报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ICE棉花期货维持低位震荡，缺乏方向性，在美棉产区出现新天气问题或美国贸易协议有重大变化前，上涨动能不足 [16] - 国内棉花期货近期在13400附近窄幅波动，郑棉期货反弹受市场乐观情绪影响，若新疆天气良好、纺织企业开机率下跌超季节性水平，郑棉期货仍有回落风险，短期内窄幅区间13250 - 13560，中期震荡区间12500 - 13900 [2][16] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 |期货品种|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量（手）|成交量变化（手）|持仓量(手）|持仓量变化（手）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |ICE棉花主连|65.10|66.53|64.88|66.06|0.92|1.41|89030|-31462|110253|-2935| |郑棉主连|13390|13560|13325|13410|20|0.15|768666|-526705|577706|5100| |棉纱主连|19630|19845|19605|19650|30|0.15|27067|-5031|14692|-5913| [5] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花本周窄幅震荡，供需基本面消息清淡，美棉主产区天气良好、播种进度快，美国关税谈判无新进展，美棉周度出口销售数据一般 [1][5] - 截止5月15日当周，2024/25美陆地棉周度签约3.21万吨，周增16%，较四周平均水平增41%；周度装运5.7万吨，环比降24%，较四周平均水平降27%；总签售量266.39万吨，占年度预测总出口量的110%；累计出口装运量205.58万吨，占年度总签约量的77% [6] - 印度4月纺织品服装环比下降，5月14 - 20日售出约20万包棉花，库存降至680万包，4月棉纺织产品出口额9.63亿美元，成衣出口额13.7亿美元 [7] - 巴西旧作销售停滞，新作销售相对较好，2024季剩余作物出口交易停滞，2025季作物销售进度60% - 65%，2026季作物销售较活跃 [7] - 巴基斯坦棉花需求低迷，缺水影响新棉种植，进口需求疲软，4月五大主要纺织品类别出口额9.95亿美元，本财年前10个月累计总额122.1亿美元，比2023/24财年同期高10% [8] - 孟加拉进口需求以近月为主，企业谨慎看待美国加征关税，天然气供应问题影响生产，印孟贸易变化或致运输时间延长和成本上升 [8][9] - 截至5月23日当周，印度纺织企业开机率75.5%，越南66%，巴基斯坦59% [9] 国内棉花情况 - 5月23日当周国内棉花期、现货价格窄幅震荡，现货交投略好，北疆皮棉报盘减少，可流通库存不高部分因棉企、棉商封盘，北疆皮棉销售基差稳中偏强，南疆整体持稳、局部稳中有降 [10] - 截至5月23日，一号棉注册仓单11359张、预报仓单327张，合计11686张，折49.08万吨，24/25注册仓单新疆棉10836张，地产棉523张 [10] - 纯棉纱市场交投较上周略淡但尚可，普梳32/40及高支纱成交较好，部分工厂有排单，价格多数持稳、局部上调，内地纺企即期现金流微亏，新疆纺企有利润，现金流1500元/吨左右，开机率持稳，库存小幅去化 [11] - 全棉坯布市场行情不及上周，需求、价格、出货均下降，织厂开机率五成上下，坯布库存33天左右，在机订单减少，对后市信心不足，对棉纱采购随用随买 [11] 基础数据图表 - 包含新疆棉累计加工量、棉花商业库存（周度）、纺企棉花库存（周）等14张图表 [13][14][15] 操作建议 - ICE棉花在美棉产区无新天气问题或美国贸易协议无重大变化前，上涨动能不足 [16] - 郑棉期货受市场乐观情绪影响反弹，若新疆天气良好、纺织企业开机率下跌超季节性水平，有回落风险，短期内窄幅区间13250 - 13560，中期震荡区间12500 - 13900 [2][16]

长江期货棉纺产业周报 短期供应偏紧 期价震荡偏强 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 2025-05-19 【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331 投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997 投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟 舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 01 周度观点 整体观点：国内目前供需形势，4月底商业库存只有415万吨，工业库存95万吨，按照后面每月65万吨消费的话， 到了8月底商业库存只有155万吨，去年同期是214万吨，23年炒作商业库存偏紧的年份是163万吨，显然今年 比23年还紧张（紧张的原因，配额、进口棉少了，月消费量并不低，新疆上了很多产能），今年现货基差一直 偏强就是这个原因，棉花基本面供应是偏紧的，涨跌还得看基本面形势，这是本年度的供应形势，09合约偏强， 短中期上涨意愿概率大。但是到了01合约，新棉，目前新疆种植面积或有所扩大，新疆新开垦的地200万亩，去 年种植番茄其他作物，应该都改种棉花，所以预计新棉丰产至750万吨，新年度就宽松了些，所以也限制 ...

行业 棉花 日期 2025 年 5 月 15 日 研究员：余兰兰 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 、 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 纯棉纱市场本周成交仍较为一般，淡季需求下滑，价格方面纺企报价多数上 涨，但上涨后下游采购减少，库存有所累积，市场整体信心不足。全棉坯布市场 清淡，接单量和出货速度已有明显下降，预计后续织厂库存将持续增加。 宏观方面，关税缓和期于 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应方面，2024/25年度全球棉花总产预期2632.1万吨，全球消费下调11.4万吨，进出口小幅下调，期末库存上调11.5万吨；截至2025年5月5日，全疆棉花播种基本结束，播种进度约99.9%，出苗率86.2% [3] - 需求方面，本周纯棉纱期货价格跟随郑棉走强，纱价修复性上涨；节后市场整体平稳，受淡季影响成交放缓，新增订单减少，中小纺企以短单等为主，大中型纺企开机维持高位但部分适度减产，局部中小企开工降到5成 [3] - 库存方面，棉纺织企业棉花工业库存呈下降态势；截至3月底棉花商业库存483.96万吨，纺织企业在库棉花工业库存量为95.93万吨，工商业库存总量仍处高位 [3] - 仓单方面，截至05月09日，郑棉注册仓单为11282张（48.5万吨），有效预报853张（3.7万吨），仓单及有效预报总量为52.2万吨，04月30日为53.1万吨 [3] - 基差方面，31级双28新疆新花的基差对标05在800 - 850/吨，双29棉花基差900 - 950元/吨 [3] - 成本方面，新疆本季度轧花厂整体根据期货价格贴着盘面收，国庆节后籽棉收购价走低，总体平均折合公定成本14700 - 14800 [3] - 宏观方面，美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25% - 4.5%不变；5月7日央行降准降息等金融政策发布；当地时间10日中美经贸高层会谈开始，中美关税谈判未释放更多信息；美国对外加关税对全球贸易有压力，虽短期会加大谈判，但中长期对中国压制不可逆 [3] - 策略方面，在全球贸易收缩背景下棉花反弹幅度和持续性有限，09合约在13200 - 13400一线面临显著套保压力，暂以波段空配，高空低平思路为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 全球棉花供需情况 - USDA预估全球继续累库，2024/25年度期末库存1717万吨，同比增加102.3万吨，库存比67.97%，同比增加3.10% [6] - 4月USDA继续调增中国产量，2024/25年度中国产量696.7万吨，同比增加16.99%；全球产量2632.1万吨，同比增加7.00% [9] - 全球主要国家消费变化，2024/25年度全球消费2526万吨，同比增加1.08% [10] - 新年度仍是供大于需预期，全球棉花预计继续过剩 [11] 美国棉花出口情况 - 截至2025年4月24日，美国累计净签约出口2024/25年度棉花258.0万吨，达到年度预期出口量的108.71%，累计装运棉花182.7万吨，装运率70.84% [17] 开机率情况 - 海外开机率相对稳定 [22] - 国内下游开机率小幅回升，织厂开机稳步回升 [25][28] 库存情况 - 中国下游维持刚需补库，主动补库力度不足 [31] - 中国织厂原料库存回落，产成品库存继续累库 [34] - 中国棉花工商业库存均处于近年来最高位，截至3月底棉花商业库存483.96万吨，工业库存95.93万吨 [39] - 中国新棉仓单总量仍高，截至05月09日，仓单及有效预报总量为52.2万吨 [42] 利润情况 - 中国纱厂即期利润随盘面下跌小幅回升 [36]