核心观点 - 美国4月JOLTS职位空缺数量意外增加至739.1万人，显著高于预期的下降至710万人，表明劳动力需求强劲 [1] - 职位空缺增加主要由私营部门推动，特别是专业和商业服务以及医疗保健和社会援助行业 [1] - 招聘活动回暖，结合低失业率，支持了就业市场良好的观点 [1] 行业表现 - 私营部门是职位空缺增加的主要推动力，专业和商业服务以及医疗保健和社会援助行业表现突出 [1] - 政府部门职位空缺总体减少，主要受州和地方教育部门影响，但联邦政府部门的职位空缺有所增加 [1] 劳动力市场指标 - 4月职位空缺数量为739.1万人，较修正后的前值720万人增加 [1] - 招聘活动出现回暖迹象 [1] - 低失业率与职位空缺增加共同表明劳动力市场状况良好 [1]

美联储博斯蒂克：就业市场整体表现健康，但也出现了一些疲软迹象。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月铜价区间震荡，宏观上国内外形势有不同表现，基本面矿端供应紧张但需求有支撑，技术面预计6月铜价在78000 - 80000区间，后市6月沪铜或维持震荡格局[6][102][107] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 5月铜价在7.7 - 7.9万元区间震荡，特朗普关税政策影响市场，中美、英美关税协议减弱负面影响，美国通胀升温预期仍存、就业稳健，基本面矿端紧缺、下游需求有支撑且低库存支撑铜价[6] 宏观因素分析 海外宏观 - 美国4月通胀温和，CPI、核心CPI、核心PCE物价指数同比涨幅为近年较低水平，预计关税影响下商品价格涨幅加快；4月非农就业数据强于预期，劳动力市场稳健[9][11] - 美国4月ISM制造业指数萎缩，服务业PMI超预期，5月Markit制造业和服务业PMI初值均好于预期且录得扩张，贸易担忧缓解，5月美元指数小幅走弱支撑大宗商品价格[14] 国内宏观 - 央行5月7日宣布降准0.5个百分点、降低政策利率0.1个百分点，LPR年内首降，1 - 4月社融规模增量同比增多，政府债券发行加快拉动社融增速[18] - 5月官方制造业PMI回升至49.5，非制造业PMI50.3，综合PMI产出指数为50.4，企业生产经营活动总体继续扩张；1 - 4月固定资产投资同比增长4.0%，制造业投资增速较1 - 3月放缓[22] 基本面分析 矿端供给 - 1 - 3月ICSG全球铜精矿产能7191万吨，同比增加0.83%，产量5624万吨，同比增加1.81%，智利、秘鲁3月铜矿产量环比同比均增幅较大，全球铜精矿产能平稳、产量稳定上升[30] 冶炼端 - 截至5月30日，铜精矿现货粗炼费（TC）为 - 43.5美元/吨，较4月下跌1.1美元/吨，后续降幅预计减小；4月国内南方粗铜加工费和进口CIF粗铜加工费环比上涨，铜矿供应持续偏紧[34] 精炼铜 - 4月铜产能利用率79.90%，环比下降1.48个百分点，电解铜产量112.57万吨，同比增加14.27%；5月冶炼副产品硫酸价格走弱持稳，炼厂压力仍大[36] 进出口 - 4月我国精炼铜进口25万吨，同比减少11.97%，出口7.77万吨，净进口17.23万吨，同比减少33.59%，5月铜进口盈亏持续为负且负值扩大[47] - 4月我国未锻造铜及铜材进口44万吨，同比增加0.20%，铜矿进口量292.44万吨，同比增加25.60%，截至5月30日铜精矿港口库存63.2万吨，较月初去库明显[53] 废铜 - 4月国内废铜进口20.47万吨，同比减少9.43%，特朗普关税及铜调查影响美国废铜进口；5月精废价差收窄，废铜市场贸易情绪弱[55] 加工环节 - 4月精铜制杆企业开工率73.85%，环比上升4.2个百分点，5月周度开工率环比上升至75.90%；4月再生铜杆开工率33.89%，低于预期，环比下降6.29%，同比下降10.42%[60] - 4月铜板带、铜管、铜箔及黄铜棒开工率分别为73.81%、83.72%、71.51%和54.97%，整体不及预期，预计5月下游开工率或回升[62] 终端需求 - 1 - 4月我国电网工程投资完成额1408亿元，累计同比增加14.6%，电源工程投资完成额1933亿元，累计同比增加1.6%；4月风电、光伏累计新增装机量分别为1996万千瓦和10493万千瓦[65] - 4月房地产竣工面积2587.58万平方米，同比下降28.2%，新开工面积4839.38万平方米，同比下降22.3%，5月100大中城市成交土地规划面积处于历史低位，30大中城市商品房成交面积小幅攀升，房地产仍处磨底阶段需政策发力[70][73] - 4月我国汽车产量260.4万辆，同比增加8.5%，其中新能源汽车产量122.8万辆，同比增加38.90%，新能源汽车景气度延续[76] - 4月冷柜及冰箱产量1022.2万台、洗衣机产量965.1万台、空调2242万台，同比 - 12.97%、2.60%、1.91%，3月家电驱动电机内销出口合计9432.96万台，增速放缓，预计家电对铜需求支撑稳定[80] 库存 - 截至5月30日，上海期货交易所铜库存10.58万吨，5月29日国内铜社会库存13.87万吨，国内库存去化至低位后小幅回升[82] - 5月全球铜显性库存维持低位，截至5月30日为51.56万吨，受特朗普加征铜关税预期影响，LME铜库存下降，COMEX铜库存攀升[90] 升贴水 - 5月华东、华南现货升水下降，高月差下下游消费意愿不强，主要刚需补货；LME铜现货/3个月维持升水小幅走高，纽伦铜价差偏高震荡[91] 内外盘持仓 - 5月沪铜日均成交量88783.79手，截至5月30日持仓量172994手，持仓量和成交规模先升后降；COMEX铜资产管理机构净多头持仓、LME铜投资公司和信贷机构净多头持仓有所下降[94] 技术面分析 - 关税影响下铜价上行空间受限，但库存低位、供应端有扰动，下跌空间也有限，预计6月铜价参考区间为78000 - 80000[102] 后市展望 宏观面 - 海外美国5月Markit制造业PMI初值扩张，4月通胀温和、就业稳健；国内央行降准降息，5月制造业和服务业景气回升，特朗普关税政策是不确定因素，6月关税缓和期抢出口或拉动需求[106] 基本面 - 铜精矿供应紧张，加工费处历史低位负值，基本面整体向好；节前铜价高位震荡，节后到货量或增加、消费转淡、月差结构及关税情绪影响，铜价上行受限，但库存低位、供应有扰动，下跌空间也有限，6月沪铜或维持震荡格局[107]

核心观点 - 中国大陆就业市场保持韧性 2024年全国城镇新增就业1256万人 完成1200万人以上目标 人才流动平静期可能结束 积极求职者比例同比上升5% 约三分之一职场人寻求新机遇[1] - 雇主需通过提供清晰价值主张来吸引契合人才 技能匹配度超越企业文化成为招聘首要挑战 求职者在薪酬谈判中掌握更多主动权[1][2] - 雇主与员工在人才发展诉求上存在显著认知偏差 特别是在培训机会重要性评估上[4] - 企业道德与价值观重要性显著提升 从2024年第七位跃升至求职者关注因素第五位 但雇主普遍低估其影响力[4][5] - 中国大陆职场人生成式AI工具使用率达57% 领先全球平均水平45%和亚太区均值54% 其中86%认可其提升效率 85%表示能聚焦更具价值工作[6] - 仅27%员工认为雇主提供充分AI指导 42%员工担忧AI威胁岗位安全 企业需清晰传达AI战略和政策[7] 招聘环境 - 中国大陆招聘压力低于全球和区域市场 仅20%雇主过去一年经历招聘困难 14%面临人才留存挑战[2] - 技能匹配度成为2025年招聘面临的首要挑战 超越企业文化契合度[2] - 求职者对薪酬待遇和福利保障期望不断提升 反映雇主需求与求职者能力匹配度下降[2] 人才流动因素 - 薪资待遇仍是导致人才流失的首要因素 职业发展受限次之[4] - 员工将培训机会视为职业流动第三大因素 但雇主认知中其重要性仅排第八[4] - 激励与奖励机制连续两年成为求职者首要考量因素 薪酬总包仍是关键[4] 认知偏差分析 - 雇主高估企业品牌吸引力 自评列为职位优势第五位 但该因素未进入求职者关注前十名单[5] - 雇主低估企业道德与价值观影响力 自评排名第十位 与求职者实际关注第五位形成显著落差[5] - 求职者关注因素前十包括：激励奖励、更高薪酬、职业发展路径、培训发展、企业道德价值观、奖金方案、企业文化、工作灵活性、领导团队、医疗福利[6] - 雇主认为吸引因素前十包括：更高薪酬、职业发展路径、激励奖励、奖金方案、企业品牌、培训发展、领导团队、办公地点、企业文化、企业道德价值观[6] 技术应用影响 - 中国大陆职场人高频使用生成式AI工具比例达57% 全球平均水平45% 亚太区均值54%[6] - 86%使用者认可AI提升效率 85%表示能聚焦更具价值创造性工作[6] - 仅27%员工认为雇主提供充分AI指导 11%从业者未经支持自带AI工具工作[7] - 42%员工担忧AI威胁岗位安全 中层管理人员焦虑更为突出[7] 职场发展趋势 - 职场呈现办公室优先文化主导特点[7] - 领导层高可信度优势明显[7] - 职场包容性仍显不足[7]

经济增长 - 5月Markit制造业和服务业PMI超预期扩张，推动综合PMI上行1.7至52.5[3] - 一季度GDP增速上修0.1pp至 -0.2%，库存和投资贡献上修，消费和净出口贡献下修[3] 金融条件 - 5月以来高盛金融条件指数放松26bp，股市、信用利差、汇率、短期利率以及长期利率分别贡献 -25bp、 -8bp、 -4bp、0bp和11bp[4] - 5月以来标普500累计上涨6.2%，投资级企业利差下行23bp至1.14%，2年、10年期美债收益率分别上行29bp、24bp至3.89%、4.41%，美元指数微跌0.2%至99.4[4] 通胀情况 - 4月核心PCE环比持平于0.1%，核心PCE同比下降0.2pp至2.5%，均符合预期[5] - 5月密歇根消费者未来5年通胀预期由4.4%回落至4.2%；5年5年盈亏平衡通胀率由4月末的2.36%上行至2.47%[5] 劳工市场 - 4月新增非农就业17.7万，高于预期的13.8万，劳动参与率上行至62.6%，失业率维持4.2%不变，小时工资增速环比0.2%[6] - 前瞻指标显示6月以后新增非农存在走弱风险，5月企业放缓招聘但未明显裁员[6] 未来关注 - 关注5月非农（6月6日）、5月CPI（6月11日）、6月FOMC（6月19日）[2]

美联储戴利：关注就业市场是否出现疲软，但没有看到任何迹象。 ...

智通财经5月29日电，根据美联储周三公布的会议纪要，决策者普遍认为经济不确定性支持他们在利率 调整方面保持耐心。官员指出，由于关税政策的潜在影响，自3月上次会议以来，通胀与失业上升风险 双双加剧，可能使美联储在"稳定物价"和"实现最大就业"这两个政策目标之间陷入两难抉择。会议纪要 显示，"考虑到经济增长和就业市场依然稳健，加之当前货币政策处于适度紧缩状态，与会者一致认为 联邦公开市场委员会(FOMC)处于有利位置，可等待通胀与经济前景更明朗后再采取行动。"会议纪要还 显示，美联储研究人员下调2025年与2026年经济增长预期，以反映当前已宣布的贸易政策。他们还预 测，就业市场将出现"明显疲软"，失业率料在今年升破所谓的"自然失业率"后，持续保持高位直到2027 年末。与此同时，关税将显著推高2024年通胀水平。 会议纪要强调美联储将保持耐心 几乎所有委员担心通胀比预期顽固 ...

贵金属期货价格行情 - 沪金主力报价777 30元/克 涨幅0 29% 沪银主力报价8280 00元/千克 涨幅0 49% [1] - 国际贵金属期涨跌不一 COMEX黄金报价3332 10美元/盎司 跌幅0 76% COMEX白银报价33 57美元/盎司 跌幅0 21% [1] - 沪金主力开盘价777 30元/克 最高价786 82元/克 最低价777 10元/克 [2] - 沪银主力开盘价8251 00元/千克 最高价8303 00元/千克 最低价8230 00元/千克 [2] - COMEX黄金开盘价3355 60美元/盎司 最高价3356 00美元/盎司 最低价3329 30美元/盎司 [2] - COMEX白银开盘价33 61美元/盎司 最高价33 74美元/盎司 最低价33 52美元/盎司 [2] 宏观经济数据 - 美国截至5月17日当周初请失业金人数为22 7万人 低于预期的23万人 前值为22 9万人 [3] - 美国5月制造业PMI升至52 3 为三个月高点 服务业PMI初值52 3 创两个月新高 [3] - 企业新订单指数从51 7升至52 4 投入品价格指标从58 5升至63 4 为2022年11月以来最高 [3] 美联储政策动向 - 美联储理事沃勒表示不会在初级拍卖中购买债券 认为经济表现良好 关税影响尚未显现 [3] - 沃勒预计如果关税下降 美联储可能在2025年下半年降息 [3] - CME"美联储观察"显示6月维持利率不变概率为94 4% 7月维持利率不变概率为74 9% [4] 贵金属市场表现 - 上周COMEX黄金价格上涨5 65%至3386 5美元/盎司 沪金主连上涨3 76%至780 10元/克 [4]

金十数据5月22日讯，美国初请失业金降至四周低点，进一步证明，面对与贸易政策相关的不确定性日 益增加，就业市场仍保持健康。美国劳工部周四公布的数据显示，截至5月17日当周初请失业金人数减 少2,000人，至22.7万人，与预期基本一致。初请失业金人数表明，尽管对关税的担忧加剧，以及特朗普 政府缩减联邦政府的行动带来的连锁反应，但企业对员工配备水平相对满意。尽管特朗普政府在部分关 税问题上做出了让步，但美联储穆萨勒姆仍认为，贸易政策可能会给就业市场带来压力。他表示："总 的来说，关税可能会抑制经济活动，导致劳动力市场进一步疲软。"包括耐克和亚马逊在内的多家大公 司最近都表示正在裁员。失去联邦政府资助的学校和企业也宣布裁员，其中包括哥伦比亚大学。 美国初请数据降至四周以来最低水平 ...

黄金市场走势分析 - 黄金开盘受到阻力压制及隔夜尾盘震荡回撤影响，表现走弱 [1] - 美元指数日图延续回升趋势，对金价形成压力，维持震荡上行趋势，可能触及200日均线阻力目标 [3] - 周图显示上周冲高回落，暗示反弹触顶预期，月图受强劲阻力压制，布林带开口向下，附图指标维持空头信号，预示后市可能回落走低 [3] - 黄金在震荡筑底后，后市仍看好再度走强攀升 [3] 技术面分析 - 日图显示金价触及上升趋势线支撑和60日均线支撑后反弹，连续收取触底形态，预示后市可能向上突破阻力 [4] - 后市若不跌破60日均线及上升趋势线支撑，有望打破调整行情并反弹走强 [4] 外部因素影响 - 日内无重点关注数据及事件，可留意次日凌晨FOMC票委穆萨莱姆关于经济前景和货币政策的讲话，此前观点显示通胀上行与就业市场走弱风险并存，货币政策不确定性或对金价利好 [3] - 本周数据较少，黄金走势将依托关税贸易及地缘局势指引，若局势不确定或变化无常，金价将维持震荡偏强走势，反之若局势缓和乐观，金价可能回落再探上升趋势线支撑 [3]