公司战略转型 - TVB在广州举办"TVB内联外通新篇章"发布会，宣布与腾讯视频、华为、科大讯飞等企业达成战略合作，全面拥抱内地市场并将深耕粤港澳大湾区作为全公司战略 [1] - TVB行政主席许涛表示公司已成功转型为大湾区地域融合运作模式，涉及内容制作、商业模式和科技升级等多个方面 [2] - 公司近年来在深圳前海和广州南沙设立影视制作中心，构建从创意孵化到成片制作的全产业链本地化运营体系，已推出《新闻女王》《企业强人》等十多部在地拍摄剧集 [3] 财务表现与扭亏措施 - TVB自2018年起连续7年亏损，2024年实现EBITDA转正达2.95亿港元，预计2025年全年实现股东应占溢利为正 [2] - 与内地市场深入融合是公司扭亏的重要路径，澳门市场开拓对2024年香港经济承压下的增长起到关键作用 [5] 内容制作与艺人发展 - TVB采用"老带新"模式培养新人，计划大力度起用新人并接受失败以推动创新 [4] - 旗下77工作室与腾讯视频达成战略合作，将联合制作《笑傲江湖》和《玫瑰战争》两部重点剧集 [6] - 导演钟澍佳提出要唤醒和升级港剧，不再沉迷昔日辉煌，其执导的《新闻女王》第二季将聚焦自媒体泛滥下的主流媒体生态 [8] 技术创新与合作 - TVB将AI技术整合到影视制作全流程，AIGC应用使后期制作效率提升50%以上 [4] - 公司与华为、科大讯飞合作研发超高清制播、智能配音等前沿技术，推动广播电视行业AI数字化转型 [4] - 许涛强调AI应用是TVB必须把握的重要机遇，公司需保持年轻化心态积极尝试新技术 [5] 市场拓展与文化融合 - TVB艺人频繁在广东拍戏，对内地生活方式和文化有较深了解，如陈豪熟悉广州深圳咖啡文化，张曦雯称赞内地外卖便捷 [4] - 钟澍佳执导新版《笑傲江湖》将采用先粤语拍摄再普通话配音的方式，并开放选用内地演员 [9] - 公司认为影视行业应聚焦内容创新而非外部因素，需在新旧融合中寻找创新点，如香港近年佳片《破·地狱》《九龙城寨之围城》所示 [9]

市场表现 - 6月13日AIGC、东数西算、AI算力等方向回调 创业板人工智能指数跌1.54% 成分股昆仑万维、铜牛信息、润泽科技跌超4% 联特科技、景嘉微逆市上涨 [1] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跌1.40% 该ETF为同类标的中费率最低产品 [1] AI行业趋势 - Mary Meeker《人工智能趋势报告2025》显示 前沿AI模型训练成本8年内增长约2400倍 [1] - Anthropic CEO预测 单个模型训练成本2025年或达10亿美元 未来可能突破100亿美元 [1] 科技板块投资机会 - 科技板块拥挤度降低 AI算力因业绩兑现度高且处于加速扩张期 行情有望修复 [2] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数 覆盖AI主业公司 涨跌幅限制±20% 弹性高 [2] - 该ETF年管理费率0.15% 托管费率0.05% 为可比基金中综合费率最低 [2] 行业及成分股分布 - 创业板人工智能ETF华夏（159381）中光模块CPO概念股权重超26.6% [2] - 前十大成分股包含光模块龙头新易盛、中际旭创、天孚通信 芯片设计公司北京君正、全志科技 IDC/云计算龙头软通动力、润泽科技、光环新网、网宿科技、深信服 [2]

平台内容治理措施 - 公司重点打击虚假笔记、虚假人设账号和低质AIGC内容，2025年上半年处置虚假笔记320万篇、虚假人设账号1万个、虚假低质AIGC笔记60万篇 [1] - 公司计划引入更多用户参与网络社区共治，优化举报机制，提供四种举报途径 [2] - 公司上线15个识别大模型包括内容信息量模型、笔记摘要提取模型、AIGC谣言诊断模型，建立真实信源库和谣言库，实现对虚假内容的实时拦截和批量回扫 [1] - 公司加大对AIGC识别模型的研发投入，对AIGC生成内容做主动标识工作以提升信息透明度 [1] 行业专家观点 - 行业专家指出应对互联网虚假内容需要平台积极打击和全社会共同参与，通过科普、举报、公众传播学素养提升将虚假内容控制在较低水平 [2]

航空业 - 印度航空一架波音787-8客机在古吉拉特邦艾哈迈达巴德机场坠毁，机上载有242人，为波音787机型首起空难[3] - 失事飞机机龄11.5年，黑匣子已找到，初步数据显示起飞阶段未能正常升空，部分起落系统可能出现异常[3] 汽车行业 - 哪吒汽车通知员工自6月12日起居家办公，总部办公室门禁已失效[5] - 小米SU7在郑州发生严重交通事故，连撞多车导致多辆电动车倒地，车主已被警方控制[18] - 零跑汽车2026款C16将于6月18日上市，预售价16.98万起，新增5座版本并全系标配激光雷达[28] - 小鹏汽车计划明年进入香港市场，车型将实现高阶智能辅助驾驶[20] - 奇瑞控股董事长表示香港将成为奇瑞全球金融中心和资本高地[21] 科技与AI - AMD公布下一代AI芯片Instinct MI400系列细节，OpenAI表示将使用该芯片[15] - 字节跳动自研AI编程助手TRAE月活超100万，内部80%工程师使用[21] - Meta AI推出生成式视频编辑功能，可免费编辑10秒视频片段[25] - 2013-2023年美国AI公司累计获4861亿美元投资，远超欧盟和英国[30] 消费与零售 - 哈根达斯中国业务或被通用磨坊出售，潜在交易金额达数亿美元[6] - 海底捞部分门店上线22元自助午餐，包含多款菜品且不限量供应[6] - 汉堡王中国将关闭部分门店并新开40-60家，重点布局一二线核心商圈[21] 投资与融资 - 腾讯考虑收购韩国游戏公司Nexon，后者市值150亿美元[24] - 英伟达和三星计划分别投资2500万和1000万美元于机器人公司Skild AI[24] - 阿米奥机器人获欣旺达电池数千万元投资，由小米汽车原高管创立[25] 其他行业 - 老凤祥与字节跳动合作推出AI智能眼镜，7月正式发布[13] - 广汽首款量产飞行汽车开启预订，售价不超168万元[25] - 2025年全球智能手机产量预计同比下降1%，印度产量或增20%[30]

注意力机制与用户互动 - 人类创作者与AI均通过观察用户行为积累经验 创作吸引注意力的作品 这种"注意力机制"是AI大模型近年突破的关键[1] - 用户单屏注意力时长从150秒缩短至47秒(20年数据) 公司推出"跳看"功能 允许在屏幕两侧15%区域滑动跳转 AI精准识别兴趣点[1] - 为解决剧集等待期痛点 公司推出"桃豆世界"互动产品 用AI角色全年无休与粉丝互动 已上线约1000个IP角色 累计聊天超1亿轮次[1] - "桃豆"智能助手通晓所有内容与服务 用户通过长按按钮实现文字/语音对话 将2-3步操作简化为1步[1] AI辅助创作工具 - 公司通过AI文本与影像能力优化大模型 "剧本工坊"可提炼小说大纲 提供创作知识 30分钟内完成50万字剧本的7维度评估(主题/人物/情节等)[2] - "影像工坊"自动汇总剧本设计元素生成方案 支持人工修改 如《无忧渡》唐代角色设计仅需修改提示词即可生成符合时代风格的形象[2] - "影视知识库"包含专业书籍资料 提供历史用典/民俗图像等支持 帮助团队构建合理可信的设定[2] 虚拟制作与数字资产 - 公司虚拟拍摄项目数量同比增长50% 横店虚拟摄影棚完成升级 成为国内领先的"虚拟制作旗舰棚" 支持多部大剧拍摄[3] - 在"虚实景深匹配"等领域获20多项专利 数字资产库收纳数万件资产 来源包括虚拟拍摄/视效回收/三维重建等 应用于新内容/游戏/VR剧场开发[3] - QClip一体机实现拍摄现场实时录制/上云 已应用于数十个项目 累计上传素材280万条(总时长4.3万小时) AI自动匹配检索素材提升协同效率[3] 战略目标 - 公司计划在创意/制作/播出全阶段打造AI工具 缩短用户反馈周期 通过鲜活角色获取快速变化的注意力[3]

11 TROBERT @ e 张炯 ◎记者 刘礼文 杨翔菲 "在人工智能的时代里，只要你有足够强的原动力或者创造力，你就可以实现想做的事。"35岁的张炯是 星图比特的创始人，也是最早一批大模型原生应用开发者。在这名青年创业者看来，这是AI时代赋予 的机遇。 从2021年5月正式运营，由模型训练起步，到2022年接入OpenAI的API，成为国内最早一批做AIGC（人 工智能生成内容）应用的公司，再到2024年顺利完成生成式人工智能上线备案，成为传媒人工智能领域 首批完成备案的大模型……位于上海模速空间的星图比特，仅用4年时间，已实现年营收千万元并盈 利。 在张炯团队的创业之旅中，忍耐、坚定与专注是伴随其成长的三大关键词。"对于一名创业者来说，要 坚定并且专注自己所做的事。"他认为，创业是一个了解世界的过程，它带给人的快乐和历练，本身就 是一种收获。 巧借产业资本破局 "我们是最早一批人工智能科班生。"张炯介绍，星图比特初创团队成员来自英国利物浦大学的人工智能 专业。他本人在IBM做过咨询，并参与过海外技术公司的跨境并购，此后还加入Web3.0和AI赛道的前 沿探索工作，参与主编《一本书读懂AIGC》。 201 ...

纪要涉及的行业和公司 行业：科技、AIGC、公有云、AIoT、教育、服务、工具 公司：字节跳动、科大讯飞、百度、腾讯、阿里、可灵、吉木、Google、OpenAI、Anthropic、N8N、Chorus Vector Xactor 点 AI、Corsor、金蝶、万威 纪要提到的核心观点和论据 字节跳动模型迭代与技术突破 - 观点：计划年末推出豆包通用大模型 2.0 版本，有两大突破 - 论据：合并豆包和豆包 Thinking，自推理技术路径尽量推进到字节全自研，多模态理解模型实现端到端理解和生成贯通，预计 12 月发布，10 或 11 月上线供用户使用 [1][2] 豆包大模型使用量与应用场景 - 观点：豆包大模型日均 tokens 使用量增长且应用广泛 - 论据：从 2024 年 12 月的 4 万亿增长到 2025 年 6 月的 16.4 万亿，约 12% - 15%通过各种渠道调用并收费，主要集中在服务、工具和教育行业，大部分仍由字节跳动内部平台调用 [1][9] 火山引擎公有云市场优势 - 观点：火山引擎在公有云市场具有显著优势 - 论据：截至 2025 年 6 月占据国内公有云市场超过 55%的份额，增长源于中小企业选择和价格战，投放大量 H20 芯片，与科大讯飞合作提供 AI 解决方案，吸引民营企业和创业公司 [1][24] 字节跳动 AIGC 领域布局 - 观点：字节跳动在 AIGC 领域布局广泛 - 论据：提供从大型集团客户的 agent 私有化部署到公有云方案，以及模块化组件收费模式，投入 SaaS 套件，如扣子空间和豆包移动端及 PC 端，覆盖不同规模的企业和个人用户 [1][24] 扣子平台智能体优势 - 观点：扣子平台在智能体搭建方面具有优势 - 论据：拥有约一百七八十万开发者，贡献了 200 万级别的有效智能体，日均新增量显著高于文心一言和腾讯混元大模型，在中小客户和个人客户方面优势明显 [1][28] 国内与海外 AI 技术差距 - 观点：国内与海外在 AI 技术上存在差距 - 论据：海外市场结构健康成熟，发展速度快，如 Corsor 累计收入已超一亿美金，而国内尚未出现类似规模项目；国内受算力卡资源限制，技术探索进步速度难以赶上海外 [6][32] 公有云与私有云市场趋势 - 观点：公有云与私有云市场有不同发展趋势 - 论据：预计 2025 年三季度公有云市场面临挑战，传统行业采用新技术后 token 消耗大增；私有云市场潜力大，传统行业未来将采用混合云形式，70% - 80%的 AI 应用使用私有化部署 [17][18] 其他重要但可能被忽略的内容 - 豆包 1.6 版本降价原因是掌控模型单集群性能、优化技术成本和 tokens 使用成本 [3][21] - 抖音内置 AI 功能未使用豆包系大模型，不计入总 TOKEN 消耗量，其基于大模型的业务尝试进展不顺利 [3][20] - 国内多模态模型暂未实现真正的端到端，采用 MoE 架构是为降低推理成本 [4][5] - 推出深度学习模型后，算力消耗增加但用户数量未大幅增长，PC 端用户增长，APP 日活下降，部分用户关闭深度思考功能 [12] - 验证展示次数和用户消耗 tokens 数量依赖模型部署和算力调度提升，新定价方案利润率低，预计 2026 年 API 销售利润上升 [22] - 字节跳动通过巨量引擎和抖音电商业务将商家和广告主转化为 B 端用户，具有渠道优势 [29] - 国内获取 AI 牌照难点在于人才高度集中，传统 B2B 公司难以挖掘人才推动 AI 应用落地 [34][35] - 可灵在视频生成大模型竞争中领先，字节跳动将持续投入追赶 [38][39]

报告公司投资评级 - 给予“增持”评级，目标价 56.60 元 [3][10] 报告的核心观点 - 报告认为公司作为校企改革先锋，积极挖潜业务增长点，同时受益于 AIGC 驱动，业绩有望保持高速增长。预计公司 2025 - 2027 年营收分别为 160.28/230.82/279.33 亿元，EPS 分别为 1.90/2.39/3.00 元，按照 PE 和 PB 估值，最终给予公司 2025 年 5 倍 PB 估值，对应目标价 56.60 元 [10] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测及投资建议 收入和盈利预测 - 激光加工装备及智能制造产线 2024 年营收 34.92 亿元，同比增 9.45%，预计 2025 - 2027 年收入增速分别为 22.44%、16.66%、13.00%，毛利率分别为 32.00%、32.00%、32.00% [14] - 激光全息膜类系列产品 2024 年营收 4.27 亿元，同比降 14.72%，预计 2025 - 2027 年收入增速均为 5.00%，毛利率均为 33.00% [15] - 光电器件系列产品 2024 年营收 39.75 亿元，同比增 27.79%，预计 2025 - 2027 年收入增速分别为 52.69%、21.59%、15.63%，毛利率分别为 9.58%、10.13%、10.66% [16] - 敏感元器件 2024 年营收 36.68 亿元，同比增 12.93%，预计 2025 - 2027 年收入增速分别为 18.69%、12.47%、8.03%，毛利率分别为 26.00%、26.20%、26.50% [17][18] - 预计公司 2025 - 2027 年整体营业收入增速分别为 30.68%、16.97%、12.44%，综合毛利率分别为 21.26%、21.27%、21.39% [18][19] 估值方法 - PE 估值法：选取锐科激光、北方华创、光迅科技、光库科技为可比公司，预计 2025 - 2027 年华工科技 EPS 分别为 1.90/2.39/3.00 元，基于审慎考虑给予 2025 年 35 倍 PE，对应目标价 66.67 元 [21] - PB 估值法：选取锐科激光、北方华创、光迅科技、光库科技为可比公司，预计 2025 - 2027 年华工科技 BPS 分别为 11.32/13.31/15.82 元，给予 2025 年 5 倍 PB，对应目标价 56.60 元 [22] - 综合以上估值方法，按照谨慎取低原则，基于华工科技目标价 56.60 元 [23] 激光技术领导者，校企改革落地活力全面激发 脱胎于高校，成长于光谷，受益于校企改制 - 华工科技脱胎于华中科技大学，2021 年 3 月完成校企分离改制，实际控制人变为武汉市国资委 [25] - 2016 年落实提质增效计划，推动管理体制变革；2021 年校企改革多赢，激励加码，深度绑定公司核心高管 [27][29] 完善多元化布局，业绩持续稳健增长 - 公司业务布局涵盖智能制造、感知、连接三大核心业务，由华工高理、华工图像、华工正源、华工激光和华工赛百五大子公司执行 [32] - 2003 - 2024 年，公司营业收入规模由 4.01 亿元增长至 117.09 亿元，CAGR 为 17.43%；归母净利润规模由 3767 万元增长至 12.21 亿元，自 21 年校企改制后，每年利润均保持双位数增长 [33] - 自 21 年校企改制后，公司毛利率触底回升，2024 年销售毛利率为 21.55%；盈利能力持续增强，2024 年销售净利率达 10.43% [39] - 2024 年公司销售/管理/研发费用率分别为 4.61%/2.28%/7.49%，同比 - 0.80pct/-1.75pct/+0.15pct；自 2019 年起持续获得财务收益，2024 年财务费用率为 - 0.72% [40] 通信 + 激光 + 传感 + 防伪，泛“激光”应用龙头 华工正源：光器件领导者，核心通信产品供应商 - 华工正源成立于 2001 年 3 月，现有 4 条产品线，产品应用广泛，市场占有率领先 [43] - 2003 - 2024 年间，光电器件系列产品收入规模由 1.14 亿元增长至 39.75 亿元，CAGR 为 18.42%，2024 年联接业务营业收入 39.75 亿元，同比增长 27.79%，营收增长主要来自 AIGC 应用领域 [48] - 该业务毛利率受营收结构与产品生命周期影响较大，近年来受电信侧资本开支收缩拖累，毛利率有所承压 [49] 华工激光：厉兵秣马 27 载，思变前行智造梦 - 华工激光成立于 1997 年，是国家重点高新技术企业等，依托三大平台承担重点项目和重大科技攻关项目 [51] - 公司在激光加工领域实现“芯片 - 激光器 - 激光设备”全产业链覆盖 [55] - 2003 - 2024 年间，激光加工装备及智能制造产线收入规模由 1.31 亿元增长至 34.92 亿元，CAGR 为 16.92%，毛利率较为稳定，近年来保持 30%上下 [56] 华工高理：技术实力突出，打造敏感元器件全球龙头 - 华工高理创立于 1988 年，温度传感器全球市场占 70%，新能源汽车 PTC 加热器国内市场占 60%，拥有七大创新平台 [58] - 主要产品包括 NTC 和 PTC 两大类 [62] - 2003 - 2024 年间，敏感元器件业务收入规模由 5055 万元增长至 36.68 亿元，CAGR 为 22.63%，受益于新能源车渗透率提升对 PTC 的拉动，收入规模自 2020 年起维持高速增长，近几年毛利率有所提升 [65] 华工图像：激光防伪行业龙头，新用户拓展提速 - 华工图像主要生产多种防伪及装饰材料，开发激光全息综合防伪解决方案，为多行业客户提供品牌保护和表面装饰产品 [66] - 公司在多地建有制造基地，具备较强生产能力，产品远销 20 个国家和地区 [71] - 2003 - 2024 年间，激光全息膜类系列产品收入规模由 5801 万元增长至 4.27 亿元，CAGR 为 9.97%，收入峰值为 2022 年的 5.73 亿元，2024 年毛利率为 33.60%，仍为公司各项业务中最高值 [73][74]

会议与研究成果 - 2025国际计算机视觉与模式识别会议（CVPR2025）于6月11日至6月15日召开 [2] - 公司与中国人民大学高瓴人工智能学院的联合研究成果《图像转有声视频》入选会议 [2] - 研究首次提出从静态图像生成同步音视频内容的框架JointDiT（Joint Diffusion Transformer） [2] 技术创新与突破 - 成果定义了图像到有声视频生成（I2SV）新任务 使静态图像动态化并生成匹配音频 [2] - JointDiT框架利用视频生成器和音频生成器两个单模态预训练扩散模型 实现多模态协同生成 [2] - 技术为AIGC领域提供创新突破 推动AI多模态高质量发展 [2] 未来研究方向 - 研究团队计划将JointDiT扩展至图像 文本 音频 视频四模态联合建模 [3] - 目标是为构建更通用 更智能的多模态生成系统奠定基础 [3]

人工智能行业发展回顾 - 2015年AlphaGo击败李世石标志着人工智能技术出圈并迎来爆发期，AI四小龙等公司纷纷创业，主打视觉识别技术 [1] - 2025年行业回顾显示AI四小龙已纷纷凋零，中国AI领域涌现出文心、通义、混元等十余个大模型 [3][4] - 2015-2025年被视为AI上半场（视觉识别），2025-2035年可能转向视觉生成领域 [4] 当前AI技术热点 - 文本生成领域聚焦代码生成和文案生成 [4] - 语音生成领域集中在音乐生成和播客生成 [4] - 图片生成技术应用于海报制作和美颜功能 [5] - 视频生成技术覆盖广告制作和影视创作 [5] - 除中国代码生成外，中外AI企业已在其他生成领域实现商业化变现 [6] 技术里程碑事件 - 2017年Transformer架构颠覆传统专有模型研究范式，导致大量学者回归学术界 [7] - 2023年ChatGPT突破引发行业震动，谷歌仓促推出Gemini应对 [7] - 2024年OpenAI先后发布Sora视觉模型和深度思考o1系统，推动行业突破文本长度竞赛 [8] 头部企业技术路线 - ChatGPT和DeepSeek未重点布局生成技术，而是强化推理能力建设 [10] - DeepSeek的核心优势被归纳为国产化、开源架构、资源效率高、中文语料优化和媒体背书 [10] 技术发展方向争议 - 行业存在AGI（通用人工智能）与AIGC（生成式AI）发展路径的哲学争论 [11] - 可回收火箭案例显示技术创新价值常需事后验证，类比当前AI技术争议 [13][14][15] 技术应用原则 - 历史经验表明局域网/互联网/移动互联网/云计算时代均有明确应用边界 [16][17][18][19] - 人工智能时代需要建立类似"若无法实现XX功能则不应强行AI化"的应用准则 [20]