美国就业数据对美元走势的影响 - 美国非农就业报告将成为决定美元近期下行趋势是否延续的关键因素 [1] - 美联储主席鲍威尔认为当前利率应保持在限制性水平，因通胀顽固且劳动力市场稳固 [1] - 若就业数据弱于预期，可能削弱鲍威尔的立场并推动市场对7月降息的预期 [1] - 除非就业数据意外下行，否则美元可能在7月4日美国假期前维持盘整 [1]

白银价格走势 - 国际白银7月2日收盘报36 55美元/盎司 涨幅1 51% 日内最高36 60美元/盎司 最低35 86美元/盎司 [1] - 白银价格近期处于震荡上行通道 多次尝试突破38美元/盎司关键阻力位但未站稳 [4] - 当前白银价格受5日 10日和20日均线多头排列支撑 MACD指标显示多头力量持续增强 RSI处于60附近显示市场强势 [4] 白银ETF持仓 - 截至7月2日白银ETF持有量为14846 12吨 较上一交易日减持22 89吨 [1] - 7月2日白银ETF净持仓量为14846 12吨(477313976 90盎司) 总价值17328410108万美元 较7月1日减少22 89吨 [2] 宏观经济因素 - 美国财长贝森特表示美联储可能在9月或更早降息 因特朗普关税仅引发温和通胀 [2] - 特朗普施压美联储要求将利率下调至多3个百分点 [2] - ADP报告显示美国6月私营部门就业减少3 3万人 低于预期 但高盛维持6月非农就业增长8 5万人的预测 [3] 技术面分析 - 7月2日现货白银开盘后显著波动 受美股收高和地缘政治风险影响 亚洲时段最高触及36 60美元/盎司 [4] - 38美元/盎司附近存在较强阻力位 若不能有效突破可能面临回调风险 [5]

黄金市场近期走势 - 黄金价格自高位大幅回调，呈现疲软走势，受多重宏观与技术因素共同作用 [1] - 上周黄金高开于3,380.10美元/盎司，周内高点3,391美元，随后快速回落至全周低点3,256美元，最终收于3,275美元附近 [1] - 市场关注重心由地缘政治转向美国经济数据，尤其是就业指标对货币政策的指引作用 [1] 市场情绪与观点分歧 - 华尔街分析师对金价前景持悲观看法，仅35%预计本周金价上涨，超过半数预期将继续下跌 [1] - 散户端仍有51%的受访者看多黄金，机构与散户观点出现明显分歧 [1] - 部分市场人士认为近期金价回调已被"过度定价"，但避险情绪降温导致黄金吸引力暂时下降 [2] 技术面分析 - 黄金技术面趋弱，跌破50日均线且无法突破前高3,500美元，显示上行动能衰减 [4] - 若金价无法重新站稳3,344美元，将维持下行趋势，失守3,258美元后，下方目标或指向3,175美元 [5] - 黄金图形结构仍显疲软，投资者风险偏好提升限制了金价短期反弹空间 [5] 影响因素与未来展望 - 美联储的鸽派立场和年内降息预期仍构成黄金的长期支撑基础 [4] - 美国6月就业数据若表现疲软，将加大美联储降息可能性，黄金有望受益 [4] - 接下来的一系列美国就业数据（ISM制造业PMI、ADP就业报告及非农就业数据）将成为影响金价走势的核心变量 [5] - 若数据疲软并强化降息预期，黄金有望重启升势，否则可能进一步回调至更坚固的技术支撑位 [5]

美联储降息预期分析 - 美联储主席鲍威尔在听证会上表示近期经济数据本可为降息提供依据，但未明确排除7月降息可能性，强调经济和就业市场强健无需着急 [1] - 美联储内部对降息时间存在分歧：副主席鲍曼支持最早7月降息，理事沃勒更激进提议7月降息，但基准预测认为7月降息概率较小，首次降息或在9月 [1][4] - 6月19日美联储议息会议维持利率4.25%-4.5%不变，为连续第四次按兵不动，声明提到"通胀率仍然略高" [2] 美国通胀现状与风险 - 美联储警告关税政策可能推高进口商品价格并产生"第二轮效应"，延长价格压力，需密切监测 [2] - 美联储调高通胀预期：2025-2027年PCE物价指数预期中值分别从2.7%/2.2%/2.0%上调至3.0%/2.4%/2.1% [2] - 当前通胀数据尚未明显体现关税冲击，鲍威尔强调6-7月通胀数据重要性，暗示可能观望至8月底数据公布 [3] 美国就业市场表现 - 5月非农就业增加13.9万人（创2月以来新低但高于预期的13万），失业率连续第三个月维持在4.2% [3] - 鲍威尔称劳动力市场持续强劲，失业率接近"最大就业"水平，工资增长适度未引发显著通胀压力 [3] - 美联储经济前景预测显示美国经济处于"良好位置"，劳动力市场短期内骤然降温概率较低 [4] 美联储政策预期与市场反应 - 6月利率点阵图显示预期今年降息两次的官员占比下降，不降息官员从3人增至7人（占比37%） [4] - FedWatch数据显示市场押注7月降息概率为20.7%（较前一周12.5%上升），但仍有近八成概率维持利率不变 [4] - 综合分析显示实质性降息可能需等待至9月，因通胀隐患仍存且就业市场保持韧性 [4]

就业和通胀数据 - 5月PPI小幅上升0 1% 显示通胀压力温和 [1] - 申请失业救济人数保持在24 8万人的高位 劳动力市场可能疲软 [1] 美联储政策预期 - 9月降息几率升至61% 高于前日的58% [1] - 12月降息两次或更多次的几率升至78% 高于前日的70% [1] - 预计美联储下周和7月将维持利率不变 [1] 市场反应 - 两年期美国国债收益率下跌至3 891% 反映降息预期升温 [1]

美元走势分析 - 5月美国非农就业数据新增13 9万 略高于市场预期的12 5万 但前期数据持续下修 3月新增就业从22 4万大幅下调至12万 接近腰斩 [1] - HTFX预计5月就业增幅未来可能被下调至10万左右 反映数据虚胖和就业增长脆弱性 [1] - 小企业招聘意愿指数跌至2020年5月以来最低水平 就业扩张动能快速减弱 [3] 行业就业趋势 - 除医疗和教育外的服务部门就业呈现收缩 运输 批发与零售等关键行业用工需求持续下降 [3] - 预计到2025年底相关行业就业人数或减少约5万人 因成本预期上升导致的提前支出透支效应消退 [4] 货币政策影响 - 若就业数据持续疲软且通胀缓解 美联储可能最早9月启动降息 成为外汇市场转折点 [6] - 美元指数当前维持强势 但未来可能因降息预期对主要货币构成中期压力 [6] 投资关注重点 - 需密切跟踪美国就业修正数据 小企业信心指标及美联储官员对劳动力市场的表态 [6]

就业数据修正趋势 - 美国5月新增就业13.9万超市场共识12.5万 但3月数据从22.4万大幅下修至12万 显示初始报告可能存在虚高 [1] - 经济学家预计5月数据在8月第三次估算中将下修至约10万 2023年1月以来非农数据初始值与第三次估算值平均向下修正3万 [1] - 修正频率上升或与小企业延迟提交数据有关 这类企业对高利率和关税成本最敏感 [3] 小企业及服务业就业疲软 - 小企业招聘意向指数跌至2020年5月以来最低 该指标被视作预测就业增长最准确的单一指标 [3][6] - 零售/批发/运输物流行业年底前就业或减少5万 因关税"提前消费效应"消退 [3] - 地区联储调查显示除医疗教育外的服务业就业持续下滑 企业招聘意向弱于2015-2024年平均水平 [7] 政府就业与失业率预测 - 政府岗位年内已减少5.9万 其中5月减少2.2万 主要因联邦雇员自愿买断计划 [10] - 失业率或于12月升至4.8%峰值 劳动力市场疲软程度超表面数据 [10] 美联储政策影响 - 经济学家认为劳动力市场实际弱于表象 呼吁美联储在9月通胀见顶前启动降息以纾困企业 [11]

COMEX黄金价格走势 - COMEX黄金价格小幅下探，报3326.70美元/盎司，跌幅0.13% [1] - 今日开盘于3333.40美元/盎司，最高上探3341.00美元/盎司，最低触及3313.10美元/盎司 [1] - 短线阻力位为3437-3447，支撑位为3293-3303 [4] 美国非农就业数据 - 5月非农就业人口增加13.9万，高于预期的13万人，前值下修至14.7万 [3] - 失业率连续第三个月维持在4.2% [3] - 美国经济需每月创造约10万个就业岗位以匹配劳动年龄人口增长 [3] 美国经济政策影响 - 特朗普移民政策导致数十万移民临时合法身份被撤销，可能影响就业数据 [3] - 企业因贸易政策不确定性囤积工人，阻碍长期计划能力 [3] - 参议院保守派共和党人和马斯克反对特朗普减税法案，增加企业不确定性 [3] 美联储政策预期 - 金融市场预计美联储本月维持基准利率在4.25%-4.50%区间不变 [3] - 9月可能恢复宽松政策 [3] - 雇主不愿裁员或使美联储年底前持观望态度 [3]

中美经贸动态 - 中美经贸磋商机制首次会议于6月8日-13日举行，国务院副总理何立峰与美方代表参与[1] - 中国商务部表示对中重稀土出口实施管制符合国际通行做法[1] - 中国央行连续第7个月增持黄金，环比增加6万盎司，但增持速度继续放缓[1] 贵金属市场 - 美国5月非农就业新增13.9万，超市场预期13万，失业率稳定在4.2%，工资增长超预期[2][4] - 黄金回落而白银走强，金银比价进一步修复[2] - 特朗普将钢铁和铝衍生品关税从25%提高至50%，市场担忧可能蔓延至贵金属[2] - 美国众议院通过税改法案，未来十年联邦债务或增加3.8万亿美元[2] 股指与国债 - 美国三大指数上涨，波动率维持低位，中国融资余额增加45.99亿元至17995.25亿元[3][8] - 中国主要指数估值处于较低水平，中长期资金配置性价比高[8] - 10年期国债收益率下行至1.6634%，央行首次开展10000亿元买断式逆回购操作[9] 原油与能化 - 美国商业原油库存减少430.4万桶至4.36亿桶，降幅0.98%，超预期[3][10] - 短期受夏季需求高峰和俄乌问题支撑，长期面临120万桶/天增产压力[10] - 甲醇开工负荷74.52%，沿海库存68.1万吨，环比上升2.02万吨[11] - 橡胶供应端压力显现，青岛库存持续增长，基本面偏弱[12] 金属市场 - 铜价受低精矿加工费和冶炼产量考验，下游电力、汽车需求稳定[16] - 锌精矿加工费持续回升，市场预期供应改善[17] - 铝土矿扰动推升氧化铝价格，但几内亚政府称或有转机[18] - 镍矿供应偏紧，印尼关税新政或抬升镍产品价格[19] 农产品与航运 - 东南亚棕榈油处于增产季，马来西亚5月出口环比增17.86%-29.61%[24] - 美豆出口前景改善，国内豆粕累库节奏加快[25] - 集运欧线SCFI指数报1667美元/TEU，环比涨80美元，08合约震荡偏弱[28] 黑色产业链 - 铁矿石需求韧性较强，港口库存去化较快，但中期供需失衡压力大[21] - 钢材库存延续去化，但南方雨季或导致需求季节性回落[22] - 焦煤供应略有缩减，山西部分煤矿减产，焦炭第三轮提降落地[23]

宏观 - 2025年5月美国新增就业高于市场预期 失业率稳定在4 2% 显示就业市场相对稳健 [3] - 休闲酒店业新增就业升至+4 8万人 高于前值的+2 9万人 是5月就业数据稳定的主要贡献项 [3] - 非农数据强化美联储观望态度 市场预期6月不再降息 首次降息时间为9月 [3] 固收 - 本周中证转债指数涨幅+1 1% 2025年开年以来累计涨幅+4 7% 表现优于中证全指数的+1 8% [4] - 经贸谈判 基本面 宏观政策是当前转债市场重要影响因素 建议关注提振内需 国产替代领域绩优转债 [4] - REITs加权指数收于142 42 本周回报率1 74% 主力净流入905万元 市场交投热情增长 [5] 银行 - 6月信贷投放季节性加码 政府债保持发行强度 同业存单到期量偏大 [7] - 季末财政多支少收 理财资金回表 大型银行注资完成等因素支撑流动性 预计延续中性偏松状态 [7] - DR利率受贷款冲量 政府债发行等因素影响或较5月波动增加 存单利率运行"上有顶 下有底" [7]