通胀现状分析 - 5月美国CPI数据延续下滑趋势 但核心商品价格悄然上涨 服务业通胀依然顽固 [1][2] - 整体CPI四大组成部分变化微弱：服务业主导通胀 能源价格为负 食品价格上涨 受关税影响的核心商品通胀上升幅度几乎无法察觉 [2] - 亚特兰大联储细分数据显示：价格灵活产品因需求疲软下降 粘性产品通胀下降缓慢 克利夫兰联储修正均值通胀指标年内首次上涨并保持在3%以上 [2] 核心通胀问题 - "超级核心"通胀（不包括住房的服务业）重新抬头 成为美联储优先关注事项 [3] - 商品对CPI整体贡献虽微小但稳步上升 尚未出现新关税带来的阶跃式变化 [3] - Strategas追踪的"普通人通胀指数"显示基本生活必需品价格持续跑赢收入增长 这一现象在特朗普和拜登任期内均存在 [4] 收入与油价影响 - 收入最低25%群体工资增长连续下滑 已跌破疫情前水平 整体平均工资增长维持在略高于4% [5] - 石油价格急剧反弹 伊朗相关消息推动油价出现年内最大单日涨幅 短期下行趋势被打破 [5] 政策预期与市场反应 - 市场对美联储政策预期几乎未变：预计9月降息一次 12月可能再降一次 [7] - 分析师认为关税可能摧毁消费者需求 但执行随意性导致美联储可能推迟至第四季度降息 [7] - 为确保未来三份通胀报告（6-8月）不出现关税引发的通胀反弹 美联储可能9月才会行动 [7]

早盘速递 2025/6/3 热点资讯 板块表现 重点关注 尿素、碳酸锂、沥青、豆油、热卷 非金属建材, 2.71% 贵金属, 30.65% 油脂油料, 11.88% 软商品, 2.44% 有色, 19.05% 煤焦钢矿, 13.59% 能源, 2.60% 化工, 12.83% 谷物, 1.58% 农副产品, 2.67% 商 品 各 板 块 资 金 占 比 -5.00 -4.00 -3.00 -2.00 -1.00 0.00 1.00 2.00 板块涨跌幅（%） 1、美国贸易代表办公室宣布，延长对中国在技术转让、知识产权和创新方面的行为、政策及做法的301调查中的豁免期限。豁免 期限原定于5月31日到期，现已延长至8月31日。中方此前多次向美方就301关税问题提出严正交涉。世贸组织早已裁决301关税违 反世贸组织规则，不仅严重破坏国际贸易秩序和全球产业链供应链安全稳定，也没有解决自身的贸易逆差和产业竞争力问题，还 推高了美国进口商品价格，成本最终由美国企业和消费者承担。 2、高盛大宗商品研究团队表示，美国正在根据232条款对铜进口进行调查，美国将钢铁和铝进口关税翻倍至50%，这提高了对铜 进口征收关税的可能性。 ...

美国关税政策的扰动仍在持续。 据央视新闻社5月31日消息，当地时间5月30日，美国总统特朗普表示，将把进口钢铁的关税从25%提高至50%。 美国白宫当天在社交媒体上发布公告称，"为进一步保护美国钢铁行业免受外国和不公平竞争的影响，从下周起，美国进口钢铁关税将从25%提高至50%。" 另据央视新闻，当地时间5月30日，美国总统特朗普表示，包括特斯拉在内的美国汽车制造商必须在美国生产整车和所有零部件，而不是在国外生产。 特朗普表示，之前汽车制造商在加拿大、墨西哥、欧洲生产零部件，这让他很困扰，但在接下来的一年里，这些汽车制造商"必须在美国生产整车"。 截至当地时间5月30日，美股三大指数收盘涨跌不一，道指涨0.12%；纳指跌0.32%，标普500指数跌0.01%。 热门科技股多数下跌，英特尔跌超3%，英伟达、AMD、超微电脑跌超2%。 特斯拉跌3.34%，报346.46美元，市值一夜蒸发386亿美元（约合人民币2779亿元）。 | 特斯拉 | | | | --- | --- | --- | | TSLA US 空 | | | | 363.680 昨收 358.430 量比 1.28 346 460 = | | | ...

国际白银市场行情 - 国际白银当前交投于33 08美元/盎司上方 今日开盘价为32 59美元/盎司 截至发稿暂报33 00美元/盎司 上涨1 24% 最高触及33 08美元/盎司 最低下探32 51美元/盎司 盘内短线偏向看涨走势 [1] - 昨日国际银价承压低开低走 接连跌破布林线中轨及30日均线两道关键技术支撑 空头动能显著增强 MACD快慢线死叉向下发散 绿柱动能持续放大 KDJ随机指标呈现空头排列 短期下行趋势未见明显反转信号 [3] - 白银下方关键支撑位为32 35美元-32 20美元 上方阻力位为32 75美元-32 95美元 [4] 美国通胀数据预测 - 美国4月CPI同比增幅预计维持2 4% 与3月持平 核心CPI同比涨幅预计持稳于2 8% 按月环比测算 CPI及核心CPI均可能上升0 3% [2] - 需重点监测"超级核心通胀"指标（核心服务扣除住房） 该指标3月同比降至2 9% 为四年来最低水平（2月为3 8%） 显示潜在通胀压力缓解 但关税上调可能导致成本转嫁 抵消当前通缩进程 [2] 美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔表示关税因素已推升短期通胀预期 强调当前处于政策观察期 CME FedWatch工具显示6月降息25个基点的概率从月初的34%降至15% 反映市场对宽松政策的押注显著回落 [2]

摘要 第一， 2025年2月美国通胀数据整体降温 ：CPI同比降至2.8% ，前值3%，预期2.9%；环比0.2%，前值 0.5%，预期0.3%。核心CPI同比3.1%，前值3.3%，预期3.2%；环比0.2%，前值0.4%，预期0.3%。从 克利夫兰联储Trimmed Mean CPI和亚特兰大联储粘性CPI来看，通胀广度和通胀粘性均继续回落。 第二， 如我们前期报告所述，季节性残留导致1月部分商品和服务价格上涨幅度被高估，即"1月效应"，这一 变化会在后续数据中逆转。从2月数据来看，1月反弹幅度较大的汽车保险、汽车卡车租赁、处方药、娱乐商 品等价格明显回调，环比分别从2%、1.7%、2.5%、0.3%回落至0.3%、-1.3%、0%、-0.7% 。 第三， 权重较大、粘性较强的住房项价格增速亦有所放缓，2月环比0.3%，前值0.4%。一则业主等价租金 （OER）和主要居所租金环比都趋于稳定，两者2月环比均保持在0.3%。作为领先指标的新租客租约价格 （NTRR）同比增速已落入负值；二则外宿环比增速显著回落至0.2%，前值1.4%。现阶段，OER和主要居所 租金3月环比年化分别为3.8%和3.7%，接近疫情 ...