黄金价格走势分析 - 现货黄金价格在6月12日上涨至3366 50元附近 展现出市场对通胀和政策路径变化的高度敏感 [1] - 金价上涨的直接推手是美国5月CPI数据 环比仅上涨0 1% 低于预期的0 2% 核心CPI同比增速亦低于预期 [3] - 低通胀数据降低了美债收益率预期 打压美元指数 为无息资产黄金提供上涨空间 [3] 贵金属市场表现 - 铂金上涨2 9% 触及2021年以来新高 钯金上涨1 3% 反映贵金属板块受益于"通胀降温+降息预期" [3] - 现货银下跌1 2% 或因工业属性更强 对全球贸易前景更敏感 显示市场对经济复苏判断存在分歧 [3] - 美国期金收于3343 7美元 基本持平 盘中一度涨幅接近1% 显示投资者情绪初期激动后趋于理性 [3] 市场预期与政策影响 - 市场对美联储9月降息预期显著升温 前瞻性定价机制推动金价上行 [3] - 黄金上行动力来自对"利率见顶并即将下行"的集体押注 需观察美联储未来政策沟通和经济指标验证 [4] - 若美联储释放鸽派信号 黄金或挑战历史高点 若美联储"按兵不动" 金价上涨驱动力或迅速减弱 [4] 技术面与情绪面 - 金价运行于技术和情绪共振区间 多头情绪占优但面临前期高位阻力位考验 [4] - 外部变量如贸易协定落地 地缘政治风险缓解或美联储鹰派表态可能打压金价回调 [3]

国内金价走势 - 国内品牌金店金价整体上涨11元/克，周生生黄金报价最高为1020元/克，上海中国黄金报价最低为969元/克，价差达51元/克 [1] - 老庙黄金价格上涨10元/克至1013元/克，六福黄金、周大福黄金、周六福黄金均上涨11元/克，分别报价1017元/克、1017元/克、997元/克 [1] - 金至尊黄金、老凤祥黄金、潮宏基黄金分别上涨11元/克、10元/克、11元/克，报价1017元/克、1016元/克、1017元/克，菜百黄金上涨5元/克至990元/克 [3] 铂金价格与回收价格 - 周生生铂金饰品价格上涨16元/克至512元/克，黄金回收价格大涨7.6元/克 [4] - 黄金回收价格差异明显：周生生黄金767.10元/克，周大福黄金770.50元/克，老凤祥黄金776.10元/克，菜百黄金768.40元/克 [4][6] 国际金价影响因素 - 现货黄金昨日收涨0.95%至3355.02美元/盎司，盘中最高3360.44美元/盎司，今日继续上涨0.46%至3370.58美元/盎司 [8] - 地缘政治紧张（伊朗防长威胁打击美军基地）和美国经济数据疲软（5月核心CPI低于预期）推动避险情绪升温，支撑金价 [8] - 中美经贸会谈释放积极信号（取消91%关税、暂停部分关税90天）限制了黄金涨幅 [8]

澳大利亚消费者信心指数 - 6月消费者信心指数上升0.5%至92.6点 但仍低于分界线100 显示整体情绪处于"谨慎悲观"状态 [1] - 低利率和通胀降温与经济增长缓慢及贸易动荡形成冲突 导致家庭保持观望态度 [1] 宏观经济背景 - 澳洲联储上月降息至3.85% 创两年新低 [1] - 2025年前三个月经济增长速度缓慢 但预计家庭支出复苏将推动下半年经济加速 [1] 消费者行为变化 - 消费者对大宗商品购买态度改善 是反映生活成本压力的主要指标 [1] - 过去三年大宗商品购买的平均指数比历史平均水平低40个百分点 [1]

美联储政策展望 - 美联储哈克认为缓慢的通胀降温足以支持维持当前利率水平 [1] - 美联储可能面临通胀上升与失业率上升并存的复杂局面 [1] - 政策制定需在不确定性中保持观望态度以决定下一步行动 [1]

瑞士经济增长与利率政策 - 瑞士第一季度GDP增长0.7%，为2023年初以来最快增速 [1] - 经济增长强于预期，降低瑞士央行将利率降至负值的可能性 [1] - 瑞士央行可能在下月降息至零利率，但进一步负利率概率下降 [1] 经济增长驱动因素 - 经济增长并非源于美国关税前的囤积行为（与爱尔兰等欧洲国家不同） [1] - 瑞士央行数据显示1月和2月贸易顺差收窄 [1] - 家庭支出和实际收入增加支撑经济，通胀降温提供助力 [1] 贸易与未来展望 - 贸易不确定性可能冲击未来增长，但瑞士表现仍将优于欧洲同行 [1] - 当前贸易顺差收窄反映经济内生动力 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业板块品种进行趋势研判并给出逻辑观点及策略参考，涉及宏观金融、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等行业，各品种受不同因素影响呈现震荡、看空、看多等不同趋势 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指震荡，昨日大票领涨，需观察中小盘能否共振补涨，若为结构性行情多头需谨慎 [1] - 国债受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 黄金短期进入盘整，中长期上涨逻辑未变 [1] - 白银整体跟随黄金，关税超预期结果利好其商品属性，短期银价韧性或强于黄金 [1] 有色金属 - 铜中美贸易谈判联合声明偏利多，但近期铜价已反弹，短期追高需谨慎 [1] - 电解铝产业面无明显矛盾，在贸易谈判结果超预期下铝价延续反弹 [1] - 氧化铝供应有所提升，供需格局好转，叠加市场风险偏好回升，短期价格或反弹 [1] - 锌步入淡季终端需求走弱，叠加进口货源流入，基本面走弱，关注逢高空机会 [1] - 镍短期震荡运行，中长期一级镍过剩压制仍存，关注宏观情绪变化，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢短期期货震荡反弹，中长期供给压力仍存，操作建议区间短线为主，产业端关注政策及钢厂排产 [1] - 锡在中美会谈结果超预期、宏观情绪好转下有望反弹，需关注低邦复产情况 [1] - 工业硅供给走强、需求走弱，进入低估值区间，需求未改善、库存压力未缓解 [1] - 多晶硅注册仓单量极少，首次交割在即，期货贴水现货，注册仓单意愿低 [1] - 碳酸锂供给未进一步收缩，显现库存累库，下游原料库存高位，下游维持刚需采买 [1] 黑色金属 - 螺纹钢现货处于旺季向淡季切换窗口期，成本松动、供需宽松，价格反弹驱动力不足 [1] - 热卷出口转弱潜在风险未探明，成本松动、供需宽松，价格反弹驱动力不足 [1] - 铁矿石铁水见顶预期，但供给端暂无故事，关注钢材压力 [1] - 锰硅锰矿过剩有下降预期，品种仓单压力重 [1] - 硅铁成本受动力煤拖累，但产区减产力度大，供需转为偏紧 [1] - 印刷供需双弱延续，梅雨季节需求或向弱，价格偏感 [1] - 纯碱五月检修多，直接需求尚可，但中期供给过剩，价格承压 [1] - 焦煤焦炭供需相对过剩，被空配，建议产业客户把握期现正套和卖出套保机会，可参与JM9 - 1正套 [1] 农产品 - 棕榈油受原油上涨及美生柴消息带动上涨，叠加中美和谈拖累豆棕价差，原油回落后建议做空 [1] - 豆油中美和谈预计情绪上利空，短期拖累豆棕价差，单边建议观望 [1] - 菜籽欧菜籽北部产区干旱，中加关系不确定，若加方取消加征关税预计跌幅大，可做多波动率 [1] - 棉花短期美棉有贸易谈判、天气升水扰动，中长期宏观不确定性强，国内棉纺进入淡季，下游成品累库，预计棉价震荡偏弱 [1] - 甘蔗巴西2025/26年度甘蔗产量料下滑，糖产量料创纪录增长，原油偏弱或影响产糖量 [1] - 玉米现货涨势放缓，进口玉米拍卖情绪利空，港口库存去化但仍居高位，年度供需趋紧，建议回调做多，关注CO7 - C01正套 [1] - 豆粕美豆种植暂无炒作驱动，国内消化现货和巴西卖压利空，盘面走势偏震荡 [1] - 纸浆中美贸易谈判超预期利多兑现后基本面缺乏上涨动力，预计震荡运行 [1] - 原木新西兰发运量下降，终端清淡，整体偏空，建议反弹后做空 [1] - 生猪存栏持续修复，出栏体重增加，养殖利润较好，盘面贴水现货，关注产能释放节奏，等待现货指引 [1] 能源化工 - 原油中美贸易谈判结果超预期降低需求走弱担忧，前期大幅下跌后有反弹修复需求 [1] - 燃料油中美贸易谈判结果超预期降低需求走弱担忧，前期大幅下跌后有反弹修复需求 [1] - 沥青成本端拖累，库存回归常态累库斜率降低，需求缓慢回暖 [1] - 沪胶中美贸易谈判结果超预期，短期产区降雨影响，原料成本支撑走强 [1] - BR橡胶关税谈判利好，成本端强支撑，短期随成本端坚挺走强，中长期基本面宽松需求弱势，价格有下跌风险 [1] - PTA上游PX装置检修密集，内外价差修复，PTA利润修复采购需求走强，聚酯高负荷支撑需求 [1] - 乙二醇装置检修，大型装置降负，基差快速下跌，市场情绪消退 [1] - 短纤PTA略有紧张使成本支撑走强，高基差下表现强势 [1] - 苯乙烯中美关税政策转好激发市场投机需求，纯苯价格走强，下游需求预计回升 [1] - 尿素场内有利好预期，下游跟进尚可，商谈重心抬升，但价格上行空间受限，工厂报价或维稳 [1] - 甲醇基差走强，成交一般，短期区间震荡偏强，中长期现货市场或由强转偏弱震荡 [1] - PE宏观利好，原油弱势震荡，订单不足，震荡偏强 [1] - PP前期部分检修装置回归，需求持稳，宏观利好，震荡偏强 [1] - PVC基本面较弱，宏观利好，短期反弹 [1] - 烧碱现货需求偏弱，上涨驱动不足，但宏观利好提振盘面，价格震荡 [1] - 丙烷CP下调MB上涨，区域间价差收窄；丁烷季节性淡季 [1]

美国4月通胀数据 - 4月美国CPI同比增长2.3%，连续三个月低于预期，为2021年2月以来最低水平 [1] - 4月CPI环比增长0.2%，低于市场预期 [1] - 商品价格处于通胀扩张区域边缘，服务业通胀持续下降 [1] 美联储降息决策 - 通胀持续降温趋势为美联储降息提供有利时机，但受特朗普关税战干扰 [1] - 美联储认为关税战带来的不确定性尚未完全反映在通胀数据中，传导存在时滞 [1] - 美国高国债收益率曲线使政府赤字财政代价高昂，降息可缓解压力 [1] 美联储决策机制挑战 - 自2008年以来全球经济进入震荡期，特朗普政策加剧复杂性 [2] - 美联储沿用传统决策机制，适应新环境能力受市场争议 [2] - 鲍威尔时期货币政策出现极速紧缩和降息的颠簸状态 [2] 关税战对通胀影响 - 特朗普关税战实施后，市场主体行为会立即变化，通胀预期跳高 [3] - 关税商品流入市场后通胀趋向平稳，呈现"买预期卖事实"特征 [3] 全球经济环境变化 - 全球产业链生态链重塑，AI等技术带来不可预知影响 [3] - 特朗普政策重构美国及全球经济结构，增加决策流变性 [3]

美联储决策与通胀数据 - 4月美国CPI同比增长2.3%，连续三个月低于预期，为2021年2月以来最低水平 [2] - 4月CPI环比增长0.2%，低于市场预期，商品价格处于通胀扩张边缘，服务业通胀持续下降 [2] - 核心通胀呈现持续降温趋势，市场关注美联储是否开启降息通道 [2] 特朗普关税战对美联储的干扰 - 美联储决策受到特朗普政府关税战的严重干扰，传导时滞导致通胀数据尚未显现影响 [2] - 特朗普对外增加关税、对内减税等政策极具爆炸性和破坏力，导致美联储决策环境复杂化 [3] - 关税战实施后，市场主体行为会立即变化，通胀预期可能跳高，随后趋向平稳 [4] 美联储决策机制与市场争议 - 美联储沿用2008年次贷危机后的决策机制，适应新挑战的能力引发市场争议 [3] - 鲍威尔时期货币政策出现极速紧缩和降息的颠簸状态，2021年通胀反应速度存在分歧 [3] - 美联储决策依赖预期管理，但不同认知框架对数据和预期的解释差异较大 [3] 全球经济环境与美联储挑战 - 全球经济进入急剧变化的动荡期，产业链生态链重塑和AI技术带来不可预知影响 [4] - 美国赤字不可持续、国债利息支出负重，加剧美联储决策的不确定性 [4] - 特朗普政策重构美国及全球经济结构，美联储决策环境更具流变性 [4]

11:23 黄金ETF持仓报告 公布机构：美国SPDR Gold Trust 当前总持仓 936.51 吨黄金 黄金ETF总持仓变化 基本面消息，5月13日，美国劳工部公布的数据显示，美国4月关键通胀指标降温，核心CPI同比增长2.8%，为自2021年3月以来的最低水平。CPI年率增长 2.3%，为2021年2月以来最小增幅。 数据公布之后，交易员继续押注美联储将于9月进行首次降息，将于10月第二次降息。分析指出，虽然特朗普政府的关税政策普遍预计将推高通胀，但企业 可能仍在消化大量库存，尚未开始全面提价。 分析指出，通胀降温，一定程度上延后美联储降息时间，从而抑制金价走势，再加上贸易紧张局势的缓和，金价基本面整体仍然承压，周二反弹的部分原因 在于大跌之后的稍作休整。在投资者聚焦接下来的关税协议进展之际，黄金或围绕当前的水平进行震荡盘整，但是技术面似乎存在一些下行压力。 EBC黄金ETF持分报告解读 ·III 5G 截至5月13日，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为936.51吨，较前一个交易日减少2.58吨。5月13日，现货黄金小幅上涨，盘中最高升至3265.67美 元/盎司，收报3 ...

美国通胀降温，4 月 CPI 同比 2.3%，为自 2021 年 2 月以来最低水平。沙特 承诺向美国投资 6000 亿美元，覆盖军火、科技、波音飞机、基建和数据中心。 美国或允许阿联酋进口超百万英伟达先进芯片，支持 OpenAI 在联酋建数据 中心。贝森特：欧盟可能在贸易方面存在"集体行动问题"。整体来看，中 美谈判进程超预期，而市场表现冷静，在关税前的位置附近，没有明显上探， 股指或震荡运行。 ◆ 策略建议： 震荡运行 金融期货日报 股指 ◆ 核心观点： 长江期货股份有限公司交易咨询业 务资格：鄂证监期货字{2014}1 号 金融期货团队 研究员： 国债 ◆ 核心观点： 对于仓位较低或者久期较低的机构，左侧交易的动力或者空间可能较为充足， 短期内可能体现为一波 5BP 的波段交易。但如果本身着眼于更长趋势交易的 投资者，当前的位置并未充分反应宏观形势的阶段性好转带来的预期变化， 参与的赔率仍然偏低。后续还有政府债密集供给、税期和经济数据等因素的 轮番扰动，市场波折尚未完全结束，关注短期内市场机构充分调仓后进一步 的方向选择。 ◆ 策略建议： 短期看好 研究咨询部 2025-05-14 公司资质 彭博 从业 ...