行业与公司 * 行业为国内商业航天和卫星互联网 涉及卫星运营 应用 制造 发射等环节[1] * 公司包括中国卫通 中国电信 中国移动 中国联通 中交通信 上海垣信 中国星网 中国卫星 真力科技 国博电子 战友科技 真有科技等[7][21][22][24][25] 核心观点与论据 * 国内商业航天和卫星互联网迎来政策 产业 资本市场三重共振拐点 政策鼓励 星网组网加速 火箭技术迭代 多家企业披露IPO辅导计划[1][3][4] * 卫星运营和应用环节市场潜力巨大 全球航天产业产值约3000多亿美元 其中90%以上来自卫星运营 应用及地面设备 仅7%来自卫星制造和火箭发射[11] * 卫星通信牌照管理不分高低轨 按业务形态管理 一类牌照(A13)允许向C端用户发放号段并提供增值服务 准入壁垒高 仅国资背景企业可申请 二类牌照(AA123)门槛较低 不要求国资背景[6][9] * 中国移动和中国联通获得卫星通信牌照 打破中国电信独家运营局面 推动手机直连卫星业务大规模推广[1][2] * 国内卫星互联网发展已过两三年 空间段建设取得进展 地面应用具备快速推广基础 工信部推动行业准入改革 鼓励民间资本进入 扩大C端市场反哺空间段建设[1][8] * 未来卫星互联网商业价值取决于运营和应用市场拓展 尤其是海外市场 二代系统具备手机直连功能 面向全球服务 经济性关键在全球市场发展速度[3][15] * 产业链各环节将全力投入运营和应用发展 相关政策及产业关系可能调整 关键里程碑事件如试点新产品发布将更频繁[3][14] * 国内火箭发射成本偏高但不是影响下游需求释放的关键因素 现有运力每年可发射340至380颗800公斤级别卫星 一代系统及增强系统总共不到500颗 当前关注关键技术成熟及供应链发展[17] 其他重要内容 * 中国卫通虽目前无低轨卫星 但持有牌照即可运营低轨业务[9][10] * 一代系统早期用户主要集中在军队 特种领域 已具备一定空间宽带通信网络能力[18] * 战友科技商业模式包括核心网建设收入及license授权收入 与用户规模正相关 高轨天通系统每个用户license费用约20元 今年预计新增1-2百万线采购 对应增量收入三四千万[24] * 真有科技因运营商取得牌照后进行卫星核心网建设而直接受益 预计今年扭亏 全年实现几千万利润[25] * 中国卫星在电池片 基带 安全模块 导航增强载荷等核心零部件具有竞争力 业务涵盖通信 导航 遥感应用[21][23] * 卫星互联网产业处于发展拐点期 运营和应用环节市场空间最大 是二级市场预期差最大的部分[20][27]

行业与公司 - 行业涉及卫星互联网、商业航天、低轨道卫星组网、空天计算、深空经济[1][3][13] - 公司包括中国联通、震有科技、超捷股份、臻镭科技、诚达科技、信科移动、上海瀚讯、广电计量、盟升电子、普天科技、陕西华达、国博电子、中国卫星、中国卫通[1][7][8][9][10][11][12][15][19] 核心观点与论据 **卫星互联网与商业航天进展** - 中国联通获卫星通信运营牌照 标志卫星互联网从国家战略转向商业运营 加速手机直连卫星应用落地 利好应急通信、海事通信及偏远地区通信[1][3][4] - 中国低轨道卫星组网显著提速 2025年已发射71颗卫星 远超2024年全年10颗 后续高频发射将加速"星网"组网进程[1][5] - 商业火箭领域长12和长8GAI已常态化使用 民营火箭企业获G60项目支持 大运力火箭首飞在即 火箭运载能力将进一步提升[1][6] - 火箭运力制约卫星互联网组网 可回收技术影响成本 中国目前每公斤发射成本约5万元 远高于马斯克猎鹰火箭的几千元人民币[14] **受益公司与业务模式** - 震有科技与运营商合作建设信关站核心网系统 按人头收费模式受益于卫星通信业务爆发 刚果金15亿美元订单支撑业绩[1][7] - 超捷股份主业汽车零部件业绩改善 净利率预计回升至10%~15% 绑定蓝箭、天兵等商业火箭领先企业 成立子公司超杰智法进军机器人领域[1][8] - 盟升电子地面接收端市场份额达50% 2025年在手订单5.4亿元 全年收入预计1.3亿元 同比增速200%至300%[15][16] - 陕西华达在星网连接器市场份额占比70%以上 国博电子为特种卫星TR龙头企业 中国卫星负责卫星总体设计与制造 中国卫通负责高轨通信卫星运营[12] **空天计算与算力调度** - 三体计算星座总算力有望达1,000P 2,800颗卫星组网 卫星调度算力市场空间保守估计500亿 中性估计700亿 乐观估计1,200亿[18] - 卫星互联网在低时延场景优势明显 Starlink V2测试时延不到20毫秒 优于光纤传输每100公里增加至少5毫秒的时延[18] - 普天科技深度参与"星算计划" 具备运营资质 为空天计算领域潜力企业[19] **其他重要内容** - 深空经济涉及月球、火星资源开发与商业活动 与商业航天高度重合[13] - 广电计量定增13亿元 其中3亿多元用于商业航天项目 构建卫星设计、制造、测试及认证一站式检测服务体系 2025年业绩预计4亿到4.5亿元[11] - 上海瀚讯边际改善逻辑显著 受益于G60星座项目发展[10] - 信科移动与蓝箭宏擎合作关系加强 为地面通信设备供应商[9]

A股卫星互联网概念异动拉升，上海沪工直线涨停，创远信科涨超10%，科翔股份、天银机电、和而 泰、中国卫星等跟涨。 ...

外汇储备 - 截至2025年8月末中国外汇储备规模达33222亿美元 较7月末上升299亿美元 创2016年1月以来新高 [1] - 美元指数下跌与全球金融资产价格上涨推动外汇储备规模上升 汇率折算和资产价格变化为主要影响因素 [1] - 中国经济运行稳中有进 展现强大韧性和活力 为外汇储备规模稳定提供支撑 [1] 储能行业 - 海外储能市场订单激增 100Ah电芯订单排期至2026年2月 产线满产难以承接新需求 产品供不应求 [2] - 欧洲2025年上半年新增储能装机12GWh 同比增长210% 其中户用储能占比超60% 德国意大利户储渗透率突破25% [2] - 中国2025年上半年储能电芯出口量达85GWh 同比增长280% 占全球市场份额超75% 全球小储电芯出货量21.6GWh [3] 深空经济 - 深空经济概念首次提出 预计2040年全球规模达万亿美元 中科宇航认为未来1-5年将完成低轨互联网卫星星座组网 [3] - 中国商业航天市场规模从2020年92亿元暴增至2024年3100亿元 年复合增长率超100% 为全球增速5倍 [4] - 文昌太原海南商业发射场形成三线并行格局 可重复使用火箭技术显著降低发射成本 [4] 工业互联网 - 2023年中国工业互联网市场规模9849.5亿元 同比增长13.9% 预计2025年突破1.2万亿元 2030年超4万亿元 [5] - 全国已建成3万余家基础级智能工厂 覆盖超80%制造业行业大类 大模型技术助推产业智能化升级 [5] - 工业互联网实现41个工业大类全覆盖 人工智能与工业互联网双向赋能效应持续增强 [5] 股东减持 - 武商集团大股东计划减持不超过2249.71万股 [6] - 华康洁净股东阳光人寿拟减持不超过323.30万股（占总股本3%） [6] - 尚纬股份股东李广元计划减持不超过1865万股（占总股本3%） [6] - 江天化学股东南通江山农药化工拟减持不超过433.08万股（占总股本3%） [6] - 深水规院股东深圳水规院投资拟减持不超过669.24万股（占总股本3%） [6] - 优利德控股股东拟减持不超过223.49万股（占总股本2%） [7] - 绿盟科技股东雷岩投资拟减持不超过1305.66万股（占总股本1.63%） [7] - 卓易信息实控人谢乾拟减持不超过363.43万股（占总股本3%） [7] - 科捷智能股东顺丰投资拟通过集中竞价减持不超过180.85万股（1%） 通过大宗交易减持不超过361.70万股（2%） [7] 股东增持 - 苏州银行董事长崔庆军等13名高管拟合计增持不少于420万元公司股份 [8]

行业投资评级 - 维持推荐评级 [4] 核心观点 - 卫星互联网行业在政策支持下迎来重要发展机遇 商业航天的"大航海时代"有望开启 [3] - 空天计算作为卫星互联网与算力的结合点 具有长期发展潜力 国内相关星座建设加速 成为两大产业发展新方向 [3] - 算力调度有望成为空天计算的重要环节 长期潜力将逐步释放 [3] 三体计算星座发展 - 三体计算星座是中国首个整轨互联太空计算星座 建成后总算力达1000P 解决传统"天感地算"模式下的时效差与数据传输限制 [9] - 2025年将完成50颗计算卫星布局 2027年前至少完成100颗卫星建设 [9][10] - 2025年5月14日成功首发12颗卫星 单星最高算力744TOPS 星间激光通信速率达100Gbps 12颗卫星互联后具备5POPS计算能力与30TB存储容量 [11][12] - 星座实现五个"第一次"：整轨卫星互联、天基模型加载与数据处理、异轨激光接入、共商共建共享模式构建、3D打印卫星研发 [9] 算力调度与空天计算优势 - 国内算力资源分布与需求错配 "东数西算"战略通过优化资源布局提升调度需求 [15] - 光纤传输存在时延问题 光缆每200公里时延约1ms 1000公里时延约5ms 设备与节点数量加剧时延 [16][18] - 卫星互联网在长距离传输中时延优势显著 Starlink V2时延降至30ms以下 SpaceX测试显示延迟仅18-19ms [18] - 之江实验室联合普天科技、国星宇航等合作方构建全球太空计算网络 推动星间激光互联与算力分布式调度 [19] 市场空间测算 - 卫星互联网算力调度带宽费用参考阿里云/华为云标准 约0.8元/GB [20] - 长期保守/中性/乐观假设下 空天计算总带宽容量分别为20000/30000/50000GB/s 其中10%用于算力调度 [22] - 按年3150万秒计算 卫星互联网算力调度长期市场空间达504亿元（保守）、756亿元（中性）、1260亿元（乐观） [23] 上市公司布局 - 普天科技参与三体计算星座建设 聚焦空天传输通道升级、智能卫星平台研发与商业应用生态构建 [24] - 中科星图与中科曙光签署协议 联合研发太空计算核心部件 建设开放普惠太空算网 推动在轨智能处理与地面应用融合 [25] - 开普云、软通动力、千方科技、佳都科技、中国软件成为首批54家"星算计划"全球合作伙伴 [26] - 报告建议重点关注空天计算领域已布局的普天科技、中科星图、中科曙光等 及卫星互联网细分领军企业创意信息、上海瀚讯等 [3][27] 行业与公司动态 - OpenAI向免费用户开放ChatGPT Projects 腾讯混元发布Voyager3D世界模型 阿里上线Qwen3-Max-Preview语言模型 [28][29][30][31] - 海联讯计划换股吸收合并杭汽轮 换股比例1:1 换股价格9.35元/股 [2][32] - 用友网络完成股份回购 实际回购4,144,090股 占总股本0.121% 使用资金总额50,062,199元 [2][33] 市场表现 - 本周计算机板块下跌6.76% 涨幅前五个股包括信息发展（+22.95%）、海联讯（+15.40%） 跌幅前五包括开普云（-23.60%）、中科金财（-17.63%） [1][35][40]

公司重大合同 - 公司与巴基斯坦签订总金额29亿元人民币的卫星互联网合作项目战略协议 [1] - 该项目是公司首次获得超20亿元人民币规模的海外卫星互联网订单 [1] - 合作内容包括卫星互联网系统建设、地面站部署及应用服务 [1] 项目具体内容 - 第一阶段计划发射运营20颗卫星 [2] - 建设具有全球实时通信与遥感一体化功能的巴基斯坦星座 [2] - 在巴基斯坦建设卫星制造工厂和卫星应用软件 [2] - 项目涵盖卫星载荷研制、发射服务、地面终端设备供应及后期运营维护 [1] 技术能力输出 - 公司将提供遥感卫星技术、北斗导航系统集成能力及卫星数据处理平台 [1] - 协助巴基斯坦形成独立自主的卫星制造、运营及应用能力 [2] - 项目将为巴基斯坦构建覆盖全国的宽带通信与遥感监测网络 [1] 战略意义 - 标志着公司业务模式从单一遥感数据服务向"卫星+应用+运营"全产业链升级 [1] - 项目卫星将与公司"女娲星座"一体化运营 [2] - 合作将巩固"女娲星座"在国际商业航天领域的领先地位 [2] - 有助于公司加速开拓全球卫星市场 [2] 应用领域 - 项目将助力巴基斯坦通信基础设施升级与灾害应急管理能力提升 [1] - 公司卫星遥感技术已应用于"一带一路"沿线国家的应急管理、自然资源监测和智慧城市领域 [1]

政策核心内容 - 工业和信息化部发布《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》 进一步打开卫星互联网建设及卫星通信市场空间 [1] - 明确卫星通信产业三大发展格局 扩大通信行业开放 推动电信运营商与卫星企业形成新合作模式 加快普及卫星通信 [1] - 支持低轨卫星互联网加快发展 支持开展终端设备直连卫星业务 支持探索新型卫星通信业务 [2] 行业发展机遇 - 卫星通信产业爆发点在于卫星互联网作为新基建建设 带动卫星制造产业链 基站和通信终端迎来新机遇 [3] - 扩大行业准入范围吸引民间资本和社会力量广泛参与 探索适应卫星互联网的全新应用场景和商业模式 [2] - 卫星通信业务准入政策优化有助于突出企业创新主体地位 增强企业创新活力 提升国际竞争力 [2] 上市公司布局 - 震有科技成立子公司南京有维星通 在地面核心网系统 星载UPF 卫星物联网核心网 卫星语音编码器 卫星终端等技术上深耕 [3] - 南京熊猫开展新一代卫星通信终端研制和相关研发工作 重点布局低轨卫星互联网终端研发 [3] - 中兴通讯布局手机直连卫星 宽带卫星服务 星地融合等前沿技术研发 提供卫星互联网端到端通信相关设备 [4] - 海格通信是特殊机构市场地面终端主流供应商 国内拥有全系列天通卫星终端及芯片的主流厂家 [4]

项目落地成果 - 丰台区"两区"建设五年累计入库项目2417个 落地1553个 [1] - 标志性落地项目包括全国最大注册资本保险公司瑞众人寿 伦交所全资子公司路孚特 全球跨境支付企业易付达中国总部 [1] - 2024年4月中东首个官方招商平台落地迪拜杰布阿里自贸区 助力开拓新国际市场 [1] 服务业创新突破 - 累计打造42项创新案例 包括全国首家个体网店转实体店变更登记 [1] - 落地全国首笔"司库+CIPS"电汇汇款业务 大幅提升企业跨境结算效率 [1] - 全市率先试点线上"证照联办" 构建准入与准营一体化工作模式 [1] 核心功能区发展 - 丽泽金融商务区入驻企业1300余家 率先落地多个数字人民币应用场景 [2] - 中关村丰台园入驻企业近23000家 国家高新企业2340家 上市公司34家 [2] - 园区聚焦卫星互联网和低空技术等前沿领域 低空技术企业突破200家 [2] 文化产业增长 - 2024年规模以上文化产业单位收入达377.4亿元 首次突破300亿大关 [2] - 近五年举办文化消费活动300多场 带动参与人数约3500万人次 [2] - 产生文化消费金额约9600万元 文创产品包括卢沟狮/丰台礼物/非遗漆猫等 [2] 商业转型升级 - 首都商务新区加快转型 首家京东超级体验店(京东MALL)正式开业 [2] - 南中轴国际文化科技园开园运营 集聚新一代信息技术和元宇宙产业 [2]

媒体报道情况 - 媒体报道公司与巴基斯坦签订总金额29亿元人民币的互联网卫星合作项目战略合作协议 [2] 战略合作协议内容 - 公司与巴基斯坦签署总金额29亿元人民币的互联网卫星合作项目战略合作协议 [3] - 协议签署时间为2025年9月4日 [3] 协议性质与实施状态 - 签署的《战略合作协议》仅为双方合作达成的初步意向 [3] - 具体的采购合同尚未签订 [3] - 具体实施内容均以正式合同为准 [3] 合同不确定性因素 - 合同能否正式签署以及签订时间、签署内容尚存在不确定性 [3] - 存在因外部宏观环境发生重大变化、国家有关政策变化、客户需求变化以及其他不可预见或不可抗力等因素导致合同无法如期或全面履行的风险 [3] 业绩影响说明 - 该事项短期内对公司业绩不会产生较大影响 [3] - 公司于8月30日披露的日常经营重大合同项目交付地为非洲某国 该项目短期内对公司业绩也不会产生较大影响 [3] 信息披露安排 - 公司将根据具体合作业务的开展情况按照相关规定及时履行信息披露义务 [3]

公司业务 - 北纬科技参股比科奇公司[1] - 比科奇产品可为运营商公网 5G专网 卫星互联网 低空智联网 工业互联网 车联网等新兴行业赋能[1]