百望股份CFO焦总、博雷顿创始人陈总等已上市企业高管，分别从港股IPO历程、传统企业转型等角度分享实战心得。徕徕木股份董事长方总强调："资本 化不仅是融资手段，更是企业治理与战略升级的契机。" 7月11日至12日，由上市公司俱乐部主办，铭辰集团、东虹桥中心、初华资本等9家顶级机构联合协办的「并购与上市实战营」在上海圆满落幕。本次活动 吸引了来自全国各地的30余位拟上市企业掌舵人，与12位实战派导师共同探讨企业资本化转型的核心议题。 实战教学，聚焦资本化核心议题 在为期48小时的闭门研讨中，导师团围绕A股/港股/美股上市策略对比、并购重组实务操作要点、资本退出路径设计、SPAC上市最新玩法及对赌条款谈判 技巧等主题展开深度分享。通过案例推演与互动研讨，学员系统掌握了企业资本化转型的实战方法论。 大咖云集，分享一线实战经验 本次活动由多位资本领域专家进行专题分享，包括由"九证大师"郭总带来的并购交易架构设计典型案例解析，国金证券（香港）陆总基于14家港股上市操 盘经验分享的港股上市实务及最新市场动态，以及通力律师事务所陈律结合实证分析解读的A股申报要点与审核趋势。 上市公司现身说法，揭秘资本化路径 跨境资本专场： ...

券商股权流转加速 - 证券行业进入高质量发展阶段 资源整合加速 优胜劣汰现象显著 [1] - 2023年券商股权流转现象增多 呈现"冷热"差异特征 部分中小券商股权多次流拍 部分获机构争相认购 [1] - 中泰证券501.08万股无限售流通股被司法拍卖 参考起拍价3103.69万元 按7月23日收盘价6.75元/股计算实际起拍价为前20日均价95% [2] 中小券商股权转让案例 - 大通证券15.42%股权在北京产权交易所挂牌转让 [2] - 世纪证券0.05%股权公开转让 底价295.45万元 [2] - 粤开证券149万股股权6月发布转让意向征集 [2] - 国新证券2000万股股权4月开启意向征集 [2] - 国都证券3000万股3月拍卖 浙商证券以5704.2万元竞得 溢价24.6% [2] 行业整合驱动因素 - 并购重组持续推进 行业集中度提升 部分中小券商经营不佳促使股东出让股权 [3] - 地方国资对券商牌照资源整合的战略布局成为股权流转重要推动力 [3] 股权转让市场分化 - 华龙证券1162.32万股2月流拍 6月二次拍卖起拍价降至1302万元 降幅20% [3] - 华龙证券2396.15万股7月流拍 起拍价7452.04万元无人出价 [3] - 东方财富1.59亿股询价转让获超额认购 27家机构参与 有效认购倍数1.96倍 17家机构获配 转让价21.66元/股 [4] 市场选择逻辑 - 股权转让成功率取决于标的经营状况 估值 市场前景及控制权获取可能性 [4] - 行业马太效应加剧 头部机构通过并购重组巩固地位 中小券商需引入强股东提升竞争力 [4] - 缺乏特色优势的同质化券商将持续面临股权流转困难 [4]

并购重组审核提速 - 截至7月23日，今年以来已有15个重组项目上会，14家顺利过会，仅1家暂缓表决后二次上会通过 [1] - 去年全年仅15家公司重组上会，其中1家被否，今年半年多时间已追平去年全年上会家数 [1] - 业内人士预计今年并购重组过会家数将远超去年 [1] 并购重组案例类型多样化 - 上市公司收购未盈利企业、吸收合并、跨行业并购、私募股权基金收购上市公司控制权等案例不断涌现 [1] - 中国船舶吸收合并中国重工获通过，总资产将超4000亿元，营业收入超1300亿元，为A股史上最大规模吸收合并案例 [1] - 华电国际购买大股东常规能源资产，减少同业竞争并提升装机规模 [2] - 芯联集成收购芯联越州72.33%股权，为"科创板八条"后首单收购未盈利资产案例 [2] - *ST松发置入恒力重工100%股权，为"并购六条"后首个跨界并购项目及罕见借壳上市案例 [2] 政策推动并购重组活跃度 - 自去年9月"并购六条"发布以来，全市场新增披露重大资产重组项目达200单 [2] - 监管政策引导资金流向科技创新及产业升级领域，包括发展新质生产力和促进产业整合 [3]

并购重组终止情况 - 截至7月23日，今年以来已有34家公司并购重组终止 [1] - 7月以来已有5家公司宣布重组告吹 [2] - 市场环境生变、交易双方核心条款未达成一致、交易价格及支付方式存在分歧是导致重组失败的主要因素 [1] 监管关注重点 - 交易所问询重点包括交易定价公允性、业务协同性、标的公司可持续经营能力 [1] - 深交所要求烽火电子说明标的资产长岭科技未来业绩下滑风险、收购目的及协同效应实现问题 [1] - 上交所就海航控股收购天羽飞训事项询问应收账款回收风险、盈利能力、业务独立性等核心问题 [1] 典型案例分析 - 鸿铭股份终止收购驰速自动化83%股权，因双方未能就最终方案达成一致 [2] - 海航控股拟以7.99亿元现金收购天羽飞训100%股权构成重大资产重组 [1] - 烽火电子11.47亿元并购长岭科技事项受到监管问询 [1] 公司后续策略 - 宁波富达终止收购晶鑫材料后表示将继续通过投资并购实现转型发展 [2] - 部分公司表达继续推进并购决心，聚焦新材料、新基建、新能源等战略性新兴产业 [2]

民生银行高管变动 - 民生银行副行长石杰因到龄退休离任 其在职期间对重点客群经营、业务结构优化和风险管控能力强化等方面做出贡献 [2] - 李稳狮被聘任为新任副行长 现任民生银行北京分行行长 曾任太原分行公司银行管理部副总经理、能源金融事业部总裁高级助理等职务 [2] - 李稳狮出生于1977年 2004年加入民生银行 拥有丰富的银行管理经验 包括天津分行行长、总行战略客户部总经理等职位 [3] 苏泊尔业绩表现 - 2025年上半年营业总收入114.78亿元 同比增长4.68% 利润总额11.72亿元 同比增长0.04% [4] - 归属于上市公司股东的净利润9.40亿元 同比下降0.07% 扣非净利润9.08亿元 同比减少1.62% [4] - 内销业务通过持续创新及渠道优势实现稳定增长 外销业务订单增长带动收入提升 [4] IPO与再融资动态 - 立讯精密拟发行H股并在香港联交所主板上市 以深化全球化战略布局 [6] - 伟时电子定增募资不超过4.8亿元 用于轻量化车载新型显示组件项目 [8] - 广农糖业定增募资不超过2.6亿元 用于发展"非糖板块"业务及仓储物流业务 [9] 并购重组与监管动态 - ST赛为收到预重整决定书 深圳中院指定预重整管理人 [11] - 中孚信息董事长魏东晓被留置 由副总经理刘海卫代行职责 [13] - 居然智家实际控制人汪林朋解除留置措施 变更为责令候查 [14] 公司公告与人事变动 - 新兴铸管拟挂牌转让乌鲁木齐矿业51%股权 起挂价格2.05亿元 [19] - 华钰矿业拟3亿元收购亚太矿业11%股权 实现控股 [20] - 工商银行拟赎回29亿美元境外优先股 获金融监管总局无异议批复 [20] - 四川九洲、同济科技、苏垦农发等公司董事长因工作调动辞职 [21][22][25] - 中国交建选举宋海良为董事长 中国长城选举戴湘桃为董事长 [23][24] ETF市场表现 - A50ETF(159601)近五日上涨2.68% 最新份额35.2亿份 减少1560万份 主力资金净流入997.2万元 [27]

非银板块配置情况 - 二季度非银板块总体欠配4.72Pct，但获机构增配，中长期资金入市效果显现 [1] - 券商板块公募基金持仓比例从0.51%提升至0.80%，但仍欠配3.02Pct [1] - 保险板块配置比例从0.84%提升至1.40%，仍欠配1.23Pct [2] - 多元金融及金融科技板块持仓比例从0.176%升至0.182% [2] 券商板块表现 - 二季度Wind全A指数上涨3.86%，券商指数上涨4.67% [1] - 东方财富持仓市值比例从0.1093%提升至0.1484% [1] - 中国银河持仓市值比例从0.0285%提升至0.0465% [1] - 中信证券持仓市值比例从0.0889%升至0.1662% [1] 保险板块表现 - 二季度保险指数上涨11.53% [2] - 中国平安持仓市值比例从0.54%提升至0.85% [2] - 中国人寿持仓市值比例从0.016%提升至0.019% [2] - 新华保险持仓市值比例从0.05%提升至0.13% [2] 多元金融及金融科技板块表现 - 同花顺持仓市值比例从0.092%下降至0.063% [2] - 指南针机构持仓股份数从239万股增至436万股，环比上升82% [2] - 江苏金租机构持仓股份数1.79亿股，环比下降7.6% [2] 投资建议 - 非银板块PB低估且相对A股折价率较高，推荐低估值标的 [3] - 看好中长期增量资金入市及并购重组预期下的券商机会 [1] - 金融信息服务商因AI应用侧产品落地持续受益 [2]

汇绿生态重大资产重组 - 公司拟发行股份及支付现金并募集配套资金购买武汉钧恒科技49%股权，交易完成后将持有其100%股权 [2] - 此前通过"四步走"策略累计投入5.04亿元现金分阶段收购武汉钧恒51%股权，包括1.95亿收购30%、0.5亿增资至35%、2.59亿增资至51% [3][4] - 根据最新评估值推算，剩余49%股权对价可能超过3亿元，整体收购代价或达8亿元以上 [5] 战略转型与市场反应 - 公司从园林工程企业跨界转型光通信领域，主营园林施工的汇绿生态2021-2024年营收持续下滑（7.75亿→5.87亿），股价曾跌至3.30元/股 [6] - 收购武汉钧恒后14个月内股价累计上涨近300%（4倍），市值突破百亿，被市场视为经典估值重构案例 [8] - 武汉钧恒2022-2024年业绩快速增长：营收从2.45亿增至6.67亿，净利润从-5692万扭亏为6966万，2024年超额完成4500万业绩承诺 [8] 财务与整合情况 - 公司2024年一季度货币资金3.99亿元，但短期借款达6.50亿元，长期借款1.68亿元，资金压力显著 [9] - 半年报预告显示重组后盈利3600-4900万，同比（重组前）增长177.82%-278.14%，公司称产生"极高协同效应" [8] - 市场已充分计入收购成功预期，当前股价涨幅隐含对未来数年乐观展望，存在业绩不及预期导致估值回调风险 [2][9] 标的公司业务概况 - 武汉钧恒主营光模块等光通信产品研发制造，具备专业军工资质，所处赛道为AI算力基石的光通信行业 [6][3] - 公司通过分步收购实现从财务投资到完全控股的战略转变，最终计划将标的变为全资子公司 [4]

证券行业表现 - 国证证券龙头指数(399437)强势上涨1 08% 成分股国信证券(002736)上涨3 14% 广发证券(000776)上涨2 87% 华泰证券(601688)上涨1 68% 东吴证券(601555)和中国银河(601881)等个股跟涨 [1] - 证券ETF龙头(159993)上涨1 11% 冲击5连涨 最新价报1 28元 [1] 券商业绩 - 已披露的31家券商2025H1净利润同比增长94% 数据基于对业绩快报和业绩预告区间中值的测算 [1] 行业观点 - 高质量发展框架已基本成型 开放合作大趋势深化 一流投资银行建设的方向性和有效性不变 [1] - 分类评价指标优化助推业务细耕和效率提升 建议关注并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升等逻辑主线 [1] - 建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商 [1] 指数构成 - 国证证券龙头指数前十大权重股合计占比78 71% 包括东方财富(300059)、中信证券(600030)、华泰证券(601688)、招商证券(600999)、国泰海通(601211)、广发证券(000776)、兴业证券(601377)、东方证券(600958)、光大证券(601788)、财通证券(601108) [2] - 证券ETF龙头紧密跟踪国证证券龙头指数 旨在反映沪深市场证券主题优质上市公司表现 [1]

上市公司分红趋势 - A股市场已有329家上市公司发布筹划2025年中期分红相关公告 [1] - 一年多次分红渐成主流 高频分红和高股息率公司受投资者和机构青睐 [1] - 上市公司整体分红比例和频率有望进一步提升 [1] 险资举牌动态 - 今年以来险资举牌已达21次 创五年新高 [2][9] - 被举牌标的以高股息资产为主 银行股被举牌次数最多 [2][9] - 12只被举牌股票为H股 包括绿色动力环保和峰岹科技等 [2][9] 碳酸锂市场表现 - 碳酸锂价格持续上行 天齐锂业和威领股份上半年扭亏为盈 [3] - 锂矿概念板块业绩普遍预喜 价格或延续偏强震荡 [3] 港股ETF资金流向 - 今年以来近800亿元资金借道ETF流入港股市场 [4] - 富国中证港股通互联网ETF和工银瑞信国证港股通科技ETF分别获230亿元和150亿元净流入 [4] - 资金偏爱科技和互联网行业 69只港股主题ETF获净流入 [4] 债券ETF发展 - 债券ETF总规模突破5000亿元 较去年末增长近2倍 [5] - 科创债ETF上市3天规模从290亿元增至近千亿元 [5] 消费市场展望 - 上半年社零总额达24.5458万亿元 全年预计超50万亿元 [6] - 消费场景创新和补贴政策落地将推动下半年消费增长 [6] 电子行业调研 - 7月以来海外机构调研93家公司 电子行业占比最高达18家 [7][8] - 人工智能投资带动算力芯片需求 半导体板块维持高增长 [8] 黑色系商品行情 - 焦炭价格明显回暖 第二轮涨价酝酿中 [10] - 黑色系商品期货市场表现强势 [10] 并购重组政策 - 多地发布并购重组支持举措 重点转向技术补强和产业升级 [11] - 跨区域和跨境并购有望回暖 并购基金或成交易枢纽 [11] 新能源车险数据 - 上半年新能源商业车险保费661.7亿元 同比增长41.44% [12] - 赔付额增速低于保费增速8.12个百分点 风险呈现改善趋势 [12] 科技成果转化 - 杭州市拟设立超100亿元科技成果转化基金 [13] - 多地政府设立基金破解科技成果商业化难题 [13]

本报记者 吴晓璐 本月，河南、天津先后出台政策举措，支持并购重组。 服务与资金双轮驱动 自去年9月份"并购六条"（即《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》）出台以来，已经有上 海、安徽等省（直辖市），以及深圳、无锡、南京、广州等城市纷纷发布并购重组支持举措，旨在进一 步发挥并购重组资源配置功能，增强重点产业竞争优势，培育发展新质生产力，增强资本市场服务实体 经济能力。 接受采访的专家认为，在"并购六条"带动下，地方政府正进一步加码支持，并购重组活跃度有望进一步 提升。下一步，资本市场并购重组重点将转向"技术补强"，助力产业升级；跨区域、跨境并购继续回 暖，加强资源整合；融资工具更加多元，并购基金有望成为交易枢纽。 重点支持三大方向 提升区域经济竞争力 7月16日，河南省人民政府办公厅公开发布《河南省支持上市公司并购重组若干政策措施》，从促进产 业高质量发展、加强对接服务、强化资金供给、支持企业"走出去"等7个方面出台举措，加大并购重组 力度，提高上市公司质量，增强资本市场服务实体经济能力。 7月17日，天津市地方金融管理局、天津证监局、天津市财政局等七部门联合发布《天津市支持并购重 组若干措施》，从推动高 ...