半导体设备国产化进展 - 国产光刻机在90nm及以下工艺节点取得重要进展 上海微电子自主研发的600系列光刻机已实现90nm工艺量产[3] - 28nm浸没式光刻机研发工作正在进行中[3] - 宇量昇聚焦EUV光刻机国产化 目标构建独立于美国的半导体设备生态[3] 产业链投资与资金动向 - 半导体设备ETF（159516）单日上涨超2% 连续5日净流入超21亿元[1] - 该ETF单日申购近4亿份 显示资金持续加码半导体设备领域[1] - 跟踪中证半导体材料设备主题指数 前两大成分股为中微公司（16.12%）和北方华创（14.26%）[6][7] 下游扩产需求驱动 - 存储芯片出现显著涨价 美光计划对DDR4/DDR5涨价20%-30% 三星预计四季度涨价15%-30%[4] - 长鑫科技启动上市辅导 可能成为A股五年来最大科技股IPO[4] - 中国GPU市场规模达500亿美元 以50%增速增长 预计2027年达1125亿美元[4] AI基础设施建设投入 - 阿里巴巴推进三年3800亿AI基础设施建设计划 将持续追加更大投入[5] - 为迎接ASI时代 阿里云全球数据中心2032年能耗规模将较2022年提升10倍[5] - AI建设持续性得到验证 将带动半导体设备需求增长[4][5] 国产化产业格局 - 光刻机技术突破将带动上游材料 精密机械等配套产业升级[3] - 加速光刻胶 光学部件等卡脖子材料国产化进程[3] - 形成龙头带动 多点突破的产业升级格局[3]

行业发展历程 - 中国偏光片市场曾几乎全部依赖日韩进口 技术封锁和价格垄断是行业常态[2] - 本世纪初本土企业合计市占率不足3% 呈现"缺芯少屏"窘境[3] - 如今三利谱与另外两家国内企业合计占据全球80%的市场份额 实现从"一无所有"到"自主可控"的逆袭[2] 公司技术突破 - 2007年成立时面临无技术 无设备 无人才的困境 从实验室开始自主研发[3] - 2010年建成国内第一条宽幅TFT偏光片生产线 成本仅为日本方案的1/7[4] - 2022年成功开发全球首款35微米超薄偏光片 实现从技术追赶到局部领先的跨越[7] - 偏光片厚度从200微米逐步降低至69微米再到35微米 满足折叠屏 VR眼镜 车载显示等新兴领域需求[6] 产业链整合成果 - 2018年起向上游延伸 主动扶持国内供应商联合攻关材料技术[5] - 原材料国产化率已超50% 明年预计达到80% 成本还能再降15%至20%[6] - 与华为 小米 京东方等龙头企业进行创新产品合作[6] - 为原材料厂商提供试用机会与改进空间 促进上游原材料国产化[6] 产品应用领域 - 车载显示领域：超高耐久染料系偏光片通过多项车规级认证 在多家头部客户实现量产 打破日企长期垄断[7] - VR/AR领域：Pancake光学膜技术成为重要技术储备 超薄偏振片解决折叠光路设计核心难题[7] - 产品应用于手机 电视 汽车液晶显示屏等多元场景[2] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入16.80亿元 同比增长41.97%创历史新高[7] - 第二季度营收达到8.74亿元 环比增长超过8%显示强劲增长势头[7] 未来发展规划 - 正在筹建国家级偏光片工程技术研究中心 目标在基础材料领域作出更多原创性突破[7] - 从追赶向引领技术创新转变 持续提升自主创新能力[7]

行业地位与市场突破 - 中国偏光片市场从几乎全部依赖日韩进口到国内三家企业合计占据全球80%市场份额 [3] - 本世纪初本土企业合计市占率不足3% [4] - 公司实现从0到1突破 走出自主可控逆袭之路 [3] 技术发展历程 - 2007年成立时无技术、无设备、无人才 从实验室开始自主研发 [4] - 2010年建成国内第一条宽幅TFT偏光片生产线 成本仅为日本方案的1/7 [4][5] - 2022年成功开发全球首款35微米超薄偏光片 实现细分领域从跟跑到领跑转变 [10] 成本控制与国产化进展 - 宽幅生产线建设成本仅1亿多元 相比日本成套方案7-8亿元大幅降低 [4][5] - 原材料国产化率已超50% 明年预计达80% [6] - 原材料国产化推进可使成本再降15%至20% [6] 产品技术创新 - 偏光片厚度从200微米降至69微米 再突破至35微米 [7] - 开发超高耐久染料系偏光片通过多项车规级认证 打破日企垄断 [9] - Pancake光学膜技术解决折叠光路设计核心难题 为VR/AR设备提供关键材料 [10] 产业链合作与客户拓展 - 与华为、小米、京东方等龙头企业进行创新产品合作 [8] - 为原材料厂商提供试用机会与改进空间 促进上游原材料国产化 [8] - 车载显示产品在多家头部客户实现量产 [9] - 与多家头部VR厂商达成深度合作 [10] 财务表现与增长 - 2025年上半年营业收入16.80亿元 同比增长41.97% [10] - 第二季度营收8.74亿元 环比增长超过8% [10] 未来发展规划 - 正在筹建国家级偏光片工程技术研究中心 [10] - 目标在基础材料领域作出更多原创性突破 [10] - 致力于从技术追赶向引领技术创新转变 [10]

市场表现与资金流向 - 万得全A指数上涨0.17%，成交额达2.39万亿元，较前日放量446亿元[1] - 科创50和创业板指分别上涨1.24%和1.58%，但全市场个股下跌数量达3875只，赚钱效应减弱[1] - 南向资金净流入110亿港元，阿里巴巴单日净流入46.32亿港元，中芯国际净流入9.59亿港元[4] 板块轮动与逻辑分析 - 半导体设备板块回落，Wind指数下跌1.43%，资金转向新能源、工业有色、AI和核聚变板块[2] - 印尼Grasberg铜矿停产导致2026年全球铜供给缺口扩大，沪铜单日上涨3.4%[2][8][9] - 固态电池预计2027年前商业化应用，储能受海外需求提振（美国2026年前抢装）[2] - AI算力基础设施（铜连接、服务器）和游戏板块受资金青睐[3] 债券市场动态 - 10年国债收益率下行1.25bp至1.80%，30年国债收益率下行0.90bp至2.11%[5] - 债市空方借贷余额激增，10年国债借贷余额达1221亿元，30年国债达881亿元[6] - 理财子、保险等机构维持净赎回纯债基金，赎回规模处于一年内50%+分位数水平[7] 商品市场趋势 - 玻璃期货上涨3.1%，焦炭和氧化铝分别上涨2.0%和1.7%[8] - 贵金属资金流出64亿元（沪金占56亿元），有色金属流入近80亿元（沪铜独揽78亿元）[8] - 玻璃库存降至5935.5万重箱，为1月末以来新低，但终端需求仍疲弱[9] 政策与风险提示 - 建材新政强化供给收紧预期，但需求驱动不足[9] - 风险提示包括货币政策、流动性及财政政策的超预期调整[11]

一场关于"中国芯"的IPO审议，正把投资者们的目光锁定在上交所。 根据上交所发布的公告，上市审核委员会已定于9月26日审议摩尔线程的科创板首发申请。作为中国半导体自主化浪潮中最受瞩目的"考生"之一，包括其 创始人显赫的英伟达背景、高达80亿元人民币的募资雄心，以及在国产GPU领域取得的技术突破，都成为市场关注的焦点。 据摩尔线程招股书（上会稿）显示，计划通过本次IPO募集80亿元资金，拟公开发行不低于4,444.76万股且不高于10,000.71万股，占发行后总股本的比例 介于10%至20%之间。这笔巨额资金的用途聚焦于核心技术的持续迭代，主要投向三大研发项目：摩尔线程新一代自主可控AI训推一体芯片、新一代自主 可控图形芯片、以及新一代自主可控AI SoC芯片，剩余部分则用于补充流动资金。 80亿元的募资规模，即便是在汇聚了中国顶尖科技企业的科创板，也堪称"重量级"。这一数字不仅凸显了GPU产业资本密集的特性，也反映了市场对这家 成立仅四年的"独角兽"寄予的厚望。 资本市场的嗅觉总是最为灵敏，在上会消息公布后的首个交易日（9月22日），A股市场上的"摩尔线程概念股"板块便掀起了一场涨停潮，整体表现异常 强势。 ...

昨日国产替代行情爆发，聚焦上游最卡脖子的半导体设备领域的半导体设备ETF（159516）盘中触及10cm涨停，最终收涨9.55%。而在快速上涨后，今 日半导体设备ETF（159516）开盘后也迎来回调，盘中跌超3%，后续回调幅度也逐步修复。 回调之中，看好半导体设备国产替代前景的投资者也是等到了很好的上车机会。资金面看，回调时资金也持续加码，根据wind数据，半导体设备ETF （159516）盘中申购超2.3亿份，连续5日净流入近20亿元。 但相信还有很多投资者在看到回调之后心情也开始坐过山车，"跌是跌下来了，这半导体设备的车我到底还能不能上？" 自主可控还得看设备，国产替代趋势明确 回归投资逻辑，从半导体设备行业的整体投资逻辑来看，"国产替代+自主可控"始终是核心主线。具体来看，在蚀刻机、薄膜沉积等关键设备环节，目 前国产化率仍低于20%，国内企业正凭借技术研发突破逐步实现从0到1的跨越。值得关注的是，薄膜沉积、刻蚀等细分环节的国产替代率已进入持续提升通 道，相关领域龙头企业业绩保持稳定增长。而光刻机若能实现技术突破，将意味着国产半导体设备的替代进程迈入全新阶段。 近期，中美在半导体领域的博弈格局也仍在持续 ...

海外方面，继上周开启今年"首降"之后，美联储"阵阵鹰风"中终于传来"鸽声"。旧金山联邦储备银行行 长玛丽·戴利近期表示，她"完全支持"美联储上周降息的决定，并预计未来还会进一步降息。华泰证券 此前指出，展望来看，在美联储新一轮宽松周期开启、中美关系缓和、互联网及科技新一轮进展启动 下，港股情绪或仍有进一步改善空间，科技板块或依然处在布局区。 阿里2025云栖大会点燃看涨狂潮，恒生科技有望再度向上突破。展望后市，美联储降息重启，南向资金 有望持续流入，在内外资共振以及AI叙事不断强化的共同催化下，恒生科技估值重构可期。公开信息 显示，阿里巴巴年内股价已翻倍，公司当前为恒生科技指数的第一大权重股，权重高达9.36%。没有港 股通账户的投资者或可通过恒生科技指数ETF（513180）一键布局中国AI核心资产。 9月25日早盘，恒生科技指数低开高走，涨幅持续扩大。A股同赛道规模最大的恒生科技指数ETF （513180）一度涨超1.5%，持仓股中，华虹半导体、商汤、百度集团、哔哩哔哩、京东集团、金蝶国 际等领涨，其中，华虹半导体涨超6%。 资金方面，9月24日，阿里巴巴获净买入53.39亿港元，中芯国际、华虹半导体分别 ...

半导体设备ETF近期表现 - 半导体设备ETF（159516）单日上涨9.55%，近5日涨跌幅达到21.39% [1] 短期市场驱动因素 - 短期上涨以事件催化居多，包括国产光刻机的测试、制造消息以及华为公布AI算力全景图，进一步利好半导体需求 [1] - 全球半导体销售额保持高位，7月全球半导体销售额同比增长20.6% [5] - 海外AI资本开支有望支撑半导体行业的景气度 [5] 长期投资逻辑与行业趋势 - 国产替代是半导体设备领域的长期主线，在AI科技竞争背景下，中国有望在半导体制造领域取得新突破 [1] - 半导体设备行业投资逻辑围绕国产替代和自主可控展开，尤其在光刻机、蚀刻机等国产化率低于20%的关键环节，中国企业正从0到1突破 [3] - 国内晶圆厂资本开支持续提升，订单从海外巨头转向国内企业，国产化空间庞大，量价齐升效应显著 [3] - 国内政策聚焦供应链安全自主可控，降低对外部依赖和贸易风险，强调“科技打头阵”推动中国式现代化 [5] 投资关注点 - 建议投资者持续关注半导体设备领域 [1] - 光刻机层面的消息与板块投资逻辑较为吻合 [3] - 看好半导体设备的长期逻辑，可关注半导体设备ETF（159516）的逢低布局机会 [5]

核心观点 - 慧博云通与国开鸿达成战略合作 共同推动开源鸿蒙技术在金融、能源、政务等关键行业的产业化落地 [1][3][4] 合作背景与战略意义 - 中国软件与信息技术服务领域正加速向"自主可控、安全合规、协同创新"的信创体系发展 [3] - 操作系统作为软件体系基础 其自主可控能力直接关系国家数字安全与科技竞争力 [3] - 此次合作是慧博云通布局底层技术、推动"软硬协同"生态构建的深度探索 [3] 合作方背景 - 国开鸿专注于OpenHarmony生态技术研发与行业数字化转型服务 聚焦操作系统底层技术研发 [3] - 国开鸿构建覆盖"端、边、云、网、智"的一体化技术架构 深度融入开源鸿蒙生态建设 [3] - 慧博云通成立于2009年 是国家高新技术企业 主营业务包括软件技术服务、专业技术服务、产品与解决方案三大板块 [4] - 慧博云通不断深化从基础软件层向应用层的战略延伸 加速构建"软硬协同、自主可控"的一体化生态体系 [4] 合作内容与方向 - 双方将围绕国产智能操作系统研发与信创生态建设展开深度合作 [1] - 重点加强在金融科技板块的深度合作与资源共享 [4] - 共同打造以行业鸿蒙操作系统发行版、工业控制计算机、物联网终端设备、信息安全设备为核心的产品矩阵 [4] - 推出智慧金融数字底座、人工智能行业集成平台等创新解决方案 [4] 合作预期与目标 - 合作将成为推动国开鸿战略协同、资源整合与企业成长的加速器 [4] - 利用慧博云通在人工智能、金融科技、大数据等领域的技术优势助力信创产业更广泛应用落地 [3] - 未来双方将围绕技术融合、产品共创、生态共建持续发力 打造具有竞争力的智能操作系统方案 [4] - 推动行业国产化信创替代与生态繁荣 提升我国科技自主创新能力 [4]

A股市场表现 - 上证指数上涨0.83%至3853.64点，深证成指上涨1.80%，创业板指上涨2.28%，科创综指上涨3.06% [1] - 沪深两市成交额2.33万亿元，较上一交易日缩量1676亿元 [1] - 全市场超4400只个股上涨，下跌家数不足900家，市场风险偏好处于较强水平 [1] - 半导体设备ETF单日上涨9.55%，近5日涨幅达21.39% [9] 行业板块动向 - 半导体产业链保持强势，半导体设备、芯片、信创涨幅居前，游戏、光伏、机械涨幅也较为亮眼 [1] - 通信板块跌幅居前，前期高标股有所回调 [1] - 市场风格呈现小盘略强于大盘，成长强于价值，双创强于主板的特征 [1] 市场驱动因素研判 - A/H股当前更多由情绪与估值驱动，结构分化明显，科创板估值远高于大盘 [1] - 未来演进有两种方向：若微观流动性持续活跃，行情有望持续但轮动切换波动可能加剧；若宏观基本面改善，行情将得以扩散 [1][2] - 微观流动性充裕并非行情持续的充分条件，若行情回调，基金赎回等操作会进一步抽出流动性 [2] 宏观经济与政策环境 - 近期经济数据显示经济动能加速减弱，社零同比增长放缓，以旧换新政策退坡，地产延续疲弱 [4] - 政府债发行节奏趋缓，今年经济压力加大，需关注中美关税谈判及国内重要会议表述 [4] - 央行开展4015亿元7天逆回购操作，利率1.40%，因有4185亿元到期，当日实现净回笼170亿元 [8] 债券市场分析 - 十年国债ETF下跌0.16%，近5日跌幅0.44%，延续弱势 [2][6] - 银行间资金面稳中偏紧，同业存单利率小幅上行，央行未明确引导长端利率下行，不构成债市利多因素 [2][8] - 宏观现实与预期存在分化，即使现实走弱，通胀预期仍会引发债市扰动，建议波段操作或观望 [2][8] 黄金资产表现 - 黄金基金ETF上涨0.57%，5日内上涨2.82%，维持强势 [2] - 地缘不确定性与机构需求共振，黄金作为零息且风险对冲资产在组合中的权重可抬升 [2] 外部环境与出口链 - 美联储预防式降息或引发海外需求回暖，可能对出口链产生利好 [5] - 在发达经济体需求回暖预期下，中国出口依赖度较高的板块或有盈利修复行情 [5] 中长期结构性变化 - 国内基本面承压是“反内卷”路径的正常后果，通过控制供给侧扩张实现价格与盈利恢复 [5] - 反内卷政策下新增产能受限，信用扩张受限，但存在积极因素如煤炭、黑色金属价格环比转正 [5] 半导体行业前景 - 半导体设备投资逻辑围绕国产替代和自主可控展开，尤其在光刻机、蚀刻机等国产化率低于20%的关键环节 [12] - 国内晶圆厂资本开支持续提升，订单从海外巨头转向国内企业，国产化空间庞大，量价齐升效应显著 [12] - 7月全球半导体销售额同比增长20.6%，海外AI资本开支有望支撑行业景气 [11] 投资策略建议 - 推荐“两条腿走路”策略，关注资金驱动的主线（科技、反内卷）及基本面/政策面有支撑的品种 [6] - 具体关注芯片ETF（512760）、光伏50ETF（159864）等板块 [1][6] - 半导体设备领域的长期主线是国产替代，在AI科技竞争背景下，中国有望在半导体制造领域取得新突破 [9][11]