市场行情与价格表现 - 沪铜主力2603合约1月26日收盘价报101880元/吨，较前一交易日结算价上涨1270元，涨幅1.26% [1] - 当日沪铜主力合约开盘价102800元/吨，盘中最高触及103880元/吨，最低下探101760元/吨 [1] - 沪铜主力合约全天成交量增加47047手至279862手，持仓量减少2458手至228979手 [1] - 伦敦金属交易所(LME)铜价亚盘时段高位下挫，北京时间14:50报价13088美元/吨，下跌40.5美元，跌幅0.31% [1] - 国内现货铜价大幅上涨，长江现货1铜价报102500元/吨，上涨1460元，广东现货1铜价报102320元/吨，上涨1390元，上海地区1铜价报102380元/吨，上涨1460元 [1] 宏观驱动因素 - 近期贵金属价格屡创新高，带动有色金属整体估值提升，国内期货市场乐观氛围浓厚 [2] - 美元指数持续走弱，在上周创下6月以来最大单周跌幅后继续下行，使以美元定价的金属对持有外币的投资者更具吸引力 [2] - 地缘政治紧张局势持续，引发投资者不安，为铜价提供了一定支撑 [2] 行业基本面与供给 - 智利卡普斯通铜业公司曼托韦德矿罢工持续，工会称公司回避结束罢工的谈判，导致该矿停产，加剧了市场对供给收紧的担忧 [3] - 自由港麦克莫兰预计其巨型Grasberg矿山产量将在今年下半年恢复约85% [3] - 世界金属统计局数据显示，2025年11月全球精炼铜供应过剩10.01万吨，这在一定程度上限制了铜价的反弹空间 [3] - 国内铜精矿现货加工费继续下行至-47.15美元/千吨 [3] 库存与市场情绪 - 伦敦金属交易所(LME)铜库存加速累积至171,700吨，刷新八个月新高 [3] - 截至1月23日当周，上海期货交易所铜库存增加5.82%至225,937吨，接近10个月新高，给铜价上行带来明显压力 [3] - 现货市场活跃度一般，买卖双方交易谨慎，心理价差拉大，博弈加剧，实货成交疲软，呈现弱现实特征 [3] 后市展望与驱动 - 期货市场氛围偏暖，周边品种普遍上涨，智利铜矿罢工停产，黄金、锡价屡创新高带动有色金属涨价潮，短期铜价继续跟随板块上行 [3] - 铜价缺乏进一步的宏观驱动，且伦敦与上海两地库存累积明显，在库存压力下市场情绪脆弱，继续上行空间可能受限 [3] - 待宏观情绪好转，铜价有望重回涨势，回调或为多头提供更好的介入机会 [3]

黄金价格走势与市场表现 - 国际金价首次站上每盎司5000美元关口，现货黄金价格一度逼近每盎司5100美元，涨幅扩大至2.1% [1] - 截至发稿，现货黄金报每盎司5078.20美元，涨幅1.9% [1] - 过去两年黄金价格累计翻倍，今年以来涨幅已超17% [4] - 白银价格创历史新高，突破每盎司109美元，实现三连涨，截至发稿报每盎司107.72美元，涨幅4.6% [1] - 铂金价格创历史新高，钯金价格同样走高 [1] 驱动价格上涨的核心因素 - 涨势源于美国总统特朗普的外交格局重塑，以及投资者大举撤离主权债券和各国货币的市场行为 [1] - 市场所谓的“货币贬值交易”推动涨势，大量投资者从法定货币和美国国债市场撤出 [4] - 发达经济体不断膨胀的公共债务成为推动黄金上涨的另一核心因素，部分长期投资者为对冲通胀风险而增持黄金 [7] - 若美联储新任主席政策立场更为鸽派，市场对进一步降息的押注将升温，这对不生息的黄金构成利好 [8] 市场情绪与避险需求 - 黄金作为市场恐慌情绪风向标，其避险吸引力在当前充满不确定性的市场环境下达到前所未有的高度 [4] - 特朗普政府的一系列举措令市场情绪承压，包括抨击美联储、威胁吞并格陵兰岛、对委内瑞拉采取军事干预 [4] - 特朗普威胁若加拿大与中国达成贸易协议，将对加拿大所有对美出口商品加征100%关税，加美双边紧张局势升级 [7] - 美国国内政治不确定性居高不下，加大了美国政府部分停摆的风险 [7] - 家族办公室等投资者对货币贬值和债务问题感受深刻，更关注代际财富的保值 [7] 美元走势与相关市场动态 - 美元走弱进一步提振黄金需求，过去六个交易日美元指数累计跌幅近2% [1] - 美元现货指数继上周下跌1.6%后，周一再跌0.4% [1] - 市场猜测美国或协助日本提振日元汇率，叠加对美联储独立性的担忧以及特朗普政策的反复性，加剧了美元的弱势 [1] - 上周日本债市出现大幅抛售，是投资者对各国大规模财政支出政策的最新抵制表现 [4] 投资者行为与市场观点 - 对冲基金及其他大型投机者的黄金净多仓规模升至16周以来的最高水平 [8] - 白银的上涨得益于强劲的投资需求，需求来源涵盖全球机构与零售投资者 [8] - 知名投资者如Citadel首席执行官Ken Griffin和桥水基金创始人Ray Dalio指出，黄金的持续上涨是市场发出的预警信号 [7] - 有观点认为，特朗普政府引发的地缘政治不确定性短期内难以消散，意味着黄金未来数月甚至数年仍将是市场热门标的 [8]

截至发稿，现货黄金报每盎司5078.20美元，涨幅1.9%;白银报每盎司107.72美元，涨幅4.6%。铂金价创 历史新高，钯金价同样走高。美元现货指数继上周下跌1.6%后，周一再跌0.4%。 智通财经APP获悉，国际金价首次站上每盎司5000美元关口，涨势依然迅猛。这一轮凌厉的上涨，背后 源于美国总统特朗普的外交格局重塑，以及投资者大举撤离主权债券和各国货币的市场行为。 受美元走弱进一步提振黄金需求的影响，现货黄金涨幅一度扩大至2.1%，价格逼近每盎司5100美元。 过去六个交易日，美元指数累计跌幅近2%;市场猜测美国或协助日本提振日元汇率，这一消息叠加对美 联储独立性的担忧、以及特朗普政策的反复性，进一步加剧了美元的弱势。白银价格同样创下历史新 高，突破每盎司109美元，实现三连涨。 黄金的吸引力也体现在持仓数据中：美国官方数据显示，截至1月20日当周，对冲基金及其他大型投机 者的黄金净多仓规模升至16周以来的最高水平。 上周末，特朗普发出威胁，称若加拿大与中国达成贸易协议，美国将对加拿大所有对美出口商品加征 100%关税，加美双边紧张局势进一步升级。与此同时，美国国内的政治不确定性仍居高不下：参议院 民 ...

黄金价格突破历史性关口 - 现货黄金价格在周一亚市时段历史首次突破5000美元/盎司整数大关 [1] - 此次突破距离其首次突破4000美元关口仅过去100余日 [1] - 现货白银价格盘初也再创新高，首次突破106美元/盎司 [1] 推动金价上涨的宏观因素 - 各国央行持续加码购金是推动金价走高的原因之一 [1] - 持续的地缘政治紧张局势是推动金价走高的原因之一 [1] - 经济环境的不确定性是推动金价走高的原因之一 [1] - 市场对美联储政治影响力的担忧依旧存在 [2] - 美元持续走弱被认为是支撑黄金上涨的关键因素 [2] - 全球政府债务飙升引发担忧，投资者买入黄金以对冲购买力丧失的风险 [3] 市场情绪与价格前景分析 - 华尔街分析师对黄金近期走势展现出高度乐观态度 [1] - 散户投资者的看涨情绪则有所降温 [1] - 有观点认为金价虽可能回调，但本周发生概率较低，并有望进一步攀升 [2] - 5000美元水平可能减缓金价上涨速度或导致短暂停顿，但买家并未离场 [2] - 黄金在回调至4900美元时的反应暗示其仍有较大上涨空间 [2] - 有专业人士对未来一周黄金持中性态度，但认为中长期上涨因素将持续 [2] - 分析师普遍认为黄金和白银涨幅背后有坚实的基本面支撑 [2] - 市场对不受法币体系束缚的资产需求强烈，投资者正转向实物资产 [2] 白银市场动态与驱动因素 - 白银上涨势头受工业需求增长推动 [2] - 白银上涨势头受散户兴趣增加推动 [2] - 白银上涨势头受避险吸引力提升推动 [2] - 白银上涨势头受结构性供应赤字扩大推动 [2] - 白银波动性大，价格可能一天内大幅波动，获利了结可能影响其吸引力 [2] - 白银市场已突破100美元目标价位，最高触及107美元以上 [4] 黄金技术分析 - 若金价坚守在5000及4980-70美元之上，市场仍可保持看涨预期 [3] - 若金价跌落至4980-70美元下方，则存在大幅调整风险 [3] - 上方关键阻力位依次为5060美元、5110美元和5200美元 [3] - 随着金价走高，市场洗盘力度加大，价格波动幅度可能达到100-200美元 [3] 白银技术分析与操作建议 - 在白银达到100美元目标后，建议考虑获利回吐自70美元开始布局的多头仓位 [4] - 对于低位买入的头寸，则应坚定持有 [4] - 预计短期内白银将出现较大幅度的回调 [4] - 短期支撑位位于103美元附近，维持在此上方便表明市场依然强势 [4] - 关键区域是99-100美元之间，价格保持在该区间上方则整体趋势看涨 [4] - 一旦跌破99-100美元范围，则需要警惕潜在的大幅下跌风险 [4]

Brooks指出，虽然美元指数在去年下半年保持相对稳定，但今年开局已呈下行轨迹。Brooks写道，"美元下跌将为金价上涨和货币贬值交易注入强劲动力， 因为它提高了非美元买家的购买力。" 高盛最近将年底目标价从4900美元上调至5400美元，并指出寻求投资组合多样化和财富保值的私人投资者参与度有所增加。 该行分析师表示，"我们将上调后的金价预测风险视为双向，但仍显著偏向上行，因为在全球政策持续不确定的情况下，私营部门投资者可能会进一步分散 投资。" 今年每一个重大地缘政治事件都推动了金价走高，包括美国强行控制委内瑞拉领导人马杜罗，以及美国总统特朗普为追求格陵兰岛而发出的关税威胁。 周一，黄金价格一举突破每盎司5000美元大关，并一度冲上5080美元上方。这一重要里程碑的到来比华尔街预期的还要早，引发了人们对贵金属涨速惊人的 疑问。 黄金的飙升已成为所谓"货币贬值交易"的标志，随着全球各地政府债务飙升引发担忧，投资者纷纷买入资产，以对冲购买力丧失的风险。 "贵金属价格的上涨令人咋舌，也让人深感恐惧，"布鲁金斯学会高级研究员Robin Brooks上周日写道，并指出金价上涨是"更大事件的一部分"。 "我们正处于全球 ...

智通财经APP获悉，周一，美元兑多数主要货币走软，因投资者争论美国可能参与日本外汇干预行动，这或将加剧市场对全球储备货币美元的情绪恶化。 亚洲早盘交易时段，日元兑美元汇率上涨近1%，因周末市场猜测日本当局可能准备干预以提振其陷入困境的货币，且美国政府可能参与其中。彭博美元指 数下跌多达0.3%，延续上周1.6%的跌势。 "更大的信号是政策协调，"Frontclear高级副总裁丹尼尔·贝萨表示，"若市场将协调解读为容忍全球美元环境趋松的意愿，尤其是在美联储鸽派反应机制下， 这将强化美元短期下行压力。" 上周五市场传言再度升温——据交易员透露，纽约联邦储备银行已联系多家金融机构探询日元汇率动向;华尔街普遍认为，此轮探询或为日本在美国协同支 持下实施汇率干预行动悄然铺路。 去年年初，特朗普政府经济学家、现任美联储理事斯蒂芬·米安发表关于故意弱化美元的研究论文，引发分析师对所谓"海湖庄园协议"(Mar-a-Lago Accord， 源自特朗普私人庄园名称，暗指类似1985年广场协议的汇率协调机制)可能性的讨论。 上周美元创下5月以来最差周度表现，此前一周美国政策制定反复令金融市场动荡——特朗普先是威胁对欧洲加征关税以 ...

【环球网财经综合报道】2026年1月26日亚洲市场早盘，国际现货和期货黄金价格均在盘中历史性突破5000美元/盎司 整数关口，创下全球黄金市场有记录以来的最高水平，为史上首次站上这一关键心理价位。 BBC报道称，黄金价格首次超过每盎司5000美元（3659英镑），延续了2025年涨幅超过60%的历史性飙升；黄金被视 为一种所谓的"避险"资产，在不确定性和低利率时期，投资者会买入。 亦有机构人士指出，本轮黄金上涨的逻辑已明显超越传统避险交易范畴，正演化为华尔街所称的"货币贬值交易"，其 核心驱动来自市场对主权货币信用体系稳定性的系统性担忧。 央行购金行为也成为支撑金价中长期趋势的重要力量。近年来全球央行持续增加黄金储备，已形成结构性长期需求， 部分经济体逐步降低对美元资产的依赖，转向增加黄金储备，以降低外部金融冲击和制裁风险。有分析人士称，这不 仅仅是因为价格表现，而是基于储备结构安全性的考虑。 TD Securities策略师Daniel Ghali在给客户的报告中表示："黄金的上涨，本质上是关于'信任'的问题。当前信任正在弯 曲，但尚未断裂；如果这种信任被真正打破，黄金的上涨动能将持续更长时间。" JM F ...

黄金价格突破历史性关口 - 1月26日，国际现货和期货黄金价格盘中历史性突破5000美元/盎司整数关口，创下有记录以来的最高水平 [2] - 现货黄金上涨约0.8%，现货白银涨幅超2% [2] - 这一突破不仅是价格新高，更标志着全球资产配置逻辑正在发生深层次结构性转变 [2] 本轮金价上涨的核心驱动逻辑 - 上涨逻辑已超越传统避险交易，演化为“货币贬值交易”，核心驱动来自市场对主权货币信用体系稳定性的系统性担忧 [4] - 美元指数一度跌破97，助推贵金属价格 [4] - 黄金的上涨本质上是关于“信任”的问题，当前对货币体系的信任正在“弯曲” [5] - 宏观因素形成共振：美元体系面临长期结构性压力，贸易政策不确定性、地缘政治风险及政策沟通稳定性下降削弱了市场对美元长期购买力的信心 [5] - 美联储进入降息周期，政策利率下行压低了无风险收益率，使得美债、现金类资产的吸引力持续下降 [5] 资产配置逻辑的深刻转变 - 当无风险收益率下降时，持有黄金的机会成本显著降低 [6] - 黄金的上涨是长期资产配置逻辑变化的体现，任何回调都可能被市场视为中长期买入机会 [6] - 资产配置逻辑正从“收益优先”逐步转向“信用安全优先”，黄金因此重新获得核心配置地位 [7] - 传统“安全资产”如美债和货币市场基金的吸引力因降息周期启动、回报率回落而削弱 [7] 黄金需求的潜在放大效应与结构性支撑 - 在美国私人金融资产组合中，黄金ETF的配置比例仅约为0.17% [7] - 配置比例每增加0.01个百分点，在需求驱动下可能推动金价上涨约1.4%，这意味着资金从货币市场基金等流入将对金价形成明显放大效应 [7] - 全球央行持续增加黄金储备，形成结构性长期需求，这是基于储备结构安全性的考虑 [7] - 黄金在外汇储备体系中具备对冲风险和分散配置的独特功能，是主权资产组合中的稳定性资产 [7] - 在“去美元化”趋势下，黄金正从“辅助储备资产”转变为“战略储备资产” [7] 黄金牛市的趋势性与持续性 - 从历史经验看，黄金行情具有明显趋势延续特征，当年涨幅超过20%后，次年延续上涨的概率显著高于回调概率 [8] - 数据显示，在2024年金价上涨27%后，2025年涨幅进一步扩大至65% [8] - 突破5000美元/盎司是多重结构性力量长期积累后的集中释放，而非单一事件驱动的短期冲高 [8] - 地缘不确定性、全球债务扩张、降息周期启动、美元信用体系承压、央行持续购金及资产配置结构变化共同构成当前黄金牛市的底层逻辑 [8]

黄金的角色转变与投资逻辑 - 黄金正从传统的避险资产转变为投资组合的战略核心[1][3] - 这一转变反映了市场对宏观政策长期风险的深度忧虑，黄金被视为抵御货币不确定性的“终极保险”[1][3] 金价目标与市场预期 - 高盛已将2026年12月的金价目标从4900美元大幅上调至5400美元，上调幅度超过10%[1][3] 投资者行为与需求结构 - 私人部门投资者正积极效仿全球央行，通过大规模增持黄金实现资产多元化[1][3] - 私人投资者购入黄金更多是基于对财政可持续性的长期考量，头寸具有极强的“粘性”，不会在短期内被轻易平仓[1] - 新兴市场央行的结构性购金需求依然强劲，2026年全球央行的平均月购买量预计将维持在60至70吨的高位[1][4] - 2026年央行的预计月购金量比2022年前的平均水平高出约4倍，为金价提供了坚实的底部支撑[1][4] 货币政策与持有成本 - 随着美联储在2026年有望进一步降息50个基点，持有黄金的成本将继续下降[2][4] - 自2025年初以来，西方黄金ETF的持仓量已激增约500吨，增长速度远超纯粹基于降息预期的建模预测[2][4] - 这种超前的增持行为表明，高净值人群正积极参与“货币贬值交易”[2][4] 黄金在投资组合中的配置潜力 - 目前黄金ETF在私人金融投资组合中的占比仅为0.17%，远低于2012年的峰值[2][4] - 只要该占比每提升1个基点，金价便有望获得1.4%的额外动力[2][4] 宏观环境与商品配置价值 - 在资源供应高度集中、全球贸易竞争加剧的背景下，供应中断风险已成为常态[2][5] - 在增长放缓与通胀压力并存的背景下，传统的“股票+债券”组合在风险对冲上显得力不从心[2][5] - 黄金是整个商品矩阵中表现最稳健的品种[2][5] - 只要全球宏观政策的长期轨迹仍存在显著的不确定性，黄金的溢价空间就将持续被推高，甚至不排除在5400美元的目标位之上进一步上攻[2][5]

文章核心观点 - 近期地缘政治事件（如特朗普对欧关税威胁、格陵兰岛事件）及日本国内政策（如首相承诺减税）刺激了金融市场波动，并推动了几种热门市场策略的表现与演变 [1] 基差交易 - 该策略涉及在回购市场借入资金买卖债券，同时在期货市场建立相反头寸，旨在从微小价差中获利，为飙升的政府债券提供了需求来源 [1] - 策略风险极高，需通过大量借贷放大微小收益，对短期融资的依赖引发政策制定者和监管机构担忧 [1] - 其确切规模难以估量，摩根士丹利估计自2019年以来美国基差交易规模增长约75%，达到约1.5万亿美元 [4] 债券收益率曲线陡峭化交易 - 因全球政府债务加重、央行降息影响显现以及担忧美联储独立性，投资者重拾该策略，旨在从收益率曲线斜率上升中获利 [5] - 地缘政治紧张局势（如特朗普对盟友强硬立场、对日本财政担忧）为交易提供新动力，此前关于交易后劲不足的争论因PIMCO等公司获利平仓而缓和 [6] - 多国国债收益率利差扩大：德国2年与30年期国债利差达2019年以来最高；美国国债收益率利差维持在四年高位附近；日本2年与30年期国债利差创2006年有记录以来最高 [6] - 特朗普撤回对欧关税威胁后长期债券获喘息，但基金经理预计鉴于市场情绪脆弱，喘息可能只是暂时的 [7] 套利交易 - 投资者在低利率国家借款并投资于高利率国家，去年因外汇波动性跌至多年低点而蓬勃发展 [8] - 一项衡量指标显示，买入八种新兴市场货币兑美元的套利交易策略回报率约为18%，为2009年以来最高水平，主要得益于强劲的即期收益率和拉丁美洲经济体高利率 [8] - 日本市场动荡威胁到该策略可持续性，因许多投资以日元贷款融资并投向新兴市场；2024年因日本加息导致头寸平仓，影响波及全球 [11] - 日本国债收益率处于上世纪90年代末以来最高水平附近，且投资者对官方干预日元持谨慎态度，该策略有效性可能较去年降低 [11] - 嘉信理财策略师指出，日元套利交易“再次抬头”，日本政策利率和收益率处于数十年高位，正影响美国风险资产 [11] 货币贬值交易 - 该策略适合担忧政府预算赤字膨胀的投资者，使其撤离主权债务和货币，转而寻求黄金等价值储存手段 [11] - 黄金自去年以来的迅猛上涨部分反映了这一策略，各国央行、资产管理公司等机构投资者购入黄金以对冲宽松货币政策影响 [14] - 本周格陵兰岛事件期间，对不可预测后果的担忧为交易注入新动力，推动贵金属价格在周四达到4,915美元的历史新高 [14] - 如果投资者继续分散投资并减少对美国资产的配置，黄金有望继续受益于货币贬值交易 [14] “卖出美国”交易 - 该交易动能受特朗普政策波动影响，交易员因总统言论及与拜登政策决裂带来的新风险而减少对美国资产的投资 [15] - 情绪在4月最强烈：特朗普宣布全面关税计划及威胁解雇美联储主席鲍威尔，导致标普500指数受重创、美国国债价格暴跌 [15] - 本周贸易问题因特朗普加大吞并格陵兰岛力度并威胁欧洲盟友而再次浮出水面，科技股往往首当其冲 [15] - 该策略往往昙花一现，部分因特朗普反复无常，交易员认为其很可能放弃最具破坏性提议；例如标普500指数周二下跌2.1%，但在特朗普缓和措辞后收复大部分失地 [15] 60/40投资组合 - 该策略旨在兼顾股票上涨收益和债券的保护作用，股票和债券的反弹推动美国60/40指数在2025年上涨13.8% [16] - 本周该策略面临压力，股票和债券同步走弱，1月份一度有望成为自去年4月以来首次出现负增长的月份；该指数最终反弹并已高于当月平均水平 [16] - 投资组合经理指出风险在于经济数据大幅反弹推高收益率，市场不再预期今年进一步降息，将导致股市波动加剧 [19] 特朗普相关交易策略 - TACO策略（即“特朗普总是临阵退缩”）押注特朗普不会兑现承诺，已被证明屡试不爽；其执政第一年呈现威胁市场、随后让步反弹的模式 [20] - 例如去年10月特朗普威胁对中国征收100%关税后迅速收回，导致美股经历六个月最糟一天后又迅速飙升；本周其在格陵兰问题上软化立场后股市再次反弹 [20] - 对该策略的担忧在于，若强硬政策未能引发投资者恐慌和市场大幅波动，特朗普可能没有动力让步 [20] - Big Mac交易策略源于11月中期选举，市场焦点将转移到国会选举前后出台的政策计划上，这些举措已开始影响市场 [20] - 具体影响包括：特朗普要求信用卡利率上限设为10%导致一些金融股暴跌；要求军工承包商停止派息引发市场担忧；要求政府干预抵押贷款市场降低利率使得房利美和房地美股价下跌 [21] 寡妇交易（做空日本国债） - 该术语特指做空日本国债的高风险交易，即借入并卖出日本政府债券，预期价格暴跌后买回赚取差价 [22] - 过去当日本央行维持近零利率时，该交易让全球投资者蒙受损失；如今随着日本债券市场经历剧烈重新定价，该交易受到挑战并复苏 [23] - 推动复苏的因素包括：日本央行退出收益率曲线管制、缩减债券购买规模以及首相高市早苗推动减税 [23] - 市场担忧日本长期借贷需求超预期增长，推动超长期日本国债收益率升至数十年最高水平，引发全球市场震荡 [26] - 该交易突然变得有利可图，但风险依然存在；日本央行正在收紧货币政策且财政纪律不如预期，收益率可能吸引国内买家回归从而限制进一步上涨空间，政策不确定性可能使市场波动持续高企 [26]