公司概况 - 公司成立于1993年5月27日，于2010年3月31日在深交所上市，是国内领先的工业自动化、信息化、智能化解决方案供应商，具备全产业链技术优势 [1] - 公司专注工业自动化、信息化、智能化技术、产品与解决方案的研发、生产和销售，产品包括DCS、PLC等，并提出众多行业解决方案 [1] - 公司属于申万行业分类中的计算机 - IT服务Ⅱ - IT服务Ⅲ，涉及超超临界发电、生物质能等概念板块 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为13.53亿元，在131家同行业公司中排名第38位，低于行业第一名神州数码的1023.65亿元，行业平均数为28.33亿元 [2] - 主营业务构成：工业自动化营收8.01亿元，占比81.72%；工业互联网及工业软件营收1.36亿元，占比13.90%；工业机器人营收3344.66万元，占比3.41% [2] - 2025年三季度净利润为2.18亿元，在131家同行业公司中排名第14位，低于第一名紫光股份的17.23亿元，行业平均数为2596.07万元 [2] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为38.44%，低于去年同期的41.47%，也低于行业平均的38.93% [3] - 2025年三季度公司毛利率为40.84%，略高于去年同期的40.82%，且远高于行业平均的29.96% [3] 管理层与股权 - 公司控股股东和实际控制人为刘国耀、刘建耀、胡歙眉 [4] - 董事长刘国耀2024年薪酬为84.85万元，较2023年增加5.03万元；总裁胡歙眉2024年薪酬为86.29万元，较2023年增加6.26万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.62万户，较上期增加4.79%；户均持有流通A股数量为5404.81股，较上期减少4.57% [5] - 十大流通股东变动：华夏中证机器人ETF增持61.71万股至329.83万股，天弘永利债券A新进持股146.16万股，天弘中证机器人ETF增持22.71万股至131.54万股，南方绩优成长混合A新进持股120.00万股，香港中央结算有限公司增持31.98万股至119.26万股，广发多元新兴股票退出十大流通股东 [5] 机构观点与业务亮点 - 华龙证券指出公司2025年前三季度营收和归母净利润同比高增长，第三季度净利润显著提升，费用管控能力增强，交付按节奏推进，下游需求加速兑现 [6] - 业务亮点包括深耕主业，将工业AI与自身工业Know-How结合打造业绩增长第二曲线，以及积极布局具身智能产品线，推动AI大模型与机器人技术在多工业场景落地 [6] - 中泰证券指出公司2025年营收和归母净利润表现良好，销售和管理费用率降低，注重研发投入 [6] - 业务亮点包括工业机器人贡献新增量，Know-How赋能工业AI提速；设备更新政策刺激国产替代加速，能源电力领域中标频频；AI+产品矩阵持续拓展，积极布局具身智能产品线 [6] - 华龙证券预计公司2025-2027年归母净利润为3.20/4.03/5.14亿元，维持"增持"评级；中泰证券预计为3.02/4.02/5.19亿元，维持"买入"评级 [6]

投资评级 - 报告对能科科技给予"买入"投资评级，并维持该评级 [1][12] 核心观点 - 报告核心观点为能科科技AI业务增长发力，盈利能力优化提速 [1] 财务表现与经营质量 - 2025年前三季度公司实现营业收入10.89亿元，同比增长5.05%，归母净利润1.65亿元，同比增长40.34%，扣非净利润1.46亿元，同比增长30.55% [4][5] - 2025年第三季度公司实现营收3.51亿元，同比增长5.35%，归母净利润5447万元，同比增长122.49%，扣非净利润4487万元，同比增长81.37% [4][5] - 2025年前三季度公司毛利率为51.35%，同比提升2.74个百分点，净利率为21.37%，同比提升5.00个百分点 [5] - 2025年前三季度公司综合费用率为27.16%，同比下降2.35个百分点，销售、管理、研发、财务费用率分别为6.09%、6.31%、14.51%、0.25%，同比分别下降1.37、0.57、0.26、0.41个百分点 [6] - 2025年前三季度公司AI业务营业收入为3.35亿元，占营业总收入的30.79% [4] 定增计划与战略布局 - 公司计划向特定对象发行A股股票募集资金不超过10亿元，实际控制人赵岚女士拟认购3000万元 [7][9] - 募集资金将用于"灵擎"工业AI赋能平台、"灵助"工业软件AI工具集、"灵智"具身智能AI训推平台三大项目研发 [9] - "灵擎"平台旨在构建覆盖模型与智能体开发、工业数据应用、模型与算力调度管理的一体化中台 [9] - "灵助"项目旨在将AI能力深度集成至工业软件体系，缩小国内外工业软件在智能模型应用层面的差距 [9] - "灵智"项目旨在研发面向具身智能的训练推理与仿真专用平台 [9] 技术实力与行业前景 - 公司已拥有AI专业技术团队100余人 [10] - 公司在具身智能技术方向基于国产化CV大模型构建"新异物体识别＋自动标注"能力，基于国产化NLP大模型打造提示词工程应用、文书生成优化能力 [10][11] - 公司在"分层具身大模型＋强化学习"方向形成强大的体系化定制能力 [11] - 具身智能是当前全球科技竞争新高地，我国通过《"机器人+"应用行动实施方案》等政策明确培育该产业 [10] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年收入分别为17.50亿元、20.46亿元、24.04亿元 [12] - 预测公司2025-2027年EPS分别为0.96元、1.18元、1.45元 [12] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为46.0倍、37.5倍、30.5倍 [12] - 预测公司2025-2027年归母净利润增长率分别为22.4%、22.8%、23.0% [14]

投资评级与估值 - 报告对中控技术维持买入评级 [3][5] - 基于2025年42倍市盈率，目标价为54.18元，当前股价为53.56元 [3][5] - 预测2025-2027年每股收益分别为1.29元、1.49元、1.72元，较原预测1.59元、1.84元、2.15元有所下调 [3][10] 核心观点与业绩表现 - 公司短期业绩承压，2025年前三季度收入56.54亿元，同比下降10.78%，归母净利润4.32亿元，同比下降39.78% [9] - 第三季度单季收入18.24亿元，同比下降12.52%，归母净利润0.78亿元，同比下降61.25% [9] - 业绩下滑主要受宏观经济影响下游需求以及战略转型期费用投入加大所致，期间费用率同比提升3.70个百分点至26.07% [9] 核心产品与市场地位 - 核心产品DCS国内市占率达40.4%，SIS市占率达31.2%，均保持国内第一 [9] - 公司创新推出会员订阅模式，软件年费ARR收入达0.77亿元，有望提升客户粘性和收入可持续性 [9] 创新业务进展 - 工业AI业务推出TPT时间序列大模型和超图大模型，已实现规模化落地，截至2025年第三季度收入1.54亿元 [9] - 机器人业务涵盖巡检、协作装备、物流及工业人形机器人四个品类，同期收入1.22亿元 [9] - 创新业务被视为未来新的增长点 [9] 财务预测与比率分析 - 预测2025年营业收入87.11亿元，同比下降4.7%，2026-2027年恢复增长至94.40亿元和103.90亿元 [4][12] - 毛利率预计稳定在33.4%-33.7%，净利率从2025年的11.8%逐步提升至2027年的13.1% [4][12] - 净资产收益率预计从2025年的9.4%回升至2027年的10.2% [4][12]

联合实验室成立与目标 - 宁波均普智能制造股份有限公司与智元机器人共同发起的"均普智能-智元联合研发实验室"正式揭牌成立 [1] - 联合实验室致力于攻坚工业AI底层工具链与工艺级算法平台，推动人工智能从"感知智能"迈向"执行智能" [1] - 目标为具身智能机器人在工业场景的规模化落地提供核心技术支撑，并构建"工具链开发—场景验证"闭环生态 [1] 技术研发路径与重点 - 对重复性高、通用性强的关键工艺进行分类与解构，并基于新一代轮式机器人G2在高度仿真的镜像场景中进行持续训练与调优 [1] - 最终形成软硬一体的标准化工具链，为上层应用的快速开发与部署奠定基础 [1] - 构建"场景搭建—数据采集—模型训练—工具开发"完整闭环以解决高质量工业私有数据获取难题 [1] - 公司正搭建实体化数据采集中心，通过在真实及仿真场景部署数采设备获取关键数据，确保工具与模型源于实践并持续迭代 [1] - 联合实验室已与行业伙伴达成合作，推动AI视觉等模型工业落地 [1] 战略协同与商业化 - 联合实验室将与"宁波具身智能机器人创新中心"形成战略协同，创新中心作为开放平台输送工业需求与数据 [2] - 联合实验室开发的工具链与数据平台通过创新中心向客户及伙伴开放，赋能其自主提取数据、调用模型 [2] - 二者联动构建从技术研发到商业落地的"技术‑商业双闭环"，实现可持续发展 [2]

项目概况 - 项目名称为千亿级氟硅新材料项目，总投资300亿元，占地3000亩 [1] - 项目一期工程于2024年10月开工，目前已完成总工程量的75%，预计12月底前建成 [1] - 项目全部投产后，预计年销售收入将突破1000亿元，年纳税100亿元 [1] 项目规划与设计 - 规划设计坚持“前瞻三十年”理念，由西安华陆等行业头部设计单位高标准规划 [1] - 注重集约化发展，亩均投资强度达1200万元，容积率达0.65 [1] 技术与设备 - 引进德国西门子、日本旭化成等国际一流工艺设备 [1] - 与中控技术股份有限公司合作，引入TPT工业时序大模型和UCS通用控制系统，打造工业AI平台 [1] - 通过搭建“工业超级大脑”，推动实现工艺装置长周期自主优化运行和生产系统无人作业 [1] 研发与合作 - 成立氟硅新材料研究院，由中国科学院上海有机化学研究所研究员卿凤翎院士担任院长 [1] - 聚焦创新合作、有机材料和终端应用三大领域，已与中国科学院上海有机化学研究所合作建立研究院，共享实验室与专利池 [1] 产业链影响 - 项目将形成从卤水、萤石到终端产品的全产业链集群 [1]

投资评级与核心观点 - 投资评级为“增持” [4] - 报告核心观点：公司高增长延续，研发驱动核心竞争力，在3C与锂电行业需求复苏及AI赋能的推动下实现量价齐升，未来有望持续受益于工业自动化与海外市场拓展 [1][2][3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营收10.12亿元，同比增长38.06%；归母净利润1.83亿元，同比增长38.43% [1] - 2025年第三季度单季营收3.30亿元，同比增长56.33%；归母净利润0.37亿元，同比增长97.21% [1] - 自年初至第三季度末，经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长624.21%，主要系客户回款增加 [1] - 预计2025-2027年营收分别为12.00亿元、14.27亿元、16.74亿元；归母净利润分别为2.08亿元、2.60亿元、3.12亿元 [4] 下游行业驱动因素 - 营收与利润增长主要来自3C与锂电两大核心应用场景 [2] - 3C行业收入同比提升40.56%，受益于工业AI的稳步发展 [2] - 锂电行业收入同比增长54.35%，在稳定复苏基础上积极开拓海外市场 [2] 研发投入与技术布局 - 2025年第三季度单季研发支出0.71亿元，同比增长53.03% [3] - 2025年前三季度研发投入累计2.00亿元，同比增长28.07%，占营收比重为19.78% [3] - 研发聚焦于工业AI、3D视觉、传感器及多模态融合等前沿方向，相关技术成果已逐步转化为可规模复制的产品力与方案化能力 [3] 估值与市场表现 - 基于盈利预测，对应2025-2027年PE估值分别为78倍、62倍、52倍 [4] - 当前流通市值162.40亿元，总市值162.40亿元 [7] - 过去一年公司股价表现显著优于沪深300指数 [7]

联合实验室概况 - 均普智能与智元机器人共同发起成立"均普智能—智元联合研发实验室" [1] - 实验室核心目标是攻坚工业AI底层工具链与工艺级算法平台 [1] - 致力于推动人工智能从"感知智能"向"执行智能"跨越 [1] 技术研发方向与策略 - 实验室明确聚焦工业生产核心工艺单元，打造具备普适性的底层工具链与算法平台 [3] - 对重复性高、通用性强的关键工艺进行分类解构，依托新一代轮式机器人G2在镜像场景中训练与调优 [3] - 构建"场景搭建—数据采集—模型训练—工具开发"的完整闭环，破解高质量工业私有数据获取难题 [3] - 将工艺拆解为"工步"，针对特定工步采用不同模型策略，打造覆盖广泛场景的柔性工具 [3] 合作协同与技术基础 - 智元机器人在AI大模型领域的技术积累与均普智能拥有的50余年智能制造场景Know-How形成战略协同 [3] - 实验室专注于开发AI模型通用工具链，实现模型在新场景下的快速训练、适配与部署 [3] 行业影响与潜在变革 - 实验室技术范式旨在解决传统工业自动化柔性制造能力不足与软硬件复用率低两大瓶颈 [5] - 未来智能设备将突破单一工位限制，借助低代码方式快速适应新任务，提升设备利用率、缩短调试周期 [5] - 实验室开发的工具链与数据平台将通过创新中心向客户与伙伴开放，构建从技术研发到商业落地的可持续闭环 [5] - 若技术路径成功，将强化公司"工业场景应用+前沿研发+独立生产"三位一体战略的技术壁垒，为行业带来颠覆性变革 [5]

行业核心观点 - 人工智能在石油化工行业有三大核心需求：数据沉淀与决策辅助、价值链重塑与优化、安全监测与防护 [1] 数据沉淀与决策辅助 - AI智能体的优势在于固化能力，能将非结构化数据或老专家的隐含知识总结提炼出来，实现能力的系统化和结构化，帮助员工快速获得岗位能力 [2] - AI可推动企业能力重构，例如在产业链长的化纤企业，将供应链管理能力固化在AI上可使跨界重塑成为核心竞争力 [2] - 艾斯本技术公司研发的AVA虚拟专家技术利用生成式AI解读自然语言，结合工程数据实时指导工程师进行生产操作和设备运维 [2] - 工业AI的定义是“两个结合”：将AI与领域专业知识结合，将企业行业经验、资产知识与AI高级分析、机器学习等技术结合，框定在工程框架内以实现有序发展 [3] 价值链优化重塑 - 数字化和AI发展为满足客户对更快响应速度和更高固定资产投资效益的期待提供了新解法，通过数智化互联互通可将成熟方案推广至全球布局，实现多基地规模效应 [4] - 运用AI优化价值链需从技术角度协同思考AI与能源优化、运营优化、机器人应用，关注其对工作模式、流程的影响，并考虑通过AI增强原有产品亮点和解决方案 [4] - 工业领域应采用“大模型、小模型混合应用”策略，在窄场景部署高精度专有小模型，同时利用通用大模型的人机交互和语义分析方案以提升运营效率 [5] - 石化行业需加速构建AI生态，因单一企业难以在多个技术领域保持领先，需结合更多前沿力量 [5] - 科莱恩化工科技公司推出智能化多功能催化剂技术支持平台“CLARITYTM旗舰版”，LG化学公司推出差异化仿真解决方案“SISO” [5] 安全监测与防护 - 传统过程安全管理（人员、技术、工程、管理）多为静态，无法匹配石油化工生产毫秒级的风险变化，AI技术能快速识别诊断人的不安全行为和物的不安全状态等风险隐患 [7] - 随着数字化转型深入，网络安全（security）变得与传统安全（safety）同等重要，AI智能体可作为重要防护工具，其反应和规划能力可媲美中高级网络安全应急工程师，能高效对抗黑客攻击并持续进化 [7] - “国家驱动+行业降本增效刚需+成熟技术架构和算力能力+政策支持”为AI智能体应用于网络安全防护创造了黄金窗口期 [7]

6G电信平台合作 - 公司与诺基亚合作推出支持6G的Aerial RAN计算机平台 旨在为蜂窝网络提供更稳定高效的连接以及更快的数据传输 以支持直接融入网络连接的AI服务 [1] 高性能计算与政府项目 - 公司与Oracle合作打造美国能源部最大的AI超级计算机 计划部署总共110,000个Blackwell GPU 以加速科学发现并加快美国的研发进程 [2] - 公司强势介入政府项目 此前AMD已宣布与美国能源部达成基建合作 供应M430芯片 [4] 自动驾驶技术拓展 - 公司自动驾驶平台将应用于Stellantis、Lucid和梅赛德斯-奔驰汽车 为其提供自动驾驶出租车功能 [2] - 公司与Uber合作 计划从2027年开始推出由10万辆自动驾驶出租车组成的车队 [2] - 公司进入自动驾驶出租车环节旨在搜集实测数据 尽管其实验室合成数据能力全球最强 但端到端的真实数据对模型调优更具意义 [5] 工业AI与数字孪生 - 公司正在扩展其NVIDIA Omniverse蓝图 该蓝图用于模拟机器人队列 新增功能包括设计和模拟工厂数字孪生的技术 [3] 公司财务数据 - 公司股票代码为NVDAO 股价为20103美元 当日上涨954美元 涨幅498% 成交量为30亿股 换手率112% [6] - 公司总股本为24300亿股 总市值达48850亿美元 市盈率为564 市净率为4879 [6] - 盘后交易股价为20368美元 上涨265美元 涨幅132% [6]

公司概况与核心业务 * 公司为中控技术，专注于工业自动化与工业AI领域[1] * 公司前三季度整体营收下降10%，利润下降超过30%，但工业AI新业务取得进展[3] * 公司核心产品包括TBT时序大模型和UCS通用控制系统，已于2024年6月在新加坡发布[3] * 公司计划从传统的DCS产品公司转型为工业软件和解决方案公司，并进一步向工业AI平台公司发展[21] * 公司过去30年围绕DCS控制系统积累了大量工业数据资源，中国超过一半的流程工业装置使用其控制系统[11] 财务数据与业务进展 * 2025年前三季度，TBT产品订单突破2亿元人民币，收入接近2亿元人民币[2][3] * 2025年前三季度，工业机器人业务订单超过2亿元人民币，预计全年收入接近2亿元人民币[2][3] * GPD 2.0线上SaaS化产品已吸引上万个注册用户，处理大量数据并创造数十亿人民币价值[4][5] * 2025年AI业务预计收入约为2至3亿元人民币，订单规模接近3亿元人民币[33] * 公司中期目标包括GPD收入突破200亿元人民币，以及机器人业务收入突破50亿元人民币[4][5][29] 发展战略与未来目标 * 公司战略聚焦于打造工业领域的AI操作系统，围绕时序大模型GPT构建核心平台[4] * 公司计划投入200亿元人民币用于工业AI发展，包括算力建设、数据存储与标注等[2][18][24] * 公司目标是通过AI技术为国家每年创造上万亿价值，并显著降低碳排放[2][18] * 公司致力于成为全球领先的工业AI企业，实现万亿市值目标[5][44] * 公司预计未来一两年AI业务收入将以翻倍乃至更高速度增长，以实现五年内200亿元收入目标[33] 产品与技术优势 * TBT时序大模型是全球工业领域独一无二的时间序列大模型，覆盖能力极广[27] * AI技术已在多个工业场景应用，如在湖北兴发集团实现全自主运行工厂，大幅减少人员配置[13] * 在煤化工领域，AI大模型提升气化炉运行效率，单台为客户创造超过500万至近千万价值[16] * 在湖北兴发集团的小装置上，通过AI系统节省电量1.2亿度，相当于70万个家庭一年用电量[17] * 在中石油兰州石化的大型乙烯装置上，通过TBT系统为企业创造近2000万元效益[17] * 公司计划在2026年推出GPT 3，以解决更多问题包括低碳质量优化等[27] 市场机遇与政策环境 * 国家政策推动人工智能发展，国务院提出到2027年AI智能体应用普及率达到70%，2030年达到90%，目前普及率约为10%[6] * 全球制造业AI市场潜力巨大，英伟达CEO预测AI将重塑全球50万亿美元制造业市场，中国流程工业市场规模达60万亿元人民币[6] * 公司拥有5万多家客户以及20余万套生产装置，为AI技术应用提供巨大市场空间[19] * AI技术的发展将传统行业推向新的高度，成为企业生存和发展的必需品[36] 业务模式与收费策略 * AI业务收费模式包括年费订阅制和效益分享模式，目标使订阅制占TPD核心AI业务收入一半以上[28][34] * AI Agent订阅收入大型企业定价为300万元/年，中型装置为100万元/年，小型企业为三五十万元/年[40] * 原计划2025年10月底开启全面AI收费，因客户需求超预期，免费使用阶段延续至2025年12月30日[38][39] * 公司通过基础软件费用及效益分享模式获取收入，基于每套装置创造500万至几千万价值进行测算[31][32] 机器人业务发展 * 机器人业务中期目标为五年内收入达到50亿元人民币[29][41] * 机器人主要应用场景包括仓储运输、危险场景巡检和检测等[29] * 公司计划将控制系统技术、TPT大脑技术与机器人技术融合，实现自主运行工厂操作系统[29] * 机器人价值在处理脏、累、差、危险等复杂场景尤为突出，结合TPD技术将成为AI时代重要执行载体[30] 公司治理与人才激励 * 公司计划进行大规模股权回购，对核心战略达成者进行激励，以吸引人才并推动战略落地[4][20] * 公司将每月或每季度重新布局业务并考核绩效，以确保战略实施到位[20] * 公司强调团队需要具备时代责任感，全力以赴抓住AI历史机遇[44] 研发投入与合作伙伴 * 公司已与沙特阿美石油公司达成合作，AI核心控制系统将在未来几个月内成为其主力供应商[37] * 200亿元投入将用于人才引进、算力提升以及数据处理等复杂工作[24] * 公司借鉴特斯拉FSD模型的数据标注经验，致力于大规模数据解析和训练[18] 行业影响与未来展望 * 公司相信AI爆发期可能在2026年至2028年到来，现在是抓住机遇的重要时刻[44] * 公司过去五年已累计减少3.3亿吨二氧化碳排放，通过AI技术将进一步实现环保与经济效益[19] * 公司希望通过推动行业价值创造和快速变化，成为AI行业变迁中的弄潮儿[45]