边缘AI市场升温 - 生成式人工智能快速发展为行业带来新机遇 众多企业加速布局边缘AI 推进大模型降本和智能终端迭代发展 [1] - 边缘AI成为科技巨头抢占的下一块高地 AI与边缘计算融合为产业链带来新机遇 [1] - 边缘计算解决数据本地化需求 降低大模型部署成本 推动具身智能机器人 数字人等终端及应用的迭代发展 [2] 企业布局进展 - 英特尔与中国企业深度布局边缘算力 加速AI大模型在实际场景应用落地 推出专为边缘和网络AI设计的模块化平台 已落地制造 交通 医疗等领域 [1][3] - 科东软件基于英特尔计算平台开发智能机械臂控制系统 通过自然语言驱动机械臂执行任务 满足工业场景轻量化本地部署需求 [2] - 深信服实现垂直领域安全大模型高效能部署 提升大语言模型处理速度 降低运营成本 [3] - 数码视讯采用AI分辨率软件 实现图像重建和生成超高清视频内容 [3] - 高通 英伟达 国内三大运营商 网宿科技等企业从不同路径布局边缘AI市场 [3] 技术应用案例 - "小英"AI 3D虚拟数智人完全部署于边缘端 集成大语言模型和RAG技术 可担任营业厅客服代表等职务 [1] - 具身机器人 机械臂 AI数字人 智能网联汽车路测设备 低空预警和5G边网融合场景在大会展示 [2] 市场前景预测 - Gartner预测到2026年 80%全球企业将使用生成式AI 50%全球边缘部署将包含AI [3] - STL Partners预测到2030年全球边缘计算潜在市场规模将达4450亿美元 年复合增长率48% [4] - 轻量化大语言模型有望带动边缘AI计算成长 加速边缘硬件市场更新迭代 边缘侧终端 算力 芯片等产业链环节将迎来规模性发展 [4]

神经拟态计算技术发展 - 神经拟态计算通过模拟人脑神经元结构突破冯·诺依曼架构的存储墙和功耗墙限制，能效比传统方案提升1000倍[1] - IBM类脑芯片NorthPole对比Nvidia H100 GPU能效提高5倍[1] - 技术路线分为数字CMOS型（易产业化）、数模混合CMOS型（Polyn方案）和忆阻器型（未来5-10年商业化）[19][20] 商业化进展 - Innatera推出首款商用类脑MCU Pulsar，延迟降低100倍，能耗比传统AI处理器低500倍[2] - Polyn首款神经拟态模拟芯片NASP流片，推理功耗低于100μW，数据压缩比达1000倍[5][6] - 弗劳恩霍夫IIS发布SENNA芯片，响应时间20纳秒，芯片面积小于11mm²[12][14] 技术实现细节 - Pulsar集成384KB SRAM，支持SNN/CNN异构计算，工作温度范围-40℃~125℃[4] - NASP采用模拟电路直接处理传感器数据，无需ADC模数转换[7] - SENNA通过事件驱动型尖峰神经元实现异步计算，支持动态重编程[14][15] 行业生态与国内发展 - 英特尔Loihi、IBM TrueNorth等国际厂商已展示边缘应用潜力[23] - 国内清华大学天机芯、浙江大学达尔文芯片为代表，灵汐科技等初创公司获多轮融资[21][22] - 行业合作案例：Polyn与英飞凌开发轮胎监测传感器，集成振动信号预处理功能[11] 应用场景 - 耳机/可穿戴设备（NASP芯片）、电机控制（SENNA芯片）、预测性维护等低功耗场景[6][12] - 医疗健康领域因数据压缩特性增强隐私保护[6] - 通信系统优化数据传输效率（SENNA芯片）[12]

边缘AI芯片市场概况 - 2025年Q1全球边缘AI芯片市场规模同比增长217%，增速远超云端AI芯片市场[1] - 边缘AI芯片市场由智能终端设备、工业物联网和实时决策需求共同驱动[1] - GPU、NPU、FPGA三大架构呈现不同演化路径，反映半导体企业对未来计算范式的不同判断[1] GPU技术发展 - Imagination最新E系列GPU IP通过神经核和爆发式处理器实现INT8/FP8算力200 TOPS，性能提升400%，功耗效率提升35%[3] - 边缘AI应用中每瓦算力（TOPS/W）比绝对算力（TOPS）更重要[2] - GPU需兼顾图形与AI处理，Imagination的E系列支持16个虚拟机实例并行运行，适配车载多屏交互和ADAS监控场景[7] NPU技术优势 - NPU专为AI模型推理优化，在对象检测、语音识别等实时性要求高的场景表现突出[3] - NXP的i.MX 95系列集成eIQ Neutron NPU，算力2 TOPS，图像识别速度提升4倍，功耗降低30%[4] - NPU支持设备端本地AI处理，降低云端依赖，减少数据传输延迟并增强隐私保护[4] FPGA技术特性 - FPGA适合快速迭代算法场景，英特尔旗下Altera重点布局边缘AI推理市场[5] - AMD的FPGA实现单台设备带载8K超大屏，处理延时仅为CPU/GPU的1/100[5] - FPGA生命周期长，满足专业音视频设备"一次开发终身可用"需求[6] 厂商技术布局 - 意法半导体、瑞萨、华为昇腾采用"MCU+NPU"组合策略抢占IoT市场份额[7] - 英伟达Jetson系列渗透机器人视觉领域，成为开发者首选[7] - Lattice低功耗FPGA打入智能摄像头与传感器市场[8] 行业并购动态 - 意法半导体收购DeepLite，将AI模型压缩技术融入"MCU+NPU"产品体系[9] - 高通收购Edge Impulse，完善边缘计算生态并降低开发门槛[10] - 恩智浦收购Kinara，强化高性能AI推理能力，巩固汽车和工业领域优势[10] 技术演进趋势 - 边缘AI场景碎片化，单一架构难以满足需求，需结合软硬件优势构建系统方案[11] - 厂商通过"内生+外延"策略加速产品迭代和生态布局[11] - GPU、NPU、FPGA各自在灵活通用、高效专一和可重构性领域持续发展[11]

索尼半导体分拆上市传闻 - 日本索尼公司有意分拆半导体部门并上市，尽管公司发言人低调否认，但已引发市场高度关注 [1] - 大摩分析师指出，分拆上市可推动CMOS部门扩大汽车市场份额并改善盈利能力，同时让索尼专注于游戏和娱乐事业 [6] 索尼半导体业务概况 - 索尼半导体是日本半导体产业领头羊，全球CMOS领域王者，2023年CMOS部门营收达1.6万亿日元，非CMOS部门仅1500亿日元 [2] - 公司采用成熟制程但营收持续增长，从2022年1.4万亿日元增至2024年1.64万亿日元，预计2026年达1.8万亿日元，营业利益3500亿日元 [2] - 业务布局包括设计、制造、TOF传感器等，在欧洲有2家公司及泰国制造基地 [2] CMOS技术优势 - CMOS产品特性特殊，不需要持续微缩线宽，面积越大捕捉光线越多 [3] - 2021年推出堆叠式CMOS创新设计，将感光元件和逻辑电路分层制造，降低难度并提升性能 [3] - 该技术需精确先进封装，误差控制要求极高（相当于两个120米宽棒球场叠合误差小于1毫米） [3] 产能扩张计划 - 过去4年持续投资半导体产能，包括长崎厂、与台积电合资建JASM 1厂、投资Rapidus等 [5] - 2024年在熊本县新建37公顷工厂（比原计划大10公顷），扩建泰国组装厂，共扩建6座工厂 [5] - 与台积电保持合作，JASM熊本2厂按进度建设中 [7] 市场应用与客户 - 产品广泛应用于手机、电动汽车、工业领域和安防监控，苹果是其最大感光元件供应商 [4][5] - 正在切入边缘AI领域，投资英国Raspberry Pi公司并合作推出70美元边缘AI相机 [7] 管理层变动 - 2024年初进行高层调整，佐藤信司出任半导体解决方案公司总裁，十时裕树接任集团执行长 [5] 行业影响 - 索尼半导体扩张主要受益者为台积电，采钰等外包厂商未获得尖端产品订单 [6] - 作为Rapidus股东，可获取2纳米芯片产能，正在构建从28nm到2nm的完整半导体生态系 [7] - 被视为日本半导体复兴的关键企业 [8]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予公司“买入”评级 [10] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司聚焦视频编解码领域，产品矩阵不断丰富，积极拓展车载电子、智能显示、边缘AI等新领域，形成低中高AI SoC布局并投入研发，预计2026年开始逐步量产上市，增长空间广阔 [1][10] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现营业收入24.9/30.7/36.3亿元，同比增长26.0%/23.0%/18.5%，实现归母净利润1.4/2.3/3.1亿元，同比增长44.3%/61.2%/39.0% [10] 根据相关目录分别进行总结 聚焦视频编解码领域，产品矩阵不断丰富 - 公司是国内领先的芯片解决方案提供商，在细分领域处于头部地位，积累了大量自主知识产权 [16] - 公司发展分为初步积累与发展、产品追赶与创新、技术转折与突破三个阶段 [16][17] - 公司产品矩阵完善，包括视频解码、编码、固态存储、物联网系列芯片，目前积极布局汽车算力芯片与serdes芯片 [19] - 公司股权结构清晰，向平是实际控制人，高管从业经验丰富 [21][24] - 公司营收总体增长，归母净利润波动明显，2024年营收下滑因缩减低毛利率产品销售 [27] - 产品营业结构波动，视频编码业务占比近三年持续增长 [33] - 公司毛利率与净利率回暖，研发费用占比突出，持续投入研发提升竞争力 [35][37] 视频编码芯片：AI智慧赋能，拓宽视觉芯片市场空间 - 视频编码芯片研发推动安防监控智能化升级，全球安防监控行业规模扩展 [40][43] - IPC SoC与AI模块相辅相成，销量总体上涨，预计2026年市场规模达10.9亿美元；NVR SoC市场规模不断扩大，预计2026年达1.24亿美元 [47][49] - AI眼镜驱动独立ISP需求增长，MCU级SoC+ISP方案受新兴厂商青睐 [51] - 公司智慧视觉芯片营收占比提高，前端芯片产能充足，新品推出拓宽市场份额 [52] - 公司开发自研NPU，提升芯片竞争力，产品矩阵完善，有望受益于AI趋势 [54][57] 视频解码芯片：产品持续升级换代，向超高清领域发展 - 视频解码芯片应用广泛，向超高清跨越式发展，全球超高清电视行业前景广阔 [59][61] - 智能电视保有量稳定，市场规模稍有波动，机顶盒芯片市场规模扩大 [62][63] - 插入式机顶盒推动存量替换，试点用户规模达1.4万户，智能电视芯片全球市场三大供应商占主导 [65][67] - 公司超高清芯片是主要营收之一，系列产品覆盖广泛，持续更新4K直播卫星芯片，市场份额居前列 [70][71] - GK67系列依托鸿蒙生态，扩大市场份额占比，覆盖4K和8K分辨率方向 [76] 车载电子芯片：布局算力+连接，回片测试顺利 - 中国新能源汽车销量增长，渗透率攀升，L2及以上ADAS功能下沉 [82][85] - 双目和三目方案成汽车前视主流，成本300 - 500元，车载摄像头数量和规格提升 [92][93][98] - 2024年部分车载AI芯片与SerDes芯片回片且测试指标优秀，开始客户拓展导入，积极布局更高算力和传输速率芯片 [4] 固态存储芯片：实现自主可控国产替代 - AI赋能固态存储芯片行业，国产替代市场前景广阔，2026年中国信创市场规模有望达26559亿元 [5][50] - 公司自研固态存储主控芯片获国密国测双认证，实现国产替代 [5] 物联网芯片：定位导航芯片应用广，Wi-Fi6放量在即 - 公司北斗芯片方案应用广泛，2023年拓展至无线局域网芯片领域 [5][10] - Wi-Fi6 2T2R无线局域网芯片开发完成并调试，开始客户导入，放量在即 [10] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025/2026/2027年分别实现营业收入24.9/30.7/36.3亿元，同比增长26.0%/23.0%/18.5%，实现归母净利润1.4/2.3/3.1亿元，同比增长44.3%/61.2%/39.0% [10] - 当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为107/66/48X，首次覆盖给予“买入”评级 [10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予公司“买入”评级 [10] 报告的核心观点 - 国科微聚焦视频编解码领域，产品矩阵不断丰富，积极拓展车载电子等新领域，形成低中高AI SoC布局并投入研发，预计2026年开始逐步量产上市，增长空间广阔 [1][10] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现营业收入24.9/30.7/36.3亿元，同比增长26.0%/23.0%/18.5%，实现归母净利润1.4/2.3/3.1亿元，同比增长44.3%/61.2%/39.0% [10] 根据相关目录分别进行总结 聚焦视频编解码领域，产品矩阵不断丰富 - 国科微是国内领先芯片解决方案提供商，在细分领域处于头部地位，积累大量自主知识产权 [16] - 公司发展分初步积累与发展、产品追赶与创新、技术转折与突破三个阶段 [16][17] - 产品矩阵完善，视频解码、编码、固态存储、物联网系列芯片各有优势产品，还布局汽车算力与serdes芯片 [19] - 公司股权结构清晰，向平是实际控制人，高管从业经验丰富 [21][24] - 2020至2024年公司营收复合增速28.26%，2024年营收下滑因缩减低毛利率产品销售，2025Q1营收同比下滑11%，归母净利润同比增长25% [27] - 产品营业结构波动，视频编码业务占比近三年持续增长，2024年智能视频监控产品营收占比增至47.84% [33] - 2024年公司毛利率与净利率回暖，研发费用占比突出，2025Q1研发费用率升至39.26% [35] - 公司持续高研发投入，截至2024年12月31日获授权国内专利365件，深化核心竞争力 [37] 视频编码芯片：AI智慧赋能，拓宽视觉芯片市场空间 - 视频监控分前端和后端设备，智能化趋势下更多芯片搭载AI运算功能，实现多种功能 [40] - 全球安防监控行业快速上升，预计2026年市场规模增至299亿美元，年复合增长率6.3%左右 [43] - IPC SoC是网络摄像机核心，NVR SoC是网络录像机核心，ISP用于处理图像信号，应用场景广泛 [44] - 2024年全球IPC SoC芯片出货超30000万颗，预计2026年市场规模达10.9亿美元 [47] - 预计2026年全球NVR SoC市场规模达1.24亿美元，复合增长率7.7% [49] - AI眼镜驱动独立ISP需求增长，MCU级SoC+ISP方案受新兴厂商青睐 [51] - 2024年公司智慧视觉系列芯片营收9.5亿元，占比47.84%，前端GK72系列产能足，GK7205V500系列进入批量推广阶段 [52] - 2024年公司推出4K AI视觉处理芯片GK7606V1系列，用于高阶应用领域 [52] - 国科微实现从轻量级到中高级算力布局，GK7205V510系列集成自研轻量级1T NPU [54] - 公司完成全系列自研产品规划，有望受益于AI趋势对芯片性能要求的提升 [57] 视频解码芯片：产品持续升级换代，向超高清领域发展 - 视频解码芯片应用广泛，向超高清和智能化场景演进，数字电视机顶盒解码芯片要求高 [59] - 全球超高清电视前景广阔，中国政策助推行业发展，2025年直播卫星将换机 [61] - 中国智能电视保有量超3.1亿台，2024年市场规模约1035亿元，同比减少2.8% [62] - 2017 - 2022年中国电视机顶盒SoC芯片市场规模年均复合增长率约3.44%，预计2027年达34亿元 [63] - 插入式机顶盒试点用户规模达1.4万户，促进有线电视业务发展 [65] - 2024年全球前三大电视芯片供应商市场占有率近83%，联发科占近51% [67] - 2024年超高清智能显示系列芯片营收7.7亿元，占比39.15%，产品覆盖多市场 [70] - 2024年公司推出4K直播卫星解码芯片GK6323V100S，产品在广电运营商领域竞争力强 [71] - 2024年商显芯片GK67系列出货，兼容鸿蒙生态，覆盖4K和8K分辨率，有望扩大份额 [76] 车载电子芯片：布局算力+连接，回片测试顺利 - 2024年中国新能源汽车销量约1286万辆，渗透率41%，预计渗透率将进一步上升 [82] - 2024年中国乘用车L2及以上ADAS功能标配渗透率48%，10 - 20万车型渗透率提升至51%，预计2025年渗透加速 [85] - 双目和三目方案成汽车前视主流，成本300 - 500元，侧视和后视单目方案价格150元左右 [93] - 受益于ADAS渗透率提高，车载摄像头数量和规格提升，2024年18家国产新能源车平均单车搭载超7颗，截至2025年1月3日需求量突破7600万颗 [98] 固态存储芯片：实现自主可控国产替代 - 2023年全球SSD主控芯片出货量3.63亿颗，2026年中国信创市场规模有望达26559亿元，信创回暖带动SSD需求提升 [5] - 公司自研固态存储主控芯片获国密国测双认证，实现国产替代 [5] 物联网芯片：定位导航芯片应用广，Wi - Fi6放量在即 - 公司北斗芯片方案应用广泛，2023年拓展至无线局域网芯片领域，Wi - Fi6 2T2R芯片开发完成并调试，开始客户导入 [10]

公司基本信息 - 2025年5月9日15:30 - 17:00通过“价值在线”小程序举办2024年度及2025年第一季度业绩网上说明会 [1] - 接待人员包括董事长兼总经理GUO SONG、三位独立董事及董事会秘书（代行财务负责人职责）刘镇 [1] 业务定位与优势 - 致力于成为全球领先的AIDC厂商和IoT解决方案提供商，2023年智能数据终端产品出货量全球第二 [2] - 专用打印机产品国内有差异化竞争优势，智能支付终端产品有先发优势 [2] - 是国内AIDC行业龙头，有完整“数据采集 + 数据生成”软硬件核心技术和产品布局 [2] - 积累丰富行业经验和客户资源，有稳定合作关系，多个行业有标杆项目案例 [2] - 产品性价比、定制化和一体化服务优势在海外市场凸显 [2] 业绩与市场扩展 - 2025年第一季度营业收入同比增长11.03%，归属于上市公司股东的净利润同比增长1,046.17% [2] - 海外推进全球化战略，投入新产品研发和扩充销售团队，开拓拉美、中东、非洲等新市场 [2] - 国内巩固物流电商、新零售优势，拓展智慧医疗、智能制造等新兴行业，加强信创和电商渠道建设 [2] 成本控制措施 - 推行降本增效与集中采购策略，优化核心器件采购，降低采购成本 [3] - 强化存货管理，提高周转率，减少呆滞库存，降低库存成本 [3] - 优化生产计划，提高产能利用率，降低单位产品生产成本 [3] 技术研发投入与成果 - 2024年研发投入139,206,279.99元，占营业收入比例11.40%，同比增加12.27%，连续三年增长 [4] - 2024年推出搭载紫光展锐UNISOC P7885的全新开源鸿蒙版智能手持终端DT50 5G [4] - 围绕“AI + AIDC”战略有多项技术成果，如AI扫描、视觉分拣、质检等系统 [4] 扭亏与风险应对 - 关注佳博科技经营和行业趋势，提升产品竞争力，降低商誉影响 [2] - 加强汇率研究，降低汇率波动不利影响 [2] - 关注市场动态，适时调整营销策略 [2] 海外市场情况 - 2023年度海外营业收入占比27.26%，2024年境外收入占比27.61% [9] - 2024年在欧洲、亚太、南美洲和非洲拓展成效显著 [9] - 国际贸易摩擦对东南亚、拉美市场影响较小，将密切关注并调整策略 [9] 智能终端业务 - 近两年采取积极市场拓展策略，短期内影响收入和利润，但提升市场占有率和销量 [10] - 2024年智能移动数据和支付终端销量同比增长9.95% [10] - 将加大研发投入，使产品和服务向高附加值转型，稳定综合毛利率 [10]

导语 在人工智能推理日益走向边缘计算的浪潮中，Imagination推出全新E系列（E-Series）GPU IP，以革命性的"AI+图形"深度融合架构，回应边缘侧对低功耗、高灵活性与强算力的多重 需求。通过架构创新、算力扩展、功耗优化以及软件生态配套，E系列试图重新定义"边缘AI 计算"的边界，并提供一条兼顾灵活性与高效性的技术路径。 边缘AI进入加速期，GPU迎来转型窗口 当前边缘侧AI推理正以前所未有的速度增长。从市场应用端来看，自动驾驶、智能手机、工厂设 备、甚至消费级机器人，都在逐步脱离云端，开始在本地完成图像识别、路径规划、语音交互等智 能化任务。 Imagination中国区技术总监艾克指出，边缘AI需求的爆发源于多重因素：一是 隐私敏感数据 （如健康数据或企业数据）无法上云；二是 实时性要求 （如辅助驾驶的瞬时响应）；三是边缘设 备的 资源限制 （如功耗和算力）。据统计，Hugging Face上AI模型下载量从2023年的70万激增 至 2025 年 的 700 万 ， 反 映 了 边 缘 侧 模 型 部 署 的 几 何 级 增 长 。 同 时 ， AI 算 法 从 卷 积 神 经 网 络 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：军工、房地产 - **公司**：观想科技、信达地产、我爱我家、华润置地、华润万象生活、滨江集团、城投控股、城建发展 纪要提到的核心观点和论据 观想科技 - **核心观点**：公司向智能装备和人工智能转型升级，军民双向拓展成长空间广阔，预计未来净利润大幅增长 [1][4] - **论据**： - 基于实战经验和技术趋势，无人装备成未来战争核心力量，公司立足军工核心业务，以软硬件结合打造边缘AI能力，结合军事知识构建模型，赋能无人装备和边缘算力设备 [4] - 2024 - 2026年归母净利润预计分别为0.07/0.95/1.44亿元，同比增长435.79%/1261.08%/50.73%，对应PE为552/41/27倍 [1][4] - 2025年与联合体签1.51亿元合同，公司承担4904万元工作量；2024年与雅安数字签9416万元合同 [6] - 坚持“软件定义硬件、通用技术专用化”路线，形成系列产品，降低费效比，契合武器装备发展趋势，2024年与客户B签7150万元合同 [7] 房地产行业 - **核心观点**：政策频出下板块估值或见底，部分企业盈利或提前改善，具备反弹潜力 [1][2][9] - **论据**： - 央行下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，关税谈判不确定加剧政策拉动内需确定性，积极政策表态带来投资机会 [2][9][11] - 5月销售基本面淡季不淡，房企2024年利润逐步筑底、利空出尽，资产价格修复影响报表，估值或达底部 [2][10][13] - 少部分房企2025年盈利或提前改善，特点是前期计提减值充分、项目聚焦核心30城、开发业务收缩快非开发业务利润打底 [10] 其他重要但可能被忽略的内容 - 观想科技风险提示：客户需求不及预期、市场竞争加剧 [1] - 房地产行业风险提示：政策效果具有不确定性 [2]

财务表现 - 25Q1收入5.58亿元，同比+44%/环比+2%，智能家居领域同比增长约30%，非智能家居领域增长更快 [1] - 25Q1毛利率43.4%，同比+1.4pcts/环比-3.5pcts，非智能家居领域增长支撑毛利率水平 [1] - 归母净利润0.94亿元，同比+73.8%/环比+6.2%，扣非净利润0.89亿元，同比+86%/环比+15.2%，扣非净利率16%，同比+3.6pcts/环比+1.8pcts [1] 产品与技术进展 - S3系列强化边缘AI应用，增加向量指令以加速神经网络计算，可对接豆包、ChatGPT或文心一言等应用 [2] - C6系列低功耗Wi-Fi表现突出，拓展电池或储能设备市场，C5系列为第一款双频Wi-Fi6产品，预计即将上市 [2] - H4系列新增对IEEE 802.15.4技术支持，进入Thread/Zgbee市场，P4系列采用自研双核RISC-V处理器，满足高边缘算力需求 [2] 生态系统与市场拓展 - 截至25Q1末，Github ESP32项目累计达140100个，B2D2B商业模式延续 [2] - 24Q2收购明栈（M5Stack）多数股权，其教育及开发者市场产品快速增长 [2] - AI玩具产品与火山引擎及IP方合作，具体产品预计年内发布，受益端侧创新趋势 [2]