报告公司投资评级 - 首次覆盖菲利华，给予“买入”评级 [3][5][114] 报告的核心观点 - 菲利华布局的石英纤维电子布或成算力时代 M9 PCB 核心材料之一，半导体和光学业务受益国产替代趋势，航空航天、光伏、光通讯业务维持基本盘 [3] - 预计菲利华 2025/2026/2027 年 EPS 分别为 1.16/1.65/2.45 元，对应 PE 分别为 52.2/36.7/24.8 倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 国之重器——石英龙头的产业脊梁 - 六十年技术沉淀铸就护城河：菲利华从事高性能石英玻璃等研发生产，服务多高新技术领域，是中国率先通过集成电路芯片准入资格认证的石英材料供应商，全球少数有石英纤维批量生产能力的企业；2015 - 2024 年营收 CAGR 约 20%，2024 年因多板块业务下滑营收下降；2015 - 2024 年毛利率超 40%、净利率超 15%，2025Q1 盈利能力回升；2020 年以来研发费用增长，2024 年研发费用率升至 15.1%，获多项荣誉 [15][16][20] - 全产业链布局打造核心优势：石英玻璃有诸多优点，产业链包含从上游原料到下游应用全过程；菲利华在石英玻璃产业链补链、延链、强链，收购上海石创、成立融鉴科技、收购中益科技等，拥有六个生产基地和三大研发平台，打造全品类和全产业链服务优势 [22][26][27] 深耕石英玻璃全产业链 -- 颠覆性材料瞄准算力蓝海市场 - 低介电电子布是决定 PCB 性能的核心材料之一，石英纤维有望脱颖而出：玻璃纤维布是覆铜板核心材料，低介电电子布可改善 PCB 介电性能、减少信号延迟和串扰；石英纤维介电损耗低于普通玻璃纤维，有望成高频高速覆铜板最佳材料之一 [30][31][37] - 算力革命催化低介电电子布需求，石英纤维电子布迎来蓝海市场：人工智能芯片市场规模快速增长，英伟达 GB200、GB300 等芯片及高性能交换机对 PCB 性能要求提高，M8 及以上级别覆铜板更适合高性能芯片，石英纤维有望替代玻璃纤维成 M9+覆铜板低介电电子布材料之一，2025 年南亚新材开启 M9 系列石英玻布高速材料测试 [42][45][56] - 菲利华依托全产业链优势积极扩产，瞄准算力时代蓝海市场：石英纤维电子布产业链包含上中下游及终端应用；菲利华形成石英纤维电子布全产业链优势，是全球第四大石英玻璃材料厂商、少数可量产石英玻璃纤维的厂商，积极扩产卡位高端电子布战略支点 [59][65][68] 半导体国产化先锋，光学材料赋能大国重器 - 半导体：国产替代主战场，夯实公司重要增长极：半导体零部件对设备关键，半导体行业需高纯、耐高温石英玻璃制品；菲利华母公司和子公司上海石创形成产业链一体化优势；全球半导体石英制品市场规模增长，国产替代带来增量市场；菲利华半导体制程用气熔石英玻璃材料及子公司石英玻璃制品通过多家公司认证，2024 年半导体板块营收同比增长 11% [70][73][79] - 光学：高端材料赋能大国重器：石英玻璃在光学领域应用广泛，熔融石英是光刻机光学系统重要材料；菲利华布局光学高端材料，研发多种合成石英成为紫外光学优选材料，光掩膜板精密加工项目填补国内空白 [83][84][87] 石英纤维构筑航空航天材料基石，光伏和光通讯守正出奇 - 航空航天：石英纤维是航空航天现代化的材料基石：石英纤维是航空航天材料“隐形冠军”，有诸多优点，中国航空航天产业推动其应用深化；菲利华是中国航空航天领域用石英玻璃纤维主导供应商，石英纤维在航空航天多场景有出色应用 [90][92][94] - 光伏和光通讯:立足产业趋势，守正出奇：石英材料及其制品广泛应用于光伏行业，光伏用高纯石英砂和石英坩埚市场前景广阔，菲利华为光伏客户提供全产业链配套服务，与多家光伏企业合作；石英玻璃是光纤制造不可或缺的材料，菲利华与光纤光棒厂商保持长期战略合作关系 [96][99][102] 盈利预测与估值 - 盈利预测：从下游应用领域看，石英纤维电子布、半导体、光学、航空航天、光伏和光通讯业务营收有望增长；从产品类型看，石英玻璃材料、制品及石英纤维电子布营收和毛利率有望改善 [104][105][107] - 估值：选取宏和科技、石英股份和凯德石英为可比对象，截至 2025 年 7 月 16 日，菲利华 2025 - 2027 年 PE 低于可比公司平均值 [109]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025中报预告营收和归母净利润同比大幅增长，25Q2营收利润双超预期，此前25Q1利润略超预期 [7] - 华勤技术“智能硬件三大件”出货量居全球智能硬件ODM行业第一，在智能手机、智能穿戴产品ODM行业占据龙头地位 [7] - 2024年战略升级为“3 + N + 3”智能硬件平台，2025年多业务延续高增态势 [7] - 数据业务成为多个国内CSP厂商核心服务器ODM供应商，2024年数据产品业务收入倍数增长 [7] - 汽车电子领域构建全栈式自研能力和车规制造中心，产品和客户均有突破 [7] - 上调盈利预测，维持“买入”评级，2025PE 23X，可比公司平均PE 28X，上升空间23% [7] 报告相关目录总结 市场数据 - 2025年7月15日收盘价91.09元，一年内最高/最低105.98/42.84元，市净率4.0，股息率0.99%，流通A股市值52,052百万元，上证指数/深证成指3,505.00/10,744.56 [2] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产23.03元，资产负债率70.85%，总股本/流通A股1,016/571百万，流通B股/H股无 [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|109,878|34,998|165,490|183,030|206,575| |同比增长率（%）|28.8|115.7|50.6|10.6|12.9| |归母净利润（百万元）|2,926|842|4,071|4,437|5,026| |同比增长率（%）|8.1|39.1|39.1|9.0|13.3| |每股收益（元/股）|2.89|0.84|4.01|4.37|4.95| |毛利率（%）|9.3|8.4|8.7|8.6|8.6| |ROE（%）|13.0|3.6|15.3|14.3|13.9| |市盈率|32|/|23|21|18| [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|85,338|109,878|165,490|183,030|206,575| |营业成本|75,708|99,657|151,152|167,360|188,885| |税金及附加|294|337|508|562|634| |主营业务利润|9,336|9,884|13,830|15,108|17,056| |销售费用|199|217|361|396|436| |管理费用|2,167|2,291|2,813|3,112|3,512| |研发费用|4,548|5,156|6,620|7,321|8,263| |财务费用|-96|-332|-7|-122|-112| |经营性利润|2,518|2,552|4,043|4,401|4,957| |信用减值损失|-42|9|-85|-45|-24| |资产减值损失|-300|-127|-28|-50|0| |投资收益及其他|394|779|412|400|400| |营业利润|2,831|3,022|4,341|4,705|5,333| |营业外净收入|2|12|37|11|0| |利润总额|2,834|3,034|4,378|4,716|5,333| |所得税|178|121|308|278|308| |净利润|2,655|2,914|4,071|4,437|5,026| |少数股东损益|-51|-13|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|2,707|2,926|4,071|4,437|5,026| [9] 公司业务情况 - 2024年营收结构：高性能计算632.2亿元 + 智能终端353.2亿元 + AIoT及其他46.7亿元 + 汽车及工业产品15.6亿元 [7] - 2025Q1营收349.98亿元，同比+115.65%，毛利率8.4%，环比微增，归母净利润8.42亿元，同比+39.05% [7] - 数据业务包括通用服务器、存储服务器、AI服务器、交换机全栈式产品组合 [7] - 汽车电子领域构建全栈式自研能力和车规制造中心，智能座舱、显示屏、智驾业务突破，实现首个座舱产品全栈研发交付，新增新势力车企客户 [7] - 主要客户包括三星、OPPO、小米等国内外知名厂商，2024年收购易路达新增北美可穿戴客户 [7] - “1 + 5 + 5”全球化布局：总部上海，5大研发中心，2大国内制造中心和3大海外制造基地 [7]

公司接待情况 - 投资者关系活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位包括深圳前海和合易泰私募证券基金管理有限公司等多家机构 [2] - 时间为2025年07月15日15:30 - 16:00，地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员为董事兼董事会秘书兰美华、董事兼财务总监付丽萍 [2] 公司基本介绍 - 董事会秘书向投资者介绍公司发展历程、生产经营及产品情况 [2] 问答环节 业务营收 - 2024年机器人业务营收占比较小 [2] 工厂情况 - 泰国生产基地一期投资总额27,903.37万元，其中募集资金24,081.45万元，达产后产能根据生产能力和市场需求制定 [3] 投资计划 - 持续寻找与公司有上下游协同的产业投资机会，优先考虑有较强品牌影响力和成熟销售渠道的产品型企业 [3] 业务潜力 - 消费类领域预计保持稳健，储能板块今年有望乐观增长，汽车电子是重点发展方向，正推进ODM项目落地 [3] 产能利用率 - 今年深圳新增生产场地，目前产能利用率在70% - 80% [3] 其他说明 - 本次活动不涉及未公开披露的重大信息 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3][116] 报告的核心观点 - 科博达作为全球灯控龙头，持续拓展新产品新客户，预计2025 - 2027年归母净利润分别为10/13/15亿元，同增30%/26%/22%，对应PE为22/18/15x，考虑到域控、Efuse等新产品处于上量阶段，海外市场加速布局，打开成长边界，首次覆盖给予“买入”评级 [3][114][116] 根据相关目录分别进行总结 1. 科博达：车灯控制全球龙头，发力域控布局新赛道 - 灯控起家筑牢根基，深度布局汽车电子：2003年成立，专注汽车电子产品研发，形成四大业务板块，产品进入全球高端产业链，为国内外主流汽车提供配套与服务，是国内少数能与全球高端汽车品牌进行电子产品同步研发的企业 [14] - 家族企业持股股权集中，管理层技术背景深厚：截至2025年6月，前五大股东持股集中，第一大股东持股59.29%，股东为一致行动人，持股比例总计72%；管理层具备产业及高校背景，在汽车电子领域有深厚积累 [19][23] - 新业务逐步贡献增量，公司业绩高速增长：成长期（2015 - 2018年）营收利润双增长，复合增速分别为26%和19%；放缓期（2019 - 2021年）营收利润增速放缓，盈利能力稳定；发展期（2022年至今）新老业务快速增长，2022 - 2024年营收同比增长21%/37%/29%，归母净利润同比增长16%/35%/27% [25][26][28] 2. 灯控：配套核心车企龙头地位稳固，全球化布局强化优势 - 车灯：光源演变叠加功能升级，氛围灯打开新空间：汽车照明控制系统由控制器、传感器、执行器组成，前照灯价值量最高；LED产品逐步取代卤素灯、氙气灯，LED车灯技术成熟，渗透率提升；车灯智能化成为趋势，ADB、DLP渗透率低，提升空间大；个性化需求拉动下，氛围灯带来增量市场，未来向智能交互、多模态感知和个性化方向发展 [38][41][51] - 持续拓展全球核心车企，稳坐灯控龙头：与大众集团保持20余年紧密合作，产品范围广泛，绑定紧密；客户结构趋于多元化，新势力销售占比快速提升；各产品持续开拓客户定点，实现全球化配套 [57][58][62] - 全球化布局持续推进，奠定海外市场增长基础：目标为全球客户，推进本地化供应；日本工厂2023年10月投产，2024年前三季度盈利，2025年争取突破日系客户；欧洲工厂预计2025年投产，收购捷克IMI公司100%股权推进欧洲市场布局 [64] 3. 域控：汽车架构集中式发展，公司域控制器有望放量 - E/E架构从分布到集中式，带动域控制器需求：整车电子电气架构演进分为分布式、域集中式和中央集中式三个阶段，汽车域控制器是集中式架构核心组件，包括智能驾驶、座舱、动力、车身、底盘等域 [70][72] - 底盘域：产品拓展能力强，持续开拓车型定点：电动智能化时代底盘域控制器需求增加，国际Tier1领先；科博达底盘域产品包括底盘控制器、底盘域控制器，2021年拓展至底盘控制器领域，2022H2量产，持续开拓客户，覆盖国内外主流车企 [74][75][78] - 车身域：BCM向车身域控发展，公司车身域控快速上量：车身域控制器是BCM进一步集成产品，市场齐聚国际Tier1巨头，国内少数企业涉足，科博达、经纬恒润已量产和搭载车型；公司车身域控制器持续放量，2024年上半年销售收入约2.2亿元 [79][80][82] - 智驾域、座舱域：设立科博达智能科技，域控产品逐步上量：座舱域控参与玩家多，竞争激烈，国内市场较分散，德赛头部地位稳固；智驾域控车企加速装车，比亚迪、华为份额提升；2022年10月设立科博达智能科技，布局智驾及座舱域控产品，获得多个新车型定点，截至2024年7月定点项目销售额约70亿元 [83][84][87] 4. Efuse：高压化、智能化趋势下，成为公司新增长点 - 传统熔断器无法满足新能源汽车对电路保护的高要求：熔断器依靠熔体熔化切断电路，传统熔断器无法适应高电压、大电流环境，在复杂工况下可能误判切断电路，新能源汽车催生新型熔断器 [89] - EFuse：精度高、成本低，为车载电路保护提高解决方案：eFuse是可编程电子保险丝，通过电子方式实现过流、过压保护，与传统熔断器相比，具有无需更换、精度高、集成多种功能等优点 [97][102] - 整车架构升级，Efuse有望代替熔断丝和继电器：整车架构升级和高级别自动驾驶催生Efuse需求，Efuse是局部配电方案重要组成部分，可满足高级别自动驾驶安全要求，汽车低压系统升级有望提升其价值 [103][104] - Efuse已获多家车企定点，2024年实现量产：科博达Efuse产品为智能配电盒，已获得吉利、理想、大众、奔驰等主机厂定点，2024年已有相关客户车型配套产品量产 [109] 盈利预测 - 收入端：受益于客户拓展、新产品放量和海外市场布局，预计2025 - 2027年营业总收入分别为74/91/109亿元，同比+25%/+23%/+20% [110] - 毛利率：预计2025 - 2027年毛利率分别为28.4%/28.2%/27.8%，各业务板块营收和毛利率有不同表现 [111][112] - 费用端：随收入增长规模效应显现，费用率预计整体呈下降趋势，预计2025 - 2027年销售、管理、研发费用率分别为1.9%/1.8%/1.7%、4.0%/3.9%/3.8%、7.5%/7.3%/7.0% [113][114] - 盈利预测与投资建议：预计2025 - 2027年营收分别为74/91/109亿元，同增25%/23%/20%，归母净利润分别为10/13/15亿元，同增30%/26%/22%，对应PE为22/18/15x，首次覆盖给予“买入”评级 [114][116]

关联交易概述 - 世运电路拟以19.74元/股价格受让特耐尔持有的莱尔科技5%股权（7,759,000股），总对价1.53亿元，旨在促进双方在汽车电子、新能源电池、低空飞行、人形机器人、AI服务器等领域的战略合作与资源整合 [1] - 交易构成关联交易，因关联方德鑫创投持有莱尔科技0.5%股份，但交易金额未达需股东大会审议标准（过去12个月关联交易未超3000万元且未占净资产5%） [2] - 交易已通过董事会审议（6票同意、1票回避），独立董事认为交易无损中小股东利益且不影响公司独立性 [2][13] 交易标的基本情况 - 莱尔科技为功能性胶膜及新材料高新技术企业，产品应用于3C、新能源汽车、储能、半导体等领域，拥有三大产业基地及高校研发合作资源，细分领域国内领先 [5][6] - 2024年营收5.26亿元（同比+19.95%），归母净利润0.37亿元（同比+27.69%）；2025年Q1营收1.65亿元（同比+65.94%），净利润0.11亿元（同比+27.87%） [6] - 控股股东特耐尔持股51.55%，交易后持股降至46.55%，世运电路将持股5%并获1名董事提名权 [4][8] 交易协议核心条款 - 付款分三阶段：签约后5日内付10%（1531.6万元）、交易所确认后付40%（6126.5万元）、过户完成后付50%（7658.1万元） [7] - 违约条款：逾期付款按日万分之三计违约金，超30日未付需支付总价5%违约金；转让方未按期办理手续需承担同等责任 [9] - 定价依据为协议签署前一日莱尔科技二级市场收盘价，交易价格符合交易所监管要求 [10][11] 战略协同与业务影响 - 客户资源协同：莱尔科技终端客户包括一汽、奇瑞、富士康等，可助力世运电路拓展国内市场 [11] - 技术整合：双方通过"膜+FFC+PCB"组合方案切入汽车智能座舱、ADAS供应链；莱尔科技高频材料技术赋能世运电路AI服务器业务 [12] - 供应链优化：双方原材料（铜材、胶膜基材）重叠，联合采购可增强议价能力与供应链韧性 [12] 交易进展与合规性 - 交易尚需上交所合规性确认及中登公司过户登记，保荐机构中信证券认为审批程序符合监管规定 [3][14] - 世运电路承诺受让股份后15个月内不减持，且交易无对赌、代持、回购等特殊安排 [11]

消费电子行业表现 - 中证消费电子主题指数成分股涨跌互现，鹏鼎控股领涨3.33%，闻泰科技上涨0.88%，格科微上涨0.58%，东山精密领跌 [1] - 消费电子ETF最新报价0.8元，近1年净值上涨23.28%，盘中换手1.14%，成交185.15万元，近1年日均成交1514.55万元，排名可比基金前2 [1] - 华为智能手机销量同比增长12%，苹果得益于iPhone16Pro系列促销销量同比增长8% [1] - 消费电子ETF前十大权重股包括立讯精密(9.46%)、中芯国际(8.13%)、京东方A(7.02%)等，合计占比51.02% [9][11] 消费电子投资机会 - 上海证券指出，苹果产业链中PCB和ODM板块龙头公司估值回调后具备性价比，有望借力AIoT、人形机器人、汽车电子等领域实现戴维斯双击 [2] 人工智能行业表现 - 中证人工智能主题指数成分股涨跌互现，广电运通领涨1.36%，神州泰岳上涨0.94%，启明星辰上涨0.58%，中际旭创领跌 [4] - AI人工智能ETF最新报价1.33元，盘中换手1.26%，成交2438.03万元，近1年日均成交9137.72万元，最新规模达19.58亿元 [4] - 中证人工智能主题指数前十大权重股包括中际旭创(4.77%)、新易盛(3.75%)、寒武纪(7.00%)等，合计占比52.8% [6][8] 线上消费行业表现 - 中证沪港深线上消费主题指数成分股涨跌互现，平安好医生领涨2.68%，快手-W上涨2.34%，心动公司上涨1.71%，金山软件领跌 [4] - 线上消费ETF基金最新报价0.91元，近1年净值上涨44.80% [4] - 中证沪港深线上消费主题指数前十大权重股包括腾讯控股(11.73%)、阿里巴巴-W(14.37%)、美团-W(8.89%)等，合计占比52.54% [12][14]

公司发展历程 - 立讯精密创始人王来春从富士康流水线员工成长为潮汕女首富，身家615亿[5] - 1999年收购立讯有限公司开始创业，坚持自建实验室攻克精密连接器技术[7] - 2010年登陆A股，当年富士康营收占比45.38%，开始布局"去单一化"[7] - 2011年5.8亿收购昆山联滔打入苹果供应链，2016年收购美特科技切入声学模组领域[7] - 2024年消费电子业务营收2240亿，新业务占比提升至15%[7] 财务表现 - 2024年营业收入2687.95亿元，同比增长15.91%[10] - 归属于上市公司股东的净利润133.66亿元，同比增长22.03%[10] - 扣非净利润116.94亿元，同比增长14.81%[10] - 总资产2238.28亿元，同比增长38.17%[10] - 2024年毛利率10.41%，较2023年下滑1.17个百分点[9] 港股上市战略 - 计划融资超10亿美元用于印度AirPods生产线建设[8] - 港股国际化融资能力可对冲汇率风险，外销收入占比87.6%[8] - 港股灵活股权激励工具有助于吸引全球高端人才，海外研发团队已超2000人[8][9] - 港股市场对全球化制造业企业更具包容性，估值修复空间可观[9] 业务布局 - 汽车电子业务营收占比5.12%，同比增长43%，计划通过收购德国企业提升技术[11] - 通信设备业务占比6.83%，研发费用135亿元中30%投向通信领域[12] - 第一大客户收入占比70.74%，计划2025年将20%产能转移至境外[12] - 国内深化与华为、小米合作，2024年内销收入同比增长18%[12] 行业地位 - 被称为"果链一哥"，与蓝思科技、歌尔并称"果链三巨头"[8] - 2025年动态市盈率约18倍，低于海外科技制造企业[9] - 正在从代工向智造转型，代表中国制造业向"全球链主"跃迁[12][13]

股权交易 - 世运电路通过协议转让方式入股莱尔科技并持有其5%股份，交易数量为775.9万股，转让价格为19.74元/股，总价为1.53亿元 [1] - 截至公告日莱尔科技收盘价为25.19元/股，本次交易折价约20% [1] - 世运电路暂无在未来12个月内增持莱尔科技股份的明确安排 [1] 战略合作背景 - 交易基于双方刚达成的《战略合作框架协议》，旨在建立战略合作伙伴关系 [1] - 合作领域包括技术创新与联合研发、资源互通与协同开发、全球化销售网络共建与渠道共享、供应链协同优化合作、产业链协同与战略投资布局 [1] - 双方目标为实现资源高效整合与优势互补，提升竞争力 [1] 业务协同性 - 莱尔科技专注于功能性胶膜及FFC、LED柔性线路板、新能源涂碳箔、碳纳米管等新材料，产品应用于3C、低空经济、新能源汽车、储能、锂离子电池等领域 [1] - 世运电路主营PCB产品，深耕汽车电子领域，重点发展新能源汽车、低空飞行器/无人飞行器、人形机器人/AI+应用等板块 [2] - 双方业务发展方向高度契合，展现出良好协同发展趋势 [2] 具体合作方向 - 瞄准汽车电子、新能源电池、低空飞行、人形机器人、AI服务器等热门领域 [2] - 全球化销售网络共建将结合世运电路的海外销售网络与莱尔科技的国内新能源电池客户资源 [2] - 产业链协同方面将以多样化形式开展多领域项目及产业投资，包括共同出资、联合投资、技术合作等方式 [2] 合作目标 - 世运电路旨在发挥协同效应提高股东回报 [3] - 莱尔科技旨在通过引入战略投资者占据产业升级先发优势，实现"1+1＞2"的协同效应 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予奥士康“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - AI、汽车电子等新兴领域需求拉动PCB行业转型升级，未来新兴领域技术突破将驱动PCB产业向高端制造发展 [5] - 奥士康拓展高端客户群体，巩固汽车电子PCB领域地位，形成新业绩增长极 [6] - 奥士康迅速切入AIPC市场，目前已实现稳定供货 [7] - 奥士康把握数据中心市场机遇，推出高性能PCB产品，提升市场竞争力 [8] - 预计奥士康2025/2026/2027年营业收入分别为55.0/67.2/81.2亿元，归母净利润分别为5.4/7.0/9.2亿元 [9] 公司基本情况 - 最新收盘价30.10元，总股本3.17亿股，流通股本2.65亿股，总市值96亿元，流通市值80亿元 [4] - 52周内最高/最低价为31.60/20.93元，资产负债率45.6%，市盈率27.12 [4] - 第一大股东为深圳市北电投资有限公司 [4] 个股表现 - 2024年7月至2025年6月奥士康股价涨幅从 -17%逐步上升至46% [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4566|5503|6722|8116| |增长率(%)|5.45|20.53|22.16|20.72| |EBITDA（百万元）|795.39|1797.03|1981.57|2235.90| |归属母公司净利润（百万元）|353.28|542.38|700.39|921.04| |增长率(%)|-31.88|53.53|29.13|31.51| |EPS(元/股)|1.11|1.71|2.21|2.90| |市盈率（P/E）|27.04|17.61|13.64|10.37| |市净率（P/B）|2.18|1.98|1.75|1.52| |EV/EBITDA|10.02|4.69|3.39|2.16|[12] 财务报表和主要财务比率 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为4566、5503、6722、8116百万元，营业成本分别为3509、4161、5022、6024百万元 [15] - 预计营业利润分别为408、615、796、1048百万元，归母净利润分别为353、542、700、921百万元 [15] 成长能力 - 营业收入增长率预计为5.5%、20.5%、22.2%、20.7%，营业利润增长率为 -29.7%、50.8%、29.3%、31.6% [15] - 归属于母公司净利润增长率为 -31.9%、53.5%、29.1%、31.5% [15] 获利能力 - 毛利率预计为23.2%、24.4%、25.3%、25.8%，净利率为7.7%、9.9%、10.4%、11.3% [15] - ROE为8.1%、11.2%、12.8%、14.7%，ROIC为5.8%、8.9%、10.4%、12.2% [15] 偿债能力 - 资产负债率预计为45.6%、35.1%、34.2%、32.8%，流动比率为1.23、2.20、2.91、3.55 [15] 营运能力 - 应收账款周转率预计为3.43、6.89、23.61、23.38，存货周转率为6.63、6.27、6.27、6.37 [15] - 总资产周转率为0.59、0.71、0.85、0.92 [15] 现金流量表 - 经营活动现金流净额预计为850、1595、1849、2066百万元，投资活动现金流净额为 -300、 -52、 -53、 -48百万元 [15] - 筹资活动现金流净额为 -105、 -111、 -89、 -113百万元，现金及现金等价物净增加额为469、1436、1706、1905百万元 [15]

公司调研信息 - 知名私募聚隆投资近期调研了上市公司希荻微 [1] - 调研形式为现场参观 [1] 希荻微业务亮点 - 消费电子领域：DC/DC芯片为智能手机、可穿戴设备核心单元供电 [1] - 硅负极电池领域：推出定制化DC/DC芯片，应用于小米、vivo、OPPO等品牌，处于行业领先地位 [1] - 智能视觉感知业务：2024年收入9,267万元，出货金额54,192.25万元 [1] - 汽车电子领域：提供多种车规级产品 [1] - 云计算领域：有高效能供电芯片 [1] - AI眼镜领域：与亿道信息、Meta等品牌合作 [1] 聚隆投资背景 - 成立于2012年，位于珠海市，采用股份制经营 [2] - 专注于发行阳光型私募基金产品，全部产品在证监会及基金业协会备案 [2] - 基金范围涵盖证券投资基金、股权投资基金等，主要标的市场为股票、期货、信托、债券等二级市场 [2] - 管理层由多位金融行业持牌专业人员组成 [2] - 证券专户理财业绩连续三年在珠海名列前茅 [2] - 下一步计划向全国市场辐射，目标成为专业、规范、有核心竞争力的资产管理公司 [2]