黄金市场动态 - 对冲基金黄金净多头仓位增加19%至170868份合约 创16周新高 [1] - 贸易战引发的市场波动和经济不确定性推动投资者转向黄金等避险资产 [1] - 今年以来金价累计上涨27% [1] 黄金价格支撑因素 - 全球央行持续购买黄金为金价提供额外缓冲 [2] - 各国央行增持黄金储备的举措为金价构筑坚实的基本面支撑 [2] - 贸易紧张局势潜在缓解可能减弱避险需求 但央行购买仍提供强劲支撑 [2]

欧盟战略困境 - 欧盟面临美国30%关税威胁 年度损失可能超过3000亿欧元 同时考虑转向中国市场以保障新能源产业关键稀土供应 [1] - 欧盟内部财政分配矛盾激化 2028-2034年2万亿欧元长期预算案遭德国否决 暴露领导权威危机 [3] - 美国对欧盟加征25%汽车关税 50%钢铝关税及10%基准关税 并要求欧盟企业迁往美国 严重威胁经济命脉 [3] 中欧贸易格局 - 2024年中欧贸易额突破8000亿欧元 中国作为欧盟第二大贸易伙伴地位不可替代 [5] - 欧盟85%稀土依赖进口 其中超60%来自中国 中国4月实施的中重稀土出口管制直接影响欧洲企业 [3] - 德国车企对中国市场依赖度高 大众宝马在华销量占比均超30% 法国农业则受中国反倾销税冲击 [3] 产业博弈焦点 - 中国稀土政策直接影响欧盟新能源汽车产业 若进一步收紧出口可能导致产业瘫痪 [5] - 中国与东盟贸易合作开辟下沉市场 中低端产业找到新出路 对欧美市场依赖度显著降低 [5] - 欧盟新能源产业高度依赖中国稀土供应 转向中国市场被视为保障供应链的关键选择 [1] 政治经济联动 - 冯德莱恩访华获得战略博弈空间 而非实质让步 为其调整对美政策提供政治资本 [7] - 法国总统马克龙派系主张"战略自主" 警告对美服软将导致欧洲信誉扫地 [3] - 匈牙利等东欧国家仍倾向美国 欧盟内部政策分裂使"去风险"战略推进困难 [3] 全球贸易重构 - 太平洋两岸力量格局正在重构 欧盟首次面临选择继续依附美国或成为中国平衡者的战略转折 [9] - 中国对欧盟白兰地等产品反制潜力大 若实施将重创法国农业 形成不对称制衡手段 [5] - 特朗普"美国优先"政策反噬欧盟 此前跟随美国对中国加征关税的策略已显现无力 [3]

中国能源进口清零 - 2025年6月中国对美国原油、液化天然气和煤炭出口量归零，源于2月份加征10%-15%关税 [1] - 原油进口额从8亿美元暴跌至零，LNG连续四个月无订单，煤炭进口额仅剩几百美元 [1] - 俄罗斯成为主要替代供应国，能源价格比美国低10%-15%且运输更稳定 [1] - 澳大利亚填补煤炭缺口，中东国家扩大对华供应，沙特、伊朗增加份额 [1] 美国能源产业受创 - 美国对华能源出口归零导致上半年贸易逆差扩大至少300亿美元 [3] - 页岩油商海外销量跌至两年最低，部分企业面临破产风险 [3] - 能源行业直接或间接提供超1000万个就业岗位，制造业成本优势削弱 [3] - 美国"全球最大原油出口国"战略目标落空，难以争夺中东、俄罗斯市场 [3] 中美经贸谈判动态 - 美方试图将"中国购买俄罗斯和伊朗石油"的地缘政治议题塞入谈判 [6] - 中方强调采购为纯粹商业行为，反对挂钩政治议题，要求平等协商 [6] - 若美方执意施压，谈判可能"无法进行" [6] 美国遏制政策失效 - 贸易战和科技封锁未达预期，H20芯片重新对华供应被视为技术封锁失效信号 [7] - 中国通过产业升级和自主创新减少对美国依赖，稀土管控成为新筹码 [7] - CSIS推演显示中国停止进口美国能源将致美GDP损失0.8%-1.2%，中国仅降0.3% [7] 全球能源格局重塑 - 俄罗斯扩大对华出口巩固市场地位，中东产油国调整策略加大供应 [11] - 美国能源霸权地位削弱，全球能源贸易流向重新调整 [11] - 中国举措展示经济韧性和战略定力，为应对贸易霸凌提供范例 [11] 中美未来博弈趋势 - 稀土管控和核心技术自主化将成为中方长期战略方向 [12] - 中美关系呈现"竞争中有合作，合作中有竞争"的复杂态势 [12] - 中国推进"双循环"发展格局，以国内市场对冲外部风险 [12]

美欧贸易争端升级 - 美国总统川普决定将德国汽车关税从2.5%大幅提升至25%，并持续施压对欧洲增加关税，特别是针对汽车和钢铁行业 [1] - 德国从温和谈判立场转向强硬对抗，经济大臣公开表示"如果美国想要战争，那就给他们一场"，显示态度剧变 [1][9] - 美国在7月12日通知欧盟，计划自8月1日起对欧盟产品单独加征30%关税，成为德国立场转变的直接导火索 [2][9] 德国经济与行业影响 - 汽车工业占德国对美国出口总量的三分之一，25%的高关税将严重打击其支柱产业 [2][4] - 钢铁行业同样面临严苛关税，双重打击下德国在美国市场份额预计将显著萎缩 [1][4] - 作为全球最典型的出口导向型经济体，德国对国际贸易政策变化异常敏感 [2] 欧盟内部格局变化 - 德国从"温和派"转向"强硬派"，改变了欧盟内部以法国为首的强硬派与德国温和派的对立格局 [6] - 欧盟已准备两轮关税反制措施，并考虑启用"反胁迫工具"应对美国压力 [9] - 7月15日德国总理默茨警告美国不要低估欧盟反制决心，显示欧盟整体立场趋于强硬 [9] 全球贸易潜在影响 - 美国"美国优先"政策导致全球贸易稳定性被打破，国际信誉受损 [8] - 德国采取"以战促和"双轨策略，既展现强硬反制又保留谈判空间 [8] - 8月1日关税大限临近，博弈结果将直接影响美欧经济并可能重塑全球贸易格局 [11]

中美贸易博弈现状 - 中美第三轮经贸谈判将于7月27日在瑞典斯德哥尔摩举行 美国财政部长贝森特释放延长关税休战期信号 [1] - 美国原计划8月12日恢复对华145%高额关税 苹果 特斯拉 通用汽车等行业巨头因成本压力强烈反对 [4] - 美联储报告指出美国通胀警报拉响 关税冲击将在下半年数据中全面显现 [4] 美国企业困境与策略调整 - 高关税导致美国企业成本压力激增 英伟达CEO黄仁勋提前访华暴露行业焦虑 [4] - 美国试图通过要求中国停止购买俄罗斯和伊朗石油来施压 否则将征收100%二级关税 并拉拢欧洲联合行动 [6] - 美国此举旨在打压石油人民币 中俄石油贸易85%已使用人民币结算 同时消化美国页岩油过剩产能 [8] 中国应对策略与市场调整 - 中国对非洲出口增长21.6% 对东盟增长13% 对欧盟增长6.6% 完全抵消对美出口下滑 [4] - 中国加速处理对美稀土订单 6月出口量飙升至353吨 环比激增660% 同时升级技术封锁 新增电池材料出口限制 [8] - 中国商务部强调进口俄罗斯和伊朗石油是主权行为 拒绝接受长臂管辖 [9] 谈判前景与双方立场 - 双方面临选择：延长90天休战期（美国产品10%关税 中国产品30%）或8月12日重回贸易战（美国对中国商品145%关税 中国对美国商品125%关税） [9] - 特朗普在瑞典会谈前放风可能访华 分析认为此举意在复制中东万亿订单模式 拉拢30名美国企业CEO来华签单 [10] - 中国企业明确表态：要谈奉陪 要打不怕 [11]

白银市场 - 白银价格近期突破14年新高，达到每盎司39.06美元，自5月12日以来上涨20%，同期黄金涨幅不足5% [2] - 金银比从5月的102降至86，但仍高于20世纪平均47:1和2000-2020年平均60:1的历史水平 [3][4] - 全球白银市场连续第五年供应短缺，2024年缺口达1.17亿盎司，工业需求（如太阳能电池板）和清洁能源转型推动长期需求 [7][8] 金属公司(TMC) - TMC股价在两个月内上涨268%，主要业务为海底多金属结核勘探，含镍、钴、铜等电动车电池关键材料 [12][14] - 公司获得韩国锌业8520万美元战略投资，并拥有首个商业化开采申请和政府加速审批的政策支持 [15][17] - 作为美国唯一专注深海采矿的微市值公司，TMC受益于地缘政治导致的供应链重组需求，年内涨幅近600% [16][18][19] 亚马逊投资风险 - 亚马逊70%商品依赖中国进口，潜在关税威胁可能削弱其价格竞争力，云服务业务连续三个季度未达预期 [23][24] - 公司计划投入1000亿美元扩大云业务，但资本开支压力可能影响盈利，CEO贝索斯近期大幅增持被解读为"恐慌性投资" [24] - 分析师建议转向某未具名电商公司，预测其2027年盈利能力可能增长700%，机构资金已开始从亚马逊流出 [25]

加拿大钢铁行业 - 加拿大对中国钢铁加征关税导致本国钢厂原料成本飙升 因炼钢高炉依赖中国进口原料[5] - 转向韩国或越南采购原料面临价格陡增 成本压力堪比珠穆朗玛峰海拔[5] - 关税政策使加拿大钢铁行业财务报表呈现"一片血红"的亏损状态[5] 中国农产品贸易转向 - 中国迅速将农产品进口转向澳大利亚 中粮集团与澳洲农场主签订新合约[7] - 山东港万吨货轮调转航线 西澳港口吊车作业量激增如"永不停歇的风车"[7] - 澳洲小麦和油菜籽出口量激增 集装箱装载量呈现"瀑布式倾泻"状态[7] 加拿大农业受损情况 - 温哥华港集装箱闲置率攀升 萨斯喀彻温省农民面临贷款利息激增压力[9] - 曼尼托巴省储粮仓库爆仓率达60% 联合收割机陷入"割与不割"两难[11] - 阿尔伯塔农贷公司延期还贷申请激增 80%农场主陷入财务危机[9][11] 澳大利亚贸易机遇 - 澳大利亚灵活采用散单采购模式 替代加拿大成为中国农产品主要供应国[13] - 悉尼港塔吊作业量激增 墨尔本集卡司机加班费收入显著提升[13] - 澳洲龙虾和红酒重新获得中国市场青睐 出口价格进入上升通道[13] 国际贸易格局变化 - 中国通过订单转移实现"乾坤大挪移" 同时切断对手财路并扶持备用伙伴[17] - 澳大利亚把握时机取代加拿大 在中澳自贸协定框架下获得超额收益[20] - 全球贸易博弈呈现"四两拨千斤"特征 市场规则替代政治对抗成为主导[22]

美股市场 - 本周道指累计上涨1.26%，纳指上涨1.02%，标普500指数上涨1.46% [1] - 标普500指数连续第五次刷新收盘纪录，2025年累计第13次创新高，周一首次突破6300点关口 [1] - 纳斯达克指数周三突破21000点大关，本周四次创收盘历史新高 [1] - 截至收盘，道琼斯上涨208.01点至44901.92点，纳斯达克综合指数上涨50.36点至21108.32点，标普500指数上涨25.30点至6388.65点 [1] - Alphabet业绩超预期推动股价周涨4%，特斯拉涨3.52%，英特尔跌8.53% [1] - FactSet数据显示，169家标普500成分股中超82%的企业盈利超出华尔街预期 [1] 欧股市场 - 德国DAX30指数跌0.39%至24211.99点，英国富时100指数跌0.21%至9118.80点 [2] - 法国CAC40指数涨0.21%至7834.58点，意大利富时MIB指数涨0.31%至40724.00点 [2] - 欧洲斯托克50指数跌0.06%至5352.05点，西班牙IBEX35指数跌0.25%至14232.50点 [2] 亚太股市 - 日经225指数跌0.88%，韩国KOSPI指数涨0.18%，印尼综合指数涨0.17% [3] 外汇市场 - 美元指数上涨0.27%至97.642 [3] - 1欧元兑换1.1745美元，1英镑兑换1.3435美元，1美元兑换147.56日元 [3] 原油市场 - 纽约轻质原油期货价格下跌1.32%至每桶65.16美元，伦敦布伦特原油期货价格下跌1.07%至每桶68.44美元 [3] 金属市场 - 现货黄金跌0.94%至3336.92美元/盎司，本周累计下跌0.40% [4] - COMEX黄金期货跌1.02%至3339.10美元/盎司，本周累跌0.57% [4] - 费城金银指数收涨0.41%至213.80点，本周累涨4.43% [4] - 对冲基金净多头头寸增加19%至170,868份合约，为16周以来最高水平 [4] 加密货币 - 比特币跌0.86%至117334美元，以太坊涨0.48%至3725.97美元 [5] 个股消息 - 派拉蒙和Skydance合并获FCC批准，预计8月7日完成交易 [8] - 英特尔计划将网络与边缘部门拆分成独立公司并寻求外部投资 [9]

欧盟对美关税反制措施 - 欧盟成员国投票通过总额930亿欧元的对美产品加征反制关税措施 [1] - 欧盟计划将两轮报复性关税清单合并为统一清单 第一轮针对钢铝关税涉及210亿欧元 第二轮涉及720亿欧元的高价值工业产品 [1] - 反制措施将于8月7日生效 若美欧未在8月1日前达成协议 [1][2] 欧盟谈判策略变化 - 德国从温和立场转向对抗立场 与法国形成统一战线 [2] - 欧盟考虑动用"反胁迫工具" 该机制可授权对经济胁迫国家实施贸易与投资限制 [2] - 欧盟通过合并清单和强硬姿态向美施压 争取降低特定部门实际关税 [3] 美欧贸易协议进展 - 美欧被报道接近达成15%关税协议 但白宫称相关讨论仍属"猜测" [3][6] - 美日协议将关税从25%降至15% 日本承诺5500亿美元投资并开放农产品市场 [6] - 分析师认为美欧协议难以复制美日模式 因欧洲舆情对美更负面 [7] 欧元区经济影响 - 欧元区7月综合PMI升至51 制造业PMI达36个月高点 服务业增长加速 [5] - 对美加税对欧盟通胀影响有限 但供应链中断风险可能冲击服务业 [5] - 若反制实施 美国可能报复欧盟医药 航空 汽车等重点行业 德国荷兰等国风险敞口较大 [5]

报告行业投资评级 - 原油操作评级三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][5] - 燃料油操作评级三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][5] - 低硫燃料油未给出操作评级 [1] - 沥青操作评级三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][5] - 液化石油气操作评级一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1][5] 报告的核心观点 - 三季度旺季以来石油市场延续累库趋势，OPEC+增产使供需盈余压力存在，油价震荡承压，8月底、9月初地缘波动或带来支撑 [1] - 燃油系期货今日在油品中表现偏强，高低硫价差承压，FU裂解反弹力度待察，LU基本面缺驱动，单边随原油但波动小 [2] - 沥青09合约触底反弹但涨幅弱，委油供应或宽松，8月地炼排产降，需求恢复缓，低库存有支撑但上行空间有限 [2] - 海外市场下调带动国内LPG市场走弱，国内PDH复产化工需求坚挺，国产气有望趋稳，盘面弱势运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价上行，SC09合约日内涨1.71% [1] - 三季度以来原油去库0.6%、成品油累库1.7%，OPEC+增产使供需盈余压力存在 [1] - 美国或放开雪弗龙在委经营许可，委原油出口或恢复20万桶/天 [1] - 贸易战相关利空风险在协议落地前存在，油价震荡承压，8月底、9月初地缘波动或带来支撑 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 今日燃油系期货在油品中表现偏强，FU涨幅居前 [2] - 高低硫价差承压，FU裂解自低位小幅反弹，持续力度待察 [2] - LU基本面缺驱动，单边随原油但波动不及SC，裂解承压 [2] 沥青 - 日内09合约触底反弹，收盘小涨但在油品中涨幅弱 [2] - 雪佛龙获准在委运营，委油供应或宽松，需观察委油资源分流影响 [2] - 8月地炼排产环比降，需求恢复缓，54家样本炼厂出货量环比增，厂库去化、社会库持平，商业库存环比降 [2] - 低库存对BU有支撑，但需求好转前上行空间有限 [2] LPG - 海外市场下调带动国内市场走弱，中东销售增加和北美累库压制市场，关注月末CP下调可能 [3] - 国内PDH复产，毛利良好，短期化工需求坚挺 [3] - 炼厂外放量下滑，供需双弱下国产气有望趋稳，现货宽松强化交割折价压力，盘面弱势运行 [3]