论坛活动概览 - 2025虹桥HUB大会将于11月6日在第八届进博会主会场举行 主题为“桥连世界：全球变局下的中国企业出海” [1] - 论坛将通过重磅发布、主旨分享、圆桌对话等环节 推出助力中国企业高水平出海的权威公共产品 [1] - 本届论坛特别新增“中资企业出海指引”“虹桥出海案例”“虹桥海外发展服务中心3.0版”三个成果发布 [1] 核心发布成果 - “中资企业出海指引”提供覆盖全球市场新规则、战略规划、供应链、法律合规等核心挑战的全景式战略地图与实战手册 [2] - “虹桥出海案例”从餐饮、科技、制造、医疗、物流与金融等多个领域展现中国方案的多元与活力 [2] - “虹桥海外发展服务中心3.0版”整合企业国际化发展、国际人才培养等功能 提供一站式全链路出海解决方案 [2] 进博会期间配套活动 - 商务区将开展“3+6+18”系列活动 覆盖企业出海、贸易数字化、AI赋能、ESG、生命健康等领域 [2] - 第八届进博会企业展览面积和数量均创历史新高 商务区将重点围绕“三个联动”开展工作 [3] 多方协同联动策略 - 管委会将联合各片区及国际组织开展精准招商和服务 推出虹桥进博招商手册 形成“信息—对接—落地—赋能”的闭环管理 [3] - 加快虹桥西片国际级消费集聚区建设 线上升级“进博消费”地图 线下推进“票根经济” 优化“即买即退”服务 [3] 新型贸易与产业平台联动 - 商务区将发挥虹桥品汇、绿地贸易港、虹桥跨境电商+产业带先行区等平台作用 为医疗器械、技术装备等全球商品进入中国提供便利 [4] - 对接进博会首次设立的“跨境电商优选平台” 支持虹桥品汇上海国际友城港载体面积扩展到2400平方米 首批入驻商品来自37个国家的51个友好城市 [4] - 未来3年内虹桥品汇上海国际友城港将覆盖上海的全部96个友城 [4] 综合服务平台建设 - 商务区打造虹桥海外发展服务中心、虹桥国际人才服务中心、虹桥海外贸易中心等“三中心”平台 构建立体化全链条海外综合服务生态 [5] - 进博会期间“三中心”将在国家会展中心设立咨询服务点 全面展示建设进展并为参会企业提供现场服务 [5][6]

中证报中证网讯（王珞）财通证券10月29日晚间披露2025年三季度报告。数据显示，财通证券第三季度 营收和净利润实现大幅增长，其中营业收入21.03亿元，同比增长48.58%；归属于上市公司股东的净利 润9.54亿元，同比增长75.10%。2025年1月-9月，公司实现合并营业收入50.63亿元，同比增长13.99%； 归属于上市公司股东的净利润20.38亿元，同比增长38.42%，创出历史新高，展现出强劲发展韧性。 据介绍，近年来，财通证券提出"争创一流现代投资银行"战略目标，聚焦"浙商浙企自己家的券商"定 位，启动"以客户为中心"重大改革，强化"投行+投资+财富"三驾马车金融工具服务，深化"投行+投资 +投研"三投联动机制，并在数智财通建设和AI赋能下具备了更强的发展潜力。 财通证券三季报显示，营业收入增加，主要系投资收益及公允价值变动收益、手续费及佣金净收入等营 业收入同比增加。1月-9月公司经纪业务手续费净收入同比增长66.32%，投资收益和公允价值变动同比 增长21.48%。财通证券的"集团军作战"优势明显，子公司、重要参股公司业绩斐然，同样交出亮眼的成 绩单。其中永安期货第三季度营业收入达27.9 ...

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入5.00亿元，同比增长36.97%，归母净利润0.75亿元，同比增长41.75% [1] - 2025年第三季度营业收入1.79亿元，同比增长27.12%，归母净利润0.29亿元，同比增长59.13% [1] - 2025年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为3.57亿元，同比增长46.67%，经营性现金流0.48亿元，相比24年同期的-0.42亿元显著改善 [2] 盈利能力与费用 - 2025年前三季度公司毛利率为61.03%，同比下降6.26个百分点，主要因新电站用户增加导致硬件设备收入占比提升 [2] - 2025年第三季度毛利率为60.41%，同比下降6.97个百分点 [2] - 2025年前三季度销售/管理/研发费率分别为21.90%/6.81%/13.62%，同比下降4.84/1.92/4.13个百分点，费用率显著下降 [2] 核心业务驱动 - 公司收入增长主要得益于功率预测产品拉动，并在发电功率预测市场持续保持领先地位 [1] - 新能源装机增长与电网消纳需求提升是行业的确定性趋势 [1] - 公司已为超过400GW新能源客户提供数智化服务 [4] 新兴业务与成长空间 - 电力交易业务有望打开全新成长空间，成为驱动业绩增长的重要引擎 [1][4] - 国家发展改革委、国家能源局联合发布的136号文推动新能源上网电价市场化改革进入加速发展阶段 [3] - 公司前瞻性布局电力现货交易价格预测产品，为新能源电站提供高精度价格预测与报量报价策略 [3] 技术优势与产品布局 - 公司"旷冥"大模型深度融合45年ERA5再分析资料、多源观测数据及近6000家场站实测数据，实现从气象预测到功率输出的全尺度精准适配 [4] - AI技术为新能源发电与电力交易提供高精度、全链路的智能化决策支撑 [4] - 公司基于庞大客户群体与数据驱动，持续拓展电力交易、储能管理、虚拟电厂等新兴业务，构建多层次产品矩阵 [4]

投资评级与目标价 - 投资评级维持为“增持” [1] - 目标价为人民币35.56元 [1] 核心观点总结 - 公司国内业务边际持续向好，全年利润兑现可期 [1][6] - 短期灵活用工项目及猎头利润改善带动整体毛利率回升 [7] - AI赋能的禾蛙平台持续突破，有望成为公司第二增长曲线 [8] 季度及前三季度财务表现 - 2025年第三季度实现营收36.80亿元，同比增长23.70%，环比下降2.45% [1] - 2025年第三季度归母净利润为9322.72万元，同比增长89.62%，环比增长35.65% [1] - 2025年前三季度累计实现营收107.55亿元，同比增长26.29% [1] - 2025年前三季度累计归母净利润为2.20亿元，同比增长62.46% [1] - 2025年前三季度扣非净利润为1.57亿元，同比增长40.20% [6] 业务运营亮点 - 灵活用工业务前三季度累计派出445,537人次，期末在册员工超50,900人，环比净增1400人 [7] - 猎头业务前三季度成功推荐中高端管理人员和专业技术岗位11,516人 [7] - 2025年第三季度公司毛利率环比提升0.8个百分点至6.32% [7] - 禾蛙平台2025年第三季度产生offer数量3600余个，同比增长73%，offer金额同比增长81% [8] 禾蛙平台AI赋能进展 - 禾蛙平台举办2.0AI产品发布会，通过“一横一纵”战略构建智能体矩阵 [8] - 平台岗位匹配准确率提升5倍，接单转化率提升至原来的3倍，推荐反馈速度缩短至30秒 [8] - 预计禾蛙平台2025年收入贡献有望突破亿元 [8] 盈利预测与估值 - 维持2025-2027年归母净利润预测为2.97亿元、3.50亿元、4.03亿元 [9][12] - 基于2026年20倍市盈率（可比公司均值为15倍）得出目标价 [9][13] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.51元、1.78元、2.05元 [5] - 预测2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为12.77%、13.07%、13.10% [5] 公司基本数据 - 截至2025年10月29日收盘价为人民币28.39元 [2] - 市值为人民币55.87亿元 [2] - 52周价格范围为人民币19.66元至38.60元 [2]

10月29日，锦波生物(920982)披露2025年第三季度报告，前三季度公司实现营业总收入12.96亿元，同比 增长31.10%；归母净利润5.68亿元，同比增长9.29%。在业绩稳健增长的背后，是锦波生物在科研创新 上的持续投入与突破。 可以说未来锦波生物的产品应用范围已经从医美领域扩大至更广泛的医药领域。此次药用辅料登记的成 功完成，体现了锦波生物在重组人源化胶原蛋白领域的核心技术优势和持续创新能力，有望为公司打开 全新的成长空间，进一步拓宽业务边界。 研发投入持续加大创新基因深入核心 合成生物行业竞争的核心在于"技术壁垒和研究生态构建"，研发投入是企业实现长期增长的"护城河"。 报告期内，锦波生物研发费用达7126.16万元，同比增长64.31%。核心原因是"公司与北京大学医学部等 高校和科研院所深度合作，合作研究费用增加；研发项目增加相应基础研究、临床试验费用增加所 致"。这些举措精准契合了合成生物行业的趋势。 具体来看，锦波生物形成了"自主创新+联合研发"的双轮驱动模式，一方面通过内部研发团队进行核心 技术攻关，另一方面与顶尖机构开展战略合作。这种开放式创新模式有效整合了各方优势资源，推动基 础研 ...

值得注意的是，财通证券的"集团军作战"优势明显，子公司、重要参股公司同样交出亮眼的成绩单。其 中，永安期货第三季度营业收入达27.98亿元，归母净利润3.05亿元，创下上市以来单季度盈利新高，同 比增幅更升至173.39%，展现出强劲的盈利能力；财通证券资管、财通基金加强持续营销和产品新发， 在资产管理规模和基金投资业绩方面同样表现不俗。子公司自有资金投资创收亮眼，财通香港多项业务 随港股市场向好回升。 近年来，财通证券提出"争创一流现代投资银行"战略目标，聚焦"浙商浙企自己家的券商"定位，启 动"以客户为中心"重大改革，强化"投行+投资+财富"三驾马车金融工具服务，深化"投行+投资+投研"三 投联动机制，并在数智财通建设和AI赋能下具备更强的发展潜力。 新华财经北京10月30日电（记者闫鹏） 随着券商2025年三季报陆续披露，财通证券于10月29日晚间交 出三季度成绩单。数据显示，财通证券第三季度营收和净利润实现大幅增长，营业收入21.03亿元，同 比增长48.58%；归属于上市公司股东的净利润9.55亿元，同比增长75.10%。 2025年1-9月，财通证券实现合并营业收入50.63亿元，较上年同期上涨1 ...

随着券商2025年三季报陆续披露，财通证券于10月29日晚间交出三季度成绩单。数据显示，财通证券第 三季度营收和净利润实现大幅增长，其中营业收入21.03亿元，同比增长48.58%；归属于上市公司股东 的净利润9.54亿元，同比增长75.10%。2025年1—9月，公司实现合并营业收入50.63亿元，较上年同期 上涨13.99%；归属于上市公司股东的净利润20.37亿元，较上年同期上涨38.42%，创出历史新高，展现 出强劲发展韧性。 财通证券三季报显示，营业收入增加，主要系投资收益及公允价值变动收益、手续费及佣金净收入等营 业收入同比增加。1—9月公司经纪业务手续费净收入同比增长66.32%，投资收益和公允价值变动同比 增长21.48%。财通证券的"集团军作战"优势明显，子公司、重要参股公司业绩斐然，同样交出亮眼的成 绩单。其中永安期货第三季度营业收入达27.98亿元，归母净利润3.05亿元，创下上市以来单季度盈利新 高，同比增幅更升至173.39%，展现出强劲的盈利能力；财通证券资管、财通基金加强持续营销和产品 新发，在资产管理规模和基金投资业绩方面同样表现不俗。子公司自有资金投资创收亮眼，财通香港多 项 ...

截至2025年10月30日 09:31，中证沪港深游戏及文化传媒指数(931580)上涨0.56%，成分股蓝色光标 (300058)上涨5.31%，吉比特(603444)上涨4.38%，分众传媒(002027)上涨1.97%，哔哩哔哩-W(09626)上 涨1.40%，腾讯控股(00700)上涨1.24%。游戏传媒ETF(517770)上涨0.16%，最新价报1.23元。 游戏传媒ETF紧密跟踪中证沪港深游戏及文化传媒指数，中证沪港深游戏及文化传媒指数从内地与香港 市场中选取50只业务涉及游戏、影视、广播电视、营销、出版、教育以及文化演出等领域的上市公司证 券作为指数样本，以反映内地与香港市场游戏及文化传媒主题的整体表现。 数据显示，截至2025年9月30日，中证沪港深游戏及文化传媒指数(931580)前十大权重股分别为快手- W(01024)、腾讯控股(00700)、分众传媒(002027)、巨人网络(002558)、哔哩哔哩-W(09626)、恺英网络 (002517)、岩山科技(002195)、昆仑万维(300418)、利欧股份(002131)、三七互娱(002555)，前十大权重 股合计占比56.63 ...

财务业绩 - 2025年三季度公司实现收入53.5亿元，同比增长39.0% [1][2] - 2025年三季度归母净利润17.7亿元，同比大幅增长100.5% [1][2] - 三季度经营性现金净流入82.2亿元，环比二季度增加65.6亿元，现金大幅回笼 [1][2] 利润增长驱动因素 - 全球数贸中心市场板块于2025年6月全面启动商位招商，叠加存量市场高景气度，带动市场经营利润增长 [2] - 新业务方面，2025年1至9月义支付跨境交易额突破270亿元人民币，同比增长超35% [2] - CG平台强化AI赋能，与阿里云、腾讯、百度等深入合作，新业务利润快速增长 [2] 市场板块运营 - 市场板块建筑面积41万平方米，基础设施升级，已入驻8个行业的商户 [2] - 入驻商户中省外主体占比超35%，新生代商户占52%，拥有自主品牌或经营IP产品的商户占57%，呈现年轻化、品牌化、国际化特征 [2] 研发投入与战略布局 - 三季度四项期间费用合计2.6亿元，同比增加7398万元，主要由研发费用同比增加6142万元所致 [3] - 公司竞得杭州飞地项目，拟在2-3年内建造义支付全球总部、CG技术研发中心等核心机构，以增强技术能力 [3] 行业背景与战略进展 - 2025年1-8月义乌出口额实现4866亿元，同比增长23.7%，对共建"一带一路"国家合计进出口占比68%，体现强劲增长动能 [4] - 六区市场于10月14日正式开业，标志义乌市场向数字贸易生态迭代升级 [4] - 义支付已于三季度开展1039模式结算服务试点，小商品城携手阿里巴巴的"数贸AI大模型"于10月拟正式启用 [4]

公司首次覆盖与评级 - 华泰证券首次覆盖贝壳港股，给予目标价65.64港币和买入评级，估值基于2026年26倍经调整后市盈率 [1] 公司业务与市场地位 - 贝壳是国内O2O房屋交易龙头平台，前身为2001年成立的链家 [1] - 公司作为渠道龙头，其去化重要性在政策托底促进市场温和复苏的背景下凸显 [1][2] - 预期更多第三方门店加入贝联合作网络，将推动2025-2026年经纪业务市场份额分别提升2-3个百分点 [1] 经纪业务运营与效率 - 经纪业务持续提升人效，2024年第二季度链家经纪人数环比下滑6% [1] - 2024年7月上海链家启动新制度，经纪人专攻房源或客源端，资深经纪人转向房源端，有助于掌握核心优质房源 [2] - AI逐步赋能业务，AICRM智能体“来客”已覆盖超33.5万经纪人，截至8月在北京和上海的渗透率达75% [2] 家装业务前景与财务预测 - 看好家装业务长线发展，预测2025-2027年营收同比增长9%、13%、12%至161亿元、182亿元、204亿元 [3] - 预期家装业务2026年经营利润率达3-5%，远期（2028-2029年）达到8-10% [3] - 家装业务于2025年4月实现盈亏平衡，以北京被窝家装为例，2025年上半年经营利润率较2023年上半年提升6个百分点至11% [3] 家装业务竞争优势与效率提升 - 贝壳结合链家导流模式显著降低营销成本，标准化流程促进口碑和市占率提升 [3] - 家装业务抓手包括：2026年有望提价10-15%，集采体系下材料和人工费率远期下降9个百分点，三费收入占比远期有望下降10-15个百分点 [3] - 门店整合提升坪效，AI工具渗透销售和施工环节，提升新客转化率和交付效率 [3] 房地产市场环境与趋势 - 房地产市场正在构筑止跌回稳基础，政策托底效果初步显现，但2024年第四季度面临高基数压力 [1] - 2024年上半年全国商品房销售面积同比降幅收窄，二手房成交明显回暖，但第三季度以来销售再度承压 [1] - 中长期市场有望筑底回稳，需求端房贷利率和房价回落推动购房负担减轻 [1] - 从交易结构看，未来十年中国二手住宅成交占比有望从2024年的44%提升至50-60% [1] 公司整体财务预测 - 预测贝壳2025-2027年收入达1001亿元、1133亿元、1259亿元，同比增长7%、13%、11% [3] - 预测2025-2027年经调整归母净利润达60.4亿元、82.01亿元、98.2亿元，主要得益于收入改善、经营杠杆效应及家装业务扭亏为盈 [3]