合作项目概述 - 时代上汽动力电池有限公司、国能江苏能源销售有限公司、中技江苏清洁能源有限公司及上海申沁鑫能新能源科技有限公司联合推进时代上汽溧阳工厂100MW级大型用户侧储能项目 [1] - 中技江苏作为储能资产方 国能江苏承担配售电工作 申沁鑫能提供虚拟电厂技术支持 [1] - 合作模式突破行业常规 实现第三方资源与工业级用户储能、负荷的深度协同调控 [1] 技术应用与创新 - 申沁鑫能平台首次将虚拟电网技术应用于动力电池制造企业 整合储能系统实时状态、工厂负荷曲线与电网调度信号 [3] - 运用AI算法进行毫秒级精准优化控制 在确保工厂生产安全稳定的前提下实现经济价值创造与电网辅助服务 [3] - 攻克工业场景下多源异构资源高精度协同调控难题 为高耗能行业提供可复制的解决方案 [3] 经济效益与环保影响 - 项目投运后每年可节省大量用电成本 减少二氧化碳排放数万吨 [3] - 中技江苏公司持有的储能资产通过申沁鑫能平台实现更高效、更多元的商业化运营 提升资产收益率 缩短投资回报周期 [3] 行业趋势与公司战略 - 用户侧储能成为提升电网韧性、促进新能源消纳的关键 但面临重资产投入门槛高、专业运维复杂等挑战 [4] - 申沁鑫能聚焦"轻资产技术平台"战略 通过虚拟电网技术高效聚合第三方优质储能资源 无需自持大量物理资产 [4] - 虚拟电网行业正从"资产竞争"向"技术竞争"转型 本次合作是对虚拟电网技术平台性能与商业价值的高度认可 [4] 公司背景与发展规划 - 申沁鑫能成立于2023年 依托上海交通大学与上海市人工智能研究院的技术团队 专注储能系统集成与虚拟电厂核心技术研发 [4] - 公司与中建五局等多家央企、科研机构建立战略合作关系 将继续深耕储能与虚拟电网技术领域 助推"零碳工厂"建设 [4]

业绩情况与应对策略 - 全球消费需求回升慢、经贸政策不确定、行业竞争加剧致公司经营业绩下滑，产品售价阶段性下降使毛利率降低，造成 2025 年一季度亏损 [1][2] - 公司部署系统性方案，着重盈利能力修复和运营效率提升，调整供应链布局及价格传导降低关税风险影响，尽全力达成年度利润目标 [2] 研发投入与规划 - 2024 年研发投入 13.15 亿元，四成投向新型显示技术，三成用于 AI 与智能化功能开发，二成聚焦智能制造体系升级，一成布局新兴应用场景 [2] - 研发规划聚焦显示技术革新、AI 深度整合、智能制造升级三大核心领域，通过技术壁垒构建与场景化应用拓展重拾增长动能 [2] 关税影响与应对 - 2024 年度公司在北美营业收入占比约 20%，关税政策使显示行业品牌商与代工厂在美业务面临产能调配等问题 [2] - 公司建立应对机制，与客户沟通探讨策略，关注政策及市场变化，动态调整国内外工厂生产，提高海外工厂产能，降低影响 [2][3] 政策利好与业务布局 - 以旧换新和节能补贴政策刺激换新需求，大尺寸及高端机型份额提升，公司关注政策并把握市场机遇 [3] - 显示器业务巩固市场地位，电视业务优化产品结构，两项业务协同发力，不受一时营收分化影响既定布局和战略规划 [4] AI 投入与业绩影响 - 公司组建 AIDC 部门，推进 AI 技术研发和应用能力建设，系统面部署大模型服务器和 RAG 系统，产品面推出应用 AI 技术的产品 [3] - 目前应用 AI 技术的产品在整体营收中占比较小，短期内对业绩影响有限 [3] 其他业务相关问题 - 公司电子纸业务占比小，已布局多类电子墨水屏产品线，未来将加大研发投入，拓展消费和商业场景 [5] - 公司与飞利浦授权许可合作多年，合作超越简单授权模式，续期谈判按节奏推进 [6] - 公司已在国内销售电子纸阅读器产品，关注市场需求，提供多元化智能显示终端产品 [8] - 公司在电竞显示器领域截至 2024 年底销量六连冠，会持续加大市场投入，巩固并拓展份额 [8] - 公司核心竞争力体现在规模效益、生产能力等多方面，在年度报告中有详细介绍 [8] - 公司为企业级用户打造全行业、全场景、全尺寸解决方案，通过全屏战略布局助力各行业用户创造商业价值 [9] - 公司侧重“内部升级 + 生态协同”，降低对收购兼并依赖，重视产业研究，寻找合适投资机会，有计划会及时披露 [10] - 公司致力于绿色制造，能源消耗总量和运营层面碳排放量连续 3 年下降，多家制造基地获评绿色工厂和获废弃物零填埋认证 [10] - 公司通过区域扩张、产品高端化与新兴应用场景开发重构增长引擎，拓展新兴市场 [10]

珠海冠宇新型锂电池生产建设项目 - 珠海冠宇位于珠海斗门的新型锂电池生产建设项目已正式封顶，计划2024年11月竣工并投入使用 [1] - 项目总用地面积约3.7万平方米，建筑面积约12.4万平方米，于2024年12月开工建设，主体结构提前50天完成封顶 [1] - 项目将新增多条全自动新型锂电池生产线，实现自动化与智能化生产，并部署自主研发的人工智能大数据伴生系统 [1] - 项目将引入绿电等节能减排措施，努力打造"零碳工厂" [1] - 珠海冠宇马来西亚消费电池项目于2024年1月奠基，投资总额预计不超过20亿元，计划2025年底投产 [1] 珠海冠宇业务发展及财务表现 - 公司是消费电池龙头，业务已延伸至动力及储能领域，并积极探索无人机、机器人等新兴市场 [2] - 2024年实现营业总收入115.41亿元，同比增长0.83%；归属于母公司所有者的净利润为4.30亿元，同比增长25.03% [2] - 动力及储能类业务实现营业收入9.82亿元，同比增长48.70%，其中汽车低压锂电池和行业无人机电池合计占收入比例为80.38% [2] - 低压锂电池产品已通过多家车企体系审核，获得上汽、智己、GM、捷豹路虎、理想、奇瑞、广汽、吉利、Stellantis、奔驰、蔚来等定点 [2] 珠海冠宇机器人领域布局 - 公司联合国内某头部整车集团旗下机器人科技公司，就高性能软包锂电池在智能机器人领域展开合作 [3] - 合作方案将首先应用于机器狗，后续扩大到人形机器人应用领域 [3] - 公司正携手多家客户加速拓展机器人电池业务，智能机器人电池业务有望成为新增长引擎 [4]

文章核心观点 宁德时代洛阳基地项目一期完成全线投产，产值突破50亿，二期建设进度加快，将推动洛阳新能源产业发展 [1][2] 项目一期情况 - 宁德时代洛阳基地是全球十三大生产基地之一，按“灯塔工厂 + 零碳工厂”标准建设，一期占地850亩，年产能30吉瓦时 [1] - 年初运行1条电芯产线、5条PACK产线，现所有产线已全部生产，95%以上生产设备联网，生产节拍为每秒下线1个电芯，每2.5分钟下线一个电池包 [1] - 产出采用第三代CTP技术的麒麟电池，可实现整车1000公里续航与4C快充 [1] 项目二期情况 - 电芯厂房完成主体施工，正进行门窗安装；模组厂房主体施工至4层，屋面层完成25%；食堂开始装修；模组仓库立库主体完成，平库屋面完成80%；设施房外墙施工完成30%；模组成品仓屋面层完成，正进行一层地坪浇筑 [1] 未来规划 - 依托项目二期建设，公司将扩大新能源电池产能，引入先进技术、设备和管理体系，推动洛阳新能源产业向高端化、智能化、绿色化发展 [2]

经营方针与市场策略 - 2025 年遵循“稳增长•调结构•育新能”方针，聚焦冷热事业，深耕冷链物流等细分市场，强化主营业务 [1] - 持续拓展新兴领域，如储能热管理、CCUS、绿色海工装备等，提升市场空间 [3][8][14] 产品与技术 - 拥有二氧化碳领域国际领先技术，2024 年二氧化碳跨临界制冷系统广泛商用，第六代跨临界全引射制冷机组成功研发 [2] - 建成国内首个二氧化碳跨临界零碳冰场，综合节能超其他冰场 50% [2] - 自主研发全球首套船用二氧化碳跨临界制冷设备碳捕集系统，落地应用有序推进 [2] - 拥有冷热综合利用等多项核心技术，2021 年“工商用开启式螺杆制冷机组及冷冻系统”入选工信部第六批制造业单项冠军产品 [3] - 未来围绕更节能、更环保、更智能持续研发，计划推出工业热泵等新产品 [2][7] - 针对数据中心液冷有技术储备和解决方案能力，随 AI 发展适时推进商业化应用 [11] 业绩情况 - 2024 年营业收入 45.3 亿，同比下降 5.9%；归母净利润 1.1 亿，同比增长 123%；扣非后归母净利润 3427 万元，同比增长 108% [11] - 2025 年一季度营收稳步提升，全年经营有望巩固提升 [8] - 2024 年合同订单过亿，2025 年储能业务产能及订单快速提升，营收有望大幅增长 [10] 人员与股权 - 2024 年结合行业状况实施人员优化 [2] - 原有 2366 万股晶雪节能股票，减持 756 万股后剩 1610 万股，持股成本参考年报“长期股权投资”余额 [2] 财务相关 - 2024 年现金流量表中经营性应付项目减少 2.86 亿，因加强应收账款、供应商付款改善、期末到期票据减少等因素 [2] - 公司及子公司加强应收账款及合同资产回收，减值损失同比减少 [13] - 受工程项目进度和自产品发货影响，四季度营收低于前三季度，母公司收入同比萎缩 [12][13] 公司运营与合作 - 拟吸收合并大连冰山集团销售有限公司，提升运营管控效率 [3] - 冰山技术服务主要从事销售后市场相关的安全与节能改造 [4] - 零碳工厂建设成效良好，2025 年实施认证工作，与松下电器新型战略合作伙伴关系持续推进 [4] - 与吉林石化有合作，设备应用于其公用工程及生产工艺装置 [5] 市场与行业 - 制冷空调设备应用广，市场空间大，多个领域将带来存量改造和增量需求 [8] - 公司海外营收占比约 12%，主要销往东南亚国家，印度销量相对不高 [12] 股价与市值管理 - 公司将在主营事业成长基础上，通过多种途径强化沟通，加强市值管理，持续现金分红 [4][7][9] - 2025 年预公告分红政策为每 10 股派 0.5 元现金（含税） [14] 其他事项 - OCCS 液化机组荣获 2025 年中国制冷展金奖产品 [5] - 终止 2024 年度以简易程序向特定对象发行 A 股股票事项，对公司无重大不利影响 [10] - 松洋制冷和松洋冷机运营达成 2024 年计划，2025 年一季度达预期 [10] - 年末工程项目合同履约成本减少，工程存货同比下降 [10]

宁德时代产能扩张与竞争力提升 - 罗源时代一期项目正式动工，投资65亿元，占地900亩，规划产能40GWh，年产值超百亿元 [2] - 40GWh产能规模与特斯拉上海储能工厂和加利福尼亚储能工厂相当，建成后将形成断崖式领先优势 [3][4] - 罗源项目与宁德总部形成研发与制造协同效应，审批进展迅速，从签约到开工仅一个季度多时间 [4] 多地产能布局加速 - 山东时代基地扩建至60GWh总产能，总投资316亿元 [6] - 东营零碳产业园项目签约40GWh产能，达到零碳工厂和灯塔工厂标准 [6] - 四川时代启动60MW/120MWh储能项目，年放电量预计4500万kWh [6] - 洛阳基地三期四期项目总投资320亿元，计划2026年10月底投产 [6] - 海外项目在德国、匈牙利、西班牙、印尼有序推进 [7] 福建锂电池产业链发展 - 罗源县主动对接宁德时代，成立专项组并引进29个配套项目，总投资115亿元 [10][11] - 厦门成为新能源产业重镇，宁德时代设立多个子公司和基金，累计投资超190亿元 [12][13] - 厦门电化学储能系统项目投资30亿元，计划今年投用 [13] - 设立50亿元规模私募基金，投资新能源领域尖端智造技术 [13]

宁德时代合作动态 - 与茅台集团签署战略合作协议 聚焦数字工厂、零碳工厂样板打造及"零碳+"应用场景开发 同时探索光伏储能技术在传统制造业的应用 [3][5][6] - 与金华市交通投资集团共建"光储充换检"一体化能源网络 推动公交场站与铁路港区清洁能源全覆盖 布局重卡换电站 [6] - 发布钠离子电池"钠新" 能量密度达175Wh/kg [7] 融和元储业务拓展 - 授权中晟智慧能源为核心经销商 合作推广用户侧储能业务及光储充微网项目 [8][10] - "融和·天禄"储能产品已应用于近百个工商业项目 具备削峰填谷、电力扩容等功能 [10] - 与华能景顺、中建八局等达成运营战略合作 并与TÜV南德推进零碳工厂及ESG供应链建设 [11] 林洋能源海外布局 - 签约意大利560MWh储能项目 与SVAM公司合作开发欧洲光储市场 [12][14] - 意大利储能市场受可再生能源比例提升及MACSE政策驱动 进入发展窗口期 [14] - 同步推进保加利亚及巴尔干地区光储项目 近期与泰国、日本等多国企业开展战略合作 [14] 晶科能源储能技术输出 - 与澳大利亚Go Solar签署200MWh储能协议 部署SunGiga液冷储能系统 [15][17] - SunGiga系统适配恶劣环境 具备C5+腐蚀认证及IP66防护 集成LFP电池简化安装 [17] - 前期已与Blue Sun Group签约200MWh项目 与Hunter PV达成100MWh系统协议 [17] 行业趋势 - 工商业储能迎来转折点 超15GWh需求释放 多企业入围低价采购大单 [19] - 用户侧储能项目TOP10榜单征集启动 反映行业竞争加剧 [2]

宁德时代洛阳基地项目进展 - 宁德时代洛阳基地三期、四期项目于3月21日正式开工，总投资180亿元，年度计划投资50亿元，计划于2026年10月底建成投用 [3] - 洛阳基地总投资320亿元，共分四期建设，一期已于2024年12月投产，二期将于今年6月投产 [3] - 项目全部建成后预计可实现年产值超2000亿元，带动上下游产业集聚发展 [4] - 洛阳基地是宁德时代全球十三大生产基地之一，按照"灯塔工厂"标准打造，规划年产能120GWh [4] 宁德时代产能扩张动态 - 公司正在推进超200GWh产能建设，超级拉线应用提升投资效率，资本开支增速低于产能增速 [4] - 2025年以来扩产步伐显著加快，包括启动洛阳基地后续项目及新建生产基地 [5] - 四川时代60MW/120MWh储能项目于3月20日签约启动，是四川省规模最大的工商业用户侧储能项目 [5] - 东营宁德时代零碳产业园项目签约，首期建设40GWh锂电池绿色智造基地，打造"零碳工厂+灯塔工厂"双高标准示范项目 [6] - 山东时代新能源电池产业基地扩建项目将形成年产60GWh锂离子动力电池产能，总投资31.64亿元 [6] - 1月与福州市政府签约建设年产能40GWh电池基地 [7] 海外布局进展 - 海外产能布局包括德国工厂、匈牙利工厂、与Stellantis合资的西班牙工厂及印尼电池产业链项目 [8] - 匈牙利工厂一期模组线预计今年投产，电芯预计2025年下半年投产，二期将在2025年开工 [8] 市场前景展望 - 2025-2026年将是公司国内外产能迅速提升的两年，动力储能订单需求猛涨 [9] - 预计至2030年国内动力市场电动化率将由50%提升至80%-90% [9] - 2025年1-2月欧洲市场表现良好，印证向好趋势不变 [9] - 储能市场方面，美国及欧洲保持良好增速，算力中心需求可能带动更快增长 [9] - 行业预计公司2025年销量有望达到650GWh，增长35%以上，产能利用率将维持较高水平 [9] 其他行业动态 - 远景动力成为江苏储能"收益王" [11] - 亿纬锂能/孚能科技获小鹏定点 [11] - 9GWh动力电池项目落地江苏 [11] - 2025第七届起点钠电论坛将于3月28日举办 [11] - 江苏前锦新能源、新材料实验中心正式启用，可为锂(钠)正负极材料等行业提供小试、中试服务 [12][13]

国轩高科金寨工厂零碳认证 - 国轩高科金寨工厂获得TÜV莱茵颁发的T/CECA-G 0171零碳工厂证书，成为公司首个零碳工厂，也是业内首个磷酸铁锂储能电池制造零碳工厂 [2] - 认证标准为T/CECA-G 0171-2022，由中国节能协会联合20多家机构和企业共同制定，是全球首个完整、可量化的零碳工厂权威标准 [3][4] - 认证工厂为金寨国轩新能源有限公司一期工厂，位于安徽省六安市金寨经济开发区 [3] - 认证有效期从2025年1月10日至2026年1月9日，获得四星评级 [3] - 工厂在报告期内实现100%温室气体抵消，采用核证减排量(CER)进行抵消 [3] 工厂节能减排措施 - 工厂从基础设施优化、能源和碳智能信息化管理系统应用、能源资源使用、产品生态设计、工艺流程优化、生产原材料把控等多维度实施碳排放管控 [3] - 工厂计划在2025年前实现产品单位能耗同比降低30%的目标 [3] - 工厂面向全球客户提供储能电芯、电池包及标准电池舱等产品，助力全球能源转型 [3] 行业动态 - 行业首届圆柱电池技术论坛将于2025年2月28日在深圳举办 [5] - 论坛将组织参观国轩高科等多家电池制造企业 [5]