白宫国家经济委员会主任哈塞特在竞争下一任美联储主席方面的胜算增加。 然而，特朗普遴选美联储 主席候选人的程序仍然存在变数。（华盛顿邮报） ...

比特币币值突破12万美元，创下历史新高系多因素叠加影响，核心在于机构端持续买盘与市场风险 偏好的同步回升；其次，美联储货币政策进入宽松预期阶段，市场预期将有更多流动性进入加密货币市 场；同时，美国推进的GENIUS法案（稳定币法案）为加密货币市场带来了更清晰的监管框架，增强了 市场信心。 首次站上12万美元 比特币币值一路走高。7月14日，比特币价格首次突破12万美元/枚，再次刷新历史纪录。记者了解 到，2024年12月5日，比特币价格首次突破10万美元，后在今年1月美国总统特朗普就职日创下新高，突 破10.9万美元。但是，随着特朗普的关税政策影响，加密货币整体暴跌，比特币价格在4月初曾短暂跌 破8万美元。不过，在今年5月8日，比特币再次突破关键的10万美元关口。 5月21日晚间，比特币攀升至10.95万美元，突破此前在1月20日特朗普就职时创下的10.9万美元高 点。5月22日早间，比特币进一步突破11万美元整数关口。从实际行情来看，比特币在5月22日突破11万 美元后，进入一个盘整阶段，期间价格多次下探至9.8万美元一线。到了7月，比特币打开上涨通道，在 7月10日凌晨达到11.2万美元，此后一路冲高到1 ...

美联储大楼翻新工程审查 - 美联储主席鲍威尔要求央行监察长审查总部大楼翻新工程的成本 [1] - 审查请求在周末向美联储监察长迈克尔·霍洛维茨提出 [1] - 翻新工程涉及马里纳·埃克尔斯大楼及其邻近房产的全面修复 [1] 特朗普政府对美联储的批评 - 白宫管理和预算办公室主任沃特致信鲍威尔 表达特朗普对25亿美元项目成本超支的"极为担忧" [1] - 特朗普希望鲍威尔辞职 并表示这将是一件大好事 [1] - 今年以来特朗普多次批评鲍威尔并威胁解聘其美联储主席职务 [1] 美联储面临的挑战 - 美联储在官网材料中描述了总部大楼修复工程面临的挑战 [1] - 特朗普政府官员加大对美联储运作方式的批评力度 [1] - 特朗普政府通过批评施压美联储降息 [1]

美股市场表现与驱动因素 - 自4月7日以来美股持续反弹，标普500指数和纳斯达克指数较低点涨幅分别达23.37%和31%，市场对成分股公司盈利预期是主要推动力 [1] - 二季度财报季成为焦点，若AI驱动的科技股无法通过商业应用和盈利增长印证高估值，美股可能面临调整压力 [1] - 美股行业表现分化显著，科技板块领涨市场，电信服务盈利预计同比增长超29%，信息技术预计同比增长16.6%，能源板块盈利预计同比下降26% [2] 美股估值与市场结构 - 标普500指数席勒市盈率达38.12倍，逼近历史高位，当前PE估值处于22倍-26倍区间，缺乏突破动能 [3] - 标普500指数前10大公司总市值占比达38%，接近历史高位，市场广度恶化，过度集中少数股票可能加剧市场震荡 [2] - 美元走弱影响美股敞口，市场波动性上升和相关性降低使得多元化配置重要性提升 [3] 美联储政策预期 - 市场普遍预期美联储今年降息两次，但对9月降息分歧加大，目前概率降至57% [5] - 美联储内部对降息时点分为三大阵营：2025年年内降息（主流）、全年按兵不动、立即降息（少数支持） [8] - 部分机构预计美联储可能推迟至2025年末或2026年降息，因劳动力市场韧性和通胀高于目标 [8] 流动性风险与债务问题 - 美国债务上限提高后短债发行潮叠加美债到期规模较大，可能形成流动性冲击，三季度成为关键时点 [9] - 2023年6月债务上限解除后，10年期美债利率三个月内抬升120bp至5%，标普500指数回调4% [10] - 当前三季度面临与2023年相仿的发债高峰，若10年期美债收益率突破4.8%，标普500估值可能下降9% [10] 行业盈利预期 - 2025年第二季度美股盈利同比增速预测从第一季度的9.4%大幅下降至5.0%，每股收益增速从12%放缓至4% [2] - 科技巨头资本开支保持快速增长趋势，下半年科技产业趋势延续概率偏高 [2] - 能源板块受地缘冲突影响表现最差，盈利预计同比下降26% [2]

美债市场动态 - 美债作为全球无风险定价的"锚点"，为全球金融市场提供核心定价基准 [1] - 长期美债收益率近期波动加大，30年期美债收益率逼近5%，20年期接近5%，10年期接近4.5% [3][4] - 中短期美债收益率相对稳定：1年期超4%，2/3/5年期保持在3.9%附近震荡 [4] - 关键期限国债收益率数据：30年期4.979%(涨3.31BP)，20年期4.971%(涨2.86BP)，10年期4.188%(涨1.85BP) [5] - 美债期货价格波动：10年期从7月初112美元跌至110.77美元，30年期最新报价112.75美元 [5][6][7] 影响因素分析 - "大而美"法案通过将联邦债务上限提高至5万亿美元，可能增加美债供给压力 [9][10] - 预计三季度国债净发行规模约1万亿美元，包括3.6万亿美元到期再融资和1万亿美元新增发行 [10] - 特朗普政府宣布自2025年8月起对墨西哥和欧盟产品征收30%关税，增加市场不确定性 [11] - 美联储维持谨慎政策立场，6月非农新增14.7万就业，失业率4.0%-4.2%，CME Fed Watch显示7月按兵不动概率95.3% [8] 机构观点 - 银河证券认为美债供给扩张担忧可能导致利率阶段性上升 [10] - 中金公司指出债务上限解决后国债供给将重新释放，主要影响三季度流动性 [10] - 富国基金认为美债长期价值仍突出，源于稳定票息收益和市场对利率中枢下移预期 [11] - 东海期货表示非农数据超预期降低降息预期，9月降息窗口仍存但门槛抬高 [8]

周一（7月14日）欧盘时段，现货黄金重启涨势收复3370美元关口，今日金价早盘触及近3375美元/盎司的三周高点，随后回落，由于买家未能维持在周一早 些时候触及的较高水平，黄金价格再次面临抛售压力。 消息面解读：市场对于美联储将采取更加鸽派立场的预期也在支撑投资者对黄金的需求。美联储6月会议纪要显示，只有少数官员预计今年不会降息。并且 特朗普也预将在明年开始换任更加鸽派的主席，这也使得明年仍有3次降息前景。与此同时，美国贸易政策的新动向可能加剧市场波动。尽管美国已经正式 宣布对一些主要贸易伙伴的关税税率，但谈判可能会持续到8月1日，届时这些税率将生效。如果避险资金开始主导金融市场的行动，投资者越来越担心美国 经济因高关税而陷入低迷，金价可能在短期内上涨。相反，如果市场因新贸易协定的宣布而转为风险积极，黄金可能会继续承压。 黄金走势分析：黄金价格反弹越过3365后，那么上周分析的趋势失效，现在重新做一下解构。从四小时级盘面上观察，3353到3247这波的618位置在3375附 近，这里也是早盘触及的位置，本周先观察这里是否是一个转折位置，周一操作上秦氏金升建议是可以先以此位置上方一个点为保护去做空看下行，关注向 ...

在月初出人意料的强劲非农就业报告发布之后，随着上周末特朗普发信函给各国威胁进一步加征关税令 通胀前景面临重大不确定性，全球交易员们对于美联储降息预期可谓出现大幅降温，这也导致国债期货 交易员们一直在解除对于美国国债市场的一些大额看涨押注。 美联储自去年12月以来一直维系基准利率不变，以鲍威尔为代表的美联储官员均在采访中透露出谨慎 的"观望立场"，而不是像沃勒与鲍曼那样支持7月降息。鲍威尔上月对国会立法者们表示，若不是由于 关税带来的未来价格前景不确定性，基于通胀下降的情况，美联储现在本应已经开始降息。他也警告 称，目前尚无必要仓促调整利率政策。此外，鲍威尔还表示，预计今年夏天会看到通胀读数上升。不过 鲍威尔在近期的讲话中也坦言，通胀的上升幅度、时间点与持续性存在高度不确定性。 SOFR期权市场的交易数据显示，期权交易员们普遍押注今年美联储首次降息将是9月，并且交易员们预 计今年累计降息50个基点，每次降息25个基点——押注第二次降息出现在12月。 智通财经APP获悉，2026年美联储FOMC票委、克利夫兰联储主席贝丝·哈马克表示，在支持美联储重新 开启降息路径之前，她希望看到通胀进一步显著回落。哈马克周一在接 ...

【华宝期货】有色金属周报 华宝期货 2025.7.14 目录 01 有色周度行情回顾 02 本周有色行情预判 03 品种数据（铝、锌、锡） 周度行情回顾 02 本周有色行情预判 铝锭：淡季小幅累库 铝价区间整理 Ø 逻辑：上周铝价偏强震荡。宏观上美国总统特朗普宣布对加拿大和其他贸易伙伴征收新关税，贸易紧张局势再度升温。 美联储理事沃勒周四重申了本月降息的可能性，投资者预计年底前美联储将降息50个基点。基本面来看，据SMM数据， 截至上周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11082万吨/年，运行总产能8857万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下 调0.05个百分点至79.92%，其中山东、广西地区出现部分企业检修，运行产能有所下滑。海外消息几内亚要求今后50% 的铝土矿出口必须由悬挂几内亚国旗的船舶运输，政府已成立本国航运公司专门负责铝土矿运输。2025年截至目前，几 内亚铝土矿出口同比增长37%。截至6月底氧化铝企业厂内库存累库8.1万吨。需求端高温淡季、铝价高企、利润空间不 足、下游需求疲软等因素影响下，上周铝加工行业开工环比上周再度下降0.1个百分点至58.6%。据SMM统计，7月14 日国内主流消费地电解 ...

委员会动态限制政策急转弯 围绕鲍威尔未来的猜测正甚嚣尘上。特朗普已多次明确表达希望美联储进一步降息的立场，这加剧了市 场对鲍威尔继任者人选的关注。有观点认为，新任主席人选最快可能在今年夏末公布，并通过填补理事 会空缺的方式提前进入FOMC，成为一位"影子主席"。 "美联储影子主席"或许并不会像外界预期的那样，能够立即扭转美国的货币政策航向。 随着近期特朗普多次明确表达希望美联储进一步降息的立场，鲍威尔继任者人选成了市场近期焦点。 然而，摩根士丹利最新分析认为，即便白宫在现任主席鲍威尔任期结束前就提名一位"影子主席"进入美 联储理事会，由于联邦公开市场委员会的内部动态和制度惯性，美联储的政策反应函数在短期内也难有 实质性改变。 摩根士丹利首席经济学家Seth Carpenter认为，当前关于"影子主席"的讨论虽然微妙，但重要性是次要 的。市场定价也反映出对政策剧变的预期不高。对于该行美联储预测而言，当前更大的风险来自经济前 景本身，而非领导层变动。 报告还提及了一些值得关注的制度细节。例如，鲍威尔作为美联储理事的任期并不会随着其主席任期的 结束而终止。理论上，他可以像前任负责金融监管的副主席Michael Ba ...

理性投资，风险自担 基本面：上周美联储公布6月会议纪要，内部对关税传导的通胀预期分歧较大，但多数预测年内降息两次，9月降息概率较 高，美联储政策转松，对贵金属价格带来提振。黄金方面，美国将"对等关税"实施时间推迟到8月1日，并陆续向贸易伙伴 发送关税信函加征关税，贸易摩擦的紧张局势加剧，提升黄金的需求和避险溢价。白银方面，美国对铜加征50%关税，叠加 美联储降息预期，受益于强劲的工业需求和金融属性驱动，现货白银价格实现新突破，创2011年以来新高。 资金面：上周COMEX黄金和白银库存有所回落；全球黄金储备不断延续走高，中国央行连续第八个月增持黄金 ；黄金和白银ETF资金流入有所放缓；上周对冲基金多头增加在黄金上的增持力度。 策略：沪金价格长期看多，短期延续高位震荡，中期建议持多或高抛低吸；沪银短期略有走高，关注做多机会 ，中期建议持多或急跌震荡区间下沿做多。 风险提示：美国货币与财政政策，关税贸易风险 目 录 1 行情回顾 2 宏观面：关税扰动利多贵金属 3 持仓分析：对冲基金增加黄金增持力度 4 其他要素 行情回顾 重点指标涨跌幅 核心观点 | 品 种 | 重点数据指标 | 最新 | 一 期 | 一 上 ...