在竞争尤为激烈的电缆板块，金杯电工同样展现出高韧性。电缆产业中心上半年营收55.42亿元，同比 增长12%，其中中标金额同比激增110%。 "中标金额翻倍增长绝非偶然。"电缆产业中心负责人分享了破局之道，"首先是精准卡位国家电网大市 场，上半年公司在国网中标33个包，覆盖了从35KV/10KV电缆到低压电缆、控制电缆、架空绝缘线、 钢芯铝绞线等多品类产品，中标金额创下新高。" "其次，就是公司增加大客户开发力度。上半年，仅大客户发货额就超过15亿元，同比增长35%。公司 投入大量资源深耕电力、能源、工业制造等领域的头部企业，建立长期战略合作，这种以增补减的策 略，有效对冲了房地产等建筑市场需求波动的风险。" 国际化是金杯电工构建长期韧性的另一关键落子。上半年公司直接出口营收同比增长38%，电磁线出口 延续良好势头，电缆直接出口更是实现了从0到1的实质性突破。 公司海外业务负责人表示，欧洲捷克项目境外投资通道已完全打通，目前正全力以赴推进各项筹备工 作，目标是年底实现试生产，这将为公司打开广阔的欧洲市场，获取全球增长新动能。 "行业竞争确实趋近白热化。"金杯电工营销负责人坦言，"在这种市场环境下还能实现双增长， ...

公司概况 - 公司 2003 年成立于宁夏银川，现有员工千余人，2023 年 8 月登陆深交所创业板 [1] - 主营业务为风电专用减速器和增速器的研发、生产和销售，产品多样，致力于为新能源产业提供精密传动解决方案 [1] - 成为众多国内外知名风电企业的重要供应商或进入合格供应商名录，建立良好稳定合作关系 [1] 定增考量与战略价值 - 定增基于市场需求驱动（2025 - 2030 年全球风电新增装机持续增长）、自身业务发展需要（解决风电增速器规模化生产问题）、行业竞争要求（构建竞争壁垒）三方面考量 [2] - 建设增速器智慧工厂可解决行业需求、保持技术领先、降低成本提升效益，推动营收利润增长 [2] 风电增速器技术与行业壁垒 - 风电增速器设计、加工、装配要求高，制作工序繁杂，需考虑风机实际工况并进行严苛验证试验 [3] - 行业壁垒包括技术壁垒（设计适配复杂工况，精度要求高）、资金壁垒（资本密集型行业）、客户与认证壁垒（准入严苛，验证周期 2 - 3 年）、品牌与人才壁垒（客户重视品牌，需多学科复合型人才） [3][4] 公司增速器竞争优势与发展 - 公司需加大研发投入和固定资产支出，以保持技术优势、实现规模化生产 [4] - 募投项目可实现产能扩张、技术升级，绑定头部客户，巩固“技术 - 订单 - 产能 - 利润”正向循环 [5] 增速器产品市场前景 - 全球及中国风电装机规模持续扩大，为风电增速器市场奠定需求基础 [5] - 预计 2025 - 2030 年全球风电新增装机容量 981GW，平均每年新增 164GW [5] - 2024 年中国新增吊装容量 86GW，同比上升 11%，远超全球平均增速 [5] - 2023 年中国风电用主齿轮箱市场规模约为 31.36 亿美元，预计 2030 年将达到 42.63 亿美元 [6] - 行业技术迭代推动产品升级，市场份额向具备技术优势的企业集中 [6]

随着ChatGPT、Claude以及DeepSeek等人工智能应用席卷全球，全球各大超大规模AI数据中心的能源需 求如此巨大，以至于自2024年以来一些长期不受市场青睐的电力股票等公共事业类型股票进入了华尔街 顶级投资机构的视野。 规模随AI芯片等算力基础设施猛烈需求而呈指数级扩张的高耗能AI数据中心背后离不开电力供应这一 核心基础，这也是"AI尽头是电力"这一市场观点的由来。国际能源署(IEA)一份预测报告显示，到2030 年，全球数据中心的电力需求将增长一倍以上，达到约945太瓦时(TWh)，略高于日本目前的总用电 量，人工智能应用将是这一增长的最重要驱动力;预计到2030年，聚焦人工智能的数据中心的整体电力 需求将翻四倍以上。 智通财经APP获悉，聚焦于电力系统与清洁能源的美国电力巨头GE Vernova(GEV.US)截至周一美股收盘 小幅上涨0.48%，仍然位于历史最高股价附近。尽管来自华尔街投资机构Guggenheim和瑞穗的分析师们 在上周强劲的第二季度财报推动股价大涨后双双下调股票评级，但市场对于GE Vernova看涨热情仍未降 温，不过这两大机构开始下调"电力大牛股"GE Vernova评 ...

电力设备行业 - 雅鲁藏布江下游水电工程总投资约1.2万亿元 预计带动特高压投资1500亿元和GIL投资300亿元 特高压设备和GIL相关公司利润弹性显著 [1] - 6月电力设备出口金额达67.6亿美元 同比+21% 其中变压器出口增长46% 高压开关出口增长29% 海外长周期高景气持续 [1] 电池领域 - 氧化物聚合物路线的半固态/全固态电池有望率先商业化 安全性优于液态电池且能量密度、循环寿命等性能提升 成本增加有限 产业化前景明确 [1] - 锂金属负极的应用进一步打开能量密度上限 整体进展快于硫化物体系 [1] 绿氢与电解槽 - 6月电解槽招标大增568MW 绿氢项目加速推进 [1] - 甲醇燃料在船舶应用推动绿氢消纳 制氢设备和绿醇运营商机会凸显 [1] 新能源ETF - 创业板新能源ETF国泰（159387）跟踪创新能源指数（399266） 单日涨跌幅可达20% [1] - 创新能源指数聚焦新能源及相关技术领域 成分股涵盖太阳能、风能、储能及电动汽车等细分行业 反映具有技术创新能力和成长潜力的公司表现 侧重于清洁能源和可持续发展主题 [1]

阳光电源与Sunotec合作 - 阳光电源与Sunotec签署协议，将在保加利亚及其他欧洲市场部署2.4GWh储能系统，涵盖独立电站与光储混合电站 [1] - 部分项目获得保加利亚国家资助计划RESTORE支持，阳光电源将提供PowerTitan 2.0储能系统及逆变器 [1] - 这是阳光电源储能技术首次进入保加利亚市场 [1] 合作背景与战略意义 - Sunotec首席执行官表示合作体现了双方引领清洁能源新篇章的共同愿景 [3] - 阳光电源区域总监称此次合作是加速清洁能源在保加利亚及欧洲部署的重要基石 [3] - 项目旨在提升电网稳定性，促进可再生能源在储能设施不足的东南欧地区渗透 [3] Sunotec与阳光电源的市场地位 - Sunotec已建设超11GW光伏项目，运营欧洲规模领先的光伏工程团队 [4] - 2025年上半年中国储能企业出海欧洲订单规模突破22GWh，占全球总出海量的12% [4] - 阳光电源2025年上半年海外公开订单规模超2GWh，覆盖日本、非洲、南美等关键区域 [4] 阳光电源全球业务拓展 - 在拉丁美洲签署最大储能项目之一，采用PowerTitan 2.0液冷电池储能系统及中压功率变换单元 [5] - 与意大利PM Service S.p.A.建立战略分销合作，包括购买100台PowerStack工商业液冷储能系统 [5] - 与非洲Globeleq签署南非153MW/612MWh项目意向书，提供15年全面运营和保障服务 [6] 其他相关信息 - 阳光电源近期斩获意大利工商业储能订单、发布全球最大容量储能系统、获欧洲最大储能合作协议 [7]

美国储能产业面临的挑战 - 美国储能系统(ESS)电池产能遭遇重大挫折 2028年全球规划产能项目中累计约40GWh被取消或推迟 [1] - FREYR KORE Power和iM3NY三家公司已取消2028年工厂建设计划 涉及20 6GWh年产能 [1] - 美国电池厂ABF 国轩高科 Microvast Kontrolmatik以及ONE等五家公司关键项目陷入停滞 涉及19 2GWh年产能 [1] - 美国中西部和东南部地区一些GWh级别年度生产项目被迫搁浅 [1] 产能收缩的主要原因 - 美国新增关税及政策调整导致企业无所适从 [2] - 市场波动如锂价震荡 电动车需求放缓加剧投资风险 [2] - 本土供应链短板如关键材料与技术自主性不足形成技术壁垒 [2] - 多重复杂挑战叠加共同构成美国发展本土储能制造的障碍 [2] 行业破局关键 - 亟需平衡政策稳定性 全球供应链协作与关键技术突破 [2] - 破解困局是实现美国清洁能源目标的关键 [2]

美国储能产业面临的挑战 - 美国储能系统(ESS)电池产能遭遇重大挫折，2028年全球规划产能项目中累计约40GWh被取消或推迟 [1] - FREYR、KORE Power和iM3NY三家公司已明确取消2028年工厂建设计划，涉及20.6GWh年产能 [1] - 美国电池厂ABF、国轩高科、Microvast、Kontrolmatik以及ONE等五家公司的关键项目陷入停滞，涉及19.2GWh年产能 [1] 产能收缩的核心原因 - 政策不确定性导致企业无所适从 [2] - 市场波动加剧投资风险，包括锂价震荡和电动车需求放缓 [2] - 本土供应链短板，如关键材料与技术自主性不足，形成技术壁垒 [2] 行业警示与关键突破点 - 亟需平衡政策稳定性、全球供应链协作与关键技术突破以破解困局 [2] - 美国储能产业需解决多重复杂挑战才能实现清洁能源目标 [2]

今年上半年，华润电力在冀北地区布局的重要新能源项目——围场满族蒙古族自治县西龙头200MW风 电项目成功实现并网发电。项目负责人张佳介绍，该项目的投运将有效改善区域能源结构，年提供清洁 电力约5亿千瓦时，相当于减少标煤消耗6.14万吨。 在顶层设计方面，围场县专门聘请北京勘测设计研究院科学编制清洁能源产业发展规划，立足"三区三 线"划定成果和国土空间规划的"一张图"，已累计建成清洁能源项目79个。 在投资主体选择上，围场县建立围场经营主体名录库和培育库，按照"引大引强"的目标选择投资主体。 通过广泛内引外联，截至目前，已经有华能、华润、国电等央企、国企在内的30余家国内知名企业入驻 围场。 与此同时，围场县全力打造"储能装备制造特色产业集群"+"钒锂电池、氢储能、抽水蓄能"的"1+N"产 业集群，力求在"输"上突破，在"储"上变强。围场县正以清洁能源为笔，在冀北大地描绘出一幅绿色发 展的新画卷，为区域能源结构优化和京津冀协同发展注入持续动力。 （文章来源：经济日报） 围场县发展和改革局局长温长军表示，通过"发、输、储、用"一体化的清洁能源深度开发，截至去年 底，围场全域总装机达到728.81万千瓦，年发电量可 ...

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [11] 报告的核心观点 - 2025年二季度，公募基金公用事业板块重仓持股比例回升，但仍低配，细分板块中，火电持仓回落，水电、核电及新能源发电板块持仓提升，长期看好火电、水电、新能源运营、核电板块投资价值 [2][6][18] 各章节总结 资金配置及行业比较 - 2025年二季度，公募基金公用事业板块重仓持股比例为1.08%，环比提升0.13个百分点，超配比例-1.64%，电力持仓占比1.07%，环比提升0.13个百分点 [2][6][18] - 火电板块持仓持续回落，主因资金博弈、高低切换需求和市场风格切换，行业持仓呈现优选低估值标的特点，但长期看好其投资价值 [6][26][27] - 水电板块持仓有所回暖，核心资产受青睐，当前水电估值仍具备吸引力 [7] - 新能源运营板块情绪有所修复，重仓持股明显回暖，原因是行业配置性价比突出和基本面开启回暖周期 [8][44] - 核电板块持仓有所修复，悲观预期充分定价，电价回落对业绩影响有限，长期价值稳固 [9][48][50] 投资建议 - 推荐关注优质转型火电运营商华电国际、华润电力等，水电板块推荐长江电力、国投电力等，新能源板块推荐龙源电力H、中国核电等 [53]

行业动态 - 总投资约1.2万亿元的超级水电工程正式开工，刺激A股水电板块持续向好 [1] - A股水电行业共有10家公司，其中7家披露了2024年ESG相关报告，披露率为70% [1] - 水电行业10家公司中有9家ESG评级为A级（含A及A+），占比九成 [1][2] ESG披露情况 - 在碳排放数据披露上，有3家企业公布了范围一和范围二排放，没有企业公布范围三 [1][2] - 水电企业可能因"天然低碳"的错觉导致碳排放披露率偏低，仅30%企业公开范围一和范围二数据 [1][2] - 范围三披露面临技术挑战，包括计算边界不明确、排放因子缺乏统一规范等 [2] 环境维度表现 - 水电企业将"水资源利用"、"应对气候变化"、"生物多样性保护"作为重点议题 [1][3] - 国投电力严格执行环境影响评价制度，采取生态修复、水土保持等措施降低生态影响 [3] - 大坝蓄水可能破坏生态系统，导致生物多样性锐减并削弱区域碳汇功能 [5] 社会维度表现 - "社区关系与移民管理"是水电企业的重点社会议题 [3] - 长江电力注重减少项目对原住民影响，严格执行移民安置计划和补偿措施 [3] - 华能水电形成"1234"征地移民协同管理体系，保障工程建设与移民稳定 [4] 国际化进展 - 长江电力推进秘鲁区域"水、风、光"多元化清洁能源项目开发 [5] - 华能水电缅甸瑞丽江一级水电站累计发电554.3亿千瓦时，安全运行5959天 [5] - 海外水电项目成为中资企业新增长极，但面临复杂风险包括东道国法规和社区关系等 [6] 行业建议 - 水电企业应系统评估并披露工程建设对生物多样性的影响 [6] - 需强化供应链ESG管理与社区关系维护 [6] - 应持续提升公司治理水平 [6]