核心观点 - 公司三季度盈利因锂盐业务停产事件出现阶段性下滑，但四季度随着锂盐业务复产及铜价上涨带来的投资收益增加，盈利增速有望环比转正 [2][3][7][9][10] - 公司最主要的利润来源为对西藏巨龙铜业的投资收益，其未来增长确定性高，特别是2025年底二期项目投产后将带来显著的业绩增量 [4][8][10][11][13] 三季度业绩表现 - 公司三季度归母净利润为9.51亿元，较二季度环比下降9.7%，结束了此前连续三个季度的增长 [3] - 公司三季度营业收入环比下降35.76% [6] - 公司从联营企业获得的投资收益在三季度为6.72亿元，较二季度的6.42亿元环比微增0.3亿元 [4][10] 锂盐业务影响 - 公司锂盐业务于7月16日因行政通知停产，并于10月11日正式复产，停产事件贯穿整个三季度 [5][6] - 受停产影响，三季度碳酸锂产量由二季度的3000吨降至850吨，销量由2940吨降至330吨 [4] - 公司将全年碳酸锂产量和销量目标由此前的1.1万吨下调至0.85万吨左右，减少2490吨 [3][6] 其他业务表现 - 钾肥业务三季度保持稳定，氯化钾产量为21.64万吨，销量为24.79万吨，在历史正常范围内波动 [4] - 前三季度公司从西藏巨龙铜业获得的投资收益达到19.5亿元，约占公司归母净利润27.5亿元的71% [4] 四季度及未来展望 - 四季度LME铜价（10月至今均价为10546美元/吨）高于三季度均价（9888.1美元/吨），公司来自巨龙铜业的投资收益有望进一步增加 [9][10] - 西藏巨龙铜业二期项目计划于2025年底建成投产，达产后年产铜将达到30万至35万吨，相当于原有产能翻倍 [10][11] - 卖方机构对公司的归母净利润一致预测值显示，2025年为35.4亿元，2026年大幅提升至50.9亿元，利润增加值超过15亿元 [12][13]

瑞银研报观点 - 瑞银将中国财险2025年净利润预测上调19% [1] - 目标价由21.8港元上调至22.5港元，评级为“买入” [1] - 预测股息将同比增长20%至0.65元人民币，股息回报率约3.8% [1] 公司业绩预测 - 公司预计首九个月净利润同比上升40%至60% [1] - 第三季度净利润预计同比大幅增长约50%至108%，达到140亿至190亿元人民币 [1] - 预期创下有史以来最强劲的第三季业绩 [1] 业绩驱动因素 - 第三季业绩胜预期源于承保利润转势及投资收益的强劲增长 [1] - 首九个月综合成本率预计同比改善1.7个百分点至96.5% [1] - 预期第四季综合成本率将持续同比改善 [1]

核心观点 - 公司上半年业绩表现强劲，承保与投资双轮驱动盈利高速增长，归母净利润同比+32.3%至244.54亿元 [1] - 行业竞争格局有望在“报行合一”政策持续深化下进一步优化，公司龙头地位将更加稳固 [1] - 太平洋证券维持“买入”评级，并给出2025-2027年营业收入及净利润的积极预测 [1] 保费收入与业务结构 - 2025年上半年原保险保费收入3232.82亿元，同比+3.6%，市场份额保持在33.5%的行业领先地位 [1] - 车险保费收入1440.7亿元，同比+3.4%，非车险中意健险(+7.9%)和企财险(+5.7%)增速较快，农险同比微降3.9% [1] - 渠道结构持续优化，直销渠道保费收入同比+11.3%，占比提升3.0个百分点至43.5% [1] - “车+一切”服务模式推进顺利，随车个人非车险业务渗透率同比提升3.4个百分点至77% [1] 承保盈利能力 - 综合成本率COR同比改善1.4个百分点至94.8%，创近十年中报最佳水平 [2] - COR改善主要由费用端驱动，综合费用率同比大幅下降3.1个百分点至23.0%，综合赔付率同比上升1.7个百分点至71.8% [2] - 车险COR同比改善2.2个百分点至94.2%，承保利润87.3亿元，同比+67.7% [2] - 非车险整体COR为95.7%，同比微降0.1个百分点，其中企财险COR大幅改善9.5个百分点至90.1%，农险COR改善0.6个百分点至88.4% [2] 投资表现与资产配置 - 2025年上半年实现总投资收益172.6亿元，同比+26.6%，总投资收益率（未年化）为2.6%，同比提升0.2个百分点 [3] - 投资收益增长得益于把握A股结构性行情进行波段操作，以及加强主动管理提升债券价差收入 [3] - 资产配置更为积极，期末权益类投资资产余额1860.5亿元，占总投资资产比重26.1%，较年初提升1.0个百分点 [3] - 股票配置金额653.2亿元，占比9.2%，较年初提升1.9个百分点 [3]

消息面上，新华保险日前公告称，预计2025年前三季度归母净利润为299.86亿元至341.22亿元，同比增 长45%至65%。国金证券指，公司Q3单季预计为151.87至193.23亿元，同比增加55.90至97.26亿元，同比 增长58.2%至101.3%，高增长预计主因公司权益仓位高且成长风格配置较多。展望全年，25H1奠定良好 基础预计全年NBV同口径下仍可实现50%以上增长，权益市场向好预期下全年利润增速预计40%以上。 新华保险（601336）(01336)续涨近5%，截至发稿，涨4.89%，报50.6港元，成交额9.38亿港元。 ...

消息面上，新华保险日前公告称，预计2025年前三季度归母净利润为299.86亿元至341.22亿元，同比增 长45%至65%。国金证券指，公司Q3单季预计为151.87至193.23亿元，同比增加55.90至97.26亿元，同比 增长58.2%至101.3%，高增长预计主因公司权益仓位高且成长风格配置较多。展望全年，25H1奠定良好 基础预计全年NBV同口径下仍可实现50%以上增长，权益市场向好预期下全年利润增速预计40%以上。 智通财经APP获悉，新华保险(01336)续涨近5%，截至发稿，涨4.89%，报50.6港元，成交额9.38亿港 元。 ...

纪要涉及的行业或公司 * 公司为兆丰股份 [1] * 行业涉及汽车（通过持有奇瑞股份及提及特斯拉）和机器人（通过投资及合作） [3][4] 核心观点与论据：业绩增长与驱动力 * 公司2025年预计利润为1.5-2亿元，2026年有望达到2亿元左右 [2][3] * 业绩增长由主营业务、投资收益和外延扩张共同驱动 [2][3] * 公司持有奇瑞汽车0.4%-0.5%的股份，按奇瑞估值计算，该部分股权市值约7-9亿元，为公司带来数亿元投资利润 [2][3] * 被投企业如云深处、乐聚、银河通用、新石器等正在进行IPO，预计每年为公司带来数亿元稳定利润 [2][3] * 公司市值约100亿元，考虑到业绩增长潜力和催化因素，估值可能提升至150-200亿元 [2][4] 核心观点与论据：机器人业务产业化布局 * 公司与乐聚机器人深度合作，共同开发机器人核心零部件，乐聚已完成股改进入IPO流程 [2][3] * 兆丰股份作为乐聚的核心供应链将受益 [2][3] * 公司还投资了开普勒和德国Neuro Romatics，并在杭州萧山区注册子公司，推动机器人业务产业化落地 [2][3] 其他重要内容：外延扩张与市场认可 * 公司可能通过并购来对接如特斯拉三代机、四代机等新技术方向，以增强竞争力并拓展市场 [2][3][4] * 公司在机械板块整体回调的背景下逆势上涨，创下历史新高，反映出其成长空间、管理层表现和市场认可度的提升 [3][4]

企业所得税申报表结构优化 - 在优惠及附报事项有关信息部分增加职工薪酬和出口方式项目 纳税人发生相关事项需准确填报[7] - 在预缴税款计算部分参照年度申报表优化思路 增加销售费用和其他收益等项目 并根据最新财务报表样式调整[8] - 在营业收入项目下增加自营出口收入 委托出口收入 出口代理费收入等明细 由涉及出口业务的企业填报[8] 特定业务与投资收益申报细化 - 在投资收益项目下增加明细行次 要求纳税人根据申报事项目录填报股权处置收益等具体事项和金额[9] - 增加抵免所得税额项目 供适用专用设备抵免政策的企业在预缴申报时自主选择填报[10][11] - 增加销售未完工产品的收入项目 进一步明确房地产开发企业销售未完工开发产品取得预售收入的申报要求[11][12] 汇总纳税分支机构申报调整 - 将汇算清缴环节的总分支机构税款分摊计算方法推广至预缴环节 先对应纳税额进行分摊 再由总分支机构分别抵减已预缴税款[13] - 修改表单名称和数据项 将原企业所得税汇总纳税分支机构所得税分配表更名为企业所得税汇总纳税总分支机构所得税分配表[14][16] - 在列次上增加实际应分摊所得税额 累计已分摊所得税额 分摊应补退所得税额等项目[14][16]

投资评级与目标 - 对新华保险的投资评级为“增持” [6] - 目标价格为77.49元，对应2025年P/EV为0.85倍 [6][13] 核心观点与业绩摘要 - 新华保险2025年前三季度归母净利润预计为299.86-341.22亿元，同比增长45%-65%，较2025年半年度33.5%的利润增长进一步提速 [13] - 2025年第三季度单季归母净利润预计为151.87-193.23亿元，同比增长58%-101% [13] - 业绩增长主要得益于投资收益持续同比高增，预计资产和负债共振将推动盈利持续改善 [2][13] - 上调2025-2027年每股收益预测至12.50元、12.99元、13.18元 [13] 财务表现与预测 - 营业收入：2024年为132,555百万元（同比增长85%），预计2025年将达到173,350百万元（同比增长31%）[4] - 归母净利润：2024年为26,229百万元（同比增长201%），预计2025年将达到38,992百万元（同比增长49%）[4] - 净资产收益率：2024年为27%，预计2025年将提升至35% [4] - 新业务价值：预计2025年前三季度同比增长52.8%（非可比口径）[13] 投资收益分析 - 投资收益持续向好，2025年前三季度在2024年同期高增长基础上继续同比大幅增长 [13] - 驱动因素包括：2025年前三季度资本市场回稳向好，截至2025年9月末沪深300指数较年初上涨17.9%（2024年同期为17.1%），其中第三季度单季上涨17.9%（2024年同期为16.1%）；上证指数较年初上涨15.8%（2024年同期为12.2%），其中第三季度单季上涨12.7%（2024年同期为12.4%）[13] - 公司持续优化资产配置结构，2025年上半年核心权益（股票+基金）配置占比达18.6%，领先上市同业 [13] 业务增长动力 - 新业务价值预计延续增长，需求侧受“831”预定利率下调前客户集中购买储蓄险产品推动，供给侧受公司积极的业务策略推动 [13] - 个险渠道人力规模整体稳定，合格率、绩优率及人均产能持续改善；银保渠道通过积极拓展银行合作推动新单增长 [13]

投资评级与核心观点 - 报告对新华保险维持“买入”投资评级 [1] - 核心观点：新华保险2025年第三季度归母净利润预计大幅增长，主要受益于国内资本市场回稳向好带来的投资收益提升，同时新业务价值（NBV）预计延续较快增长势头，当前估值处于低位 [1][7] 2025年第三季度业绩预增 - 2025年前三季度归母净利润预计为300亿元至341亿元，同比增加93亿元至134亿元，同比增长45%至65% [7] - 以此推算，第三季度单季归母净利润约152-193亿元，同比增长58%-101% [7] - 业绩增长主因是国内资本市场回稳向好，投资收益同比大幅增长 [7] - 第三季度公司对杭州银行派驻董事，相关投资预计以长期股权投资形式入账，可能对当期损益产生一次性利好影响 [7] 行业比较与驱动因素分析 - 2025年第三季度万得全A指数累计上涨19.5%，优于上年同期的17.7%，科技成长风格行情提振保险资金相关持仓收益 [7] - 2025年上半年上市险企股票及权益基金规模同比大幅增加，增速分别为：中国平安（+75.9%）、中国人寿（+35.7%）、中国人保（+32.1%）、中国太保（+25.4%）、新华保险（+22.6%）[7][8] - 各险企股票投资中FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）占比较高，股价浮盈直接计入当期利润，2025年上半年新华保险该占比为81.2%，在上市险企中最高 [7][11] 新业务价值（NBV）展望 - 2025年上半年上市险企NBV同比增速为：人保寿险（+71.7%）、新华保险（+58.4%）、中国平安（+39.8%）、中国太保（+32.3%）、中国人寿（+20.3%）[7] - 预计第三季度在预定利率下调前客户需求旺盛，推动新单保费阶段性高增长，将带动NBV延续较快增长势头 [7] 盈利预测与估值 - 报告上调新华保险盈利预测，2025-2027年归母净利润预测分别调整为387亿元、402亿元、418亿元（前值分别为313亿元、325亿元、337亿元）[1][7] - 营业收入预测2025-2027年分别为1483.03亿元、1542.62亿元、1606.53亿元 [1] - 当前市值对应2025年预测市盈率（P/E）为5.01倍，预测市净率（P/B）为2.17倍，预测股价对内含价值比（P/EV）为0.69倍，报告认为估值仍处低位 [1][7][12] - 每股收益（EPS）预测2025-2027年分别为12.41元、12.89元、13.41元 [13]

穗恒运A10月14日公告，预计2025年前三季度归母净利润为3.45亿元到5.15亿元，同比增长87.83%到 180.38%。本报告期公司经营业绩同向上升，主要原因为：(1)汕头光伏项目投产、气电项目上网电价上 升以及燃煤价格同比下降综合使得发电业务经营效益上升；(2)投资收益同比上升的影响。 ...