业绩表现 - 2024年公司实现营业收入57.59亿元，同比增长2.79%，较2023年增加1.56亿元，但净利润27.06亿元，同比减少1.69%，较2023年减少0.46亿元，为近十年来首次增收不增利 [2][3] - 利息净收入40.05亿元，同比减少3.22亿元，降幅7.43%，主要受LPR利率下调和存量房贷利率调整影响，贷款平均收益率下降导致发放贷款及垫款利息收入减少3.19亿元 [4] - 非利息净收入17.54亿元，同比增长37.45%，其中投资收益10.26亿元，同比大增121.14%，增加5.62亿元，成为拉动营收增长的关键因素 [4][5] 业务结构 - 利息净收入占比下降至69.5%，非利息收入占比提升至30.5%，投资收益自2019年以来持续成为重要收入来源，营收占比一度接近20% [4][5] - 公司通过配置地方债、信用债等高收益资产优化投资组合，2024年债券市场操作策略为"靠前配置+灵活交易"，预计2025年债券市场仍有配置和交易机会 [5] - 企业贷款集中在批发零售业(占比未披露)、制造业、租赁和商务服务业，三类贷款余额合计758.72亿元 [6] 资产质量 - 不良贷款率0.74%，较2023年末下降0.02个百分点，连续三年稳中有降，房地产行业贷款风险有效化解 [7] - 关注类贷款金额62.36亿元，较2023年末增加32.32亿元，次级类、可疑类贷款迁移率大幅提升，系公司基于审慎原则主动调整风险分类所致 [7] - 信用减值损失7.01亿元，同比增加0.52亿元，其中贷款减值损失8.47亿元，同比增加7514万元，占减值损失总额的120.74%，部分与东方集团4.19亿元贷款纠纷相关 [6] 市场反应与公司举措 - 财报发布次日股价下跌4.05%至5.92元/股，董监高拟6个月内增持不低于96.4万元以提振信心 [8] - 新任董事长洪枇杷提出将公司打造为"厦门金融排头兵"和"福建金融主力军"的战略定位 [3] - 2024年公司完成多项高管调整，涉及行长助理、首席风险官、副行长等关键岗位 [3]

营业收入与业务构成 - 2024年公司实现营业收入46.96亿元，同比增长0.87%，主要得益于产品出货量增加 [2] - 铸件业务为核心收入来源，占比98.4%，其中球墨铸铁类产品收入42.66亿元（同比降5.30%），合金类产品收入0.78亿元（同比增50.71%） [2] - 国内销售占比83.6%（38.84亿元，同比降0.98%），国外销售占比15.7%（7.37亿元，同比增5.86%） [2] 净利润与盈利质量 - 归母净利润6.24亿元，同比增长29.55%，但扣非净利润3.33亿元同比下降21.57%，主要依赖处置孙公司股权收益2.74亿元（税前） [3] - 基本每股收益0.61元/股（同比增29.79%），扣非每股收益0.33元/股（同比降19.51%），反映盈利质量受非经常性损益影响显著 [4] 费用结构变化 - 销售费用大幅下降59.18%至0.16亿元，因包装费计入产品成本 [5] - 管理费用增长6.82%至1.88亿元，主因资产折旧摊销增加 [6] - 财务费用减少44.47%至-0.58亿元，受外币汇兑及利息收益减少影响 [7] - 研发费用下降12.09%至2.27亿元，因研发项目资源调整 [8] 研发与技术创新 - 研发人员308人（占总人数6.48%），学历以本科（101人）和专科（131人）为主，年龄集中在30-40岁（142人） [10] - 累计获授权专利174项（发明专利66项），2024年研发投入2.27亿元支撑风电、核电领域技术升级 [10] 现金流状况 - 经营活动现金流净额-1.58亿元（同比降125.67%），主因政府补助减少及存货储备增加 [11] - 投资活动现金流净额8.24亿元（上年同期-5.99亿元），因收回到期投资资金 [12] - 筹资活动现金流净额3.58亿元（同比降18.69%），因无长期借款业务发生 [13] 业务风险与挑战 - 原材料价格波动（生铁、废钢等）可能挤压利润，风电类产品占比超80%加剧行业集中风险 [14] - 前五大客户销售额占比近50%，客户集中度高 [14] - 固定资产投资规模大，若需求不足可能导致资产闲置及折旧压力 [14] - 人民币汇率波动影响出口业务（占收入15.7%）盈利水平 [14] 管理层薪酬 - 董事长傅明康税前报酬75.66万元，高管薪酬与经营业绩及职责挂钩 [15]

文章核心观点 - 中信建投2025年一季报显示营收和归母净利润同比上升 主要因投资收益和手续费及佣金净收入增加 各主营收入有增减变化 公司筹资56亿 拆入资金同比大增 并回应监管处罚积极整改 [1][2][5][7] 业绩情况 - 2025年第一季度 公司营业收入49.2亿元 同比上升14.5% 归母净利润18.4亿元 同比上升50.1% [1] - 手续费及佣金净收入25.96亿元 同比增加 其中经纪业务手续费净收入17.36亿元 同比增幅38.45% 投资银行业务手续费净收入3.58亿元 同比增幅 -20.54% 资产管理及基金管理业务手续费净收入3.33亿元 同比增幅19.70% [2] - 利息净收入4657.67万元 同比减少 利息收入20.16亿元 同比减少 利息支出19.70亿元 同比减少 [2] - 2025年一季度投资收益19.62亿元 2024年一季度为负数 [2][4][5] 业务分析 - 投资银行业务未恢复元气 过去一年券商行业投行业务低迷 [3] - 经纪业务收入成重要支撑点 [4] 筹资情况 - 2025年第一季度 公司完成一期永续次级债券和一期公司债券发行 规模合计56亿元 [5] 财务数据变动 - 其他权益工具投资期末较上年度末增长94.18% 主要因其他权益工具投资增加 [6] - 递延所得税资产期末较上年度末增长331.62% 主要因可抵扣暂时性差异增加 [6] - 拆入资金期末较上年度末增长88.19% 主要因转融通融入资金增加 意味着投资者一季度交易活跃 [6][7] - 代理承销证券款期末较上年度末减少88.43% 主要因代理承销股票款减少 [6] - 应交税费期末较上年度末减少62.98% 主要因应交税费期末余额减少 [6] 监管回应 - 2025年1月10日 北京市证监局责令公司改正 指出衍生品和经纪业务管理不完善 公司回应积极落实整改 提升管理水平和标准 [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 上调盈利预测，维持买入评级。报告期公司投资收益率表现亮眼，上调投资收益率假设，从而上调盈利预测，预计公司25 - 27年的归母净利润为58.1、64.0、69.4亿元（原预测为42.5、48.0、54.7亿元），同比分别+73%、+10%和+8%，公司参控股公募以权益基金见长，期待随着市场持续回暖，汇添富&东证资管能够释放业绩，为公司提供稳定利润贡献 [6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 4/29东方证券披露1Q25业绩，与业绩快报一致。1Q25公司实现营收53.8亿元，同比+49.1%，环比+5.3%，归母净利润14.4亿元，同比+62.0%，环比+28.8倍；1Q25加权ROE 1.79%，同比+0.68pct [4] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|19,190|5,382|24,691|26,311|28,109| |收入同比增长率（%）|12.3|49.1|28.7|6.6|6.8| |归属母公司净利润（百万元）|3,350|1,436|5,807|6,402|6,940| |净利润同比增长率（%）|21.6|62.0|73.3|10.2|8.4| |每股收益（元）|0.38|0.16|0.68|0.75|0.82| |ROE（%）|4.33|1.79|5.47|5.95|6.41| |P/E（倍）|23.79|/|13.32|12.08|11.14| |P/B（倍）|1.01|/|0.96|0.91|0.87| [5] 利润与营收情况 - 1Q25利润环比增幅显著高于营收，主因当季管理费环比下滑&单季减值冲回。1Q25公司管理费用22.1亿/同比+38%/环比 - 18%，带动当季管理费用率下降至41.1%/同比 - 3pct/环比 - 12pct，1Q25公司净利率提升至27%/同比+2pct。此外公司4Q24夯实资产质量，目前股质风险高效出清，1Q25减值冲回0.7亿，对利润形成一定正向拉动（主要是股质减值准备转回） [6] 业务线收入情况 - 1Q25公司实现证券主营收入38.8亿，同比+58%，环比+26%。业务线收入/同比/环比：经纪7.0亿/+45%/ - 23%、投行3.2亿/+17%/ - 5%、资管（主要是东证资管）3.0亿/ - 17%/ - 7%、净利息2.2亿/ - 26%/ - 45%、投资收益21.0亿/+159%/+148%、长股投（主要是汇添富）1.0亿/ - 4%/ - 35%。收入占比(剔除其他手续费)：经纪占比18%、投行占比8%、资管占比8%；净利息收入占比6%，投资占比54%，长股投占比3% [6] 经纪及两融情况 - 经纪：1Q25A股（含沪深北市场）日均股基成交额为1.75万亿元/yoy+71%/qoq - 16%，公司1Q25经纪业务收入yoy+45%/qoq - 23%，表现不及行业。两融：1Q25市场两融余额为1.92万亿元，较24年末+3%，期末公司融出资金规模为281亿元/较24年末持平，测算公司两融市占率下滑至1.48%（VS2024年为1.51%）。客户资产：1Q25末公司资金（客户资金存款+客户备付金）817亿元，较24年末 - 11% [6] 金融投资情况 - 1Q25末公司金融投资规模2260亿元，较上年末+1%。公司面对市场变化积极调整自营策略，1Q25末公司自营权益类证券及其衍生品/净资本26.09%，较上年末+1.29pct，自营非权益类证券及其衍生品/净资本为327.4%，较上年末 - 37.84pct。从金融投资会计科目看，交易性金融资产964亿元，较上年末+7%，其他权益工具投资248亿元，较上年末+26%，而债权投资&其他债权工具投资较上年末均个位数下滑。测算1Q25公司年化投资收益率达到8.99%（VS 2024年5.32%、1Q24年化3.34%） [6] 合并利润表数据 |项目（百万元）|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|17,090|19,190|24,691|26,311|28,109| |手续费及佣金净收入|6,935|5,435|8,097|9,824|11,183| |利息净收入|1,764|1,321|1,463|1,627|2,226| |投资净收益及公允价值变动|2,972|5,384|7,631|7,360|7,200| |其他业务收入|5,419|7,050|7,500|7,500|7,500| |营业支出|14,344|15,664|18,013|19,179|20,093| |营业税金及附加|84|87|99|105|112| |管理费用|7,714|7,864|10,864|12,024|12,930| |资产减值损失|1,030|461|300|300|300| |其他业务成本|5,516|7,253|6,750|6,750|6,750| |营业利润|2,746|3,526|6,678|7,131|8,016| |营业外收支|173|133|153|143|148| |利润总额|2,919|3,659|6,831|7,275|8,165| |所得税|163|309|1,025|873|1,225| |净利润|2,756|3,350|5,807|6,402|6,940| |少数股东损益|2|0|0|0|0| |归属母公司净利润|2,754|3,350|5,807|6,402|6,940| [7]

投资收益与营收关系 - 2023年投资收益大增19.60%带动营收增速达8.46%，2024年投资收益缩水24.18%导致营收增速放缓至4.57% [2] - 2024年投资收益31.10亿元，同比减少9.92亿元，公允价值变动收益同比增加269.62%至9.71亿元 [4] - 2025年一季度投资收益大幅反弹至17.17亿元，同比增幅123.57% [8] 投资收益结构变化 - 交易性金融资产持有期间投资收益减少32.13%（减少12.93亿元至27.31亿元），摊余成本金融资产终止确认收益减少106.53%（减少1.21亿元至-744.5万元） [6] - 2024年末交易性金融资产余额1105.17亿元（同比下降8.68%），其中基金占比73.6%（增加50.77亿元），债券占比15.5%（增加83.65亿元） [6][7] - 公允价值变动收益增长主要来自债券及债券型基金估值浮盈增加 [4] 财务表现与战略 - 2024年营收259.36亿元（+4.57%），净利润79.09亿元（+0.72%），创近十年新低 [4] - 利息净收入205.64亿元（+2.68%），手续费及佣金净收入13.92亿元（-9.15%） [4] - 资产总额11467.48亿元（+12.42%），净息差2.11%（较2023年下降0.20个百分点） [9] 季度业绩波动 - 四季度归母净利润16.40亿元，显著低于前三季度（均超20亿元），主因拨备计提增加及业务管理费支出22.10亿元（含年终奖） [9][10] - 股价表现强劲：过去1个月/3个月/12个月涨幅分别达5.8%、7.1%、37.4% [10] 行业背景 - 中小银行普遍通过金融投资增利应对净息差收窄及国有大行普惠金融挤压 [5] - 公司将金融投资列为八大战略重点之一 [5]

今年一季度，投资收益继续成为多家上市银行支撑营收增长的利器，这在城商行、农商行两类中小银行 身上体现得更为明确。 光大银行2025年一季报显示，该行当期投资收益（按集团口径）为72.13亿元，而上年同期为17.90亿 元。从投资收益对营收的贡献度来看，一季度该行实现营收330.86亿元，投资收益在营收中占比 21.80%，较上年同期的5.19%有显著提升。 上海银行2025年一季报显示，该行当期投资收益（按集团口径）达到65.46亿元，同比大增118.74%，在 营收中占比接近50%。受投资收益等因素拉动，该行非利息收入同比增长2.60%。2024年，该行投资收 益同样实现同比增长，增幅接近95%。 今年第一季度，江阴银行投资收益同比大增143.55%至4.15亿元，在利息净收入和手续费及佣金净收入 同比下滑的情况下，投资收益有力支撑其营收增长。一季度，该行营收为11.27亿元，同比增长6%。江 阴银行在2025年第一季度报告中解释称，投资收益同比大增"主要系当期债权投资处置收益增加所致"。 上市银行投资收益主要来自债券投资、债权投资等金融资产交易。得益于去年债券市场整体行情向好， 2024年全年，不少上市银 ...

据一季报，中金公司最新经纪业务手续费净收入同比增超56%，从去年同期8.31亿元增至如今的12.98亿元。 | 项目 | 2025 年第一季度 | 2024 年第一季度 | | --- | --- | --- | | 一、营业总收入 | 5,720,965,040 | 3,873,747,046 | | 手续费及佣金净收入 | 2,574,002,544 | 2,086,204,582 | | 其中:经纪业务手续费净收入 | 1,298,166,745 | 830,721,061 | | 投资银行业务手续费净收入 | 403,280,715 | 450,440,511 | | 资产管理业务手续费净收入 | 308,360,039 | 267,567,664 | 一季度资产管理业务手续费净收入为3.08亿元，同比增幅15.22%。 4月28日晚间，中金公司披露一季报！ 数据显示，这家知名券商2025年第一季度营收为57.21亿元，同比增长47.69%；净利润为20.42亿元，同比增长64.85%。 对于营业收入的增加，中金公司指出系金融工具投资产生的收益净额及手续费及佣金净收入的增加所致。 经纪业务同比增50% ...

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][5][18] 报告的核心观点 - 兴业证券2024年营收和归母净利润同比提升，业绩上涨受资本市场交投活跃度和政策影响；2025年一季度业绩因财富管理和投资交易业务发展良好而提升 [1] - 经纪业务受佣金率下调影响收入下降，但股基交易额和市占率提升；投行业务受市场股票融资规模下降影响收入下滑，但债券承销规模增长；投资收益因金融资产规模提升和资本市场景气度恢复而大幅增加；资管业务手续费净收入和AUM提升，海外业务收入增长 [2][3] - 基于权益市场波动与监管新规影响，上调2025年和2026年盈利预测，预测2025 - 2027年归母净利润同比增长，随着权益市场活跃度回升，公司将深化“双轮联动”战略，打造国际化专业平台 [3][18] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营业收入123.54亿元，同比提升16.25%；归母净利润21.64亿元，同比提升10.16%；扣非净利润20.23亿元，同比提升8.51%；EPS0.24元，同比提升4.35%；ROE为3.81%，同比增加0.11pct [1] - 2025年一季度营业收入27.92亿元，同比提升17%；归母净利润5.16亿元，同比提升57% [1] - 预测2025 - 2027年营业收入分别为137.38亿元、152.48亿元、165.64亿元，同比增长11.2%、11.0%、8.6%；归母净利润分别为23.93亿元、26.77亿元、28.96亿元，同比增长10.6%、11.9%、8.2% [3][4][18] 业务情况 - 经纪业务：2024年收入21.3亿元，同比下降5.47%；股基交易额7.57万亿元，同比提升13%，市占率1.29% [2] - 投行业务：2024年收入7.01亿元，同比下滑32.87%；股权承销金额19.06亿元，同比下滑89%；债券承销金额1758亿元，同比提升32% [2] - 投资业务：2024年金融资产规模同比增长18.28%至1534亿元，投资业务收入（含公允价值变动）28.24亿元，同比大幅提升3.7倍 [2] - 资管业务：2024年手续费净收入1.59亿元，同比提升7.6%；AUM达1009.95亿元，同比提升20%；兴证全球基金AUM达6972.32亿元，公募基金规模达6514.23亿元，较2023年末增长16%；公募FOF管理规模保持行业第一，养老基金份额规模位居行业第二 [3] - 海外业务：2024年实现收入4.8亿元，同比提升26.24% [3] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|10,627|12,354|13,738|15,248|16,564| |(+/-%)|-0.3%|16.2%|11.2%|11.0%|8.6%| |归母净利润(百万元)|1,964|2,164|2,393|2,677|2,896| |(+/-%)|-25.5%|10.2%|10.6%|11.9%|8.2%| |摊薄每股收益(元)|0.23|0.24|0.28|0.31|0.34| |净资产收益率(ROE)|3.6%|3.8%|4.1%|4.4%|4.6%| |市盈率(PE)|27.2|26.1|22.6|20.2|18.7| |市净率(PB)|1.0|1.0|0.9|0.9|0.8| [4]

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 率比女性更高，持有时间更短，最终导致 男性的平均收益低于同年龄段的女性。 例如60后的交易频率就比80后低。 年纪大了之后，体内激素水平下降，人也 就没有那么冲动了，也会更有耐心做长期 投资。 其实女性、年长者收益高，只是表面的统 计结果。 有意思的是，男性的交易频率，并不是始 终都很高。 背后的原因，是不折腾，拿得住。 随着男性的年龄增长，交易频率会降低, 会跟女性趋同。 ▼点击阅读原 文，免费学习大额家庭资产配置课程 好品种+好价格+长期持有，做到这些，那 收益都不会差的。 ...

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