2025/9/26 10:46 【国富期货早间看点】MPOA⻢棕9⽉前20⽇产量料环⽐减4.26% 美⾖当周出⼝销售净增72.45万吨符合预期 20250926 【国富期货早间看点】MPOA马棕9月前20日产量料环比减4.26% 美豆当周出口销售净增72.45万吨符合预期 20250926 国富研究 国富研究 2025年09月26日 07:43 上海 01 现货行情 | | 收盘价 | 上日 流跌幅(%) | 隔夜流跌幅(%) | | --- | --- | --- | --- | | 马棕油12(BMD) | 4453.00 | 1.37 | 0. 29 | | 布伦特12(ICE) | 68. 80 | 0. 79 | 1. 49 | | 美原油11(NYMEX) | 65. 22 | 0. 63 | 1.59 | | 美豆11(CBOT) | 1012.00 | 0. 35 | -0. 12 | | 美豆箱12(CBOT) | 273.30 | -0.94 | -0. 55 | | 美豆油12(CBOT) | 50. 20 | 0.86 | 0. 10 | | | 最新价 | 漆跌幅(%) 十日涨跌幅 ...

智通财经APP获悉，北京时间周四凌晨美联储宣布降息25个基点之后，华尔街分析师们普遍表示，美联 储仅降息25个基点而非一些交易员押注的50基点的决定，以及美联储对于2026年利率路径的谨慎预期， 将有助于强劲支撑在今年多数时间段持续疲软的美元反弹，并有可能促使亚洲各国货币汇率在短期内剧 烈承压，并且表示近期涨势如虹的科技股可能面临获利了结以及"买预期卖事实"的下行趋势。 分析人士们普遍表示，美联储降息的这一最新决定反而将有助于支撑美元并对亚洲各国货币造成压力。 华尔街金融巨头富国银行在美联储宣布降息决议后表示，美联储宣布降息25基点之后的美元走强是广泛 性的，亚洲货币不太可能逃脱这一影响。三井住友信托银行表示，美元可能延续涨势至1美元兑147日 元，尽管市场对美元的长期悲观情绪可能限制其上行空间。 由于 FOMC 预计在年内再降息两次，公告发布后美元一度遭到抛售，但"美元随后被市场交易员们大幅 回补，因为市场预期明年只会降息一次，而且美联储主席鲍威尔的新闻发布会发言被解读为略偏鹰 派"。 "尽管美元兑日元可能顺着当前趋势升至147日元水平，但对未来降息的预期仍然令美元多头市场承压， 而对美元的悲观情绪依然强烈 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分总结 隔夜行情 - 马棕油11（BMD）收盘价4422.00，上日涨跌幅 -0.74%，隔夜涨跌幅 -0.43% [1] - 布伦特11（ICE）收盘价67.39，上日涨跌幅 -2.43%，隔夜涨跌幅 -0.35% [1] - 美原油10（NYMEX）收盘价63.77，上日涨跌幅 -2.82%，隔夜涨跌幅 -0.34% [1] - 美豆11（CBOT）收盘价1031.75，上日涨跌幅 -0.79%，隔夜涨跌幅 -0.43% [1] - 美豆粕12（CBOT）收盘价282.80，上日涨跌幅 -0.18%，隔夜涨跌幅 -0.35% [1] - 美豆油12（CBOT）收盘价51.83，上日涨跌幅 -1.28%，隔夜涨跌幅 -0.73% [1] - 美元指数最新价98.14，涨跌幅 -0.17% [1] - 人民币（CNY/USD）最新价7.1108，涨跌幅0.03% [1] - 马来林吉特（MYR/USD）最新价4.2236，涨跌幅0.18% [1] - 印尼卢比（IDR/USD）最新价16347，涨跌幅0.03% [1] - 巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.4460，涨跌幅0.55% [1] - 阿根廷比索（ARS/USD）最新价1361.000，涨跌幅0.22% [1] - 新币（SGD/USD）最新价1.2867，涨跌幅0.31% [1] 现货行情 - DCE棕榈油2601华北现货价格9460，基差100，基差隔日变化0 [2] - DCE棕榈油2601华东现货价格9340，基差 -20，基差隔日变化 -20 [2] - DCE棕榈油2601华南现货价格9280，基差 -80，基差隔日变化20 [2] - DCE豆油2601山东现货价格8520，基差166，基差隔日变化 -16 [2] - DCE豆油2601江苏现货价格8560，基差206，基差隔日变化 -26 [2] - DCE豆油2601广东现货价格8680，基差326，基差隔日变化 -26 [2] - DCE豆油2601天津现货价格8500，基差146，基差隔日变化 -16 [2] - DCE豆粕2601山东现货价格2990，基差 -73，基差隔日变化 -18 [2] - DCE豆粕2601江苏现货价格2990，基差 -73，基差隔日变化 -8 [2] - DCE豆粕2601广东现货价格2960，基差 -103，基差隔日变化2 [2] - DCE豆粕2601天津现货价格3060，基差 -3，基差隔日变化 -18 [2] - 进口大豆巴西CNF升贴水285美分/蒲式耳，CNF报价487美元/吨 [2] - 进口大豆阿根廷CNF升贴水240美分/蒲式耳 [2] 重要基本面信息 产区天气 - 美国大豆主产州9月8 - 12日气温多数偏低，降水量接近或高于正常水平 [3] - 美国中西部地区周内有局部或零星降水，气温偏低，6 - 10日展望有局部降水气温有波动，部分作物可受益但降水开始较晚，锋面过后气温或降至远低于正常水平 [5] 国际供需 - 路透预计马来西亚2025年8月棕榈油库存220万吨，比7月增长4.06%；产量186万吨，比7月增长2.5%；出口量145万吨，比7月增长10.7% [7] - 研究机构预计马来西亚2024/25年度棕榈油产量上调至1930万吨，2025/26年度初步预估为1920万吨 [8] - 研究机构预计印尼2024/25年度棕榈油产量为4950万吨，2025/26年度初步预估为4900万吨 [8] - 研究机构预计泰国2024/25年度棕榈油产量增加至359万吨，2025年上半年产量同比增加12.8% [9] - USDA民间出口商报告向菲律宾出口销售185000吨豆粕，2025/2026市场年度付运 [9] - 荷兰合作银行称2025/26年度巴西大豆播种面积料扩大1.5%，可能收获1.75亿吨大豆 [9] - 截至8月27日当周，阿根廷农户销售24/25年度大豆65.63万吨、25/26年度大豆11.62万吨，各年度累计销量有更新 [10] - 研究机构预计欧盟27国 + 英国油菜籽单产3.21吨/公顷，产量2040万吨，较上一次预估增加0.3% [10] - 研究机构预计澳大利亚2025/26年度油菜籽产量增加至590万吨，较前一次预估增加3% [10] - 德国农业部称该国冬季油菜籽产量同比增长约9.4%，至396万吨左右 [11] - 周三波罗的海干散货运价指数跌至近两周低位，海岬型和巴拿马型船运费下降 [11] 国内供需 - 9月3日，豆油成交21200吨，棕榈油成交1633吨，总成交22833吨，环比减少46583吨，跌幅67% [12] - 9月3日，全国主要油厂豆粕成交8.11万吨，较前一交易日减6.14万吨，开机率为65.11%，较前一日上升1.77% [12] - 9月3日“农产品批发价格200指数”为117.58，“菜篮子”产品批发价格指数为118.32，部分农产品价格有涨跌 [12] 宏观要闻 国际要闻 - CME“美联储观察”显示美联储9月降息25个基点概率为96.6%，10月累计降息50个基点概率为51.6% [14] - 美国7月JOLTs职位空缺718.1万人，预期737.8万人 [14] - 美国7月工厂订单月率 -1.3%，预期 -1.4% [14] - 美国截至8月29日当周红皮书商业零售销售年率增长6.5% [14] - 美国截至8月29日当周MBA抵押贷款申请活动指数为272.50 [14] - 美国至8月29日当周API原油库存62.2万桶，预期 -340万桶 [14] - 欧佩克 + 将在周日会议考虑进一步提高石油产量或暂停增产 [15] - 欧元区7月PPI月率0.4%，预期0.2% [15] - 欧元区8月服务业PMI终值50.5，预期50.7 [15] 国内要闻 - 9月3日，美元/人民币报7.1108，上调（人民币贬值）19点 [17] - 9月3日，中国央行开展2291亿元7天期逆回购操作，当日实现净回笼1508亿元 [17] 资金流向 - 2025年9月3日，期货市场资金净流出77.63亿元，商品期货资金净流入50.8亿元，股指期货资金净流出128.43亿元 [19] 套利跟踪 未提及具体内容

经济表现 - 第二季度GDP增速高于预期 主要受投资 家庭支出和出口增长推动[1] - 预计2025年全年经济增速将高于4.6%至5.4%目标区间中点 下半年增长动能有望进一步改善[1] - 经济展现较强韧性 尽管全球经济增长面临压力 2025年全球增长可能低于此前预测的3.0%[1] 通胀状况 - 7月通胀率保持低位 核心通胀预计将持续处于目标区间内[1] - 国内经济仍存较大产能空间 进口型通胀风险可控[1] - 央行维持对2025年和2026年通胀率将保持低位并符合目标的预期[1] 货币政策 - 央行自去年9月以来累计下调政策利率100个基点[1] - 呼吁商业银行降低贷款利率以支持信贷扩张和实体经济增长[1] - 货币政策宽松效益取决于银行部门积极响应 需加快降低融资成本支持企业和家庭信贷需求[2] 流动性管理 - 央行在一级和二级市场购入政府债券 累计购债规模达186.06万亿印尼卢比[2] - 通过缩减印尼卢比证券规模释放流动性 SRBI未偿还余额从年初916.97万亿降至720.01万亿印尼卢比[2] - 二级市场操作旨在直接改善金融体系流动性[2] 汇率表现 - 印尼卢比保持稳定并呈现走强趋势 主要得益于资本流入和出口收入兑换为本币的支撑[2] - 央行在离岸无本金交割远期外汇市场实施审慎干预[2] - 在境内NDF 即期和债券市场执行三重干预策略防范过度波动[2] 经常账户 - 央行维持2025年经常账户赤字预估在GDP的0.5%至1.3%区间[3] - 第二季度经常账户赤字保持在较低水平 反映外部收支状况稳健[3] - 为货币政策提供更大操作空间[3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告综合分析农产品期货市场，涉及马棕油、美豆等品种的行情、基本面信息、宏观要闻及资金流向等 ，MPOB 4月马棕报告影响利空，USDA 5月美豆报告影响偏多，投资者需关注后续产量、出口变化及宏观因素对市场的影响 [20][21] 各目录总结 隔夜行情 - 马棕油08（BMD）收盘价3948.00，上日跌幅1.44%，隔夜跌幅0.36%；布伦特08（ICE）收盘价65.61，上日涨幅0.75%，隔夜跌幅0.18%等 [1] - 美元指数最新价99.25，涨幅0.55%；人民币（CNY/USD）最新价7.1869，涨幅0.03%等 [1] 现货行情 - DCE棕榈油2505华东现货价8630，基差400，基差隔日变化 -50；华南现货价8600，基差370，基差隔日变化 -30等 [2] - 大豆压榨巴西CNF升贴水160美分/蒲式耳，CNF报价439美元/吨 [2] 重要基本面信息 - 美国大豆主产州6月8 - 12日降雨量大多高于均值，中部气温偏低；中西部北部天气有利，南方或阻碍种植 [3][5] - 2025年5月1 - 31日马来西亚棕榈油单产增加1.9%，出油率增加0.3%，产量增加3.53% [6] - 马来西亚5月1 - 31日棕榈油出口量AmSpec数据较上月增13.21%，SGS数据较上月增29.6% [7] - 印度5月食用油进口量环比增37%达118万吨，棕榈油进口环比增87%达60万吨 [7] - 截至2025年5月30日当周，美国大豆压榨利润每蒲2.11美元，较上周减1% [8] - 截至5月31日，2024/25年度巴西大豆收割率为99.8% [8] - StoneX预计巴西2024/25年度大豆产量1.6825亿吨，第二季玉米产量1.061亿吨，玉米总产量1.34亿吨 [8] - 巴西马托格罗索州2025/26年度大豆种植面积预期1300.82万公顷，较上一年度增1.67%等 [9] - 截至6月1日，欧盟2024/25年度棕榈油进口量263万吨，大豆进口量1294万吨等 [9] - 波罗的海干散货运价指数涨0.6%至1430点，海岬型船运价指数涨1.4%至2333点等 [10] 国内供需 - 6月3日，豆油成交7000吨，棕榈油成交660吨，总成交环比减1940吨，跌幅20% [12] - 6月3日，全国主要油厂豆粕成交5.58万吨，较前一日增1.98万吨，开机率65.33%，较前一日升2.58% [12] - 截至2025年5月30日，全国重点地区三大油脂商业库存总量188.79万吨，较上周增8.61万吨，涨幅4.78% [13] - 截至2025年5月30日，全国重点地区棕榈油商业库存36.4万吨，环比增7.47%，同比减5.08% [13] - 截至2025年5月31日，全国重点地区豆油商业库存75.49万吨，环比增8.28% [13] - 截至2025年6月3日，全国进口大豆港口库存574.083万吨，环比增7.015万吨；豆油港口库存71.4万吨，环比增4.7万吨 [13] - 6月3日，“农产品批发价格200指数”较节前降0.42个点，猪肉价格较节前降0.3%等 [14] 宏观要闻 国际要闻 - 美联储6月维持利率不变概率98.8%，7月维持利率不变概率74.3% [17] - 美国4月工厂订单月率 -3.7%，4月JOLTs职位空缺739.1万人 [18] - 经合组织预计2025和2026年全球经济增速2.9%，美国经济增长1.6% [18] - 美国至5月30日当周API原油库存 -330万桶 [18] - 欧元区5月CPI月率初值0%，年率初值1.9%，4月失业率6.2% [18] 国内要闻 - 6月3日，美元/人民币报7.1869，上调21点 [19] - 6月3日，中国央行开展4545亿元7天期逆回购操作，当日净回笼3755亿元 [19] - 5月份，制造业采购经理指数49.5%，环比升0.5个百分点等 [19] - 5月份，财新中国制造业PMI录得48.3，较4月降2.1个百分点 [19] 重点资讯解析 - MPOB 4月马棕报告显示期末库存增19.37%至186.6万吨，产量大增使库存高于预期，影响利空 [20] - USDA 5月美豆报告将24/25年度美豆出口上调，期末库存下调；25/26年度期末库存预估低于预期，影响偏多 [21] 资金流向 - 2025年6月3日，期货市场资金净流入171.7亿元，商品期货净流入120.04亿元，股指期货净流入51.66亿元 [24]

货币政策调整 - 印尼央行实施降息操作，符合市场预期 [1] 汇率市场反应 - 印尼卢比兑美元汇率下跌0.1% [1] - 汇率最新报价为16,418印尼卢比兑1美元 [1]

汇率变动 - 印尼卢比兑美元汇率上涨0.7%至16,390 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告主要分析了2025年五一期间外盘变动、产业供需以及宏观要闻等情况，涵盖农产品、能源、有色金属等多个领域的价格波动、产量、出口、库存等数据，以及国内外宏观经济指标和政策动态[1][2][3] 各部分内容总结 2025年五一期间外盘变动 - 五一期间，马棕油07、美原油06等期货价格有不同程度涨跌，美元指数上涨0.34%，道琼斯工业指数和纳斯达克指数分别上涨1.71%、2.95%，农产品、能源、有色金属等板块部分品种价格波动明显[2] 2025年五一期间产业供需 国际供需 - 马来西亚4月棕榈油产量预计增加，出口量有不同统计结果，印尼下调5月毛棕榈油参考价格及出口关税，印度4月棕榈油进口量环比下降[3][4][5] - 截至4月29日当周，CBOT部分农产品持仓有变化，约15%的美国大豆种植区域受干旱影响，较上周缩小6% [6] - 截至5月4日当周，美国大豆种植率为30%低于预期，出口销售等数据有增长，巴西2024/25年度大豆产量预计增加，阿根廷大豆收割率落后[7][10] - 南非2024/25年度大豆产量因降雨面临风险，加拿大油菜籽出口量增加，预计2025/26年度澳大利亚油菜籽产量为620万吨 [12][13] 国内供需 - 4月30日，国内豆油、棕榈油成交减少，豆粕成交有变化，油厂开机率下降，农产品批发价格指数下降，部分农产品价格有波动[15] 2025年五一期间宏观要闻 国际要闻 - 美联储5月、6月维持利率不变概率较高，美国一季度核心PCE物价指数等多项经济数据有公布，就业、制造业等数据有不同表现[16][17][18] - 美国至4月25日当周EIA原油库存等数据有变化，4月欧佩克原油产量下降，欧佩克+计划增产，欧元区一季度GDP等数据公布[19] 国内要闻 - 4月30日人民币升值，央行开展逆回购操作实现净投放，4月制造业采购经理指数下降，央行开展买断式逆回购操作[22]

亚洲货币对美元升值原因 - 全球市场风险偏好恢复带动亚洲货币补涨 包括新台币 港币等 [1] - 亚洲出口商和险资持有大量未对冲美元资产 本币升值引发平仓加速资金回流 [1] - 美国经济增速放缓 欧元日元4月率先上涨 美元指数弱势运行 [1] 货币升值具体表现 - 离岸人民币5月2日涨600基点 5月5日涨100基点 最高升破7.19创五个月新高 [2] - 新台币兑美元升值近7%突破30关口 创2023年2月以来新高 [2] - 港元触及强端7.75 香港金管局三日累计注资1166.14亿港元 [2] - 日元兑美元5月升值1% 韩元涨1.7% 林吉特涨1.4% 新元和印尼卢比涨近1% [2] 美元资产配置变化 - 高盛指出全球投资者正降低美国资产占比 对美元构成下行压力 [2] - 非美投资者持有22万亿美元美国资产 占投资组合总额三分之一 [3] - 摩根大通认为亚洲贸易顺差积累的美元资产回流形成外汇对冲压力 [3] - 原油价格下跌降低亚洲进口成本 或扩大顺差进一步推升本币 [3] 美元长期趋势分析 - 中金公司认为2025年前美元下行趋势未逆转 市场对美国资产信心减弱 [4] - 美国经济数据喜忧参半 财政紧缩或导致美元长期承压 [4] - 南华期货指出美国经济增长前景低迷制约美元走强 [5] - 德意志银行认为美元牛市结束 因双赤字扩大及海外投资者减持 [5]