特朗普对美联储人事的评论与经济增长预期 - 前总统特朗普声称，其提名的美联储主席人选凯文·沃什能够推动美国经济实现15%的增长 [1][4] - 特朗普表示，如果沃什“发挥出他应有的能力”，美国“可以实现15%的增长，我认为甚至不止”，并称沃什是“高素质的人选” [1][5] - 特朗普指责当年选择杰罗姆·鲍威尔担任美联储主席是一个“重大错误”，并称是前财长努钦极力推荐了鲍威尔 [1][2][5][6] 经济增长目标的背景与挑战 - 特朗普提出的15%经济增长目标极其乐观，美国经济今年预计增长2.4%，过去五十年的年均增长率约为2.8% [1][5] - 自20世纪50年代以来，美国GDP增速仅有少数几次超过15%，其中包括2020年第三季度疫情后企业重开时期 [1][5] - 任何接近15%的增长率通常会导致通胀飙升，而目前通胀水平仍顽固地处于高位 [2][6] 美联储政策与人事任命的政治环境 - 特朗普在先前遴选美联储主席时希望找到会降低利率的候选人，并称如果沃什主张加息就不会选择他 [2][5] - 特朗普的言论表明其押注沃什能在中期选举前刺激经济增长，同时也预示着沃什若获任命将面临巨大压力 [1][2][5] - 来自北卡罗来纳州的共和党参议员汤姆·蒂利斯已誓言，只要特朗普政府继续调查鲍威尔，他将阻止任何美联储人选的确认 [3][6]

国际货币基金组织对美元的看法 - 国际货币基金组织总裁淡化了过去一年美元的下跌，称美元将可能保持其主导地位，其角色短期内不会改变 [1][7] 美联储官员对加密货币市场的观点 - 美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，随着抛售潮冲击加密货币市场，在美国总统唐纳德·特朗普当选后推动该市场上涨的乐观情绪如今可能正在消退 [2][8] 欧洲央行的政策与呼吁 - 欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，该行正努力确保通胀受控以加强欧洲经济，并敦促议员落实一系列必要改革 [3][9] - 欧洲央行管委Peter Kazimir称，只有当经济前景发生重大变化时，才应调整利率 [6][12][13] 对冲基金在美股市场的活动 - 高盛主经纪业务团队在客户报告中指出，上周单只股票的名义卖空规模创下该行自2016年有记录以来的最高水平 [4][10] - 信息技术板块成为对冲基金抛售的重灾区 [4][10] 微软的评级下调与市场担忧 - Melius Research在周一将微软股票评级从“买入”下调至“持有”，这是该股在不到一周内评级第二次遭下调 [5][11] - 评级下调的理由是对资本支出以及微软Copilot品牌产品的担忧 [5][11]

报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行；焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃逢低做多；铜观望；铝建议加强观望；镍建议观望；锡区间交易；黄金区间交易；白银区间交易；碳酸锂区间震荡；PVC区间交易；烧碱暂时观望；纯碱暂时观望；苯乙烯区间交易；橡胶区间交易；尿素区间交易；甲醇区间交易；聚烯烃偏弱震荡；棉花棉纱震荡调整；苹果震荡运行；红枣震荡运行；生猪短期供需博弈，淡季合约反弹逢高滚动空操作；鸡蛋盘面基差偏低，估值偏高，逢高套保节后合约；玉米短期谨慎追高，持粮主体可等待反弹逢高套保；豆粕短期M2603震荡为主，下方关注3030支撑表现；油脂短期三大油脂高位震荡，回调多，节前注意风险 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观、供需、成本等多因素影响，呈现不同走势和投资建议，投资者需关注各品种相关因素变化并合理操作 [1] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡偏强，中长期看好，海外反弹、流动性冲击扰动减弱或使其震荡偏强运行 [6] - 国债震荡运行，债市无重大利空但缺乏推动利率下行动力，或在窄区间横盘 [6] 黑色建材 - 双焦震荡运行，近期煤炭市场短期波动，涨价持续性不足，建议短线交易 [7][8] - 螺纹钢震荡运行，期货价格静态估值偏低，近期走弱因成本支撑弱化，节前轻仓交易 [8] - 玻璃震荡运行，基本面逻辑压制价格，可逢低做多，关注沙河地区期现套利机会 [9] 有色金属 - 铜高位震荡，宏观因素主导价格剧烈波动，基本面供应偏紧需求趋弱，节前有回调风险，建议观望 [11] - 铝高位震荡，氧化铝和电解铝供应有变化，下游开工率下降，建议加强观望，节前降低仓位 [13] - 镍震荡运行，印尼政策刺激多头情绪但基本面偏弱，建议观望 [14][15] - 锡震荡运行，产量减少、进口和出口有变化，供应偏紧，建议区间交易 [15] - 白银震荡运行，受美国经济数据和政策预期影响，中期价格中枢上移，短期调整，建议区间交易 [16] - 黄金震荡运行，影响因素与白银类似，建议区间交易，关注美国就业和通胀数据 [16] - 碳酸锂区间震荡，供应和需求有变化，需关注宜春矿端扰动 [17] 能源化工 - PVC低位宽幅震荡，内需弱势、库存偏高，但估值低且有出口等因素影响，建议谨慎追涨 [17][19] - 烧碱低位震荡，需求难支撑、供应压力大，短期有交割压力，建议暂时观望 [19] - 苯乙烯震荡运行，库存去化预期支撑反弹但估值偏高，建议谨慎追涨，关注成本和供需 [20][21] - 橡胶震荡运行，供应端收紧与需求端承压交织，胶价区间震荡，关注库存和开工率 [21] - 尿素震荡运行，供应增加、需求有支撑，价格震荡，关注复合肥开工等情况 [22] - 甲醇震荡运行，内地供应减少、下游需求下滑，局部价格偏强，建议区间交易 [23] - 聚烯烃偏弱震荡，供应维持高位、需求下滑，库存累库，建议逢高沽空 [23][24] - 纯碱暂时观望，现货成交平稳，供给过剩但下方有成本支撑 [24] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡调整，全球棉花供需有变化，长期预期乐观，短期谨慎 [25] - 苹果震荡运行，产区行情稳定，春节备货后期，不同产区走货情况有差异 [25] - 红枣震荡运行，2025产季新疆灰枣收购价格有区间参考 [27] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，短期供需双增价格难言乐观，中长期关注产能去化，建议淡季合约反弹逢高滚动空操作 [27] - 鸡蛋低位反弹，供应压力后移，建议逢高套保节后合约，轻仓过节 [29] - 玉米上涨受限，短期市场购销平衡，中长期供需格局偏松，建议短期谨慎追高，持粮主体反弹逢高套保 [30] - 豆粕低位震荡，短期M2603震荡，关注底部成本支撑，建议区间操作 [31] - 油脂高位震荡，棕油、豆油、菜油各有影响因素，建议逢低回调多，节前控制持仓风险 [35][36]

贵金属市场剧烈下跌 - 截至发稿，现货白银失守67美元/盎司，日内跌5.26%；纽约期银失守67美元/盎司，日内跌12.98% [1] - 截至发稿，现货黄金失守4740美元/盎司，日内跌0.87%；纽约期金失守4760美元/盎司，日内跌2.73% [1] - 昨夜今晨，国际市场金银价格再现“断崖式”下跌，其中白银现价跌幅超20% [2][3] - 具体数据显示，伦敦银现报70.453美元，跌幅达21.36%；纽约银主连报70.350美元，跌幅达16.64% [4] - 具体数据显示，伦敦金现报4775.780美元，跌幅为4.69%；纽约金主连报4798.1美元，跌幅为3.08% [4] - 消息面上，芝商所（CME）将其COMEX 5000白银期货的初始保证金从15%上调至18%；将其COMEX 100黄金期货的初始保证金从8%上调至9% [4] 全球股市与加密货币市场动荡 - 截至收盘，美股三大指数普跌，道指跌1.2%，纳指跌1.57%，标普500指数跌1.23% [4] - 美股个股方面，微软跌近5%，亚马逊跌超4%，特斯拉跌超2%，礼来跌超7% [4] - 比特币一度大跌11%，报64944美元，创2024年10月以来最低，抹掉特朗普胜选以来的全部涨幅 [5] - 此轮暴跌已抹掉比特币近一半的价值，并扩散至其他代币、相关交易所交易基金（ETF）及持有大量比特币的公司 [5] 中国资产逆势上涨 - 在一片市场下跌中，纳斯达克中国金龙指数收涨0.89% [5] - 个股方面，蔚来涨5.86%，华住酒店集团涨5.11%，百胜中国涨4.86%，陆金所控股涨4.58% [5] 宏观经济与央行政策 - 据CME“美联储观察”，美联储到3月降息25个基点的概率为22.7%，维持利率不变的概率为77.3% [5] - 美联储到4月累计降息25个基点的概率为36.2%，维持利率不变的概率为58.1%，累计降息50个基点的概率为5.6% [5] - 欧洲中央银行决定维持欧元区三大关键利率不变，存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率分别维持在2.00%、2.15%、2.40%不变 [13][14] - 欧洲央行表示，最新评估结果显示，通胀在中期内有望稳定在2%的目标水平附近 [14] 地缘政治与重要会谈 - 俄罗斯、乌克兰与美国三方在阿布扎比结束为期两天的新一轮会谈，俄乌在领土、停火等核心问题上未取得实质性进展 [7] - 会谈结束当天，俄乌双方完成新一轮换俘，各向对方移交157名被俘人员，共计314人，这是近5个月来双方首次大规模换俘 [7] - 美军欧洲司令部发表声明称，美国与俄罗斯当天在阿布扎比达成协议，同意恢复自2021年秋季暂停的高级军事对话 [9][10] - 伊朗外交部长阿拉格齐率领代表团抵达阿曼首都马斯喀特，将出席与美国代表团举行的核问题谈判，本轮对话重点将仅限于核问题 [11][12]

公开市场操作与资金面 - 央行于2月5日开展1185亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，同时开展3000亿元14天期逆回购操作，当日有3540亿元逆回购到期，单日实现净投放645亿元，若不计算14天期操作则为净回笼2355亿元 [1] - 银行间市场资金面稳中偏松，DR001加权平均利率维持在1.32%附近，隔夜资金供给充足，非银机构以信用债抵押融入隔夜报价在1.5%或略低 [3] - 海外方面，最新美国隔夜融资担保利率为3.69% [3] 利率与收益率市场 - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.60%附近，较上日小幅下行 [6] - 银行间主要利率债收益率普遍下行 [8] - 国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.38%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.04% [14] 政策与要闻 - 财政部、海关总署、税务总局联合通知，对海南自由贸易港岛内居民在指定场所购买的进境商品，给予每人每年1万元人民币免税额度，免征进口关税、进口环节及国内环节增值税和消费税 [12] - 美正式组建关键矿产联盟，外交部表示维护开放包容普惠的国际贸易环境符合各国共同利益，反对任何国家以小圈子规则破坏国际经贸秩序 [12] - 美国总统特朗普再次发声支持美联储降息，并相信其提名的下任主席人选能理解其立场 [15] - 美联储理事库克强调必须将通胀率拉回目标水平以维护信誉，除非看到通胀持续回落的更强证据，否则这仍是关注焦点 [15] - 印度与海湾合作委员会就启动自贸协定谈判条款达成一致，印美协议第一阶段已基本就绪，将通过行政命令把美国对印度的关税降至18% [15] - 美国财长贝森特称仍看到外国资金持续大量流入美国国债和股市 [15] 债券市场风险事件 - 一周内发生多起债券隐含评级下调事件，涉及重庆建工、江西建工、华侨城集团、深圳华侨城、济南建工、扬州建工控股、湖北十堰农商行、吉林九台农商行等发债主体 [16] - 内蒙古欧晶科技被列入评级观察，当代节能旗下债券发生展期 [16] - 本月城投非标资产风险事件频发，涉及丽江水电工程债权计划、平安-万科重庆天地债权投资计划、中山招商无锡1号资管计划、淄博天勤相关私募基金、杭信盛世97号信托计划等产品，风险类型包括违约和风险提示 [17] 其他市场动态与预告 - 近期城投债（AAA）各期限利差走势及数据有更新 [9] - 美国财长贝森特预计10年期美债收益率或将继续小幅下行 [19] - 国家开发银行香港分行澳门首笔政策性银行公募债券在MOX成功上市 [19] - 新城发展拟折价配售新股，募资4.69亿港元用于偿债及公司发展 [19] - 英国2年期和10年期国债收益率曲线陡峭程度达到2018年以来最高水平 [19]

英国央行利率决议 - 英国央行宣布将基准利率维持在3.75%不变 [1] - 货币政策委员会9名成员中，5名投票赞成维持利率，4名投票支持降息25个基点至3.5% [1] - 该利率决议符合市场普遍预期 [1] 利率决策背景与依据 - 英国经济已显露企稳迹象，央行没有降息的紧迫性 [1] - 英国通胀显现粘性特征，去年12月消费物价指数从11月的3.2%反弹至3.4% [1] - 去年12月服务价格指数从11月的4.4%略升至4.5% [1] 历史政策与未来展望 - 去年全年英国央行累计降息四次，总计100个基点 [1] - 市场机构预期，若劳动力市场进一步放缓，英国央行可能在4月实施降息 [1] - 当前最优选择是继续保持观望 [1]

英国央行货币政策前景 - 英国央行在2月会议上以5比4的微弱优势决定维持利率在3.75%不变 [1] - 有四名货币政策委员会成员主张降息25个基点 [1] - 此次利率决议的分歧程度明显超出市场预期 [1] 未来利率路径预测 - 支持降息的一方形成了稳固的少数派，未来可能继续推动宽松政策 [1] - 英国央行行长贝利预计将成为决定未来利率路径的关键摇摆票 [1] - 只要未来几个月通胀继续回落，预计贝利将在不久的将来转而支持进一步降息 [1] - Aberdeen预计英国利率将在2024年晚些时候降至3.00% [1] 下次会议展望 - 在英国央行2月会议决定后，下次于3月举行的会议降息的可能性已相当高 [1]

英国央行货币政策决议 - 英国央行货币政策委员会以5比4的微弱优势投票决定将基准利率维持在**3.75%** 不变 [1][2] - 此次利率决议被市场解读为比预期更为鸽派 [1][2] 决策依据与前景 - 最新预测显示通胀将跌破目标、经济增长放缓且失业率上升 [1][2] - 央行行长安德鲁·贝利表示其核心预期与工作人员对需求疲软的判断一致 [1][2] - 贝利称如果一切进展顺利，今年仍有空间进一步下调银行利率 [1][2] 市场反应 - 决议公布当日，英镑走软，英国国债收益率上升 [1][2]

澳大利亚央行货币政策决议 - 澳大利亚储备银行将政策利率上调25个基点至3.85% 这是自2023年11月以来的首次加息[1] - 此次加息符合路透社调查的经济学家的普遍预期[2] 加息决策的经济背景 - 通胀压力在去年下半年“显著”上升 通胀率处于六个季度以来的最高水平[2] - 私人需求增长快于预期 产能压力大于此前评估 劳动力市场状况略显紧张[2] - 澳大利亚第三季度经济增长2.1% 高于前值修正后的2% 为约两年来最快扩张速度[5] 央行政策立场与前瞻指引 - 央行高级官员多次反驳了降息预期 副行长曾表示近期降息的可能性“非常低”[3] - 行长在利率决议后重申 在可预见的未来不会考虑降息[3] - 央行将根据经济数据“逐次会议”进行评估 若通胀持续且未向2.5%的目标回落 董事会可能考虑维持或进一步加息[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约跌停，持仓量减少，现货升水，基差走强 基本面原料端，铜精矿TC现货指数继续下行，铜矿供给仍偏紧，原料成本支撑逻辑仍偏强 供给端，受制于原料供给紧张，加之临近假期，国内铜产量量级或将小幅收敛 需求端，铜价回调后下游有逢低补库需求，但受消费淡季和上游挺价惜售情绪影响，实际成交偏谨慎 库存方面，国内铜库存呈现季节性累库 整体来看，沪铜基本面或处于供给小幅收敛、需求偏谨慎的阶段 期权方面，平值期权持仓购沽比环比下降，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降 技术上，60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱走扩 建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价98,580元/吨，环比下降5100元/吨；LME3个月铜收盘价12,710美元/吨，环比下降447.5美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差300元/吨，环比增加520元/吨；主力合约持仓量194,809手，环比减少28125手 [2] - 期货前20名持仓-70,006手，环比减少2533手；LME铜库存174,975吨，环比减少1100吨 [2] - 上期所库存阴极铜233,004吨，环比增加7067吨；LME铜注销仓单41,800吨，环比减少1800吨 [2] - 上期所仓单阴极铜158,527吨，环比减少2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价100,460元/吨，环比下降3950元/吨；长江有色市场1铜现货价100,985元/吨，环比下降3485元/吨 [2] - 上海电解铜CIF（提单）27美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价39.5美元/吨，环比增加12.5美元/吨 [2] - CU主力合约基差1,880元/吨，环比增加1150元/吨；LME铜升贴水（0 - 3）-89.88美元/吨，环比增加3.88美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿270.43万吨，环比增加17.8万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-49.84美元/千吨，环比下降0.05美元/千吨 [2] - 铜精矿江西价格94,810元/金属吨，环比增加1820元/金属吨；铜精矿云南价格95,510元/金属吨，环比增加1820元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费2,200元/吨，环比增加200元/吨；粗铜北方加工费1,200元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼铜产量132.6万吨，环比增加9万吨；进口未锻轧铜及铜材440,000吨，环比增加10000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比增加0.43万吨；废铜1光亮铜线上海价格71,240元/吨，环比增加1500元/吨 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价1,030元/吨，环比持平；废铜2铜（94 - 96%）上海价格85,000元/吨，环比增加1100元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.91万吨，环比增加0.31万吨；电网基本建设投资完成额累计值5,603.9亿元，环比增加779.56亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值82,788.14亿元，环比增加4197.24亿元；集成电路当月产量4,807,345.5万块，环比增加415345.5万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率40.65%，环比增加2.84个百分点；40日历史波动率32.66%，环比增加2.64个百分点 [2] - 当月平值IV隐含波动率37.08%，环比下降0.035个百分点；平值期权购沽比1.34，环比下降0.0378 [2] 行业消息 - 中国1月官方制造业PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点；非制造业PMI为49.4%，下降0.8个百分点；综合PMI产出指数为49.8%，下降0.9个百分点 部分制造业行业进入传统淡季，市场有效需求不足，制造业景气水平回落；受建筑业等行业景气度下降等因素影响，1月非制造业商务活动指数回落，金融市场活跃度较高 [2] - 美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，需获参议院批准 参议院民主党领袖舒默、共和党参议员蒂利斯表示将阻止提名，除非撤销针对鲍威尔的调查 民主党参议员沃伦称沃什并非理想人选 沃什曾持鹰派货币政策立场，近年转向支持特朗普关税政策及加快降息立场 有分析认为若沃什执掌美联储，市场可能看到政策框架显著调整，德银认为其政策主张可能是“降息与缩表并行” [2] - 美联储博斯蒂克称无需降息，应在利率问题上更耐心；沃勒称当前利率区间3.50% - 3.75%，中性利率可能在3%左右；穆萨莱姆称进一步降息不可取，当前政策属中性，经济无需刺激 [2] - 国内多家车企1月销量多数同比增长，零跑汽车交付32059辆，同比增长27%；小米汽车交付超3.9万辆；蔚来交付27182辆，增长96.1%；长城汽车销量9.03万辆，增加11.59%；赛力斯新能源汽车销量43034辆，增长140.33%；广汽集团汽车销量11.66万辆，增长18.47%；理想汽车交付27668辆，下滑7%以上 [2] - 2025年，在以旧换新政策带动下，冰箱等日用家电零售业、燃气灶等厨具卫具零售业、手机等通信设备零售业销售收入同比分别增长17.4%、12.9%和18.6%，消费需求加速释放 2025年乡镇及以下地区家电订单量同比增长64%，用户数增长38% [2]