行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6] 核心观点 - 周内油价先涨后跌 中枢价格环比下降 OPEC+增产不及预期 中东局势及俄乌冲突持续升温 但机构上调全年产量预期 [1] - 从供需平衡看 IEA和EIA对原油新增需求的预测均不及新增供给量 2025/2026年供给盈余扩大 [3] - 美国新井边际成本约为65美元/桶 但年初以来油价数次跌破该支撑位 [3][4] 原油价格表现 - 截至9月12日 WTI原油收报62.69美元/桶 周环比+1.33% 布伦特原油收报66.99美元/桶 周环比+2.27% [1] - 周度均价WTI原油62.72美元/桶 周环比-1.87% 布伦特原油66.65美元/桶 周环比-1.22% [1] 供给情况 - OPEC+10月计划增产13.7万桶/天 增产幅度低于市场预期 [1][2] - 5-7月OPEC+累计增产超过120万桶/天 8月/9月增产分别达54.8/54.7万桶/天 [2] - IEA 9月报预测2025年非OPEC+国家新增产量140万桶/天 2026年新增100万桶/天 [2] - IEA预测2025年全球原油供给增量270万桶/天（较上月增长20万桶/天） 2026年增量210万桶/天（较上月增长20万桶/天） [2] - EIA预测2025年全球原油供给增量235万桶/天（较上月增长7万桶/天） 2026年增量110万桶/天（较上月增长11万桶/天） [2] 需求情况 - IEA 9月报预测2025年原油需求增量74万桶/天（较上月+6万桶/天） [3] - EIA 9月报预测2025年原油需求增量90万桶/天（较上月-8万桶/天） 2026年增量128万桶/天（较上月增长9万桶/天） [3] - 需求增长主要集中在亚洲地区 [3] 供需平衡 - EIA 9月报预测2025年供给盈余173万桶/天（较上月增长9万桶/天） 2026年盈余155万桶/天（较上月增长11万桶/天） [3] 库存情况 - 9月5日当周美国商业原油库存累库393.9万桶/天（前值+241.5万桶/天） [3] - 9月5日当周美国汽油库存累库145.8万桶/天（前值为-379.5万桶） [3] 成本支撑 - 美国油气公司开发新井的平均盈亏平衡价约为65美元/桶 其中大型企业（日产量超1万桶）盈亏平衡价约为61美元/桶 [3] - 美国油气公司现有油井运营费用所需油价范围为26-45美元/桶 其中大型企业为31美元/桶 [4] - 美国新开页岩油产量占页岩油供应量比重约43%（2023年） [4] - 达拉斯联储调研显示 61%美国油气企业高管认为WTI油价保持60美元/桶时产量将略降 46%高管认为50美元/桶时产量将显著下降 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期油价震荡偏弱运行，核心原因是原油市场存在过剩压力，盖过了地缘层面扰动；供应端全球产油主体持续增产，需求端缺乏支撑且原油需求即将触顶回落；宏观与地缘因素虽有扰动但已退居次要，未改变供应主导油价的趋势；欧佩克+持续提速的增产行动是决定油价方向的核心驱动，供应压力主导市场，操作上建议逢高做空，注意节奏、谨慎参与 [4] 根据相关目录分别进行总结 盘面解读 - 走势回顾：美油主力合约收涨0.37%，报62.60美元/桶，周涨1.18%；布伦特原油主力合约涨0.77%，报66.88美元/桶，周涨2.11% [9] - 持仓分析：截至9月9日当周，WTI原油期货投机性净空头寸增加14,840手至24,905手；布伦特原油期货投机性净多头头寸减少41,476手合约至209,578手合约；汽油期货投机性净多头头寸增加8,965手合约至107,376手合约；截至9月12日，上海期货交易所INE原油期货持仓量为80,024手，周环比（9月5日）增加14,216手 [10] - 内外盘价差：9月12日，WTI与Brent的价差为 -4.3美元/桶，较9月5日下降0.67美元/桶；SC与WTI的价差为4.59美元/桶，较9月5日下降1.11美元/桶；SC与Brent的价差为0.29美元/桶，较9月5日下降1.78美元/桶 [11] 交易策略 - 单边：震荡偏弱 - 套利：汽油裂解季节性走弱，柴油裂解偏强 - 期权：观望 [12] 基本面 - 供应：8月30日 - 9月5日，美国原油产量为1349.5万桶/日，周环比上升7.2万桶/日；9月6日 - 12日，美国石油活跃钻机数量为416座，周环比增加2座 [23] - 需求：8月30日 - 9月5日，美国炼厂原油投入量为1681.8万桶/日，周环比下降5.1万桶/日；炼厂开工率为94.90%，周环比上升0.6个百分点 [23] - 进出口：8月30日 - 9月5日，美国原油出口量为274.5万桶/日，周环比下降113.9万桶/日；石油产品出口量为719.5万桶/日，周环比上升47.1万桶/日；8月26日 - 9月1日，中东地区海运原油出口量为1841.89万桶/日，周环比上升19.77%；本周俄罗斯海运原油出口量为299.33万桶/日，周环比下降24.82% [23] - 库存：截至9月5日，美国商业原油库存总量为424,646千桶，周环比上升3,939千桶；战略石油库存总量为405,224千桶，周环比上升514千桶；库欣地区石油库存总量23,857千桶，周环比下降365千桶；截至9月10日，中国港口商业原油库存指数为110.14，周环比上升1.83%；库容量占总库容的比重为60.16%，周环比上升1.07个百分点 [24]

报告基本信息 - 行业：原油 [1] - 日期：2025年9月11日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 地缘局势暂未影响到原油供应，伊以冲突后市场对类似事件表现更为冷静，OPEC+延续增产，虽速度放缓，但仍边际利空，油价以空头思路为主 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 行情数据：WTI主力开盘61.80美元/桶，收盘62.19美元/桶，最高62.98美元/桶，最低61.73美元/桶，涨跌幅0.93%，成交量12.62万手；Brent主力开盘66.23美元/桶，收盘66.53美元/桶，最高67.38美元/桶，最低66.12美元/桶，涨跌幅0.77%，成交量30.92万手；SC主力开盘483元/桶，收盘486.2元/桶，最高489.4元/桶，最低481.9元/桶，涨跌幅0.58%，成交量10.34万手 [6] - 消息面：以色列突袭卡塔尔打击哈马斯高层，油价冲高回落；OPEC+成员国更新补偿减产计划，削减今年减产力度，强化2026年减产，减产总量提升，哈萨克斯坦2026年2月后减产量骤增但执行情况存疑，利空近月供应端 [6] - OPEC+增产情况：10月起增产13.7万桶/日，逐步解除2023年4月达成的165万桶/日减产幅度，9月前增产幅度为55万桶/日，增产速度放缓，预计1年时间完全达到165万桶/日的增量；4季度及2026年基本供过于求，增产边际利空油市基本面；各成员国执行情况基本达100%产量配额，未观察到增产不及预期 [7] 行业要闻 - 欧盟委员会主席冯德莱恩考虑对俄罗斯实施更多制裁，加快淘汰俄罗斯化石燃料，对石油暗影船队和第三国实施制裁 [8] - 德意志银行预计WTI原油价格维持在62美元/桶，较布伦特原油低3美元，2026年先前预测为67美元 [8] - 汇丰银行维持对2025年第四季度布伦特原油每桶65美元的预测，市场供应过剩加剧带来的下行风险上升 [8] - 特朗普要求欧盟对进口俄罗斯原油的国家征收关税 [8] 数据概览 - 涉及全球高频原油库存、EIA原油库存、美国原油增产速度、Dtd Brent价格、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国汽油消费、美国柴油消费等数据图表，数据来源包括EIA、wind、Bloomberg、建信期货研究发展部 [11][12][15][22]

油价下跌趋势 - 周四油价延续跌势 布伦特原油下跌1%至每桶66.96美元 WTI原油下跌1%至每桶63.33美元 [1] - 前一交易日油价跌幅超过2% 市场关注OPEC+周末会议可能讨论增产 [1] OPEC+产量政策动向 - OPEC+八名成员周日将开会讨论10月提高产量目标 以重新夺回市场份额 [1] - 4月至9月期间OPEC+已同意每日增产约220万桶 另增加阿联酋日产量30万桶 [2] - 中东石油价格保持全球竞争力 增强沙特及其他成员国增产信心 [2] 供需基本面因素 - 美国API数据显示上周原油库存增加62.2万桶 与分析师预测减少200万桶相反 [3] - 市场等待EIA原油库存数据 分析师预计库存将下降近200万桶 [3] - 美国劳动力市场数据疲软 7月职位空缺减少尤其出现在医疗保健等非周期性领域 [2] 价格展望与市场观点 - 星展银行预计布伦特原油中期将在每桶60至65美元区间波动 [1] - 第三季度旺季市场对供应增加适应良好 但冬季可能面临库存累积考验 [1] - 地缘政治因素若受控 油价缺乏积极推动因素 [1]

报告基本信息 - 报告行业：原油 [1] - 报告日期：2025年9月4日 [2] 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘63.95美元/桶，收盘65.62美元/桶，最高66.03美元/桶，最低63.66美元/桶，涨跌幅2.52%，成交量29.61万手 [6] - Brent主力开盘68.19美元/桶，收盘69.07美元/桶，最高69.53美元/桶，最低68.05美元/桶，涨跌幅1.35%，成交量34.61万手 [6] - SC主力开盘487.7元/桶，收盘493.2元/桶，最高496.0元/桶，最低486.4元/桶，涨跌幅0.69%，成交量9.09万手 [6] - 美国与委内瑞拉局势升级带动隔夜油价上行，截至22日当周美国原油及成品油库存全面回落支撑油价，但美国出行旺季进入尾声、炼厂开工率小幅回落，后期油价利多因素或不足，今年美国旺季消费偏弱，市场一定程度消化美国降息预期，油价暂无驱动，预计继续震荡筑底，中期或再度回落，空头关注入场时机 [6] 行业要闻 - 哈萨克斯坦8月份原油产量环比增长2%，达到188万桶/日 [7] - 俄罗斯与美国将举行新一轮磋商 [7] - 伊朗与美国谈判的道路并未关闭 [7] 数据概览 - 报告展示了全球高频原油库存、WTI基金持仓、Brent基金净持仓、Dtd Brent价格、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国原油增产速度、EIA原油库存等数据图表 [9][11][19][22]

黄金市场表现与前景 - 现货黄金价格在欧洲早盘窄幅震荡，交投于每盎司3536.79美元附近 [1] - 今年以来黄金价格累计上涨34.5%，周二突破每盎司3500美元历史高位，最高触及3539.88美元 [1] - 价格上涨背后是对美国经济疲软、贸易政策不确定性及全球地缘风险的回应 [1] 黄金市场技术分析 - 市场目前仍处于多头趋势，在非农数据和美联储利率决议前多头占据主导地位 [2] - 最后一波起涨点抬升至3475-3470区域，关键顶底转换位置位于3450区域 [2] - 日内小级别支撑集中在3500-3508区域，操作建议以低多为主，高空为辅 [2] 原油市场动态 - 布伦特原油报价每桶69.13美元，美国西德克萨斯中质原油报价每桶65.63美元 [4] - 油价受到制裁和库存下降支撑，但经济数据疲软为需求前景蒙上阴影 [4] - 未来走势取决于OPEC+政策立场与全球经济复苏节奏 [4] 原油市场技术分析 - 原油市场中期主观趋势向下，但短期在均线系统依托下客观趋势方向向上 [4] - 操作建议以回踩低多为主，反弹高空为辅 [4] - 重点关注64.0-63.0和67.0-68.0区间的支撑和阻力 [4] 投资策略观点 - 市场只有一个方向，即做对的方向，合理的风险控制加上良好回报是投资乐趣所在 [4] - 选择比努力更重要，好的指导老师和技术团队能为投资者带来更多收益和保障 [4] - 个人投资者易当局者迷，需圈外人看清情形并给出方向 [4]

核心观点 - 2025年8月布伦特原油期货均价67.3美元/桶环比下跌2.1美元/桶 WTI原油期货均价64.0美元/桶环比下跌3.1美元/桶 月末布伦特收于68.1美元/桶 WTI收于64.6美元/桶 [1] - 8月上旬因地缘局势缓和油价趋势下跌 中旬因美俄会谈未达成协议市场担忧支撑油价 下旬因美联储鸽派言论提振降息预期及需求前景油价修复 [1] - OPEC+宣布9月加速增产54.7万桶/天 并提前一年完成增产目标 [1] - 国际机构预测2025年原油需求增长68-129万桶/天 2026年增长70-138万桶/天 [2] - 预计2025年布伦特油价中枢65-75美元/桶 WTI油价中枢60-70美元/桶 [2] 油价表现 - 布伦特原油8月均价67.3美元/桶环比下跌2.1美元/桶 月末收68.1美元/桶 [1] - WTI原油8月均价64.0美元/桶环比下跌3.1美元/桶 月末收64.6美元/桶 [1] 供给端动态 - OPEC+ 9月加速增产54.7万桶/天 [1] - OPEC+将200万桶/日集体减产和166万桶/日自愿减产目标延长至2026年底 [1] - 220万桶/日自愿减产计划延长至2025年3月底 后逐步恢复增产 [1] - 5月6月7月分别增产41.1万桶/日为原计划3倍 8月增产54.8万桶/日为原计划4倍 [1] 需求端展望 - OPEC预测2025年原油需求105.14百万桶/天较2024年增129万桶/天 2026年需求106.52百万桶/天较2025年增138万桶/天 [2] - IEA预测2025年原油需求103.66百万桶/天较2024年增68万桶/天 2026年需求104.38百万桶/天较2025年增70万桶/天 [2] - EIA预测2025年原油需求103.72百万桶/天较2024年增98万桶/天 2026年需求104.91百万桶/天较2025年增119万桶/天 [2] 行业结构性变化 - 中国炼油行业老旧装置产能庞大且以主营炼厂居多 独立炼厂装置或受较重影响 [2] - 产能整体过剩背景下反内卷政策推动炼油炼化行业供给侧优化 [2] 外部环境因素 - 俄乌美伊局势及美国对等关税政策存在较大不确定性 [2] - OPEC+财政平衡油价成本较高 美国页岩油新井成本较高 [2] 相关标的 - 重点推荐中国海油 中国石油 卫星化学 海油发展 [3]

国泰君安期货能化高级研究员贺晓勤表示，成品油消费旺季近尾声，裂解价差预计回落。欧佩克+原油 出口临近拐点，9月增产进度或略放缓。油价短期仍偏强，但中期供应压力将逐步显现。 ...

报告基本信息 - 报告名称：原油日报 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 3 日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至 22 日当周美国原油及成品油库存全面回落支撑油价，但美国出行旺季进入尾声、炼厂开工率回落，后期油价利多因素或不足 [6] - 今年美国旺季消费偏弱，市场一定程度消化美国降息预期，油价暂无驱动，预计继续震荡筑底，中期或再度回落 [6] 根据相关目录总结 行情回顾与操作建议 - WTI 主力开盘 63.95 美元/桶，收盘 64.61 美元/桶，涨跌幅 0.94%，成交量 5.89 万手；Brent 主力开盘 67.42 美元/桶，收盘 68.16 美元/桶，涨跌幅 1.01%，成交量 15.12 万手；SC 主力开盘 487 元/桶，收盘 490.4 元/桶，涨跌幅 1.41%，成交量 7.98 万手 [6] 行业要闻 - 汇丰银行维持 2025 年第四季度布伦特原油 65 美元/桶的预测 [7] - 石油交易商预计欧佩克+将在周末会议上维持产量不变 [7] - 俄罗斯 9 月从黑海港口塔普斯出口的石油产品计划为 109.8 万吨，8 月计划为 106.8 万吨 [7] 数据概览 - 报告展示了全球高频原油库存、WTI 基金持仓、Brent 基金净持仓、Dtd Brent 价格、WTI 现货价格、阿曼现货价格、美国原油增产速度、EIA 原油库存等数据图表 [9][11][19][22]

报告基本信息 - 报告名称：原油日报 [1] - 报告日期：2025年9月2日 [2] - 研究团队：能源化工研究团队 [4] - 研究员：李捷（原油沥青）、任俊弛（PTA、MEG）、彭浩洲（工业硅碳市场）、彭婧霖（聚烯烃）、刘悠然（纸浆）、冯泽仁（玻璃纯碱） [4] 行业投资评级 - 未提及 核心观点 - 截至22日当周美国原油及成品油库存全面回落一定程度支撑油价 但美国出行旺季进入尾声炼厂开工率小幅回落后期油价利多因素或不足 今年夏季美国汽油价格低于去年消费仍无明显起色 总体来看今年美国旺季消费偏弱且市场一定程度消化美国降息预期 油价暂无驱动 预计继续震荡筑底 中期或再度回落 [6] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘价64.26美元/桶 收盘价64.01美元/桶 最高价64.55美元/桶 最低价63.88美元/桶 涨跌幅-0.91% 成交量16.4万手 [6] - Brent主力开盘价67.59美元/桶 收盘价67.46美元/桶 最高价67.94美元/桶 最低价67.29美元/桶 涨跌幅-0.76% 成交量26.36万手 [6] - SC主力开盘价487元/桶 收盘价483.5元/桶 最高价487.2元/桶 最低价479.3元/桶 涨跌幅0.12% 成交量8.11万手 [6] 行业要闻 - 印度石油部长称印度的石油采购稳定了市场 阻止油价升至每桶200美元 [7] - 截至9月1日当周 山东独立炼厂原油到港量298.2万吨 环比下跌3.4万吨 跌幅1.13% 去年同期到港量123.7万吨 环比上涨1.8万吨 涨幅1.48% 本期到港原油以中质原油为主 俄罗斯原油到港40万吨 有1船新的稀释沥青到港 [7] - 当地时间9月1日 也门胡塞武装袭击了红海北部的"ScarletRay"号油轮 8月28日以色列国防军对也门首都萨那发动空袭 8月31日胡塞武装领导人表示将发起报复 并在今后升级对以色列的军事袭击和航运封锁规模 [7] 数据概览 - 包含全球高频原油库存、WTI基金持仓、Brent基金净持仓等多项数据图表 涉及Bloomberg、wind、CFTC、EIA等多个数据来源 [9][14][19]