合作事件概述 - 11月18日，安徽海马云科技股份有限公司与腾讯云正式签署战略合作协议，双方将在AIGC内容创作、3D生成技术及云计算基础设施等领域开展深度合作 [1] - 海马云宣布其AIGC图形音视频工作流开发和API服务平台RunningHub全面接入腾讯混元3D模型 [1] 海马云公司业务与平台 - 海马云是一家GPUaaS实时云渲染平台服务商，为实时云渲染及AI推理提供平台底座，基于高性能GPU软硬一体化的端到端平台能力，面向企业提供云游戏、云XR、云手机等全栈服务 [3] - 其核心产品RunningHub是全球领先的AIGC图形音视频工作流开发和API服务平台，汇集全球超140个国家超10万名开发者 [3] 合作带来的技术提升与优势 - 用户可通过RunningHub API调用腾讯混元3D进行创作，平台整体创作体验与内容生产能力迎来显著跃升 [3] - 结合混元3D与RunningHub的生态优势，用户可实现对3D生成过程的高精度、可控性操作，显著降低创作者在建模阶段的技术门槛与时间成本 [3] - 平台接入混元3D后大幅提升三维资产的生成效率与质量，支持用户快速生成高精度、可直接使用的三维模型，适用于游戏角色、VR场景、3D打印等创作场景 [4] - 混元3D的智能补全能力与RunningHub的ComfyUI工作流相结合，帮助用户实现从概念到成品的自动化生产流程 [4] - 平台打通2D与3D内容生成链路，为多模态内容创作带来更大自由度与表达力 [4] 腾讯混元3D模型技术进展 - 腾讯发布混元3D 3.0模型，新一代模型在建模精度上较上一版本提升了3倍，人物造型与复杂细节的生成效果显著增强 [6] - 腾讯同时推出面向3D专业生产管线的一站式工具“混元3D Studio”，覆盖从概念设计到动作系统的全流程，旨在解决传统3D开发中流程繁复、制作成本高等难题 [6] - 混元3D Studio工具旨在大幅提升3D内容的生产效率，助力游戏开发、动画制作、工业设计等产业场景实现更高质量的创作与落地 [6] 腾讯云AI业务生态 - 腾讯云AI产品已服务超过1000家互联网头部企业 [6] - 腾讯云通过覆盖基础设施、模型平台与场景化组件的一体化“云+AI”全栈产品能力，为AIGC、内容创作、推荐优化等关键场景提供技术支撑 [6] - 腾讯云帮助企业加速AI应用落地，助力互联网行业构建更加高效、可持续的AI应用生态 [6]

公司财务表现 - 2025年第三季度线上营销服务收入达201亿元人民币，同比增长14% [1] - 线上营销服务收入同比增速较上季度继续提升 [1] AI技术应用与贡献 - 生成式推荐大模型OneRec和生成式强化学习出价模型G4RL等AI能力提升了营销素材匹配和出价环节的效率 [1] - 本季度AI技术为国内线上营销服务收入贡献约4-5%的增量 [1] - 第三季度由AIGC营销素材带来的线上营销服务消耗金额已超过30亿元人民币 [1] - AI生成内容在营销场景中的渗透率显著提升 [1]

市场整体表现 - A股三大指数涨跌不一，沪指上涨0.18%，创业板指上涨0.25%，深证成指微幅收跌 [1] - 沪深两市成交额为17259亿元 [1] 领涨板块：黄金及有色金属相关ETF - 多只黄金股ETF领涨超过4%，包括黄金股ETF(517520)、黄金股票ETF(517400)等 [2] - 矿业ETF(159690)等涨超3%，有色60ETF(159881)等跟涨 [2] - 国金证券观点认为美债利率处于历史相对高位，货币政策预期处于降息周期，美债利率下行方向相对确定，对黄金长期逻辑维持乐观 [2] 有色金属行业政策与数据 - 工业和信息化部解读产业政策对有色金属行业稳定增长的作用 [3] - 2025年上半年有色金属工业增加值同比增长7.6%，比工业平均增速高1.2个百分点 [3] - 十种常用有色金属产量为4031.9万吨，同比增长2.9% [3] 回调板块：影视传媒相关ETF - 影视ETF(516620)和传媒ETF(159802)跌幅居前，均为-2.44% [4] - 在线消费ETF(159728)下跌-2.33%，文娱传媒ETF(516190)下跌-2.14% [4] - 国信证券看好强新品周期的游戏板块与政策拐点已现的影视内容行业，关注AI应用底部机会 [4] ETF市场活跃度 - 银华日利ETF(511880)成交额居首，达201.55亿元 [5][6][7] - 短融ETF(511360)成交额为151.05亿元，基准国债ETF(511100)成交额为142.10亿元 [6][7] - 国债政金债ETF(511580)换手率最高，达303.97% [6][7] 新产品发行 - 港股通红利ETF南方(159127)将于明日上市，紧密跟踪中证港股通高股息投资指数 [8] - 该产品适合风险偏好中等偏低、追求稳健收益与持续分红现金流的长期投资者 [8]

财务业绩 - 2025年第三季度归母净利润为1.62亿元，同比增长176.59% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润6.66亿元，对比同期扭亏为盈 [1] 业务驱动因素 - 游戏业务是公司业绩增长的主要驱动力，多赛道协同推进 [1] - 电竞赛事业务具备长线运营能力，2025年上半年业务流水延续同比增长态势 [1] 产品与研发 - 公司自主研发的原创游戏《异环》是基于虚幻引擎5.5版本的超自然都市开放世界RPG [1] - 《异环》已于2025年6月底开启第二轮测试，游戏在场景光影与纹理细节方面实现显著优化 [1] - 项目融合AIGC内容生产工具与自研智能体平台，有效提升研发效率与内容质量 [1] 未来展望 - 公司业绩的后续表现需关注新游戏内容的上线情况 [1]

通信业务表现 - 通信海外业务2025年上半年收入23,813.39万元，保持平稳增长 [1] - 在全球30多个国家设立本地销售机构，并投建区域备件中心以提升服务 [1] - 通信设施运营业务（新展技术）2025年上半年收入8,664.58万元，同比增长12.59% [2] - 通信设施运营业务拥有存量站点超过10,000座，现金流稳定，资产收益受宏观经济波动影响小 [2] 互联网广告业务 - 互联网营销业务2025年上半年收入398,074.87万元，同比下降25.33% [2] - 为应对市场挑战，公司强化运营服务能力并提升代运营业务收入占比 [2] - 明确核心服务目标并量化人效与质量等关键指标以提升效率 [2] - 开发AIGC应用平台DeepMarket，具备智能对话、文案生成、图像视频创作等功能 [2] 卫星通信运营服务 - 卫星通信运营服务（海卫通）2025年上半年收入9,345.63万元，同比增长12.5% [2] - 公司丰富卫星频段与资源，构建高中低轨卫星网络泛在接入能力 [2] - 加大智慧商船应用领域研发，创新完善SeaCube（海基）平台作为船端智能AI应用核心载体 [2]

行业前景与核心驱动 - 2026年文化传媒行业布局价值凸显 [1] - 核心驱动变量为“十五五”规划启幕带来的政策红利以及AI技术国产化从“市场驱动”转向“政策驱动”的赋能效应 [1] 影视院线行业现状与公司动态 - 2025年行业表现差强人意，春节档后缺乏黑马作品拉动观影热度 [1] - 头部院线企业积极蓄力，万达电影探索“IP聚合+场景运营”模式转型，上海电影发力动画IP衍生品，博纳影业尝试AI短剧创作 [1] AI技术对行业的影响 - AI技术正成为影视创作新工具，在内容生成、角色养成、后期制作等环节提升效率 [1] - 虽暂未催生爆款作品，但伴随工具迭代，AIGC新供给有望重塑内容生产模式 [1] 投资观察要点 - 短期关注档期票房弹性 [1] - 中长期需观察文化强国战略下电影产业升级机遇，包括银幕产出拐点、衍生品开发及AI技术深度应用带来的行业变革 [1] 相关金融产品 - 影视ETF（516620）跟踪中证影视指数（930781），该指数从A股市场中选取涉及电影、电视剧制作与发行等业务的上市公司证券作为指数样本 [1]

产业社区概况 - 杭州举行人工智能"芯模联动"产业大会并启动芯模社区，旨在为初创企业打造创新生态 [1] - 芯模社区由钱江世纪城和新华三集团携手打造，是萧山区三大人工智能产业社区之一 [1] - 社区秉承"生产、生活、生态"三生融合理念，先行建设7.6万平方米示范空间，重点解决芯片设计和大模型的匹配度问题 [1] - 活动吸引了近400位来自顶尖科研院所、人工智能企业、金融机构及投资机构的代表参加 [1] 企业案例与社区吸引力 - 杭州万界宇宙科技有限公司CEO汪毅俊表示，选择入驻是因看中社区的创业氛围和扎实基底，新华三的赋能可帮助企业在降低算力成本的同时增加营收 [1] - 社区设计预留了企业"串门"空间，随着上下游企业入驻，生态将愈发完善，增强了企业信心 [1] - 企业期待通过社区"抱团取暖"，实现信息多元获取 [2] 社区运营与发展目标 - 作为链主企业，新华三将通过"人才赋能中心"为个人开发者提供体系化AI技能实战课程，助力"种子企业"成长 [2] - 活动期间进行了"杭州市芯模联动中试场"授牌、计划发布、成果展示及十个全链条人工智能产业项目集中签约 [2] - 根据"芯模联动"计划，到2027年底，社区目标招引人工智能产业类项目不少于30个，引育行业人才不少于400人，相关产业规模超150亿元，旨在打造国内领先的芯模协同创新标杆 [2]

公司财务表现 - 2025年前三季度营业收入为10.11亿元，同比增长25.12% [4][5] - 2025年第三季度营业收入为4.55亿元，同比增长31.43% [4][5] - 2025年前三季度归母净利润为-5.2亿元，同比大幅下降176.64% [4][5] - 2025年第三季度归母净利润为-2.94亿元，同比大幅下降673.14% [4][5] - 上市以来累计净利润亏损额高达28.56亿元 [3][8] - 2025年1-9月销售费用达到6.6亿元，较去年同期3.41亿元增长93.65% [6] - 第三季度单季销售费用为3.94亿元，占当期营收4.55亿元的比例高达87% [6] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-1.73亿元，同比下降215.49% [5] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为4.73亿元，较上年度末9.85亿元下降52.03% [5] 海外短剧业务发展 - 子公司海外短剧平台FlareFlow是报告期内营业收入增长的主要原因 [6] - FlareFlow于2025年4月上线，已覆盖全球177个国家和地区 [7] - 该平台最高位列美区Google Play与App Store娱乐应用免费榜双榜第一 [6] - 截至报告期末，FlareFlow累计下载量突破1900万人次，上线作品超3000部 [6] - 上线3个月后，FlareFlow每月用户充值收入增速超500%，团队人员扩张至350余人 [7] - 自上线至三季度末，FlareFlow累计投放素材超14万组，日均投放量一度突破1万组 [6] - 净利润巨亏主要系本期海外业务经营亏损增加所致 [6] 公司战略与历史沿革 - 公司为“数字出版第一股”，于2015年1月21日在创业板上市 [1][8] - 上市10年间（2015-2024年）有5年归母净利润为亏损，累计亏损23.36亿元 [8] - 公司战略方向为“夯实内容、决胜IP、国际优先、AI赋能” [12] - 公司历史上多次追逐热门风口，包括二次元、元宇宙、AIGC等 [3][10] - 2016年公司斥资超17亿元收购晨之科并投资A站，后续均以失败告终 [10] - 2023年公司进军AIGC，上线AI主播、AI绘画等产品并与澜舟科技战略合作 [10][11] 股东与管理层变动 - 2025年9月，腾讯旗下深圳利通与阅文集团计划各自减持公司股份728.5万股（各占1%），合计减持1457万股（占2%），该计划于11月3日实施完毕 [13] - 2025年5月，公司董事张帆、谢广才、首席运营官杨锐志、董秘王京京4人计划减持各自持有的25%股份，合计不超过87.71万股 [14]

市场整体表现 - 11月19日上午A股市场震荡走低，上证指数跌0.04%，深证成指跌0.32%，创业板指涨0.12% [3] - 全市场半日成交额为1.12万亿元，较上日同期略有缩量，近4600只个股下跌 [4] - 港股市场午前加速下行，恒生指数跌0.45%，恒生科技指数跌0.98%，恒生国企指数跌0.35% [6] 领涨行业与板块 - 石油石化板块领涨，Wind中国行业指数中石油天然气指数上涨2.54% [4][5] - 银行和保险板块表现较好，银行指数涨0.77%，保险指数涨1.97% [4][5] - 国防军工板块走高，航天军工指数涨0.67%，亚光科技20cm涨停，亚星锚链、航天发展涨停 [4][25][26] - 大市值个股护盘，总市值TOP10个股中仅贵州茅台微跌0.27%，中国石油涨3.85%，中国银行涨2.77% [20][21] 下跌行业与板块 - 传媒板块整体走低，文化传媒指数下跌2.48%，天下秀跌停，幸福蓝海、广电网络等跌超7% [5][8][9] - 房地产板块不振，房地产指数下跌2.21% [4][5] - 海南自贸港概念股集体回调，海南瑞泽跌超9%，海峡股份、海南机场等跌超6% [11][12] - 光伏玻璃概念股走低，海南发展跌近9%，拓日新能跌近8% [12][13] 个股异动 - 多只前期高位股大跳水，此前3连板的海南海药低开低走，盘中反复触及跌停线 [14] - 小米集团-W领跌恒指成份股，股价下跌4.32%至39.020港元 [6][7] - “三桶油”集体发力，中国石化涨超4%，中国石油涨近4%，中国海油涨超2% [24][25]

产业社区概况 - 杭州举行人工智能"芯模联动"产业大会暨芯模社区启动活动，旨在为初创企业打造创新生态 [1] - 芯模社区由钱江世纪城和新华三集团携手打造，是萧山区三大人工智能产业社区之一 [1] - 社区秉承"生产、生活、生态"三生融合理念，先行建设7.6万平方米示范空间，重点解决芯片设计和大模型的匹配度问题 [1] - 活动吸引了来自科研院所、企业、金融机构的近400位代表参加 [1] 企业案例与社区吸引力 - 杭州万界宇宙科技有限公司较早入驻，该公司为AIGC赋能型公司，通过AI图形图像技术为企业降本增效，主要面向短剧出海、游戏策划 [1] - 企业选择落户的原因包括看中社区的创业氛围、扎实基底以及新华三的赋能，例如在短剧业务开发中可降低算力消耗成本并增加营收 [1] - 社区设计预留了企业"串门"空间，随着上下游企业入驻，生态将愈发完善，形成"抱团取暖"效应 [1][2] 社区运营与发展规划 - 作为链主企业，新华三将通过"人才赋能中心"为个人开发者提供体系化的AI技能实战课程，助力"种子企业"成长 [2] - 活动期间进行了"杭州市芯模联动中试场"授牌，发布了联动计划、运营理念及中试成果，并有十个全链条人工智能产业项目集中签约 [2] - 根据"芯模联动"计划，到2027年底，社区目标招引人工智能产业类项目不少于30个，引育行业人才不少于400人，相关产业规模超150亿元，旨在打造国内领先的芯模协同创新标杆 [2]