路透社、彭博社分析指出，亚洲股市本轮下跌行情主要受美股剧烈波动拖累。 昨日晚间，受市场对AI泡沫的恐慌情绪影响，美股三大指数全线收跌，道指跌0.84%，标普500指数跌 1.56%，纳指跌幅达2.15%。市场经历剧烈波动。衡量市场恐慌情绪的芝加哥期权交易所波动率指数 （VIX）升至26.42，为4月以来最高水平。 11月21日，日经225指数收跌2.40%，报48625.88点，本周累计跌幅已达3.29%。韩国综指收跌3.79%，报 3853.26点，本周累计下跌5.52%。 此外，美国劳工部20日发布的数据显示，9月美国非农业部门新增就业人数为11.9万，略高于预期，但 失业率继续上升，环比上升0.1个百分点至4.4%，为四年以来高点。美联储12月降息概率小幅升至40% 左右，市场对于下月是否降息仍不确定。 本文系观察者网独家稿件，未经授权，不得转载。 ...

全球市场表现 - 2025年11月14日全球金融市场出现跨资产类别同步下跌，风险资产与避险资产均陷入调整 [1] - 市场恐慌情绪指标VIX指数攀升至22以上，凸显投资者担忧 [1] - 欧洲斯托克600指数跌幅扩大至1.5%，英国富时100指数下跌0.93%，法国CAC40指数下跌0.57% [3] - 德国DAX30指数跌幅收窄至0.08%，但科技与工业板块仍拖累整体表现 [3] 科技股板块 - 纳斯达克100指数期货领跌主要股指合约，跌幅扩大至1.5%，标普500指数期货下跌1% [2] - 英伟达盘前下跌3.11%，前一交易日收跌3.58%，市值较近期高点缩水超2000亿美元 [4] - 费城半导体指数盘前跌幅接近4%，美光科技、AMD等芯片股同步走低 [4] - 特斯拉盘前下跌4%，可能迎来连续第四个交易日下跌，本月以来累计跌幅已超15% [4] - 甲骨文下跌4%，谷歌A下跌2.8%，反映科技板块整体风险偏好下降 [4] 加密货币市场 - 比特币一度跌破9.6万美元关口，日内最低触及95985.4美元，较前一日收盘价下跌近3% [1][5] - 比特币过去24小时累计跌幅扩大至6.75% [5] - 以太坊表现更弱，跌至3124.71美元，24小时跌幅达10.9%，创下近三个月最大单日跌幅 [5] 贵金属市场 - 黄金价格单日跳水超2%，失守4100美元/盎司关口 [1] - 现货黄金日内跌超2.21%，最低触及4059.17美元/盎司，较近期高点4211美元回落超150美元 [5] - 现货白银同步下跌1.8%，失守25美元/盎司关口 [5] 政策与宏观经济背景 - 美联储降息预期显著降温，市场对12月降息25个基点的押注概率降至47%，较上周的70%大幅下滑 [2] - 美国政府此前创纪录的43天停摆，导致10月CPI、就业数据等关键指标延迟发布甚至面临永久缺失风险 [6] - 即将发布的10月非农就业报告将不含失业率数据，10月CPI报告能否发布仍存疑问 [6] - 英国财政大臣放弃提高所得税计划，引发市场对财政可持续性的担忧，导致英国10年期国债收益率开盘上涨6个基点至4.50% [3]

核心观点 - 全球风险资产出现普跌，但市场并未陷入恐慌，资产价格下跌幅度相比4月贸易摩擦升级时相对较窄 [2][6] - 当前市场估值水平已高于4月，资产调整可能不剧烈但需要较长时间消化，缺乏恐慌也意味着没有“贪婪”的必要 [3][13][17] - 投资策略建议从国内政策（“反内卷”）和内需见底视角寻找机会，中期仍看好全球制造业活动回升带来的实物资产主线 [3][17] 市场表现分析 - 美股主要股指创下4月中旬以来最大单日跌幅，科技股普遍回调，纳斯达克指数跌幅靠前 [2][5] - 中国资产中更依赖海外流动性的港股跌幅更大，前期与海外共振明显的科技股出现大幅回调 [2][5] - 商品市场上工业金属跌幅领先，受中东局势影响的国际油价明显回调，黄金上涨而主要数字货币大幅回调 [2][5] - 外汇市场上美元边际走弱，避险属性货币日元和瑞郎边际走强 [2][5] 波动原因分析 - 资产价格波动主要受海外风险事件扰动：特朗普政府停摆期间永久性裁员可能拖累就业市场；特朗普对华关税威胁导致中美贸易摩擦再度升级 [2][5] - 相比4月“对等关税”出台后标普500两日分别下跌4.8%和6%，本轮标普500下跌2.7%幅度相对较窄 [6] - 当前VIX指数约21.66，上涨31.8%，但绝对值（4月前为21.51）和变化幅度（4月3日、4日分别上涨39.6%和50.9%）均未达极端水平 [6] 历史经验对比 - 4月后资产价格修复路径：在市场过度悲观下，贸易问题重复博弈修复预期，加上美国《大而美》法案财政扩张、科技巨头资本开支和欧洲财政计划等积极因素 [3][7] - 与4月市场对“对等关税”感到“陌生”和“不知所措”不同，本轮市场更倾向于复制4月经验，并对后续APEC峰会抱有期待 [2][6] 经济前景判断 - 美国经济可能走向两条路径：服务业数据指示进入滞胀后期；制造业数据处于复苏早期 [3][12] - 贸易冲突重新升级将阶段性抑制制造业复苏预期，服务业走弱趋势不可避免，科技板块面临回调压力 [3][12] - 全球制造业周期在降息周期开启下存在明显向上空间，但开启时间点面临波折 [3][12] 估值水平评估 - 全球主要股指估值水平已高于4月：标普500市盈率29倍（4月低点23倍）、万得全A 22.5倍（4月低点17倍）、恒生指数12倍（4月低点8.9倍） [13] 投资策略建议 - A股存在指数层面调整可能但幅度可控，建议关注国内政策和内需见底机会 [17] - 内需方向将阶段性获得更多关注：食品饮料、航空机场、房地产等 [17] - 非银金融将受益于全社会资本回报见底回升 [17] - 实物资产中期仍是最占优资产：上游资源（铜、铝、油、金），原材料（基础化工品、钢铁） [17]

市场整体表现 - 美国三大股指大幅下跌，道琼斯工业平均指数下跌878.82点至45479.60点，跌幅1.9%，标普500指数下跌182.6点至6552.51点，跌幅2.71%，纳斯达克综合指数下跌820.2点至22204.43点，跌幅3.56%，标普500指数和纳指录得自4月以来最大单日跌幅 [1] - 从整周表现看，标普500指数本周累计下跌2.43%，道琼斯工业平均指数累跌2.73%，纳指累跌2.53% [2] - 衡量市场恐慌情绪的CBOE波动率指数（VIX）升至6月中旬以来最高水平 [1] 科技行业 - 大型科技股普遍下挫，博通跌5.9%，特斯拉跌5.1%，亚马逊跌约5%，英伟达跌4.9%，Meta跌3.9%，苹果跌3.45%，微软跌2.2%，Alphabet跌1.95% [2] - 半导体板块跌幅居前，费城半导体指数下挫6.3% [3] 中概股 - 热门中概股集体承压，纳斯达克中国金龙指数跌6.1% [3] - 个股方面，阿里巴巴跌超8%，拼多多跌超5%，京东跌超6%，百度跌超8%，理想汽车跌超3%，蔚来跌超10%，小鹏跌超8%，哔哩哔哩跌超9%，富途控股跌逾11% [3] 债券市场 - 美国10年期国债收益率下跌9.1个基点至4.057%，创一个多月来最低 [3] - 两年期美债收益率下滑7.5个基点至3.512% [3] 大宗商品 - 国际油价显著下跌，纽约WTI原油期货收跌4.24%至每桶58.9美元，伦敦布伦特原油期货跌3.82%至每桶62.73美元 [4] - 避险买盘支撑下，COMEX黄金期货上涨0.70%至每盎司4000.4美元 [5] 经济数据与政策 - 密歇根大学10月消费者信心初值显示，信心指数仍徘徊在历史低位 [3] - 美联储官员表示货币政策未来调整需保持"谨慎渐进"的步伐，美联储理事沃勒称未来利率调整或将以25个基点为步幅进行，圣路易斯联储主席穆萨莱姆认为仍存在再降息一次以支撑就业的可能 [3]

黄金价格表现与驱动因素 - 黄金价格已突破每盎司4000美元关口，今年以来累计涨幅超过50% [2] - 价格上涨受地缘局势变化、全球贸易不确定性、美联储独立性争议及美国财政部稳定性担忧等多重因素驱动 [2] - 美联储开启货币宽松周期对黄金形成利好，投资者大规模涌入黄金交易所基金，9月黄金ETF交易量创三年新高 [2] - 实际收益率不断走低以及降息预期也构成了投资黄金的机会 [2] 黄金市场趋势与交易策略 - 当前黄金市场趋势明确看涨，原则是看涨不猜高，等待回落做多 [4][5] - 关键技术支撑位在3990美元和3975美元，若跌破3975美元则可能下探3945美元低点后再考虑多单 [5] - 4000美元关口被突破后，其压制作用减弱，交易策略倾向于在调整后于支撑位做多，而非做空 [5] 白银市场分析与展望 - 国际白银上一交易周期建议等待回落至47或46.5支撑位做多，周二最低回落至47.2但未触及理想支撑点 [5] - 在黄金刷新高点后，市场关注白银是否能跟随补涨并刷新高点 [5] - 白银交易策略是下方支撑维持在47附近，回落至此可做多，否则空仓观望，上方目标关注49和50高点的得失 [5] 原油市场动态与策略 - 国际原油经过两个交易日涨跌，目前最高触及62.2附近，周二虽出现下跌但最终收盘于高位，整体呈现反弹需求 [6] - 交易策略坚持在60美元支撑位上看涨，若价格站稳62.5美元之上则可加仓看涨至64美元和66美元高点 [6] - 当前持有60美元多单不加仓，等待站稳62.5美元信号出现后再考虑加仓机会 [6]

美国就业数据低于预期 - 7月美国失业率环比上升0.1个百分点至4.2% [4] - 5月和6月非农业部门新增就业岗位数量较此前公布数据大幅下调 [4] - 7月非农业部门新增就业岗位表现逊于市场预期 [1][2][4] 金融市场反应 - 道琼斯工业指数跌1.23%，标普500指数跌1.6%，纳斯达克指数跌2.24% [2] - 万得美国科技七巨头指数下跌2.99% [1][2] - 亚马逊股价重挫逾8%，因云计算业务盈利增速低于预期 [2] - 美元指数快速下跌超1%，美国10年期国债收益率下跌超过12个基点 [4] - CBOE波动率指数攀升至20.41点 [1][2] 欧洲股市表现 - 英国富时100指数跌0.7%，法国CAC40指数跌2.91%，德国DAX指数跌2.66% [2] - 意大利MIB指数跌2.55%，欧洲STOXX50指数跌2.9% [2] 贵金属市场 - 伦敦金现货价格涨2.22%，COMEX黄金期货价格涨2.01% [3] - 伦敦银现货价格涨0.84%，COMEX白银期货涨1.07% [3] 美联储政策预期 - 美联储9月降息25个基点的概率从37.7%大幅升至75.5% [4] - 特朗普呼吁美联储主席鲍威尔辞职 [7] 人事变动 - 美联储理事阿德里亚娜·库格勒宣布将于8月8日辞职 [7] - 库格勒提前离职使特朗普可提前进行美联储人事任命 [7] - 特朗普解雇劳工统计局局长埃丽卡·麦肯塔弗 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 前言概要 - 报告为《贵金属8月报2025年7月31日》，主题是“弱预期遭遇强现实，贵金属价格高位震荡” [4] 行情复盘与前瞻 - 包含沪金、沪银、伦敦金、伦敦银盘面走势相关图表，但未提及具体复盘与前瞻内容 [12][13] 宏观面因素 - 7月贸易谈判进展不断，如特朗普宣布多项关税政策及达成多项贸易协议，中美将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期 [19] - 市场恐慌情绪回落至低位，美股三大指数反弹，市场风险偏好持续回升 [20] - 美国新增非农人数及失业率意外走低，CPI温和反弹，商品和服务业小类主导通胀反弹，市场对美联储降息预期有相应变化 [26][32][31] 基本面因素 - 黄金方面，预计2025年总供应量达51.44亿盎司，同比增长3.4%；需求量中，金饰制造和消费有下降趋势，投资需求预计增长21.2%，供需平衡有一定变化 [39] - 白银方面，涉及中国白银产量、出口量、各交易所库存等数据，还有世界光伏新增装机量、中国光伏电池新增产量、TOPCon电池银浆消耗变化趋势、光伏银粉产量等相关图表 [46][50][59][61] 后市展望及策略推荐 未提及具体内容

黄金价格走势 - 国际金价延续强势上涨行情，截至发稿报3310.61美元/盎司，涨幅0.63% [1] - 黄金开盘在3290一线开启反弹，突破箱体震荡后继续上行 [3] - 黄金均线金叉向上多头发散，多头发力持续 [3] 美元指数影响 - 美元指数暴跌至99.42的两周低位，降低以美元计价的黄金持有成本 [1][2] - 美元下跌源于穆迪下调美国评级和国际贸易局势担忧等因素 [2] - 交易员担心美国可能在G7财长会议上施压让美元贬值 [2] 市场避险情绪 - 美国财政政策不确定性引发市场恐慌情绪蔓延 [1] - 特朗普政府推动数万亿美元减税法案，共和党内部出现严重分歧 [2] - 至少5名资深共和党议员反对当前版本法案，担忧加剧财政赤字 [2] 技术面分析 - 黄金下方支撑关注3278-85附近，上方短期关注3315-21一线压制 [3] - 重要阻力关注3340-45一线，多空强弱分水岭3253-60一线 [3] - 日线级别企稳3253-60上方保持顺势低多节奏 [3]

国内成品油价格调整 - 2025年4月2日24时起国内汽油和柴油价格分别上调230元/吨和220元/吨 [1] - 折合升价92号汽油上调0.18元95号汽油和0号柴油均上调0.19元 [1] - 本次调整为2025年第三次价格上调年内成品油调价格局呈现“三涨三跌一搁浅” [4] 价格调整对用油成本的影响 - 以50L油箱家用轿车为例加满一箱92号汽油成本增加9元 [2] - 月跑1万公里百公里油耗38L的重型卡车单辆燃油成本增加约361元 [2] - 调价后全国大多数地区车柴价格7.2-7.4元/升92号汽油零售限价7.6-7.7元/升 [2] 近期国际油价走势及驱动因素 - 本计价周期内国际油价震荡上涨 [5] - 欧佩克+产油国同意实施补偿性减产计划持续至2026年6月减产规模约18.9万-43.5万桶/日 [5] - 美国对伊朗新制裁及对委内瑞拉征收25%“次级关税”引发供应担忧 [5] - 地缘政治紧张局势支撑油价WTI原油期货报71.37美元/桶布伦特原油期货报74.69美元/桶 [5] 下一轮调价预期与市场展望 - 下一轮调价窗口将于2025年4月17日24时开启 [8] - 分析师预计下一轮成品油调价下调概率较大因贸易争端担忧欧佩克+小幅增产及美元强势带来利空 [7] - 美国石油库存压力较大累库预期施压油价需求低迷担忧加剧 [7] - 另有观点认为短期内国际原油维持震荡新一轮变化率或正向区间运行消息面指引偏好 [7] 国内成品油供需基本面 - 清明假期私家车出游增加支撑汽油需求春耕期间农业用油集中柴油需求边际改善 [7] - 主营检修炼厂增多地方炼厂部分复工市场资源供应适度收窄 [8] - 月度初期主营单位销售压力不大预计国内成品油批发行情或继续窄幅推涨 [8]