金十数据7月7日讯，外交部发言人毛宁主持例行记者会。外交部发言人毛宁表示，金砖机制是国际上的 积极力量，金砖合作是开放包容的，不针对任何国家。"至于关税，我们一贯反对搞关税战、贸易战， 反对以关税作为胁迫施压的工具。肆意地加征关税，不符合任何一方的利益。"毛宁说。 （北京青年 报） 特朗普称要对与金砖国家加征10%关税 中方回应 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金价短期料震荡为主，长期重心逐步上移，建议持续逢低多配 [3] - 银价整体偏强运行，但难持续单边上行 [3] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银15点价格跟踪 - 2025年7月4日，伦敦金现3342.39美元/盎司、伦敦银现36.85美元/盎司、COMEX黄金3351.90美元/盎司、COMEX白银37.04美元/盎司、AU2508合约774.88元/克、AG2508合约8919元/千克、AU(T+D)772.60元/克、AG(T+D)8901元/千克 [3] - 较7月3日，伦敦金现、COMEX黄金、AU2508、AU(T+D)均跌0.6%、0.6%、0.5%、0.6%，伦敦银现、COMEX白银、AG2508、AG(T+D)分别涨0.2%、0.0%、-0.3%、-0.3% [3] 价差/比价价展层（15点价格） - 2025年7月4日，黄金TD - SHFE活跃价差 -2.28元/克、白银TD - SHFE活跃价差 -18元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差3.88元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差 -598元/千克、SHFE金银主力比价86.88、COMEX金银主力比价90.51、AU2512 - 2508价差3.92元/克 [3] - 较7月3日，黄金TD - SHFE活跃价差、白银TD - SHFE活跃价差、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差、白银内外盘(TD - 伦敦)价差涨跌幅分别为18.8%、 -10.0%、1.2%、7.5%，SHFE金银主力比价、COMEX金银主力比价、AU2512 - 2508价差涨跌幅分别为 -0.2%、 -0.6%、 -4.4% [3] 持仓数据 - 2025年7月3日，黄金ETF - SPDR持仓747.66吨、白银ETF - SLV持仓14868.73549吨、COMEX黄金非商业多头持仓256077张、非商业空头持仓61073张、非商业净多头持仓195004张、COMEX白银非商业多头持仓84491张、非商业空头持仓21544张、非商业净多头持仓62947张 [3] - 较7月2日，黄金ETF - SPDR持仓持平，白银ETF - SLV持仓涨0.15%，COMEX黄金非商业多头、空头、净多头持仓涨跌幅分别为 -1.73%、1.89%、 -2.81%，COMEX白银非商业多头、空头、净多头持仓涨跌幅分别为 -5.06%、 -1.26%、 -6.29% [3] 库存数据 - 2025年7月4日，SHFE黄金库存21456.00千克、SHFE白银库存1339746.00千克，COMEX黄金库存36785583金衡盎司、COMEX白银库存499281076金衡盎司 [3] - 较7月3日，SHFE黄金库存涨16.25%，SHFE白银库存跌0.08%，COMEX黄金库存、COMEX白银库存分别跌0.71%、0.18% [3] 利率/汇率/股市 - 2025年7月4日，美元/人民币中间价7.15，美元指数97.12，美债2年期收益率3.88%、10年期收益率4.35%，VIX指数16.38，标普500指数6279.35，NYWEX原油67.18 [3] - 较7月3日，美元/人民币中间价涨0.02%，美元指数、美债2年期收益率、10年期收益率、标普500指数涨跌幅分别为0.35%、2.65%、1.16%、0.83%，VIX指数、NYWEX原油涨跌幅分别为 -1.56%、 -0.52% [3] 宏观事件 - 美国众议院投票以218 - 214票通过“大漂亮”税收和支出法案，7月4日特朗普签署该法案为美国法律 [3] - 中美伦敦经贸会谈后，中方确认落实两国元首6月5日共识和明确目标的具体细节，双方团队加紧落实《监管框架》有关成果，中方审批管制物项出口许可申请，美方取消对华限制性措施 [3] - 印度因美国对汽车及零部件加征关税冲击其出口，计划对美国征收报复性关税；欧盟与美国贸易磋商未取得突破，谈判周末继续；特朗普签署12封贸易信函将发出；柬埔寨与美国在关税谈判中达成协议 [3] 行情回顾与逻辑分析 - 7月4日，沪金期货主力合约收跌0.22%至777.06元/克，沪银期货主力合约收涨0.59%至8919元/千克 [3] - 短期逻辑：美国6月非农强劲打压降息预期，中美互相取消伊朗制裁提升市场风险偏好压制金价，但特朗普将发关税信函、美国众议院通过税收和支出法案支撑金价；关税缓和提振风险偏好和商品属性使银价偏强，但6月非农打压降息预期和白银需求放缓使银价难单边上行 [3] - 中长期逻辑：贸易战背景仍存，美联储年内有降息概率，全球地缘不确定性、大国博弈和去美元化使全球央行购金延续，黄金长期上涨趋势未变，建议逢低多配 [3]

特朗普关税政策 - 美国总统特朗普宣布向未达成协议的国家征收惩罚性关税，税率在10%到60%之间浮动，最高税率超过之前提到的50% [1] - 新关税税率将从8月1日起生效，比原定时间推迟一个月，为谈判留出额外窗口期 [1] - 从4号开始每天向约10-12个国家发送"税率信函"，大多数税率较高 [4] - 截止日期为9号，目前只有中国、英国和越南与美国签订协议 [6] 欧盟应对措施 - 欧盟委员会主席冯德莱恩表示已为谈判做好准备，若未果将采取强硬措施保护欧洲经济 [8] - 特朗普计划对欧盟汽车及零部件征收25%关税，钢铁和铝材加征50%关税 [10] - 欧盟筹划第二轮反制措施，金额预计高达720亿欧元 [10] 日本立场 - 特朗普威胁对日本汽车加征25%关税，日本视汽车工业为国家命脉无法妥协 [11] - 日本内阁长官明确表示不会在关税谈判中牺牲农业 [11] - 特朗普表示若日本不接受将支付30%甚至35%关税 [11] 中国潜在机会 - 特朗普贸易威胁迫使欧盟调整与中国关系，欧洲媒体抹黑中国报道减少 [15] - 美国对日本关税施压使日本更接近中国，中日关系逐步修复并签订多项合作协议 [15] - 中印关系明显回暖，双方合作有新的突破 [17] - 中国已与美国达成协议，可能从特朗普与各国的贸易战中受益 [17][19]

中美关税战局势 - 中国在中美关税战中逐渐占据上风，美国高科技产业依赖中国稀土等战略矿产供应[1] - 特朗普计划年底率数十名CEO代表团访华，试图解决两国悬而未决的问题[1] - 全球30个国家（包括欧盟27国、日本、加拿大、印度）拒绝向美国妥协，效仿中国强硬立场[2][5][6] 欧盟反制措施 - 欧盟批准两轮反制关税：第一轮针对210亿欧元美国商品，第二轮涵盖950亿欧元美国产品（包括飞机、汽车、烈酒等）[4][5] - 欧盟可能对美国实施数字服务税等额外反制措施[5] - 欧盟主席冯德莱恩表示将全力保护自身利益，不再对特朗普妥协[2] 日本与印度的反应 - 日本汽车业因关税政策每日受损，政府拒绝接受25%汽车关税[5] - 印度谈判代表团抵美，拒绝将对美关税降至零以避免制造业崩溃[5] 加拿大的激进策略 - 加拿大对美国科技公司征收数字服务税，直接激怒特朗普[6] - 加拿大通过中国石油市场减少对美依赖，与中国关系日益紧密[6] 美国经济压力 - 美国5月商品贸易逆差扩大至966亿美元，一季度GDP增速因消费和进口拖累低于预期[9] - 美国暂停"对等关税"政策将于7月8日到期，若未达成协议将面临与30国全面贸易战[6][8]

印美贸易摩擦分析 - 印度对美国实施报复性关税 但未公布具体政策细节 可能为后续谈判留余地 [1] - 2024年美印双边贸易总额1290亿美元 其中印度对美出口874亿美元 进口418亿美元 贸易顺差约400亿美元 [1] - 印度对美出口商品中仿制药 石油制品 光伏面板 电信设备 成衣及珠宝占比40% [3] - 美国对印出口主要为武器 芯片和机械设备等高端产品 [3] 印度经济结构特点 - 印度仍属传统农业国 需保障10亿农民基本生活需求 完全开放市场将冲击农业根基 [6] - 国内民粹主义和本土保护主义意识浓厚 可能采取损害美国利益的措施 [6] - 部分官员预计2047年印度可能跻身发达国家行列 [3] 贸易摩擦潜在影响 - 美印关税谈判陷入僵局 消耗特朗普耐心 双边关系趋向不可控 [5] - 印度国内危机时惯用"引外患解内忧"策略 此次将美国作为矛盾转移对象 [5] - 摩擦为中国创造机遇 可观察美印反应提前部署应对措施 [8] - 印度若经济受挫可能引发"去美化"浪潮 促进中印合作抵御西方霸权 [8] 地缘政治格局变化 - 印度成为继中国后第二个敢对美国说不的发展中国家 [8] - 美国将俄罗斯推向中国后 印度也有向周边国家靠拢趋势 [8] - 中国被视为唯一能帮助印度 越南 俄罗斯等国在竞争中独立生存的国家 [8]

中美关系现状分析 - 特朗普政府上任后对中国发动贸易战，中美战略博弈持续升级 [1] - 美国政界普遍认为改善对华关系投入大而收效甚微，维持现状成为更现实选项 [3] - 特朗普政府奉行"美国优先"政策，通过关税战缓解国内财政赤字压力和推动制造业复兴 [4] 美国国内政治因素 - 美国改善对华关系的政治意愿自2016年起锐减 [3] - 特朗普个人权威主义倾向导致共和党内形成高度集权决策生态，增加中美关系不确定性 [4] - 美国国内政治生态变化促使特朗普崛起，进而推动美国对华政策质变 [4] 中美关系变化特点 - 中国外交政策变化更多是程度上的演进，而美国变化属于质变 [4] - 中美关系在特朗普第一任期发生根本性变化 [4] - 特朗普交易型外交政策弱化意识形态因素，有助于中美务实合作 [5] 合作建议与机遇 - 学者建议中美应重建信任，通过放宽签证政策、互派记者等"小球推动大球"方式改善关系 [5] - 经贸领域存在谈判空间，双方需落实现有共识并重建安全对话渠道 [6] - 美国面临经济增长乏力与债务膨胀压力，需要中国在美债市场持续支持 [6] - 中美在贸易、投资、技术、金融等相互关联领域存在广泛合作空间 [6]

贸易战新策略 - 美国改变全面开战策略 转为选择性加征关税 对中国产品关税降至30%并撤销部分制裁 同时对其他国家大幅提高关税[1][3] - 新关税政策将于8月1日实施 最高税率达70% 最低10%-20% 涉及全球180多个国家[1] - 美国采取"重点突破"战术 对中国暂缓施压 集中火力打击越南 柬埔寨等小国[3][5] 关税收入激增 - 2025年4月美国关税收入达163亿美元 环比暴涨86% 5月进一步增至232亿美元 全年预计突破2000亿美元[3] - 关税成为美国政府重要财政收入来源 特朗普政府计划持续加码 未来税率可能进一步提高[3][10] 各国应对策略 - 越南接受40%转口税 柬埔寨完全妥协 英国签署10%关税协议 显示美国"各个击破"策略见效[5] - 欧盟表面强硬但实际受美国控制 中欧峰会谈判不顺 中国对欧盟白兰地加征反倾销税[6][8] - 印度 日本 韩国等国家虽表态强硬 但在利益诱惑下可能妥协 印度尤其渴望成为"世界工厂"[8] 未来潜在风险 - 美国制造"围而不攻"假象 待收拾完小国后可能联合盟友对中国发起总攻[10] - 当前休战只是战术性调整 美国最终目标仍是全面压制中国 贸易战进入下半场[11] - 历史表明与美国贸易战没有永久豁免 未来可能重新清算所有国家[10][11]

货币政策预期 - 市场普遍预测澳大利亚储备银行将在7月8日会议上降息25个基点至3.6%，这将是自2019年以来的首次连续降息，本轮宽松周期累计降息幅度达75个基点 [1] - 货币市场预计年内或进一步降息两次，使现金利率降至3.1%，而多数经济学家认为3.35%可能是政策暂停临界点 [1] - 5月20日澳储行下调政策利率后警告称，在"贸易战"情景下到2027年中期可能累计降息85个基点 [2] 经济数据支撑 - 澳大利亚国内通胀率接近2%-3%目标区间下限，家庭支出疲软，消费者信心持续低迷，为宽松政策提供支撑 [1] - 西太平洋银行首席经济学家指出现有数据支持降息，但澳储行可能在8月会议前保持观察窗口以评估措施效果 [1] - 澳储行预计在贸易战情景下失业率将攀升至近6%，贸易加权指数将贬值6% [2] 国际环境与政策背景 - 澳储行鸽派立场与欧洲、加拿大、英国等国近期降息行动形成共振，而美联储计划维持现状至2025年上半年 [2] - 全球保护主义抬头、地缘冲突加剧以及中国需求放缓对澳大利亚出口构成压力，铁矿石价格下跌冲击资源收入 [2] - 澳大利亚仅面临美国10%基准关税，但若美国2026年重新实施更高关税且各国报复，将严重影响经济 [2] 政策机制变化 - 此次会议是新任财政部长珍妮·威尔金森首次参与利率决策，标志澳大利亚两大核心经济机构均由女性执掌 [2] - 董事会将讨论提升政策透明度问题，包括重新审议内部异议披露机制 [2]

美国关税政策更新 - 特朗普政府设定的90天关税暂缓期将于7月9日结束，8月1日起对未达成协议的国家恢复4月2日宣布的关税水平 [1][3] - 美国政府计划向约100个非主要贸易伙伴国家发送关税信函，这些国家多数与美国贸易往来较少且已执行10%基准关税 [1][3] - 特朗普政府重点关注18个主要贸易伙伴，这些国家占美国贸易逆差的95%，但谈判进展缓慢 [3] 关税实施策略 - 特朗普将此次行动称为"极限施压"，强调8月1日是实施节点而非新截止日期，以迫使各国加速谈判 [3] - 首批12国关税信函已于7月5日签署，7月7日发出，税率最高达60%-70%，多数于8月1日生效 [4] - 以欧盟为例，50%关税威胁迫使其重返谈判桌，显示该策略的实际效果 [3] 已达成协议情况 - 暂缓期内仅与英国、中国、越南达成框架协议，越南协议细节未完全敲定 [4] - 越南商品最低关税从原计划的46%降至20%，但仍为暂缓期内税率的两倍 [4] - 该结果引发质疑：达成协议未必能获得更低税率，但相比最初方案已有所缓和 [4] 经济影响与争议 - 美国5月生产者价格指数（PPI）同比上涨2.6%，部分因商品成本上升 [5] - 零售巨头沃尔玛等表示将提高售价，但美国财长贝森特否认关税导致通胀，称相关说法是"错误信息" [5] - 前财长萨默斯批评关税政策将推高通胀并削弱美国生产商竞争力 [5]

贝森特称未来72小时将异常忙碌 在特朗普表示将于周一通知大约12个国家他们对美出口将面临的新关税水平后，主要的美国贸易伙伴周 末纷纷加紧努力，力求达成贸易协议或争取额外时间。 美国财政部长斯科特·贝森特周日在节目中说道"接下来的72小时我们会非常忙碌"，他指的是距离政府7 月9日截止日期所剩的时间。 特朗普在美国国庆假期周末对记者表示，他"签署了一些函件，将在周一寄出——初步大约12封"。他拒 绝透露涉及哪些国家，只说这些函件中包含"不同的金额、不同的关税水平以及各自不同的说明。" 贝森特表示，几项大型协议已接近达成，但如果收到函件的国家未能达成协议，从8月1日起，他们对美 出口将面临美国最严厉的关税——在4月2日公布的50多个经济体中，有些税率高达50%。特朗普官员数 周来一直表示，多项协议即将落地，但到目前为止，仅宣布了与英国的有限框架协议、与中国的框架以 及特朗普对与越南协议的简要概述。 特朗普和贝森特的最新表态表明，距离截止日期仅剩三天，谈判仍在持续，协议仍然难以最终敲定。贝 森特表示，华盛顿正对贸易伙伴施加最大压力，并且与欧盟的磋商已取得"非常好的进展"。欧盟是一个 27国组成的集团，约占美国货物贸 ...