黄金价格表现 - 国际金价于10月13日突破4060美元/盎司，创下历史新高[1] - 国内金饰价格飙升至1180元/克，单日上涨12元[1] - 上海黄金T+D价格涨至911.5元/克，单日涨幅达4.79%[3] - 年初至今国际金价从3200美元上涨至4060美元，年内涨幅超过50%[3] 黄金价格上涨驱动因素 - 美联储降息预期升温，市场预测10月降息25个基点的概率高达87.7%，美元走弱提振金价[5] - 全球央行持续增持黄金，中国央行已连续11个月增持，持有量达7406万盎司；全球央行第二季度购买166吨黄金，95%的央行表示将继续购买[5] - 地缘政治紧张局势（中东、东欧、俄乌冲突）及美国政府停摆风险推高市场避险情绪[5] - 全球黄金ETF上半年购买397吨黄金，创五年新高，显示机构投资者需求强劲[5] 市场参与者影响 - 早期投资者获利丰厚，例如有投资者变现16公斤金条，单笔盈利958万元[3] - 金价高企导致金饰消费需求下降，金店加盟商出现每月亏损数万元的情况，部分门店关闭[7] - 结婚等刚需消费者面临更高的购买成本，品牌金饰溢价超过30%，投资价值较低[7] 机构价格预测与市场观点 - 高盛将明年年底金价目标上调至4900美元/盎司，预期各国央行和机构买家将继续提供支撑[9] - 中信证券预测明年一季度金价可能达到4500美元/盎司，但短期存在回调风险[9] - 长期来看，央行购金和美元疲软将支撑金价，建议用5%的闲钱进行配置；短期需关注4000美元关口支撑，若跌破可能下探3950美元，国内金价支撑位在900元/克[9]

全球黄金市场2025年二季度核心表现 - 全球黄金总需求吨位同比仅增长3%，但需求总值飙升至1320亿美元，创下历史纪录 [2] 投资端需求分析 - 投资需求成为最大推手，专业机构与散户共同发力 [3] - 全球黄金ETF连续两个季度资金净流入，二季度持仓增加170吨，上半年总增397吨，为2020年以来最强劲的半年表现 [3] - 金条和金币需求二季度同比增长11%，上半年创下2013年以来最高纪录 [3] - 中国二季度金条金币需求达115吨，金额突破830亿元人民币，创历史新高 [3] - 印度散户购买10克以下小面额金币，欧洲人抢购1克、20克轻克重金条，显示全球普通投资者通过小额黄金投资增强资产防护 [4] 金饰消费市场变化 - 全球金饰需求量同比下降14%至341吨，接近2020年疫情严重时期水平，但消费金额增长21%至360亿美元 [5] - 二季度伦敦金价平均3280美元/盎司，同比上涨40%，导致消费者购买力下降 [6] - 中国和印度金饰市场份额首次跌破50%，近五年仅出现三次 [6] - 消费者购买逻辑转变，金饰“消费属性”减弱，“资产属性”增强，印度消费者偏好“以旧换新”或将旧金饰抵押贷款 [6] - 伊朗金饰需求同比增长12%，因货币贬值和通胀高企，金饰成为抗通胀工具 [6] 央行购金行为解读 - 全球央行二季度净购金166吨，环比下降33%，为2022年以来最低，但仍比2010-2021年平均季度水平高41% [7] - 世界黄金协会调查显示，95%的央行预计未来12个月全球央行将增持黄金，43%的央行计划自身增持 [7] - 波兰二季度增持19吨，中国央行增持6吨，总储备达2299吨 [7] - 央行长期逻辑未变，旨在减少美元依赖，增配无国界资产黄金以应对地缘冲突和贸易摩擦 [8] 影响黄金市场的关键变量 - 美元走势是关键，若9月政策利率下调，黄金机会成本降低可能吸引资金流入 [9] - 科技用金整体下降2%，但AI服务器和内存芯片用金需求增长，可能成为新增长点 [9] - 回收金增长缓慢，若下半年经济放缓或金价回调，可能引发抛售抵押金饰，影响供应和价格 [9] 黄金的资产属性定位 - 黄金是应对不确定性的工具，对机构是分散风险的配置项，对央行是外汇储备的安全垫，对普通人是资产组合的压舱石 [11]

金价表现 - 国际金价接连突破每盎司3000美元和4000美元两大整数关口，年内涨幅已超过51%，2025年可能成为1979年以来金价涨幅最大的一年[1][2] - 国内金价延续上行势头，10月10日品牌足金饰品价格达每克1168元左右，较9月末单克上涨45元[1] - 上海黄金交易所AU99.99价格收于每克911.5元，上海期货交易所黄金期货主力合约收于每克914.3元，均较9月30日涨超4.5%[1] - 8月下旬以来国际金价从每盎司3300美元附近涨至4000美元，涨幅超20%[2] - 以人民币计价的现货黄金价格今年以来累计上涨幅度超46%[2] 市场动态 - 国庆中秋长假期间金价上涨较快，有时一天调价两次[1] - 实物销售端明显分化，金饰消费疲弱，但投资金条火热，市场呈现典型的投资驱动特征[5] - 长假期间外地客人占比显著高于本地客人，多为配置资产而来[6] - 黄金回购业务表现平淡，因金价尚未出现趋稳、见顶的迹象[6] 驱动因素 - 地缘政治变动和全球经济不确定性加剧、美联储降息、全球央行购金是此轮黄金走强的重要推动因素[3] - 短期看，10月份以来美国政府“停摆”等是黄金大幅走牛的主要推手，加剧了市场对美元信用和美国主权债务的担忧[3] - 美联储降息背景下，黄金凭借其在降息周期中有效应对美元走弱和美债利率走低的特点，成为投资者热衷的资产[3] - 全球央行减少美元资产、增持黄金的中长期逻辑对金价构成支撑[3] - 过去三年间全球央行买家展现出逢低买入的倾向，即使金价处于高位仍有投资者伺机入场[4] - 大型亚洲央行买家可能会在未来3至6年内继续快速增持黄金，以达到潜在黄金储备目标区间[4] - 在美元走弱的环境下，个人和私营投资者可能将投资分散至黄金[4] 未来展望 - 黄金作为全球大类资产博弈均衡的锚点，仍然在对市场未来的不确定性进行定价，包括美联储政策、地缘政治、美元信用等不确定性[7] - 虽然中长期金价有一定支撑，但从短线来看金价上涨之快超出预期[7] - 黄金更应被看作是长期资产配置工具，而不是短期投机[7]

国内绿色能源项目进展 - 全国首个大容量钠离子储能电站扩容工程已投入运行 [1] - 中国绿发在青海贵南的全钒液流储能系统成功发运 [1] - 上海10万吨级绿色甲醇项目全流程获得双重认证 [1] - 西藏曲松堆随风电项目建设取得重要突破 [1] 国际能源动态与地缘政治 - 哥伦比亚Guayepo III光伏项目实现全容量并网发电 [1] - 美国对俄罗斯控股的塞尔维亚NIS公司制裁生效 冲击区域能源格局 [1] 黄金价格表现与直接催化因素 - 纽约COMEX黄金期货和伦敦金现货价格在国庆中秋长假期间双双突破4000美元/盎司历史关口 [2] - 截至10月8日 黄金价格较年初1月2日涨幅已超过52% 其中国庆长假期间分别上涨5.09%和5.61% [2] - 美国政府自2018年以来首次全面停摆 两党未能通过临时拨款法案 加剧政治经济不确定性 [2] 全球财政与债务风险担忧 - 日本高市早苗当选自民党总裁 市场预期其财政政策将偏向扩张 或加剧日本债务扩张及日元贬值 [3] - 法国总理勒科尔尼因财政预算未通过国会投票而辞职 反映党派在财政可持续问题上难以达成共识 [3] - 英国两党关于财政问题的分歧 反映了英国财政空间日益狭窄和巨大的财政缺口压力 [3] 货币政策与地缘政治对黄金的推动 - 美联储9月降息25基点 点阵图显示9名官员支持年内至少再降息50基点 [4] - 新西兰央行10月8日降息50基点至2.5% 超出市场预期的25基点 [4] - 埃及央行10月2日降息100基点至21% 全球多个经济体步入降息周期利好黄金 [4][5] - 对俄乌冲突等地缘政治风险升级的担忧 导致资金涌入黄金等避险贵金属 [4] 央行购金趋势与黄金储备状况 - 全球黄金储备自2009年以来总体持续上升 2022年至2025年年度涨幅为41.48% [6] - 截至10月1日当周 美联储黄金储备占总储备比重为16.04% 9月日本央行该比重为7.76% 中国官方约为7.68% [6] - 截至2025年7月 德国、法国和意大利黄金储备占总储备比重分别为77.88%、75.2%和74.6% [6] - 新兴经济体央行是近年来全球增持黄金的主力 原因包括储备资产多元化和规避发达国家债务转移风险 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期受美国政府停摆、法国和日本政治不确定性提升、降息预期强化、央行购金持续等因素驱动，贵金属价格强势上涨 [5] - 贵金属价格长期仍有上行空间，长线多单可继续持有，但短期内涨幅较大、较快，市场情绪浓，且在加沙停火协议生效背景下，金价在历史高位附近可能引发部分资金获利了结，导致剧烈波动调整，建议投资者短线观望 [5] - 短期伦敦现货白银相对利率上升，支撑银价偏强运行，但伦敦与COMEX价差转变或导致纽约白银库存回流伦敦，限制银价上方空间 [5] - 中长期来看，美联储年内仍有降息空间，全球地缘不确定性持续、美国债务不可持续和大国博弈加剧将长期增加美元信用风险，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率继续上移 [5] 各部分总结 价格跟踪 - 2025年10月9日与9月30日相比，伦敦金现涨4.5%至4028.99美元/盎司，伦敦银现涨4.6%至48.97美元/盎司，COMEX黄金涨4.2%至4048.10美元/盎司，COMEX白银涨2.8%至48.30美元/盎司，AU2512涨4.6%至914.32元/克，AG2512涨2.3%至11169元/千克，AU(T+D)涨4.6%至910.93元/克，AG(T+D)涨2.9%至11129元/千克 [5] - 价差方面，2025年10月9日与9月30日相比，黄金TD - SHFE活跃价差涨 - 0.3%至 - 3.39元/克，白银TD - SHFE活跃价差涨 - 59.2%至 - 40元/千克，黄金内外盘(TD - 伦敦)价差涨2.4%至 - 10.09元/克，白银内外盘(TD - 伦敦)价差涨20.4%至 - 1346元/千克，SHFE金银主力比价涨2.2%至81.86，COMEX金银主力比价涨1.4%至83.82，AU2602 - 2512涨19.2%至2.86元/克，AG2602 - 2512涨 - 10.0%至27元/千克 [5] 持仓数据 - 2025年10月8日与10月7日相比，黄金ETF - SPDR涨0.14%至1014.58吨，白银ETF - SLV涨0.13%至15415.53213吨，COMEX黄金非商业多头持仓数量涨1.85%至332808张，非商业空头持仓数量涨9.43%至66059张，非商业净多头头寸持仓数量涨0.13%至266749张，COMEX白银非商业多头持仓数量涨0.97%至72318张，非商业空头持仓数量涨 - 0.21%至20042张，非商业净多头头寸持仓数量涨1.43%至52276张 [5] 库存数据 - 2025年10月9日与9月30日相比，SHFE黄金库存涨0.00%至70728.00千克，SHFE白银库存涨 - 0.46%至1186846.00千克 [5] - 2025年10月8日与10月7日相比，COMEX黄金库存涨 - 0.12%至40097505金衡盎司，COMEX白银库存涨 - 0.41%至528182976金衡盎司 [5] 利率/汇率/股市 - 2025年10月9日与9月30日相比，美元/人民币中间价涨0.07%至7.11 [5] - 2025年10月8日与10月7日相比，美元指数涨0.27%至98.85，美债2年期收益率涨0.28%至3.58，美债10年期收益率涨 - 0.24%至4.13，VIX涨 - 5.45%至16.30，标普500涨0.58%至6753.72，NYMEX原油涨0.42%至62.30 [5] 行情分析及操作建议 - 10月9日，沪金期货主力合约收涨4.82%至914.32元/克、沪银期货主力合约收涨2.22%至11169元/千克 [5] - 近期受美国政府停摆、政治不确定性提升、降息预期强化、央行购金持续等因素驱动，贵金属价格强势上涨 [5] - 贵金属价格长期有上行空间，长线多单可继续持有，但短期内涨幅大、市场情绪浓，金价在历史高位附近或引发资金获利了结，建议短线观望 [5] - 短期伦敦现货白银相对利率上升，支撑银价偏强运行，但价差转变或导致纽约白银库存回流伦敦，限制银价上方空间 [5] - 中长期来看，美联储年内有降息空间，全球地缘不确定性、美国债务问题和大国博弈增加美元信用风险，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率上移 [5]

现货金价年初至今累计上涨约51%。 机构预测 高盛预测明年年底金价可能攀升至每盎司4900美元。 近期国际金价持续走高，纽约期金价格已历史性地突破每盎司4000美元大关。这对关注黄金交易的你来 说，无疑是一个重要的市场信号。 下面这个表格汇总了当前黄金市场的主要动态，可以帮你快速了解核心情况： 市场动态 具体表现 价格突破 纽约期金价格突破4000美元/盎司（收盘报4004.4美元）。 年内涨幅 利率下降会降低持有黄金这种非生息资产的机会成本，从而提升其吸引力。 · 避险情绪升温：全球政治经济环境的不确定性，例如美国政府的政策僵局，催生了避险需求。黄金作 为传统的避风港资产，自然受到资金追捧。 · 官方力量支撑：包括中国在内的多国央行已连续多月增持黄金储备，这为金价提供了坚实的基本面支 撑。 · 投资大佬站台：像达里奥（Ray Dalio）这样的顶级投资人也公开看好黄金，认为其相较于美元能提供 更安全的保障，这进一步影响了市场情绪。 核心驱动 美联储降息预期、政治经济环境不确定性、央行购金及黄金ETF资金流入。 当前市场的主要推动力 金价能站上4000美元的高位，是多种因素合力的结果： · 宏观政策预期：市场 ...

黄金期货行情 - 10月9日沪金主力合约收盘价为91432元/克，当日大幅上涨482% [1] - 当日成交量为196141手，持仓量为251137手 [1] - 上海黄金现货价格报91089元/克，较期货价格贴水343元/克 [1] 价格驱动因素 - 地缘与经济风险攀升，叠加市场对美国降息的预期升温，驱动投资者蜂拥买入黄金避险 [1] - 多重利好共振助推金银上扬，包括美降息预期、经济前景不明、央行大举扫货、ETF资金涌入及政府停摆引发的避险潮 [1] - 节日期间COMEX期金涨势如虹再创新高，现货金首度冲破每盎司4000美元关口 [1] - 白银市场同样趋紧，租赁利率走高，印度季节性需求旺盛助力涨势 [1] 宏观经济与政策预期 - 美国政府停摆持续至第八日，关键数据发布停滞 [2] - CME FedWatch工具显示，市场押注美联储10月降息25基点概率高达98%，12月再降25基点的概率达90% [2] 黄金需求分析 - 中国央行连续11个月增持黄金，截至2025年9月末储备量达7406万盎司 [2] - 全球层面二季度黄金总需求同比增3%至1249吨，价值飙升45%至1320亿美元 [2] - 央行购金仍是核心支撑，ETF资金持续净流入，9月单月流入额创173亿美元纪录 [2] 机构市场展望 - 贵金属市场的上涨趋势尚未结束，但短期涨幅巨大，获利盘获利回吐压力在增加 [3] - 短期受美国政府停摆影响贵金属走势偏强，但美国政府不可能长期停摆，一旦结束停摆，贵金属可能出现回调 [3] - 当前价格水平下，黄金珠宝需求正遭受破坏性冲击，央行购金步伐亦趋缓，这两大需求来源合计占全球黄金需求的70%左右 [3]

市场表现 - 10月9日节后首个交易日A股主要股指强势拉升，上证指数涨1.32%报3933.97点，深证成指涨1.47%，创业板指涨0.73%，中证A500涨1.59%，全天成交2.67万亿元 [1] - 黄金股票ETF（517400）收盘大涨9.47% [2] - 矿业ETF（561330）收盘大涨8.58% [4] - 有色60ETF（159881）收盘大涨8.44% [6] - 黄金基金ETF（518800）收盘大涨4.57% [7] 黄金价格上涨驱动因素 - 国庆期间伦敦金现货黄金价格大幅冲高，截至10月8日收盘报4040.42美元/盎司，自9月30日以来累计上涨207.49美元/盎司，涨幅5.41%，创历史新高 [9] - 美国联邦政府自10月1日起停摆已超一周，关键经济数据如非农、CPI延迟发布，无法对美联储货币政策作出有效指引 [9] - 美国就业市场数据显示放缓迹象，9月ADP新增就业人数录得-3.2万人，不及市场预期的5.1万人，且较8月初值5.4万人大幅下降 [9] - 法国政治不确定性增加，总理勒科尔尼上任仅27天后辞职，国内政党斗争激烈，无法就财政预算达成共识 [10] - 全球央行持续购金，中国央行9月末黄金储备7406万盎司，环比增加约4万盎司，为连续第十一个月增持 [10] - 巴以冲突等地缘事件持续，存在较多不确定性 [10] 行业与产品分析 - 黄金股票ETF（517400）作为权益资产具有高波动特性，在金价上涨时或收获更大弹性 [11] - 矿业ETF（561330）中“含铜量”达28%，“含金量”为15% [11] - 有色60ETF（159881）中“含铜量”达29%，“含金量”为17% [11] - 黄金股票ETF（517400）标的指数为中证沪深港黄金产业股票指数，覆盖A股和港股50只涉及黄金采掘、冶炼、销售等全产业链环节的上市公司证券 [14] - 黄金基金ETF（518800）直接投资于实物黄金，其价格走势与国内黄金价格相同 [14] 后市展望 - 市场对美联储10月降息预期增强，CME美联储观察显示10月降息概率接近95% [11] - 市场预期美国政府关门时间可能延长，Polymarket预期关门超过两周的概率为84%，较10月1日的41%明显上升 [11] - 中长期看，“美联储开启降息周期+海外宏观政策不确定性加剧+全球去美元化趋势”对金价构成支撑 [12] - 铜方面，当前处于降息周期早期，供需偏紧的商品价格有望呈现较大弹性 [13] - 供给端，9月自由港全球第二大铜矿Grasberg发生矿难，中期维度加剧供给短缺程度 [13] - 需求端，全球电网升级、数据中心扩张、电动车普及等或推动铜消费快速增长 [13] - 铜冶炼行业“反内卷”相关政策有望出台，或释放铜冶炼企业盈利空间 [13]

节后第一个交易日（10月9日），有色金属板块断层领涨两市，有色龙头ETF（159876）跳空大涨，场 内价格飙涨5.7%，刷新上市以来的高点。截至发稿，有色龙头ETF（159876）获资金实时净申购3420万 份。成份股方面，江西铜业、白银有色、四川黄金涨停，西部超导涨超16%，铜陵有色、云南铜业、山 东黄金、赤峰黄金、中金黄金等个股大幅跟涨。 天风证券认为，以下三点将支撑贵金属走势：一是避险需求。经济不确定性包括美股估值偏高、美联储 独立性危机、美国和欧洲的财政债务压力、欧美经济增速回升困难等多重因素。政策环境不确定性包括 贸易壁垒、中东局势等地缘风险；二是央行购金仍将发挥正面支撑作用。虽然央行购金速度最快的时期 已过，但各经济体央行出于储备多元化和降低对美元依赖的考虑，仍将保持稳定的购金需求，为黄金价 格提供底部支撑；三是通胀预期因素值得关注。目前看，通胀预期不是本轮行情的主因。但如果小概率 情形下美国发生持久性高通胀，那么黄金对冲通胀的价值将进一步凸显，或推动金价进入新的上行通 道。 不同的有色金属，景气度、节奏与驱动点并不一致，分化在所难免，如果看好有色金属板块，一个比较 轻松的思路是通过全覆盖来更好 ...

值得一提的是，10月8日，伦敦现货黄金价格首次站上4000美元整数关口，再创历史新高，延续破纪录 涨势。高盛将2026年12月黄金价格预测上调至每盎司4900美元（此前预测为4300美元）。 国庆假期期间，有色金属板块无疑成为了焦点中的焦点，万众期待之下，节后第一个交易日（10月9 日）有色金属板块断层领涨两市，揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）跳空大涨，场内价 格飙涨5.39%，刷新上市以来的高点！截至发稿，该ETF获资金实时净申购2460万份！ 成份股方面，江西铜业、白银有色、四川黄金涨停！西部超导涨超16%，铜陵有色、云南铜业、山东黄 金、赤峰黄金、中金黄金等个股大幅跟涨！ 上交所数据显示，上一交易日（9月30日），有色龙头ETF（159876）单日吸金3463万元，反映资金看 好板块后市，积极进场抢筹！值得一提的是，截至9月30日，有色龙头ETF（159876）最新规模3.47亿 元，再创历史新高！ 消息面上，据当地时间10月8日，美联储最新发布的9月议息会议纪要，在参加会议的19位官员中，略多 于一半的人预计今年还将至少再降息两次。 业内人士表示，美联储降息周期是一个关键的"慢变量 ...