市场表现与流动性 - 上周A股迎来反弹，交易型资金推动主题行情活跃，波动率上升预期下红利+小微盘的哑铃风格阶段性回归 [1] - 两融余额时隔10年重回2万亿元，占A股流通市值比重明显回升但仍不极致，7月私募证券投资基金备案数量创年内新高 [2] - 7月中旬以来偏股基金报会数量底部回暖，2020~2021年主动权益募集规模从2.85万亿元缩减至1.02万亿元，缩减幅度达64.4% [2] - 配置型外资转为净流入，险资或稳步入市构成增量资金的另一块拼图 [2] - 上周10年期国债收益率下行至1.69%，期限利差(10年-1年)为0.34% [13] 行业与板块表现 - 战术配置建议关注景气改善、具备补涨逻辑的存储、软件、通用自动化、部分化工品、保险、煤炭，以及股息率具备性价比的白电 [5] - 战略配置继续看好大金融、医药、军工，其中医药行情或从创新药向低位的医疗器械等扩散 [5] - 有色金属行业年初至今涨幅达32%，钢铁行业7月单月涨幅16.76% [8] - 通信行业年初至今涨幅21.44%，7月单月涨幅10.75% [8] - 国防军工行业年初至今涨幅21.56%，7月单月涨幅3.08% [8] 宏观经济与政策 - 7月PPI同比触底，"反内卷"政策初现成效，6月规上工业企业单月利润率改善、应收账款周转天数下降 [3] - 7月部分周期品、风电、汽车、物流、养殖等"反内卷"重点行业景气回升 [3] - 8月12日中美关税豁免期到期，新一轮贸易谈判开启后关税政策或仍有变数 [4] - 美联储9月降息预期显著升温，部分投资者甚至定价9月降息50BP的可能性 [4] 全球市场表现 - 八月第二周纳斯达克指数上涨3.9%，德国DAX指数上涨3.1% [7] - 恒生指数年初至今上涨23.9%，创业板指年初至今上涨9% [7] - COMEX黄金价格达3491美元/盎司，年初至今上涨30.8% [7] - 布伦特原油价格年初至今下跌12.7%，LME铜价年初至今上涨10.8% [7] - VIX指数上周下跌25.7%，年初至今下跌12.7% [7]

国际贵金属市场行情 - 国际金价报收每盎司3397.13美元，较昨日上涨1.50美元（涨幅0.04%），全日波动区间3377.43美元至3408.71美元 [2] - 国际银价报收每盎司38.30美元，涨幅0.16%（上涨0.06美元），日内波动区间37.97美元至38.46美元 [2] - 国际铂金和钯金价格下跌，铂金下跌13.52美元（跌幅1.00%），钯金下跌34.30美元（跌幅2.93%） [2] 国内黄金市场 - 国内品牌金店价格差异显著，老凤祥以1017元/克领跑，周大福、周大生、周六福、潮宏基等品牌价格约1015元/克，菜百价格较低为985元/克 [3] - 深圳水贝市场足金999价格仅为793元/克，显著低于品牌金店售价 [3] - 铂金价格也存在差异，老庙铂金470元/克，六福珠宝铂金542元/克 [3] 人民币黄金价格 - 上海黄金交易所人民币计价黄金价格为783.00元/克，较昨日下跌0.27元（跌幅0.034%），日内波动区间780.00元/克至784.70元/克 [4] 黄金回收价格 - 近十天黄金回收价格（纯度99.9%）在753元/克到770元/克之间波动，趋势较为稳定 [7] 未来展望 - 黄金价格受美联储货币政策、地缘政治风险、全球经济形势及投资者情绪等多因素影响 [8] - 长期看黄金价格存在上涨潜力，可能突破每盎司4000美元甚至5000美元，但短期可能面临技术性回调 [8] - 美联储高利率政策可能限制黄金上涨空间，而地缘政治风险和央行购金为金价提供支撑 [8]

美联储主席继任人选动态 - 美国财政部长贝森特于8月10日宣布正牵头物色美联储主席鲍威尔的继任人选 [1] - 新任主席需具备审视整个机构的能力 赢得市场信任 能分析复杂经济数据 并注重前瞻性思维而非历史数据 [1] 现任主席政策立场与任期信息 - 鲍威尔回应特朗普降息要求时强调美联储货币政策必须"完全非政治" 并称仍在观察美国关税影响后再决策 [1] - 鲍威尔任期应于2026年5月结束 他在特朗普第一任期内被提名 总统通常会在任期最后几个月宣布提名人选 [1] 政治压力与提名背景 - 美国总统特朗普近期连续要求美联储进一步降息 并以下一任主席人选话题对鲍威尔施压 [1]

美联储人事变动与货币政策 - 美联储理事阿德里亚娜·库格勒突然宣布辞职，重返乔治敦大学任教，未说明具体原因但强调参与实现美联储双重使命的荣幸 [5][8] - 库格勒辞职时机微妙，恰逢美联储连续第五次维持利率在4 25%至4 50%不变，且缺席7月30日议息会议 [6] - 特朗普称将提名新候选人填补库格勒空缺，并已将鲍威尔继任人选范围缩小至4人 [5][13] 美联储利率政策与内部动态 - 美联储7月30日议息会议以9票支持维持利率不变，2票（鲍曼和沃勒）支持降息25个基点，为30多年来首次出现两名理事公开反对利率决议 [6][10] - 美联储声明称经济活动放缓但失业率维持低位，通胀仍高于2%目标，强调政策需保持"适度约束性" [6][7] - 特朗普持续施压降息并威胁解雇鲍威尔，7月24日罕见造访美联储，公开呼吁降息 [7][13] 关键人物背景与立场 - 库格勒为美联储首位西班牙裔理事，曾任奥巴马政府劳工部首席经济学家，导师为诺贝尔奖得主阿克尔洛夫 [8][9] - 理事鲍曼（特朗普提名）主张降息25个基点，现任监管副主席；沃勒（特朗普提名）原属"鸽派"，近期认为关税通胀为"暂时性" [11][12] - 特朗普提名白宫经济顾问米兰接替库格勒，但称其为临时安排，同时物色长期人选 [13] 美联储治理结构 - 美联储理事会共7名理事，任期14年；公开市场委员会由7名理事和5名地区联储行长组成，纽约联储行长为固定成员 [9][10] - 主席由总统从理事中提名，鲍威尔任期至2026年5月，特朗普已考虑沃什、哈西特等潜在继任者 [13]

美国就业市场数据 - 7月份非农业职位仅增加7 3万个 低于市场预期的10 4万个 之前两个月职位大幅向下修订近26万个 过去3个月职位平均仅增加3 5万个 为疫情结束后最差表现 [1] - 7月份失业率上升0 1百分点至4 2% 符合预期 平均时薪按年增加3 9% 升幅大于6月及预期的3 8% [1] - 制造 专业和商业服务 以及政府职位均见下降 [1] 美国经济指标 - 6月份个人开支升0 3% 少于预期增长0 4% 核心个人消费开支平减指数（Core PCE）按年升幅维持于2 8% 略高于预期升2 7% 为今年增速最快月份之一 [3] - 6月份个人收入转为增加0 3% 升幅大于预期的0 2% [3] - 7月份ISM制造业指数由6月的49降至48 进一步陷入收缩区间 与预期回升至49 5背道而驰 [3] - 7月份密歇根大学消费信心指数终值报61 7 消费者未来一年通胀预期加速至4 5% 但未来5年至10年通胀预期放慢至3 4% [3] 美联储政策与市场反应 - 美联储在7月议息会议连续5次维持联邦基金利率目标区间介乎4 25%至4 5% 主席鲍威尔强调当前温和紧缩的政策仍合适 [3] - 美元及美债收益率在鹰派议息会议后上升 在非农会议后回落 美国10年国债降至约4 2% 美元指数回落至98 7 [4] - 市场认为年内有87%的可能性降息两次 [4] 行业观点与资产配置建议 - 紧缩的移民政策为失业率提供了支持 投资者需继续观察未来非农报告的失业率以确定年内降息的可能性 [4] - 建议投资者关注估值合理以及受益于降息的优质个股 并进一步分散股票组合至非美股市 [4] - 债券组合方面 建议保持中性久期 以应对市场对于利率市场预期的波动 [4]

美国CPI数据与通胀预期 - 7月美国CPI数据将成为新一周关键经济指标 市场高度关注该报告对通胀走势的指引 [1] - 当前关税政策（包括8月7日加征更高关税及100%芯片关税威胁）推升通胀预期 但二季度美国整体消费者物价涨幅仍低于3 0% [1] - 标普全球美国PMI作为CPI先行指标 已暗示2025年下半年通胀可能抬头 [1] 美联储货币政策影响 - 即将公布的7月CPI数据将验证价格是否开始加速上涨 这对美联储货币政策决策至关重要 [1] - 由于价格潜在波动性 美联储目前保持观望态度 [1]

美股市场表现 - 美股三大指数全线收涨 道指上涨0 47%报44175 61点 标普500上涨0 78%报6389 45点 纳指上涨0 98%报21450 02点 连续第二天刷新历史高位 [1] - 本周累计表现 道指上涨1 35% 标普500上涨2 43% 纳指攀升3 87% 创2020年7月以来最佳单周表现 [1] 科技股表现 - 万得美国科技七巨头指数上涨1 52% 苹果股价收涨4 24%报229 35美元 创3月10日以来最高收盘价 本周累计上涨13 33% 创五年多来最大单周涨幅 [2] - 其他科技巨头表现 谷歌上涨2 44% 特斯拉上涨2 29% 英伟达上涨1 07%报182 70美元 总市值达4 455万亿美元 微软微涨0 23% Meta上涨0 98% 亚马逊小幅下跌0 2% [2][3] 其他板块及中概股表现 - 银行股和能源股普遍上扬 美国银行上涨超2% 花旗 摩根士丹利和富国银行均涨超1% 雪佛龙 康菲石油和西方石油均涨超1% [3] - 中概股表现分化 纳斯达克中国金龙指数下跌0 26% 蔚来汽车上涨3 42% 小鹏汽车上涨2 96% 富途控股上涨2 77% 京东下跌0 82% 阿里巴巴下跌0 5% 百度下跌0 13% [3][4] 公司动态 - 特斯拉获批得克萨斯州网约车牌照 为自动驾驶出租车服务铺平道路 Tesla Robotaxi LLC被列入持牌交通网络公司 [6] - 亚马逊云服务承诺在2028年前为美国政府机构提供高达10亿美元的优惠 支持旧系统现代化和AI应用 [6] - 房地美股价大涨超20% 消息称美国政府准备今年晚些时候让房利美和房地美上市 预计筹资约300亿美元 估值或达5000亿美元以上 [6] 大宗商品市场 - COMEX黄金期货收涨0 13%报3458 2美元/盎司 盘中一度触及历史新高3534 1美元 COMEX白银期货收涨0 56%报38 51美元/盎司 [6] - WTI原油期货当日收平报63 88美元/桶 美股盘后转跌至63 35美元/桶 布伦特原油期货上涨0 24%报66 59美元/桶 [6] - 比特币下跌0 54%报116889 9美元 以太坊上涨超3%报4044 24美元 [6] 国际市场表现 - 欧股涨跌互现 德国DAX30指数下跌0 16% 法国CAC40指数上涨0 44% [7] - 亚太股市中 日经225指数涨超1 8% 韩国KOSPI指数下跌0 55% [7] - 美元指数下跌0 22%报98 180 欧元兑美元升至1 1656 [7]

五年期预期创三月来新高，关税阴影成关键变量 短期冲击与长期结构性风险的博弈 通胀预期的升温，恰好撞上美联储货币政策决策的敏感窗口期。尽管上周美联储会议以多数票决定维持 利率不变，延续 "观望" 姿态，但内部对如何应对当前局势的分歧正日益凸显，而关税引发的通胀争议 成为分歧的核心焦点。 美联储理事沃勒的立场相对宽松，他明确表示，可以 "忽视" 关税带来的通胀冲击，因为这类影响本质 上是 "暂时性的"。沃勒在上周会议中曾支持小幅降息 25 个基点，即便最终决议是维持利率不变，他的 态度也反映出部分官员对经济增速放缓的担忧 —— 在他看来，关税推高的物价只是短期扰动，不会改 变通胀长期向目标收敛的趋势，因此无需为这种 "暂时现象" 调整长期利率路径。 与沃勒形成对比的是博斯蒂克的谨慎态度。博斯蒂克虽表示 "仍预计今年会有一次降息"，但同时强 调，关税对供应链的重塑可能带来 "更持久的成本压力"，如果这种压力转化为工资 - 物价螺旋上升，美 联储可能需要重新评估政策立场。这种分歧背后，是对经济基本面判断的差异：沃勒更关注近期就业增 长放缓、消费支出疲态等 "软数据"，认为需要通过降息提振需求；博斯蒂克则更警惕通胀预期 ...

美联储人事变动与政策预期 - 特朗普提名经济顾问委员会主席Stephen Miran担任美联储理事 填补2025年1月到期的理事空缺 [1] - 现任美联储理事Christopher Waller成为下任美联储主席最可能人选之一 [1] 摩根大通货币政策预测 - 预测美联储将在9月及随后三次会议上连续降息四次 每次25个基点 [1] - 此预测基于风险管理考量 代表华尔街最鸽派政策观点 [1] - 建议将25个基点降息提前至9月会议 后续三次会议各降25基点后无限期暂停 [1][2] 人事任命对政策决策的影响 - 米兰若在9月16日FOMC会议前获得批准 可能造成三票反对的罕见局面 [2] - 鲍威尔需平衡政治人事因素与就业通胀风险 提前降息或成阻力最小路径 [2] - 新上任理事或主席首次会议可能弃权 影响投票结果 [2] 劳动力市场与通胀的权衡 - 美联储在股市历史高点时实施宽松政策有先例 但通胀高于目标时宽松较罕见 [3] - 失业率升至4.4%以上可能触发更大幅度降息 低于4.1%时降息将引发反对意见 [3] - 当前充分就业与高于目标通胀并存的局面使降息决策复杂化 [3]

齐鲁晚报·齐鲁壹点记者 王晓莹 近日，美国联邦储备委员会（美联储）再次顶住来自总统特朗普的降息压力、连续第五次决定维持利率 不变后，这个机构最近出现了令人瞩目的人事变动：阿德里亚娜·库格勒突然宣布辞去理事职务，重返 乔治敦大学任教。经过几天的舆论猜测后，特朗普7日提名白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰填补库 格勒留下的的空缺。他近日还表示，已把美联储主席鲍威尔的继任人选范围缩小到了4人。 库格勒在8月1日突然宣布离职消息，时机微妙激起舆论涟漪。此前，美联储刚在7月30日宣布将联邦基 金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。这是美联储货币政策会议连续第五次决定维持利率不 变，而最近这次议息会议也是30多年来首次出现2名美联储理事同时在有关利率决策的投票中表达不同 意见，并且还有一名理事缺席会议，此人正是库格勒。 对于继续维持利率不变的决定，美联储公开市场委员会发布公告说，尽管净出口波动继续影响数据，但 近期指标显示上半年经济活动放缓，失业率依然维持在低位，就业市场条件依然稳固，通胀仍处于较高 水平。经济前景的不确定性依然处于高位，委员会致力于实现充分就业并让通胀回落至2%的目标。 鲍威尔在7月30日 ...