报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 继续坚定看好汽车，关注红利、智能化、机器人三条主线 [3] - 认为只有坚持技术创新方能让汽车行业从价格战泥潭中走出来，2025年看好【AI机器人+AI智能化+红利&好格局】三条主线，6月优选【红利&好格局主线】 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周板块行情复盘 - 板块排名：A股第25名，港股第12名 [7] - 板块内表现：SW摩托车及其他表现最佳，已覆盖标的中长华集团涨幅最佳 [15][25] - 板块估值：SW汽车/乘用车/汽车零部件上升，SW商用载客车/商用载货车（TTM）下降，全球整车估值（TTM）本周总体持平 [32][42] 板块景气度跟踪 - 乘用车内需：2025年5月第5周周度内需环比上升，总量45.8万辆，环比上周/上月周度+17.1%/+10.1%，新能源汽车为24.5万辆，环比上周/上月周度+11.8%/+21.4% ，渗透率53.4% [48] - 政策影响：报废/更新政策落地，预计2025年国内零售销量预期2369万辆，同比+4.1% [49] - 智能化渗透率：预计L3智能化2025年渗透率达27%，L2+智能化2025年渗透率达到36% [52] - 重卡景气度：预测2025年重卡上险量70万辆，同比+16.3%，出口量31万辆，同比+6.6%，批发销量101万辆，同比+12.0% [54] - 大中客景气度：预计2025年国内销量有望实现31%的增长，出口销量实现20%的增长，新能源出口增速有望更快 [59] - 机器人景气度：本周机器人指数表现为+2.18%，近一月-3.01%，年初至今+25.38%，25年为人形机器人量产元年，关注Gen3样机发布节奏 [64] 核心关注个股跟踪 - 整车类：小鹏汽车与华为合作研发追光全景抬头显示系统，长安汽车对兵器装备集团实施分立 [66] - 零部件类：文灿股份向股东派发现金红利，德赛西威股东计划减持，保隆科技举办“保隆技术日”，知行汽车科技获商业物流车平台化定点，小马智行获智能网联汽车道路测试牌照，精锻科技入股格蓝若智能机器人，飞龙股份向全体股东派发现金红利 [67] 年度金股 - AI成长风格：包括小鹏汽车-W、上汽集团、赛力斯等 [71] - 高股息红利：包括宇通客车、福耀玻璃、中国重汽A等 [71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 继续坚定看好汽车，关注红利/智能化/机器人三条主线 [3] - 坚持技术创新能让汽车行业走出价格战泥潭，2025年看好【AI机器人+AI智能化+红利&好格局】三条主线，6月优选【红利&好格局主线】 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周板块行情复盘 - 板块排名：A股第25名，港股第12名 [7] - 板块内表现：SW摩托车及其他表现最佳，已覆盖标的中长华集团涨幅最佳 [15][25] - 板块估值：SW汽车/乘用车/汽车零部件上升，SW商用载客车/商用载货车（TTM）下降，全球整车估值（TTM）持平 [32][42] 板块景气度跟踪 - 乘用车内需：2025年5月第5周周度内需环比上升，总量45.8万辆，新能源24.5万辆，渗透率53.4% [48] - 政策影响：报废/更新政策落地，乘用车全年消费高景气可期，预计2025年国内零售销量2369万辆，同比+4.1% [49] - 智能化渗透率：预计2025年L3智能化渗透率达27%，L2+智能化渗透率达36% [52] - 重卡景气度：预计2025年重卡上险量70万辆，同比+16.3%，出口量31万辆，同比+6.6%，批发销量101万辆，同比+12.0% [54] - 大中客景气度：预计2025年国内销量增长31%，出口销量增长20%，新能源出口增速更快 [59] - 机器人景气度：本周机器人指数表现为+2.18%，近一月-3.01%，年初至今+25.38%，25年为人形机器人量产元年，关注Gen3样机发布节奏 [64] 核心关注个股跟踪 - 整车企业：小鹏汽车与华为合作研发HUD解决方案，长安汽车实施分立 [66] - 零部件企业：保隆科技举办技术日，文灿股份和飞龙股份派发现金红利，德赛西威股东减持，知行汽车科技获定点，小马智行开启道路测试，精锻科技入股机器人公司 [67] 年度金股 - 2025年度金股组合包括小鹏汽车-W、上汽集团、赛力斯等，涵盖AI成长风格和高股息红利风格 [71]

投资要点 - 五月第五周交强险数据显示乘用车销量45.8万辆，环比上周增长17.1%，环比上月周度增长10.1% [2][6] - 新能源乘用车销量24.5万辆，环比上周增长11.8%，环比上月周度增长21.4%，渗透率达53.4% [42] - 细分板块表现：SW摩托车及其他涨幅最高达3.6%，SW商用载货车跌幅最大达6.7% [2][6] 行业动态 - 小鹏与华为合作研发全球首个AI智驾HUD解决方案"追光全景抬头显示系统"，将首发搭载于小鹏G7 [2][6] - 保隆科技举办"保隆技术日"，深化与宝马集团技术交流 [2][6] - 小马智行第七代自动驾驶系统获广州和深圳道路测试牌照，同时以5000万元入股格蓝若智能机器人获10%股份 [2][6] - 三部委约谈车企倡议反内卷，避免无底线价格战 [2][6] - 特斯拉人形机器人项目负责人离职 [2][6] 板块配置建议 - 看好2025年三条投资主线：AI机器人+AI智能化+红利&好格局 [4][7] - 6月优选红利&好格局主线：宇通客车/中国重汽/潍柴动力/福耀玻璃等 [4][7] - AI智能化主线推荐小鹏汽车/理想汽车/小米集团等港股标的 [4][7] - AI机器人主线推荐拓普集团/均胜电子/精锻科技等零部件企业 [4][7] 市场表现 - A股汽车板块在SW一级行业中排名第25位，港股汽车与零部件排名第12位 [10][11] - 年初至今SW摩托车及其他板块表现最佳，涨幅达33.4% [20] - 覆盖标的中长华集团/旭升集团/春风动力本周涨幅居前，分别达18.35%/16.07%/15.44% [22][24] 行业前景 - 预计2025年国内乘用车销量2369万辆，同比增长4.1%；新能源销量1435万辆，渗透率60.6% [44] - L3智能化预计2025年渗透率达27%，L2+智能化渗透率36% [46] - 重卡市场预计2025年批发销量101万辆，同比增长12% [47][48] - 大中客市场预计2025年销量14.8万辆，同比增长28% [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 继续坚定看好汽车，关注机器人、智能化、红利三条主线，5月预计机器人主线弹性最大 [3] - 2025年预计乘用车全年消费高景气，重卡、大中客销量增长，L3/L2+智能化加速普及，人形机器人板块处于强主线及持续催化阶段 [47][50][52][57][62] 根据相关目录分别进行总结 本周板块行情复盘 - 本周A股汽车板块排名第31，港股汽车与汽车零部件板块排名第24，重卡指数上升表现最好 [7][11][13] - 本周已覆盖标的中经纬恒润 - W、金龙汽车、新泉股份涨幅较好 [22] - 本周汽车零部件、SW汽车/乘用车/商用载客车/商用载货车（TTM）均下降，全球整车估值（TTM）持平 [31][40] 板块景气度跟踪 - 2025年5月第4周乘用车周度上险数据总量39.1万辆，环比上周/上月周度+2.7%/-11.5%，新能源汽车21.9万辆，环比上周/上月周度+2.0%/-6.4%，渗透率55.9% [46] - 报废/更新政策落地，预计2025年国内零售销量2369万辆，同比+4.1% [47] - 预计2025年L3智能化渗透率达27%，L2+智能化渗透率达36% [50] - 预测2025年重卡上险量70万辆，同比+16.3%，出口量31万辆，同比+6.6%，批发销量101万辆，同比+12.0% [52] - 2025年预计大中客国内销量增长31%，出口销量增长20%，新能源出口增速更快 [57] 核心关注个股跟踪 - 小鹏MONA M03 Max上市，理想汽车2025Q1营收259.3亿元，比亚迪5月销售38.2万辆，零跑汽车5月交付4.5w等 [2][64] - 爱柯迪发布定增（草案）申报稿，华阳集团助力小米YU7打造天际屏全景显示等 [2] 年度金股 - 2025年度金股组合包括小鹏汽车 - W、上汽集团、赛力斯等，涵盖AI成长风格和高股息红利风格，年初至今平均涨跌幅16.3% [68]

核心观点 - 继续坚定看好汽车，关注机器人、智能化、红利三条主线，5月预计机器人主线弹性最大 [3] 本周板块行情复盘 - 本周A股汽车板块排名第31，港股汽车与汽车零部件板块排名第24 [7] - 本周汽车板块重卡指数上升表现最好，已覆盖标的中经纬恒润 - W涨幅最佳 [13][22] - 本周汽车零部件、SW汽车/乘用车/商用载客车/商用载货车（TTM）均下降，全球整车估值（TTM）持平 [31][40] 板块景气度跟踪 乘用车内需 - 2025年5月第4周乘用车周度上险数据总量39.1万辆，环比上周/上月周度+2.7%/-11.5%；新能源汽车21.9万辆，环比上周/上月周度+2.0%/-6.4%，渗透率55.9% [46] - 报废/更新政策落地，乘用车全年消费高景气可期，不同补贴预算下预计同比24年销量增量贡献范围为100 - 170万辆，预计2025年国内零售销量2369万辆，同比+4.1% [47] L3/L2+智能化 - 2025年车企智驾竞赛白热化，预计L3智能化渗透率达27%，L2+智能化渗透率达36% [50] 重卡 - 预测2025年重卡上险量70万辆，同比+16.3%；出口量31万辆，同比+6.6%，批发销量101万辆，同比+12.0% [52] 大中客 - 2025年国内公交复苏，预计国内销量增长31%；海外出口市场有望打开，预计出口销量增长20%，新能源出口增速更快 [57] 机器人 - 本周荣耀官宣进军人形机器人，发布全球首款生成式人形机器人运动大模型“龙跃” [62] - 本周机器人指数表现为-2.56%，近一月-2.23%，年初至今+22.64%，板块5月中旬开始震荡走低 [62] 核心关注个股跟踪 整车类 - 小鹏MONA M03 Max上市，高阶智驾触达15万元以下市场；理想汽车2025Q1营收259.3亿元，归母净利润6.5亿元 [64] - 比亚迪5月销售38.2万辆，同比+14.1%；零跑汽车5月交付4.5万辆，同比+148%；江淮汽车尊界S800上市 [64] 零部件类 - 爱柯迪发布定增（草案）申报稿，收购卓尔博71%股权，总对价11.18亿元；华阳集团助力小米YU7打造天际屏全景显示 [65] - 保隆科技获欧洲豪华车品牌TPMS项目定点；均胜电子联合佛瑞亚推出“全新零重力安全解决方案” [65] - 小马智行与广州公交集团合作推动自动驾驶商业化；文远知行公布沙特阿拉伯市场拓展战略 [65] 年度金股 |风格类型|证券代码|上市公司|一句话看好逻辑|2025E营收（亿元）|2025E归母净利润（亿元）|PE/PB/PS|年初至今涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |AI成长风格|9868.HK|小鹏汽车 - W|智能化时代BYD|907|15|1289.1.6(PS)|63%| |AI成长风格|600104.SH|上汽集团|国企改革带来困境反转|6437|25|10105.0.64(PB)| - 21.9%| |AI成长风格|601127.SH|赛力斯|华为汽车产业链核心受益者|1801|07|10961.2027|2.7%| |AI成长风格|002920.SZ|德赛西威|域控制器赛道龙头|369|38|3079.1993|1.6%| |AI成长风格|601689.SH|拓普集团|电动化/机器人产业链龙头|337|49|3715.2306|0.6%| |AI成长风格|603596.SH|伯特利|线控底盘稀缺性标的|129|18|1460.2273|22.7%| |AI成长风格|9660.HK|地平线机器人 - W|汽车AI芯片国产龙头|30|45| - 588.30.86(PS)|97.8%| |AI成长风格|603179.SH|新泉股份|特斯拉汽车全球扩张坚定跟随者|170|25|1391.1655|10.7%| |高股息红利|600066.SH|宇通客车|全球客车龙头正在崛起|414|47|4106.1333| - 2.6%| |高股息红利|600660.SH|福耀玻璃|全球汽车玻璃王者|460|15|8873.1660| - 4.1%| |高股息红利|000951.SZ|中国重汽A|重卡内需+非俄出口核心受益者|611|88|1778.1213|8.1%| - 年初至今平均涨跌幅16.3% [68]

公司与代表团会谈 - 公司与美国加利福尼亚州萨克拉门托市市长凯文·麦卡迪、加州空气资源委员会委员埃里克·格拉、加州州议会议员斯蒂芬妮·阮陈玉率领的市政代表团举行会谈 [1] - 双方就智能新能源重卡在北美地区的应用场景拓展、本土化战略落地等核心议题进行深入交流 [3] - 公司致力于以AI技术驱动全球公路货运绿色转型，双方合作将为北美物流运输行业降本增效与清洁零碳发展注入动能 [3] 技术进展与产品优势 - 公司重卡已实现全系标配L2级组合辅助驾驶系统，L4级智能编队驾驶系统即将量产落地 [5] - 代表团高度认可公司在AI智能化技术研发的投入与成果，认为L4级自动驾驶技术将推动重卡向高度智能化工业机器人转型 [5][6] - 公司作为全球交付量领先、增速最快的重卡新势力，已推出多款面向高效运输场景的创新产品，服务于快递快运、专线物流、港口运输等核心行业 [8] - 公司为申通、宁德时代、蒙牛、顺丰、宜家等知名企业提供综合运输解决方案，体现产品竞争力与市场领导力 [8] 北美市场拓展与绿色交通 - 加州空气资源委员会委员埃里克·格拉表示新能源重卡将在推动区域绿色交通转型中发挥关键作用，并高度评价公司在智能化与低碳运输方面的技术探索 [10] - 公司已在亚太和中东等海外地区取得合作进展，此次访问为进入北美市场、拓展全球业务布局提供支持 [12] - 未来双方将继续保持深层次交流，探索更多合作机遇，推动高质量发展与全球资源协同 [12] 萨克拉门托市背景 - 萨克拉门托市是加州首府及西海岸重要物流与交通枢纽，加州重大法律政策均在此决定 [14] - 作为太平洋铁路核心节点，该市在区域运输与城市配送体系中发挥关键作用，近年来积极推动智慧物流与绿色交通发展 [14]

未经许可，不得转载或者引用。 投资要点 核心结论： 本周复盘总结：五月第二周交强险38.1万辆，环比上周/上月周度-14.0%/+0.8% 。 本周SW汽车 指数+1.2%，细分板块涨跌幅排序: SＷ商用载货车(+9.4%) >SW乘用车(+4.3%)>重卡指数 (+3.3%) > SW汽车(+1.2%）>SW商用载客车(+0.9%) >SW汽车零部件(-0.8%) >SW摩托车及其他 (-1.7%) 本周已覆盖标的江淮汽车、经纬恒润-W、赛力斯、沪光股份、福耀玻璃涨幅前五。 本周团队研究成果： 外发福耀玻璃专题深度报告《汽车玻璃在智能化浪潮下的新机遇》，外发 零跑汽车、小鹏汽车-W 2025一季报点评。 本周行业核心变化：1） 比亚迪海洋网宣布推出限时购车优惠活动，直降幅度最高达5.3万元， 王朝网12款智驾版车型限时补贴（不含国家补贴）起售价降至6.38万元，综合补贴（不含国家 补贴）可优惠1.3万~3.2万元； 2） 小鹏汽车Q1实现营收158.1亿元，同比增长141.5%，环比微 降1.8%。公司Q1净亏损6.6亿元，Non-GAAP净亏损4.3亿元，同环比收窄。Q1公司综合毛利率 15.6%，同环比 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 继续坚定看好汽车，关注机器人、智能化、红利三条主线 [3] - 本周汽车领涨A - H股，乘用车和零部件表现不错，或因中美关税调整好于预期及此前汽车调整幅度较大 [3] - 坚持看好2025年【AI机器人 + AI智能化 + 红利&好格局】三条主线，5月预计机器人主线弹性最大 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周板块行情复盘 - 板块排名：A股第3名，港股第1名 [7] - 板块内表现：SW乘用车本周表现最佳，汽车零部件、SW汽车/乘用车（TTM）估值上升，SW商用载客车/商用载货车（TTM）估值下降 [15][33] - 已覆盖标的：本周耐世特、均胜电子、新泉股份涨幅较好 [24] - 全球整车估值：本周总体持平，A股整车维持稳定 [42] 板块景气度跟踪 - 乘用车内需：2025年5月第2周周度内需环比上升，总量44.3万辆，环比上周/上月周度+6.5%/+29.8%；新能源22.2万辆，环比上周/上月周度+10.4%/+21.9%，渗透率50.2% [48] - 政策影响：报废/更新政策落地，预计2025年国内零售销量2383万辆，同比+4.7% [49] - 智能化渗透率：预计2025年L3智能化渗透率达28%，L2+智能化渗透率达37% [52] - 重卡景气度：预计2025年重卡上险量70万辆，同比+16.3%；出口量31万辆，同比+6.6%；批发销量101万辆，同比+12.0% [54] - 大中客市场：2025年预计国内销量增长31%，出口销量增长20%，新能源出口增速更快 [59] - 机器人景气度：本周核心看点有中证科创创业机器人指数发布等；指数本周-2.84%，近一月+12.34%，年初至今+29.69%；推荐T链核心标的及相关个股 [63] 核心个股跟踪 - 整车企业：长城汽车发布新车型，比亚迪调入恒生科技指数，吉利汽车2025Q1业绩增长 [65] - 零部件企业：拓普集团完成股权交割，继峰股份获座椅总成定点，均胜电子获智能辅助驾驶域控订单等 [66] 年度金股 - 组合包括小鹏汽车 - W、上汽集团、赛力斯等，涵盖AI成长风格和高股息红利风格 [70]

分红及回购情况 - 2024年度权益分派实施完毕，每10股派发现金红利5元（含税），以资本公积每10股转增4.9股，累计派发现金红利2.23亿元（含税），转增2.18亿股 [2] - 2024年累计现金分红金额达5.46亿元（含年中分红1.76亿元及回购1.47亿元），总分红规模创历史新高 [2] - 近三年现金分红及回购规模持续提升，三年累计金额8.22亿元，占归母净利润的89.17% [3] - 2024年全年分红（含回购）占归母净利润的比例高达85.14% [2] 业绩表现 - 2024年实现营收39.32亿元，同比增长21%，归母净利润6.41亿元，同比增长258% [2] - 2025年第一季度营业收入10.94亿元，同比增长27%，归母净利润1.99亿元，同比增长60% [4] 行业地位 - 在科创板586家上市公司中，现金分红及回购比例位居连续三年归母净利润超1亿元的163家公司中的第三位 [3] - 在34家归母净利润超6亿元的科创板公司中，2024年现金分红及回购比例位居第二 [3] 业务布局 - 以AI为核心驱动力，布局汽车综合诊断系统、TPMS、ADAS系列数字维修生态，智能充电网络及光储充智慧能源管理解决方案 [3] - 积极研发多模态大模型、AI平台及AI Agents，推动生成式AI技术与汽车诊断、充电、能源、交通等场景的深度融合 [4] - 2025年首次单独列示AI及软件相关收入，相关业务收入1.37亿元，同比增长36%，其中充电云订单同比增长80% [4] 未来规划 - 2025年将继续提升投资者回报率，匹配资本开支、经营性资金需求与分红及回购的关系，打造长期稳定的股东价值回报机制 [5]

编号：2025-04 | | ■特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系活动 | □媒体采访 □业绩说明会 | | 类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 □其他（电话调研） | | 参与单位名称及 | 深圳青朴资本管理有限公司 严朴 | | | 深圳市泽源私募基金有限公司 孙岩 | | | 识局控股有限公司 邹德琪 | | | 深圳荣信泰私募证券基金管理有限公司 曹伟 | | | 深圳市南方汇金投资管理有限公司 刘吉洪 | | 人员姓名 | 深圳市人工智能产业协会 AIGC 委员会 曾伦兴 | | | 信诚睿远企业管理咨询（深圳）有限公司 蒋艳 | | | 深圳荣信泰私募证券基金管理有限公司 万欢 | | | 北京大成（深圳）律师事务所 徐瑶 | | 时间 2025 | 年 5 月 13 日 10:00--11:30 | | 地点 | 康佳研发大厦办公楼会议室 | | 上市公司接待人 | 康佳集团证券事务代表 苗雷强先生 | | 员 | | | | 1、问：请介绍下公司彩电代工业务情况？ 答：公司在安徽滁州、广东东莞等地有多个生产基地，拥有先进的生 | ...