国常会房地产新政 - 国常会强调构建房地产发展新模式 着眼长远推进基础性制度建设 包括规划、土地、财政、金融等政策支持[3] - 要求对全国房地产已供土地和在建项目摸底 或加快收储节奏 优化政策系统性[3] - 提出"好房子"建设纳入城市更新机制 多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给[3] - 预计各地将因地制宜推出现房销售制度 因城施策进一步放松地产政策[3] 广州消费提振政策 - 广州明确全面取消限购、限售、限价 降低贷款首付比例和利率 传递宽松信号[4] - 计划2025年推进150个老旧小区改造 更新9000台老旧电梯 完成城中村改造投资1000亿元[4] - 专项借款购买存量商品房作安置房 优化公积金政策支持首付提取与贷款叠加使用[4] 建材市场数据 - 中信建材指数周跌2.16% 建筑指数周跌1.27%[5] - 水泥均价环比微涨0.45元至365.7元/吨 出货率下降2.3pct至45.7%[5] - 玻璃现货价周降20元至1203元/吨 库存微降0.1%至6968.5万重箱[6] - 玻纤价格持平 直接纱4550元/吨 电子纱9100元/吨[6]

政策信号 - 国务院常务会议强调推进"好房子"建设和推动房地产市场止跌回稳 [1] - 政策兼顾短期市场稳定和长期制度建设 包括房地产开发融资方式和商品房预售制度等基础性制度 [1] - 把"好房子"建设与城市更新机制结合 避免大拆大建 增加房地产开发投资有效性 [1] 市场表现 - 2025年前4个月新建商品房销售面积同比下降2.8% 销售金额同比下降3.2% 降幅较2024年全年明显收窄 [2] - 随着政策优化 房价有望止跌回稳 [2] 近期政策 - 6月9日中办国办印发文件提出稳步推进灵活就业人员参加住房公积金制度 加大保障性住房供给 [2] - 6月16日国家统计局表示将加大"好房子"建设供应力度 促进刚性和改善性住房需求释放 [2] 经济展望 - 二季度经济增速有望达到5%以上 [3] - 房地产发展新模式将缓解结构性供需错配 稳外贸政策将持续发力 [3]

核心观点 报告围绕多个行业展开分析，包括房地产、北交所智能家居和农药、海外科技、传媒互联网等，指出房地产新模式构建、北交所相关产业发展、海外科技动态及传媒行业新品周期机会等投资要点，建议关注各行业相关企业[2][4][7][11][17][22][29]。 机械/建材建筑 房地产新模式 构建房地产发展新模式对市场平稳健康高质量发展意义重大，要稳中求进、先立后破、有序搭建基础性制度，现房销售占比逐年提升，新模式是中长期长效机制且或在平稳基础上推进[7]。 好房子建设 “好房子”纳入城市更新统筹，多方面获政策支持，高品质住宅发展有望加速，优质房企利润率有望筑底修复[8]。 止跌回稳 更大力度推动房地产市场止跌回稳，后续或有政策支持，收储政策有望多层次优化[9]。 投资建议 维持房地产“看好”评级，建议关注核心城市布局重、拿地能力强、产品力强的房企，二手房中介，物业管理企业[10]。 北交所（智能家居产业） 行业动态 天猫精灵发布多项智能家居创新成果，我国智能家居进入 3.0 阶段，未来聚焦系统智能化提升，2025 年市场规模或突破 1 万亿，AI 技术渗透情况高，北交所 12 家智能家居产业企业被梳理[11]。 总量表现 2025 年 6 月 9 日至 13 日，北交所科技成长股股价涨跌幅中值 -0.95%，部分公司上涨[12]。 行业指标 汽车产业市盈率 TTM 中值 +2.59% 至 33.3X，部分产业市盈率和市值有变化[13]。 公司公告 欧普泰拟出资 1000 万元设立全资子公司江苏验检通检测技术有限公司[14]。 北交所（农药行业） 行业情况 全球农药市场规模 2017 - 2023 年复合增速 3.3%，2023 年为 748 亿美元，中国是第一大农药出口国，2024 年出口量额同比增长，颖泰生物营收、净利润和利润率同比上涨[17]。 总量表现 2025 年 6 月 9 日至 13 日，北交所消费服务股股价涨跌幅中值 -1.81%，部分公司上涨[18]。 行业指标 泛消费产业市盈率 TTM 中值 +16.93% 至 78.5X，部分细分产业市盈率有变化[19]。 公司公告 锦波生物成为服贸基金二期有限合伙人[19]。 海外/教育研究 海外 AI Oklo 公司获美国空军部和国防部授予意向通知，将部署微型核反应堆，标志美国核能产业链迈入执行阶段[22]。 板块行情 本周港美科技股震荡，核电领域催化持续，SMR 板块上涨，相关标的有涨有跌[23]。 Web3 与加密市场 本周加密核心资产现货 ETF 净流入 13.7 亿美元，价格冲高回落，全球加密货币总市值总体稳定，相关标的呈下跌趋势[24][25]。 投资建议 继续看好黄金和波动率指数，提示现金是重要战略资产[27]。 传媒 本周观点 优质新品带动公司交易机会，建议把握暑期档优质内容产品周期，关注游戏、电影、卡牌潮玩等表现[29]。 游戏方向 部分公司重点游戏定档或测试，重视头部游戏公司 AI + 游戏示范效应，建议关注相关上市公司[30]。 电影方向 多部影片定档暑期档，优质影片有望带动票房增长，建议关注出品方及院线/票务公司[31]。 卡牌潮玩方向 板块景气度高，相关公司持续扩容，建议关注产业链布局公司[32]。 互联网方向 腾讯音乐拟收购喜马拉雅，音频娱乐市场整合加速，建议关注头部企业及 AI 发展有潜力公司[33][34]。 AI 应用方向 火山引擎大会公布豆包大模型使用情况并发布新模型，建议关注相关公司及 AI 端侧产业升级机会[35]。 国有出版等方向 部分出版公司新业态探索落地，强化分红持续性，建议关注国有传媒公司并购整合情况[36]。 市场回顾 2025 年 6 月 9 日至 13 日，A股部分指数有涨跌，传媒行业排名第 4[36]。 行业要闻 天猫 618 玩具潮玩商家表现好，多部影片定档，有政策支持游戏出海等[36]。 公司动态 力盛体育参股公司悦动天下 2024 年度未完成业绩承诺[37]。 投资建议 持续把握 AI + 应用落地及用户反馈，沿新渠道 + 新内容方向布局[38]。

房地产销售情况 - 1—5月份全国新建商品房销售面积35315万平方米，同比下降2.9%，销售额34091亿元，同比下降3.8%，降幅与1—4月份基本持平 [1][2][4] - 部分一线、二线城市市场交易较为活跃，商品房销售面积和销售额保持增长 [4] - 商品房待售面积连续三个月减少，5月末待售面积77427万平方米，比4月末减少715万平方米，其中住宅待售面积减少439万平方米 [1][4] 房地产开发投资与新开工 - 1—5月份全国房地产开发投资36234亿元，同比下降10.7%，降幅略有扩大 [1][5] - 房屋新开工面积23184万平方米，同比下降22.8%，降幅比1—4月收窄1.0个百分点，住宅新开工面积同比下降21.4%，降幅收窄0.9个百分点 [5][7] - 优质房企积极拿地并加快开工节奏，融资政策支持促进新开工指标改善 [7] 政策导向与市场展望 - 国务院常务会议提出构建房地产发展新模式，强调"稳中求进、先立后破"，推进"好房子"建设并纳入城市更新机制 [7][8] - 政策将摸底已供土地和在建项目，优化现有政策以激活需求、优化供给、化解风险，推动市场止跌回稳 [7][8] - 核心城市新房市场延续恢复态势，北京、上海、成都等城市成交面积同比保持增长，"好房子"供给将成为市场重要支撑 [8]

房地产销售情况 - 1-5月全国新建商品房销售面积35315万平方米同比下降29% [3][5] - 1-5月新建商品房销售额34091亿元同比下降38% [3][5] - 销售指标与1-4月基本持平 部分一二线城市保持增长 [1][5] 商品房库存变化 - 5月末商品房待售面积77427万平方米 较4月末减少715万平方米 [6][7] - 住宅待售面积减少439万平方米 [6] - 库存实现连续三个月减少 [1][7] 房地产开发投资 - 1-5月房地产开发投资36234亿元同比下降107% [9] - 房屋新开工面积23184万平方米同比下降228% [9][11] - 新开工降幅较1-4月收窄10个百分点 [11] 政策导向与市场预期 - 国务院会议要求扎实建设"好房子"并纳入城市更新机制 [11][12] - 政策强调稳中求进先立后破 推动基础性制度改革 [12] - 6月上半月重点城市新房市场延续恢复态势 [13] - 北京上海成都等城市新房成交面积保持同比增长 [13]

报告行业投资评级 - 非金属类建材评级为买入（维持） [5] - 建筑和工程评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 国常会强调构建房地产发展新模式，各地或落实现房销售制度，开展摸底工作或加快收储节奏，有望因城施策推出地产政策 [1] - 广州市明确全面取消限制性措施与降首付、降利率，推进城中村改造和利用专项借款购买存量商品房，或带动购房需求释放和地产去库 [2] - 本周中信建材指数下跌2.16%，中信建筑指数下跌1.27%，水泥、玻璃、玻纤有不同价格和库存变化，建议关注多个投资组合 [3] 根据相关目录分别进行总结 政策动态 - 国务院常务会议指出构建房地产发展新模式，要推进“好房子”建设，摸底全国房地产已供土地和在建项目，推动房地产市场止跌回稳 [1] - 广州市发布征求意见稿，明确全面取消限购、限售、限价，降低贷款首付比例和利率，推进老旧小区改造和城中村改造，优化住房公积金使用政策 [2] 市场数据跟踪 - 市场表现方面，本周中信建材指数下跌2.16%，中信建筑指数下跌1.27% [3] - 高频数据方面，水泥全国PO42.5水泥均价365.70元/吨，环比+0.45元/吨，出货率45.7%，环比-2.3pct；玻璃现货价格1203元/吨，环比-20元/吨，库存6968.5万重箱，环比-0.1%；玻纤缠绕直接纱价格4550元/吨，环比持平，G75电子纱价9100元/吨，环比持平 [3] 投资组合建议 - 建议关注鸿路钢构、中国巨石、濮耐股份、海南华铁、北新建材、中国化学、中国建筑、上海港湾、中材科技、科达制造 [3]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 国务院常务会议提及构建房地产发展新模式、推进好房子建设及推动市场止跌回稳 后续或有政策支持 维持房地产“看好”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 板块表现 - 有序搭建新模式 推进好房子 更大力度推动止跌回稳 [3] 投资要点 - 6月13日国务院常务会议听取构建房地产发展新模式和推进好房子建设汇报 [5] - 构建房地产发展新模式要稳中求进、先立后破、有序搭建 现房销售试点推进 占比从2020年的10%提升至2024年的27% 新模式是中长期长效机制逐步建立 [5] - 推进“好房子”建设纳入城市更新机制统筹 多方面给予政策支持 高品质住宅发展有望加速 优质房企利润率有望筑底修复 [5] - 更大力度推动房地产市场止跌回稳 对已供土地和在建项目摸底 优化政策 后续或有进一步政策支持 收储政策有望多层次优化 [5] - 维持房地产“看好”评级 建议关注核心城市布局重、拿地和产品力强的房企 二手房中介及物业管理企业 [5]

报告行业投资评级 - 维持建材行业“推荐”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 6月13日国务院常务会议内容有望带动改善性住房需求提升，推动相关建材产品需求改善 [4] - 六月上旬受淡季因素影响，国内水泥市场需求持续疲软，价格或维持震荡调整走势 [4][17] - 本周浮法玻璃价格下跌，预计下期继续累库，价格或继续下探 [4][37][39] - 主要消费建材原材料价格同比下跌，产品成本有望降低，盈利能力有望改善，相关产品需求或因政策推动改善 [4][44][45] 根据相关目录分别进行总结 一周市场表现 - 2025年6月9日 - 6月13日，申万建材指数下跌2.77%，各子行业中水泥制造涨2.70%，玻璃制造跌2.77%，耐火材料跌3.05%，管材跌0.09%，玻纤跌3.63%，同期上证综指跌0.25% [9] 周内建材价格波动 水泥 - 本周全国水泥市场价格环比回落0.9%，上涨区域主要是华东长三角，幅度20 - 30元/吨；下调区域有华北、华南、西南和西北，幅度10 - 30元/吨 [17] - 六月上旬受淡季因素影响，国内水泥市场需求持续疲软，全国重点地区水泥企业平均出货率45.7%，环比下滑约2.3个百分点，后期价格或维持震荡调整走势 [4][17] - 各地区情况：华北价格大幅回落；东北继续推涨；华东稳中有升；中南涨跌互现；西南出现回落；西北持续下调 [17][19][23][26][28] 玻璃 - 截至2025年6月12日全国浮法玻璃均价1200元/吨，较6月5日下跌7.14元/吨，本周周均价1203元/吨，较上周下降20元/吨 [37] - 本周浮法玻璃价格下跌，供应小幅下滑，下游消费一般，供需呈弱平衡格局，下期供需平衡差有望转正，对价格形成利空 [37] - 后市预计下期浮法玻璃继续累库，价格或继续下探，需关注供应、需求和成本面情况 [39] 能源和原材料 - 截至2025年6月11日，环渤海动力煤(Q5500K)价格663元/吨，环比上周下跌6元/吨，同比下跌55元/吨 [44] - 截至2025年6月13日，钛白粉价格13800元/吨，环比上周持平，同比下跌1900元/吨 [44] - 截至2025年6月12日，沥青现货收盘价4420元/吨，环比上周上涨20元/吨，同比持平 [44] - 主要消费建材原材料价格同比下跌，产品成本有望降低，盈利能力有望改善，相关产品需求或因政策推动改善 [44][45] 重点关注公司 - 水泥行业关注华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH） [4] - 玻璃行业关注旗滨集团（601636.SH）、金晶科技（600586.SH） [4] - 消费建材关注伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、三棵树（603737.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、坚朗五金（002791.SZ） [5]

6月16日，国家统计局公布2025年5月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况和1—5月份全国房地产市场基本情况。数据显示，杭州、上海新房价格环 比分别上涨0.8%和0.7%；同比来看，上海上涨5.9%，杭州上涨1.6%。 杭州、上海新房价格领涨 国家统计局城市司首席统计师王中华在解读时表示，5月份，一线城市新房销售价格环比由上月持平转为下降0.2%。其中，上海上涨0.7%，北京、广州和 深圳分别下降0.4%、0.8%和0.4%。二线城市由上月环比持平转为下降0.2%，三线城市环比下降0.3%，降幅比上月扩大0.1个百分点。 同比来看，一线城市同比下降1.7%，但降幅比上月收窄0.4个百分点。其中，上海上涨5.9%，北京、广州和深圳分别下降4.3%、5.8%和2.6%。二、三线城 市新建商品住宅销售价格同比分别下降3.5%和4.9%，降幅分别收窄0.4个和0.5个百分点。 值得注意的是，5月份杭州新房价格环比上涨0.8%，为70城首位；同比上涨1.6%，仅次于上海。5月份新房环比上涨的城市有13个，除上述城市外，还包 括南宁、乌鲁木齐、沈阳、长沙、合肥等。 4个一线城市新房价格环比由上月持平转为下降0.2% ...

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [4] 报告的核心观点 - 国常会强调构建房地产发展新模式，促进市场高质量发展，当前市场需解决库存供给与预期需求的矛盾，政策将多管齐下推动市场止跌回稳，促需求政策维持宽松 [1][10][11] - 广州促消费新政呼应国常会政策基调，强化市场信心，未来政策放松程度或因城市基本面而异 [2][12] - 政策表态促进房地产行业止跌企稳，基本面拐点或将近，建议关注不同类型企业及标的 [4][13] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 国常会指出构建新模式意义重大，要推进好房子建设，摸底土地和项目，优化政策推动市场止跌回稳 [1][10][11] 投资建议 - 配置方向优先考虑非国央企困境反转、龙头房企周期韧性、区域型企业市占率提升、二手中介存量交易景气度提升，低估值优质非国企及地方型企业政策弹性空间大 [4][13] - 建议关注未出险优质非国央企、地方国企、龙头央企、优质物管、中介企业等标的 [4][13] 成交概览 新房市场 - 6月7 - 13日，60城新房成交243万平，月度同比 -7.68%，较上月改善5.65pct，一线、二线、三线及以下成交面积分别为63、155、25万平 [17] 二手房市场 - 6月7 - 13日，17城二手房成交189万平，月度同比 -0.97%，较上月下降2.21pct，一线、二线、三线及以下成交面积分别为50、130、9万平 [26] 土地市场 - 6月2 - 8日，全国土地成交建面1438万平，滚动12周同比 -1.57%，成交总额307亿元，滚动12周同比17.93%，平均溢价率1.04%，滚动12周同比 +3.47pct [3][35] 本周融资动态 - 6月8 - 14日，房企发行境内债券13只，境内债发行金额73.94亿元 [40] - 6月（截至14日），地产债境内、境外发行额分别为193.29亿元、0亿元，偿还额分别为366.24亿元、367.43亿元，净融资额分别为 -172.95亿元、 -367.43亿元 [40] 行业与个股情况 行业涨跌与估值情况 A股市场 - 本周申万房地产指数 -1.76%，较上周下跌2.62pct，跑输沪深300指数1.51pct，涨幅前三为莱茵体育、*ST中迪、万通发展，跌幅前三为粤宏远A、南都物业、亚太实业 [3][49] H股市场 - 本周Wind香港房地产指数 +2.96%，较上周提升1.45pct，领先恒生指数2.54pct，克而瑞内房股领先指数为3.37%，较上周提升2.94pct，涨幅前三为禹洲集团、中国奥园、弘阳地产，跌幅前三为绿地香港、中骏集团控股、龙光集团 [4][54][55] 重要公告概览 - 万科A出售A股库存股补充流动资金；新城控股公布租金和销售金额；龙湖集团公布经营性收入和销售情况；首开股份成立合伙企业；城建发展获现金分红；我爱我家实控人股份被冻结；新大正完成工商变更登记；招商积余回购股份 [60]