美联储政策与市场反应 - 达拉斯联储主席洛根主张维持4.25%利率区间6到12个月，芝商所利率期货市场9月降息概率从65%骤降至58%，年内降息两次概率从93%暴跌至76% [3] - 6月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.9%，服装价格上涨0.4%，家具上涨1%，家用电器环比上涨1.9% [3] - 88%制造业企业和82%服务业企业计划三个月内将关税成本转嫁给消费者 [3] 全球芯片供应链动态 - 英伟达获准向中国出口H20人工智能加速器，股价上涨4%，市值突破4.1万亿美元，带动纳斯达克指数创新高 [4] 美国国债与金融市场 - 30年期美债收益率突破5%，美国财政部二季度净发行美债1.2万亿美元创非危机时期纪录 [8] - MSCI亚太指数下跌0.1%，黄金价格跌破3330美元/盎司 [8] - 美元指数飙升18点至98.9550，10年期美债收益率攀升至4.491%，现货黄金暴跌1.04%至3312.63美元/盎司 [10] 零售与就业数据 - 6月零售销售环比增长0.6%，核心零售销售增长0.5%，初请失业金人数降至22.1万创4月以来新低 [10] - 富国银行指出零售数据亮眼部分源于关税敏感品类价格上涨 [10] 政治与政策压力 - 特朗普要求美联储降息300基点，称利率每高1个百分点美国每年多支付3600亿美元再融资成本 [6] - 财政部长贝森特启动美联储主席遴选程序，暗示鲍威尔留任可能引发市场混乱 [6] 通胀与供应链影响 - 里士满联储主席巴尔金警告5月零售价格反映2月采购库存，预示七八月通胀风暴 [4] - "超级核心通胀"环比增长0.12%，远超前两月的0.01%和0.07% [4]

通胀现状分析 - 5月美国CPI数据延续下滑趋势 但核心商品价格悄然上涨 服务业通胀依然顽固 [1][2] - 整体CPI四大组成部分变化微弱：服务业主导通胀 能源价格为负 食品价格上涨 受关税影响的核心商品通胀上升幅度几乎无法察觉 [2] - 亚特兰大联储细分数据显示：价格灵活产品因需求疲软下降 粘性产品通胀下降缓慢 克利夫兰联储修正均值通胀指标年内首次上涨并保持在3%以上 [2] 核心通胀问题 - "超级核心"通胀（不包括住房的服务业）重新抬头 成为美联储优先关注事项 [3] - 商品对CPI整体贡献虽微小但稳步上升 尚未出现新关税带来的阶跃式变化 [3] - Strategas追踪的"普通人通胀指数"显示基本生活必需品价格持续跑赢收入增长 这一现象在特朗普和拜登任期内均存在 [4] 收入与油价影响 - 收入最低25%群体工资增长连续下滑 已跌破疫情前水平 整体平均工资增长维持在略高于4% [5] - 石油价格急剧反弹 伊朗相关消息推动油价出现年内最大单日涨幅 短期下行趋势被打破 [5] 政策预期与市场反应 - 市场对美联储政策预期几乎未变：预计9月降息一次 12月可能再降一次 [7] - 分析师认为关税可能摧毁消费者需求 但执行随意性导致美联储可能推迟至第四季度降息 [7] - 为确保未来三份通胀报告（6-8月）不出现关税引发的通胀反弹 美联储可能9月才会行动 [7]

国际白银市场行情 - 国际白银当前交投于33 08美元/盎司上方 今日开盘价为32 59美元/盎司 截至发稿暂报33 00美元/盎司 上涨1 24% 最高触及33 08美元/盎司 最低下探32 51美元/盎司 盘内短线偏向看涨走势 [1] - 昨日国际银价承压低开低走 接连跌破布林线中轨及30日均线两道关键技术支撑 空头动能显著增强 MACD快慢线死叉向下发散 绿柱动能持续放大 KDJ随机指标呈现空头排列 短期下行趋势未见明显反转信号 [3] - 白银下方关键支撑位为32 35美元-32 20美元 上方阻力位为32 75美元-32 95美元 [4] 美国通胀数据预测 - 美国4月CPI同比增幅预计维持2 4% 与3月持平 核心CPI同比涨幅预计持稳于2 8% 按月环比测算 CPI及核心CPI均可能上升0 3% [2] - 需重点监测"超级核心通胀"指标（核心服务扣除住房） 该指标3月同比降至2 9% 为四年来最低水平（2月为3 8%） 显示潜在通胀压力缓解 但关税上调可能导致成本转嫁 抵消当前通缩进程 [2] 美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔表示关税因素已推升短期通胀预期 强调当前处于政策观察期 CME FedWatch工具显示6月降息25个基点的概率从月初的34%降至15% 反映市场对宽松政策的押注显著回落 [2]

2025年2月美国通胀数据 - 整体通胀降温：CPI同比降至2.8%（前值3%，预期2.9%），环比0.2%（前值0.5%，预期0.3%）[1][5] - 核心CPI同比3.1%（前值3.3%，预期3.2%），环比0.2%（前值0.4%，预期0.3%）[1][7] - 克利夫兰联储Trimmed Mean CPI和亚特兰大联储粘性CPI显示通胀广度和粘性继续回落[1][7] 通胀分项分析 - **商品价格**：核心商品环比增速0.2%（前值0.3%），二手车价格环比显著下行至0.9%（前值2.2%），反映1月加州火灾导致的反弹效应消退[11][12] - **住房项**：权重较大的住房价格环比0.3%（前值0.4%），业主等价租金（OER）和主要居所租金环比均稳定在0.3%，新租客租约价格（NTRR）同比增速已转负[2][9][10] - **超级核心通胀**：剔除住房外的核心服务环比0.22%（前值0.76%），主要受机票（环比-4%）、汽车保险（环比+0.3%）、娱乐服务（环比+0.8%）等减速驱动[2][10] 季节性因素与数据修正 - "1月效应"导致部分商品和服务价格高估，2月数据逆转：汽车保险（环比从2%降至0.3%）、汽车卡车租赁（从1.7%降至-1.3%）、处方药（从2.5%降至0%）[1][7][8] 美联储政策与市场预期 - 克利夫兰联储预计2月核心PCE环比0.2%（前值0.3%），同比2.6%（持平前值）[3][12] - 鲍威尔强调不会因单次数据过度反应，但若就业市场弱化将调整政策，市场维持6月降息预期（概率68.8%）[3][12][14] 市场反应 - 美股反弹：纳斯达克指数涨1.22%（信息科技领涨），S&P500涨0.49%，道指微跌0.2%[4][14] - 美债收益率小幅回升：2年期升4bp至3.98%，10年期升3bp至4.31%，美元指数升至103.61[4][14] 食品与能源价格 - 食品价格环比0.2%（前值0.4%），家庭食品价格持平，餐馆用餐价格上涨0.4%，鸡蛋价格环比回升10.4%（前值15.2%）[6] - 原油价格环比0.2%（前值1.1%），天然气价格回落1%为主要拖累[6]