外汇市场表现 - 美元指数上涨0.09%至97.85 [1] - 欧元兑美元下跌0.12%至1.1695 [1] - 英镑兑美元上涨0.02%至1.3531 [1] - 澳元兑美元上涨0.43%至0.6613 [1] - 美元兑日元上涨0.03%至147.46 [1] - 美元兑加元上涨0.13%至1.3863 [1] - 美元兑瑞郎上涨0.24%至0.7992 [1] - 非美货币多数下跌 [1]

每经AI快讯，9月10日，美元指数下挫，现跌0.11%，报97.65点。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日震荡上行，持仓量变化不大；宏观上美元指数下行利好铜价，产业上采购情绪走弱、进口货源未消化、现货升水走跌；短期关注8万关口压力 [5] - 沪铝今日偏强震荡，持仓量上升；宏观上美元指数走弱带动有色板块偏强，产业上铝价上涨下游接货意愿低；关注20800关口压力 [6] - 沪镍今日震荡上行，持仓量变化不大；宏观上美元指数走弱带动有色板块偏强，产业上LME和上期所镍库存上升利空镍价；关注12万关口支撑 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 2025年国家电网投资延续高景气，计划投资约8250亿元；订单稳定释放托底需求，下半年电网领域冲刺目标预计加快项目推进，对冲下游需求偏淡拖累 [9] - 9月10日SMM1电解镍价格120,300 - 122,800元/吨，平均121,550元/吨，较上一交易日跌350元/吨；金川1电解镍主流现货升水报价2,100 - 2,300元/吨，平均升水2,200元/吨，较上一交易日持平；国内主流品牌电积镍现货升贴水报价 - 100 - 200元/吨 [10] 相关图表 铜 - 展示铜基差、电解铜国内显性库存（社库 + 保税区库存）、伦铜注销仓单比例、月差、海外铜交易所库存、上期所仓单库存等图表及对应数据来源 [11][13][14] 铝 - 展示铝升贴水、电解铝国内社库、氧化铝库存、铝月差、电解铝海外交易所库存（LME + COMEX）、铝棒库存等图表及对应数据来源 [22][23][25] 镍 - 展示镍基差、月差、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表及对应数据来源 [33][37][41]

被视为通胀数据的"领先指标"预测，即将公布的美国8月CPI同比增幅将略高于市场普遍预期，这为美元 带来了温和的上行风险。 | Release Day | Pre-Release | Survey | Actual Print | Accurate | | --- | --- | --- | --- | --- | | | Fixing | Median | (Unrounded) | Signal? | | 9/11/2025 | 2.91 | 2.90 | | | | 8/12/2025 | 2.77 | 2.80 | 2.705 | TRUE | | 7/15/2025 | 2.67 | 2.60 | 2.669 | TRUE | | 6/11/2025 | 2.40 | 2.40 | 2.355 | FALSE 7 | | 5/13/2025 | 2.31 | 2.40 | 2.311 | TRUE | | 4/10/2025 | 2.46 | 2.50 | 2.391 | TRUE | | 3/12/2025 | 2.89 | 2.90 | 2.822 | TRUE | | 2/12/2025 | 2 ...

报告行业投资评级 - 美元：看跌 [7] 报告的核心观点 - 美联储政治化是特殊时代产物，为解决政府问题或应对经济压力，会牺牲货币政策中通胀和本币价值部分，换取低利率和经济增长，此过程对相关人群痛苦，且会影响美联储声誉 [4][75] - 预计美联储将长期维持实际利率低位、高通胀长期存在，美元指数将趋势性走弱，26 年鲍威尔下台后，美元弱势更明显，建议持有贵金属和有色类大宗商品应对 [5][76] 根据相关目录分别进行总结 1、美联储政治化 1.1、二战时期的美联储政治化 - 二战使美国进入战时经济，政府需为战争融资，发债和支出大增，导致高利率和高通胀，美联储采取收益率曲线控制政策，将 10 年期利率上限定在 2.5%，短期国债利率控制在 0.375%，解决了利率失控问题，但未解决通胀问题 [14][17] - 美国采取生产管控、物价和工资控制、提高边际税率、出口和外汇管制等手段控制通胀，但通胀仍明显上升，主要因财政赤字高，央行印钞填补缺口 [18][25] - 二战阶段呈现高赤字、高通胀、高货币增速和低失业率的战时经济状态，美联储政治化放弃了通胀管理，战后美联储与财政部矛盾加大，最终财政部买单退出收益率曲线控制 [32][33] 1.2、70 年代滞胀阶段时期的美联储政治化 - 布雷顿森林体系解体后，美国经济出现滞胀压力，尼克松施压伯恩斯以经济为主忽略通胀，伯恩斯降息，后虽加息对抗通胀，但因政治妥协公信力降低，通胀未明显控制 [34][37] - 卡特政府为降低失业率开启财政刺激政策，要求美联储维持低利率，美联储货币政策持续宽松，加息速度低于通胀上升速度，70 年代美联储政治化以通胀为代价提高经济增长，导致美元走弱、滞胀持续 [39][41] - 70 年代美联储政治化对资产价格影响大，美元走弱，美债收益率中枢上升，金融资产不佳，贵金属和原油亮眼，商品跑赢股、债、汇，滞胀催生了央行独立性等变化，80 年代起美联储警惕通胀 [49][50] 1.3、新冠疫情后美联储的政治化趋势 - 新冠疫情使美国政府财政刺激巨大，债务增速超经济增速，美债问题凸显，逆全球化和关税政策带来通胀压力，财政赤字和高通胀成趋势，美债问题加剧 [51][54] - 美联储可能放弃通胀控制，转向防止失业率上升，将通胀问题延后，美国政府减弱美联储独立性，为政策政治化做准备，通胀长期化是必然结果 [58] - 未来美联储可能采取收益率曲线控制政策，降低利率中枢，但通胀预期难管理，高通胀不可避免，美债问题压力大，收益率曲线控制引入是政治化程度加速上升标志，目前资产价格有滞胀特征，未来预计贵金属领先大宗商品，美股表现降低，美联储将出台新的应对高通胀货币政策框架 [62][72][74] 2、总结 - 美联储政治化是特殊时代产物，为解决政府问题牺牲货币政策中通胀和本币价值部分，换取低利率和经济增长，低增长和高通胀环境下政治化倾向明显上升 [75] 3、投资建议 - 预计美联储长期维持实际利率低位、高通胀长期存在，美元指数将趋势性走弱，建议持有贵金属和有色类大宗商品应对，26 年美元弱势预计更明显 [5][76]

外汇储备规模变动 - 截至8月末中国外汇储备规模达33222亿美元 较7月末上升299亿美元 增幅0.91% [1] - 外汇储备规模自6月末后再次突破3.3万亿美元关口 [1] - 汇率折算和全球金融资产价格上涨共同推动外汇储备规模上升 [1] 美元指数影响因素 - 8月美元指数下跌主因美国非农就业数据大幅低于预期及通胀水平企稳 [1] - 美联储主席鲍威尔发言强化市场对9月降息的预期 [1] - 美国4月以来通胀率持续上升且失业率较低 实际经济数据不支持立即降息 [1] 外汇储备稳定性支撑因素 - 中国经济运行稳中有进 展现强大韧性和活力 [2] - 对外贸易区域布局多元化及贸易结构持续优化 [2] - 人民币资产对国际资本吸引力不断增强 [2] 官方黄金储备动态 - 8月末官方黄金储备达7402万盎司 较上月增加6万盎司 [2] - 中国央行已实现连续10个月增持黄金 [2] - 中国黄金储备占比显著低于全球平均水平 [2] 黄金储备战略意义 - 增持黄金有助于优化国际储备结构 [2] - 支持稳慎推进人民币国际化进程 [2] - 应对当前国际环境变化的战略选择 [2]

外汇储备规模变动 - 2025年8月末外汇储备规模达33222亿美元 较7月末上升299亿美元 升幅0.91% [1] - 汇率折算和资产价格变化共同推动外汇储备规模上升 [1] - 外汇储备余额刷新2016年以来新高 [1] 汇率与资产价格影响 - 8月美元指数下跌2.21% 非美货币普遍升值 其中日元 欧元 英镑对美元汇率分别上涨2.46% 2.37% 2.25% [1] - 10年期美债收益率下跌14个基点至4.23% 已对冲全球债券指数上涨0.5% 标普500指数上涨1.9% [2] - 美元走弱释放流动性 非美经济体股市保持高景气 全球资产价格高涨支撑外汇储备 [2] 经济基本面支撑因素 - 经济运行稳中有进 展现强大韧性和活力 支撑外汇储备稳定 [3] - 对外贸易区域布局多元化 贸易结构持续优化 人民币资产吸引力增强 [3] - 宏观调控工具丰富 政策空间充裕 内需潜力得到有力支撑 [3] 黄金储备动态 - 8月末黄金储备达7402万盎司 折合2538.43亿美元 较7月末增加6万盎司 [3] - 央行连续第10个月增持黄金 黄金储备占比外汇储备环比上升0.23个百分点至7.64% 创历史新高 [3] - 黄金超过欧元成为仅次于美元的第二大国际储备资产 [3]

外汇储备规模变化 - 截至2025年8月末外汇储备规模达33222亿美元 较7月末上升299亿美元 升幅0.91% [1][4] - 汇率折算和资产价格变化等因素推动规模上升 [1][7] - 美元指数下跌及全球金融资产价格上涨为主要影响因素 [7] 经济环境支撑因素 - 经济运行稳中有进 展现强大韧性和活力 [1] - 经济基本面为外汇储备规模稳定提供支撑 [1] 数据来源与制作 - 数据来源于国家外汇管理局 [1] - 权威数读由凯信亚和新华社发布 [5][8]

外汇储备规模 - 截至2025年8月末中国外汇储备为33221.54亿美元 较7月末上升299亿美元 升幅为0.91% [1] - 2025年1月至3月外汇储备规模持续增长 从32090.36亿美元增至32406.65亿美元 [2] - 外汇储备规模上升受美元指数下跌 全球金融资产价格总体上涨 汇率折算和资产价格变化等因素综合作用 [2] 黄金储备动态 - 中国央行连续第10个月增持黄金 8月末黄金储备为7402万盎司（约2098吨） 较7月末环比增加6万盎司（约1.7吨） 增速为0.08% [1] - 从2024年11月至今累计购买122万盎司黄金（约38吨） [1] - 2025年1月至3月黄金储备价值从2065.34亿美元增至2295.94亿美元 实物储备从7345万盎司增至7370万盎司 [2] 黄金市场表现 - 黄金在2025年已成为表现最强劲的主要大宗商品之一 涨幅超过30% 并于本周初创出历史新高 [3] - 央行增持 美联储降息预期以及特朗普对美联储施加更多控制等因素共同推动金价上涨 [3] - 如果美联储公信力受损 投资者将部分美债持仓转向黄金 金价可能飙升至每盎司近5000美元 [5] 其他储备资产 - 2025年1月至3月基金组织储备头寸从100.48亿美元微增至101.12亿美元 [2] - 同期特别提款权从527.12亿美元增至538.82亿美元 [2] - 其他储备资产在2025年前三个月均为负值 1月至3月分别为-3.23亿美元 -4.73亿美元和-3.60亿美元 [2]

外汇储备规模创新高 - 截至2025年8月末外汇储备规模达33221.54亿美元 创2016年1月以来新高 较7月末增加299.19亿美元 升幅0.91% [3][5] - 较上年末大幅增加1198亿美元 [8] - 外储增长主因包括美元指数下跌2.2%带动非美元资产升值 以及全球金融资产价格上涨带来的正估值效应 [7] 黄金储备持续优化 - 央行连续10个月增持黄金储备 8月净增持6万盎司至7402万盎司 [4][9][10] - 黄金储备余额达2538亿美元 占外汇储备比重升至7.64%的历史新高 [10] - 增持节奏放缓因国际金价处于高位 8月伦敦现货黄金价格累计上涨3.9% [12][13] 人民币汇率走强动力 - 8月境内外人民币汇率同步上涨 美元对在岸人民币汇率一度触及7.126的年内新低 [14] - 升值动力来自美元指数下跌2.2%至97.8 以及国内股市表现亮眼吸引外资流入 [15] - 中间价报价释放强烈引导信号 人民币汇率创2024年11月以来新高 [14][15] 结构性支撑因素 - 外汇市场呈现"三向好"态势 受美联储降息预期及中国经济根基稳固双重驱动 [4] - 对外贸易区域多元化及人民币资产吸引力提升 支撑国际收支平衡 [8] - 适度充裕的外储规模为人民币汇率提供关键支撑 成为抵御外部冲击的压舱石 [8]