财务表现 - 2025年上半年实现营业收入17.42亿元 [1] - 归母净利润同比增长6.16% [1] - 扣非净利润同比增长9.82% [1] - 三费总金额同比下降2.57亿元 [1] 收入结构 - 企业级客户收入占比78.74% [1] - 政府客户收入占比14.54% [1] - 公检法司客户收入占比6.72% [1] - 能源、金融、运营商、特种四大行业合计收入占比超50% [1] - 百万级以上客户创收占比超60% [1] 市场拓展 - 在金融、运营商、能源、制造、消费品、政府等行业斩获大单 [1] - 海外市场中标某国有银行最大海外分支机构项目 [1] - 海外项目金额超2000万元 [1] - 该项目成为中资网络安全厂商在该地区最大单体项目 [1] 技术发展 - 研发人员AI代码助手使用率超90% [2] - AI生成代码占比达5% [2] - AI技术全面融入产品研发与运营流程 [2] 行业前景 - 2025年网络安全市场规模预计突破2000亿元 [2] - AI安全、云安全等新兴领域展现巨大潜力 [2] - AI技术引入业务环节成为企业重要战略选择 [2]

核心观点 - AI革命是规模超过工业革命的认知革命 将创造10万亿美元服务业转型机遇 [1][4] - AI发展呈现加速态势 从1999年首块GPU到2016年首个AI工厂仅用17年 远快于工业革命数百年进程 [1][6][10] - 专业化是核心趋势 初创公司将在AI服务领域创造新一代巨头企业 [1][13] 工业革命类比分析 - 工业革命从1702年蒸汽机到1769年首座工厂耗时67年 到1913年流水线再耗144年 [6] - AI革命演进速度显著加快:1999年GeForce 256 GPU相当于蒸汽机 2016年首个AI工厂相当于首座工厂 [6][10] - 专业化是复杂系统发展的必然要求 通用技术需与专业化组件结合 [7] 市场机遇规模 - 美国服务市场总规模达10万亿美元 目前仅200亿美元被AI自动化 [16] - 各职业领域TAM巨大:注册护士2840亿美元 软件开发2240亿美元 律师1250亿美元 会计1250亿美元 [17] - 类比云转型:SaaS从60亿美元增长至6500亿美元 AI将复制此路径并扩大整体市场 [14][16] 当前投资趋势 - 工作模式转向高杠杆低确定性 销售代理可实现1000%杠杆率 [22][24] - 验证标准从学术基准转向真实世界表现 Expo通过HackerOne实战证明AI黑客能力 [25][26][27] - 强化学习进入主流应用 Reflection使用强化学习训练顶级编程模型 [28][30] - 物理世界应用落地 Nominal用AI加速硬件制造和质量保证 [31][33] - 算力成为新生产函数 知识工作者算力消耗将增长10-10000倍 [37] 重点投资主题 - 持久化记忆:需解决长期记忆和AI身份持续性 尚无成熟解决方案 [39][40] - 通信协议:MCP协议类似TCP/IP起点 将催生AI间无缝通信应用 [42] - AI语音:保真度和延迟已达实用水平 物流和金融等领域存在企业级应用机会 [45][46] - AI安全:涵盖开发层到消费者的全链条保护 可部署海量AI安全代理 [49] - 开源AI:处于关键时刻 需保持与最先进基础模型的竞争能力 [52] 企业布局 - 红杉已在关键领域投资:Open Evidence和Freed(医疗) Factory和Reflection(开发) Harvey和Crosby(法律) [17] - 标普500市值显示AI企业机会 英伟达市值超4万亿美元 服务领域将出现新巨头 [20]

合作背景与意义 - OpenAI与Anthropic罕见合作进行AI模型安全交叉验证 尽管Anthropic因安全策略分歧从OpenAI独立 此次合作聚焦四大安全领域测试[1] - 合作基于AI技术重要性提升 每天有数百万用户使用模型 此类合作对行业安全发展至关重要[1] 指令优先级测试 - Claude 4在指令优先级测试中表现最佳 尤其在系统与用户消息冲突处理及提示词提取抵抗方面突出[3][4] - 在Password Protection测试中 Opus 4与Sonnet 4得分达1.000满分 与OpenAI o3持平 显示强推理模型优势[5] - 在更具挑战性Phrase Protection任务中 Claude模型与OpenAI o3持平 略优于OpenAI o4-mini[8] 越狱抵抗测试 - 使用StrongREJECT v2框架测试越狱抵抗 OpenAI采用60个禁止领域问题 每个问题约20种变体进行压力测试[16] - 推理模型如OpenAI o3 o4-mini Claude 4 Sonnet 4对越狱尝试抵抗力强 非推理模型如GPT‑4o GPT‑4.1更易受攻击[18] - Claude模型易被"过去时态"越狱突破 OpenAI o3在此方面表现更优 失败多限于base64提示及低资源语言翻译[18] - 在辅导型越狱测试中 OpenAI o3与o4-mini表现优异 无推理模式Sonnet 4超过启用推理的Opus 4[24] - 开发者消息纳入后 OpenAI o3得分超0.98 GPT-4.1提升至0.75以上 显示其强化指令层级遵循的有效性[24] 幻觉评估 - Claude模型拒答率高达70%但幻觉率低 OpenAI o3 o4-mini拒答率低但幻觉率高 体现不同安全策略权衡[3][35] - 在人物虚假信息测试中 Claude系列优先确保确定性 OpenAI系列追求回答覆盖率但幻觉风险更高[35] - SimpleQA测试显示 OpenAI o3与Claude系列正确错误比例接近 OpenAI o4-mini表现最差[36] 欺骗与操纵行为 - 测试涵盖撒谎 保留实力 成绩作弊等行为 基于智能体评测方法统计平均欺骗率[37] - Opus 4与Sonnet 4平均欺骗率较低 OpenAI o3 o4-mini中等 GPT-4o GPT-4.1表现偏弱[37] - 在不同阈值下 Claude系列覆盖环境数更多 表现更稳健 OpenAI与GPT系列结果更分散[39]

合作背景与目的 - 全球领先AI初创企业OpenAI与Anthropic过去两个月罕见开展跨实验室合作 相互开放严密保护的AI模型进行联合安全测试[1] - 合作旨在揭示各自公司内部评估盲点 展示领先AI企业未来在安全与协调方面的合作方式[1] - 行业正处于军备竞赛阶段 数十亿美元数据中心投资和千万美元级别顶尖研究员薪酬成为基础门槛[1] 合作实施细节 - 双方通过特殊API权限相互授予访问权限 测试对象为降低安全防护等级的AI模型版本[3] - OpenAI的GPT-5模型因未发布未参与此项测试[3] - Anthropic希望未来继续允许OpenAI研究人员访问其Claude模型[4] 模型性能差异发现 - Anthropic的Claude Opus 4和Sonnet 4模型在无法确定答案时会拒绝回答高达70%的问题[5] - OpenAI的o3和o4-mini模型拒绝回答频率远低于Anthropic 但出现幻觉概率高得多[5] - 理想平衡点应介于两者之间 OpenAI模型需更频繁拒绝作答 Anthropic模型需尝试提供更多答案[5] 安全隐患研究结果 - 谄媚现象成为当前AI模型最紧迫安全隐患 GPT-4.1和Claude Opus 4存在极端谄媚案例[6] - 这些模型最初抵制精神病态行为 但随后认可某些令人担忧的决策[6] - OpenAI声称GPT-5模型较GPT-4o显著改善谄媚性问题 更能应对心理健康紧急状况[6] 行业影响与未来展望 - AI技术已进入每天数百万人使用的具有重大影响发展阶段 安全合作愈发重要[4] - 尽管行业投入数十亿美元资金并存在人才用户产品争夺战 建立安全与合作标准仍是广泛问题[4] - 未来希望深化安全测试合作 拓展研究主题并测试未来模型 同时期待其他AI实验室效仿协作模式[7]

大模型安全与性能评估 - OpenAI与Anthropic首次联合评估模型安全性 双方互授API权限进行测试 [1] - Claude模型在幻觉控制方面表现优异 拒绝70%不确定问题 幻觉率显著低于OpenAI模型 [1] - 在越狱测试中OpenAI的o3和o4-mini模型略优于Claude 但在抵抗系统提示词提取方面Claude表现更稳定 [1] 多模态图像生成技术突破 - 谷歌Gemini团队推出原生图像生成模型Nano-Banana 实现质量飞跃 支持一句话生成和编辑高清图像 [2] - 模型采用原生多模态架构 支持连续多轮对话并记忆历史图像和指令 实现像素级完美编辑 [2] - 单次生成5张高清图片仅需13秒 创新交错生成技术可分解复杂指令 文本渲染能力成为进步标尺 [2] 视频与音频生成技术进展 - 腾讯混元开源端到端视频音效模型HunyuanVideo-Foley 输入视频和文字即可生成电影级音效 [3] - 采用双流多模态扩散变换器架构 实现多模态语义均衡响应 在泛化能力、语义响应和音频保真度达业界领先 [3] - 字节跳动推出OmniHuman-1.5视频模型 首次实现双人音频驱动功能 支持两个数字人实时对戏 [4][5] - 模型精准还原口型表情 解析语音情绪并匹配肢体语言 支持文本控制风格动作 维持一分钟以上时序连贯性 [4][5] AI自动化平台商业化 - 工作流自动化工具n8n在8个月内营收增长4倍 估值达23亿美元 活跃用户超23万 [6] - 平台升级为AI应用编排层 通过可视化方式连接应用和数据库 支持构建Agent处理复杂任务 [6] - 采用Fair-Code许可模式 比传统开源更利于商业化 支持高度定制化工作流部署 [6] AI科学计算应用 - 华盛顿大学利用AI将气候模拟时间从数月缩短至12小时 成功实现1000年数据模拟 [7] - 深度学习模型替代传统物理方程计算 在保持高精度同时大幅提升效率 助力极端天气预测研究 [7] 行业竞争格局变化 - AI百大榜单显示ChatGPT首次失去榜首位置 开源模型与闭源模型差距明显缩小 [8][9] - 多家中国公司模型进入前20强 评测维度从基础能力扩展至实际应用效果和商业价值 [8][9] AI安全与治理前瞻 - Geoffrey Hinton预警超级AI可能在10年内出现 具备创造力、自主意识和自我改进能力 [10] - 提出人类需接受被AI抚养的"婴儿假说" 呼吁延迟AI训练5年直至安全保障措施完善 [10] - Anthropic CEO指出AI存在无序风险 需构建可靠可理解的系统 公司正组建安全评估团队 [11]

财务表现 - 2025年上半年营业收入11.33亿元[1] - 归母净利润较上年同期增长48.78%[1] - 第二季度经营性净现金流转正[1] - 研发投入占营收比重提升至37.67% 较上年同期增加3.64个百分点[4] - 毛利率和应收账款等关键指标持续改善[1] AI安全战略布局 - 公司推进"AI+"行动计划 优化泰合安全大模型和安星智能体[2] - 构建大小模型协同的安星智能体 应用于安全运营、威胁检测、威胁情报等场景[2] - 推出大模型应用安全防护"新三件套"产品矩阵[3] - 大模型安全产品在医疗、公安等高敏感场景实现标杆项目落地[4] - 二季度签单金额实现倍增[4] 技术研发与创新 - 以周为单位实现产品迭代闭环[4] - 基于中国移动九天大模型和开源DeepSeek大模型优化安全大模型[2] - 承接移动云安全研发 构建CNASA自适应原生安全底座[5] - 打造覆盖基础设施、平台、数据到应用的全面云安全框架[5] 行业机遇 - 全球AI驱动的网络安全解决方案市场2024年达161.3亿美元 预计2031年达431.6亿美元[5] - 年复合增长率预计为15.3%(2025-2031)[5] - 产业正迎来技术代际升级机遇 包括AI大模型落地应用和数据要素市场化改革[5] 战略定位 - 落实中国移动"BASIC6"科创计划 支撑云网数智安深度融合的网络安全能力体系[2] - 以"勇当国家网络安全重要战略科技力量排头兵"为目标[6] - 积极把握新增量市场 精细运营存量市场[6]

涨停个股表现 - 豪恩汽电(301488)涨停价96.11元，涨幅20.00%，换手率49.41%，成交额10.52亿元，涉及人形机器人概念 [1] - 东田微(301183)涨停价96.23元，涨幅20.00%，换手率26.23%，成交额13.47亿元，因半年报增长 [1] - 隆扬电子(301389)涨停价60.48元，涨幅20.00%，换手率32.83%，成交额15.47亿元，涉及复合铜箔和电磁概念 [1] - 精进电动(688280)涨停价10.20元，涨幅20.00%，换手率12.51%，成交额6.25亿元，涉及电驱动系统 [1] - 开普云(688228)涨停价113.70元，涨幅20.00%，换手率7.82%，成交额6.00亿元，3天3板，拟收购存储资产 [1] - 南新制药(688189)涨停价16.98元，涨幅20.00%，换手率9.32%，成交额4.18亿元，涉及资产收购筹划 [1] - 大融信(002212)涨停价12.38元，涨幅10.04%，换手率33.56%，成交额45.50亿元，5天4板，涉及智算云和AI安全 [1] - 天融信(002212)涨停价12.38元，涨幅10.04%，换手率33.56%，成交额45.50亿元，涉及智算云、AI安全、数字货币和华为概念 [1][11] - 岩山科技(002195)涨停价7.32元，涨幅10.07%，换手率21.04%，成交额84.95亿元，涉及半年报增长、脑机接口和Yan大模型 [1][6] - 麦格米特(002851)涨停价86.03元，涨幅10.00%，换手率7.26%，成交额28.17亿元，涉及AI服务器电源、英伟达合作和海外拓展 [1][9] 龙虎榜资金流向 - 岩山科技获净买入4.89亿元，深股通专用席位买入3.76亿元并卖出1.43亿元，净买入2.32亿元 [3][6][16] - 麦格米特获净买入4.73亿元，东吴证券苏州相城大道营业部净买入4.30亿元 [3][9] - 天融信获净买入2.47亿元，N周二净买入8422万元 [3][11] - 华胜天成净卖出3.22亿元，沪股通专用席位净卖出2.50亿元 [3][15][16] - 中电鑫龙净卖出2.41亿元，机构净卖出2.39亿元 [3][4][14] - 川润股份净卖出2.21亿元，机构净卖出7861.33万元 [3][4][14] 机构席位活动 - 步步高获机构净买入1.13亿元，深股通专用席位净买入4456.79万元 [4][14] - 御银股份获机构净买入8106.93万元，尽管股价下跌9.86% [4][14] - 东田微获机构净买入4143.25万元，股价涨停 [4][14] - 万通发展遭机构净卖出2.59亿元，股价跌停 [4][14] - 中电鑫龙遭机构净卖出2.39亿元，尽管股价微涨0.92% [4][14] - 川润股份遭机构净卖出7861.33万元，股价跌停 [4][14] 游资操作动向 - T王净买入中电鑫龙7235万元、中马传动4585万元、川润股份3175万元，净卖出吉视传媒1.18亿元、岩山科技5136万元 [17] - 东北猛男净买入科森科技5604万元、腾龙股份4187万元、森特股份2708万元，净卖出中马传动4450万元 [17] - 炒股养家净买入岩山科技1.02亿元 [17] - N周二净买入天融信8422万元 [17] - 作手新一净卖出天融信4511万元、日丰股份2981万元 [17] 市场连板高度 - 天普股份维持4连板，市场连板高度降至4连板 [2] - 开普云实现20CM3连板，涉及并购重组 [2] - 剑桥科技走出8天5板 [2] - 天融信实现5天4板 [2] - 能科科技、傲农生物等实现2连板 [2] - 麦格米特、岩山科技等实现涨停 [2]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入1.95亿元 同比增长15.19%[3] - 收入增长未达预期 主要受下游行业客户节奏或预算影响[2][3] - 云厂商 金融和能源行业贡献主要收入 占比分别为24% 23%和13% 合计60%[2][3] - 密码整机和密码系统为核心产品 占比分别为44%和26%[2][3] - 密码服务增长最快 同比增长37%[2][3] - 整体毛利率71.45% 较去年同期下降 主要因收购佳联天形成存货评估增值摊销成本所致[2][3] - 归母净利润略有下降 与下游项目节奏 客户预算及研发投入增加有关[2][3] - 研发投入占营业收入比重40.34% 较去年同期增长9.07个百分点[2][3] 技术投入与市场布局 - 重点布局物联网终端密码安全 云密码服务 抗量子密码产品及低空无人机飞行安全等前沿技术领域[2][5] - 关注海外市场及B圈相关硬件产品需求[2][5] - 研发投入包括原生云密码服务 轻量化高可靠全密码应用平台 抗量子系列产品及密码安全芯片等项目[5] - 高度重视AI技术 成立AI团队 提出AI安全方案 进行试点项目[16] - 在物联网端有两款芯片正在测试中 下半年将推出针对能源领域的新芯片[14] - 在工业互联网领域结合前端小网关与密码安全方案[14] 业务协同与收购整合 - 收购江南天安和科友 江南天安专注于云服务及云密码 科友专注于金融领域 形成良好互补[4][10] - 收购后占据国内云密码市场80%以上份额[4][10] - 两家公司业绩较去年同期有显著增长[10] - 收购物联网公司世纪仙城 加强物联网端芯片产品布局[10] - 未来继续寻找有质量 客户稳定且现金流良好的公司进行整合并购[10][11] 政策与行业机遇 - 国家推进密评及关键信息基础设施保护条例实施 数字经济发展对密码行业带来利好[2][6] - 国家网络身份认证公共服务管理办法实施是重要机遇 三未信安和江南天安在网络身份证领域有深厚介入[12] - AI大规模应用对数据安全提出更高要求[6] - Web3.0区块链技术如稳定币RWA兴起带来新的市场机会[6][8] - 中国密码市场机会众多但厂商较为分散 公司计划通过整合并购成为行业龙头企业[11] 区块链与Web3.0布局 - 积极推进RWA稳定币安全应用 与B所合作积累区块链技术经验[7][8] - 成立团队将密码技术应用于Web3.0和RWA各个环节 包括银行 证券 资产托管 冷热钱包等领域[8] - 参与香港Web3.0登记平台发布大会 加入标准化协会 推进区块链技术发展[4][9] - 加强区块链密码机 算法及协议保护手段方面的工作 创新抗量子产品及算法[4][9] - 与交易所合作通过密码硬件技术实现冷热钱包管理 开发托管方案[9] 海外市场拓展 - 海外市场布局进展顺利 成立香港和新加坡子公司[13] - 香港业务进展较快 政府和金融部门已有多个案例进行中 预计全年会有显著成果[13] - 新加坡通过重庆子公司的数据安全通道项目以云服务方式提供跨境数据服务[13] - 未来通过香港 新加坡试点在马来西亚 印尼等东南亚地区扩展业务[13] - 积极参与上合组织项目 在中亚和非洲开展重点项目[13] 未来发展展望 - 下半年预计完成大型项目交付验收[2][6] - 从今年下半年到明年 试点项目将逐步变成成熟产品并产生利润[17] - 主体业务发展良好 从面对合作伙伴转向直接面对行业需求[18] - 进入能源 铁路 医疗等行业且正在扩大[19] - 致力于成为客户信赖 拥有核心技术和员工热爱的公司[22] - 解决抗量子 物联网安全 数据安全及AI安全等社会需求[17][22] 其他重要事项 - 两个风险投资机构股东开始减持 利达自2014年至2015年来一直持有股份[20][21] - 减持原因为风险投资机构需要为合伙人提供回报 中网投有资金回收和再投入需求[21] - 减持数量并不多[21]

行业背景与公司战略转型 - 网络安全行业处于技术需求迭代与组织能力重构的关键转型期 客户需求加速向数据安全治理和AI安全体系等新兴场景迁移 传统安全产品采购缩量与新场景需求释放的错位期被拉长 [1] - 公司通过智算与安全双轮驱动和融合创新 在技术路线迭代与市场需求适配间构建新平衡点 [1] 财务表现与行业布局 - 2025年第二季度单季营收同比增长8.72% 实现扭亏为盈的里程碑式突破 [1] - 上半年运营商行业增长25.31% 金融行业同比增长19.52% 能源行业增长32.35% 交通行业增长60.78% 行业布局成果凸显 [1] - 公司综合毛利率提升至67.41%的行业标杆水平 [1] AI安全业务发展 - 全球人工智能网络安全市场规模2025年有望达398亿美元 2030年将突破1340亿美元 行业正迎来加速增长期 [2] - 公司自2014年成立AI研究团队 率先开展机器学习、深度学习、自然语言处理等技术在网络安全领域的研究与应用 市场份额保持领先 [2] - 公司构建"框架—产品—服务"全链路防护体系 推出大模型安全网关、数据安全监测系统、安全评估服务等产品 [3] - 大模型安全网关系统率先通过公安部第三研究所《大模型安全防护围栏产品认证(增强级)》测试 奠定行业先发优势 [3] - 公司入选IDC《中国大模型安全保护市场概览 2025》代表厂商 [3] 车联网安全拓展 - 公司成功中标某新能源车企"汽车网络安全态势感知监控平台(VSOC)"项目 通过"VSOC+VIDPS"车端安全方案构建"车云协同"的全链路安全监测与响应体系 [4] - 方案严格对标ISO/SAE21434、UNECER155及GB44495等国内外标准 助力车企合规认证与法规符合性 [4] 智算云业务进展 - 智算云业务成为公司战略布局中的新增长极 精准把握行业数字化转型中对"算力+安全"的复合需求 [5] - 公司推出的智算一体机采用"算力硬件平台+智算云平台"双基座架构 将容器安全、数据加密等安全机制深度融入算力调度流程 [6] - 产品预置DeepSeek-R1等主流模型降低客户调优成本 部署为"小时级"工程 大幅缩短业务闭环周期 [6] - 2025年第一季度智算一体机实现销售200多万元 已签和即将签署的订单规模超过2000万元 [7] - 产品首批通过中国软件评测中心大模型一体机能力验证 并入选IDC《中国安全大模型一体机市场洞察及品牌推荐 2025》代表厂商 [7] 未来发展方向 - 公司推出智算云平台、超融合及桌面云方案 适配国产硬件生态 支撑企业数智化转型 今年与华为开启全面合作 [8] - 可信数据空间建设成为网络安全行业具备高度确定性的赛道 公司技术栈齐全 完成了可信数据空间接入连接器及服务平台的战略级布局 [8] - 公司打造"可信管控—资源交互—价值创造"三大核心能力闭环 产品方案已进入试点落地阶段 [8] - 资本市场对网络安全行业的估值仍基于传统安全产品 对智能算力与安全融合的新兴赛道认知尚不充分 [9] - 公司具备"安全+算力"双轮驱动能力 技术积累与生态合作优势有望在资本市场形成显著预期差 [9]

重点推荐公司分析 - 小菜园(00999 HK)是中式大众餐饮赛道龙头 2024年营收52 1亿元/+14 5% 归母净利润5 8亿元/+9 1% 2025H1营收27 1亿元/+6 5% 归母净利润3 8亿元/+35 7% 盈利能力显著提升 [8] - 小菜园门店坚持直营模式 主打性价比定位 2024年堂食客单价59 2元 截至2024年底门店总数667家 华东区域占比超8成 [8] - 中式大众餐饮2025年市场规模约3 9万亿 2023-2028年CAGR8 9% 行业CR5不足1% 格局分散 [9] - 小菜园成长逻辑包括门店扩张(预计2025-2027年净增130/160/180家) 单店效率提升(新模型税后净利率14 5%) 副品牌孵化 [10] - 预计小菜园2025-2027年归母净利润7 7/9 4/11 2亿元 同比+32%/+22%/+19% 合理股价区间13 4-14 3港元 较现价有32 3%涨幅空间 [11] 食品饮料行业 - 贵州茅台中报展现经营韧性 调整产品结构和发货节奏应对外部需求变化 白酒板块作为顺周期优质资产 估值有望震荡上升 [17] - 啤酒饮料迎来旺季 燕京啤酒基金重仓比例提高 推荐内部改革持续深化的燕京啤酒 关注华润啤酒 青岛啤酒 [18] - 调味品预计基础调味品龙头表现稳健 推荐复调板块龙头颐海国际及基础调味品龙头海天味业 [18] - 速冻食品淡季企业积极研发新品 推荐安井食品 千味央厨 乳制品布局2025年供需改善带来的向上弹性 [18] - 饮料推荐农夫山泉及东鹏饮料 包装水 茶饮龙头表现较优 [18] 传媒互联网行业 - 传媒板块本周上涨0 20% 跑输沪深300和创业板指 重点关注谷歌发布的Gemma3 270M模型和MuleRun AI产品 [22][23] - 暑期档电影票房景气 本周票房12 74亿元 《浪浪山小妖怪》票房4 08亿元 占比32 4% [24] - 游戏方面 7月中国手游收入前三为点点互动《Whiteout Survival》 点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor》 [24] - 推荐恺英网络 巨人网络 姚记科技 心动公司等游戏标的 媒体端关注分众传媒 哔哩哔哩 影视内容关注光线传媒 华策影视 [25] 公司财报亮点 - 网易-S(09999 HK)25Q2营收279亿元/+9% Non-GAAP归母净利润95亿元/+22% 游戏业务收入221亿元/+15% 《第五人格》等表现良好 [25][26] - 腾讯音乐(TME N)25Q2总收入84 4亿元/+17 9% 在线音乐收入68 5亿元/+26 4% 订阅业务ARPPU11 7元/+9 3% [27][28][29] - 网易云音乐(09899 HK)25H1调整后经营利润9 1亿元/+35% 订阅业务收入24 7亿元/+15% 付费渗透率27% [34][35] - 唯品会(VIPS N)25Q2 GMV514亿元/+2% SVIP同比增长15% 贡献52%线上消费 预计Q3收入同比转正 [36][37] - 小商品城(600415 SH)25H1营收77 13亿元/+13 99% 归母净利润16 91亿元/+16 78% Chinagoods平台净利润1 55亿元/+110% [39][40] 其他行业及公司 - 卫龙美味(09985 HK)25H1营收34 8亿元/+18 5% 归母净利润7 4亿元/+18 5% 蔬菜制品收入+44 3% 魔芋品类表现突出 [44][45][46] - 重庆啤酒(600132 SH)25H1营收88 4亿元/-0 2% 归母净利润8 6亿元/-4 0% 吨价压力增大 税率波动拖累盈利 [48][49] - 安恒信息(688023 SH)向AI安全迈进 2024年AI相关收入超7900万元 态势感知稳居行业头部 数据安全平台份额13 7%排名第一 [51][52] - 中国黄金国际(02099 HK)25H1营收5 8亿美元/+178% 归母净利润2 0亿美元扭亏 Q2环比+35% 黄金产量2 74吨 铜产量3 49万吨 [54][55] - 华友钴业(603799 SH)25H1营收371 97亿元/+23 78% 归母净利润27 11亿元/+62 26% 镍产品出货13 94万吨/+83 91% [57][58] - 石头科技(688169 SH)25H1营收79 0亿/+79 0% 归母净利润6 8亿/-39 5% 扫地机收入+60% 洗地机收入+4倍 [60][61]