2] - 沙河玻璃大板1088元/吨，环比降12元/吨；华中玻璃大板1140元/吨，环比降10元/吨 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率周环比涨5.14%；浮法玻璃企业开工率85.41%，周环比降2.73% [2] - 玻璃在产产能15.96万吨/年；玻璃在产生产线条数223条，环比增1条 [2] - 纯碱企业库存187.62万吨；玻璃企业库存6184.7万重箱，环比增234.8万重箱 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值30364.32万平米，环比增7180.71万平米；房地产竣工面积累计值22566.61万平米，环比增4181.47万平米 [2] 行业消息 - 财政部、中国人民银行、金融监管总局印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，贴息范围包括单笔5万元以下消费，以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育等重点领域消费 [2] - 财政部、税务总局规定快递企业提供快递服务取得的收入，按照“收派服务”缴纳增值税 [2] - 财政部等九部门印发《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》 [2] - 商务部公布对原产于加拿大的进口油菜籽、原产于加拿大等国的进口卤化丁基橡胶反倾销调查初裁，自8月14日起对加拿大公司征收的保证金比率为75.8% [2]