核心财务表现 - 2025年中报营业总收入14.78亿元，同比增长10.01%，归母净利润9731.58万元，同比增长22.11% [1] - 第二季度单季度营收8.6亿元，同比增长13.79%，净利润9249.23万元，同比增长17.83% [1] - 毛利率提升至43.36%，同比增长3.51个百分点，净利率提升至6.25%，同比增长12.59% [1] - 扣非净利润8344.39万元，同比增长26.35%，每股收益0.17元，同比增长21.43% [1] - 货币资金减少至6.28亿元，同比下降39.28%，应收账款增至15.34亿元，同比增长11.50% [1] - 有息负债16.18亿元，同比增长8.60%，每股经营性现金流0.14元，同比下降51.34% [1] 业务驱动与战略布局 - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动，积极布局新质生产力领域包括低空经济、人工智能、卫星互联网等国家战略性新兴产业 [2][4] - 募投项目为"十五五"业务奠定技术、产能和资金准备，保障收入增长 [4] - 集成电路检测2024年营收增长26.28%，CNS、CM权威认可项目数量行业前列，汽车功率半导体CE-Q认证领域领先 [4] - 半导体全流程服务能力覆盖"设计验证—晶圆制造—封装测试—组装SMT—应用验证"，先进制程检测延伸至3nm工艺节点 [5] - 拥有InGas、OBIRCH、EMMI等专业芯片分析设备300余台/套，支持高端AI芯片全流程测试与失效分析 [6] 新兴领域技术能力 - 商业航天领域构建八大技术平台，覆盖卫星设计、制造、测试、认证全生命周期一站式检测服务 [7] - 研制"4G IOT卫星通信集成测试系统"，支持多制式、多频段、多场景测试，为行业内首个多维度测试方案 [7] - 计划投资3.44亿元建设卫星互联网质量保障平台项目，加速产业化服务能力 [7] - 低空经济领域搭建航空机载系统综合试验平台，提供从初始适航到持续适航的全链条技术服务 [8] - 特殊行业业务聚焦计量校准、可靠性与环境试验、电磁兼容检测等领域，技术能力与业务规模国内领先 [9] 资本与机构关注 - 证券研究员普遍预期2025年业绩4.09亿元，每股收益均值0.7元 [2] - 惠升惠泽混合A基金新进持有222.67万股，基金规模5.3亿元，近一年上涨48.04% [3] - 鹏华启航混合、鹏华优质企业混合等多只基金增仓或持有公司股份 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入2.05亿元 同比增长73.64% [1] - 归母净利润6232万元 同比激增超10倍 [1] - 2024年归母净利润同比下滑75.37% 扣非净利润首次亏损459万元 [1] 业务领域与技术布局 - 专注射频前端芯片研发 产品线涵盖高速高精度ADC/DAC芯片 电源管理芯片等核心产品 [1] - 形成四大业务品类体系：射频收发及高速高精度ADC/DAC芯片 电源管理芯片 终端射频前端芯片 微系统及模组 [1] - 产品应用于数据链 电子对抗 无线通信终端等特种领域 以及移动通信系统 卫星互联网等民用领域 [1] 业绩驱动因素 - 下游行业回暖 需求持续向好 在手订单和项目同比大幅增长 [2] - 紧抓商业航天 低空经济 深海科技等新兴产业发展机遇 [2] - 依托先进技术布局和技术壁垒 深入绑定客户需求 [2] 卫星互联网领域进展 - 成为卫星通信领域射频 电源及ADC/DAC芯片核心供应商 [2] - 与行业主流科研院所及优势企业建立深度合作 [2] - "芯片—模组—系统"全链条产品能力支撑卫星及载荷系统小型化 轻量化 [2] - 在低轨卫星星座载荷及宽带地面终端领域形成稳固市场份额 [2] - 电源管理芯片进入大批量供货阶段 市场份额稳步提升 [2] 技术发展与产能状况 - 卫星互联网领域技术架构与产品品类型谱基本完善 [3] - 后续研发围绕频率 带宽 波束规模及功耗等维度持续拓宽 [3] - 产能利用率饱满 正加紧生产排期 [3] - 积极开拓新客户 新项目 切入新应用场景 [3] 行业前景与战略定位 - 商业航天市场呈现爆发式增长 [7] - 公司作为卫星互联网产业链核心企业 发展前景值得期待 [7] - 依托技术布局和技术壁垒 深入绑定客户需求 开拓新市场 [7]

市场行情表现 - 大票上涨带动指数上涨但个股普跌 沪指深成指创业板指分别收涨037% 099% 223% 超3300股下跌 近2000股上涨 两市成交量小幅收窄至28亿 [3] - 稀土永磁板块持续走强 中国稀土2板 广晟有色盛和资源涨停 有研新材东方锆业等跟涨 [3] - 锂电池固态电池板块上午大涨 杭可科技国轩高科璞泰来德新科技先导智能尚太科技等涨停 宁德时代大涨超10% [3] 创业板与科创板表现 - 8月创业板指和科创50分别上涨24%和28% [5] - 科创板相关ETF因散户借道参与迎来大涨 [6] - 创业板胜蓝股份欧陆通思泉新材实现翻倍 隆扬电子通合科技新易盛天孚通信新瀚新材等涨超80% [7] - 科创板开普云赛诺医疗浙海德曼寒武纪实现翻倍 航天宏图德科立影石创新东芯股份等涨超80% [7] 章建平概念股表现 - 章建平从去年年底布局寒武纪并成为十大股东 今年一季度加仓合计持有超600万股 持股市值最高浮盈达66亿 [8] - 市场炒作章建平其他布局股 长阳科技涨超13% 宁波华翔嵘泰股份涨停 龙溪股份慧博云通等逆势大涨 汉威科技一度高开大涨 [8] - 长阳科技宁波华翔近3个交易日连续表现强势 尤其在周三大跌当天逆势大涨 [8] 昆仑万维动态 - 昆仑万维董事长方汉表示公司控股AI算力芯片企业北京艾捷科芯科技有限公司 完成算力基础设施大模型算法AI应用全产业链布局 [12] - 方汉表示艾捷科芯年内就能流片 希望能成为下一个寒武纪 [13] - 昆仑万维早盘一度涨超45% 但此后疲软回落 最终收涨169% [13] 零售板块表现 - 零售概念从周三午后开始蠢蠢欲动 国光连锁开盘拿下4连板但此后炸板尾盘收跌238% [16] - 南宁百货友阿股份万辰集团徐家汇涨停 步步高国芳集团永辉超市东百集团等盘中大涨 [16] - 新零售板块早盘一度冲涨13% 但随着国光连锁炸板后一路下挫 最终仅收涨005% [16] - 步步高与指数呈现负相关 创业板午后大V转时步步高日内最高点刚好是创业板最低点 [17][18]

公司战略合作 - 公司与氦星光联及北京忆芯科技签署战略合作协议 拟成立联合企业研发中心 [2] - 合作旨在整合三方技术优势 共同参与国家卫星互联网战略建设 [2] - 助力空天智算领域关键技术突破与商业化落地 [2]

核心财务表现 - 报告期内公司实现营业收入27.40亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.31亿元 同比增长8.42% [1] - 扣除非经常性损益的净利润3.02亿元 [1] - 总资产860.81亿元 归属于上市公司股东的净资产187.98亿元 [1] - 经营性现金流大幅改善 园区企业营收规模5035.63亿元 同比增长9.05% [1] - 园区企业固定资产投资总额达67.94亿元 [1] 产业布局与招商成果 - 深度聚焦集成电路、生物医药、人工智能三大核心赛道 [2] - 在人形机器人、AI+元宇宙、跨境金融等前沿领域精准布局 [2] - 漕河泾元创未来园区引进云想科技、四维图新等重点项目 [2] - 浦江创芯之城园区新引进贺利氏、东箭南医疗等标杆项目 [2] - 推动壁仞科技、车仪田等集成电路企业扩产 [2] - 南桥智行生态谷园区聚焦智能网联汽车、先进材料等产业 [2] 金融与服务平台建设 - 以滴水湖金融湾为核心承载体推动跨境金融产业 [3] - 新导入上海保险交易所、太保私募基金等重点项目 [3] - 深化上海国际再保险登记交易中心链主能级 [3] - 推进日企产业园开园运营和产业导入 [3] - 上半年实现运营服务收入约2.17亿元 [4] 产业投资与创新培育 - 参与投资上海先导基金人工智能母基金 认缴金额8亿元 [4] - 累计投资字节跳动、江波龙、壁仞科技等知名企业 [4] - 完成对3D封装龙头企业盛合晶微的项目投资 [4] - 强化对链主企业、独角兽企业的产业投资属性 [4] 资产运营与价值释放 - 成功完成以临港康桥商务绿洲为底层资产的REITs扩募发行 [6] - 子公司担任项目受托运营管理机构 [6] - 陪伴园区企业智元机器人研发通用具身基座大模型 [6] - 现金分红每股0.20元 共计派发5.04亿元 现金分红比例46.01% [6] - 最近三个会计年度累计现金分红15.13亿元 占近三年年均净利润143.41% [6] 战略定位与发展方向 - 围绕园区招商运营、企业专业服务、科创产业投资三大主业 [1] - 依托运营服务+产业投资+金融赋能复合模式 [1] - 践行新质生产力发展要求 加速向创新生态集成服务商跃升 [7] - 依托临港、漕河泾、科技绿洲等成熟品牌优势 [7]

业绩表现 - Q2营收同比增长14% 战略和科技型板块引领增长 [1] - 盈利能力稳中有升 费控能力维持稳定 [1] 资本运作 - 拟定增不超过13亿元 投向航空装备 AI芯片 卫星互联网等测试平台 [1] - 中长期成长动力充足 [1]

投资评级 - 维持"增持"评级 [1][10] 核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入14.8亿元，同比增长10%，归母净利润0.97亿元，同比增长22% [2] - 单Q2营业总收入8.6亿元，同比增长14%，归母净利润0.92亿元，同比增长18% [2] - 2025年预测营业总收入35.41亿元，归母净利润4.00亿元，同比增长13.56% [1][10] - 销售毛利率43.4%，同比提升1.5个百分点，销售净利率6.2%，同比提升0.7个百分点 [4] 分板块业务表现 - 计量服务营收3.5亿元，同比增长1% [3] - 可靠性与环试服务营收3.7亿元，同比增长18% [3] - 集成电路检测营收1.3亿元，同比增长18% [3] - 电磁兼容营收1.7亿元，同比增长12% [3] - 生命科学营收2.1亿元，同比下降9% [3] - 数据科学分析与评价营收0.65亿元，同比增长47% [3] - EHS评价营收0.41亿元，同比下降14% [3] 盈利能力与费用控制 - 各事业部毛利率稳中有升：计量46.3%（+0.2pct）、可靠性与环试45.1%（+0.6pct）、集成电路50.0%（+2.0pct）、电磁兼容48.5%（+2.7pct）、生命科学40.0%（+0.4pct）、数据分析56.7%（+7.5pct） [4] - 期间费用率37.8%，同比提升1.7个百分点，其中销售费用率16.4%（-0.36pct）、管理费用率7.9%（+0.17pct）、研发费用率12.1%（+0.83pct）、财务费用率1.4%（+1.04pct） [4] 战略布局与成长动力 - 拟定增不超过13亿元投向三大领域：航空装备测试平台（投资3.4亿元）、AI芯片测试平台（投资2.9亿元）、卫星互联网测试平台（投资3.4亿元） [5] - 特殊行业、新能源、航空航天、集成电路等科技创新型下游景气上行，大客户拓展顺利 [3] 估值与市场数据 - 当前股价21.75元，对应2025年预测PE 31.73倍，2026年预测PE 27.95倍 [1][8] - 总市值126.86亿元，市净率3.78倍 [8] - 每股净资产5.76元，资产负债率45.04% [9]

政策指导与产业发展 - 工信部发布《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》 明确卫星互联网核心发展方向如手机直连卫星 并配备牌照等政策准备 [1][5] - 政策目标为到2030年发展卫星通信用户超千万 推动手机直连卫星等新模式规模应用 完善管理制度及法规 [2] - 提出三大改革举措：支持低轨卫星互联网加快发展 支持电信运营商开展终端直连卫星业务 组织开展卫星物联网商用试验并向民营企业开放 [2] 牌照发放与行业特征 - 相关部门近期将发放卫星互联网牌照 属于基础电信业务牌照中的A13-1卫星移动通信业务类别 [3] - 卫星互联网牌照重点指向低轨卫星组成的大规模星座网络 涉及运营主体、业务范围、频率及轨道资源等关键问题 [1][3] - 随着低轨卫星星座建设加快 卫星互联网正走向商业运营阶段 需要适时发放牌照支持 [1][3] 组网进展与发射活动 - 中国星网在7月27日至8月4日9天内完成三次发射任务 将三组低轨卫星互联网卫星送入太空 [4] - 8月13日至17日5天内中国星网再次实施三次发射 持续加速卫星互联网组网进程 [4] - 我国卫星互联网目前进入密集组网期 发射活动频繁推进星座建设 [4][5] 商业航天与融资突破 - 蓝箭航天启动科创板上市辅导 由中金公司担任辅导机构 其控股的鸿擎科技规划10000颗卫星星座 为我国第三个大型星座计划且是首个民营投建星座 [4] - 江苏屹信航天在江苏证监局进行辅导备案 拟A股IPO 民生证券担任辅导机构 其累计交付宇航电子产品超500套 卫星物联网载荷应用于国内多个星座 年传输报文超百亿条 2024年为26颗在轨卫星配套载荷 [4] - 卫星互联网商业航天在IPO融资等方面持续取得突破 形成政策与产业端双轮驱动 [4][5] 产业链投资机会 - 卫星载荷环节关注上海瀚讯、信科移动、航天环宇、国博电子、臻镭科技、航天宏图等企业 [6] - 卫星平台环节关注航天智装、航天电子、佳缘科技、中国卫星、天银机电、陕西华达、乾照光电、思科瑞、上海沪工等企业 [6] - 地面设备环节关注震有科技、海格通信、七一二、中科星图、盟升电子、信维通信、华力创通、盛路通信等企业 卫星运营服务关注中国卫通 [7]

6G技术突破 - 中国科学家成功研制超宽带光电融合集成系统 实现全频段0.5GHz至115GHz灵活可调谐高速无线通信 [1][2] - 该系统具备动态切换安全频段能力 通信可靠性及频谱利用效率显著提升 [2] - 技术突破为6G网络提供基础支撑 可应用于复杂场景并实现实时数据传输与环境感知 [2][3] 政策支持动态 - 工信部明确加速5G-A产品体系部署 加快推进6G技术研发并培育应用产业生态 [1][5] - 国务院发布文件要求加强人工智能与6G等技术协同创新 推动科研成果与应用落地结合 [4] - 工信部印发指导意见推动卫星互联网与5G/6G深度互融 开展低轨卫星通信商用试验 [5] 市场反应 - 8月28日6G板块单日大涨超4% 三维通信/东材科技/沃特光电等多股涨停 [1][4] - 中兴通讯/硕贝德等头部企业单日涨幅超7% 但次日出现分化调整 [1][4] - 华力创通/华工科技等卫星互联网概念股延续强势 29日午盘涨幅超6% [4] 产业链布局 - 国内已形成完整5G产业链 覆盖芯片/终端/基站设备及测试仪表等环节 [5] - 北京市推出三年实施方案 重点推动工业5G网络增强特性验证及6G预研布局 [6] - 卫星互联网星座加速组网 星网/千帆/天启等系统推进低轨通信网络建设 [5] 机构观点 - 券商看好算力基础设施投资机会 认为AI发展将驱动服务器/光模块/AIDC等需求 [6][7] - 国产算力产业链维持高景气 受益于互联网厂商资本开支增长及GPU供应受限 [6] - 通信行业重点关注AI算力链/卫星互联网/低空经济等新质生产力领域 [6]

政策指导 - 工信部发布《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》，提出到2030年卫星通信用户超千万，手机直连卫星等新模式规模应用 [1][2] - 政策从市场开放、应用场景拓展、产业生态培育、资源供给优化、监管强化及系统协同六方面提出要求，推动构建规范有序的卫星通信产业发展格局 [2] - 支持民营企业租用卫星资源、开展增值服务及分销代理，进一步扩大向民营企业开放卫星通信业务 [4] 手机直连卫星 - 手机直连卫星(direct to cell, DTC)指普通智能手机直接与卫星建立连接，无需地面基站中转，用户群体从行业用户扩展至公众用户 [6] - 分为存量手机直连、在轨卫星直连和NTN手机直连三种技术路径，最终目标是实现星地融合与无感切换 [7] - 中美均重点发展手机直连：美国SpaceX获FCC授权使用T-Mobile频段，计划发射840颗支持直连的星链卫星，目标7500颗二代星均实现直连；AST采用64-200平方米大型天线，单星通信容量提升10倍，与全球超40家运营商合作 [8] - 中国移动联合中兴通讯完成国内首次NR-NTN低轨卫星实验室验证，国网(GW)、千帆(G60)星座未来提供相关服务，华为计划2025年下半年开启低轨卫星互联网众测 [9] 应用场景拓展 - 加快卫星互联网系统建设，为偏远地区、边疆及复杂地形气候区提供多样化网络接入服务 [3] - 鼓励卫星通信在工业、农业、交通、能源、城市治理等领域创新应用，与车联网、低空智联网等新一代基础设施融合 [3] - 支持企业为天空、海洋等地面网络无法覆盖区域提供广域物联网连接服务 [3] 国际合作与标准 - 支持企业申请国际码号并拓展国际市场，探索将卫星通信纳入"一带一路"、金砖国家等合作机制 [3] - 共同构建天地融合的卫星通信标准体系，积极参与ITU、3GPP等国际标准组织工作 [3] 产业生态与资金保障 - 发挥制造业转型升级基金引领作用，带动社会资本支持卫星通信重点企业，鼓励地方设立专项资金 [4] - 我国GW星座组网速度自7月底明显加快，力箭二号、朱雀三号、天龙三号、长征十二号改等多款大型液体火箭将于年内首飞，提升发射运力并降低成本 [1][10] 产业链投资机会 - 手机直连领域关注国博电子、海格通信 [10] - 卫星制造领域关注航天电子、臻镭科技、上海瀚讯、国博电子、航天环宇 [10] - 火箭发射领域关注铂力特、斯瑞新材、航天电子、派克新材、华曙高科 [10]