文章核心观点 - 华纳兄弟探索公司面临来自奈飞和派拉蒙天舞的两项潜在收购要约 公司董事会更倾向于奈飞的方案 但交易进程受到美国前总统特朗普对旗下资产CNN政治立场的关注以及潜在反垄断审查的影响 [1][2][3][4][5] 收购要约与交易方案 - **奈飞的收购方案**：奈飞宣布以827亿美元的企业价值收购华纳兄弟探索的电影和电视制作部门及HBO Max流媒体服务 计划在交易完成前剥离包括CNN、TBS和TNT在内的电视资产 [3] - **派拉蒙天舞的收购方案**：派拉蒙天舞对华纳兄弟探索发出1080亿美元的敌意收购要约 计划收购其全部资产（包括电视资产） 并声称相比奈飞的方案额外提供180亿美元现金 对股东更有吸引力 [4] - **公司董事会倾向**：华纳兄弟探索董事会建议股东拒绝派拉蒙天舞的要约 转而支持与奈飞的原定协议 认为派拉蒙天舞的报价“更低劣”、“不充分” 且条款包含对公司债务再融资能力的限制 并要求公司向奈飞支付28亿美元的终止费 [5] 关键资产CNN的争议与战略价值 - **政治关注点**：美国前总统特朗普多次批评CNN 并声称任何收购华纳兄弟探索的交易都必须包含CNN的出售或彻底改革 特朗普私下表示CNN应由对共和党更友好的人运营 [1] - **战略价值差异**：派拉蒙天舞（拥有CBS等传统电视网络）认为CNN能加强其传统媒体版图并形成协同效应 若CNN被剥离则其“全盘整合”的战略价值将打折扣 而对奈飞而言 剥离CNN等电视资产可能使收购更顺利 [2] - **潜在改革**：派拉蒙天舞首席执行官大卫·埃里森已向特朗普政府官员保证 若成功收购华纳兄弟探索 将对CNN进行彻底改革 [1] 行业背景与公司状况 - **传统电视业务衰退**：随着观众转向流媒体 传统有线电视业务处于重大收缩中 华纳兄弟探索有线电视网络部门在最近一个季度营收下降了23% 原因是客户取消订阅以及广告商流失 [3] - **公司战略调整**：华纳兄弟探索为应对债务压力 计划通过交易将衰退的有线电视业务与增长的IP及流媒体资产分离 以优化估值 [3] - **行业整合担忧**：双方的收购要约都引发了好莱坞对进一步行业整合影响的担忧 并招致批评 任何交易都将引发长达数月的监管审查 [5] 交易推进与各方立场 - **反垄断与监管审查**：收购活动面临一系列法律审查 有分析担忧可能带来垄断问题 特朗普也对奈飞的交易提出了潜在的反垄断担忧 [3][4] - **奈飞的辩护与承诺**：奈飞联席首席执行官格雷格·彼得斯和泰德·萨兰多斯试图平息行业担忧 承诺将在影院上映华纳兄弟探索的电影 并表示不会有业务重叠或工作室关闭 交易关乎增长和支持就业 他们还引用尼尔森数据 试图证明合并后的收视份额小于YouTube或派拉蒙天舞与华纳兄弟探索潜在合并后的份额 以说明无垄断风险 [4] - **监管批准前景**：尽管派拉蒙天舞坚称其交易获得监管批准的机会最大 但华纳兄弟探索认为奈飞和派拉蒙天舞在这方面处于同等地位 [5]

民生领域反垄断执法专项行动三年成果 - 近三年来国家市场监管总局共查处垄断协议案件35起、滥用市场支配地位案件25起，罚没款总计29.3亿元 [1] - 审结民生领域经营者集中案件950起，办结滥用行政权力排除、限制竞争案件148起 [1] - 专项行动旨在维护公平竞争市场秩序、保障消费者权益、提升人民群众幸福指数 [1] 医药领域执法成效与影响 - 三年共查处12起重大典型医药垄断案件，其中上药生化案、津药药业案、上海信谊联合案分别罚没12.19亿元、3.62亿元和2.23亿元 [2] - 相关案件查处后，涉案药品降价均超过40%，降幅最高达95%，降低了患者用药成本和国家医保支出 [2] 公用事业与平台经济领域监管 - 加大公用事业领域整治力度，查处水电气暖领域垄断案件16起，罚没金额1.83亿元，纠治限定交易、搭售等行为 [2] - 强化平台经济常态化监管，深入核查全网最低价、“二选一”等问题，并对相关平台经营者进行公开约谈 [2] - 平台经济具有规模效应、网络效应明显等特点，头部企业易于实现“赢者通吃”，垄断风险较为突出 [2] 互联网平台反垄断合规指引 - 市场监管总局研究制定《互联网平台反垄断合规指引》，明确提示算法共谋、差别待遇等8个场景的新型垄断风险 [2] - 该指引旨在引导平台企业加强风险识别、管理和合规保障，有效防范反垄断合规风险，促进平台经济创新和健康发展 [2][3]

市场指数与宏观数据概览 - 主要市场指数普遍上涨，恒生指数收报25,468点，单日上涨0.92%，年初至今累计上涨26.96% [1] - 恒生科技指数收报5,457点，单日上涨1.03%，年初至今累计上涨22.15% [1] - 沪深300指数收报4,579点，单日上涨1.83%，年初至今累计上涨16.39% [1] - 美股三大指数收跌，纳斯达克指数跌幅最大，收报22,693点，下跌1.81% [1] - 英国11月通胀按年增长3.2%，低于市场预期的3.5%及10月的3.6% [12] - 中国首十一个月全国一般公共预算收入20.05万亿元人民币，按年增长0.8%，其中税收收入增长1.8% [9] - 同期，全国国有土地使用权出让收入2.91万亿元人民币，按年下降10.7% [10] 商品与货币市场动态 - 贵金属价格大幅上涨，黄金价格报每盎司4,320.56美元，过去六个月上涨27.53% [2] - 白银价格表现更为强劲，过去六个月上涨77.38% [2] - 能源价格走弱，布伦特原油价格报每桶60.16美元，过去六个月下跌15.73% [2] - 人民币指数报97.710，过去六个月上升2.23% [2] 全球主要股市回顾 - **港股市场**：恒生指数午后转强，收升233点，主板总成交额约1,831亿港元，科技指数升1%，内险股表现突出，中国人寿升逾4% [4] - **A股市场**：内地股市下午上升动力增强，创业板指数升逾3%，上证综指收升1.19%，国产GPU股沐曦首日挂牌升幅近7倍 [5] - **美股市场**：三大指数先高后低，纳斯达克指数跌近2%，AI相关股份普遍受压，美光科技盘后公布业绩胜预期，股价上涨5% [6][19] - **欧洲市场**：主要股市个别发展，德国DAX指数跌0.48%，英国富时100指数升0.9% [7] 港股板块与个股表现 - 上个交易日表现最佳的板块为通信设备（+2.58%）、半导体与半导体设备（+1.81%）及保险（+1.39%） [22] - 恒生指数成份股中，中国人寿股价升4.31%，成交额26亿港元，为表现最佳蓝筹；李宁股价升4.26% [20] - 港股通（沪）热门股票包括寒武纪、贵州茅台；港股通（深）热门股票包括新易盛、宁德时代 [20] - 港股主板成交额前列的包括盈富基金（128.94亿港元）、南方恒生科技（89.88亿港元）及腾讯控股（89.13亿港元） [20] - 沽空比率较高的个股包括新东方-S（54.18%）、恒安国际（47.52%）及汇丰控股（46.54%） [24] 行业与公司要闻 - **平台经济监管**：市场监管总局指出，平台要求商家提供“全网最低价”可能构成滥用市场支配地位或垄断协议行为 [11] - **人工智能与科技**：腾讯发布混元世界模型1.5，开源实时世界模型框架 [16]；小米发布自研AI大模型MiMo-V2-Flash，总参数309B，在代码和Agent评测基准上位列全球开源模型Top 2 [17][18] - **消费电子**：小米集团总裁卢伟冰表示，公司高端手机出货量去年超1,300万部，今年预计将超过1,500万部 [18] - **半导体**：美光科技第一财季营收达136.4亿美元，按年增长近57%，其中云内存业务收入倍升至52.8亿美元 [6][19] - **旅游消费**：11月中国赴日旅客56.26万人次，按年仅增3%，为近四年来最低增幅，可能影响日本旅游收入 [13] 新股与拟上市动态 - 近期表现突出的半新股包括宝济药业-B，累计表现达173.69%，超额倍数3,525.3倍 [28] - 即将上市的新股包括智汇矿业、希迪智驾、华芢生物-B等，预计于12月19日至23日挂牌 [28] - 拟上市的公司涵盖多个科技与生物医药领域，如算力服务器PCB（广州广合科技）、自动驾驶卡车（主线科技）、AI芯片（深圳曦华科技）及抗肿瘤药物（翰思艾泰）等 [29] 未来一周经济数据展望 - 重点关注12月18日的英国央行利率决议、欧元区央行利率决议及美国11月CPI数据 [30] - 12月19日将公布美国11月现房销售及密歇根大学消费者信心指数 [30] - 12月27日将公布中国11月规模以上工业企业利润同比数据 [30]

监管政策动向 - 市场监管总局于12月17日举行新闻发布会，释放重磅信号，明确指出平台要求商家“全网最低价”可能构成滥用市场支配地位或垄断协议行为 [1][20] - 市场监管总局发布《互联网平台反垄断合规指引（征求意见稿）》，明确列出8类新型垄断风险，直指算法黑箱、“二选一”等行业痛点 [2][20] 行业集体维权行动 - 12月8日，云南省旅游民宿行业协会发布决定，正式启动针对OTA平台不正当竞争的反垄断维权工作，公开征集证据并向携程“宣战” [3][4][21][22] - 协会维权源于长期积累的矛盾，接到大量会员投诉携程等平台利用市场支配地位实施“二选一”、单方面涨佣、设置不公平交易条件及屏蔽流量等行为 [5][6][23][25] - 为确保维权成效，协会已聘请专项律师团队征集证据，计划向国家及云南省市场监督管理局提起集体投诉，并保留提起反垄断诉讼的权利 [6][25] 携程的市场地位与经营模式 - 据交银国际测算，2024年携程在酒旅市场的GMV市占率达56%，与同程（13%）合计占据国内OTA市场近70%份额 [8][27] - 携程业务覆盖全球超200个国家的120万家国际酒店，以及国内600多个城市的75万家酒店资源，中小民宿经营者难以脱离其平台 [9][27] - 平台显性基础佣金市场标准约为10%-15%，但商家为获得更好曝光需支付额外隐性费用，总佣金支出可能接近40% [9][28] - 商家利润空间被持续压缩，陷入“不合作无客源，合作即亏损”的两难境地 [10][29] 监管部门的调查与约谈 - 今年8月，贵州省市场监督管理局约谈携程等5家涉旅平台，明确指出其存在实施“二选一”、利用技术手段干预商家定价、订单生效后毁约加价、价格欺诈等问题 [11][31] - 时隔一个月，郑州市市场监管局再次对携程进行行政约谈，直指其通过服务协议、交易规则和技术手段不合理限制平台内经营者的交易及定价权，并要求整改“强制开通、无法退出”等问题 [13][34] - 两次约谈均剑指携程通过“调价助手”剥夺商家自主定价权的核心问题 [14][35] 平台具体垄断行为指控 - “调价助手”通过算法监控竞品价格，未经商家同意自动调低底价，若商家拒绝配合则直接将房源设为“不可预订”状态 [15][36] - 平台强制要求商家“全网同价”甚至“全网最低价”，本质是将自身竞争成本转嫁给商家 [17][38] - 平台通过流量控制捆绑商家，商家若停止购买付费推流产品，订单量会急剧下滑 [18] - 成为金牌、特牌商家的前提是接受更高佣金并满足变相“二选一”要求，形成“流量-佣金-排名”的霸权闭环 [18][39]

公司发展历程与市场地位演变 - 1990年由麻省理工学院机器人专家罗德尼·布鲁克斯及其学生创立，是扫地机器人行业的开创者 [4][18] - 2002年推出革新性产品Roomba，采用“随机碰撞式导航”（触觉智能）技术，在全球售出超过5000万台 [4][18] - 2005年上市前获得包括凯雷集团在内的投资者投入3800万美元，上市融资超过1亿美元，2010年营收超过4亿美元 [5][19] - 2015年公司进入成熟期，宣布每年参与10个种子轮或A轮投资以扶持机器人初创企业 [5][19] - 2021年公司估值曾超过30亿美元，但2023年估值已跌至1.37亿美元，市值大幅缩水 [10][22] 技术创新与竞争劣势 - 早期凭借“触觉智能”解决视觉导航问题取得成功，但在全球视觉技术（如基于摄像头的视觉SLAM）取得突破时，公司选择了替代性技术路线，未能押对宝 [13][25] - 战略性技术选择失误导致公司错过了2018年后的智能开发竞争浪潮，虽后续补上部分视觉能力并跟上洗拖一体潮流，但行业已变为红海 [14][26] - 公司承认许多竞争对手（主要位于中国）能迅速复制其新功能和技术，并以更低价格提供类似产品，导致其技术优势不再亮眼 [12][23] - 市场评论指出其产品“越来越不好用”，在快速迭代的行业中，其作为行业先行者（OG）的优势越来越小 [6][19] 财务危机与破产重组 - 公司过去数年销量连跌，2023年亏损超过1.45亿美元，现金流枯竭 [10][22] - 截至2023年11月底，公司拖欠其供应商深圳杉川集团（Picea）的债务高达1.61亿美元，已无可用资金来源 [10][22] - 2023年12月14日，公司申请破产保护，重组后将通过债务免除方式成为杉川集团的全资子公司，并从美国市场退市 [1][12][24] - 即使在2023年获得凯雷集团2亿美元的“输血”和亚马逊的“分手费”，公司仍陷入巨债，部分资金用于支付咨询费和偿还借款 [9][21] 亚马逊收购案及其失败影响 - 2022年8月，亚马逊宣布以17亿美元收购iRobot，这原本是亚马逊历史上第四大规模的收购，旨在加强其智能家居产品线 [8][20] - 收购被欧盟委员会以反垄断理由否决，担忧亚马逊可能滥用平台市场力量主推iRobot，限制其他扫地机器人品牌的可见度，损害市场竞争和创新 [9][21] - 收购失败后，亚马逊向iRobot支付了9400万美元的“分手费” [9][21] - 公司前主席Colin Angle认为，监管方反对收购使公司“失去了一个有望规模化并全球竞争的机会”，并随后辞职，公司股价跳水并裁员超过30% [9][10][21][22] 行业竞争格局变化 - 中国品牌如石头科技、科沃斯、追觅迅速崛起，加上戴森等科技公司的创新，使得iRobot的技术短板凸显，市场份额被侵蚀 [6][14][19][26] - 供应链问题从2021年开始出现，同时越南产品进口美国关税大涨，进一步加重了iRobot的生存危机 [6][12][24] - 欧洲媒体将iRobot的陨落与本地品牌（如法国Brandt）的破产相提并论，归因于来自亚洲（尤其是中国）的激烈竞争 [12][24] - 行业从蓝海变为红海，先行者优势若缺乏持续创新，终将被后来者赶超 [14][17][26][27]

汽车与出行行业动态 - 特斯拉首席执行官埃隆·马斯克评论福特汽车的电动化战略收缩，称其“没救了，他们非‘死’不可”，并认为非自动驾驶燃油汽车已过时 [3] - 福特汽车宣布计提195亿美元资产减值损失并停产F-150 Lightning纯电皮卡 [3] - 特斯拉市值突破1.6万亿美元，单日暴涨485亿美元，创下历史新高 [3] - LG新能源表示，福特汽车取消了价值9.6万亿韩元的电动汽车电池供应合同，原因是福特近期政策变化以及电动汽车需求预期转变 [16] - 比亚迪已联合深圳市交通局等部门，在深圳开启面向量产的L3级自动驾驶全面内测，目前已完成超过15万公里的L3级自动驾驶实际道路验证 [14] - 长城汽车欧拉品牌全新A级纯电SUV——长城欧拉5正式上市，建议零售价区间为9.98万至13.38万元，限时换新价9.18万元起 [19] - 小鹏汽车董事长何小鹏认为当前没有AI泡沫，未来AI的市场有着巨大机遇 [14] 人工智能与芯片技术进展 - 小米在2025小米人车家全生态合作伙伴大会上，罗福莉称小米开源模型的代码能力和agent能力，在全球评估榜单上已进入全球top1 2 [5] - 据报道，苹果A20和A20 Pro将采用台积电2nm工艺，由台积电代工，对比3nm FinFET工艺，2nm升级为全新的GAA架构 [7] - 腾讯近期完成组织调整，新成立AI Infra部、AI Data部、数据计算平台部，前OpenAI研究员姚顺雨出任首席AI科学家并兼任AI Infra部、大语言模型部负责人 [10][11] - OpenAI正在与亚马逊谈判寻求至少100亿美元融资，该交易可能使OpenAI估值突破5000亿美元，OpenAI计划使用亚马逊的Trainium AI服务器芯片 [13][14] - 谷歌DeepMind首席执行官Demis Hassabis警告称，AI融资狂潮中存在“泡沫”，尤其是在高估值的早期初创公司中，有些企业“一上来就获得了数百亿美元的估值” [14] - 阶跃星辰发布首个开源能在手机上落地的端侧Agent模型Step-GUI Edge，最快10分钟即可部署上线，可在超过200个APP场景中执行任务 [18] - 小米正式发布并开源新模型“MiMo-V2-Flash”，该模型支持深度思考和联网搜索功能 [18] - 百度升级发布文心健康管家，定位于“全能家庭医生”，同时推出原子计划，向行业免费开放100+信息查询、服务对接、AI应用能力 [18] - 美的医疗发布自主研发的“医学影像多模态智能诊断大模型”，可一次性自动检测出包括肺结核、肺炎、气胸、骨折等在内的常见胸部疾病 [19] - 速腾聚创发布声明，称已就灵明光子涉嫌侵害其技术秘密提起诉讼，并已形成完整证据链 [14] 消费零售与品牌动态 - 好特卖被曝光陆续关闭其在广州、长沙、杭州、北京等核心城市热门商圈的门店，今年新增门店数量大幅回落至几十家规模，部分城市已不接受新加盟商加入，公司回应称全年整体闭店率不超过5%，加盟节奏“主动放缓”但非叫停 [7] - 京东折扣超市北京首店在门头沟正式开业，这也是京东折扣超市全国第九家门店，延续“大店型、多SKU”的模式 [14] - 玛莎拉蒂APP因侵害用户权益被上海市通信管理局作下架处理 [16] - 市场监管总局表示，平台要求商家“全网最低价”，可能构成滥用市场支配地位或者垄断协议行为 [21] 资本市场与融资事件 - “国产GPU”第二股沐曦股份登陆科创板，上市首日收盘涨692.95%，盘中最高涨幅达755.15%，中一签浮盈最高约39.25万元，创A股最赚钱新股纪录 [16] - SpaceX据悉通知员工进入IPO前的静默期，标志着公司距离计划于2026年进行的首次公开募股又近了一步 [16] - 原集微科技（上海）有限公司完成近亿元天使轮融资 [17] - 美国数据与人工智能公司Databricks完成超40亿美元L轮融资，公司估值达1340亿美元 [17] - 广汽领程完成3亿元融资，由广州白云金控领投 [17] 内容生态与娱乐产业 - 小米互联网业务部总经理刘婵透露，小米在短剧内容方面拥有S级短剧1000部，人均短剧消费时长70分钟 [14] - 2025年全国音乐剧共演出1.97万场，票房收入达18.07亿元，观众人数为818.59万人次 [22] 其他行业新闻 - 瑞幸咖啡被传正在考虑收购雀巢旗下精品咖啡品牌蓝瓶咖啡，蓝瓶咖啡方面对此消息不予回复 [13] - 根据Counterpoint Research报告，受苹果为其首款折叠屏机型进行面板采购带动，预计2026年折叠屏智能手机面板出货量将同比增长46% [22]

隔夜全球市场表现 - 美股三大指数集体收跌，道琼斯指数跌0.47%至47885.97点，纳斯达克指数跌1.81%至22693.32点，标普500指数跌1.16%至6721.43点 [4][34] - 大型科技股普遍下跌，特斯拉跌4.62%，英伟达跌3.81%，谷歌-A跌3.21%，Meta跌1.18% [4][34][35] - 半导体与硬件板块跌幅居前，超微电脑、阿斯麦、AMD、Arm均跌超5% [4] - 能源与贵金属板块走强，国际油价大幅上涨，WTI原油主力合约涨2.97%至56.77美元/桶，布伦特原油主力合约涨2.9%至60.63美元/桶 [5][34] - 现货黄金涨0.97%至4343.7美元/盎司，现货白银大涨4.29%至66.45美元/盎司，COMEX白银期货涨5.38%至66.72美元/盎司 [6][7] - 纳斯达克中国金龙指数跌0.73%，中概股多数下跌，拼多多跌3.69%，蔚来跌3.28%，理想汽车跌3.15%，阿里巴巴跌1.49% [4][35] 宏观经济与政策动态 - 海南自由贸易港正式启动全岛封关运作 [3] - 美国参议院通过金额达9010亿美元的国防授权法案 [15] - 欧洲议会批准欧盟在2027年底前逐步停止进口俄罗斯天然气的计划 [16] - 美国11月CPI数据及当周初请失业救济人数将公布 [3] 行业监管与产业政策 - 市场监管总局指出，平台要求商家提供“全网最低价”可能构成滥用市场支配地位或垄断协议行为 [11] - 国家卫健委等六部门印发指导意见，提出到2030年，达到服务能力推荐标准的基层医疗卫生机构至少建成1个特色科室 [10] - 教育部发布通知，要求减少中小学日常考试频次，减轻学生过重学业负担 [11] - 北京市住建委等部门联合约谈主要互联网平台，已累计清理违规房地产信息1.7万余条，处置违规账号直播间2300余个 [12] 公司重大事件与业务进展 - **腾讯控股**：升级大模型研发架构，新成立AI Infra部等部门，前OpenAI研究员姚顺雨出任首席AI科学家 [19][20] - **宁德时代**：全球首条实现人形具身智能机器人规模化落地的新能源动力电池PACK生产线正式投入运行 [21] - **华谊兄弟**：股东阿里创投及马云减持公司股份，合计持股比例由6.064215%降至4.999996%，不再是持股5%以上股东 [22][23] - **小米集团**：发布开源大模型Xiaomi MiMo-V2-Flash，据称在大部分评测基准上超过DeepSeek V3.2和K2-Thinking [24] - **智谱华章**：通过港交所上市聆讯，有望成为“全球大模型第一股”，MiniMax也已通过聆讯 [25] - **摩尔线程**：宣布开源自研3DGS基础库LiteGS，称其训练速度最高可提升10.8倍，参数量减少一半以上 [26] - **万科A**：提出37亿元中期票据“22万科MTN005”的展期方案，计划将本金兑付时间展期12个月至2026年12月28日 [31] - **华纳兄弟探索**：董事会建议股东拒绝派拉蒙天空之舞的收购要约，重申支持奈飞的收购方案 [32] 其他市场与公司要闻 - 深圳出台青年人才住房支持新政，符合条件的青年人才可选择每月1250元（税后1000元）的安居补贴，发放期不超过24个月 [13] - 烟台警方打掉一个炒作新能源汽车负面信息的网络水军团伙，抓获12人，关停账号8000余个，涉及抹黑小米、华为、理想等品牌 [14] - 丝芭传媒披露，公司已向艺人鞠婧祎结算支付税前金额共计约1.39亿元 [29] - 南京博物院就明代仇英《江南春》画作出现在拍卖市场一事回应，称相关画作曾于上世纪60年代被专家组鉴定为伪作，并于90年代依规处置 [27] - 美国参议院确认亿万富翁、私人宇航员贾里德·艾萨克曼担任美国国家航空航天局（NASA）第15任局长 [15]

文章核心观点 - 文章核心观点在于，当前许多行业为应对“内卷式竞争”，可能采取以“行业自律”、“稳定市场”为名的协调行动，但这些行为（如价格联盟、限产协议）极易触及《反垄断法》关于横向垄断协议的红线，构成“反内卷式合谋”[2][4][5] - 真正的反内卷应通过公平竞争和创新驱动实现，将竞争焦点从价格转向服务和价值，企业需建立主动的反垄断合规体系，将合规内化为战略组成部分，而非进行可能违法的协调[7] 行业竞争现状与“内卷”根源 - 内卷式竞争是光伏、白电、汽车制造、互联网服务等多个行业的通病，表现为在技术红利放缓、市场趋于饱和背景下“拼价格、拼补贴、拼消耗”的局面[2] - 内卷化的深层根源在于竞争机制失衡，企业为争夺短期市场份额或资本关注等有限资源，不惜通过价格压榨、资源垄断等手段牺牲长远利益，陷入盲目扩张与资源浪费的过度竞争[2] - 这些非理性竞争行为一旦突破法律边界，便可能构成《反垄断法》所禁止的垄断行为，导致市场效率下降、消费者福利受损[2] “反内卷”名义下的潜在垄断风险 - 当反内卷成为共识后，部分行业出现另一个极端：以稳价、自律、防卷为名，牵头行业协调、价格联盟[2] - 在部分医药、光伏或原材料行业，某些行业协会或头部企业组织同行开会、座谈、发布倡议，甚至商定“价格下限”、“统一步调”[2] - 一旦同行之间的交流触及价格、产量或市场划分等核心竞争要素的协调，就可能僭越《反垄断法》关于横向垄断协议的红线[2][3] - 监管部门已注意到此苗头，强调反内卷的口号不能成为企业合谋的遮羞布，企业不得以“行业自律”、“稳定价格”为名进行横向协作[5] 案例分析：光伏多晶硅行业“硅料收储事件” - 随着光伏行业技术迭代加快及产能迅速扩张，多晶硅作为关键上游原材料，在过去两年出现明显价格波动[3] - 由于前期产能无序扩张，2024年多晶硅市场供需严重失衡，行业陷入全面亏损危机[3] - 在行业协会协调下，自2025年上半年以来，头部企业开始主动减产、停产检修，采取限产限销的行业自律策略[3] - 十余家多晶硅企业试图通过共同设立平台公司（如北京光和谦成科技有限责任公司）收购过剩多晶硅产能、延缓出货、调节供应节奏，以降低价格进一步下探的风险[3] - 该平台公司的成立，标志着光伏行业酝酿已久的“多晶硅产能整合收购平台”正式落地[3] 对“硅料收储”模式的法律与合规分析 - 硅料企业成立收储平台公司，通过收购过剩产能并关停，将间接推动多晶硅价格回升[4] - 作为具有竞争关系的经营者，多晶硅生产企业的这一行为有可能涉嫌违反《反垄断法》所禁止的“限制商品的生产数量或者销售数量”的横向垄断协议行为[4] - 形式上，该安排可能主张符合《反垄断法》第二十条规定的“因经济不景气，为缓解销售量严重下降或者生产明显过剩”的豁免情形[5] - 但要满足豁免条款的全部条件实践难度极高，需证明为实现目的所必需、不会严重限制市场竞争、并使消费者能够分享由此产生的利益[5] - 考虑到可能存在对竞争影响更小的解决方式、参与主体众多影响范围广泛、可能加重下游企业经营负担等因素，上述豁免条件可能难以满足，合规上存在不确定性[5] 对企业的建议与行动指南 - 对头部企业而言，应特别警惕以“行业自律”、“稳定市场”之名主导价格联盟或限产协议，避免成为被问责的组织者[1][6] - 对中小企业而言，亦要警惕被动卷入“价格自律”、“产能协调”的陷阱[1][6] - 即使是行业协会召集的会议，只要讨论内容涉及同行之间价格、产量等敏感话题，都应当及时选择回避[1][6] - 企业应通过建立反垄断合规手册与红线清单、强化员工培训、严格审核外部沟通、保存会议纪要等方式，加强风险识别与事前防控[6] - 企业需要从被动应对监管转向主动建设合规文化，将反垄断制度内化为企业战略与日常运营的重要组成部分[7] - 随着《反垄断法》及其配套指南不断完善，企业反垄断合规将成为衡量治理能力的重要指标，率先建立系统合规体系的企业将在新一轮竞争格局中获得高质量优势[7]

行业竞争现状与“内卷”根源 - 光伏、白电、汽车制造及互联网服务等行业普遍存在“内卷式竞争” 表现为技术红利放缓、市场趋于饱和背景下企业陷入“拼价格、拼补贴、拼消耗”的局面[1] - 这种竞争模式透支利润并压缩创新空间 其深层根源在于竞争机制失衡 企业为争夺短期市场份额或资本关注等有限资源而牺牲长远利益[1] - 失衡的竞争行为包括价格压榨、资源垄断、数据屏蔽及排他性合作 一旦突破法律边界可能构成《反垄断法》所禁止的垄断行为 导致市场效率下降[1] “反内卷”实践中的合谋风险 - 部分行业在形成反内卷共识后出现另一极端 即以“稳价、自律、防卷”为名进行行业协调或价格联盟 例如医药、光伏或原材料行业[2] - 具体行为包括行业协会或头部企业组织会议、座谈、发布倡议 甚至商定“价格下限”或“统一步调”[2] - 此类协调一旦触及价格、产量或市场划分等核心竞争要素 可能僭越《反垄断法》关于横向垄断协议的红线 构成以反内卷之名的合谋风险[2] 光伏多晶硅行业案例分析 - 多晶硅作为光伏关键上游原材料 在前期产能无序扩张后于2024年出现供需严重失衡 行业陷入全面亏损危机[2] - 2025年上半年以来 在行业协会协调下头部企业开始主动减产、停产检修 采取限产限销的行业自律策略[2] - 十余家多晶硅企业试图共同设立平台公司（北京光和谦成科技有限责任公司）收购过剩产能、延缓出货、调节供应节奏 以降低价格进一步下探的风险[2] 平台公司模式的法律与市场风险 - 多晶硅生产企业通过合资平台收购并关停过剩产能 间接推动价格回升 此行为涉嫌违反《反垄断法》所禁止的“限制商品的生产数量或者销售数量”的横向垄断协议[3] - 该模式虽可能主张符合《反垄断法》第二十条的豁免情形（如为缓解生产明显过剩） 但实践中满足全部豁免条件难度极高 需证明为必需、不会严重限制竞争且消费者能分享利益[4] - 考虑到可能存在对竞争影响更小的替代方案、参与主体广泛及可能加重下游企业负担等因素 此类安排的合规性存在不确定性 潜在反垄断风险不容忽视[4] 监管态度与企业合规要求 - 市场监管总局在典型案例中强调 反内卷口号不能成为企业合谋的遮羞布 企业不得以“行业自律”或“稳定价格”为名主导价格联盟或限产协议[4] - 企业需建立反垄断合规体系 将法律红线变为经营底线 头部企业应警惕成为被问责的组织者 中小企业需警惕被动卷入“价格自律”或“产能协调”的陷阱[5] - 企业应通过建立合规手册与红线清单、强化员工培训、严格审核外部沟通及保存会议纪要等方式加强风险识别与事前防控[6] 行业健康发展的路径 - 真正的反内卷应依托公平竞争和创新驱动 将竞争焦点从价格转向服务和价值 以实现市场长久的健康发展[6] - 企业需从被动应对监管转向主动建设合规文化 将反垄断制度内化为企业战略与日常运营的重要组成部分[6] - 随着《反垄断法》及其配套指南完善 企业反垄断合规能力将成为衡量治理能力的重要指标 率先建立系统合规体系的企业将在新一轮竞争中获得高质量优势[6]

文章核心观点 - 当前光伏、白电、汽车制造、互联网服务等行业普遍存在“内卷式竞争”，表现为拼价格、拼补贴、拼消耗，透支利润并压缩创新空间[1] - 反内卷是必然趋势，但需警惕企业以“行业自律”、“稳定市场”为名，进行价格协调或限产合谋，这可能构成违反《反垄断法》的横向垄断协议[2][4] - 真正的反内卷应通过公平竞争和创新驱动实现，将竞争焦点从价格转向服务和价值，企业需主动建立反垄断合规体系以应对风险并获取长期优势[6] 行业竞争现状与问题 - 多个行业在技术红利放缓、市场趋于饱和的背景下陷入无序、低效、同质化的非理性竞争[1] - 企业为争夺短期市场份额或资本关注，采取价格压榨、资源垄断、数据屏蔽、排他性合作等手段，牺牲长远利益，可能导致市场效率下降和消费者福利受损[1] 光伏行业案例分析：多晶硅收储事件 - 2024年多晶硅市场因前期产能无序扩张导致供需严重失衡，行业陷入全面亏损危机[2] - 2025年上半年以来，在行业协会协调下，头部企业开始主动减产、停产检修，采取限产限销的行业自律策略[2] - 十余家多晶硅企业共同设立平台公司（如北京光和谦成科技有限责任公司）收购过剩产能、延缓出货、调节供应节奏，以降低价格进一步下探的风险[2] - 该收储平台通过收购并关停过剩产能，间接推动多晶硅价格回升，但此行为涉嫌违反《反垄断法》禁止的“限制商品的生产数量或者销售数量”的横向垄断协议[3] 反垄断合规风险与法律挑战 - 企业以“行业自律”、“稳定价格”为名进行价格联盟或限产协议，可能僭越《反垄断法》关于横向垄断协议的红线[2][4] - 多晶硅收储安排试图援引《反垄断法》第二十条的豁免情形（因经济不景气，为缓解销售量严重下降或生产明显过剩），但实践中满足全部豁免条件难度极高[4] - 豁免需证明行为为实现目的所必需、不会严重限制市场竞争且消费者能分享利益，考虑到存在对竞争影响更小的替代方案、参与主体众多影响广泛、可能加重下游企业负担等因素，豁免条件可能难以满足[4] - 市场监管总局已多次强调，反内卷口号不能成为企业合谋的遮羞布[4] 企业应对策略与建议 - 头部企业应警惕以“行业自律”、“稳定市场”之名主导价格联盟或限产协议，避免成为被问责的组织者[5] - 中小企业需警惕被动卷入“价格自律”、“产能协调”的陷阱，对涉及价格、产量等敏感话题的会议应及时回避[5] - 企业应通过建立反垄断合规手册与红线清单、强化员工培训、严格审核外部沟通、保存会议纪要等方式加强风险识别与事前防控[5] - 企业需从被动应对监管转向主动建设合规文化，将反垄断制度内化为企业战略与日常运营的重要组成部分[6] - 随着《反垄断法》及配套指南完善，反垄断合规将成为衡量企业治理能力的重要指标，率先建立系统合规体系的企业将在新一轮竞争中获得高质量优势[6]