文/梧桐兄弟 2025年6月6日，海王生物（000078）披露《关于终止控制权变更及向特定对象发行股票事项的公告》，海王生物控股权"卖壳"终止了。 近日，公司、海王集团及丝纺集团签署了《<关于深圳市海王生物工程股份有限公司之合作协议书>解除协议》，丝纺集团与海王集团及其一致行动人张思民先 生、张锋先生、王菲女士签署了《<关于深圳市海王生物工程股份有限公司之股份转让协议>及<关于深圳市海王生物工程股份有限公司之表决权放弃协议>解除协 议》，公司本次控制权变更事项终止。 一、原计划7.67亿"卖壳"、定增14.8亿 海王生物控制权变更公告可追溯至2024年1月。 | 项目 | 2024 年度 | 2023 年度 | | --- | --- | --- | | 一、营业总收入 | 30,317,288,483.53 | 36,418,770,306.16 | | 三、营业利润(亏损以"一"号填列) | -1,062,937,900.31 | -1,468,029,919.75 | 2024年1月13日，海王生物、公司控股股东深圳海王集团股份有限公司（以下简称"海王集团"）及广东省丝绸纺织集团有限公司（以下简称"丝纺 ...

证券代码：605081 证券简称：*ST 太和 公告编号：2025-038 上海太和水科技发展股份有限公司 关于股东部分股份被司法冻结的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 称"华翀基金"）与何文辉先生之间的合同纠纷，华翀基金向上海市静安区人民 法院提起诉讼，并提起财产保全申请，何文辉先生所持公司的 4,721,218 股股份 于 2023 年 5 月 19 日被上海市静安区人民法院司法冻结。华翀基金要求何文辉先 生按照《上海华翀股权投资基金合伙企业（有限合伙）关于上海太和水环境科技 发展股份有限公司之 2018 年度业绩补偿安排协议》 （以下简称"业绩补偿协议"） 的约定履行相应的给付义务。 具 体 内 容 详 见 公 司 于 2023 年 6 月 26 日 刊 登 在 上 海 证 券 交 易 所 网 站 （www.sse.com.cn）以及公司指定披露的媒体上的《上海太和水科技发展股份有 限公司关于控股股东、实际控制人所持部分股份被司法冻结的公告》 （2023-033）。 二、股份被冻结/ ...

收购交易概述 - 公司计划以3.7亿元收购天津希格玛微电子100%股权，其中50%以股份支付（1.85亿元，每股42.93元，发行431万股），50%以现金支付 [1] - 标的公司评估值为3.71亿元，评估增值率达421.40% [1] - 交易市盈率14.23倍，显著低于可比上市公司平均市盈率69.62倍（芯朋微、思特威-W等） [1] 交易双方业务协同性 - 公司是国内全极化有源相控阵雷达技术领军企业，产品应用于气象探测、水利测雨等领域，并拓展至民用航空、海洋监测等新场景 [1] - 标的公司为集成电路设计企业，专注光电传感器、MCU芯片等ASIC研发，拥有ADC/DAC技术知识产权矩阵 [2] - 收购旨在实现相控阵雷达产业链纵向整合，从"部件级集成"升级至"芯片级协同"，提升雷达产品技术自主可控性 [2] 标的公司财务表现与对赌条款 - 2023-2024年营业收入分别为1.02亿元、1.23亿元，净利润422万元、1238.8万元 [2] - 业绩承诺：2025-2027年净利润分别不低于2200万元、2500万元、3100万元，三年累计7800万元 [2] - 2025年承诺净利润同比2024年需增长约78% [2] 行业竞争与交易潜在风险 - 半导体行业竞争加剧，国内设计企业数量激增，业绩承诺兑现存在市场疑虑 [3] - 收购前标的公司多名股东退出，包括科大讯飞背景的讯飞海河基金 [3]

万达集团资产出售 - 万达集团以近500亿元价格打包出售48座万达广场给太盟投资集团联合腾讯、京东、阳光人寿等设立的合营企业 [2] - 出售核心资产背后是公司日益增大的债务压力 王健林被冻结股权累计达4.9亿元 [2] - 2023年起累计变现超600亿元 包括出售北京万达投资49%股权(22.62亿元)、英国圣汐国际(1.6亿英镑)、万达酒店管理公司(24.97亿元)等 [20][7][20] 万达商管债务状况 - 截至2024年6月末 大连万达商管有息负债1375.61亿元 其中一年内到期302.69亿元 [22] - 账面货币资金115.77亿元 流动负债1159.67亿元 资金缺口超过10倍 [22] - 全国开业513座万达广场(含轻资产) 商业运营总面积7090万平方米 市场估值超8000亿元 [22] 战略投资者动态 - 腾讯2018年联合三家企业投资340亿元为万达对赌协议"买单" 2023年再次通过儒意影视收购万达资产 [5][7] - 京东两次参与万达投资 看重其线下流量和商业场景价值 [7][9] - 阳光人寿近两年收购至少6座万达广场 看重6%-8%的年回报率 [8][9] 昔日盟友追债情况 - 永辉超市提起仲裁追讨38.59亿元 涉及万达商管1.43%股权交易 [14] - 苏宁易购要求万达支付50.41亿元股份回购款 [14] - 融创中国追讨95亿元股份回购款 三家追债总额近184亿元 [17] 万达商业发展历程 - 2015年启动第四次转型 转向服务业为主的轻资产模式 当年收入2901.6亿元(同比+19.1%) [25] - 2016年签订A股上市对赌协议 后因政策变化导致计划失败 [3] - 2021年珠海万达商管签订新对赌协议 要求2023年底前完成港股上市 [6]

上市进程与股价表现 - 手回集团历经三次递表、两次折戟后于5月30日通过港交所主板上市聆讯并完成IPO，发行2435.84万股新股，发售价8.08港元/股（发行区间上限），募资总额1.97亿港元 [2] - 上市首日股价破发，开盘价7.50港元/股（较发行价跌7%），收盘报6.61港元/股（跌幅18.19%），市值15亿港元，随后两个交易日继续下跌至5.71港元/股（较发行价累计跌近30%），总市值缩水至13亿港元 [2] 业务结构与市场份额 - 旗下拥有三大平台："小雨伞"（C端直销，2024年收入占比21.3%）、"咔嚓保"（代理人分销，收入占比15.9%）、"牛保100"（B端合作，收入占比62.8%），B端渠道贡献超六成收入 [3][4] - 2023年在中国线上长期人身险市场份额达7.3%，位列行业第二 [3] - 收入结构单一，99%以上依赖保险交易佣金，技术服务收入不足1% [6] 财务数据与行业影响 - 营收波动显著：2022年8.06亿元→2023年16.34亿元（同比+102.7%）→2024年13.87亿元（同比-15.1%） [5] - 净利润由2022年盈利1.31亿元转为2023年亏损3.56亿元、2024年亏损1.36亿元，两年累计亏损4.92亿元 [5] - "报行合一"政策导致长期寿险首年佣金率从2022年34.6%降至2024年21.5%，长期寿险收入占比从50%降至33.8%，短期险种占比提升至22.2%但佣金率更低 [5] 募资用途与对赌压力 - 募资约60%用于优化销售网络与研发，其余补充流动性及并购，但研发投入占比从2022年6.6%降至2024年3.7% [7] - A轮至C轮投资者协议包含撤资权条款，若未在2025年9月30日或首次递表后18个月内上市，需按本金+利息或150%本金等条件回购股份，2024年末现金储备仅1.13亿元 [7] 公司治理与行业挑战 - 2020年管理层内讧事件曝光治理风险，创始人徐瀚控诉CEO光耀"篡权"后离职创立竞品，光耀现持股29.68% [8] - 子公司曾因返利、违规销售等被罚，2020年小雨伞保险被罚12万元，2023年创信保险销售被罚5万元 [8] - 面临蚂蚁保、腾讯微保等流量巨头挤压，以及保险公司"去中介化"趋势 [9]

万达集团资产出售 - 2017年出售70多家酒店和13个文旅项目以缓解债务压力[10] - 2024年初出售5家万达广场，5月底计划出售48家万达广场[13] - 48家万达广场交易由太盟投资集团主导，该机构累计向万达注资780亿元[13][15] 公司债务与资金压力 - 万达集团总债务规模达6000亿元，需持续出售资产偿还[10][22] - 2023年万达商管继续出售资产但仍未完全解决债务问题[20] - 租金收入因电商冲击和实体店客流下降而大幅减少[20] 上市计划与对赌协议 - 2014年万达上市后因估值争议主动退市，签订2018年A股上市对赌协议[3][5] - 2016-2017年房地产行业调控导致上市计划失败[5][7] - 多次上市申请失败导致对赌协议债务持续累积[9] 资产处置特点 - 出售资产多为万达广场等重资产项目，转向轻资产模式[12] - 部分交易含核心项目，且存在低价出售情况[15][18] - 收购方如融创、富力在2017年交易后仍面临运营负担[16] 行业环境变化 - 房地产行业2016-2017年面临严格调控，影响上市进程[5] - 电商崛起导致实体商业租金收入下降[20] - 万达广场作为商业综合体受宏观经济和消费模式转变冲击[12][20]

一级市场回购机制分析 （一）回购条款的运作机制 - 一级市场基金存续期通常为7-8年，GP通常在基金到期前1-2年（如第6年）要求项目方回购投资款以确保LP资金回收[3] - 上市周期较长（申报到完全退出需2年以上），若GP预判项目无法在基金到期前上市（如2027年到期的基金需2025年完成申报），会提前1.5年启动回购流程[4][5][6] - 实际执行中7年期基金可能仅投资4年即要求回购，剩余3年用于协议谈判和诉讼执行[7] （二）创始人接受回购的动因 - 部分回购条款具有强制性：机构在投决后临时增加回购条件，创始人因现金流压力被迫接受[8][9] - 技术背景创始人易受投资人误导：投资人以"老股转让退出"或"公司资产为限"等话术弱化回购风险认知[10][11] - 市场环境倒逼：一级市场90%以上基金要求对赌回购，优质创始人谈判空间有限[12][13] （三）回购条款的利益博弈 - GP通过提高利率补偿投资周期缩短：原6-8%的回购利率升至10-12%以维持7年期的IRR目标[15][16] - 附加条件转嫁成本：包括强制返投（1亿投资需落地1.5-2亿）、FA协议佣金、税务筹划等衍生条款[17][18] - 条款设计本质是LP资金周期（7年）与硬科技企业成长周期（10年+）的错配[20][21] （四）行业结构性矛盾 - 银行信贷缺位加剧融资依赖：研发型硬科技企业缺乏抵押物，无法获得雪中送炭式贷款[21] - IPO收紧放大退出压力：二级市场疲软与上市门槛提高形成恶性循环，倒逼GP滥用回购条款[22] - 行业成熟度不足：GP/LP/项目方三方认知差异显著，执行过回购的参与方与未经历者存在立场割裂[24] 行业活动动态 - 母基金研究中心启动2025专项榜单评选，拟于7月发布私募股权行业优秀机构及人才榜单[29][33]

"我们家什么都能卖，就是不卖国！" 听到花花公子王思聪说这句话，大家或许还会感到诧异。 网友印象中，一个整日与花边新闻相伴的纨绔，也能说出这样振奋人心的话？ 三十年河东，三十年河西，如今的万达集团，真的是变天了。 曾几何时，万达这两个字在很多人的眼中，就是财富的象征。 如果你问万达最辉煌的时候，那应该是在2015年。 前一年，万达在王健林的管理之下，开始了第四次的转型，从房地产行业转向了服务业。 那个时候，很多传统型企业都还未从上至下贯彻"服务型"理念，再加上王健林凭借他敏锐的嗅觉、独特的眼光，提前预见了房地产行业的危机。 于是，他开始不只是将注意力放在而是采取多元化布局。 影视、体育、文旅等行业均有涉猎，当时还有人笑称万达就是"东方的迪士尼"。 在王健林的长远布局之下，万达集团旗下的各类产业迅速发展了起来。 2015年，他2600亿财富成为全球华人首富；2016年，他入选《时代周刊》最具影响力人物。 也正是这一年，他说出了那句，至今还被国人们拿来调侃的霸气发言： "先定一个小目标，赚他一个亿。" 提到王思聪，一定有不少人立即眉头紧皱。 这些年来，他仗着父亲打下的江山，挥霍无度，做了许多糟心事，即便大家都知道 ...

《私募股权投资手册》核心内容 - 全书约11万字，划分为五大章节，涵盖从尽职调查到对赌与回购的全流程实务操作 [3][6] - 采用"理论+案例"模式，尤其注重通过实操案例解析复杂条款和争议问题 [10][19] 章节内容分解 第一章 尽职调查 - 提出业务尽调"四核"框架：业务和产品、细分行业、研发实力、核心竞争力 [6] - 财务尽调采用"五定"方法，法律尽调覆盖"六维"评估体系 [6] - 引用浑水公司"七板斧"尽调法，包括查阅资料/关联方核查/实地调研等8项标准化流程 [8] 第二章 风险防控 - 系统梳理三类业务风险、四类财务风险及十类法律风险 [10] - 通过四个典型案例解析商业逻辑的自洽性验证（局限性/真实性/合法性） [10] - 股东核查重点包括：子公司股权调整/利益输送/突击入股等IPO问询高频问题 [12] 第三章 投资协议条款 - 详解8大类30个关键条款，含估值调整/反稀释/强制出售权等核心机制 [13][15] - 示范条款显示：估值调整可设置弹性业绩下调幅度以平衡短期与长期利益 [13] 第四章 对赌条款设计 - 从对赌主体/条件/回购期限等六个维度构建合规框架 [15] - 结合证监会《首发问答》明确对赌协议清理的四大豁免条件 [18] - 特别提示上市前需约定投资人特殊权利的中止/恢复条款 [18] 第五章 对赌争议处理 - 解析七类典型争议，包括现金补偿与股权回购的裁判取舍标准 [19] - 通过艾力斯(688578)等科创板案例说明法院对"恶意促成回购"的认定逻辑 [18][19] 配套资源 - 附赠线上课程《基金退出阶段常见纠纷》及定制笔记本 [22][23]

作者丨铁手 编辑丨坚果 封面来源丨Unsplash " 近两年，但凡关于万达以及王健林的消息，几乎都不是什么好消息，近日，王健林再因出售48座万达广场而冲上热搜第一，引发了网友热议。 网友粗略算了一笔账，有消息称此笔交易总规模或达500亿元，相当于一座万达广场只售10亿元，假如按平方测算，甚至比周边住宅楼还便宜。 难怪网友戏称，"这哪是卖资产？分明是打骨折" ，当然，也有网友认为王健林这些年变卖了这么多资产还债，也算是一条汉子，至少"有债肯还"。 从2017年万达商管意气风发地筹备上市，到如今万达集团"卖楼还债"的狼狈，尽管王健林已经走过了风光与坎坷，但这场"断臂求生"的大戏，还远未到终 章。 1 王健林再割心头肉 " 国家市场监管总局信息显示，太盟珠海、高和丰德、腾讯控股、京东潘达、阳光人寿保险，将直接或通过其各自关联方，共同设立合营企业，收购大连万 达商管48家目标公司的100%股权。 | O | 请输入要查询的内容 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ll l 政务 | ♡ 服务 | ⇌ 互动 | 8= 专题 | 命 首页 ...