行业整体趋势 - 芯片行业可能进入新一轮"盈利下调周期"，未来几个季度行业整体EPS预期或面临15%-25%的下调，芯片股可能再跌10%-15% [3][4][5] - 芯片板块过去两个月已累计下跌约25%，但市场尚未真正见底，估值和预期的下调仍未见底 [3][4][7] - 芯片产业对经济敏感，消费端芯片（智能手机、PC、汽车、工业领域）最易受关税和贸易纠纷影响，需求可能显著下降 [7][9] 细分市场表现 - 消费端芯片：智能手机市场一季度业绩或符合预期，但下半年将面临需求下滑，6月季度指引可能低于预期 [7] - 汽车和工业芯片：美国对汽车征收25%关税的可能性已导致整车厂和一级供应商放缓生产计划，需求将持续走软至2026年 [9] - 芯片设备市场：2025年半导体设备（WFE）行业增长预期从+5%下调至0%或小幅负增长，芯片厂不愿扩产导致设备订单受冲击 [9] - 芯片设计软件（EDA）公司表现稳定，如Synopsys、Cadence，因其绑定芯片厂研发预算，2018年贸易战时股价跌幅小于行业整体 [11] AI与数据中心相关机会 - AI和数据中心相关公司是当前最具投资价值的细分赛道，抗压能力强且不依赖消费端 [13] - 2025年云计算数据中心资本支出预计同比增长40%，AI服务器、高速网络设备、光通信模块需求将持续增长 [13] - 英伟达、博通、Marvell等公司在AI和高速网络领域布局领先，预计在行业低迷中展现韧性 [13] - AI领域仍面临出口限制、关税干扰等潜在风险，但长期来看半导体股票年化收益率显著跑赢标普500和纳指 [13][14] 历史对比与长期展望 - 当前情况与2018年贸易摩擦时期类似，当时芯片行业EPS预期在2-3个季度内被削减20-25%，芯片指数3-5个月内跌去三分之一 [7] - 半导体股票（包括设备和EDA工具公司）在3年、5年、10年、15年、20年内的年化收益率均显著高于标普500和纳指 [14] - 建议投资者关注与AI/加速计算强相关的公司（如博通、MRVL、ADI）及EDA软件公司（SNPS）、半导体设备厂商（KLAC） [14]

AMD收购ZT Systems的战略意义 - 公司以49亿美元收购ZT Systems，旨在获取其在系统和机架级设计方面的专业知识，加速基于AMD的AI基础设施设计和部署 [1] - 此次收购使公司能够提供整合CPU、GPU、网络组件及开源软件ROCm的端到端解决方案，挑战Nvidia的CUDA生态系统 [9] - ZT Systems与AWS、Microsoft Azure等云服务提供商的合作关系增强了AMD产品的市场可信度 [9] AMD业务表现与转型 - 2024年第四季度数据中心部门收入达39亿美元，同比增长69%，Instinct AI加速器全年收入超过50亿美元 [3] - 游戏业务收入同比下降59%，嵌入式业务下降13%，主要受库存调整和需求疲软影响 [6] - 公司将下一代MI350 AI芯片生产计划提前至2025年中期，反映对AI领域的重点投入 [6] 市场竞争格局与挑战 - AI基础设施市场规模预计超1万亿美元，目前由Nvidia主导 [1] - Nvidia的CUDA生态系统具备开发者熟悉度和工具优势，AMD的ROCm平台面临推广难度 [10] - 英特尔（Gaudi加速器）及其他AI芯片初创公司加剧市场竞争 [10] - 中国市场占AMD收入近四分之一，美国出口管制政策带来业务不确定性 [12] 技术整合与执行风险 - 顺利整合ZT Systems仅是第一步，需持续投入资金和工程资源以跟进Nvidia技术路线图 [10] - 需保留ZT Systems关键人员以确保过渡顺利，并在价格与性能上形成竞争力 [9]

市场表现 - 4月3日沪深两市双双下挫 成交量有所放大 养殖业和物流板块涨幅居前 厨卫电器和元件板块跌幅居前 [1] - 十大人气股中红宝丽收于涨停 涨幅10.02% 中毅达和杭钢股份分别上涨7.37%和6.36% 大位科技下跌0.83%成为唯一下跌个股 [1][2] 个股分析 杭钢股份 - 早盘低开后震荡拉升 一度逼近涨停 最终收涨6.36% 人气值达1245.47万 为今年较高水平 [2][3] - 盘中逆势拉升带动人气 预计后续在波动剧烈背景下人气值将维持高位 [3] 凯美特气 - 早盘低开后上冲回落 午后再度攻击涨停但最终回吐全部涨幅 全日振幅超15% [4] - 此前连续五个交易日涨停 涉及光刻胶和光刻机概念 电子特气项目产品通过国际头部企业认证并与多家企业建立合作 [4] 潍柴重机 - 早盘低开低走跌超8% 午后快速拉升涨超8% 最终收涨1.94% [5] - 近四个交易日连续放量上涨 涉及数据中心概念 陆用发电机组产品在数据中心等领域实现突破 销量和收入显著增长 [5]

欧洲投资者收购BelGaN工厂 - 一位欧洲投资者计划投资2亿至2.5亿欧元重启比利时奥德纳尔德的BelGaN前工厂[1] - 破产受托人以2035万欧元收购该地块 不包括原有生产设备[1] - 投资者已支付200万欧元预付款表明诚意 最终交易预计2024年夏季完成[1][2] 工厂转型与生产计划 - 工厂将转向光子芯片生产 而非原氮化镓技术 洁净室适合新一代芯片制造[1] - 光子芯片主要应用于人工智能 数据中心和汽车行业 符合这些领域专用芯片需求增长趋势[1] - 计划2024年9月重启运营 商业规划显示2-5年内创造500个就业岗位 超过BelGaN原440人规模[1][2] 欧洲芯片产业背景 - 此次重启正值《欧洲芯片法案》实施期 该计划投入430亿欧元公共和私人资金以提升欧洲竞争力[2] - BelGaN曾是比利时唯一工业芯片制造商 其复产对欧洲芯片战略具重要意义[2] - 比利时政商界认为维持本土芯片生产具有战略价值 包括工业家Guido Dumarey等人士均表支持[2] 历史背景与交易进展 - BelGaN因氮化镓技术盈利困难于2023年破产 当时导致440名员工失业[2] - 2023年五个潜在收购方出价不足导致流标 最终由当前欧洲投资者接盘[2] - 新雇主可能重新雇佣原员工 但生产将主要由新团队开展[2]

市场表现 - 市场全天震荡反弹，三大指数小幅上涨，沪深两市成交额1.19万亿，较上个交易日放量364亿 [1] - 化工股集体大涨，华尔泰等多股涨停，光刻机概念股走强，海立股份涨停，创新药概念股反弹，康弘药业涨停 [1] - 深海科技概念股集体大跌，大连重工等跌停，全市场超3300只个股下跌 [1][2] 货币政策动态 - 央行副行长宣昌能表示国内外环境深刻变化，中国明确适度宽松货币政策立场，将择机降准降息支持经济 [3] - 央行已连续多次降准降息，通过货币政策调整应对全球供应链影响和国内经济结构调整 [3] 涨价概念主线 - 化工品涨价成为市场主线，双季戊四醇、环氧丙烷、萤石等价格普涨，部分产品年内涨幅超40% [5][7] - 硫磺价格同比上涨137%至2454元/吨，中毅达13天7板成为标杆，类比去年正丹股份炒作逻辑 [6][7][10] - PCB高度景气带动高端PCB油墨需求，双季戊四醇等化工品受益于国产算力供需缺口 [12] 细分化工品数据 - 甲酸涨幅12.7%，鲁西化工、巨化股份领涨 [15] - 制冷剂涨幅11.5%，三美股份、昊华科技等表现突出 [15] - 氯化钾涨幅9.8%，盐湖股份、亚钾国际等受关注 [15] - 尿素涨幅8.73%，云天化、华鲁恒升等涨幅显著 [15] 业绩预告行情 - 4月市场逻辑转向基本面驱动，半导体、医药、家电等行业业绩预期较好 [17][19] - 恒瑞医药拿下近20亿美元大单，创新药及"卖水人"产业链崛起 [20] - 15家公司已披露2025年Q1业绩预告，业绩预增且低位的个股将持续受资金青睐 [19] 资金动向 - 资金从AI、低空经济等短期无业绩板块撤离，转向有色铜金及涨价线避险 [8][9][13] - 高位题材股风险加剧，业绩支撑的蓝筹股更受青睐 [19]

多只高位股异动。 A股今日弱势窄幅震荡，北证50指数逆市走高；港股大幅下挫，恒生指数跌超2%，恒生科技指数大跌近4%。个股方面，舜宇光学科技跌超10%，比亚迪电子 跌超9%，小鹏汽车跌超7%；小米集团跌逾6%，全日成交约718亿港元，单日成交额创历史新高。 具体来看，A股三大股指盘中窄幅震荡，科创50指数跌超1%，北证50指数逆市涨近2%。截至收盘，沪指微跌报3369.98点，深证成指跌0.43%报10649.08点， 创业板指跌0.33%报2145.48点，科创50指数跌1.36%，北证50指数涨1.86%，沪深北三市合计成交12877亿元，较昨日减少近1900亿元。 两市走势现明显分化，半导体、汽车、保险等板块走低，海洋经济概念大幅下挫，中科海讯20%跌停，柯莱特跌超14%，亚星锚链、开创国际等均跌停；数据 中心概念等走低，万马股份、潍柴重机、海得控制等跌停；煤炭、化工、电力、有色、燃气等资源股集体拉升，中毅达、鲁北化工、键邦股份、大有能源、 江苏新能等涨停；可控核聚变概念爆发，久盛电气、兰石重装、海陆重工等涨停；值得注意的是，双林股份、雪龙集团等高位股盘中大幅异动，其中昨日上 演"地天板"的雪龙集团今日 ...

软银收购Ampere Computing交易分析 - 软银同意以65亿美元收购硅谷芯片初创公司Ampere Computing [1] - 交易反映软银对Arm技术主导数据中心及AI领域的战略押注 [1] - Ampere成立于8年前，主要销售基于Arm技术的数据中心芯片 [1] - 软银2016年收购Arm后持续推动其技术应用场景扩展 [1] 战略背景与行业趋势 - 交易发生在AI芯片需求激增背景下，OpenAI的ChatGPT等应用推动市场 [2] - 软银近期系列动作显示其强化AI领域布局的战略意图 [2] - 孙正义参与"星际之门"计划拟投资5000亿美元建设AI数据中心 [2] - 英伟达作为GPU主要供应商在AI计算领域占据关键地位 [2] 芯片技术格局 - 除GPU外，英特尔/AMD的微处理器在AI推理任务中占主导地位 [3] - 每售出4块Nvidia GPU配套使用1块微处理器 [3] - Nvidia正推动Arm处理器替代传统x86架构主机处理器 [3] - IDC预测AI微处理器市场规模将从2025年125亿增至2030年330亿美元 [3] 竞争动态与市场反应 - AMD/英特尔认为转向Arm需复杂软件适配且Nvidia支持不彻底 [4] - Ampere计划推出专为AI推理优化的Aurora芯片（含512计算引擎） [4] - 云巨头（亚马逊/谷歌/微软）更倾向自研Arm芯片而非采购初创公司产品 [4] - 甲骨文作为例外持有Ampere 29%股份（投资价值15亿美元） [4][5] 交易细节 - 甲骨文和凯雷集团将出售所持Ampere股份作为交易组成部分 [5] - 彭博社此前已报道软银接近达成收购协议 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 沪深两市平开后持续走高，资金倾向低位做多，市场放量突破前高但上涨持续性待考，科技领域有调整压力，农业、金融和食品等领涨板块持续性待验证，新能源、算力等是长期投资机会，短期关注食品饮料行业轮动机会，挖掘科技板块长期投资机会，长期围绕国家政策扶持产业寻找投资机会 [1] 各部分总结 市场回顾 - 3月14日市场全天震荡走高，创业板指领涨，沪指重回3400点创年内新高，沪指涨1.81%，深成指涨2.26%，创业板指涨2.8% [1] 资金面 - 3月14日上证净流入528.57亿元，深证净流入403.57亿元，主力资金流入前三板块为证券、白酒、软件开发，流出排名前三板块为电视广播、普钢、地面兵装 [3] 消息面 - 国家有关部门正研究育儿补贴方案，深圳将根据国家部署落实，多地已推出相关政策 [4] - 中消协报告显示超六成消费者认为消费环境越来越好，线上线下消费满意度趋于一致，近七成受访者认可消费环境监管力度与成效 [4] - 金融监管总局鼓励银行业金融机构在风险可控前提下加大个人消费贷款投放力度，优化消费金融管理 [5] 行业动态 - 民航局推进国际航空枢纽建设，统筹推进通用航空和低空经济发展 [6] - 厦门推动出台促进海洋经济高质量发展措施，编制海洋经济发展“十五五”规划，修订专项资金管理办法 [6][7] - 3月14日周生生、老庙金饰价格突破900元/克 [8] 基金动态 - 公募基金改革方案细则将出炉，初稿从考核机制、费率改革等六大方面做新规定，重点改革考核机制 [9] - 北京启动基础设施REITs意向储备项目征集，对人工智能、数据中心等项目重点梳理储备 [10][11] 买方观点 - 东方汇理资管称美元走强趋势难持续，预期2025年走弱，短期推动美元走强因素有特朗普贸易政策、美国新政府政策等 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年微软等头部科技巨头资本开支同比增长34%至2570亿美元 [2] - 美国飞机发动机和相关零部件价格指数2025年1月环比持平或微增，同比有不同程度增长；欧洲电动机等制造和配电生产价格指数环比微升，同比增长2.20%；亚洲韩国变压器出口1月环比下降，部分产品同比上涨，中国变压器出口2024年12月同环比微增 [3] - 美国能源部优先考虑化石燃料，但预计储能和太阳能强劲增长；欧洲德国启动电网监管改革；亚洲国网、南网2025年电网总投资超8250亿元，日立能源承诺2.5亿美元解决变压器短缺问题 [4] - 美国本周主要地区电力平均现货价格环比上升，天然气现货和期货环比上升；欧洲本周电力市场日前交易价格整体下降，西北欧及东北亚天然气期货价格延续跌势，原油期货价格回落，中国LNG价格预期走弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 全球市场回顾 - 近几个交易日标普500指数持续震荡下行，最低下探至5572点，累计跌幅近4.6%，道琼斯指数持续走弱创近期新低，市场恐慌情绪升温 [9] - 标普500分行业指数整体疲软，防御性板块相对抗跌，周期性行业和成长性行业面临抛压 [11] - 全球主要股指普遍下行，亚太市场日经225指数震荡下跌，韩国KOSPI指数弱势盘整，中国市场表现相对平稳但做多力量不足，恒生指数持续下探；欧洲市场英国富时100指数和法国CAC40指数连续下挫 [16] 基础建设 数据中心 - 2025年美国AI数据中心资本开支预计同比激增34%至2570亿美元，科技巨头加速算力布局，政策支持本土数据中心能源保障 [17] - 能源与土地资源约束成发展瓶颈，预计到2030年美国数据中心用电量将达2022年的3倍，液冷散热技术加速渗透 [19] - 产业链协同效应显著，半导体等环节企业深度受益，AI芯片市场规模预计2028年突破1300亿美元 [20] 能源建设 - 2023 - 2030年美国年均电网投资额为440亿美元，欧洲2020 - 2030年电网投资金额达5840亿欧元，中国国网、南网2025年电网总投资超8250亿元 [23][27][31] - 美国能源部优先考虑化石燃料，马萨诸塞州削减5亿美元州能源效率计划；德国启动电网监管改革 [24][29] 航空航天 - 航空航天行业本周强劲发展，GE航空将投入约10亿美元扩大美国制造业产能和优化供应链 [32] - 商业航天领域多个项目取得突破性进展，美国政府对北美航空产品给予关税豁免，促进区域合作 [32] - 技术创新方面，英国可持续航空燃料产业规模扩大，中国新一代战斗机研发取得显著进展 [33] 国防 - Textron Systems公司凭借Ripsaw 3地面机器人系统赢得美军机器人战斗车辆项目合同 [34] - 美国空军将协同作战飞行器（CCA）无人机列为首个无人战斗机种类，国防工业向智能化、无人化方向发展 [36] 工业设备 工业设备相关指数 - 航空航天行业处于强劲复苏期，2024年相关资本支出显著增长，波音、空客预计2025年交付客机数量增加 [37] - 美国多个工业设备价格指数2025年1月环比稳定或微增，同比有不同程度增长，液冷系统核心器件价格呈现结构性分化趋势，燃气轮机价格指数持续上升 [38][54][61] - 中国变压器出口12月同环比微增，韩国变压器出口1月同比增长，环比降低，不同额定容量产品表现有差异 [67][68] SMR - SMR公司X - energy完成由亚马逊领投的7亿美元融资，受该投资事件影响，SMR板块情绪高涨 [73] - SMR是2030年后AI数据中心的最佳能源解决方案，特朗普政府上任或将推动SMR板块新一轮上涨 [73] 全球能源 - DeepSeek事件短期打击美国AI大规模投资积极性，但长期推动美国和全球AI投资和发展 [76] - 美国公布超大规模数据中心投资计划，预计提高AI相关高稳定性电力需求，发电及相关能源设备企业受益 [76] - 特朗普政府人事任命及部门调整预计促进美国天然气、核能等能源发展，美国天然气发电短期内有所增加，新核电建设周期长，电力需求推动核电站重启 [78][79][82] - 1月铀价维持震荡趋势，市场短期上升动力不强，俄罗斯限制对美国出口浓缩铀利好美国核电全产业链长期发展 [84][85][87] 美国电力市场 - 预计2025年美国大部分地区批发电价平均略高于去年，月度电力平均零售价格中枢持续抬高 [90][94] - 极端天气和老化基础设施给美国电网带来压力，部分地区出现停电情况 [99] - 2024年11月新增装机以太阳能发电为主，退役装机以化石燃料电力为主 [102] - 各电力市场动态方面，CAISO需求响应表现有变化，政策调整后市场激励仍存问题；ERCOT评估2025年4月电网发电能力等情况；PJM批准一系列输电项目以提升电网可靠性 [105][108][112] 欧洲电力市场 - 欧洲地区电力市场日前交易价格整体走势下降，英国、德国、芬兰、荷兰、法国均价均有不同程度下跌 [113] 石油天然气市场 - 美国天然气现货及期货价格周环比上升，供应量环比上升，消费量环比降低，液化天然气出口环比略降，总库存低于过去五年平均水平 [114][117][125] - 美国石油钻井数周环比下降，天然气钻井数周环比上升，NGL Composite价格环比下降 [127][131] - 原油期货价格较前一周回落，商业原油库存环比减少，汽油库存环比提升 [140][141] - 西北欧气价持续震荡，NYMEX LNG和JKM期货价格延续跌势，中国LNG价格预期或有所回落 [143] 重点公司资讯与点评 - 工业 - 能源装备、能源 - 电力相关公司TLN、VST等股价有不同程度上涨 [147] - 工业 - 电气机械相关公司受CPI数据等因素影响股价有变动 [147] - 能源 - 天然气相关公司ARIS因高级票据发行股价上涨超5% [147] 本周报告精选 - 推荐关注Fortune Electric、Aris Water Solutions、NuScale Power等公司 [146]

如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 领先机构 WSTS（世界半导体贸易统计）预计全球半导体市场增长率为 11.2%。这低于 IDC （15%）和 Gartner（12.7%）之前的预测。WSTS 的预测受到逻辑微芯片 16.8% 的增长、内存微 芯片 13.4% 的增长以及成熟技术半导体的低个位数增长的推动。 考虑到财报季表现弱于预期、2025 年第一季度业绩指引令人失望，以及库存增加的迹象和来自中国 的价格压力，ING对成熟技术的展望比 WSTS 更为负面。此外，Deepseek 证明，先进的 AI 模型可 以使用更少的先进内存芯片运行。再加上内存领域的产能扩张，这可能会带来一些价格压力。因 此，ING对内存市场的增长并不像 WSTS 那样乐观。 因此，ING对 2025 财年半导体市场增长的总体预期为 9.5%。这仍略高于 ASML 假设的 9% 的长期 行业趋势增长率。尽管目前观察到该行业的情绪有些消极，但全球半导体行业的前景仍然相当良 好。然而，由于欧洲制造商并不专注于尖端技术，因此欧洲大陆可能不会从行业增长中受益。 智能手机似乎不再是半导体行业收入增长的驱动力。与前几代相比，iPhone 最近 ...