铝市场行情数据 - 伦敦金属交易所(LME)三个月期铝价格报3141.5美元/吨，较上一交易日结算价下跌24美元/吨，跌幅0.76% [1] - 上海期货交易所沪铝主力2603合约开盘价24020元/吨，最高24285元/吨，最低23715元/吨，结算价23970元/吨，收盘价23950元/吨，下跌20元，跌幅0.08% [1] - 沪铝主力合约全天成交量447533手，增加22846手，持仓量332750手，减少4347手 [1] - 长江现货铝成交价格23670-23710元/吨，下跌180元，贴水170-贴水130元，上涨10元 [1] - 广东现货铝成交价格23685-23735元/吨，下跌200元，贴水150-贴水100元，下跌10元 [1] - 上海现货铝成交价格23660-23700元/吨，下跌180元，贴水180-贴水140元，上涨10元 [1] 宏观环境影响 - 俄乌冲突久拖不决及格陵兰岛局势紧张升级，加剧地缘政治风险与市场避险情绪 [2] - 市场对美欧爆发贸易战的担忧加剧，投资者情绪受挫 [2] - 芝加哥商品交易所(CME)美联储观察工具显示，市场预计本月晚些时候美联储降息的可能性已降至近5%，降息预期减弱支撑美元，限制以美元计价的电解铝价格上行空间 [2] - 伊朗国内动荡趋于平息，美国干预可能性降低，油价或承压回调 [2] - 全球股市近乎全面下挫，商品市场情绪急剧降温，为金属需求前景蒙上阴影 [2] - 2025年中国GDP同比增长5%，达140.19万亿元，其中第四季度增长4.5% [2] - 2025年中国规模以上工业增加值同比增长5.9%，制造业规模稳居全球首位 [2] - 2025年中国服务业增加值增长5.4%，占GDP比重提升至57.7% [2] - 2025年中国社会消费品零售总额同比增长3.7%，最终消费支出对经济增长的贡献率达52% [2] - 2025年中国固定资产投资同比下降3.8% [2] - 2025年中国经济发展向新向优，预期目标圆满达成，2026年积极政策值得期待，对铝价形成一定支撑 [2] 行业供需基本面 - 供应端内蒙古和新疆新增产能逐步释放，但整体增量有限，供应压力不大 [3] - 海外供应端仍存在扰动因素，对铝价形成支撑 [3] - 现货铝价连续四个交易日下跌，虽能刺激下游备货补库需求，但现货交易面改善有限 [3] - 当前处于消费淡季，对消费回升程度形成抑制 [3] - 预计本周铝锭社会库存将继续累积，铝价上方仍有压力 [3] - 现货市场成交弱稳运行，持续到货导致库存累积，持货商压力增大 [3] - 下游贸易商入市采购迟缓，接货需求有限，仅靠下游逢低补货难以支撑也无力带动整体交易，今日成交乏力尽显 [3] 综合市场观点 - 宏观层面多空因素激烈博弈，市场避险情绪抬头 [3] - 基本面供应压力抑制铝价 [3] - 沪铝将维持高位震荡调整态势 [3]

市场表现与概况 - 2026年1月19日，A股市场缩量震荡，小幅收涨，上证综指收于4114点，上涨0.29%，深成指收于14294.05点，上涨0.09% [1][5][9] - 科创50指数下跌0.48%，创业板指下跌0.7% [1][5][9] - 万得全A成交额共27322亿元，较前一日有所下降 [1][5][9] - 30个中信一级行业中有22个上涨，消费者服务、石油石化、电力设备及新能源涨幅居前，而计算机、通信及银行则跌幅较大 [1][5][9] - 概念板块中，特高压、中航系及海南自贸港等指数表现活跃 [1][5][9] - 当日A股市场共3527只个股上涨，1828只下跌，104只个股涨停，31只个股跌停 [10] 宏观经济数据 - 2025年中国全年GDP总量为1401879亿元，同比增长5.0%，其中第四季度增长4.5% [5][7][10][12] - 2025年规模以上工业增加值同比增长5.9%，制造业规模继续保持全球第一 [10] - 2025年服务业增加值增长5.4%，占GDP比重提高到57.7% [10] - 2025年社会消费品零售总额同比增长3.7%，达到501202亿元，最终消费支出对经济增长贡献率达到52% [5][7][10][13] - 2025年12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，低于预期的1.5% [13] - 2025年全国固定资产投资同比下降3.8%，其中房地产开发投资下降17.2% [10][20] - 2025年12月，规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，环比增长0.49% [20] - 2025年全国居民人均可支配收入43377元，比上年名义增长5.0%，扣除价格因素实际增长5.0% [20] - 2025年全国城镇调查失业率平均值为5.2%，12月份为5.1% [21] 人口与劳动力数据 - 2025年末全国总人口为140489万人，全年出生人口792万人，死亡人口1131万人，人口总量同比减少339万人 [5][7][10][14][15] - 2025年末，16—59岁劳动年龄人口为85136万人，劳动力资源丰富 [15] - 60岁及以上人口为32338万人，其中65岁以上人口22365万人，分别比上年增加1307万人和342万人 [15] - 2025年16—59岁人口平均受教育年限达到11.3年，比上年提高0.1年 [16] - 2025年末，我国城镇常住人口为95380万人，常住人口城镇化率达到67.89%，比2024年提高0.89个百分点 [17] 政策与行业动态 - 五部门联合印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，提出分阶段梯度培育零碳工厂 [5][7][11] - 计划从2026年起遴选一批零碳工厂，到2027年在汽车、锂电池、光伏、电子电器、轻工、机械、算力设施等行业培育建设一批零碳工厂 [11] - 到2030年，逐步将零碳工厂建设拓展至钢铁、有色金属、石化化工、建材、纺织等行业领域 [11] 全球宏观经济 - 国际货币基金组织（IMF）小幅上调2026年世界经济增长预期至3.3%，较去年10月预测值上调0.2个百分点 [5][7][18] - IMF预计2027年全球经济增长3.2%，与去年10月预测值持平 [18] - 报告预计新兴市场与发展中经济体经济增长在2026年至2027年将保持在4.0%以上，发达经济体在2026年和2027年将分别增长1.8%和1.7% [18] - 预计全球总体通胀率将从2025年的4.1%降至2026年的3.8%，2027年进一步降至3.4% [18]

国民经济运行与高质量发展 - 2025年国民经济运行顶压前行、向新向优，高质量发展取得新成效，经济社会发展主要目标任务圆满实现，“十四五”胜利收官 [2] - “十四五”时期经济直面多重超预期因素冲击，一路爬坡过坎，成长壮大，经济总量实现“四连跳” [2] - 2026年是“十五五”开局之年，经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变 [2]

中国宏观经济数据 - 2025年全年中国国内生产总值达到140.1879万亿元，按不变价格计算同比增长5.0% [1] - 分产业看，第一产业增加值9.3347万亿元，增长3.9%；第二产业增加值49.9653万亿元，增长4.5%；第三产业增加值80.8879万亿元，增长5.4% [1] - 2025年全年全国固定资产投资（不含农户）为48.5186万亿元，同比下降3.8%；扣除房地产开发投资后，固定资产投资下降0.5% [1] - 2025年全年全国居民人均可支配收入为43377元，名义和实际均增长5.0% [1] - 2025年全年社会消费品零售总额为50.1202万亿元，同比增长3.7% [1] 中国房地产市场 - 2025年12月份，70个大中城市商品住宅销售价格环比总体下降，同比降幅扩大 [2] - 12月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点；同比则下降1.7%，降幅比上月扩大0.5个百分点 [2] - 12月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.9%，降幅比上月收窄0.2个百分点；同比则下降7.0%，降幅比上月扩大1.2个百分点 [2] 消费与旅游行业 - 海南自贸港封关首月（2025年12月18日至2026年1月18日），离岛免税销售金额达48.6亿元，同比增长46.8% [3] - 同期离岛免税购物人数为74.5万人次，同比增长30.2%；购物件数为349.4万件，同比增长14.6% [3] - 飞猪数据显示，2026年1月以来大学生机票预订量同比增长超20% [3] - 近两周出境游服务预订量同比增长近40%，入境游机票预订量同比增长超4倍 [3] 国际贸易与地缘政治影响 - 受美国政府对部分欧洲国家加征关税等影响，伦敦现货黄金价格一度涨破每盎司4690美元，现货白银价格突破每盎司94美元，均创历史新高 [4] - 受特朗普关税威胁影响，欧洲汽车股暴跌：梅赛德斯-奔驰股价一度下跌6.7%，宝马下跌7%，大众汽车下跌5.4% [4] - 欧洲奢侈品股集体下跌：LVMH跌近4%，历峰集团跌超3%，开云集团跌近3%，爱马仕跌近3% [4] - 日本2025年11月核心机械订单额环比明显下降，为三个月来首次下降 [5] 外商投资与中美关系 - 中国美国商会调查显示，超过半数受访在华美企去年预计实现盈利或大幅盈利，对中国市场增长持乐观态度的比例显著上升 [2] - 外交部发言人表示，在华美国企业的成功故事印证了中美之间合则两利，中国大市场是世界大机遇 [2]

2025年中国经济整体表现 - 全年国内生产总值完成1401879亿元，按不变价格计算同比增长5.0%，顺利完成既定目标 [2] - 分季度看，经济增长呈前高后低态势，一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5% [2] - 面对外部挑战与内需不足困难，中国经济展现出强大韧性，在财政和货币政策协同发力下实现增长目标 [2] 经济增长的支撑因素 - 三大因素支撑2025年经济平稳运行：工业生产质效双升、消费增长多点发力、出口表现显著超出预期 [3] - 四季度GDP环比增速小幅提升0.1个百分点，释放一季度企稳向好的积极信号 [3] - 从供需两端看，经济增长主要靠出口和服务拉动，三驾马车中出口增长6.1%、居民消费支出增长4.4% [4] 工业生产与结构 - 12月工业生产步伐加快，同比增速由11月的4.8%提升至5.2%，环比增速由0.44%微升至0.49% [3] - 高技术产业增加值同比显著回升，生产进度加速明显，为一季度“开门红”积蓄动能 [3] - 自2025年7月“反内卷”政策推行以来，工业增加值环比增速持续弱于历史同期水平，12月仍延续此态势 [3] 投资领域表现 - 2025年全年固定资产投资下降3.8% [4] - 设备更新投资成为亮点，在整体投资下降背景下逆势增长11.8% [4] - 设备更新投资增长与政策支持密不可分，2025年有2000亿超长期特别国债予以支持 [4] 消费市场情况 - 消费领域，社会消费品零售总额增长3.7%，服务零售额增长5.5% [4] - 2025年四季度价格明显恢复，GDP平减指数为-0.7%，相比上季度的-1.1%降幅明显收窄 [4] - 2026年一季度消费市场“开门红”值得期待，625亿元以旧换新专项资金提前下达，叠加春节消费旺季及各地促消费活动加码 [5] 房地产行业动态 - 2025年12月房地产开发投资累计同比增速进一步下探至-17.2%，前值为-15.9% [5] - 增速下探主要因上年末政策发力形成高基数扰动，12月地产销售环比改善幅度基本持平季节性表现 [5] - 随着前期高基数效应消退，2026年一季度地产投资跌幅有望迎来阶段性收窄 [5] 2026年经济展望与政策预期 - 2026年仍有可能迎来经济“开门红”，主要支撑包括“以旧换新”政策较早启动、“两个五千亿”政策滞后影响、政府债发行节奏前置、结构性“降息”等 [4] - 12月经济工作会议提出投资止跌回稳，已成为2026年最重要的经济任务之一 [6] - 投资止跌回稳依靠三方面：十五五开局之年项目储备更充足、财政保持必要强度、物价增速回升有利于名义投资增速改善 [6] - 为实现2035年远景目标，考虑人口变化，“十五五”和“十六五”时期GDP需要年均增长4.17% [6]

文章核心观点 - 高盛经济学家分析认为，特朗普威胁对欧洲八国加征10%关税，可能导致欧元区GDP缩减约0.1个百分点，若市场信心受冲击，实际影响可能更大 [1][2] - 全球金融市场因贸易紧张局势升级而动荡，但部分市场策略师认为对欧洲股市的负面影响或仅为短期波动 [2] - 关税政策是否落地高度不确定，欧盟可能采取反制措施，但优先寻求外交解决方案 [2] - 高盛认为相关政策对通胀影响非常有限，并预测各大央行可能因GDP增长前景趋弱而采取降息措施 [2] 经济影响分析 - 高盛团队估算，10%的关税将通过贸易渠道导致受影响国家实际GDP下降0.1%至0.2% [1] - 若采取渐进式对等关税加码，德国将承受最大冲击，实际GDP降幅约0.2% [1] - 若实施全面关税征收，德国实际GDP降幅可能扩大至约0.3% [1] - 若市场出现负面信心冲击或金融市场波动加剧，实际经济影响可能远超当前估算水平 [2] 金融市场反应 - 周一欧洲股市与美国股指期货同步下挫 [2] - 黄金等传统避险资产价格显著攀升 [2] - 一批市场策略师指出，鉴于当前全球经济基本面仍保持稳健，贸易摩擦对欧洲股市的负面影响或仅是短期波动 [2] 政策与反制措施 - 特朗普威胁对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、芬兰、英国及荷兰等八个国家加征关税 [1] - 欧盟目前正讨论对价值930亿欧元（约合1080亿美元）的美国商品加征关税事宜 [2] - 欧盟也在评估除关税之外的其他反制措施选项，并可能启动“反胁迫工具” [2] - 欧盟仍计划优先通过外交渠道寻求解决方案，以避免贸易争端进一步升级 [2] - 高盛预计英国仍会像去年那样，首选与特朗普政府外交斡旋 [2] 通胀与货币政策展望 - 高盛经济学家指出，相关政策对通胀的影响“非常有限” [2] - 鉴于GDP增长前景趋弱，高盛预测各大央行或将采取降息措施以提振经济 [2]

宏观经济总量与增长 - 2025年中国国内生产总值超过140万亿元人民币 [1] - 2025年国内生产总值同比增长5% [1] - “十四五”期间国内生产总值从110万亿元人民币连续跨越120万亿元、130万亿元至140万亿元人民币关口 [1] 经济发展质量与特征 - 经济发展在“稳”的根基、“进”的步伐、“新”的动能和“韧”的特性方面表现突出 [1] - 经济发展过程被描述为“一路顶压前行，始终向新向优” [1] - 经济在“风雨洗礼中成长，在历经考验中壮大” [1] 发展前景展望 - 中国经济迎来“十五五”规划新阶段 [1] - 发展前景被展望为“跃马扬鞭新一程，无边胜景在前方” [1]

2025年中国宏观经济表现 - 2025年中国国内生产总值达到1401879亿元 按不变价格计算同比增长5.0% [1] - 分季度看 一季度同比增长5.4% 二季度增长5.2% 三季度增长4.8% 四季度增长4.5% [1] - 国民经济顶住多重压力保持稳中有进 高质量发展取得新成效 [1] 2025年经济增长驱动因素 - 逆周期调节力度加大 财政赤字率上调1个百分点 增加财政支出能力赤字规模5.66万亿元 比上年增加1.6万亿元 [3] - 新增专项债和超长期特别国债额度分别上调5000亿元和3000亿元 四季度再利用地方债限额空间加发5000亿元专项债 [3] - 以高技术制造业为代表的新质生产力领域增速明显领先 对整体经济增速有较强拉动作用 [3] - 外需拉动强劲 以美元计价2025年出口增长5.5% 净出口对GDP增长的拉动力达到1.3个百分点 明显高于过去十年平均0.4个百分点的水平 [3] - 整体经济特别是外贸领域顶住了外部贸易冲击 呈现出强韧性和调结构的特点 [4] 2026年经济展望与政策方向 - 分析师普遍预计2026年中国经济仍能够实现4.8%-5%左右的增长 [5] - 2026年经济增速关键取决于房地产和地方政府债务形势 核心支撑在于出口和中央支持的基建投资 [5] - 2026年经济增速或呈“U型”走势 一季度有望实现“开门红” 二季度可能略有放缓 三季度筑底企稳 四季度回暖 [5] - 伴随外部高关税影响显现 外需拉动力将减弱 要求内需及时顶上 [6] - 政策将实施更加积极有为的宏观政策 持续扩大内需、优化供给 做优增量、盘活存量 因地制宜发展新质生产力 纵深推进全国统一大市场建设 [1] - 预计2026年消费将进一步提速 投资会止跌回稳 GDP同比有望在4.8%左右 物价水平偏低状况趋于改善 [6]

宏观经济整体增长 - 全年国内生产总值达到1401879亿元 按不变价格计算同比增长5.0% [2] - 分季度看 一季度同比增长5.4% 二季度增长5.2% 三季度增长4.8% 四季度增长4.5% [2] - 分产业看 第一产业增加值93347亿元增长3.9% 第二产业增加值499653亿元增长4.5% 第三产业增加值808879亿元增长5.4% [2] 服务业增长与结构 - 全年服务业增加值同比增长5.4% 其中信息传输、软件和信息技术服务业增长11.1% 租赁和商务服务业增长10.3% [3] - 12月服务业生产指数同比增长5.0% 其中信息传输、软件和信息技术服务业生产指数增长14.8% 租赁和商务服务业增长11.3% 金融业增长6.5% [3] - 1-11月规模以上服务业企业营业收入同比增长7.8% [3] - 12月服务业商务活动指数为49.7% 服务业业务活动预期指数为56.4% 电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间 [3] 对外贸易表现 - 全年货物进出口总额454687亿元 同比增长3.8% 其中出口269892亿元增长6.1% 进口184795亿元增长0.5% [4] - 民营企业进出口增长7.1% 占进出口总额比重为57.3% 比上年提高1.8个百分点 [4] - 对共建“一带一路”国家进出口增长6.3% 占进出口总额比重为51.9% [4] - 高技术产品出口增长13.2% [4] - 12月货物进出口总额42630亿元 同比增长4.9% 其中出口25359亿元增长5.2% 进口17271亿元增长4.4% [4]

2025年中国GDP数据概览 - 2025年中国国内生产总值实际增速为同比增长5.0%，与2024年持平，实现了政府提出的“5%左右”的增长目标 [1] - 2025年名义GDP增速为4.0%，低于2024年的4.2%，出现放缓 [3] - GDP增速已连续3年名义增速低于实际增速，反映出通缩压力依然较强 [1][3] 2025年第四季度GDP表现 - 2025年10月至12月实际GDP同比增长4.5%，高于市场预测平均值4.4% [3] - 经季节因素调整后的环比增速为1.2%，较7月至9月的1.1%有所扩大 [5] - 若将环比增速折算为年率，经济增长率约为4.9% [5] - 10月至12月的名义GDP同比增长3.8% [5] 季度增长趋势 - 2025年7月至9月实际GDP同比增长4.8% [3] - 2025年10月至12月实际GDP同比增长4.5%，显示季度增长有所放缓 [3]