美联储降息对黄金市场影响 - 美联储9月FOMC会议降息25个基点 点阵图显示年内还将降息50个基点 符合市场预期 [1] - 短期黄金可能面临"卖事实"回调压力 因降息利好已被充分定价 [1] - 本次降息属于预防式降息 参考历史经验 金价可能在降息后形成阶段性顶部 [1] 黄金中长期配置价值 - 联储在经济上调、通胀粘性背景下延续降息路径 市场预期2026年鲍威尔任期结束后政策可能更宽松 [1] - 长期美国经济滞胀隐忧仍在 [1] - 全球格局重塑下 去美元化趋势、地缘政治风险和投资组合多元化需求推动全球央行及机构持续增配黄金 [1] 黄金股票ETF产品特征 - 黄金股票ETF（517400）跟踪SSH黄金股票指数（931238） 覆盖A股和港股市场 [1] - 指数选取50只涉及黄金采掘、冶炼及销售业务的上市公司证券 反映黄金全产业链表现 [1] - 指数偏中小市值风格且龙头效应显著 具有高行业集中度和完整产业链覆盖 [1] 黄金产业投资替代产品 - 无股票账户投资者可关注国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接A（021673）和C类份额（021674） [2]

1. 桥水中国：尽管金价已有明显上涨，但我们仍认为其有配置价值，能为投资组合提供分散化效益。目 前存在大量资金似乎愿意以当前价格买入黄金。 2. 中信证券：关税冲击、美国财政、地缘政治、央行 购金等因素的改变有望开启黄金上行趋势，中性假设下，我们的模型预测年底金价有望超过3730美元/ 盎司。 3. 高盛集团：基准预测是，到2026年中期，金价将飙升至每盎司4000美元；所谓的尾部风险情 景为4500美元；如果有1%的私人美国国债资金流入黄金，金价则可能接近5000美元。 4. GoldSilver Central：黄金市场出现一些获利回吐，但目前仍处于牛市。降息预期和对美联储独立性的担忧将增加避 险需求，即使金价在短期内升至3800美元甚至更高，我们也不会感到意外。 5. 道明证券：已平掉一笔 战术性黄金多头仓位。鉴于美元作为价值储存手段的吸引力正在减弱，我们在战略上仍看好黄金。只要 这一宏观主题持续存在，我们将继续寻求机会重新参与上涨行情。 6. 财经网站Forexlive：从季节上 看，黄金通常在9月份表现不佳，但随后的11/12月至2月将出现季节性走强。鉴于此，金价回落或许值 得入场一试。如果特朗普关 ...

俄乌局势与俄美元首会晤 - 特朗普表示俄乌停火取决于普京 且普京无需先与泽连斯基会面即可与特朗普会晤 [1] - 普京称俄美双方有意举行元首会晤 阿联酋是合适地点之一 但俄乌总统会晤需创造一定条件 [1] 以巴冲突升级 - 以色列总理内塔尼亚胡计划对整个加沙地带实施军事控制 但不想拥有加沙 希望移交阿拉伯军队管理 [2] - 哈马斯强烈谴责内塔尼亚胡计划 称其意图实施种族灭绝和强制迁徙政策 并警告引入阿拉伯部队将使局势恶化 [2] 英国央行货币政策 - 英国央行宣布降息25个基点至4% 为一年内第5次降息 [3] - 英国央行行长贝利表示未来降息需循序渐进 预计通胀率将在9月达到4%峰值后回落至2%目标水平 [3] 美联储人事变动 - 特朗普提名白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰接替空出的美联储理事席位 任期至2026年1月31日 [4] - 美联储理事库格勒提前离职 使特朗普可提前进行新一轮人事任命 [5] 黄金市场动态 - 8月国内外金价反弹后高位震荡 纽约期金最高涨至3470.3美元/盎司 沪金主力合约较7月底上涨近2% [6] - 美国非农就业数据不及预期 9月降息预期升温至90% 推动金价上涨 [6][7] - 我国央行连续9个月增持黄金 7月末黄金储备达7396万盎司 环比增加6万盎司 [7] - 分析师认为美联储独立性下降和美国通胀风险上行将驱动美元走弱 黄金仍有配置价值 [8]

货币政策与市场预期 - 7月FOMC会议美联储表态偏鹰，未给出9月降息指引[4] - 8月1日非农数据释放劳动力市场降温信号，市场预期9月、10月、12月各降息25bp[4] - CME FedWatch工具显示9月降息概率为82.5%，10月为64.4%，12月为51.3%[19] 就业数据 - 7月26日当周初请失业金人数为21.8万人，较前一周略有回升[5] - ADP7月新增就业反弹至10.4万人，但与非农新增就业7.3万人背离[5] - 6月、5月非农新增就业数据大幅下修，分别由14.7万人、13.9万人下修至1.4万人、1.9万人[5] - 7月劳动参与率下行至62.2%，失业率上升至4.2%[5] 市场表现 - 8月1日当周美股三大股指均大幅回调，道指周跌2.92%，标普500周跌2.36%，纳指周跌2.17%[6] - 美元指数周涨1.04%，伦敦金现周涨0.79%，布油周涨2.84%[6] - 10Y美债收益率回落至4.23%[6] 投资建议 - 美联储重启降息在即，建议把握黄金配置窗口期[7] - 看好弱美元周期中新兴市场的表现[7]

海外市场动态 - 美股主要指数大幅下跌，道指跌1.23%、纳指跌2.24%、标普500跌1.6%，科技股领跌，亚马逊跌8.27%、Meta跌3.03%、苹果跌2.50%、英伟达跌2.33%[1] - 美国7月非农就业数据疲软，新增就业7.3万远低于预期，前两月数据下修25.8万，失业率升至4.2%[2] - OpenAI估值达3000亿美元，Anthropic在GPT-5发布前封锁其API[2] - 谷歌发布Gemini 2.5 Deep Think模型，对标GPT-5[3] - 马斯克旗下脑机公司将在英国启动脑芯片临床试验[4] - 美国陆军与Palantir可能达成百亿美元合作协议[5] - 欧佩克+同意9月原油日产量增加54.8万桶[7] A股市场策略 - 券商普遍认为A股短期调整属正常休整，"慢牛行情"趋势未变，支撑逻辑包括政策底线思维、新动能涌现及增量资金入市[9] - 美联储降息预期升温（市场预期9月降息概率从40%升至82%），国内流动性充裕利好A股[9][13] - 建议配置券商、保险、金融IT、地产等经济周期类资产，以及景气成长类资产中的科创板[10] - 美股调整对A股影响有限，因A股处于牛市初期且中美估值差异大[9] 行业与主题 人工智能 - AI建站工具Lovable在8个月内实现1亿美元年度经常性收入，完成2亿美元A轮融资，估值18亿美元[11] - AI编程成为核心落地应用，大模型在代码生成、需求理解等方面发挥关键作用[13] 黄金 - COMEX黄金期货涨2.01%，沪金主力合约夜盘涨1.33%，受美国就业数据疲软及降息预期推动[13] 网络安全 - 2024年境外APT组织对中国发起超600起网络攻击，涉及关键信息基础设施[14] - AI大模型在网络安全运营中展现显著优势，尤其在告警降噪、攻击研判等领域[14] 养鸡 - 中国海关暂停泰国4家禽肉企业进口资质，17家工厂面临核查，爪类、翅类产品价格单日上涨500-1000元/吨[14][15] 政策与产业 - 八部门印发《机械工业数字化转型实施方案》，目标2027年建成200家卓越级智能工厂[12] - 全球首个机器人消费节启动，最高补贴25万元[12] - 我国北斗产业规模预计2025年底超6000亿元[12] 上市公司公告 - 中国神华拟发行股份及支付现金收购国家能源集团13家煤炭相关资产，股票停牌[16] - 三安光电拟2.39亿美元收购Lumileds 100%股权，切入海外市场[18] - 弘信电子子公司拟128亿元投建绿色智能数字基础设施项目[19] - 华天科技拟20亿元设立南京先进封装子公司[20] - 远东股份子公司中标28.14亿元合同订单[21] - 海康威视2025年上半年净利润56.57亿元，同比增11.71%[22] 市场数据 历史新高个股 - 果麦文化（影视）涨16.41%、新恒汇（eSIM）涨14.37%、热景生物（创新药）涨11.03%、淳中科技（算力）涨10%[23] 限售股解禁 - 菲沃泰解禁市值36.39亿元（解禁比例62.16%）、江波龙解禁136.49亿元（37.06%）、弘业期货解禁51.45亿元（42.83%）[24]

黄金价格表现 - COMEX黄金期货7月31日收盘下跌0.31%至3342.30美元/盎司，日内波动幅度超过42美元 [1] - 7月全月COMEX黄金期货累计上涨1.05% [1] - 黄金ETF华夏（518850）当日下跌0.42%，近5日资金净流入超过3.2亿元 [1] - 黄金股ETF（159562）当日下跌2.93%，近4日资金净流入超过4000万元 [1] 市场环境因素 - 市场担忧通胀压力与贸易摩擦升级对金价形成影响 [1] - 美国计划于8月1日恢复征收"对等关税"，特朗普政府正与多个经济体进行最后阶段谈判 [1] - 美国目前已与英国、越南、菲律宾、印度尼西亚、日本、欧盟和韩国达成初步协议 [1] - 美国财长贝森特表示即使8月1日关税上调，谈判窗口仍将保持开放 [1] 机构观点分析 - 宝城期货指出市场在消化议息会议利空因素后出现日内反弹 [1] - 汇率因素支撑内盘黄金走势保持稳定 [1] - 建议重点关注美联储政策态度及本周五非农数据表现 [1] - 中长期视角下黄金资产仍具备配置价值 [1]

黄金市场表现 - 黄金ETF基金(159937)7月31日早盘下跌0.5% 成交金额10.98亿元 换手率3.94%显示交投活跃 [1] - 国际现货黄金当日报价3294.34美元/盎司 日内涨幅0.59% 波动区间3273.50-3298.54美元 [2] - 2022年以来黄金年均涨幅持续超过10% 其中2024年涨幅突破25% 显著优于传统股债资产 [4] - 黄金波动控制出色 2022年最大回撤仅13% 2023-2024年加速上涨阶段回撤不足10% [4] 定价逻辑转变 - 传统美元黄金定价框架以美元实际利率为核心锚点 2005-2022年上半年金价与美国10年期通胀调整债券收益率负相关性达90% [5] - 2022年下半年起定价逻辑转变 全球央行年均购金量从2010-2020年的450吨跃升至2022-2024年的1100吨 增量超140% [5] - 美元实际利率与金价关系的弹性系数发生剧变 利率下行期的金价上涨弹性达上行期的十倍以上 [5] - 新兴经济体黄金占外汇储备比例平均不到10% 远低于欧美发达国家平均25%的水平 存在显著增配空间 [5] 政策与地缘因素 - 美联储7月31日维持利率4.25%-4.50%不变 为连续第五次暂停降息 决议过程出现罕见分歧 [3] - 特朗普力推的"大美丽法案"将新增财政赤字3.4万亿美元 未来十年美国赤字率或逼近9%-10% [6] - 全球民粹指数达二战以来高位 历史回溯显示在"民粹事件"时刻黄金均呈现明显上涨 [6] - 2018年后外资持有美债规模持续收缩 2024年全球地缘冲突对经济的冲击损耗达19.97万亿美元(占全球GDP的11.6%) [5] 资产配置价值 - 黄金与股债资产的相关性长期低于10% 在风险事件中可迅速转化为负相关 [8] - 国内黄金长期波动率约14%(2025年升至18%) 低于股市波动水平 过去21年仅4年出现亏损 年化收益达9.5% [8] - 在"固收+"组合中以黄金替代部分权益资产 可提升各持有期胜率至近90% 同时降低组合回撤 [8] - 2010-2024年上半年国内黄金涨幅与一线城市房价涨幅接近 为长期资金提供配置替代选项 [8] 市场结构与产品特征 - COMEX期货持仓量从22万张降至12万张 市场持仓与波动率回归健康水平 [8] - 黄金ETF基金(159937)通过投资AU9999现货合约实现与国内金价高度拟合 支持T+0交易 [9] - 黄金在过热与衰退经济周期里整体表现较好 可采用定投方式参与投资 [9]

黄金价格走势 - 现货黄金价格突破3400美元/盎司关口，7月22日涨0.86%至3425.75美元/盎司 [1] - COMEX期货黄金涨近1%至3439美元/盎司，现货白银涨近0.5%至39.091美元/盎司 [2] 黄金上涨驱动因素 - 黄金价格是对"制度不确定性"的对冲，定价逻辑从"商品"向"制度保障"转化 [5] - 全球资本对美元主导秩序的阶段性失望是深层动力 [5] - 8月1日关税最后期限临近带来不确定性 [6] - 全球央行购金需求增长621.7吨(2019-2021 vs 2022-2024)，远超总需求增长115.2吨 [10] - 中国、土耳其、波兰、印度、新加坡、中东经济体、俄罗斯央行是购金主力 [10] 央行购金趋势 - 新兴市场国家黄金储备占比仍低，欧元区占比达62.4% [11] - 央行增持是长期配置行为，新兴市场仍处于低配阶段(多数不足10%) [11] - 购金趋势将形成"高价-高配"正反馈 [11] 黄金长期展望 - 高盛预计2025年底金价3700美元/盎司，2026年中期4000美元/盎司 [13] - 黄金中期有望突破3600-3800美元/盎司，极端情况下或达4200-4500美元/盎司 [14] - 全球货币体系进入多极竞争阶段，黄金进入新一轮长期牛市 [14][15] - 美国财政赤字未来十年预计增加3.4万亿美元 [15] 黄金定价逻辑转变 - 从"抗通胀工具"转向"制度锚定资产" [18] - 三大利多因素：全球货币体系重构、新兴市场去美元化、实际利率走低 [16] - 上涨逻辑紧扣全球信用重估与主权安全逻辑 [18]

黄金ETF基金表现 - 黄金ETF基金（159937）7月11日早盘上涨0.1%，连续5日资金净流入，累计"吸金"1.87亿元 [1] - 近两周累计成交额76.28亿元，排名深市同类第一，近一周日均成交额持续位居深市同类第一 [1] - 盘中换手率0.29%，成交额8269万元 [1] - 截至6月30日规模达279亿元，较年初增长129亿元，增幅86% [3] 黄金价格走势 - 现货黄金7月11日早盘突破3300美元关口，最高触及3336美元/盎司，涨幅0.22% [2] - 受贸易紧张局势影响，亚市早盘现货黄金短线快速上涨逾10美元 [4] - 黄金ETF基金最新融资买入额2696.56万元，融资余额36.67亿元 [6] 市场影响因素 - 美联储内部对7月降息存在分歧，官员表态呈三极分化 [5] - 特朗普敦促美联储降息，并考虑任命"影子主席"施压 [3] - 特朗普宣布对加拿大进口商品征收35%关税，对多数贸易伙伴征收15%-20%统一关税 [4] - 贸易摩擦升级引发市场担忧，黄金作为避险资产获得支撑 [4] 行业配置与产品特点 - 黄金ETF基金及联接基金通过投资AU9999现货合约实现与国内金价高度拟合 [6] - 产品具有低门槛、低成本、支持T+0交易等特点 [6] - 黄金在资产组合中对冲尾部风险的作用显著，长期配置价值明确 [6] 后市展望 - 贵金属短期或延续震荡格局，黄金3300美元/盎司附近支撑位坚固 [5] - 贸易摩擦、地缘风险及货币政策滞后于通胀的结构性矛盾共同构筑中期价格底部 [5] - 下半年金价或难以复刻上半年创新高态势，中短期走势更受美国宏观经济数据影响 [5]

外汇储备数据 - 2025年上半年外汇储备总额持续增长 从1月的34780.07亿美元增至6月的36270.81亿美元 增幅4.28% [2] - 黄金储备量从1月的7345万盎司增至6月的7390万盎司 增幅0.61% 但黄金价值受价格波动影响显著 美元计价黄金储备从2065.34亿增至2429.31亿 增幅17.62% [2] - 特别提款权(SDR)规模稳步上升 从1月的527.12亿美元增至6月的559.30亿美元 增幅6.10% [2] - 其他储备资产持续为负值 6月达-4.88亿美元 显示非传统储备资产配置比例较低 [2] 黄金价格走势 - 2025年上半年伦敦金现累计涨幅达25.84% 1月初报2657.195美元/盎司 期间最高突破3500美元/盎司 6月末回落至3300美元/盎司附近 [2] - 价格呈现先急涨后震荡回落特征 4月中下旬开始持续震荡下行 [2] 黄金后市展望 - 中长期配置逻辑坚实 美联储降息周期临近和美元弱势预期构成核心支撑 [3] - 全球经济秩序重塑背景下 各国央行持续购金行为提供结构性需求支撑 [3] - 黄金与主流资产相关性低 分散风险功能凸显 配置价值显著 [3] - 中航期货预计下半年价格中枢上移 美联储降息预期增强将推动利率逻辑再度发力 [3] 价格阶段预测 - 华泰期货预判7-8月呈震荡格局 主因美联储内部利率路径分歧及鲍威尔谨慎态度 [4] - 9月后随着降息预期强化及关税通胀效应显现 实际利率下行将推动金价走强 [4]