市场成交表现 - 沪深两市成交额突破3.14万亿元，创历史第二高位，仅次于2024年10月8日的3.45万亿元 [1] - A股成交额连续63个交易日超万亿元，连续9个交易日保持在2万亿元以上 [1] - 主要指数全线上升：上证指数涨1.51%至3883.56点，自4月低点累计涨幅超25%，深证成指、创业板指、科创50指数分别上涨2.26%、3.00%和3.20% [1] - 科创50成交额突破1300亿元，创历史新高 [1] 资金流动与配置变化 - 居民存款减少1.11万亿元，同比多减7800亿元，非银行业金融机构存款增加2.14万亿元，同比多增1.39万亿元 [2] - A股新开户数达196.36万户，同比增长近71%，环比增长超19%，其中个人投资者开户195.4万户，机构投资者开户0.96万户 [2] - 融资余额达2.13万亿元，较6月30日的1.83万亿元激增3000亿元，杠杆资金规模扩张至历史高位 [2] 市场驱动因素 - 10年期国债收益率持续走低至1.8%以下，1年期LPR降至3%，国有大行1年期存款利率跌破1%，固收类资产吸引力下降 [1] - 机构投资者在ETF、指数增强基金等工具化产品上配置力度加大，推动相关产品规模攀升 [2] - 资本市场改革深化，IPO节奏放缓、再融资收紧，货币政策保持宽松，外资持续回流，上市公司中报业绩改善，科技、消费等赛道景气度回升 [3]

报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 鲍威尔央行年会表态超预期鸽派，市场对美联储降息节奏预期改变，预计9月降息速度或加速，美元指数趋势性走弱不可避免 [33][34] - 市场风险偏好维持高位，全球股市多数上涨、债券收益率多数下行、美元指数下跌、商品市场黄金和布油上涨 [1][9] - 美联储内部对降息存在分歧，通胀上行风险限制降息空间，明年鸽派阵容或增加，货币政策步入新宽松阶段 [2][11] - 俄乌局势谈判推进，地缘政治边际朝缓和方向演变 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 全球市场本周概述 - 市场风险偏好维持高位，股市多数上涨，债券收益率多数下行，美债收益率降至4.25% [1][9] - 美元指数跌0.14%至97.7，非美货币涨跌互现，离岸人民币涨0.23%，欧元涨0.13%等 [1][9] - 金价涨1.1%至3371美元/盎司，VIX指数降至14.2，现货商品指数收跌，布油涨0.7%至68.3美元/桶 [1][9] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数上涨，标普500指数涨0.27%，上证指数大涨3.49%，港股恒生指数涨0.27%，日经225指数跌1.72% [10][11] - 鲍威尔讲话偏鸽派，市场完成9月降息25bp定价，但通胀上行风险限制降息空间 [11] - 美联储内部有分歧，特朗普政府干预增加，明年鸽派阵容或增加 [11] - 美国经济数据喜忧参半，关税影响开始体现，国内股市高位震荡 [11][13] 债券市场 - 全球国家债券收益率多数下行，10年美债收益率降至4.25%，新兴市场债券收益率涨跌互现 [17][19] - 鲍威尔鸽派讲话使美债收益率走低，收益率曲线陡峭化，长债下行空间有限 [19] - 日本通胀回升，日央行加息意愿增加，日债收益率攀升，发达国家债券收益率易涨难跌 [19] - 中国10年期国债收益率回升至1.787%，中美利差倒挂降至246bp，国内债市牛市接近尾声 [21] 外汇市场 - 美元指数跌0.14%至97.7，非美货币涨跌互现，离岸人民币涨0.23%，欧元涨0.13%等 [24][27] 商品市场 - 现货黄金涨1.1%至3371美元/盎司，短期金价预计延续震荡走势 [28][29] - 美股震荡收涨，VIX指数回落至14.2，后续市场波动可能增加 [29] - 布伦特原油涨0.7%至68.3美元/桶，油价难以持续上涨，大宗商品现货指数震荡收跌 [28][29] 热点跟踪 - 鲍威尔央行年会表态超预期鸽派，强调经济弱，政策重点转向失业率 [33] - 认为通胀上升是“一次性”冲击，会容忍通胀，劳动力市场走弱或抵消通胀 [34] - 美联储放弃平均目标通胀机制，转向灵活锚定2%框架，预计9月降息速度或加速，美元指数走弱 [34] 下周重要事件提示 - 周一：美国7月新屋销售，英国休市一日 [35] - 周二：美国6月房价指数、7月耐用品订单、8月咨商会消费者信心指数 [35] - 周三：德国9月Gfk消费者信心指数 [35] - 周四：美国当周首申、二季度GDP修正值，欧央行利率会议纪要 [35] - 周五：美国7月核心PCE [35]

美联储政策立场转向鸽派 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会讲话中意外传递鸽派立场 暗示9月可能降息但未作明确承诺 被市场视为货币政策放松信号 [1] - 利率期货隐含的9月降息概率从讲话前70%迅速升至80% 两年期美债收益率一度下滑10个基点至3.69% [1] 金融市场反应 - 美股全线大涨 标普500指数上涨1.5% 纳指上涨1.88% 道琼斯指数创历史收盘新高 小盘股指数罗素2000飙升3.8% [1] - 美元因降息预期大跌约1% 黄金与比特币等风险资产同步走高 房屋建筑类股票强劲反弹 [1] 机构观点分歧 - 部分策略师认为市场反应过度 Facet警告称仅靠降息不足以支撑股市持续上涨 经济放缓可能使反弹逆转 [2] - 乐观观点认为若美联储循序渐进降息给经济松绑 市场反弹完全合理 [2] 政治干预担忧 - 美国总统特朗普在讲话前多次公开施压要求降息 并要求美联储理事库克辞职 引发市场对货币政策独立性的担忧 [2] - 交易主管直言特朗普对库克的言论再次让人担忧美联储独立性 [2] 投资者心态矛盾 - 投资者既对流动性宽松充满期待 又担忧经济基本面难以支撑股市长期繁荣 [2] - 固定收益主管表示鲍威尔讲话短期内缓解紧张 但真正考验在未来数周数据 [2]

美国就业与货币政策 - 美国就业增长面临下行风险 [1] - 风险平衡点变化可能要求政策调整 [1] 美联储政策预期 - 市场交易美联储宽松政策 鲍威尔讲话后除美元外大类资产价格全面走高 [1] - 美联储政策倾向预计偏宽松 9月降息25bp为基准情形 [1] - 四季度降息2次25bp的概率高于1次 [1] - 特朗普政府对美联储的影响可能使本轮宽松周期幅度超过市场预期 [1] 美国经济前景 - 美国基本面软着陆概率上升 [1]

美国就业与政策调整 - 美国就业增长面临下行风险 风险平衡点变化可能要求政策调整 [1] - 鲍威尔讲话后市场交易美联储宽松 美国基本面软着陆概率上升 [1] - 除美元外大类资产价格全面走高 [1] 货币政策路径预期 - 美联储政策倾向预计偏宽松 9月降息25bp为基准情形 [1] - 四季度降息2次25bp概率高于1次 [1] - 特朗普政府对美联储影响可能使本轮宽松周期幅度超过市场预期 [1]

美联储政策立场转向 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会讲话传递鸽派立场 暗示9月可能降息但未明确承诺 被市场视为放松货币政策信号 [1] - 两年期美债收益率下滑10个基点至3.69% 利率期货隐含9月降息概率从70%升至80% [1] - 美元因降息预期大跌约1% 黄金与比特币等风险资产同步走高 [1] 股票市场反应 - 标普500指数上涨1.5% 纳指上涨1.88% 道琼斯指数创历史收盘新高 [1] - 小盘股指数罗素2000飙升3.8% 房屋建筑类股票强劲反弹 [1] - 市场出现自4月以来最大跨市场行情 美股与美债同步上扬 [1] 机构观点分歧 - 部分策略师认为市场对鸽派表态反应过度 警告经济放缓可能逆转反弹 [1] - 乐观观点认为若美联储循序渐进降息 市场反弹完全合理 [1] - 投资者存在矛盾心态：既期待流动性宽松 又担忧经济基本面支撑不足 [1] 政治干预担忧 - 美国总统特朗普多次公开施压要求降息 并要求解职美联储理事库克 [1] - 市场担忧货币政策可能受到政治干预 影响美联储独立性 [1] - 交易主管直言特朗普言论引发对美联储独立性的担忧 [1]

美联储政策立场 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会传递鸽派立场 暗示9月可能降息但未明确承诺 [1] - 利率期货隐含的9月降息概率从讲话前70%升至80% [1] - 美国总统特朗普多次公开施压要求降息 并要求美联储理事库克辞职否则考虑解职 [1] 市场反应 - 两年期美债收益率下滑10个基点至3.69% [1] - 标普500指数上涨1.5% 纳指上涨1.88% 道指创历史收盘新高 [1] - 罗素2000小盘股指数飙升3.8% 房屋建筑类股票强劲反弹 [1] - 美元因降息预期大跌约1% 黄金与比特币等风险资产同步走高 [1] 机构观点分歧 - Facet首席投资官警告仅靠降息不足以支撑股市持续上涨 经济放缓可能使反弹逆转 [1] - Russell Investments全球首席策略师认为循序渐进降息将使市场反弹完全合理 [1] - Monex USA交易主管担忧特朗普言论影响美联储独立性 [1] - Nuveen固定收益主管认为真正考验在未来数周经济数据 [1]

市场表现与交易数据 - 30年国债ETF(511090)上涨0.27% 最新价报120.06元[1] - 盘中换手率达34.46% 成交额94.38亿元 市场交投活跃[1] - 近1周日均成交118.48亿元[1] 规模与资金流向 - 最新规模达273.73亿元 创成立以来新高[1] - 最新份额达2.29亿份 创成立以来新高[1] - 近11天连续资金净流入 累计净流入59.23亿元 单日最高净流入12.74亿元[1] 投资价值与市场观点 - 债市最终取决于经济基本面 将缓慢与股市行情脱钩[1] - 支撑债市表现因素包括央行持续宽松、资金利率保持低位、债券正收益明显、央行可能重启国债买入、银行负债成本下行、信贷需求偏弱、政府债券净发行高峰已过、理财规模增长[1] - 货币政策预计维持宽松 利率大幅上行风险有限 债市长端利率或呈现区间波动格局[2] - 债券资产底仓价值突出[2] 产品特性 - 跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数[2] - 指数成分券为发行期限30年且待偿期25-30年的记账式国债(不含特别国债)[2] - 可作为投资该类债券的业绩比较基准和标的指数[2]

联昌国际 银行(CIMB)经济学家在报告中表示，印尼央行可能会在第四季度再降息25个基点，将政策利 率降至4.75%。如果新的关税措施或更疲弱的财政与增长表现拖累经济，2026年可能会进一步宽松。由 于二季度GDP强于预期，印尼央行将2025年增长预期上调至4.6%—5.4%区间中值以上，并表示下半年 增长将受政府支出和重点项目支持。CIMB指出，这一积极指引意味着最新的降息不太可能标志着持续 宽松周期的开始。展望未来，CIMB预计印尼央行将在信贷疲弱和贷款增长放缓的背景下，采取数据依 赖型策略，同时改善货币政策传导。 ...

经济表现 - 第二季度GDP增速高于预期 主要受投资 家庭支出和出口增长推动[1] - 预计2025年全年经济增速将高于4.6%至5.4%目标区间中点 下半年增长动能有望进一步改善[1] - 经济展现较强韧性 尽管全球经济增长面临压力 2025年全球增长可能低于此前预测的3.0%[1] 通胀状况 - 7月通胀率保持低位 核心通胀预计将持续处于目标区间内[1] - 国内经济仍存较大产能空间 进口型通胀风险可控[1] - 央行维持对2025年和2026年通胀率将保持低位并符合目标的预期[1] 货币政策 - 央行自去年9月以来累计下调政策利率100个基点[1] - 呼吁商业银行降低贷款利率以支持信贷扩张和实体经济增长[1] - 货币政策宽松效益取决于银行部门积极响应 需加快降低融资成本支持企业和家庭信贷需求[2] 流动性管理 - 央行在一级和二级市场购入政府债券 累计购债规模达186.06万亿印尼卢比[2] - 通过缩减印尼卢比证券规模释放流动性 SRBI未偿还余额从年初916.97万亿降至720.01万亿印尼卢比[2] - 二级市场操作旨在直接改善金融体系流动性[2] 汇率表现 - 印尼卢比保持稳定并呈现走强趋势 主要得益于资本流入和出口收入兑换为本币的支撑[2] - 央行在离岸无本金交割远期外汇市场实施审慎干预[2] - 在境内NDF 即期和债券市场执行三重干预策略防范过度波动[2] 经常账户 - 央行维持2025年经常账户赤字预估在GDP的0.5%至1.3%区间[3] - 第二季度经常账户赤字保持在较低水平 反映外部收支状况稳健[3] - 为货币政策提供更大操作空间[3]